KKR入股圣农发展Word格式文档下载.docx

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KKR-方面鉴于中国消费者对于安全鸡肉产品的需求，另一方面则是对圣农发展肉鸡养殖一体化产业链的肯定。

此次合作将进一步扩大圣农的业务运营规模，为日益注重食品安全的中国消费者提供优质鸡肉产品，同时大大降低了圣农发展的资产负债率。

Abstract:

ThiscasedescribestheKKRinAugust2015to12.3yuanintosharesforabout$400millionforthefermers18%completedinvestmentinfujianSANagriculturedevelopmentco.,LTD.KKRontheonehand,givenChina'

sconsumerdemandforsafetyofchickenproducts,ontheotherhandistoagriculturedevelopmentofpoultrybreedingofindustrialintegrationwillcertainlyThiscooperationwillfurthere冲andthescaleofthefermingoperations,forincreasinglypayattentiontofoodsafetyofChineseconsumerstoprovidequalitychickenproducts,andgreatlyreducestherateofassetsandliabilitiesoftheagriculturedevelopment.

KKR战略入股圣农发展（002299）案例分析

2015年8月14日圣农发展公司以非公开发行人民币普通股（A股）股票20,000万股的方式向KKR募集资金总额约24.6亿元。

定向增发完成后，KKR将持有公司18.0034%的股份，成为圣农发展公司第二大股东。

本次发行的股份已于2015年5月18日在深圳证券交易所上市，公司总股本增至111,090万股，公司资产负债率由年初的63.72%下降到报告期末的49.10%,大幅下降了14.62个百分点。

一.背景简介

圣农发展是目前中国规模最大的专业从事白羽肉鸡饲养、屠宰加工和鸡肉销售的企业，为国内快餐行业、食品生产行业及肉制品批发市场供应新鲜和冷冻鸡肉，覆盖从饲料加工、肉鸡养殖到加工管理的全产业链。

自2012年来，经过瘦肉精事件、速成鸡事件以及最近福喜事件等食品安全危机的洗礼，国内的白羽肉鸡行业经历了近两年的低迷，加上《畜禽规模养殖污染防治条例》自2014年1月起实施，规模较小、环保投入少、抗风险能力较差的白羽肉鸡养殖企业，正在退出市场，规模大、环保基础好、质量管理规范的大型白羽肉鸡企业，正迎来一个新的发展机遇。

圣农发展新一轮产能扩张箭在弦上，而KKR的火线驰援来得正是时候。

2015年公司完成向KKR定向增发股票的相关工作，并利用募集资金偿还部分有息负债,从而实现全年每羽鸡财务费用降低，同时也为未来更大幅度降低财务费用提供有力保障。

同时圣农发展也可借助KKR自身以及国内外资源，协助公司做好优化生产、管理，促进公司更好的发展。

二.案例概况

（一）交易双方简介

1.圣农发展（002299）的基本情况

圣农发展公司前身为设立于1999年12月21日的福建省光泽县光大肉鸡有限公司（后更名为福建圣农发展有限公司，简称〃圣农有限〃），2006年10月17日依法整体变更设立为福建圣农发展股份有限公司现有注册资本为36,900万元。

（1）公司主营业务及经营模式

公司系集饲料加工、种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、屠宰加工与销售为一体的全国最大全产业链肉鸡饲养加工企业，也是国内商品代鸡产量最大企业。

公司主营业务是肉鸡饲养和肉鸡屠宰加工，主要产品是鸡肉，并主要以分割冻鸡肉的产品形式，销售给肯德基、麦当劳等快餐企业，以及双汇等食品加工企业及肉品批发市场等市场领域。

（2）主要会计数据和财务指标

2015年

2014年

本年比上年增减

2013年

营业收入（元）

6,939,825,279.22

6,436,059,894.41

7.83%

4,708,227,702.10

归属于上市公司股东的净利

润（元）

-387,788,828.21

76,178,414.86

-609.05%

-219,749,457.63

归属上市公司股东的扣除非

经常性损益的净利润（元）

-558,956,939.66

39,104,314.38

-1,529.40%

-249,571,691.46

经营活动产生的现金流量净

额（元）

432,884,409.18

920,817,520.54

-52.99%

21,605,887.07

基本每股收益（元/股）

-0.3714

0.0836

-544.26%

-0.2412

总资产（元）

10,960,839,132.36

10,038,557,827.20

9.19%

8,200,848,960.36

归属于上市公司股东的净资

产（元）

5,229,197,901.80

3,179,986,730.01

64.44%

3,103,808,315.15

1-1

2.KKR公司概况

KKR集团（KohlbergKravisRoberts&

Co.L.P.,简称KKR）,中译为“科尔伯格-克拉维斯气KKR成立于1976年，是一家全球领先的投资机构，管理多种资产投资类别。

KKR公司是以收购、重整企业为主营业务的股权投资公司，尤其擅长管理层收购。

截至2014年6月30H,KKR集团管理资产额约980亿美元，业务遍及全球。

在过去37年中，KKR完成了总交易额超过4700亿美元的投资，涉及25个行业。

过去数年间，KKR在华先后投资了中国现代牧业、中粮肉食、亚洲牧业等畜牧业企业，在畜牧行业的投资和产业运作方面具备一定经验。

KKR入股意在进一步加大对中国畜牧业布局，同时预示其对禽产业景气上行的看好和对圣农发展肉鸡养殖一体化产业链的肯定。

（二）KKR入股圣农发展的过程

（1）KKR投资入股圣农发展的起因（无心插柳柳成荫）

2014年7月下旬的一天，圣农发展董事长傅光明正在接待室里等待远道而来的客人。

此时，傅光明对接下来发生的一切尚未有任何心理准备，更没有想到两周后他将与这位客人达成一桩引发资本市场广泛关注的重磅交易。

KKR,全球历史悠久、经验丰富的私募股权投资机构之一，在中国先后投资了中国现代牧业控股有限公司、中粮肉食投资有限公司、亚洲牧业控股有限公司等企业。

此次,KKR方面人士本来是前往南平市考察一项目,顺便拜访圣农发展，听取一下南平市工商联主席傅光明的意见。

接近KKR的人士告诉中国证券报记者,这次会面是傅光明的女儿傅芬芳促成的。

但无心插柳柳成荫。

KKR来南平的目的根本就不是为了跟圣农发展合作，起初双方坐一块就是闲聊，但聊着聊着就聊到合作上来了，而且特别投机，结果两周之后就敲定了这次合作，签署了保密协议，公司股票也从8月8日起停牌。

对于这次合作，资本市场从各个方面展开了大胆的想象，双方也签署了《战略合作协议》，表示将在业务发展战略、运营能力和核心运营指标、管理绩效考核机制、资本市场和资本结构优化与资金运用、海外业务与并购等范围内展开合作。

1）圣农发展的一体化产业链竞争优势深深吸引着KKR

①圣农发展是一个集上游祖代鸡养殖到下游屠宰加工于一体的肉鸡全产业链大型企业，采用的是自繁自养的模式。

圣农发展是国内白羽鸡企业中唯一一个采用一体化全产业链模式的。

正是圣农发展一体化的全产业链模式，成为打开KKR金库的敲门砖。

圣农发展在同行业内创新性地采用了高度一体化的大规模自养自宰肉鸡经营模式，拥有各生产环节并将其置于可控状态，使本公司在生产稳定性、疫病可防控性、食品安全、规模化经营等方面具有较大的竞争优势。

②抵御市场风险和产量均衡稳定的优势。

圣农发展将分散的肉鸡产业多个生产环节有机融合，实行纵向一体化经营，有效地减少了因市场上饲料、种鸡、雏鸡、肉鸡供给需求等因素的不均衡波动对生产的影响，将个别生产环节不利的市场影响因素转化为公司内部的管理问题，使得整个生产流程可控，增强了公司抵御市场风险的能力。

在一体化自养自宰模式下，公司内部的各生产环节环环相扣、均衡生产、计划性强，产品产量均匀稳定，能满足高端客户长期稳定的采购需求，有利于公司获得大型订单和优质客户。

③疫病防控优势一体化自养自宰模式，为实施规范的疫病防控措施奠定了基础。

圣农发展拥有20余年的肉鸡饲养及疫病防控经验，在内部建立了较完整的疫病防控体系，肉鸡疫病防控水平处于国内领先水平。

公司制定了严格的疫病防控制度，采取了消毒、预防、免疫、监测等卫生防疫措施；

截至目前，本公司从未发生过疫情和重大禽病。

即使在2004-2006年我国大规模禽流感发生期间，也未发生直接损失。

西食品安全优势。

一体化自养自宰经营模式，为公司对食品品质和食品安全实施源头控制奠定了基础。

公司在生产加工过程中制定了质量和食品安全管理制度，获得了中国质量认证中心颁发的IS09001:

2000质量管理体系认证证书，肉鸡屠宰加工环节获得了HACCP食品安全管理体系认证证书。

公司产品品质和食品安全控制水平，处于国内领先水平。

一体化全产业链的发展模式是基于中国目前的发展阶段解决食品安全问题的一种可靠手段。

KKR则正是看中了圣农发展的这一点。

食品安全是KKR在中国进行投资的一个非常重要的主题。

圣农发展从养鸡开始到最后宰杀，包括做成鸡肉食品，这种一体化的全产业链对质量的控制，是使它能保证鸡肉质量最重要的原因，也是很少有国内企业能真正做到的。

它们最后出厂的肉鸡，产品达标水平、药残标准，比一般的竞争对手强了很多，真正能达到国际大企业的需求。

向作业标准化和经营规模化优势。

在一体化自养自宰经营模式下，本公司将种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、屠宰加工等生产环节置于可控状态，并通过各项生产管理制度，在各生产环节实现了规范化、标准化作业，按照生产计划，同一时间大批量出栏肉质、重量基本一致的肉鸡，在此基础上，本公司在屠宰加工环节大量采用先进、高效率的自动化设备，提高了生产效率、实现了规模化经营，为降低单位产品的生产成本、提高综合竞争力奠定了基础。

（§

）设备优势。

先进的设备是鸡肉生产中提高生产效率、提升产品品质和食品安全的重要基础。

屠宰加工生产线在卫生水平、生产效率等方面处于世界先进、国内领先水平。

。

地域环境优势。

公司位于福建省光泽县境内。

人口密度低，独特的生态养殖环境降低了动物疫病发生风险，为生产高品质鸡肉产品提供了基础条件。

公司的种鸡、肉鸡饲养场分散在光泽县境内各山坳间，山体相隔、局部封闭，人员流动少，便于疫病的综合防控。

公司所在地位于福建、浙江、江西三省交界，处于消费市场规模大的长江三角洲、珠江三角洲之间，产品市场辐射能力强，有利于本公司产品运输、销售。

⑥品牌优势。

凭借20多年的市场积累和一体化自养自宰经营模式，公司已在行业内树立了产品质量优势明显、规模大、供货稳定的市场形象，与一系列客户建立了长期而稳定的合作关系，在下游客户中享有良好的声誉，保有稳定的市场份额。

⑤管理优势。

公司长期以来采用一体化自养自宰经营模式，拥有一批长期从事肉鸡饲养、加工、防疫、品质管理等方面的专业技术人员和管理人员，具有较强的管理优势。

2）圣农发展公司要推进国际化战略需要大量资金来扩大产能

圣农发展的一体化全产业链模式同时也存在着缺点：

一是扩张速度慢，二是投资巨大。

正因如此，圣农发展公司要推进国际化战略需要大量资金来扩大产能的同时正需要KKR公司的投资入股以及KKR公司在管理方面的协助。

3）对KKR来说，成为圣农发展的重要股东是其产业布局的一环

此前，KKR集团已投资了中国现代牧业控股有限公司（01117.HK）＞中粮肉食投资有限公司、亚洲牧业控股有限公司等畜牧业企业。

针对此次合作，与专注于食品安全的企业合作是KKR在中国投资的重要主题之一。

圣农是国内肉鸡养殖行业的龙头企业，拥有优秀的管理团队和一流的运营标准。

KKR公司希望与圣农公司共同努力，充分利用KKR的资金、全球资源和管理专识，帮助圣农继续强化其市场领导地位，为中国的食品安全发展做出贡献。

（2） KKR投资入股圣农发展的经过

1.2014年8月25日，公司召开第三届董事会第二十七次会议，审议通过了公司向KKR定向增发的相关议案。

2.2014年9月12日，公司召开2014年第二次临时股东大会，审议批准了公司向KKR定向增发的相关议案。

3.根据商务部于2014年10月29日下发的《关于原则同意KKR战略投资福建圣农发展股份有限公司的批复》，商务部原则同意公司向KKR非公开发行2亿股人民币普通股（A股）股票。

4.根据中国证监会于2015年4月14日下发的《关于核准福建圣农发展股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可［20151625号）文件，中国证监会已核准公司非公开发行不超过2亿股新股

（3） KKR投资入股圣农发展的结果

2015年8月14日圣农发展公司以非公开发行人民币普通股（A股）股票20,000万股的方式向KKR募集资金总额约24.6亿元。

定向增发完成后，KKR将持有公司18.0034%的股份，成为圣农发展公司第二大股东。

本次发行的股份已于2015年5月18日在深圳证券交易所上市，公司总股本增至111,090万股，公司资产负债率由年初的63.72%下降到报告期末的49.10%,大幅下降了14.62个百分点。

KKR参与公司定增，有利于公司短中长期发展:

KKR此次参与公司定增，参与价格为12.3元/股,参与方式为现金认购，认股数量为2亿股，占本次发行完成后公司全部已发行股票数量的18%,锁定期为36个月。

近年来，圣农公司的重要客户中肯德基、麦当劳、铭基、双汇等带有国际化背景的客户越来越多、合作愈加紧密，国际资源、国际视野对公司未来发展愈加重要。

本次发行完成后，KKR集团将为圣农公司在业务发展战略、运营能力和核心运营指标、激励制度和管理绩效考核机制、资本市场与市值管理、资本结构优化与资金运用、海外业务拓展与并购、产业链延伸与整合等方面提供重要支持。

三、参考文献

1.圣农发展2015年度报告 巨潮资讯网

2.KKR战略入股圣农发展复牌大涨 中国证券报

3.圣农发展资产“减负4亿美金引私募巨头KKR进场——东方财富网

4.人大经济论坛

四、讨论题目

1.圣农发展向KKR集团增发股票的原因是什么？

2.KKR入股圣农发展给圣农带来的影响是什么？

3.KKR入股圣农发展带来的影响是双向的吗？