企业筹资方式的探讨本科论文Word格式文档下载.doc
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Thediscussionofenterprisefinancingway
Abstract
Enterprisefinancing,referstotheenterpriseasthemainfinancingaccordingtotheirownproductionandbusinessoperation,foreigninvestmentandoptimizethecapitalstructureneed,throughthefinancingchannelsandfinancialmarket,useallkindsoffinancingways,economiceffectivelyraiseandconcentrationofcapital.Isthefirststepofenterprisefinancialmanagement.Financingwaythechoiceofappropriateornotdirectlyaffectstheexistenceanddevelopmentofenterprisewhethercanhealthyandgetgoodeconomicbenefit.Therefore,theenterprisefinancingmustcarefullyanalyzehowtochooseappropriatefinancingway,considerthevariouswaysofcostofcapital,financingcombinationofproperly.Inamarketeconomy,enterprisesfinancingwaygenerallyhastwokinds:
onekindisendogenousfinancingway,namelytheenterprisewillberetainedearningsanddepreciationintoinvestmentprocess;
Anotherkindisexogenousfinancingway,thatis,toabsorbothereconomicsubject,tobeconvertedintotheirinvestmentprocess.Withtheprogressoftechnologyandtheexpansionofthescaleofproduction,relyingonendogenousfinancinghasbeendifficulttomeetthedemandofenterprisefunds,exogenousfinancinghasgraduallybecomeanimportantwayinenterprisesaccesstofunds.Theenterpriseexogenousfinancingwaysmainlyhavethefollowingkinds:
issuanceofstocks,bonds,bankloans,commercialcredit,financinglease,absorptiondirectinvestmentThispaperanalyzesthefactorsinfluencingtheenterpriseschoosefinancingway,andtheadvantagesanddisadvantagesofvariouskindsoffinancingways,reasonablechoicefortheenterprisefinancingwayputsforwardsomeSuggestions[13].
Keywords：
FinancingwayThecostofcapitalFinancialriskandfinancingdecisions
目录
1引言 1
2筹资概述 2
3企业筹资方式的具体形式 3
3.1企业的各种具体筹资方式 3
3.1.1银行长期借款 3
3.1.2发行公司债券 3
3.1.3融资租赁 3
3.1.4直接吸收投资 4
3.1.5发行股票股份 4
3.2影响企业筹资方式选择的因素 4
3.3如何选择筹资方式 5
3.3.1综合资金成本和风险结合 6
3.3.2考虑资本市场状况和公司的经营现状 6
4中小企业的筹资困境极其解决办法 7
4.1中小企业筹资困境 7
4.1.1客观环境方面 7
4.1.2企业自身方面 8
4.2中小企业筹资解决办法 8
4.3.2自由筹资方式 9
4.2.2债务资金筹资方式 10
结论 13
致谢 14
参考文献 15
III
1引言
企业筹资的目的是为企业的生产经营活动提供资金保障，促进企业长远持续发展。
我国社会主义市场经济迅速发展，企业筹资走向多样化，因此，面对众多的筹资渠道，如何在将资本成本降到最低的条件下筹集到所需要的资金是许多企业面临的一个重要课题。
企业的筹资方式是指企业以何种形式取得资金，即取得资金的形式和过程。
企业对不同的资金渠道可以用不同方式筹集，对于同一渠道的资金也可以有不同的筹集方式。
目前，随着社会主义市场经济体制的飞速发展，企业的筹资活动已成为一项复杂的系统工程，同时也是一项关系企业生死命脉的重要理财活动。
企业在经营过程中，资金占有绝对的重要地位，但并不是所有的企业本身都有足够的资金，也不是所有资金都可以随时支持企业的发展，更不是企业显存的经济实力都可以转化为流动的货币。
因此，如何搞好资金筹集，建立合理的的筹资结构，成为企业能有足够的可用资金的保障，企业发展才有后劲，才能以尽可能低的资金成本，取得更大的经济效益。
企业在筹资时，应坚持谨慎和科学的态度，要在严密精心的市场调查下，分析预测企业投资项目的收益大小及相关的风险，作出正确的筹资决策，保证企业生产经营资金的需要，使企业在市场竞争中立于不败之地。
2筹资概述
筹资是企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。
企业筹资的基本目的是为了自身的生存和发展。
企业筹资方式是指企业用何种形式取得资金，即企业取得资金的具体形式。
企业对不同渠道可以用不同方式筹集，即使是同一渠道的资金也可选择不同的筹资方式。
资金是企业生存和发展的重要条件。
而对外筹资则是企业资金的主要来源，任何单位的长期战略发展目标的实现都需要及时充足的资金支持，仅靠内部积累往往是难以满足战略发展需要的。
因此，筹资是企业走向发展壮大的重要环节，其贯穿于企业发展的整个过程之中，无论在企业创立之时，还是在企业成长追求规模扩张的过程中，甚至日常经营周转过程中，都需要从外部筹集一定数量的资金。
企业筹资方式的选择是每位企业决策人需要考虑的问题，它与企业资本结构、资本市场的发展有着密切的关系。
很多中小企业由于无法达到发行股票的条件，因此其最常见的筹资方式就是吸收直接投资、利用商业信用、银行借款等，这就限制了筹资的规模和企业的发展。
即便如此，选择筹资方式也需反复权衡利弊，所以首先要明确筹资方式的分类及特性，然后根据自身条件来选择筹资方式。
3企业筹资方式的具体形式
筹资方式是企业取得资金的具体形式。
在市场经济中，企业筹资方式有两种：
另一种是外源筹资方式，即吸收其他经济主体的资金，以转化为自己投资的过程[1]。
3.1企业的各种具体筹资方式
3.1.1银行长期借款
银行长期借款是指企业向银行、非银行金融机构和其他企业借入的，期限在一年以上的借款，它是企业长期负债的主要来源之一。
其优点是筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好、不必公开企业经营情况、有杠杆效应，但财务风险较大、限制条款较多、筹资数额有限。
3.1.2发行公司债券
债券是由企业或公司发行的有价证券，发行债券的企业以债权为书面承诺，答应在未来的特定日期，偿还本金并按照事先规定的利率付给利息，是企业主要筹资方式之一。
其优点是资金成本低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用、债券筹资具有优化资本结构、提高公司治理的作用。
但筹资风险高、限制条件多、筹资额有限。
3.1.3融资租赁
融资租赁又称为财务租赁，是区别于经营租赁的一种长期租赁形式，它满足企业对资产的长期需要，故也称为资本租赁，分为售后租回、直接租赁、杠杆租赁。
融资租赁资产所有权有关的风险和报酬实质上已全部转移到承租方，现在融资租赁已成为仅次于银行信贷的第二大融资方式。
其优点是筹资速度快、有利于保存企业举债能力、设备淘汰风险小、财务风险小、可以获得减税的利益，但租赁成本高、利率变动的风险。
3.1.4直接吸收投资
吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则来吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。
投资者的出资方式主要有现金投资、实物投资、工业产权投资、土地使用权投资等。
吸收直接投资与发行股票、留存收益都属于企业筹集自有资金的重要方式。
它是非股份有限责任公司筹措资本金的基本形式。
其优点是有利于增强企业信誉、有利于尽快形成生产能力、有利于降低财务风险，但资本成本较高、容易分散控制权[2]。
3.1.5发行股票股份
公司的资本金称为股本，是通过发行股票方式筹集的。
股票是指股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股利的一种可转让的书面证明。
股票的发行、上市有严格条件和法定程序，在我国须遵守《公司法》和《证券法》的规定。
按股东权利和义务股票分为普通股和优先股，普通股是股份公司资本的最基本部分。
其优点是筹资风险小、有助于增强企业的借债能力、筹资数量大、筹资限制较小，但资金成本较高、容易分散控制权。
3.2影响企业筹资方式选择的因素
现代企业筹资方式的选择是一个很复杂的问题，不同的比较标准，必然作出不同的评价。
且由于不同的筹资方式有着不同的特点，因而企业在选择某种筹资方式时，应根据生产经营的需要来合理地进行选择，在选择时应结合下列因素：
筹资数量，筹资数量是指企业筹集资金的多少，它与企业的资金需求量成正比。
企业必须根据资金的需求量来合理的确定筹资数量。
筹资成本，在筹资数量一定的条件下，必须进一步的去考虑筹资成本的问题。
企业取得和使用资金而支付的各种费用构成了筹资成本。
在有多种方式可以选择的情况之下，我们要分析各种筹资发生的资金成本并加以比较，从而找出差异，选择适合企业自身发展的筹资方式。
筹资风险，企业筹资所面临的风险主要包括两个方面：
一是企业自身经营的风险；
二是资金市场上存在的固有财务风险。
经营风险是公司未来经营收益、支付息税前利润本身所固有的不确定性风险。
影响企业经营风险的因素很多，如产品需求、价格变动、经营杠杆效应等。
但这些因素在一定程度上是可以控制的，而另一种风险在企业筹资时是无法控制和避免的，即财务风险。
财务风险是由财务举债经营引起的。
它是企业承担的超过股票风险的额外风险。
财务举债经营会使企业税后利润大幅度变动，并增加了企业破产的概率。
但是企业可以获得财务杠杆效应所带来的资金收益率上的加速上升。
如果企业在这部分中的收益大于本身的筹资成本，那么这次筹资行动就是成功的。
中小企业因为经营年限的不同从而选择不同的筹资方式，如下表：
表3-1中国中小企业的主要筹资方式对比（单位：
%）
经营年限
自我融资
银行贷款
非金融机构
其他渠道
短于3年
92.4
2.7
3--5年
3.5
4.4
6--10年
89
6.3
3.2
多于10年
83.1
5.7
1.3
总计
89.23
4.55
2.9
由上表可知：
从经营年限和总体的比例来看，越是经营多年的企业对于筹资的需求越大，筹资方式也会更多，对于银行来说信誉度也更多，也越容易取得贷款，这也代表了企业财务的正规化，和正确的发展规划。
3-5年的企业从非金融机构、其他渠道融资比例相同，非金融机构包括信托投资公司、租赁公司和保险公司，也从侧面说明非金融机构对于3-5年的企业愿意投资，有点像风投机构，看公司的前景.越是成熟的公司越不能吸引非金融机构。
其他渠道的比例根据公司经营年限的增加也基本下降，即朋友、亲戚借钱、卖财产等方式，基本5年之后都会还请欠款。
3.3如何选择筹资方式
3.3.1综合资金成本和风险结合
由于种种因素的制约和对风险的考虑，企业不可能只从某种资金成本较低的来源筹集资金，而必须从多种来源取得资金，这样就产生了各种来源的资金组合问题。
因为每种筹资方式都有不同的优缺点，既要综合资金成本低，又要财务风险小是不可能，所以在进行筹资决策时，应在控制筹资风险与谋求最大投资收益之间寻求一种均衡，即:
公司可以对不同的筹资方式进行组合得出多种筹资方案，对不同的方案分别计算出加权平均资本成本，然后选择加权平均资本成本最低的几种方案。
再根据公司财务现状、项目预算以及证券市场的未来趋势等因素，综合分析最终选择最合适的方案以构造合理的融资结构[3]。
3.3.2考虑资本市场状况和公司的经营现状
譬如市场交易投资清淡，尽管提高股权筹资比例在理论上是合理的，但由于市场认购力不足，较高额度的股权筹资行为有可能以失败告终[7]。
因此，市场趋淡时上市公司不妨多发行一些利率合适的公司债或可转换债券。
同样的，在选择债务筹资时，除了考虑加权平均资本成本以外，还应更多的考虑公司近几年的经营状况，尤其是在项目建设期内是否有充足的现金流足以支付每年的利息，否则有可能因现金流匮乏导致企业经营停顿直至破产。
4中小企业的筹资困境极其解决办法
4.1中小企业筹资困境
资金是企业运营中不可或缺的血液，而资金紧缺又是企业在生产经营活动中最常遇见和最难解决的问题。
特别是对于中小企业而言，资金的筹集将影响中小企业的经营发展。
我国中小企业筹资受各方面条件影响，主要存在以下几点问题：
4.1.1客观环境方面
长期以来所有制观念的影响，我国金融政策和金融体系中都是以国有企业特别是国有大型企业为主要对象实施的，没有专门针对中小企业的筹资服务体系。
创造了30%GDP的国有企业获得了70%的银行贷款，而创造了70%GDP的非国有企业却只获得30%的银行贷款。
同时中小企业筹资规模一般较小、资信度低，可供抵押物品少，资金需求量小但频率高，加上企业财务制度不健全等因素影响，致使在很大程度上限制了中小企业从银行或资本市场获得资金。
目前，我国股市多为国有企业进行筹资，有较大的局限性，使得中小企业上市筹集资金困难重重。
对于经济发展较为缓慢的地区，中小型企业上市筹集资金普遍存在困难。
国家对于鼓励协助中小企业筹资的优惠政策及法律制度仍不够完善和规范，使得中小企业在筹措资金时面临很大困难。
国家在“抓大放小”过程中，对国有大型企业和企业集团逐步制定和实施了不少扶持政策，他们的资金筹集问题已得到不同程度的解决。
但在中小企业的问题上，虽然近年来逐步重视，却由于市场尚不完善等原因，各种配套措施的契合度不够，没有引起足够的重视，并且还缺乏配套的为其提供金融服务的优惠政策。
长期权益性资本严重缺乏。
由于各地政府的努力，中小企业的融资困难有所缓解。
但是现有金融体系只是对中小企业开放了短期信贷业务，中长期信贷和权益性资本的供给仍严重不足。
特别是对于大量高科技创业型企业来说，最为缺乏的不是短期贷款而是中长期贷款和股权投资，但这类资本很难从正式金融体系中筹得。
大中城市资金充裕，但县及以下地域资金匮乏。
近年来，信贷资金的分布越来越向大城市集中，一些县以下地域甚至出现资金供给空白。
对于经济发展缓慢地区的中小企业来说，资金的筹集更是难上加难。
4.1.2企业自身方面
中小企业筹资渠道狭窄，筹资方式单一。
绝大多数中小企业主要是通过银行信贷的渠道筹集资金。
然而通过银行信贷渠道筹集资金手续繁琐、周期长、风险较大，中小企业特别是个体私营企业主很难从银行及时获取短期借款，致使一些企业由于资金问题面临倒闭。
筹资渠道窄、筹资方式单一，已成为制约这些地区经济和企业发展的主要因素。
中小企业信贷活动“两极分化”明显。
效益好的中小企业，成为各金融机构争夺的客户;
一些有发展潜力而目前状况并不十分好的中小企业，或者受到冷落，或者被苛刻的担保和抵押条件拒之门外;
效益差的中小企业，也会因不符合贷款条件而无法获得银行贷款。
财务管理不规范，经营管理水平较低。
中小企业普遍存在着财务管理不健全，很多企业缺乏对会计制度和财务报表重要性的认识，很多企业没有编制现金流量表，甚至把这当成“个人隐私”来看待。
而且，中小企业经营管理队伍也需要提升，相对于大型企业而言，中小企业的经营管理者素质显得更为重要，直接关系着企业的生存和发展。
如果管理者中不能有效地管理企业，将会使得有的企业逃债、废债，造成信贷资产流失，严重损害了企业信誉形象，破坏了银行与企业之间的关系。
随着市场经济的发展，中小企业成为我国国民经济的基础。
中小企业间竞争越来越激烈，如何在竞争中生存，关键是企业如何筹集更多的资金，这关系到企业以后的生产经营和发展。
因为不论何种渠道、方式，筹集资金所使用的费用和成本都是不一样的，且筹资的难易程度、风险程度不同。
中小企业进行资金的筹集时，应通过认真分析，找出自身问题和原因，选择适宜企业的筹资渠道和筹资方式，以尽可能低的代价和风险筹措所需资金。
4.2中小企业筹资解决办法
在市场经济体制下，中小企业筹资方式日益多元化。
总的来说，中小企业筹资方式分两种，即自有资金筹资方式和债务资金筹资方式。
自有资金融资方式主要包括吸收直接投资、发行股票、内部积累;
债务资金筹资方式则包括银行贷款、发行债券、商业信用和融资租赁。
4.3.2自由筹资方式
吸收直接投资具有以下优点：
首先，吸收投资所筹集的资金属于自有资金，能增强企业的信誉和借款能力，对扩大企业经营规模、壮大企业实力具有重要作用。
其次，吸收投资可以根据企业的经营状况向投资者支付报酬，比较灵活，所以财务风险较小，吸收直接投资的缺点包括：
首先，由于向投资者支付的报酬是根据其出资的数额和企业实现利润的多寡来计算的，因此资金成本较高。
其次，采用吸收投资方式筹集资金，投资者一般都要求获得与投资数量相适应的经营控制权。
如果外部投资者的投资较多，则投资者会有相当大的管理权，甚至会对企业实行完全控制。
股票是股份有限公司为筹集自有资金而发行的有价证劵，是公司签发的证明股东所持有股价的凭证，它代表了股东对股份公司的所有权。
发行普通股是股份有限公司筹集权益资金最常见的方式。
以股东享受权利和承担义务的大小为标准，可以将股票分为普通股股票和优先股股票。
普通股是股份公司发行的具有管理权、股利不固定的股票，发行普通股没有固定的利息负担，公司有盈余，并认为适合分配股利，就可以分配给股东。
企业通过普通股筹资具有以下优点：
首先，发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不需归还。
这对保证中小企业对资本的最低需要、维持长期稳定发展具有非常积极的作用。
其次，发行普通股筹资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，经营波动给公司带来的财务负担相对较小。
由于普通股筹资没有固定的到期还本付息的压力，所以筹资风险较小。
第三，发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，它反映了公司的实力，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权提供保障，增强公司的举债能力。
最后，由于普通股的预期收益较高，并可一定程度地抵消通货膨胀的影响，因此普通股筹资容易吸收资金。
普通股筹资的缺点包括：
首先，普通股的资本成本较高。
投资者投资于普通股所冒的风险较大，因此要求的投资回报也就高，并且股利应从税后利润中支付，无抵税作用。
其次，普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权。
此外，新股东分享公司未发行新股前积累盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引发股价的下跌。
优先股是具有一定优先权的股票，它是相对于普通股而言的，其优先权主要表现再优先分配股利和优先分配剩余资产上。
优先股股利除数额固定外，还必须在支付普通股股利之前支付。
优先股筹资具有以下优点：
第一，没有固定的到期日，不用偿还本金。
事实上等于使用的是一笔无限期的贷款，无偿还本金义务，也无需做再筹资计划。
但大多数优先股又附有收回条款，这就使得使用这种资金更有弹性。
第二，股利支付既固定，又有一定弹性。
一般而言，优先股都采用固定股利，但固定股利的支付并不构成公司的法定义务。
当公司经营情况不好时，可以不支付股息而留待以后支付。
第三，有利于增强公司信誉。
从法律上讲，优先股股本属于自
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