第三章金融市场的交易对象.docx
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第三章金融市场的交易对象
第三章金融市场的交易对象
第一节金融工具
一、金融工具的含义
二、金融工具的特点
三、金融工具的种类
第二节传统的金融工具
第三节衍生金融工具
第一节金融工具
一、金融工具的含义
1．金融资产---没有特定的物质形态，在某一时刻内能够变现或带来收益的一种借据、合约或所有权。
在金融市场上，金融资产可分为所有权凭证或债权凭证。
2．金融工具---是金融市场的交易对象，是反映借款人和贷款人之间债权债务关系、投资者与筹资者之间所有权关系的证明文件，是一种具有法律效劳的契约。
任何金融工具都具有双重性，对金融工具持有者而言是一种金融资产，对金融工具发行者而言是一种金融欠债，因此，也能够说金融工具确实是金融资产。
二、金融工具的特点
1．货币性。
金融工具主若是以信誉货币的形式出此刻金融市场，并充当支付手腕或流通手腕的职能
2．可分性
3．可逆行（可变现性）
4．流动性
5．报酬与收益性
6．可预测性。
不管何种金融工具，其风险都是可预测的。
7．索偿的保证
8．风险性
流动性强的金融工具，收益性一样说来比较低；风险性较高的金融工具，其收益性也就比较高。
金融市场主体确实是要在这三者之间进行选择，以寻求最有利于自己的组合。
三、金融工具的种类
金融工具的数量多少，是一国金融是不是发达或经济进展水平高低的重要标志。
1．传统的金融工具：
银行的寄存款、单据、债券和股票
2．直接证券和间接证券。
前者是指由公司企业、各级政府和非金融机构发行的证券；后者是指有银行和非银行金融机构发行的证券。
3．货币市场工具和资本市场工具。
4．本币市场工具、外币市场工具、证券市场工具、期货市场工具、期权市场工具、黄金市场工具等。
第二节传统的金融工具
一、外汇
1．外汇的概念
狭义：
外汇（foreignexchange）是指之外币表示的能够用于国际结算的支付手腕。
依照1997年1月14日修正的《中华人民共和国外汇治理条例》，外汇是指以下之外币表示的能够用作国际清偿的支付手腕和资产。
包括：
外国货币；外币支付凭证；外币有价证券；专门提款权、欧洲货币单位（欧元）；其他外汇资产（记账外汇、租约、地契、房契）。
狭义外汇的特点：
外币表示的特点；如美国出口商收到的美元不能视为外汇
清偿性；外汇必需是在国外能够取得补偿的债权，而空头支票和拒付的汇票不能视为外汇
对换性。
必需能对换成其他外币资产
广义；外汇是用于国际收支的一种债权。
IMF的概念：
“外汇是货币行政当局以银行存款、国库券、长短时间政府债券形式所保有的国际收支逆差时能够利用的债权。
其中包括中央银行之间及政府间协议而发行的在市场上不流通的债券，而不论它是以债务国货币仍是债权国货币表示”。
2．外汇的种类
自由外汇与记账外汇：
---自由外汇：
指无需货币发行国的货币治应当局批准，既可自由兑换成其他国家货币或能直接向第三国进行支付的外币支付手腕。
依照IMF的规定，自由兑换须具有的三个条件：
对国际收支常常项目（currentaccount）的资金不加限制；实行单一汇率制；在其他国际提出要求时，有责任以对方可同意的货币或黄金回购对方常常项目下所积存的本国货币。
---记账外汇：
指不经货币发行国的货币治应当局批准，不能对换成其他国家货币或不能直接对第三国办理支付的外币支付手腕。
记账外汇能够使本国、外国、第三国或复合货币（如专门提款权）
贸易外汇与非贸易外汇：
即期外汇与远期外汇：
3．外汇的作用
---增进国际间购买力的国际转移
---方便了国际结算
---调剂国际间资金余缺
---衡量一国的国际经济地位
4．汇率
（1）汇率的概念
汇率（foreignexchangerate）是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，也确实是说，在两国货币之间，用一国的货币单位所表示的另一国货币单位的价钱。
（2）汇率的种类
---从银行生意外汇的角度：
买入汇率（buyingrate）、卖出汇率（sellingrate）、中间汇率（middlerate）、现钞汇率（banknotesrate）
---依照外汇管制的程度划分：
官方汇率（officialrate）、市场汇率（marketrate）
官方汇率：
又称为法定汇率，是指政府机构制定和发布的汇率，并规定一切外汇交易都以此汇率为准。
市场汇率：
在自由市场上生意外汇的实际汇率，这种汇率由外汇的供求生意关系而形成。
---依照外汇汇兑方式：
电汇汇率（telegraphictransferrate,T/Trate）、信汇汇率（mailtransferrate,M/Trate）、票汇汇率（demanddraftrate,D/Drate）
---按利用汇率的种类划分：
单一汇率（singlerate）、多种汇率（multiplerate）
---按外汇资金性质和用途划分：
贸易汇率（commercialrate）、金融汇率（financialrate）
金融汇率要紧用于国际资本流动，国际旅行和非贸易收支的结算。
---按外汇交易的交割时刻划分：
即期汇率（spotrate）、远期汇率（forwardrate）
---按确信汇率的方式划分：
大体汇率（basicrate）、套算汇率（crossrate）
大体汇率：
本国货币与关键货币（KeyCurrency---是指国际上利用最多的，在一国对外经济贸易往来中最常常利用的，可自由兑换，并被各国普遍同意的货币）的比值
套算汇率：
两种货币通过各自对第三种货币的汇率计算出的这两种货币之间的比价。
又称为交叉汇率（crossrate）
交叉汇率的计算：
――两种货币对关键货币（以美元为例）都采纳直接标价法---其大体规那么时，用美元对货币A的买入汇率除以美元对货币B的卖出汇率确实是买入货币B的汇率，用美元对货币A的卖出汇率除以美元对货币B的买入汇率确实是卖出货币B的汇率。
如：
美元/日元=美元/马克=按以上规那么可计算出马克/日元的汇率为：
马克/日元==两种货币对关键货币（以美元为例）都采纳间接标价法---其大体规那么时，用美元对货币A的买入汇率除以美元对货币B的卖出汇率确实是卖出货币A的汇率，用美元对货币A的卖出汇率除以美元对货币B的买入汇率确实是买入货币A的汇率。
如：
英镑/美元=澳元/美元=由此可计算英镑/澳元的汇率为：
英镑/澳元==货币A对美元采纳直接标价法,货币B对美元采纳间接标价法---其大体规那么是，用美元对货币A的买入汇率乘以货币B对美元的卖出汇率确实是卖出货币A的汇率，用美元对货币A的卖出汇率乘以货币B对美元的买入汇率确实是买入货币A的汇率。
（采纳同边相乘）
如：
英镑/美元=美元/马克=由此可计算英镑/马克的汇率为：
英镑/马克=*=按银行的营业时刻划分：
开盘汇率（openingrate）、收盘汇率（closingrate）
---按生意外汇的对象划分：
银行间汇率（inter-bankrate）、商业汇率（commercialrate）
---按不同的汇率制度划分：
固定汇率（fixedrate）、浮动汇率（floatingrate）
（3）汇率的标价方式
---直接标价法（directquotation）：
以必然单位的外国货币为标准，折算为必然数量的本国货币表示的汇率的标价方式，又称为应付标价法（givingquotation）。
---间接标价法（indirectquotation）：
以必然单位的本国货币为标准，折算为必然数量的外国货币表示的汇率的标价方式，又称为应收标价法（receivingquotation）。
---欧式标价法（Europeanterms）：
是用一单位美元能够兑换其他货币的数量来表示汇率的标价法。
---美元标价法（Americanterms）：
是用一单位其他货币能够兑换美元的数量来表示汇率的标价法。
二、债券
1．债券概述
债券市场以债权证券为交易对象，实质上是一个证券化的债券市场。
由于债券期限的转变范围专门大，因此债券市场包括货币市场和资本市场。
――概念债券是债务人依照法律手续发行，许诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期归还本金的书面债务凭证。
债券不同于一样的借贷凭证，它将借贷关系证券化了。
――性质：
---债券是债权债务凭证是标准化的借贷凭证，具有公布性、社会性、流通性和标准性的特点。
---债券是一种要式凭证应包括：
发债人、面值、债券本金的归还方式和期限、债券的利率及计息方式
――债券的特点
---期限性
---收益性
---风险性信誉风险是指由于债券发行者不能或不能按时还本付息带来的风险。
---流动性
2．债券的分类
――按发行主体不同：
政府债券、金融债券、公司债券
――按债券期限的长短：
短时间债券、中期债券和长期债券
――按债券面值币种不同：
本币债券、外币债券
――按利率规定的不同：
固定利率债券、浮动利率债券
――按利息支付方式不同：
剪息债券（附息债券，分几回付息）、贴现债券、到期支付债券
――按债券召募方式：
公募债券、私募债券
――按债券是不是记名：
注册债券、记名债券、不记名债券
――按债券信誉保证程度：
信誉债券、担保债券担保债券又可分为：
抵押债券、质押债券和保证债券（是指发行企业以他人信誉为担保发行的债券。
担保人能够由政府、金融机构或其母公司充当）
三、股票
1．股票的性质与特点
---股票是一种代表股权的有价证券（股票是股分公司为筹集资金而发给股东的出资证明，是代表股分资本所有权的证书，是股东借以取得股息、盈利的有价证券，是具有公司剩余财产分派和公司经营权利的一种凭证。
）
---股票是一种要式证券
2．股票与债券的关系
---区别：
收益不同
权利义务不同
风险不同
对剩余财产的分派权不同
---联系：
对发行者而言都是筹资工具
对购买者而言都是投资工具
均为有价证券
都可流通转让
3．股票的收益
股票的收益：
确实是股票给投资者带来的收入。
包括
（1）现金股利收益包括股息和盈利两部份，简称股利
股息---指股票持有者凭股票按期、按固定的比率从公司领取的必然盈利额，专指优先股而言。
盈利---指一般股股东从公司盈余分派中取得的（现金）收入。
（2）资产增值要紧指公积金部份，虽未分派，但仍归股东所有
（3）市价盈利，又称资本利得，即运用资本低价买进股票再高价卖出所赚取的差价利润。
投资于股票的魔力就在于此。
4．股票的类别
---一般股和优先股。
公司能够不发行优先股，但必需发行一般股
二者的区别：
权利义务不同
盈利分派权不同
对剩余财产分派权不同
公司增资扩股时的权利不同
---记名股票和不记名股票
---面额股票和无面额股票
---我国股票的分类：
依照发行对象不同：
A股、B股、H股、N股、S股
A股是指在国内发行的由国内居民认购的以人民币计价的股票；
B股是指有中外合伙公司在经有关证券治理机构批准后发行的股票，专供外国和我国香港、澳门、台湾地域的投资者生意，以港元或美元计价；
H股是指我国的公司在香港证券市场上发行及挂牌交易的股票
N股和S股那么别离指我国的公司在纽约和新加坡证券市场上发行及挂牌交易的股票。
按股权投资主体不同：
国家股、法人股、个人股和外资股。
4．股票价钱
股票价钱是指货币与股票之间的对照关系，广义的股票价钱是股票的票面价钱、发行价钱、账面价钱、清算价钱、内在价钱和市场价钱的统称；狭义的股票价钱那么主若是指股票的市场价钱。
――股票的票面价钱又称为面值，是股分公司在发行股票时所标明的每股股票的票面金额。
公式为：
股票面值=上市的资本总额/上市的股数
――股票的发行价钱
――股票的账面价钱又称为股票的净值，指股东持有的每一股分在理论上所代表的公司财产价值，等于公司总资产与总欠债之差同总股本的比值。
一般股每股账面价钱=（净值–优先股总面额）/一般股股数
――股票的内在价钱即理论价值，也即股票以后收益的现值，取决于股票收入和市场收益率。
股票理论价钱=股息盈利收益/利息率
――股票的清算价钱指公司清算时每股股票所代表的真实价钱。
要紧取决于股票的账面价钱、资产出售损益、清算费用高低等因素。
――股票的市场价钱指在证券市场上生意股票的价钱
股票市价=预期股息收益率/市场利率
四、单据
1．单据的性质与特点
单据是指出票人自己许诺或委拜托款人，在指定日期或见票时，无条件支付必然金额、并可流通转让的有价证券。
单据是国际通用的结算和信誉工具，由于其能够表现债权债务关系而且具有必然的流动性，因此成为货币市场中的重要交易工具。
性质：
――无条件支付必然金额的书面命令
――无因证券
――授权证券
――能够流通转让的权利证书或流通证书
――要式证券
――返还证券
2．单据的分类
――按信誉关系不同：
汇票、本票、支票
――按到期时刻不同：
即期单据、按期（远期）单据
――按付款人的不同：
商业单据和银行单据
第三节衍生金融工具
一、金融市场衍生金融工具概论
1．金融市场衍生工具的产生与进展
2．金融市场衍生金融工具的分类
――货币衍生工具：
远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换
――利率衍生工具：
远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换
――股权式衍生工具：
股票期货、股票期权、股指期货、股指期权
3．金融市场衍生工具的功能
――价钱发觉
――套期保值
二、金融远期与期货
1．金融远期
指交易两边达到的，在以后某一特定日期依照事前约定的价钱，生意约定数量的某种金融资产的合约。
要紧包括远期外汇合约和远期利率协议等。
2．金融期货
是指交易两边在有组织的交易所内以公布竞价方式达到的，在以后某一特按时刻交割标准数量的特定金融工具的协议。
与金融远期的区别：
---合约形式不同
---交易组织形式不同
---保证金和佣金要求不同
---进入市场的条件不同
---价钱形成机理不同
---结算方式不同
---交易目的不同
---风险和收益不同
3．种类
――外汇期货
――利率期货
――股票期货
――股指期货
三、期权
1．金融期权的含义
金融期权是由生意两边订立合约，并在合约中规定，由买方向卖方支付必然数额的权利金后，即给予了买方在规按时刻内按两边事前约定的价钱购买或出售必然数量的某种金融资产的权利。
一个完整的金融期权应包括以下条件
---期权性质即买入或卖出某种标的物
---期权价钱又称为期权费，权利金，保险费或保证金等，是期权买方为取得合约所给予的权利，而向卖方支付的费用。
---履约价钱又称为执行价钱，协定价钱，敲定价钱，行使价等，指在期权合约种事前确信在履行合约时，买入或卖出该期权标的物的价钱。
在交易所内的，由交易所竞价确信；在交易所外，由交易两边磋商确信。
---期权合约金额是在期权合约中规定的交易限额。
在交易所内的，由交易所确信并维持稳固；在交易所外，由交易两边磋商确信。
---期权时期包括期权的开始日、到期日、交割日。
开始日：
指两边在合约中规定，由买方执行权利，或买方权利生效的第一日；
到期日：
指买方执行权利的最后一日；
交割日：
指买方提出行使期权，卖方履行合约义务的清算日。
---期权形式如欧式期权、美式期权等。
2．金融期权的特点
――两边的权利义务不对称
――买方向卖方提早缴纳的期权费不具有归还性
3．金融期权的种类
（1）看涨期权、看跌期权
――看涨期权：
指买方拥有在必然日期之前或特定日期，按约定价钱买进相关金融期货的权利，卖方那么有同意履约的潜在业务。
――看跌期权：
指买方拥有在必然日期之前或特定日期，按约定价钱卖出相关金融期货的权利，卖方那么有同意履约的潜在业务。
（2）欧式期权、美式期权
――欧式期权：
指买方只能在期满日决定是不是实施的期权。
――美式期权：
指买方可在期满日或之前任何日期决定是不是实施的期权。
（3）金融资产期权、金融期货期权
4．金融期权的功能
对买方而言：
---能够操纵本钱费用，即风险的有限性
---能够以较少的支出取得较大的收益
---期权买方将期权交易与保证金交易等方式结合起来利用，更能起到转移风险，包护既得利益的作用
对卖方而言：
---能够取得可观的权价收入
5．金融期权与金融期货的区别
---交易的标的物不同
---权利和义务不同
---合约的定价方式不同
---履约的保证不同
---盈亏点不同
四、金融互换
金融互换是指两个或两个以上的当事人依照约定的条件，在约定的时刻内，互换货币、利率等金融工具的金融交易
1．互换与掉期的区别
――合约与交易区别
――市场形式不同
2．平行贷款、背对背贷款与金融互换
3．金融互换的种类
（1）利率互换
利率互换市交易两边在相同期限内，互换货币一致、名义本金相同，但付息方式不同的一系列现金流的金融交易。
利率互换能够是固定利率对浮动利率的互换，也能够是一种计息方式的浮动利率对另一种计息方式浮动利率的互换，但计息的名义本金的币种必需是一致的。
因此利率互换不涉及本金的互换而只是利息的互换。
资本市场上最闻名的受此利率互换发生在1982年8月。
那时德意志银行发行了3亿美元的7年期固定利率欧洲债券，并安排与三家银行进行互换，换成亿伦敦银行同业拆放利率为基准的浮动利率。
这次利率互换交易的成功，推动了利率互换市场的进展。
利率互换的目的
――利用比较优势降低融资本钱；
――锁定资金本钱以幸免风险；
――锁定资产风险抵押；
――利用自己对利率走势的预测进行投机。
（2）货币互换
货币互换是互换两边互换币种不同、计息方式相同或不同的一系列现金流的金融交易。
货币互换包括期内的一系列利息互换和期末的本金互换，能够包括也能够不包括起初的本金互换。
货币互换最先起源于20世纪70年代开始流行的平行贷款和对等贷款。
那时许多国家实行的外汇管制限制了本国厂商在境外融资。
最闻名的首劣货币互换发生在1981年世界银行和国际商用机械公司之间。
在外汇管制被慢慢取消后，但由于外汇风险和本钱因素等缘故，直接贷款仍然不是一种理想的跨国融资方式，而货币互换取代了平行贷款或对等贷款成了一种降低风险、节约本钱的方式。
货币互换相关于平行贷款或对等贷款的最要紧的进步在于它是一项表外业务，通常可不能增加交易方的资产或欠债，而对等贷款将计入公司的资产欠债表。
互换交易的风险
--信誉风险指一方违约是金融机构必需兑现另一方的合约而可能蒙受的损失。
信誉风险直接与交易对手的信誉有关。
--利率风险要紧指来自计息方式或计息期限的不匹配。
--汇率风险若是互换货币的汇率发生转变，可能会给交易方带来损失。
货币互换中两边用不同币种支付利息，其不匹配部份面临汇率风险。
市场风险包括利率风险和汇率风险，能够通过套期保值来对冲。
而信誉风险只能通过谨慎地选择交易对手来加以幸免。
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