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保险行业总结及展望分析报告

保险行业2021年总结及2022年展望分析报告

2021年12月

一、保险行业2021年回顾

1、营收增速放缓、利润下滑

2021年，国寿、平安、太保、新华四家上市保险公司营业收入合计9931亿元，同比增长10.2%，增速趋缓；归属母公司股东净利润391亿元，同比下降20%，其中中国人寿、中国太保净利润分别下滑39.7%和38.9%，中国平安和新华保险实现微幅正增长。

分业务来看，2021年上市公司寿险业务净利润为231.6亿元，同比下降32.8%，降幅超过2010年，上市公司中除新华保险实现正增长，其他三家公司净利润均为负增长；产险净利润73亿元，同比下降16.5%，是近三年来首次出现下滑，平安产险和太保产险净利润分别下滑6.7%和29.4%。

2、承保业务之寿险：

保费增长停滞、新业务价值增速下降

（1）2021年寿险新单保费锐减，总保费增速几近停滞

2021年利率市场化进一步推进，银行理财发行规模进一步大增，在此背景下，占据市场80%份额的理财型寿险产品投资收益率低和负债成本高企之间的矛盾愈加突出，寿险产品受其他理财产品冲击较大，此外，考虑到营销员渠道增员难、产能提升难以及银保渠道监管从严的基调未变，寿险新单保费锐减，国寿、平安、太保和新华新单保费分别较2020年下滑14.6%、16.4%、20.5%和22.2%，银保渠道新单保费下降幅度更甚，普遍降幅达30-40%。

受此影响，上市公司寿险总保费增长几近停滞，国寿、平安、太保、新华寿险保费增速分别仅为1.4%、6.5%、0.3%和3.1%。

（2）价难补量，新业务价值增速下降

随着近几年行业业务结构转型发展，期缴化、长期化成为寿险业务发展的主要方向，受此影响，业务利润率呈现不断上升态势，但由于新单保费下降过快，难以实现以价补量，新业务价值增速呈现下降。

3、承保业务之产险：

保费增长平稳

2021年产险行业保费增速基本平稳，行业实现15.4%的增速，平安增速超过行业，为18.5%，太保增速低于行业平安增长，为13.0%。

4、投资：

总投资收益率下降，综合收益率显著改善

2021年，鉴于对宏观经济和投资环境的判断，保险企业在大类资产配臵方面思路较为一致：

重固收、轻权益。

2021年A股四家上市保险公司总投资资产达3.97万亿，固定收益配臵占比为82.7%，其中定期存款和债券投资占比分别为30.7%和49.2%，权益占比为9.0%，另类投资占比约为3%。

从投资收益以及收益率的情况来看，2021年保险公司净投资收益率普遍较上年有所提升，而受到买卖证券价差损失和减值损失大幅增加的影响，总投资收益率较上年进一步下降。

2021年上半年债市走牛，四季度股市大幅好转，此外，保险公司浮亏资产的出售和减值计提（2021年国寿、平安、太保、新华投资资产减值损失合计高达475亿），促进了保险投资资产公允价值的回升，从而较大程度消化了历史投资浮亏。

结合可供出售金融资产浮盈/亏变化，计算得到综合投资收益率指标，从该指标来看，2021年投资收益率较2020年有明显的改善。

5、成本：

寿险退保高企，产险综合成本率上升

（1）寿险退保上升

从寿险支出端来看，行业普遍存在的退保上升的现象，主要与银保退保上升有关。

分公司来看，国寿、平安寿险、太保寿险、新华退保支出分别增长11.5%、21.2%、28.5%和30.5%。

费用基本保持稳定，手续费及佣金支出以及业务及管理费收入占保费收入之比较2020年变化不大。

（2）产险：

综合成本率上升

2021年平安产险及太保产险净利润分别同比下降6.7%和29.4%，营业利润分别较上年下降2.9%和28.2%。

从营业利润的拆分来看，平安和太保产险承保利润分别同比下降了9.9%和26.7%，承保利润下降源自承保利润率的大幅下降，其中平安产险综合成本率较上年提升了1.8个2.7个百分点。

从综合成本率的拆分来看，其上升的主要原因在于综合赔付率的上升，费用率相对比较稳定。

综合赔付率的进一步细分发现，2021年产险赔付支出大幅上升，平安和太保赔付支出/已赚保费比率分别较2020年上升了6.5和10.1个百分点。

赔付率支出的大幅上升主要原因是理赔成本上升，而非索赔率的上升。

6、净资产提升较快

截至2021年底，国寿、平安、太保、新华归属母公司股东净资产分别为2210.85亿元、1596.17亿元、961.77亿元和358.7亿元，同比分别增长15.4%、22%、25.2%和14.6%。

从净资产增长的因素分拆来看，年内投资浮亏的减少时最主要的原因。

7、偿付能力充足性提升，次级债依然是资本补充的重要渠道

截至2021年底，中国人寿、中国平安集团、中国太保集团、新华保险偿付能力充足率分别为235.58%、185.6%、312%、192.56%，较2020年底有不同程度的提升。

平安寿险、太保寿险、平安产险、太保产险偿付能力充足率分别为190.6%、211%、178.4%和188%，除太保产险较2020年底有所下降之外，其他主体均较2020年底提升。

年内上市公司偿付能力充足率提升的原因主要源自两个方面，一是投资环境总体向好带来的资产公允价值提升、浮亏消化；二是上市公司的融资活动，中国人寿年内完成380亿次级债发行，中国平安产寿险分别发行次级债30和90亿，太保H股增发募资83亿元，寿险发行75亿次级债，新华保险发行100亿次级债。

截至2021年底，太保寿险和新华保险次级债发行基本达到监管规定的红线（次级债余额不超过上年末净资产的50%），太保产险尚未有次级债发行，未来空间巨大，中国人寿、中国平安集团和中国太保集团次级债余额占上年末净资产之比在20%-35%，未来仍具备次级债融资的空间。

二、2022年一季度经营概览及二季度投资建议

1、2022年一季度经营概览

（1）寿险保费“开门红”不红

2022年寿险保费增长呈现“开门红”不红的局面，国寿、平安、太保、新华1-2月累计保费增速分别为-8.2%、15%、-9.6%、-11.6%。

产险保费增速基本保持平稳，平安产险和太保产险1-2月累计保费增速分别为13.3%和18.2%。

（2）投资：

股市震荡，债市平稳，对浮盈/亏影响偏中性

资本市场走势对保险投资影响较大，2022年一季度，股票市场经历了反弹到震荡下跌，累计下跌1.1%；债券市场走势较为平稳，一季度累计涨幅为0.4%。

若不考虑波动性，我们判断一季度资本市场走势对保险投资浮盈/亏的影响偏中性。

（3）低基数效应，预计一季报增速改善

考虑到2021年保险公司普遍对投资亏损进行了较为充分的减值计提，同时结合2021年保险公司较低的业绩基数，我们判断2022年一季报增速较有明显改善。

2、2022年二季度投资建议

就二季度而言，我们预计寿险保费增长仍将继续处于低迷状态，产险保费继续维持平稳增长，但随着产险竞争白热化和赔付成本的不断上升，我们判断综合成本率仍处在上升态势当中。

就投资而言，对二季度股市表现持较为谨慎态度，随着流动性逐步收紧，二季度债市难有大机会，因此保险投资难有明显改善。

目前行业估值水平进一步下移，保险股具有较强的防御性，维持行业推荐投资评级。

个股方面，我们继续看好业务发展表现相对较优的中国平安以及经营稳健、估值水平亦较低的中国太保。

2022年乳制品行业分析报告

1行业壁垒高，护城河宽广

1.1行业壁垒高，新进入者难以进入，中小企业将被淘汰

2017年7月16日，工业和信息化部与发改委联合发布《乳制品工业产业政策（2017年修订）》。

这是自2016年三聚氰胺事件发生后，我国首次就乳业的发展规范等问题做出重大调整，修订后的《乳制品工业产业政策》大幅提高了乳业准入门槛。

新政策最大的变化在于，新建乳制品项目可控奶源占比从30%提高至40%，大幅提高了奶业企业扩张成本。

同时，还原奶彻底被禁。

2018年12月1日，工信部、发改委、质检总局联合下发了《关于在乳品行业开展项目（企业）审核清理工作的通知》，组织开展乳品行业项目（企业）审核清理工作。

将对达不到规定要求的企业，依法撤销生产许可证。

”2018版的《企业出产乳制品许可前提审查细则》与之前相比严格很多，不仅增添了很多常规审查项目，还要求婴幼儿配方乳粉出产企业须配备相应检测设备，对食物添加剂、三聚氰胺等64项指标进行自检。

企业必需具备三聚氰胺检验项目相关的检验设备及能力，不得进行委托检验。

2020年初，在中国质检工作会议上，中国国家质检总局介绍，2019年中国质检系统全年吊销注销食品和工业产品企业生产许可证1.5万张，依法吊销注销乳制品企业生产许可证426家、淘汰了40.4%的企业。

上述政策将导致很多中小企业被淘汰，有利于行业龙头扩张。

1.2行业护城河宽广，未受到国外竞品冲击

相比于葡萄酒、啤酒等子行业遭遇到国外竞品的强烈竞争，乳制品行业并未受到国际巨头冲击。

虽然近年来，雀巢、美赞臣等境外公司纷纷进入我国乳制品行业，但由于受到奶源的限制，境外公司的产品主要以奶粉为主，液态奶的生产和销售主要通过与国内企业设立合资公司的方式进行。

到目前为止，我国液态奶终端市场仍是以国内龙头伊利、蒙牛、光明的产品为主导，国外产品占比极低。

2行业供需不平衡，未来几年供给不足

由于成本增长速度过快，散户养殖不断退出，规模化养殖短期又难以快速推进，奶牛存栏量和单产短期内都难以得到快速提高，预计中短期内国内乳制品市场供给将维持偏紧局面；与此同时，国内乳制品需求正处于快速增长阶段，乳制品市场仍然具备巨大的想象空间，供需矛盾的客观存在使得我国乳制品企业有充分的施展空间。

2.1供给不足，我国乳制品行业国内供给仍然存在缺口

2.1.1散户养殖退出严重，奶牛存栏量难有增长

从原奶价格和乳制品价格近年来的增速对比来看，原奶价格的快速提升引致了乳制品价格的快速增长，乳制品涨价属于典型的成本驱动型，两者存在强烈的正相关关系。

无论是规模养殖还是农户散养，物质及服务费用（预计饲料费用占比为90%以上）占比都在75%以上，因此估计饲料成本占原奶生产总成本的70%以上，人工成本占比约为10%左右。

因此，饲料价格波动将在很大程度上影响着奶牛养殖成本及原奶价格。

由于上游农产品和饲料价格的长期趋势是随通货膨胀逐年上涨，因此原奶价格将始终存在较强的提升压力。

成本端刚性增长，但收购端价格上涨却难抵成本上升。

以苏州物价局调查数据为例，2020年全市奶牛头均产奶量提升1.72%、头均主产品产值提升4.28%，但头均饲养总成本受饲料、服务费用以及人工成本的上升而大幅增加，同比增长15.99%。

成本端的快速增长使得全市农户养殖头均净利润大幅下滑58.44%，收购端的价格上涨难以有效抵御成本上升，农户养殖积极性受挫严重。

此外，进口全脂奶粉的挤压影响逐渐显现。

2020年，乳业生产的基础原料——全脂粉的国际价格持续走低，全年进口全脂奶粉到岸均价仅为23000元/吨，而国内乳企就地收取奶农牛奶加工成全脂奶粉的成本高达34000元/吨。

巨大的差价使得乳品企业大规模缩减国内奶源采购规模，转向使用进口全脂粉。

由于乳企减少收奶量，散养农户退出情况严重。

2.1.2奶牛养殖规模、单产水平仍然偏低，提升之路漫长

我国奶牛单产水平仅为美国一半左右，提高绝非一日之功。

2018年，我国奶牛单产水平约为5.5吨，相比发达国家8-10吨的单产水平，差距仍然较大。

我国奶牛单产水平较低直接原因是由于国内散养占比高，导致良种奶牛占比低（荷斯坦奶牛占比不足1/3）、技术水平和管理水平低下、养殖观念落后。

但规模化养殖的推进并不如想象中顺利，散养在未来相当长时间内都将占据主导地位。

20世纪末21世纪初，我国乳品加工业快速发展，传统的散养和小规模家庭养殖模式越来越不适应行业发展需求，比例逐渐下降，而养殖小区、奶牛合作社和自有牧场为形式的规模牧场比例在逐渐提高。

规模化养殖的推进对行业发展百利无一害，但一方面受制于国内草地退化严重、优质牧场缺失，另一方面受制于养殖成本快速增长，规模化养殖的效益并不如想象那么美好，两方面共同制约国内规模化养殖推进的过程并非一帆风顺，更不会一蹴而就。

在未来相当长的时间内，散养和小规模家庭养殖的传统养殖模式仍将占主导地位。

一方面是散户退出情况严重、奶牛存栏量短期内难以提高，另一方面是规模化养殖推进过程奶牛单产水平短期内难以快速提高，这两方面因素共同决定了在中短期内我国原奶供给市场将维持一定偏紧的状态，尤其是由于优质奶源匮乏，中高端乳制品市场供给更加吃紧。

美国农业部数据显示，2020年中国进口全脂和脱脂奶粉数量分别为36.5万吨和19.5万吨，合计56万吨；进口液态奶7.8万吨。

以奶粉折合原奶的比例（1：

8）进行还原，则我国2020年进口原奶量超过450万吨，占全国奶制品产品及消费量的10%以上。

这充分说明，国内需求仍需部分进口进行满足。

2.2需求旺盛，我国乳制品行业存在一倍以上市场空间

人均用奶量是除了行业收入之外乳制品行业中最具有代表性的衡量性指标。

影响人均用奶量指标的因素主要包括人均收入、饮食习惯、国家政策等。

我们预计，未来国内乳制品消费市场仍具备数倍于现在的市场空间，原因主要有如下几点：

2.2.1我国人均用奶量仍远低于亚洲其他国家及全球平均水平

我国乳制品行业发展较晚，虽然经历了多年快速扩张的发展阶段，十年间人均用奶量从人均不足1公斤快速提升至16公斤，但数据显示，2017年我国人均用奶量为14.47公斤，2018年为16.00公斤。

但这一数据与世界平均水平、乃至与我国饮食习惯相似的亚洲周边国家如日韩等国相比都存在较大差距。

如果仅是达到日韩平均水平，那我国乳制品行业整体规模有望至少翻番。

2017年，世界人均用奶量为105公斤，这一数字是我国的7倍左右。

即便是与我国饮食习惯相似的日本、韩国等地，其乳制品的年人均消费量也明显高于我国。

2017年，日本人均用奶量为63公斤，韩国44公斤，印度84公斤，都是我国水平的数倍以上。

即便是达到消费水平相对较低的韩国之水准，我国乳制品的市场空间也将扩容接近两倍。

这意味着，替代品不足、需求较为刚性的乳制品在我国仍有巨大的发展空间，行业的天花板还远未触及。

在2016年以前，我国人均用奶量增长较快，2015年增速达到22.01%。

2016年，人均用奶量陡然下降，这是因为三聚氰胺这一突发事件带来的行业变动，这一突发因素正是行业增速过快带来的质量安全问题。

但乳制品是存在刚性需求的，这使得人均用奶量从2017年开始恢复，2018年再次回到10%以上增速。

综上所述，除去受三聚氰胺影响的2016年及2017年，我国人均用奶量增速均在10%以上。

2.2.2行业标准提升，民众对于乳制品信心有望逐步提高

未来，乳制品安全问题有望随着乳制品行业准入标准以及生产许可标准的大幅提高而得到缓解，而大部制改革中对于食品安全监管机构及职责的进一步整合和调整也将有利于乳制品安全问题的逐步解决。

综上，我们认为，未来民众对于国内乳制品的信心有望得到逐步提高。

2.2.3新型城镇化政策将有望在未来五到十年内激活广阔的农村市场

我们认为，中国下一个乳制品“黄金时代”的创造，主要将依赖于目前仍未得到挖掘的农村市场。

但村市场需求的激发将主要依靠新执政周期（未来五到十年）中将贯穿始终的新型城镇化政策。

我们所理解的新型城镇化，将不再是新一轮的固定资产投资热潮、“造城运动”或简单的农民进城，而将是以人为本、创造新财富，是未来“扩大内需的最大潜力所在”（国家发改委主任张平语）。

我们认为，新型城镇化政策的实施将促使未来国民收入再分配的天平逐渐向中小城市及广大农村倾斜。

这一收入分配结构的变化将在未来五到十年里拉动乳制品行业实现再一次快速发展、重新创造新“黄金时代”最重要的推动力量。

2017年，我国城镇居民人均乳及乳制品消费量（折合为原料奶）为22.15千克，而农村居民消费量仅为10.2千克，尚不足城镇居民消费水平的一半。

考虑到城镇化水平，则可以估算出城镇和农村的乳制品消费总量之比约为2:

1，即城镇约占全国消费总量的2/3，农村约占1/3。

可见，目前国内乳制品的主要消费市场仍然在城镇。

目前农村已基本具备乳制品消费快速发展的经济基础和市场空间，未来有望成为并肩城镇的第二增长极。

从农村居民家庭人均年纯收入指标来看，2020年这一指标为7917元，已超过乳制品行业大规模爆发前2002年城镇居民家庭人均年可支配收入的6860元。

除此之外，我们还发现：

2017年我国农村居民人均乳及乳制品消费量（10.2千克）基本上与2002年全国人均奶类消费量（10.07千克）相近。

两个指标同时指向国内乳制品行业超高速爆发前夕时点，至少在一定程度上说明，如今我国农村地区已基本具备可供乳制品消费快速发展的经济基础和市场空间，未来有望成为并肩城镇的第二增长极。

新一届政府上台后，新型城镇化政策将会成为未来保障我国经济增长、调节城乡居民收入差距的重要政策之一。

我们预计，高收入人群对乳制品的消费将保持相对稳定，而广大低收入人群会随着可支配收入的增加以及乳制品企业渠道的深入普及从而增加乳制品的消费。

我们坚信，未来农村地区将是国内乳制品行业的新“蓝海”和新战场，其乳制品消费增速将持续高于城镇水平。

综合来看，我们认为行业正处于快速发展阶段，且人均用奶量与其他亚洲国家存在较大差距，结合国际水平、行业发展阶段及未来政策保障，我们预计未来几年，我国人均用奶量增速保持10%以上的复合增长率难度并不大，中远期来看，整体行业规模存在至少翻番的市场空间。

3产品结构升级和行业竞争减弱将带来净利率提升

3.1产品结构升级将带来毛利率提升

伴随常温奶的扩张，产品升级的最直观体现在产品包装的升级。

2003年，液态奶塑料袋包装占比高达26.28%，而利乐包装（含利乐枕和利乐砖）占比合计为35.46%；2017年，液态奶塑料袋包装占比下滑至11.40%，而利乐包装（含利乐枕和利乐砖）占比大幅升至54%，提升近20个百分点。

产品升级最核心内容在于高附加值产品占比不断提升，以适应不断增长的高端需求。

赔本赚吆喝、增收不增利的营销思想已不适应现如今乳制品行业的竞争态势，产品结构升级将是今后乳制品企业经营的核心任务。

我们认为，近年来城镇人均乳制品消费量提升放缓，并非代表城镇乳制品消费已进入发展瓶颈期，而是由于乳制品行业之前爆出的各种质量问题，城镇中高收入人群对于乳制品消费由求“量”逐渐发展至求“质”，城镇乳制品消费格局正在发生一场结构化升级，对于中高端乳制品的消费需求爆发正在酝酿。

在这场产品结构化升级浪潮中，谁能领导市场发展方向、紧跟消费需求、培养出更多的忠实消费者，谁就能在这场升级浪潮中受益。

以伊利为例，以金典有机奶、QQ星、营养舒化奶为代表的高端液态奶营收占比已提升至液态奶总收入的32%左右；而奶粉业务中，依靠“金领冠”及“金装”系列高端及次高端奶粉产品结构提升带动，其毛利率也由2003年24.60%大幅提升至2020年上半年的44.15%，已大幅高于液态奶及冷饮业务毛利率。

综合来看，伊利高附加值产品占比不断提升是公司营业收入及利润增长的重要推动力量。

而依靠产品结构升级而带来利润率提升的还有光明乳业。

作为公司少有的可全国化布局的核心高端产品，莫斯利安的强劲增长有望由华东地区扩展至全国地区。

此外，公司低温鲜奶中的优倍、常温奶中的优+以及畅优、健能等酸奶产品均有望成为销售额突破10亿的明星产品。

与蒙牛、伊利的高端常温产品全国化带来的净利率提升在未来同样将在光明身上再现，产品高端化将帮助光明走出经营拐点。

因此，我们认为，产品升级将引领乳制品行业下一个发展浪潮，处于行业最顶端的龙头公司拥有强大的品牌影响力和优秀的营销、创新能力，将最有可能在这场结构化升级浪潮中扩大竞争优势，领跑市场。

3.2行业竞争减弱将带来期间费用率下滑

三聚氰胺事件爆发前行业快速发展的十年，是国内乳制品企业跑马圈地的黄金时代，因此，市场份额和营业收入规模的增长为第一要务。

而由于抢占市场份额而引发的价格战以及期间费用难以控制，利润增长的速度跟不上营业收入的增长。

伊利、蒙牛2019年平分32.32%的市场份额。

以区域性厂商起家的伊利和蒙牛，以“全渠道扩张+全产品线覆盖”的营销手段大规模进入全国市场，凭借强大的销售网络和创新的产品研发优势，在成功地引导了国内乳制品消费理念提升的同时，也牢牢占据了国内乳业市场份额的前两位，形成行业内双寡头格局。

2003-2006年（剔除2015年伊利净利润负值），伊利营业收入复合增速为27.37%，而营业利润复合增速仅为10.92%；2003-2015年，蒙牛营业收入复合增速为39.25%，而营业利润复合增速仅为28.75%。

下图可见，2003-2015年伊利和蒙牛营业利润率一直处于明显的下滑状态，这与当时两方的价格战以及大规模营销导致的期间费用大增有直接关系。

2017年中粮入主蒙牛之后，蒙牛期间费用率下滑明显，显示出国企背景的中粮主导下的蒙牛经营风格由激进逐渐趋向稳健。

这一转变客观上有利于缓解整个行业激烈的竞争态势，行业利润率有望得到一定提升。

伴随蒙牛销售费用率和期间费用率的总体走低态势，伊利的销售费用率和期间费用率也呈现近似走势，尤其是销售费用率方面体现更为明显，蒙牛经营策略趋向稳健必将减小伊利甚至全行业的竞争压力。

4重点企业

4.1伊利股份：

乳制品行业龙头，长期投资价值凸显

4.1.1布局全国优质奶源，从源头上解决质量及成本上升问题

公司通过自建牧场、合建牧场、奶联社等方式发展奶源基地，已自建或合建牧场约800个，未来五年还将增加建设800个不同规模的牧场。

就奶源分布而言，伊利近年来开始在中南部地区大兴养殖，完成了四川、湖北、安徽、江苏等中南部地区奶源布局规划，建成后形成全国均衡布局，为公司带来两大利好：

1、能有利于减少北方奶运输到南方的物流成本；2、利于公司保质期较短产品实现全国快速铺货。

4.1.2液体乳有望实现快速增长，奶粉高毛利继续保持，共同推动利润增长

液体乳尽管毛利偏低，但仍是公司营收和盈利的最主要来源。

由于市场空间广阔、新型城镇化政策保障、产能扩能以及明星产品推动，液体奶业务未来三年有望实现25%的年复合增速速度。

奶粉是公司盈利能力最强的产品。

由于奶粉附加值高，成本转嫁能力强，高毛利有望保持。

而洋奶粉涨价、限购将缓解国产奶粉竞争压力未来3年伊利奶粉业务复合增速有望保持在15%左右。

4.2光明乳业：

高端产品拐点放量，跨区域扩张值得期待

4.2.1高毛利产品莫斯利安2021年进入拐点放量期

莫斯利安是公司少有的可全国化的核心高端产品，目前其产品销售仍限制于华东地区，随着公司扩建产能的投放，未来其高端化、全国化的路径值得期待。

预计莫斯利安2021年开始放量，规模化之后净利率有望达到10%左右，与蒙牛、伊利的高端常温产品全国化带来的净利率提升2021-2014年将在光明身上再现。

2019年公司整体净利润仅为2.38亿元，未来2-3年莫斯利安给公司带来的净利润贡献将有望超过2019年的整体净利润，高毛利产品莫斯利安将带领公司进入利润爆发式增长拐点。

4.2.2常温奶、酸奶、巴氏奶高端差异化效果显著

受制于前一轮UHT奶全国化扩张光明并未跟随，面对伊利和蒙牛的激烈竞争，公司进行差异化战略，进行了产品高端化。

随着莫斯利安销售达到16亿元，公司低温鲜奶上的优倍、常温奶上的优+、以及畅优、健能等酸奶产品均有望成为突破10亿的明星产品。

公司运作莫斯利安核心单品成功将会带动全国渠道中其他产品快速放量