人民币升值的经济影响及对策研究 副本资料Word格式.docx

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Abstract

ThisthesisintroducesthereformationoftheRMBexchangerate’system,thatisthereformationoftheyearof1994,2005and2010.Sincetheof2005thatChinausetheRMBexchangerate’systemwhichfounduponthemarketandconsultsabasketofcurrenciesanddirected,theRMBhassteppedinappreciationgangway.ThethesisinvestigatesandanalyzestheresultsoftheRMBexchangerateappreciationincludegainfulandharmfulinfluencesandputsforwarddeliberativecopingstrategies.ThisthesishassomereferencedmeaningsininvestigatingtheRMBexchangerateappreciationandrelativeinfluences.

Keywords:

theRMBexchangerate,thereformationofexchangerateregime,appreciation,influences,copingstrategies.

0引言

2005年7月21日，人民币汇率制度改为以市场供求为基础、参考一篮子货币、有管理的浮动汇率制度，改变过去的单一的钉住美元的汇率制度。

2010年6月19日，央行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。

自从2005年人民币汇率制度改革以来，人民币汇率便步入升值通道，从当初的美元对人民币一比八多，如今已经突破一比六多，升值幅度高达20%，在这个升值过程中，其对中国经济的各个方面都产生了诸多影响。

该论文从几个方面阐述了人民币升值对中国经济的有利和不利影响，并提出了相关的应对策略，对于解决人民币升值带来的问题的解决有一定的参考意义。

1.人民币汇率现状

从人民币汇率制度变化的背景来看，1994年我国实行单一制汇率改革之后的三年人民币对美元升值，但是1997年的亚洲金融危机使得人民币面临贬值压力，但是今年来，由于中国经济的发展和国际地位的提高以及国际上要求人民币升值的压力，使得人民币基本处于升值状态，特别是2005年以来的汇率制度改革后，人民币升值速度加快，2012年已经跌破一比六。

从人民币汇率制度改革进程来看：

1994年外汇管理体制改革的核心内容是实行单一汇率制，从1月1日起，实现汇率并轨，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。

2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

根据对汇率合理均衡水平的测算，人民币对美元升值2％至1美元兑8.11元人民币，同时美元每天浮动范围限制在上一交易日收盘价的上下3‰之内，对非美元则在1.5％的范围内浮动。

2010年6月19日，中国人民银行新闻发言人表示中国人民银行决定“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性”。

总之，人民币汇率制度从2005年进行改革以后，人民币一直处于升值状态，预计将来人民币会继续升值，下表是2005年至2013年5月20日的1美元所能兑换的人民币数量：

年份

1美元兑人民币金额

2005

8.0709

2006

7.8087

2007

7.3046

2008

6.8346

2009

6.8263

2010

6.6227

2011

6.313307

2012

6.2855

2013

6.1533

表1-1：

:

205-2013年1美元兑换人民币金额

图1-1：

2005-2013年1美元兑换人民币金额

从以上图表中我们可以看出，从2005年以来人民币一直处于升值状态，按照这个趋势，人民币在未来预计会继续升值，可以说人民币升值势在必然。

从人民币升值在国内的现状来看，在进出口方面，在一定程度上出口会减少，但是这主要是劳动密集型产业的出口会减少，人民币升值使得很多的国际资本进入中国，外商投资中国的产业，提高了产品的生产效率和质量，中国产品的出口能力在一定程度上增加，贸易顺差扩大也是必然，再加之中国的外贸政策的推动，人民币升值在一定程度上推动贸易顺差的扩大；

在经济增长方面，人民币的升值在一定程度上减缓经济的增长，这是因为人民币升值在一定程度上减少了出口和以及出口企业特别是劳动密集型企业的企业的进出口，导致大量企业工人的失业，国民收入减少了，抵消了部分GDP的增长；

在国际资本方面，国际热钱的涌入，扰乱了中国的股市、房地产市场等，造成金融市场的不稳定。

2.人民币升值原因分析

2.1购买力平价

“购买力平价”理论是一种重要的汇率决定理论，可以说是决定人民币汇率是否升值的的基础性因素。

购买力平价即是指一定时期内两种货币的汇率比价是由两种货币在本国国内所能购买到的商品与劳务的数量决定的，两国货币汇率是两国货币分别在本国的购买力的对比。

2005年中国人均GDP按名义汇率计算为1352美元,但若按购买力平价方法折算则为5791美元,即名义汇率比按购买力平价计算的人民币汇率低估4.06倍。

2011年中国的人均GDP为5,445美元，但是按购买力平价衡量的人均国民总收入为8,390美元，2012年中国人均GDP是6100美元，但是按照购买力平价计算是1万美元以上。

一般来说,计算购买力平价时仅涉及到可贸易商品,却没有考虑到产品和服务质量的差异,因而容易高估发展中国家的币值。

但是,人民币币值即使没有估算的那样高,也不至于像现行的汇率那样低。

在购买力平价理论基础之上，人民币存在被低估的情形，即人民币币值比预计的价值要低，于是人民币便有了升值的压力，这也是人民币升值的内在动力。

2.2国际压力

人民币升值有一部分原因来自于国际压力，主要是来自于美国的压力，一段时间以来，相当一部分的美国国会议员、学者和美国媒体倾向于把美国失业率居高不下、大宗商品价格暴涨的以及世界经济的失衡归咎于人民币汇率问题，《纽约时报》在其文章中扬言中国的汇率政策不仅扩大了美国和欧洲的贸易赤字，而且对其他发展中国家带来了继续发展的压力；

曾经因首创“两国集团”而名噪一时的伯格斯腾也宣称，人民币对美元汇率被低估了40%【1】。

其他的经济学者、政治家等对于人民币升值也发表了各种观点；

美国海关就中国出口到美国的产品收取20%以上的惩罚性关税，目的在于促使中国出口到美国的商品价格上升一些，迫使人民币进行升值。

总之，人民币来自国际的升值压力主要来自发达国家特别是美国的政治家、经济学家，这不能不说这其中有其政治目的和经济目的，这一切国际压力促使人民币不得不走上升值的道路。

2.3外汇储备的积累和贸易顺差

在中国所面临的汇率压力中，很大一部分来自于外汇储备的积累和贸易顺差的上升。

我国自从2005年以来实行以市场为基准的、参考一篮子货币、有管理的浮动汇率制度以来，我国的对外出口不断增加，贸易顺差不断扩大，中国人民银行为了稳定人民币汇率，用大量人民币购买外汇，导致外汇储备增多，这也间接地促进了人民币的升值。

2002年年底，我国的外汇储备只有2865亿美元，而到了2010年年底，中国的外汇储备则达到了26000多亿美元，占全球近三成，自2006年以来持续5年外汇储备排行位居世界第一名【2】。

欧元因为美元持续贬值而相对于人民币升值，中国对欧洲的贸易顺差也在扩大，这在一定程度上也使得欧洲国家希望人民币进行升值，在许多国家的升值期望中，人民币步入升值通道。

以下是我国近年来进出口额及贸易顺差情况、外汇储备情况的图和表，从中可以看出近年来我国外汇储备增长非常之快：

进口额（亿美元）

出口额（亿美元）

贸易顺差额（亿美元）

6601

7620

1019

7916

9691

1775

9558

12180

2622

11311

14285

2974

10056

12017

1961

13948

15779

1831

17435

18986

1551

18178

20489

2311

表2-1:

2005-2012年我国进出口额及贸易顺差

国家外汇储备（亿美元）

2000

1655.74

2001

2121.65

2002

2864.07

2003

4032.51

2004

6099.32

8188.72

10663.4

15282.49

19460.3

23991.52

28473

31810

33116

表2-2:

2000年至2012年我国外汇储备额

图2-1:

2000-2012年我国外汇储备额

从以上两个图表可知，2000年以来中国的外汇储备一直在上升，而使得外汇储备增多的一个原因便是我国的贸易顺差的扩大，为了保证人民币币值的稳定，用大量人民币购买外汇，外汇储备增多，但是与此同时人民币币值又再次上升。

表2-1中2008年贸易顺差减少，是受到金融危机的影响，但是随着世界经济的复苏，贸易顺差有所扩大，贸易顺差的扩大通过一定的途径促使人民币升值。

2.4中国综合国力的上升

中国的汇率问题变得如此重要，很重要的原因是中国的经济以及综合国力在世界上已经成为非常重要的力量。

全世界市值最大的十大公司有三家是中国的即中石油、工商银行和中国移动公司，中国的公司包括银行不断地到海外去购买外汇以及投资其他国家的银行的金融资产【3】。

中国是个大国，不同于小国或者地区，中国拥有巨大的市场，更多的投资机会，能够吸引更多的外资进入中国，中国目前所处的经济状况便有了人民币升值的内在动力。

由于中国经济增长非常快，到2010年上半年依然保持11.2%的增长速度，在理论上经济的快速发展会引发人民币的快速升值，但是中国并没有出现这种情况，所以很多国家特别是发达国家的经济学家认为人民币被低估了，要求人民币升值的呼声很强烈,我国持续快速的经济增长率对于人民币币值的影响主要有以下三个方面：

首先，由于我国经济增长速度快，则居民的收入也会增加，收入的增加则会导致居民进口的欲望增强，使得国外进口商品增多，人民币面临升值压力。

其次，高经济增长率使得我国的劳动生产率提高，在产品成本降低的同时，出口增加，人民币面临升值压力。

最后，经济的高增长率更意味着我国的投资利润率较高，更多的国际资本流入中国，资本项目收支得以改善，人民币有升值的压力。

而且，作为经济不断发展的国家，国家综合国力的上升使得经济变得更为强势，经济更加的稳定，经济的强势必定对应强势的货币，人民币升值因此变得理所当然。

下表是我国2005年以来的经济增长速度以及对应的人民币汇价，即使是面对2008年的金融危机我国的经济增长速度一直是在7%以上：

经济增长速度增速

1美元兑换人民币

10.40%

10.70%

11.40%

9%

9.20%

10%

9.30%

7.80%

表2-2：

2005-2012年我经济增速及人民币汇率

从以上图表可知，近年来中国的经济增长速度很快，即使在金融危机期间，中国的经济依然快速增长，在其他国家经济增长速度相对较慢的情况下，世界人民对中国的经济快速发展抱有较大的信心，中国的经济的强势劲头理论上对应着强势的货币，人民币币值近年来处于升值道路上。

2.5通货膨胀率上升

一般理论认为通货膨胀率上升会导致人民币对内贬值，那么人民币在国内所能购买的商品和服务会减少，根据购买力平价理论，那么人民币对外也会出现贬值。

但是，中国的国情特殊，中国在处于通货膨胀的情况下，人民币对外贬值理应对应着人民币对外也贬值，但是实际上人民币却对外升值。

这是因为中国国内存在通货膨胀，国内物价上涨，引起了出口商品的减少和进口商品的增加，通过影响外汇市场的供求关系和该国货币的国际信用地位，导致汇价下跌，外汇储备增多，央行为了保持人民币汇价的稳定，发行更多的人民币冲销外汇储备，国内市场人民币数量增多，市场存在通货膨胀的压力，面对通货膨胀，我国的经济政策主要是抑制通货膨胀，国内的利率相比于其他国家利率偏高，这在无形中给人民币升值带来压力。

2005年到2012年的通货膨胀率分别是1.8%，1.5%，4.8%，5.9%，-0.7%，3.3%，3.2%，3.5%，总体来说，近几年来，我国一直处于通货膨胀的经济状态之下，而我国的外汇储备近几年来也是处于上升的状态下，而外汇储备的上升在一定程度上受通货膨胀率上升的影响，通货膨胀率的上升使得我国采取紧缩的货币政策如提高利率，这在一定程度上促进了人民币的升值。

2.6利率水平

一个国家或者地区拥有较高的利率，会吸引国外资本流入，同时会抑制国内需求，进口减少，人民币升值。

当一个国家紧缩信贷时，利率会上升，与国际市场上形成利率差异，将引起短期资金在国际间移动，资本一般总是从利率低的国家流向利率高的国家。

这样，如果一国的利率水平高于其他国家，就会吸引大量的资本流人，本国资金流出减少，导致国际市场上抢购这种货币；

同时资本账户收支得到改善，本国货币汇价得到提高。

反之，如果一国松动信贷时，利率下降，如果利率水平低于其他国家，则会造成资本大量流出，外国资本流入减少，资本账户收支恶化，同时外汇交易市场上就会抛售这种货币，引起汇率下跌。

近年来，我国由于通货膨胀，基本采用抑制通货膨胀的经济措施，利率一直比其他国家较高，国际资本基于投资或者投机的目的流入中国市场，人民币供不应求，导致人民汇率上升，人民币升值。

我国2004年到2007年人民币活期存款利率从0.72%调整到0.81%，2008年又调整到0.72%，到2012年调整到0.35%，虽然利率不是升高的，但是相比之下，美国在2004年和2005年其利率保持在1.2%以上及其左右，2008年利率调整到0.2%左右，2012年在0.15%左右，低于中国同期的利率，这中间便存在利率差，使得大量的美元资本从美国流入中国境内，人民币相比之下供不应求，人民币面临升值。

3人民币升值对经济的有利影响

任何事物或者现象的出现和发展必定会带来影响，人民币的升值同样也会给中国的经济带来影响。

首先人民币升值给中国经济带来了一些有利的影响，包括可以减轻进口能源和原料的成本负担、利于促进企业结构调整、缓和与主要贸易伙伴的贸易关系以及为人民币的国际化打下基础。

3.1减轻进口能源和原料的成本负担

人民币升值以后,进口商品的价格由以外币计价转化为以人民币计价,进口商品的价格会有相同幅度的下降,有利于降低我国进口能源和原料的成本以及在进口环节支付的各种相应费用。

我国是个资源相对匮乏的国家，战略资源稀缺，人口多而资源少，经济的发展离不开资源的供给，在国际能源和原料的价格不断上涨之时，国内企业承受着越来越重的成本负担。

近年来我国主要进口的大宗类商品如石油、铁矿石、有色金属等的价格几乎每年都在上涨，进口能源和原料的价格不断地飙升，这不仅仅会提高整个基础生产资料的价格，而且还会减少产业链下游企业的经营利润，使企业盈利能力下降甚至会出现亏损。

1990年到2009年，我国每年进口的原油的平均价格变动区间为119.0到276.3美元/吨，成品油为112.6到244.2美元/吨；

大豆、原木、纸浆、羊毛、铁矿石等主要进口的初级产品的进口价格明显上涨，其上涨幅度是13%到99%不等【4】。

2008年到2010年磷矿石涨幅在10到20元左右，2011年月涨幅几乎达到50元，2011年7月报价达到460元，8月份是498元，9月份是520元，10月份是560元，11月份后回到540元。

铜的价格在2005年突破3万元，2006年达到最高点8.3万元，07年到08年价格一直在5万元到7万元之间震荡，2010年超过7万元关口。

钨的价格2005年上半年达到15万元，06年是10万到12万之间，07年到2011年在13万元附近，2011年最高价突破13万元。

总之，2005年以来国际大宗商品的价格基本处于上升趋势之中，中国进口这些产品的价格成本越来越高，加重了中国企业的生产成本和负担。

进口能源和原料的价格的上涨使我国企业生的生产成本大幅度增加，这在一定程度上需要人民币的升值来缓解部分成本上升所带来的损失。

如果人民币升值到合理的程度，便能够大大减轻我国进口能源和原料的成本负担，使国内企业降低生产成本从而增强国际竞争力。

3.2利于促进我国产业结构调整

我国的企业以劳动密集型企业为主，这些企业主要集中于中国东南沿海地区，生产的出口产品主要是低附加值、缺少创新元素、技术含量低的产品，就算是资金技术密集型的电子、汽车等企业，大多数也是外资企业，核心技术牢牢掌握在外国企业手中，中国处于利润非常少的加工装配的下游环节，极度缺乏自主创新的能力，所赚取的利润也是十分微薄的。

从1995—2006年间，中国在对美的高技术产品出口中有将近95%是通过加工贸易方式实现的,而且90%以上是由外商投资企业生产的，其单位价值往往比在美、日、欧生产的同类产品低几倍、几十倍【5】。

中国经济规模与产业结构存在诸多不合理的方面，比如出口的大多数是劳动密集型产品，自主品牌只占到出口份额的10%，其他90%都是代加工品【6】。

人民币的升值使得这些企业对外贸易价格上升，企业利润减少甚至亏损倒闭，“中国制造”引以为豪的价格竞争优势渐渐地不再发挥作用。

人民币升值虽然使部分企业面临困难，但是可以淘汰一些技术落后、管理效率低下的企业，有利于促使企业进行技术改造、产业结构升级来降低企业的生产成本，同时也有利于产业的转移，可以把一些劳动密集型企业向国内中西部地区以及其他发展中国家进行转移。

无论是从中国经济未来的发展趋势而言，还是国际经济发展趋势而言，中国产业结构的调整势在必然，而人民币升值却促进了产业结构的调整，利于促进中国的企业从以劳动密集型产业为主渐渐发展为以技术、资金密集型为主的企业，加快第三产业的发展，利于促进中国经济的发展。

同样，人民币升值对于产业的升级有一大亮点，那就是可以促进海外并购，这也是对于人民币升值研究不多的一个内容。

当初日本和美国签订“广场协议”之后，日元相对于美元的升值幅度高达100%，曾经一度达到美元对日元1:

2的比例，日本人利用日元升值的机会疯狂地进行海外并购，疯狂地在美国购买房产、土地等不动产，对美国公司进行大量地并购。

当然，人民币不会升值得像日元那样疯狂，也不是鼓励说中国应该趁着人民币升值尽快像日本那样疯狂地进行海外并购，但是中国的企业可以借助人民币升值这个机会进行合理地海外并购。

2009年中国企业海外并购共154起，根据可获得的交易数据，已完成40起海外并购，金额达到1250亿元人民币，而且已经证实并正在进行中的海外并购金额更是高达4750亿元人民币【7】。

中国企业在人民币升值时机进行海外并购既是实行走出去战略的良好机会，也是进行产业升级的有利机会，企业的升级不仅仅是单纯地从以劳动密集型产业为主发展为以技术、资金密集型产业为主，也可以通过海外并购实现产业的升级转型。

人民币升值可以使同等金额的人民币兑换到更多的外国货币，减少了兑换的人民币金额和节约了汇兑成本，而且能够使国内企业积极发展国际业务，增强国际竞争力，使国内企业做大做强，在估值偏高时期可以购买海外估值偏低的资产，可以得到中国所需要的战略资源，用比较低的成本获得国外先进的技术，大大缩短技术科研的时间和费用，从而增强国内公司的创新能力。

以下是我国自2005年以来主要的海外并购情况：

中国海外并购情况

9月中石油和中石化组成安第斯石油公司收购加拿大石油公司在厄瓜多尔的石油资产和管道资产，5月1日联想集团收购IMBPC。

海尔与三洋成立合资公司“海尔三洋株式会社”，注册资金5亿日元，海尔和三洋分别占60%和40%。

2月中国移动耗资约21.3亿元收购米雷康姆公司持有的巴基斯坦巴科泰尔公司88.86%股权，4月28日收购11.14%股权。

1月31日中铝获得力拓英国上市公司约12％的股份，8月29日中国南车旗下株洲南车时代电器股份有限公司与加拿大上市公司Dynex以每股0.55加元的价格收购Dynex75%的已发行普通股。

9月15日中钢集团收购澳大利亚矿企中西部公司

7月2日中石油集团计划出资170亿美元竞购西班牙雷普索尔-YPF公司位于阿根廷的资产的75%股权。

3月中旬中国海洋石油国际有限公司以31亿美元收购阿根廷布里达斯公司50％的股权。

2011年中国大陆企业海外并购交易量207宗，金额429亿美元。

三一重工3.24亿欧元收购德国普茨迈斯特，广西柳工斥资3.35亿元人民币并购波兰HSW公司的工程机械事业部，山东重工3.74亿欧元收购全球豪华游艇巨头意大利法拉帝集团75%的控股权，国家电网公司以3.87亿欧元收购葡萄牙电力21.35%股份。

表3-1：

2005-2012中国海外并购情况

3.3有利于缓和与主要贸易伙伴的关系

中国的出口贸易不断壮大，而且对外贸易顺差也在不断扩大,中国的主要贸易伙伴尤其是对华贸易有着巨额逆差的国家一再要求中国实行灵活的汇率制度,以改变人民币币值低估的状况。

如果简单地说不,会不断恶化中国和贸易伙伴的关系,也会给中国对外贸易发展设置障碍。

进入21世纪以来，各国相继采取各种经济的、非经济的措施，比如通过频繁的运用反倾销、贸易救济措施，制定非常苛刻的安全标准、质量标准、环境标准，通过采取卫生、防疫、市场秩序、特别保障等非关税壁垒措施，推行贸易保护主义，以此减少从中国出口到本国的产品，而这正是因为我国出口产品价格相对较低的原因，认为人民币汇率被低估。

仅以外国的对我国的产品发起的贸易救济调查为例，在对外贸易额不断创出历史新高的同时，我国遭受的贸易摩擦数量连续15年位居全球之首【8】。

在经济全球化的大背景下,各国经济相互依存,特别是中国加入WTO以来，无论是中国还是别国，都在经济上互相依存，互相影响，互相作用，所以,人民币实行有序、稳步地升