贵州茅台酒股份有限公司年度财务报告分析Word格式文档下载.docx
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序号
项目名称
计划投资合计
实际投入合计
项目进度
是否符合计划进度及预计收益
1
企业营销网络建设
7,421.00
6,765.84
91.17%
否
2
收购习酒酱香资产及配套技改工程
25,796.00
25,757.55
100%
完成
3
收购集团公司老酒
18,419.30
4
1000吨茅台酒技改工程
27,268.00
28,664.33
105.12%
5
老区茅台酒扩建工程
9,986.00
10,083.22
100.97%
6
700吨茅台酒扩建工程
9,430.00
9,620.56
102.02%
7
中低度茅台酒改扩建工程
13,776.00
8
2200吨制曲扩改建工程
7,741.00
9
第一、二包装生产线技改工程
19,930.00
18,077.84
90.71%
是
10
技术中心技改工程
2,825.00
1,314.51
46.53%
11
企业信息资源管理系统
2,835.00
2,800.44
98.78%
12
收购酱香型白酒酒糟综合利用项目
1,655.80
13
15-80年茅台酒储存技改工程
5,442.00
3,596.90
66.10%
14
上下酒库扩改建工程
8,551.00
8,533.37
99.79%
15
年份成品酒储存工程
5,828.00
4,705.96
80.75%
16
供热系统技改
6,718.00
5,748.70
85.57%
17
供水系统技改
8,121.00
8,120.66
18
综合维修中心技改工程
1,742.00
1,618.24
92.90%
19
“十一五”一期万吨茅台酒工程
10,294.00
20
“十一五”三期万吨茅台酒工程
6,408.00
投资合计
200,187.10
187,294.22
93.56%
4、非募集资金投资情况
计划投资合计
实际投入合计
抗滑支挡等十三个项目
35,880.00
28,948.87
80.68%
中低度茅台酒A、B区酒库配套建设
5，976.00
3，463.45
57.96%
1000吨茅台酒生产及辅助配套设施建设
42，410.00
37，171.60
87.65%
2000吨茅台酒生产及辅助配套设施建设
78,506.47
33,772.94
43.02%
“十一五”一期万吨茅台酒技改工程
70,706.00
29,965.59
46.27%
大型勾兑酒罐技改工程
3,600.00
1,021.00
28.36%
“十一五”二期万吨茅台酒工程
84,456.00
17,907.85
21.20%
2008年度2000吨茅台洒技改工程建设
70,000.00
391,534.47
152,251.30
5、2008年贵州茅台经营计划
按照贵州茅台战略发展规划，公司计划从2006年开始，通过五到十年的努力，实现茅台酒产量第二个万吨的目标，目前该计划进展顺利。
2008年，公司将坚持好字当头、好中求快、以快促好，努力搞好生产经营，争取实
现主营业务收入比上年同期增长11%，推动企业加快发展、科学发展、和谐发展。
公司将加强管理、深化改革、不断创新、坚持人才强企、科技兴企、环境立企、文化固企，搞好“八个营销”，巩固和扩大茅台酒及系列产品市场占有率，进一步增强公司综合竞争力。
2008年是公司实施“十一五”万吨茅台酒工程的第三年，董事会将按照股东大会决议，积极推进“十一五”万吨茅台酒工程技改项目及其它项目的建设进程，争取早日建成投产，为公司提供新的利润增长点。
另外，为更好地实施可持续发展战略，公司将加快经济发展方式的转变，发展循环经济。
公司计划从2008年开始，用三年左右的时间，实施完成“十一五”循环经济工业科技示范园区建设项目。
四、贵州茅台2007年财务状况
1、贵州茅台2007年整体财务结构状况
贵州茅台所处行业为食品饮料制造业。
由于只找到了该行业2007年1月到11月的累计数据，因此所得数据会有部分偏差，但应该也能说明大致情况。
2007年1-11月累计，饮料制造业资产总计4742.2亿元，同比增长19.55%；
负债合计2509亿元，同比增长20.13%，资产负债率为52.91%。
白酒制造作为饮料制造业的一个子行业，其资产总计1265.39亿元，同比增长14.27%；
负债合计590.39，同比增长11.09%，资产负债率46.66%。
（数据来源：
中国发展门户网）
贵州茅台2005-2007年资产负债情况如下表：
贵州茅台2007年资产104.8亿元，同比增长12%；
负债21.1亿元，同比下降38%；
资产负债率20.16%。
从这些数据可以得出白酒制造业的资产增速低于行业增速，说明国内白酒制造业整体上面临着较为不利的市场环境，这与消费者消费习惯的变化、替代品的不断增加、国内啤酒和葡萄酒产销量的逐年上升、洋酒关税全面放开后抢占部分白酒消费市场有关，给白酒生产企业造成了一定的冲击。
而贵州茅台的资产增速低于白酒制造业的资产增速，可能是由于贵州茅台坚守特殊传统工艺，坚持质量第一、“贮足陈酿，不卖新酒”的原则，使得茅台酒供求状况短期内较为紧张。
从负债率看，白酒制造业资产负债率低于行业平均水平，行业资产质量很好。
贵州茅台2005年、2006年的资产负债率分别为35.93%、36.15%，稳中有升，但仍大幅低于行业平均水平，而2007年资产负债率出现了大幅度的下降，为20.16%，这可能与公司会计政策的变更有关（所得税计算方法及合并财务报表合并范围的变更均造成股东权益的增加，详见上文：
贵州茅台的主要会计政策）。
资产负债率低，企业财务风险也低，为债权人的贷出资金提供安全屏障，保护了债权人的利益，而从上图我们不难看出贵州茅台2005-2007年资产稳步上升，企业运行良好，因此从这点来看，贵州茅台对投资者来说是一个值得投资的企业。
2、贵州茅台2007年资产结构情况
贵州茅台资产总量持续增长；
资产的项目中对这种增长起贡献的主要有货币资金，存货和固定资产。
这三个项目占用金额较大，将近总资产的85%，且增长率较高。
下图为贵州茅台资产项目的增减变动情况：
资产结构
2005年
2006年
增长率
2007年
货币资金
3,891,989,433.53
4,463,098,038.64
0.15
4,722,706,300.02
0.06
存货
1,860,549,625.24
1,974,710,283.35
2,304,818,947.92
0.17
其他流动资产
266,981,228.84
312,765,918.30
243,977,655.48
-0.22
长期投资
10,243,017.33
54,255,946.29
4.30
4,000,000.00
-0.93
固定资产
981,382,035.50
1,222,202,623.30
0.25
1,826,983,364.36
0.49
其它资产
1,046,451,124.15
1,361,882,194.11
0.30
1,378,985,572.67
0.01
资产
8,057,596,464.59
9,388,915,003.99
10,481,471,840.45
0.12
在资产项目中变化最不稳定的是长期投资这一项。
2006年长期投资增长是由于公司进行长期债权投资，2005年和2007年均没有。
在长期股权投资方面，2006年较2005年有小幅增长，而2007年与前两年相比均呈下降趋势。
但长期投资在资产中所占比重不大，因而并不影响资产增幅。
3、贵州茅台2007年资产总量的资金来源结构
主要
项目
2005-12-31
2006-12-31
2007-12-31
金额
比重（元）
预收账款
1,543,198,286.97
19.15
2,136,139,561.53
22.75
1,125,288,196.26
10.74
应交税费
910,874,634.37
11.30
799,888,744.18
8.52
407,747,376.15
3.89
其他应付款
269,348,761.11
3.34
310,137,150.24
3.30
423,495,209.82
4.04
负债合计
2,895,201,383.07
35.93
3,393,886,354.56
36.15
2,112,616,070.01
20.16
实收资本（股本）
471,900,000.00
5.86
943,800,000.00
10.05
9.00
资本公积
1,846,119,450.61
22.91
1,374,449,260.61
14.64
1,374,964,415.72
13.12
盈余公积
967,252,340.82
12.00
1,253,305,422.06
13.35
838,320,965.63
8.00
未分配利润
1,665,055,777.74
20.66
1,664,790,770.91
17.73
5,077,020,374.58
48.44
股权合计
5,162,395,081.52
64.07
5,995,028,649.43
63.85
8,368,855,770.44
79.84
资产总量
100.00
100.0
从上表数据分析可知贵州茅台2005和2006年的负债合计基本持平，而2007年则有较大幅度的下降。
下降的原因主要是预收账款和应交税费的减少。
公司年报如此解释：
“预收账款减少的主要原因系加强了物流管理，按计划给经销商发货所致。
而应交税费减少的主要原因系本期上缴了上年度末未交税费所致。
”
4、贵州茅台2007年经营成果及获利能力
1）贵州茅台2007年经营成果分析
2007年贵州茅台业绩稳步增长，实现营业收入人民币723,743万元，净利润人民币283,083万元（为了使数据具有可比性，该净利润使用05、06年的会计算法），分别较上年增长48%和88%。
下图为贵州茅台利润构成表：
利润构成
2007年
主营业务收入
3,930,515,237.61
4,896,186,901.21
7,237,430,747.12
主营业务利润
2,713,163,392.47
3,530,307,471.06
5,762,322,989.03
其他业务利润
48,964.96
395,915.81
0.00
营业利润
1,918,852,457.58
2,483,789,752.90
4,523,526,051.80
投资收益
427,953.60
3,012,928.94
1,814,950.00
补贴收入
-
426,510.55
营业外收入
1,762,887.90
1,149,619.55
2,917,186.44
利润总额
1,920,246,363.64
2,488,186,993.43
4,522,025,015.93
净利润
1,118,541,629.37
1,504,116,840.49
2,830,831,594.36
计算得到贵州茅台主营业务收入和利润总额较去年同期分别增长48%和88%。
05年-07年的主营业务毛利率分别为：
82.52%，83.84%和87.96%，稳步上升。
贵州茅台如此可观的经营业绩可能有以下几个方面的原因：
1、销售量增加。
2、茅台酒价格上涨。
3、贵州茅台主要走高端路线，使得公司产品的利润率保持在较高水平。
4、07年经济局势和市场环境的影响。
中国发展门户网上的行业分析报告显示，从白酒业看，消费升级和产品结构调整把白酒行业带入新一轮消费高潮，温和通胀的经济延续了白酒行业的高增长，白酒行业纷纷通过产品提价不仅消化了成本上涨的压力（2007年1-11月白酒行业毛利率为35.59%，同比增长0.63%）而且将使其销售收入和利润总额增速创2001年来新高（2007年1-11月白酒行业销售收入和利润总额增速为别为34.03%和60.27%）。
上图为贵州茅台05年-07年期间费用趋势图。
根据数据可知，贵州茅台营业费用和管理费用都有较大幅度的增加，尤其是管理费用，这与贵州茅台销售量增长有关，但管理费用的大幅增加说明贵州茅台未能充分发挥企业的规模优势，企业应该在这一方面加强管理。
财务费用的减少主要是因为本期利息收入增长所致。
2）贵州茅台主营业务及经营情况
营业收入
占集团总额
比上年增减
营业成本
营业利润率
高度茅台酒
5,651,867,638.11
78.09%
39.88%
561,456,149.00
-6.76%
82.56%
低度茅台酒
1,049,777,786.30
14.51%
66.34%
115,324,172.73
18.59%
79.61%
其他系列酒
535,657,064.77
7.40%
131.17%
194,664,017.53
123.54%
49.26%
合计
7,237,302,489.18
100.00%
47.60%
871,444,339.26
10.81%
从上表可知，2007年贵州茅台的高度茅台酒销售对企业的利润贡献最大，这与企业战略相吻合，也证明了企业选择走高端产品路线的正确性。
其他系列酒虽然现在只占集团营业收入的7.4%，但其增长速度之快也值得关注，营业成本相对较高可能是由于新产品投放市场所需的推广、广告费用所致。
这也说明企业可能正在调整策略，研发新品，以面对竞争日益激烈的食品饮料制造业。
3）贵州茅台2007年获利能力
评价企业获利能力的指标有销售毛利率、销售净利率、成本费用利润率等，经计算，所得数据如下图：
销售毛利率
82.52%
83.84%
87.96%
销售净利率
28.46%
30.72%
39.11%
成本费用总额
1,481,466,716.53
1,838,093,474.46
2,109,825,766.91
成本费用利润率
129.62%
135.37%
214.33%
总资产平均额
7,215,624,724.08
8,723,255,734.29
10,026,132,709.94
资产报酬率
15.50%
17.24%
28.23%
平均所有者权益
4,630,523,189.45
5,494,451,511.38
7,268,353,900.41
所有者权益报酬率
24.16%
27.38%
38.95%
几个主要指标变化趋势如下
：
从2005年-2007年贵州茅台所有获利能力指数均呈上升趋势，说明企业在不断改善其盈利能力，成本费用控制能力增强，资产的利用效率不断提高，企业获利能力强，经营管理水平高。
5、关于其他主要指标的简单分析
1）短期偿债方面
贵州茅台2006年与2005年的流动比率和速动比率基本持平，2007年则有较大幅度的增长。
分析资产负债表可知流动资产变化方向一致，此比率的变化源于流动负债的减少。
流动负债中预收账款减少的主要原因是加强了物流管理，按计划给经销商发货所致。
应付职工薪酬减少的主要原因是本年度使用和支付了执行新准则前计提未使用完的福利费和上年末预提的年度绩效工资所致。
应交税费减少的主要原因是本期上缴了上年度末未交税费所致。
这些变化引起了流动比率和速动比率的增高，提高了贵州茅台的短期偿债能力。
五、其他方面
1、2007年国家政策法规变化、市场经营环境对贵州茅台的影响
2007年，在中国宏观经济持续向好的形势下，白酒行业经营形势良好。
2008年，国家支持农产品加工业发展的政策和措施的实施，国家食品安全监督监察力度的加大以及相关法律法规的出台，将有助于整个行业的健康发展；
国民收入水平的不断提高、人民生活的进一步改善、消费者可支配收入的增长、新的企业所得税法的实行，将有助于名优白酒企业竞争力的提升。
随着国家产业政策的调整，白酒市场将更加规范，名优企业将受到进一步保护，整个行业将迎来较好的发展态势。
但近年来，国内白酒市场整体供大于求，将进一步加剧白酒行业的竞争。
同时，酒类市场呈现出多元化发展趋势：
消费者饮酒习惯的变化、替代产品的不断增加、国内啤酒和葡萄酒产销量的逐年上升、洋洒关税全面放开后国外品牌纷纷抢滩中国市场，导致消费者对啤酒、葡萄酒、“洋酒”的需求逐步增加，挤占了部分白酒消费市场，给白酒生产企业造成一定的冲击。
总体而言，目前全国白酒市场需求趋近饱和，白酒产能、消费更多地向名优酒厂集中，行业呈现向高端市场和名优品牌集中的态势，企业新产品开发和营销策略均向高端转移，商端市场的竞争将更加激烈。
2、主营业务分地区情况
元币种：
人民币
地区
营业收入比上年增减（%）
国内
7,134,626,726.62
48.85
国外
102,675,762.56
-6.87
3、主要供应商、客户的情况
前五名供应商采购金额合计
381,554,730.34
占采购总额比重
46.08%
前五名销售客户销售金额合计
414,523,050.60
占销售总额比重
5.73%
4、贵州茅台员工数量、专业构成
截止报告期末，公司在职员工为7306人，需承担费用的离退休职工为203人。
员工的结构如下：
1）专业构成情况
专业类别
人数
生产人员
5902
行政人员
334
技术人员
286
财务人员
164
销售人员
232
其他人员
388
2）教育程度情况
教育类别
研究生以上学历
本科
493
专科
664
中专、高中及以下学历
6139
5、贵州
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