ABS融资模式文档格式.docx

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1.1 

2.2 

模式特点

3.3 

模式优点

4.4 

评级品质

1.5 

融资作用

2.6 

融资种类

3.7 

4.8 

开展前景

1.9 

资产支撑

2.10 

运作过程

所谓ABS，是英文“AssetBackedSecuritization〞缩写，它是

ABS融资模式（5张）

ABS资产证券化是国际资本市场上流行一种工程融资方式，已在许多国家大型工程中采用。

1998年4月13日，我国第一个以获得国际融资为目ABS证券化融资方案率先在重庆市推行。

这是中国第一个以城市为根底ABS证券化融资方案。

〔1〕ABS融资模式最大优势是通过在国际市场上发行债券筹集资金，债券利率一般较低，从而降低了筹资本钱。

〔2〕通过证券市场发行债券筹集资金，是ABS不同于其他工程融资方式一个显著特点。

〔3〕ABS融资模式隔断了工程原始权益人自身风险使其清偿债券本息资金仅与工程资产未来现金收入有关，加之，在国际市场上发行债券是由众多投资者购置，从而分散了投资风险。

〔4〕ABS融资模式是通过SPV发行高档债券筹集资金，这种负债不反映在原始权益人自身资产负债表上，从而防止了原始权益人资产质量限制。

〔5〕作为证券化工程融资方式ABS，由于采取了利用SPV增加信用等级措施，从而能够进入国际高档证券市场，发行那些易于销售、转让以及贴现能力强高档债券。

〔6〕由于ABS融资模式是在高档证券市场筹资，其接触多为国际一流证券机构，有利于培养东道国在国际工程融资方面专门人才，也有利于国内证券市场标准。

相比其他证券产品，资产支持型证券具有以下几个优点：

1、具有吸引力收益。

在评级为3A级资产中，资产支持型证券比到期日与之一样美国国债具有更高收益率，其收益率与到期日和信用评级一样公司债券或抵押支持型债券收益率大致相当。

2、较高信用评级。

从信用角度看，资产支持型证券是最平安投资工具之一。

与其他债务工具类似，它们也是在其按期归还本利息与本金能力根底之上进展价值评估与评级。

但与大多数公司债券不同是，资产支持型证券得到担保物品保护，并由其内在构造特征通过外部保护措施使其得到信用增级，从而进一步保证了债务责任得到实现。

大多数资产支持型证券从主要信用评级机构得到了最高信用评级——3A级。

3、投资多元化与多样化。

资产支持型证券市场是一个在构造、收益、到期日以及担保方式上都高度多样化市场。

用以支持型证券资产涵盖了不同业务领域，从信用卡应收账款到汽车、船只和休闲设施贷款，以及从设备租赁到房地产和银行贷款。

另外，资产支持型证券向投资者提供了条件，使他们能够将传统上集中于政府债券、货币市场债券或公司债券固定收益证券进展多样化组合。

4、可预期现金流。

许多类型资产支持型证券现金流稳定性与可预测性都得到了很好设置。

购置资产支持型证券投资者有极强信心按期进展期望中偿付。

然而，对出现类似于担保资产支持型证券，有可能具有提前偿付不确定因素，因此投资者必须明白，此时现金流可预测性就不那么准确了。

这种高度不确定性往往由高收益性反映出来。

5、事件风险小。

由于资产支持型证券得到标资产保证，从而提供了针对事件风险而引起评级下降保护措施，与公司债券相比，这点更显而易见。

投资者对于没有保证公司债券主要担忧在于，不管评级有多高，一旦发生对发行人产生严重影响事件，评级机构将调低其评级。

类似事件包括兼并、收购、重组及重新调整资本构造，这通常都是由于公司管理层为了提高股东收益而实行。

具体表述为：

将某一目标工程资产所产生独立、可识别未来收益（现金流量或应收帐款）作为抵押（金融担保），据以在国际资本市场发行具有固定收益率高档债券来筹集资金一种国际工程融资方式。

ABS融资方式，具有以下特点：

与通过在外国发行股票筹资比拟，可以降低融资本钱；

与国际银行直接信贷比拟，可以降低债券利息率；

与国际担保性融资比拟，可以防止追索性风险；

与国际间双边政府贷款比拟，可以减少评估时间和一些附加条件。

ABS融资作为一种独具特色筹资方式，其作用主要表达在：

①工程筹资者仅以工程资产承当有限责任，可以防止筹资者其他资产受到追索；

②通过在国际证券市场上发行债券筹资，不但可以降低筹资本钱，而且可以大规模地筹集资金；

③由于国际证券市场发行债券由众多投资者购置，因此可分散、转移筹资者和投资者风险；

④国际证券市场发行债券，到期以工程资产收益归还，本国政府和工程融资公司不承当任何债务；

⑤由于有工程资产未来收益作为固定回报，投资者可以不直接参与工程建立与经营。

（1）汽车消费贷款、学生贷款证券化；

（2）商用、农用、医用房产抵押贷款证券化；

（3）信用卡应收款证券化；

（4）贸易应收款证券化；

（5）设备租赁费证券化；

（6）根底设施收费证券化；

（7）门票收入证券化；

（8）俱乐部会费收入证券化；

（9）保费收入证券化；

（10）中小企业贷款支撑证券化；

（11）知识产权证券化等。

ABS融资方式运作过程分为六个主要阶段。

第一阶段：

组建工程融资专门公司。

采用ABS融资方式，工程主办人需组建工程融资专门公司，可称为信托投资公司或信用担保公司，它是一个独立法律实体。

这是采用ABS融资方式筹资前提条件。

第二阶段：

寻求资信评估机构授予融资专门公司尽可能高信用等级。

由国际上具有权威性资信评估机构，经过对工程可行性研究，依据对工程资产未来收益预测，授予工程融资专门公司AA级或AAA级信用等级。

第三阶段：

工程主办人（筹资者）转让工程未来收益权。

通过签订合同、工程主办人在特许期内将工程筹资、建立、经营、债务归还等全权转让给工程融资专门公司。

第四阶段：

工程融资专门公司发行债券筹集工程建立资金。

由于工程融资专门公司信用等级较高，其债券信用级别也在A级以上，只要债券一发行，就能吸引众多投资者购置，其筹资本钱会明显低于其他筹资方式。

第五阶段：

工程融资专门公司组织工程建立、工程经营并用工程收益归还债务本息。

第六阶段：

特许期满，工程融资专门公司按合同规定无偿转让工程资产，工程主办人获得工程所有权。

（1）我国经济建立巨大资金需求和大量优质投资工程为ABS融资提供了广阔应用空间和物质根底高速度经济增长，使我国经济具有了比拟强投资价值。

当前，国外一些较大金融中介机构更是纷纷看好我国ABS工程融资市场。

（2）我国已经初步具备了ABS融资法律环境，日本、西欧和美国巨额单位信托、互惠基金、退休福利、医疗保险等基金日益增长，已经到达了近万亿美元，但这些资金都不能计入我国市场。

随着票据法、信托法、保险法、证券法等法律出台，标志开展ABS融资模式是必然开展方向。

（3）ABS融资方式摆脱了信用评价等级限制，拓宽了融资渠道ABS融资方式又是一种通过民间、非政府途径，按照市场经济规那么运作。

随着我国金融市场不断完善，ABS方式也会得到广泛认可。

至此，ABS融资方式通过信用担保和信用增级方案，使我国企业和工程进入国际高档级证券投资市场成为可能。

（4）利用ABS进展融资，有利于我国尽快进入高档次工程融资领域ABS融资，是通过资产证券化进展融资，也是工程融资未来开展方向。

开展ABS工程融资，将加快我国工程融资与国外资本市场融合步伐，促进我国经济更快更宽开展。

进入21世纪，国内经济迅速开展需要大量资金投入，而传统招商引资和现有融资渠道，都不能满足需求，开拓新融资渠道日益成为我国经济开展重要问题。

这种情况下，ABS融资模式将给我国资本市场注入活力，成为我国工程融资一种现实选择。

随着国际经济合作开展，ABS融资方式受到了越来越多筹资者和投资者重视。

但凡可预见未来收益和持续现金流量根底设施和公共工程开发工程，都可利用ABS融资方式筹资。

很多国家和地区将ABS融资方式重点用于交通运输部门铁路、公路、港口、机场、桥梁、隧道建立工程；

能源部门电力、煤气、天然气根本设施建立工程；

公共事业部门医疗卫生。

供水、供电和电信网络等公共设施建立工程，并取得了很好效果。

如美国雷曼兄弟公司以工程融资专门公司身份，通过公开在证券市场发行债券，为墨西哥IDLUCA收费公路建立工程筹资2.05亿美元，使该工程提前效劳于社会。

ABS融资方式作为一种国际筹资方式，在不到三年时间，就以其涉及环节少、风险分散、筹资本钱低、融资证券化等优势而成为国际金融市场上为大型工程工程筹措资金重要方式。

[1-2] 

ABS融资具体运作过程是：

①组建一个特别目标公司。

②目标公司选择能进展资产证券化融资对象。

③以合同、协议等方式将政府工程未来现金收入权利转让给目标公司。

④目标公司直接在资本市场发行债券募集资金或者由目标公司信用担保，由其他机构组织发行，并将募集到资金用于工程建立。

⑤目标公司通过工程资产现金流入清偿债权债券本息。