财务管理复习提纲.ppt

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财务管理复习提纲,华农经管学院,考试介绍,考试形式：

开卷考试题型：

单选题（1*20分）多选题（2*10=20分）判断题（1*10=10分）计算题（4道，35分）综合分析题（1*15分）考试时间：

20101217下午3点至5点考试地点：

经管院楼202,第一章财务管理概述,复习要点：

财务管理目标金融资产的价值决定,教材第一章,第一章财务管理概述,财务管理目标：

（各种目标的优缺点）利润最大化投资利润率或每股收益最大化公司价值最大化股东价值最大化,股东与管理者（经理）之间的代理问题二者利益目标不一致的具体表现,股东的目标,管理者的目标,实现资本的保值与增值，最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。

它表现为货币性收益目标,最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉。

它表现为货币性收益与非货币性收益目标。

第二节财务管理目标现代企业中的代理关系,防止管理者背离股东目标的具体措施：

第二节财务管理目标现代企业中的代理关系,方法一：

建立监督机制,方法二：

建立激励机制,通过考评等监督方式，促使管理者不违背股东的利益目标，否则管理者将面临降低工资甚至解聘的威胁。

将管理者的奖金与其管理绩效联系在一起，促使管理者与股东的利益目标保持一致：

主要通过货币奖金激励和期权激励。

股东与债权人之间的代理问题二者利益目标不一致的具体表现,第二节财务管理目标现代企业中的代理关系,第二节财务管理目标现代企业中的代理关系,股东伤害债权人利益的具体表现：

股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险高的新项目。

股东不经债权人同意而迫使管理当局发行新债，致使债权人旧债价值下降。

债权人应采取的对策：

寻求立法保护；在借款合同中加入限制性条款；一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。

金融资产的价值决定金融资产价值的实质金融资产价值实质是对未来现金流入量的索取权，其价值取决于它所带来的现金流入量。

金融资产价值的特性,第一章财务管理概述,时间性特征市场经济条件下，资金的所有者让渡资金的使用权要求资金的需求者按时间的长短给予补偿。

金融资产的期限越长，要求的补偿就越大。

不确定性特征市场经济条件下，金融资产的出售人由于生产经营的不确定性而承担投资风险，这样金融资产的购买人要求风险补偿，金融资产的风险约大，它要求的补偿就越大。

第一章财务管理概述,金融资产价值的确定考虑到金融资产的时间性特征和不确定性特征，金融资产价值应按以下公式确定：

金融市场利率的实质金融市场利率是资金使用权的价格，即借贷资金的价格。

它实质是金融资产价值的表现形式。

金融资产价值=资金时间价值+风险价值,金融市场利率的确定由金融资产价值所决定，市场利率的计算公式为：

利率=纯利率+风险溢酬,违约风险溢酬,+,变现力溢酬,+,到期风险溢酬,通货膨胀溢酬,+,第一章财务管理概述,第二章财务报表、税和现金流量,净营运资本含义：

流动资产与流动负债之差。

流动资产流动负债，净营运资本为正，表示在未来12个月内变为可用的现金超过同期必须支付的现金。

一个运转健康的企业，净营运资本应为正。

第二章财务报表、税和现金流量,现金流量含义：

现金流入和流出金额之间的差额现金流量恒等式：

来自资产的现金流量=流向债权人的现金流量+流向股东的现金流量,第二章财务报表、税和现金流量,来自资产的现金流量经营现金流量资本性支出净营运资本变动来自资产的现金流量=经营现金流量-资本性支出-净营运资本变动注意：

现金流量的计算（本章作业）,第三章财务报表分析,重点考察各种财务指标的计算公式获利能力比率分析营运能力比率分析偿债能力比率分析,内容以PPT为准,二、盈利能力比率分析,盈利能力分析是财务比率分析的核心，主要用于分析公司收入与成本、收益和投资之间的关系。

主要指标有：

总资产报酬率、净资产收益率、销售利润率、经营利润率、销售毛利率等。

基本评价：

凡盈利能力指标越高越好，说明企业的获利能力强。

三、资产管理效率分析,资产管理效率比率又称为营运能力比率，用来衡量企业在资产管理方面的效率，通常指资产的周转速度。

资产管理效率比率主要包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率等。

通常各周转率指标越高越好，说明企业资产的利用效果好，周转速度快，但也要具体问题具体分析。

四、偿债能力比率分析,1.短期偿债能力比率的构成短期偿债能力比率是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。

反映企业短期偿债能力的指标主要有：

流动比率、速动比率、现金比率。

2.长期偿债能力比率的构成长期偿债能力比率用来衡量企业偿还长期债务的能力。

主要包括利息保证倍数、资产负债率、股东权益比率、权益乘数和到期债务本息偿付比率等。

四、偿债能力比率分析,第四章货币的时间价值,货币时间价值的确定从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的机会成本或假计成本；从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。

实务中，通常以相对量（利率或称贴现率）代表货币的时间价值，人们常常将政府债券利率（或者国库券利率）视为货币时间价值。

年金年金的内涵年金是指在一定时期内每隔相同的时间发生相同数额的系列收复款项。

如折旧、租金、利息、保险金等。

年金,普通年金,先付年金,递延年金,永续年金,第二节贴现现金流量估价,普通年金终值的计算公式为：

例：

某人4年中每年年底存入银行10000元，按年复利，若存款利息率为8，则第4年末该人能从银行共取走多少钱？

FA（F/A,8%,4）100004.50645060（元）,第二节贴现现金流量估价,偿债基金偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。

偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。

其计算公式为：

第二节贴现现金流量估价,普通年金现值的计算普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数，求年金现值的计算，其计算公式为：

例：

现在存入一笔钱，打算在以后4年中，每年年末得到1000元，假设年利息率为10，现在应存入多少钱？

PA（P/A,10%,4）10003.1703170,第二节贴现现金流量估价,年资本回收额的计算（已知年金现值P，求年金A）资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务，这里的等额款项为年资本回收额。

它是年金现值的逆运算。

其计算公式为：

第二节贴现现金流量估价,先付年金终值与现值的计算先付年金又称为预付年金（A），是指一定时期内每期期初等额的系列收付款项。

预付年金与普通年金的差别仅在于收付款的时间不同。

其终值与现值的计算公式分别为：

第二节贴现现金流量估价,递延年金现值的计算递延年金又称延期年金（A）是指第一次收付款发生在第二期，或第三期，或第四期，的等额的系列收付款项。

其现值的计算公式如下：

P=A（P/A,i,n）-（P/A,i,m）=A（P/A,i,n-m）（P/F,i,n）,第二节贴现现金流量估价,永续年金现值的计算永续年金是指无限期支付的年金，永续年金没有终止的时间，即没有终值。

当n时，（1+i）-n的极限为零，故上式可写成：

永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式导出：

第二节贴现现金流量估价,P102,例6-7,名义利率与有效利率名义利率（nominalrate）通常是指以年为基础计算的利率。

有效利率（effectiveannualrate）是将名义利率按不同计息期调整后的利率。

例：

本金1000元，投资5年，年利率为8，每季度复利一次，则5年后的终值为多少？

EAR（18/4）4-1=8.24%F=1000（F/P,8.24%,5）=1486（元）,第二节贴现现金流量估价,风险的种类风险按其形成的原因可分为经营风险和财务风险。

经营风险是指由于生产经营上的原因给企业的利润额或利润率带来的不确定性。

经营风险源于两个方面：

财务风险是指企业由于筹措资金上的原因而给企业财务成果带来的不确定性。

它源于企业资金利润率与借入资金利息率差额上的不确定因素和借入资金对自有资金比例的大小。

企业外部条件的变动如：

经济形式、市场供求、价格、税收等的变动,企业内部条件的变动如：

技术装备、产品结构、设备利用率、工人劳动生产率、原材料利用率等的变动,第4章风险和报酬,标准离差率（变化系数）标准差只能从绝对量的角度衡量风险的大小，但不能用于比较不同方案的风险程度，在这种情况下，可以通过标准离差率进行衡量。

标准离差率（CV）是指标准差与期望值的比率。

计算公式如下：

第4章风险和报酬单项资产的风险和报酬,风险衡量的计算步骤,

（1）根据给出的随机变量和相应的概率计算期望值

（2）计算标准差（3）计算标准离差率（不同方案比较时）例：

ABC公司有两个投资机会，假设两项目投资总额相同，预期情况如下表，请选择投资项目。

第4章风险和报酬单项资产的风险和报酬,第4章风险和报酬单项资产的风险和报酬,第一步：

计算期望值E（A）=0.3*0.9+0.4*0.15+0.3*（-0.6）=15%E（B）=0.3*0.2+0.4*0.15+0.3*0.1=15%第二步：

计算标准差标准差（）58.09%标准差（B）3.87%第三步：

计算标准离差率CV（A）=387%CV（B）=25.8%,投资组合收益率的确定投资组合的收益率是投资组合中单项资产预期收益率的加权平均数。

用公式表示如下：

第4章风险和报酬投资组合的风险和报酬,P252,例13-3,系统风险和非系统风险,第4章风险和报酬投资组合的风险和报酬,系统风险又称不可分散风险或称市场风险，它是指某些因素给市场上所有证券带来经济损失的可能性。

如战争、通货膨胀、经济衰退、货币政策的变化等。

系统风险不能通过投资组合分散掉。

非系统风险又称可分散风险或称公司特有风险，它是指某些因素给个别证券带来经济损失的可能性。

非系统风险与公司相关。

它是由个别公司的一些重要事件引起的，如新产品试制失败、劳资纠纷、新的竞争对手的出现等。

通过投资分散化可以消除它们的影响。

投资组合的风险,第4章风险和报酬投资组合的风险和报酬,0,10,证券组合构成数量,证券组合风险,系统风险,非系统风险,总风险,P257,表13-7,系统风险的度量系数

（1）系数的实质。

系数是不可分散风险的指数，用来反映个别证券收益率的变动对于市场组合收益率变动的敏感性。

利用它可以衡量不可分散风险的程度。

（2）系数的确定。

通常系数不需投资者自己计算，而是由有关证券公司提供上市公司的系数，以供投资者参考和使用。

如果将整个市场组合的风险m定义为1；某种证券的风险定义i，则：

i=m，说明某种证券风险与市场风险保持一致；im，说明某种证券风险大于市场风险im，说明某种证券风险小于市场风险（市场组合是指模拟市场）,第4章风险和报酬CAPM模型,某证券的期望收益率,-,无风险收益率,+（,Rj=Rf+（RmRf）j,该种证券的系数,=,市场证券组合收益率,无风险收益率,-,）,公式说明：

式中的无风险收益率可以用政府债券利率表示；式中的Rm-Rf为市场风险溢酬；式中的（Rm-Rf）为该种证券的不可分散风险溢酬。

计算公式如下：

第4章风险和报酬CAPM模型,第五章债券估价和股票估价,债券估价股票估价注意：

本章的作业和PPT中的例题,第5章债券估价和股票估价,债券价值的计算债券的价值等于未来现金流量的现值。

这个现金流量包括每期支付利息（It）以及到期偿还的本金（M）。

从上面模型可知，影响债券定价的因素为：

必要报酬率、票面利息率、计息期和到期时间。

典型债券是固定利率的债券，因此I1I2I3In-1In，则上式可以表达为：

第一节债券估价,债券价值与必要报酬率必要报酬率一般是指债券发行时的市场利率或投资者要求的必要回报率。

债券定价的基本原则：

必要报酬率债券票面利率，债券价值面值；必要报酬率债券票面利率，债券价值面值。

P112-114，例题,第一节债券估价,

（2）平息债券平息债券的定义平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债券。

支付的频率可能为一年一次、半年一次或每季度一次等。

平息债券价值的计算例：

有一债券面值为1000元，票面利率为8，每半年支付一次利息，5年到期，假设必要报酬率为10,该债券的价值是多少？

P114，例7-1,第一节债券估价,流通债券的价值流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。

流通债券的特点：

到期时间小于债券发行在外的时间；估价的时间不在发行日，可以是任何时点。

例：

有一面值为1000元的债券，票面利率为8，每年支付一次利息，2000年5月1日发行，2005年4月30日到期。

现在是2003年4月1日，假设投资的必要报酬率为10，问该债券的价值是多少？

第一节债券估价,债券的到期收益率债券到期收益率是投资者持有债券一直到债券到期时的收益率。

又称债券内含收益率。

这个收益率是按复利计算的收益率，是指债券现金流入量现值与现金流出量现值相等时的折现率。

计算收益率的方法是求解含有贴现率的方程：

如果每年付息一次，则购进价格=每年利息年金现值系数+面值复利现值系数,V=I（P/A,i,n）+M（P/F,i,n）,股票投资的价值,股票估价的基本模式股票的内在价值由一系列的股利和将来出售股票时售价的现值所构成。

第二节股票估价,固定成长股票的价值当g固定时，可简化为：

例：

一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资最低报酬率为16。

预计ABC公司未来股利将稳定增长，增长率为12。

最近公司支付的股利为2元，计算该公司股票的内在价值。

第二节股票估价,P141，例8-3,第二节股票估价,非固定成长股票的价值如果公司股利是不固定的，例如，在一段时间内高速成长，在另一段时间里正常固定成长或固定不变。

在这种情况下，就要分段计算，才能确定股票的价值。

例：

一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资最低报酬率为15。

预计ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20。

在此以后转为正常增长，增长率为12。

最近公司支付的股利为2元。

计算该公司股票的内在价值。

P141，例题；P142-143例题,第二节股票估价,股票的收益率根据固定股利增长模型：

因此，股票的总收益率可以分为两个部分：

D1/P0股利收益率增长率g,也称为股利增长率或资本利得收益率总报酬率股利收益率资本利得收益率,第六章投资管理,投资评估的基本方法净现值（NPV）内含报酬率（IRR）现值指数（PI）投资回收期（PP）平均会计报酬率（ARR）投资项目评价标准的比较资本预算实务注意：

五种方法各自的优缺点以及此章的作业和PPT例题,第六章投资管理,资本性投资实务项目现金流量：

初步考察预计财务报表与项目现金流量项目现金流量：

深入讲解贴现现金流量分析的一些特殊情况关注重点：

作业,CF0,项目现金流量（总结）,CF0=初始现金流量CF1CFn-1=经营期现金流量CFn=终结现金流量,CF1CF2CF3,CFn-1,CFn,项目现金流量（总结）,初始现金流量=项目总投资+垫支的营运资本+（原有固定资产的变价收入+所得税效应）经营期现金流量=经营现金流量-净营运资本变动-净资本性支出,第四节贴现现金流量分析的一些特殊情况,评估降低成本的建议（或称为新建项目投资）制定竞标价格固定资产更新决策新旧设备使用年限相同新旧设备使用年限不同,P194，举例；195，例10-3,P196，举例,第七章资本成本,资本成本的概念资本成本的计算模式加权平均资本成本注意：

此章内容以PPT为准！

资本成本的含义资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，它包括筹集费用和使用费用两部分。

筹集费用：

是资金在筹集过程中支付的各种费用，包括为取得银行借款支付的手续费；为发行股票、债券支付的广告费、印刷费、评估费、公证费、代理发行费等。

通常这部分费用在筹资过程中一次性发生，用资过程中不再发生。

使用费用：

是企业为占用资金而发生的支出。

包括：

银行借款的利息债券的利息股票的股利等。

一般而言，使用费用是资本成本的主要组成部分。

第一节资本成本的概念,资本成本的影响因素资本成本=无风险收益率+风险报酬率无风险收益率：

国库券的利率或储蓄存款利率可以视为无风险收益率；在通货膨胀的情况下，还应加上保值增值率。

无风险收益率主要受资本市场供求关系和社会通货膨胀水平的影响，这两个因素是影响资本成本的外部客观因素，企业无法控制。

风险报酬率：

风险报酬率即风险补偿率，它取决于投资者投资的风险程度，即投资风险。

其他影响因素：

除上述两方面因素外，企业的筹资规模和资本市场的条件也是影响资本成本的因素。

第一节资本成本的概念,第二节资本成本的计算模式,长期债券成本长期借款成本优先股成本普通股成本留存收益成本注意：

各种筹资方式的优缺点,股票市价或中间价股票面值，溢价发行股票市价或中间价股票面值，折价发行我国公司法规定：

同次发行的股票，每股的发行条件和价格应相同；不能折价发行股票。

溢价差额计入资本公积,第二节股票筹资,债券资本成本的计算公式：

注意：

式中的Kb常常采用插值法求得。

插值法是以两个临界点坐标倒求所需值的一种方法。

计算公式为：

设：

临界点1（i1,m1）；临界点2（i2，,m2）,第二节资本成本的计算模式长期债券成本,第二节资本成本的计算模式长期债券成本,如果债券不按面值发行，则：

第一步：

计算该债券的发行价格；第二步：

计算该债券的资本成本。

例：

假设BBC公司发行公司债券，息票率为8%，期限6年，每半年付息一次，假设投资者对同类型债券的必要报酬率为10%，则该公司债券的资本成本为多少？

所得税税率为25%。

债券的发行价格=40（P/A,5%,12）+1000（P/F,5%,12）=911.37债券的资本成本=7.88%,长期借款成本（Kd）长期借款资本成本可比照长期债券资本成本公式进行计算。

（1）理论公式,

（2）简化公式,第二节资本成本的计算模式长期借款成本,（3）存在补偿性余额时长期借款成本的计算补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额的一定百分比计算的最低存款额。

它只影响筹集净额。

计算筹资净额时应将其扣除。

例：

假设某公司向银行借款100万元，期限10年，年利率为6%，利息每年末支付，第10年末一次还本，所得税率为30%，如果银行要求公司保持10%的无息存款，则公司实际借款资本成本为多少？

（4）借款名义利率与有效利率。

银行合约中约定利率为年名义利率，如果每年付息次数超过一次，则有效利率大于名义利率。

第二节资本成本的计算模式长期借款成本,优先股成本（Kp）优先股是介于债券和普通股之间的一种混合证券。

其特点是：

需定期按固定股利率向持股人支付股利，但股利是在所得税后支付，因此不具有减税作用。

由于优先股为永久性资本，因此它可以视为一种永续年金。

由上述两个特点所决定，优先股资本成本的计算公式为：

第二节资本成本的计算模式,股利增长模型法这种方法以普通股股票投资收益率不断提高为假定前提，即普通股要求的股利逐年增长，其资本成本的计算公式为：

第二节资本成本的计算模式普通股成本,资本资产定价模式法现金流量法假定普通股年股利增长率固定不变，事实上，许多企业未来股利率是不确定的，在这种情况下，普通股成本可以采用资本资产定价模式予以确定，计算公式为：

E（RE）=Rf+（RmRf）E,第二节资本成本的计算模式普通股成本,P302，例15-1,计算公式,权数（Wj）的确定方法

（1）账面价值法此法依据企业的账面价值来确定权数。

（2）市场价值法此法以股票、债券的现行市场价值确定权数。

第三节综合资本成本加权平均资本成本,第八章财务杠杆与资本结构决策,第一节杠杆分析第二节资本结构与公司价值要点：

1.不同杠杆的含义和计算2.资本结构的MM定理，教材P360的总结,无公司所得税,含公司所得税,VL=VU+TBFPV,公司价值与所得税、财务危机成本,资本成本与所得税、财务危机成本,资本成本,最优D/E,资本结构,权益成本,WACC,债务成本,第九章股利政策,第一节股利政策的基本理论第二节股利政策的实施第三节股利支付方式,第一节股利政策的基本理论,股利政策无关论“一鸟在手”理论差别税收理论考察：

该三种理论中股利政策与公司价值的关系以及与权益成本的关系,股利政策理论对股票价格的影响,第一节股利政策的基本理论三种股利政策理论的比较,股利政策理论对股本成本的影响,第一节股利政策的基本理论三种股利政策理论的比较,

（1）剩余股利政策,二、股利政策的实施,第二节股利政策的实施,某公司现有盈利150万元,可用于发放股利,也可用于留存。

假设该公司的最佳资本结构为30%的负债和70%的股东权益。

根据公司加权平均的边际资本成本和投资机会计划决定的最佳资本支出为120万元。

该公司拟采取剩余股利政策，则该公司的股利发放额和股利支付率为：

（2）固定股利或稳定增长股利,第二节股利政策的实施,（3）固定股利支付率,公司的股利政策固定股利支付率为50%,第二节股利政策的实施,第二节股利政策的实施,（4）低正常股利额外股利政策这一政策指公司每年只支付数额较低的正常股利，只有在公司繁荣时期向股东发放额外股利。

优势：

既可以保持固定股利的稳定记录，又可以使股东分享公司繁荣的好处。

第十章短期筹资与计划,要点：

短期筹资方式应付账款筹资无担保借款的贷款条件短期银行借款利息的支付方式流动资产组合策略,PPT,商业信用：

指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是公司间直接的信用行为应付账款应付票据预收账款等短期银行借款：

无担保借款、担保借款,第一节短期筹资方式,应付账款筹资,应付账款的信用条件信用期限（n）：

是允许买方延期付款的最长期限；现金折扣：

卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上的优惠，即少付款的百分比；折扣期限：

是卖方允许买方享受现金折扣的期限。

折扣期限小于信用期限。

例：

（2/10，n/30）,第一节短期筹资方式商业信用,免费筹资额的计算应付账款筹资成本,第一节短期筹资方式商业信用,无担保贷款无担保贷款是公司凭借自身信誉从银行取得的贷款。

银行根据这些资料对公司的风险收益分析后，决定是否向公司贷款，并拟定具体的贷款条件。

这些条件主要是：

信用额度周转信贷协议补偿性余额（对真实利率的影响）利息率逐笔贷款,第一节短期筹资方式短期银行借款,短期银行借款成本借款成本的高低主要取决于银行贷款利率，商业贷款的利率一般是通过借贷双方协商决定。

在某种程度上，银行根据借款人的信用程度调整利率，信用越差，利率越高。

银行利息的支付方式（对真实利率的影响）一次支付法贴现法加息分摊法,第一节短期筹资方式短期银行借款,流动资产组合策略稳健型长期资本满足永久性资产资本需求和部分临时性资产资本需求激进型长期资本不能满足永久性资产的资本需求，要依赖短期负债来弥补折衷型长期资本刚好满足永久性资产资本需求,第二节短期筹资策略与计划,第二节短期筹资策略与计划,稳健型筹资策略主要目的：

规避风险优点：

增强公司偿债能力，降低利率变动风险；缺点：

资本成本增加，利润减少；适用于长期资本多余，但又找不到更好的投资机会的公司。

第二节短期筹资策略与计划,激进型筹资策略主要目的：

追求高利润缺点：

加大偿债风险，增加了公司盈利的不确定性；适用于长期资本来源不足，或短期负债成本较低的公司。

第二节短期筹资策略与计划,折中型筹资策略长期资本满足永久性资产的资本需求量，临时性流动资产的资本需要则全部由短期负债筹资解决。

第十一章流动资产管理,要点：

企业持有现金的动机目标现金持有量的确定方法应收帐款管理存货管理注意：

作业和课堂例题,参考PPT,企业持有现金的动机,交易性需求为了满足日常业务的需要预防性需求为了预防意外紧急事项投机性需求为了用于不寻常的购买机会,第一节现金和有价证券管理,目标现金持有量的确定,成本分析模式现金周转模式存货模式随机模型,第一节现金和有价证券管理,应收账款的成本机会成本投放在应收账款上的资金而丧失的其他收入，如投资于有价证券便会有