基金从业考试按大纲总结的重点基础知识.docx
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基金从业考试按大纲总结的重点基础知识
六、投资管理基础
a）三大报表
1.资产负债表（balancesheet）称为企业的“第一会计报表”。
资产负债表报告了企业在某一时点的资产、负债和所有者权益的状况，报告时点通常为会计季末、半年末或会计年末。
资产负债表反映了企业在特定时点的财务状况，是企业经营管理活动结果的集中体现。
通过分析企业的资产负债表，能够揭示出企业资产要素的信息、长期或短期偿还债务能力、资本结构是否合理、企业经营稳健与否或经营风险的大小以及股东权益结构状况等。
资产=负债+所有者权益
2.利润表（incomestatement），亦称损益表，反映一定时期（如一个会计季度或会计年度）的总体经营成果，揭示企业财务状况发生变动的直接原因。
利润表是一个动态报告，它展示企业的损益账目，反映企业在一定时间的业务经营状况，直接明了地揭示企业获取利润能力以及经营趋势。
3.现金流量表（cashflowstatement）也叫账务状况变动表，所表达的是在特定会计期间内，企业的现金（包含现金等价物）的增减变动等情形。
该表不是以权责发生制为基础编制的，而是根据收付实现制（即实际现金流量和现金流出）为基础编制的。
b）资产、负债和权益
1.资产部分表示企业所拥有的或掌握的，以及被其他企业所欠的各种资源或财产。
2.负债表示企业所应支付的所有债务。
3.所有者权益又称股东权益或净资产，是指企业总资产中扣除负债所余下的部分，表示企业的资产净值，即在清偿各种债务以后，企业股东所拥有的资产价值。
所有者权益包括以下四部分：
一是股本，即按照面值计算的股本金。
二是资本公积，包括股票发行溢价、法定财产重估增值、接受捐赠资产、政府专项拨款转入等。
三是盈余公积，又分为法定盈余公积和任意盈余公积。
四是未分配利润，指企业留待以后年度分配的利润或待分配利润
c）利润和净现金流
利润=营业收入-生产性费用、销售费用和其他费用
净利润=息税前利润（earningsbeforeinterestandtax，EBIT）减去利息费用和税费
净现金流（NCF）=经营活动产生的现金流量（CFO）+投资活动产生的现金流量（CFI）+筹资（也称融资）活动产生的现金流量（CFF）
d）财务报表分析
财务报表分析是指通过对企业财务报表相关财务数据进行解析，挖掘企业经营和发展的相关信息，从而为评估企业的经营业绩和财务状况提供帮助。
财务报表分析是基金投资经理或研究员进行证券分析的重要内容，通过财务报表分析，可以挖掘相关财务信息进而发现企业存在的问题或潜在的投资机会。
e）三大率
1.销售利润率（ROS）=净利润/销售收入
2.资产收益率（ROA）=净利润/总资产
3.净资产收益率（ROE）=净利润/所有者权益
f）货币时间价值的概念
货币时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值。
由于货币具有时间价值，即使两笔金额相等的资金，如果发生在不同的时期，其实际价值量也是不相等的，因此，一定金额的资金必须注明其发生时间，才能确切地表达其准确的价值。
把某一项投资活动作为一个独立的系统，在计算期内，资金的收入与支出叫做现金流量。
资金的支出叫做现金流出，资金的收入叫做现金流入。
某一段时间的净现金流量是指该时段内现金流量的代数和，即：
净现金流量=现金流入-现金流出
g）即期利率与远期利率
1.即期利率常用St表示，是指已设定到期日的零息票债券的到期收益率，它表示的是从现在（t=0）到时间f的收益。
利率和本金都是在时间t支付的。
2.远期利率（forwardrate）指的是资金的远期价格，它是指隐含在给定的即期利率中从未来的某一时点到另一时点的利率水平。
具体表示为未来两个日期间借入货币的利率，也可以表示投资者在未来特定日期购买的零息票债券的到期收益率
3.远期利率和即期利率的区别在于计息日起点不同
4.（1+s2）（1+s2）=（1+s1）（1+f）
5.在现代金融分析中，远期利率有着非常广泛的应用。
它们可以预示市场对未来利率走势的期望，一直是中央银行制定和执行货币政策的参考工具。
更重要的是，在成熟市场中几乎所有利率衍生品的定价都依赖于远期利率。
h）名义利率和实际利率
实际利率是指在物价不变且购买力不变的情况下的利率，或者是指当物价有变化，扣除通货膨胀补偿以后的利息率。
名义利率是指包含对通货膨胀补偿的利率，当物价不断上涨时，名义利率比实际利率高。
i）单利与复利
1.单利：
只要本金在计息周期中获得利息，无论时间多长，所生利息均不加入本金重复计算利息。
2.复利：
每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息。
3.FV=PV×（1+i）n方
j）描述性统计量
1.方差（σ2方）或者标准差（σ）的数值越大，表示收益率r偏离期望收益率的程度越大
σ2方=E[（r-Er）2方]
2.中位数是用来衡量数据取值的中等水平或一般水平的数值，容量为10的样本的正中间是两个数X5，X6，我们可用它们的平均数。
3.相关系数的绝对值大小体现两个证券收益率之间相关性的强弱。
七、权益投资
a）普通股和优先股
普通股（commonshares）是股份有限公司发行的一种基本股票，代表公司股份中的所有权份额，其持有者享有股东的基本权利和义务。
大公司通常有很多普通股股东。
股东凭借股票可以获得公司的分红，参加股东大会并对特定事项进行投票。
优先股（preferredshares）和普通股一样代表对公司的所有权，同属权益证券。
但优先股是一种特殊股票，它的优先权主要指：
持有人分得公司利润的顺序先于普通股，在公司解散或破产清偿时先于普通股获得剩余财产。
优先股的股息率往往是事先规定好的、固定的，它不因公司经营业绩的好坏而有所变动。
b）权益类证券
权益类证券有很多种类，包括权益证券和类权益证券，常见的有股票、存托凭证、可转换债券和认股权证。
c）可转换债券
1.可转换债券简称可转债，是指在一段时期内，持有者有权按照约定的转换价格（conversionprice）或转换比率（conversionratio）将其转换成普通股股票的公司债券。
可见，可转换债券是一种混合债券，它既包含了普通债券的特征，也包含了权益特征。
同时，它还具有相应于标的股票的衍生特征。
2.可转换债券的特征
（1）可转换债券是含有转股权的特殊债券。
在转股前，它是一种公司债券，有规定的期限和利率，体现了公司和可转债持有者之间的债权债务关系；转股后，它变成了股票，可转债持有者变成公司股东，体现所有权关系。
（2）可转换债券有双重选择权。
对于投资者来说，拥有转股权，可自行选择是否转股，可转换债券是一种较低债息收益和转股权组合的证券；对于发行人来说，拥有提前赎回的权利，可自行选择是否提前赎回，可转换债券是一种较高债息成本（相比没有赎回条款的债券而言）和提前赎回权组合的证券。
3.可转换债券的基本要素
1.标的股票
标的股票一般是发行公司自己的普通股股票。
2.票面利率
可转换债券的票面利率是指可转换债券作为债券的票面年利率，它一般低于相同条件的普通债券的票面利率，因为可转换债券持有者有特殊的选择权。
可转换债券应半年或1年付息1次，到期后5个工作日内应偿还未转股债券的本金及最后一期利息。
3.转换期限
转换期限是指可转换债券可转换成股票的起始日至结束日的期间。
我国《上市公司证券发行管理办法》规定，可转换债券的期限最短为1年，最长为6年，自发行结束之日起6个月后才能转换为公司股票。
4.转换价格
转换价格是指可转换债券转换成每股股票所支付的价格。
用公式表示为：
转换价格=可转换债券面值/转换比例
可转换债券的转换价格一般高于其发行时的股票市价。
5.转换比例
转换比例是指每张可转换债券能够转换成的普通股股数。
6.赎回条款
赎回条款是指发行企业有权在约定的条件触发时按照事先约定的价格赎回所发行的可转债的规定。
一般在公司股票价格升至超过转换价格一定倍数时，公司为避免股本被过度稀释，以及支付可转换债券持有者过多的盈利而行使赎回权利。
7.回售条款
回售条款是指可转债持有者有权在约定的条件触发时按照事先约定的价格将可转债卖回给发行企业的规定。
一般在股票价格下跌超过转换价格一定幅度时生效
d）权证
1.权证（wanant）是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定在规定期间内或特定到期日，持有人有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
2.权证的基本要素
（1）权证类别。
权证类别即为认购权证或认沽权证。
（2）标的资产。
标的资产可以是股票、债券、外汇、商品等。
股票权证的标的资产可以是单一股票或是一篮子股票组合。
（3）存续时间。
存续时间即权证的有效期，超过有效期仍未行权，权证自动失效。
（4）行权价格。
行权价格是发行权证时约定的权证持有人行权时向发行人购买或出售标的资产的价格。
（5）行权结算方式。
行权结算方式有证券给付结算方式和现金结算方式两种。
（6）行权比例。
行权比例指单位权证可以购买或出售标的证券的数量。
e）影响公司发行在外股本的行为
（一）首次公开发行
（二）再融资
（三）股票回购
（四）股票拆分和分配股票股利
股票价格上升太高可导致一些投资者无力购买，流动性因而降低。
（五）权证的行权
发行权证的上市公司，一旦发生行权，公司发行在外的股份总数会相应增加或减少。
当市场价格高于行权价格时，认购权证持有者行权，公司发行在外的股份增加；相反，当市场价格低于行权价格时，认沽权证持有者行权，公司发行在外的股份减少；公司其他股东的持股比例会因此而下降或上升。
（六）兼并收购
（七）剥离
f）股票基本面分析和技术分析的区别
g）内在估值法与相对估值法的区别
八、固定收益投资
a）种类
（一）按发行主体分类：
政府债券、金融债券、公司债券等
（二）按偿还期限分类：
短期债券、中期债券和长期债券1年10年
（三）按债券持有人收益方式分类：
固定利率债券、浮动利率债券、累进利率债券和免税债券浮动利率=基准利率+利差
（四）按计息与付息方式分类：
息票债券和贴现债券
（五）按嵌入的条款分类：
给予发行人或投资者某些额外权力的嵌入条款，可赎回债券、可回售债券、可转换债券、通货膨胀联结债券和结构化债券
（六）按交易方式分类：
银行间债券市场的交易品种有现券交易、质押式回购、买断式回购、远期交易、债券借贷；交易所债券市场的交易品种有现券交易、质押式回购、融资融券
商业银行柜台市场的交易品种是现券交易。
（七）按币种分类：
人民币债券和外币债券
b）债券违约时的受偿顺序
在企业破产时，债务人优先于股权持有者获得企业资产的清偿。
在企业有足够资金清偿时，面值和拖欠的利息是债权人能获得的最多支付。
有保证债券中最高受偿等级的是第一抵押权债券或有限留置权债券
在无保证债券中，受偿等级最高的是优先无保证债券,也是公司债的主要形式。
c）投资债券的风险
（一）信用风险
（二）利率风险
债券的价格与利率呈反向变动关系
（三）通胀风险
（四）流动性风险
（五）再投资风险：
在市场利率下行的环境中，附息债券收回的利息或者提前于到期日收回的本金只能以低于原债券到期收益率的利率水平再投资于相同属性的债券，而产生的风险。
（六）提前赎回风险
d）债券交易市场体系
银行间债券市场无论是在交易量和存量方面都占据市场主导地位
e）到期收益率
是可以使投资购买债券获得的未来现金流的现值等于债券当前市价的贴现率。
它相当于投资者按照当前市场价格购买并且一直持有至到期可获得的年平均收益率。
其中，到期收益率隐含两个重要假设：
一是投资者持有至到期，二是利息再投资收益率不变。
票面金额为100元的2年期债券，第一年支付利息6元，第二年支付利息6元，当前市场价格为95元，则该债券的到期收益率和当前价格之间的关系可表达为：
95=6/（1+y）+6/（1+y）2方+100/（1+y）2方，求解得y=8.836%。
f）债券当期收益率与到期收益率之间的关系
（1）债券市场价格越接近债券面值，期限越长，则其当期收益率就越接近到期收益率。
（2）债券市场价格越偏离债券面值，期限越短，则当期收益率就越偏离到期收益率。
但是不论当期收益率与到期收益率近似程度如何，当期收益率的变动总是预示着到期收益率的同向变动。
g）债券久期（麦考利久期和修正久期）的计算方法和应用
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h）货币市场工具的特点
①均是债务契约；
②期限在1年以内（含1年）；
③流动性高；
④大宗交易，主要由机构投资者参与，个人投资者很少有机会参与买卖；
⑤本金安全性高，风险较低。
i）常用货币市场工具类型
九、衍生工具
a）概念和特点
1.衍生工具（derivatives），是指一种衍生类合约，其价值取决于一种或多种基础资产。
2.特点：
（一）跨期性
衍生工具是交易双方根据对价格（例如商品价格、利率、股价等）变化的预测，约定在未来某一确定的时间按照某一条件进行交易或有选择是否交易的权利，涉及基础资产的跨期转移。
每一种衍生工具都会影响交易者在未来某一时间的现金流，跨期交易的特点非常明显。
（二）杠杆性
衍生工具只要支付少量保证金或权利金就可以买入。
例如，如果期货交易保证金为合约金额的5%，则可以控制20倍于所投资金额的合约资产，实现小资金撬动大资金，这也在很大程度上决定了衍生工具所具有的高风险性。
（三）联动性
联动性指衍生工具的价值与合约标的资产价值紧密相关，衍生资产价格与标的资产的价格具有联动性。
例如，我国股指期货沪深300指数合约与沪深300股票指数价格走势密切相关，内在价值存在高度关联性。
（四）不确定性或高风险性
衍生工具的价值与合约标的资产紧密相关，合约标的资产的价格变化会导致衍生工具的价格变动。
而且衍生工具通常存在较大的杠杆，所以常常会有比较大的风险。
除了这几种风险衍生工具还可能有以下风险：
（1）交易双方中的某方违约的信用风险；
（2）因为资产价格或指数变动导致损失的市场风险；
（3）因为缺少交易对手而不能平仓或变现的流动性风险；
（4）因为交易对手无法按时付款或者按时交割带来的结算风险；
（5）因为操作人员人为错误或系统故障或控制失灵导致的运作风险；
（6）因为合约不符合所在国法律带来的法律风险
b）期货和远期的定义与区别
1.远期合约
远期合约（forwardcontract）是指交易双方约定在未来的某一确定的时间，按约定的价格买入或卖出一定数量的某种合约标的资产的合约。
远期合约是非标准化的合约，即它不在交易所交易，而是交易双方通过谈判后签署的。
远期合约与期货合约相比，远期合约相对而言比较灵活，这正是远期合约最主要的优点。
2.期货合约
期货合约（futurescontract）是指交易双方签署的在未来某个确定的时间按确定的价格买入或卖出某项合约标的资产的合约。
相对远期合约而言，期货合约是标准化合约。
c）期货市场的基本功能
1.风险管理
2.价格发现
3.投机
d）互换合约
互换合约（swapcontract）是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种合约标的资产的合约。
更为准确地说，互换合约是指交易双方之间约定的在未来某一期间内交换他们认为具有相等经济价值的现金流（cashflow）的合约。
在现实生活中较为常见的两种合约是利率互换合约和货币互换合约，此外还有股权互换、信用违约互换等互换合约。
利率互换合约，是同种货币资金的不同种类利率之间的交换合约，一般并不伴随本金。
货币互换合约，是指两种货币之间的交换合约，在一般情况下，是指两种货币资金的本金交换。
f）远期合约、期货合约、期权合约和互换合约的区别
（一）交易场所与合约
衍生品合约可以在交易所和场外交易。
期货合约只在交易所交易，期权合约大部分在交易所交易，远期合约和互换合约通常在场外交易，采用非标准形式进行，以满足交易各方需求，具有较高的灵活性，这也使得谈判较为复杂。
交易成本较高。
（二）损益特性
远期合约、期货合约和大部分互换合约都包括买卖双方在未来应尽的义务，因此，它们有时被称作远期承诺（forwardcommitment）或者双边合约（bilateralcontracts）。
与此相反，期权合约和信用违约互换合约只有一方在未来有义务，因此被称作单边合约（unilateralcontracts）。
期权合约和信用违约互换合约使买方可以对卖方行使某种权利。
当情形对自己有利或者特定条件被满足时，买方可以行权。
期权合约与远期合约以及期货合约的不同之处是它的损益的不对称性。
（三）信用风险
双边合约因为包括买卖双方在未来应尽的义务使双方暴露在对方违约的风险中，单边合约仅使买方暴露在这种风险中。
期货合约由于具备对冲机制，实物交割比例非常低，交易价格受最小价格变动单位和日涨跌停板限定。
远期合约如要中途取消，必须双方同意，任何单方面意愿是无法取消合约的，其实物交割比例非常高。
（四）执行方式
四种基本衍生工具合约的执行方式大相径庭。
一般而言，远期合约和互换合约通常用实物进行交割。
值得注意的是，远期合约的两个合约即使是方向相反也不能自动抵消。
期货合约绝大多数通过对冲相抵消，通常用现金结算，极少实物交割。
而期权合约则是买方根据当时的情况判断行权对自己是否有利来决定行权与否。
（五）杠杆
由于远期合约、期货合约、期权合约和互换合约的交易规则不同，它们有的会存在杠杆效应，而有的不存在。
期货合约通常用保证金交易，因此有明显的杠杆。
期权合约中买方需要支付期权费，而卖方则需要缴纳保证金，也会有杠杆效应。
而远期合约和互换合约通常没有杠杆效应
十、另类投资
a）另类投资的优点与局限性
（一）另类投资的优点
1.提高收益
通过投资组合的多元化来提高其投资回报，同时还能够达到分散风险的目的
2.分散风险
“不要把鸡蛋放在一个篮子里面”
（二）另类投资的局限性
1.缺乏监管和信息透明度
2.流动性较差，杠杆率偏高
3.估值难度大，难以对资产价值进行准确评估
b）另类投资的投资对象
全球另类投资管理百强企业的资产首要投资对象仍然是房地产，其次是私募股权投资，再次是大宗商品。
另类投资还包括黄金投资、碳排放权交易、艺术品和收藏品投资等方式。
十一、投资者需求
a）投资者的主要类型、区分方法和特征
1.投资者主要有个人与机构两种类型。
2.基金销售机构常常根据财富水平对个人投资者加以区分，例如，将个人投资者划分为零售投资者、富裕投资者、高净值投资者和超高净值投资者。
3.拥有更多财富的个人投资者，在满足正常生活所需之外，有更多的资金进行投资，而且风险承受能力也更强。
个人投资者还可能在投资经验和能力方面存在差异。
个人投资者的个人状况会对其投资需求产生多方面的影响。
4.相比于个人投资者，基金的机构投资者资本实力更为雄厚且投资能力更为专业。
一些机构投资者聘请专业投资人员对投资进行内部管理，另一些则将资金委托投资于一个或多个外部基金公司。
b）不同类型投资者在资产配置上的需求和差异
对一般的投资者而言，影响投资需求的关键因素主要包括：
投资期限、收益要求和风险容忍度、流动性
c）投资政策说明书的内容
投资回报率目标、投资范围、投资限制（包括期限、流动性、合规等）、业绩比较基准。
有些机构还将投资决策流程、投资策略与交易机制等内容纳入投资政策说明书。
十二、投资组合管理
a）系统性风险和非系统性风险的概念和来源
1.系统性风险是指在一定程度上无法通过一定范围内的分散化投资来降低的风险。
与之相对，非系统性风险则是可以通过分散化投资来降低的风险。
2.系统性因素一般为宏观层面的因素，主要包含政治因素、宏观经济因素、法律因素以及某些不可抗力因素。
3.非系统性风险又被称为特定风险、异质风险、个体风险等，往往是由与某个或少数的某些资产有关的一些特别因素导致的
b）风险与收益的关系
在金融市场上，风险与收益常常是相伴而生的。
高风险意味着高预期收益，而低风险意味着低预期收益。
只要投资者认识到某一种风险的存在，且投资者无法回避它，那么投资者就会对承担这种风险要求相应的风险报酬。
c）分散风险的原理和方法
“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”
“失之东隅，收之桑榆”
风险分散化的效果与资产组合中资产数量是正相关的
d）资产收益相关性
1.如果两种资产的收益受到某些因素的共同影响，那么它们的波动会存在一定的联系。
由于存在一系列同时影响多个资产收益的因素，大多数资产的收益之间都会存在一定的相关性。
2.资产收益之间的相关性会影响投资组合的风险，而不会影响投资组合的预期收益率。
e）均值方差法
投资组合的两个相关的特征是：
①具有一个特定的预期收益率，②可能的收益率围绕其预期值的偏离程度，其中方差是这种偏离程度的一个最容易处理的度量方式。
其次，投资者将选择并持有有效的投资组合，即那些在给定的风险水平下使得期望收益最大化的投资组合，或那些在给定的期望收益率上使得风险最小化的投资组合。
f）最小方差法有效前沿资本市场线
1.最小方差法适应于投资者对预期收益率有一个最低要求的情形。
投资者希望在投资组合的预期收益率达到给定目标的条件下最小化投资组合的风险，并且投资者以方差来度量投资组合的风险。
2.有效前沿是由全部有效投资组合构成的集合。
如果一个投资组合在所有风险相同的投资组合中具有最高的预期收益率，或者在所有预期收益率相同的投资组合中具有最小的风险，那么这个投资组就是有效的。
3.资本市场线实际上指出了有效投资组合风险与预期收益率之间的关系，提供了衡量有效投资组合风险的方法。
有效投资组合即是分布于资本市场线上的点，代表了有效前沿。
特别是它指出了以标准差来表示的有效投资组合的风险与回报率之间是一种线性关系，以标准差来度量风险是更为合适的。
对于每一个有效投资组合而言，给定其风险的大小，便可根据资本市场线知道其预期收益率的大小。
g）CAPM模型
贝塔值越大的股票，在市场波动的时候，其收益的波动也就越大。
一个资产或资产组合的贝塔值越高，则它的预期收益率越高，对于贝塔值为零的资产来说，它的预期收益率就应当等于无风险收益率。
h）战略资产配置与战术资产配置
（一）战略资产配置
从一般意义上讲，战略资产配置（strategicassetallocation，SAA）是为了满足投资者风险与收益目标所做的长期资产的配比；是根据投资者的风险承受能力，对资产做出一种事前的、整体性的、最能满足投资者需求的规划和安排；是反映投资者的长期投资目标和政策，确定各主要大类资产的投资比例，建立最佳长期资产组合结构。
战略资产配置是在一个较长时期内以追求长期回报为目标的资产配置。
战略资产配置结构一旦确定，通常情况下在3～5年甚至更长的时期内不再调节各类资产的配置比例。
这种资产配置方式重在长期回报，因此往往忽略资产的短期波动。
基金经理在进行战略资产配置时，可以采用量化的优化模型，也可以运用经验和判断，对每类资产进行甄选。
在进行战略资产配置时，需要考虑资产配置是否能够达到预期收益和投资目标。
（二）战术资产配置
虽然战略资产配置有望在长期达到投资者需求，但如能捕捉各资产类别短期的回报率波动，也可以增强组合回报率。
战术资产配置（tacticalassetallocation，TAA）就是在遵守战略资产配置确定的大类资产比例基础上，根据短期内各特定资产类别的表现，对投资组合中
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