《期货投资分析》每章习题答案.docx
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《期货投资分析》每章习题答案
《期货投资咨询》每章习题答案
第一章期货投资分析概论5
1、期货价格的特性有哪些？
5
2、期货投资分析的目的是什么？
6
3、什么是持有成本假说？
6
4、有效市场假说的前提是什么？
6
5、有效市场有哪三种形式？
各自的含义是什么？
6
6、行为金融学有哪些主要研究成果？
6
7、基本面分析和技术面分析有哪些区别和优缺点？
7
8、期货投资中方法论与方法有什么区别？
7
9、期货投资中预测分析和风险管理措施孰轻孰重？
7
第二章宏观经济分析7
1、为什么要分析宏观经济？
7
2、期货投资中宏观经济分析有哪些含义？
8
3、宏观经济分析的方法包括哪些？
8
4、为什么商品价格会受到经济周期影响？
8
5、通货膨胀有哪些类型，各有什么特点？
8
6、什么是通货紧缩，通货紧缩对经济增长有何影响？
8
7、什么是国际收支，影响汇率的因素包括哪些？
8
8、财政政策包括哪些内容？
9
9、紧缩性财政政策如何对商品期货价格产生影响？
9
10、宽松货币政策对金融期货市场的影响如何？
9
11、央行有哪些调控货币供应量的手段？
9
12、如何理解通货膨胀和货币政策的关系？
9
13、从经济学的角度，如何理解商品的金融属性？
9
14、政府的产业政策包括哪些内容？
10
15、用以反映经济运行的总量指标包括哪些？
10
16、我们为什么要关注工业产值？
10
17、分析价格指数应当关注哪些内容？
10
18、经济分析中的需求量指标有哪些？
10
19、常用的经济领先指标有哪些？
10
20、什么是美元指数，美元指数的权重如何分配的？
10
21、美元指数的涨跌说明了什么？
11
22、RJ/CRB指数由哪些商品组成，是怎样计算的？
12
第三章期货投资基本面分析12
1、需求和供给的含义是什么？
12
2、需求的变动和需求量的变动有何区别？
12
3、供给的变动和供给量的变动有何区别13
4、什么事需求的价格弹性？
什么事供给的价格弹性？
13
5、决定需求价格弹性的因素有哪些？
13
6、农产品和工业品价格的供给曲线有何区别？
13
7、均衡价格的含义及如何决定？
13
8、供求定理如何决定商品价格14
9、什么事蛛网理论？
蛛网理论的三个假设是什么？
14
10、如何用蛛网理论分析农产品？
14
11、影响期货价格的共同性因素由哪些？
14
12、期末库存与供求之间是什么样的关系？
15
13、替代品对期货价格有何影响？
15
14、农产品期货价格为何会呈现明显的季节性走势？
15
15、投机对期货价格的影响有何特点？
15
16、对影响因素进行量化有哪些优点?
15
17、如何对影响因素进行量化？
16
18、平衡表分析法有何优点和不足？
16
19、如何识别季节性走势规律？
16
20、分类排序法适用于什么情况？
步骤是怎么样的？
16
21、回归分析法有何优点？
在使用该法时，应注意哪些问题？
16
22、基本面分析有哪些基本步骤？
16
23、基本面数据处理应该注意什么问题？
17
24、解释模型和预测模型有何区别？
17
25、建立模型有哪些注意事项？
17
第四章期货品种投资分析17
1、简述农产品行业分析的共同特征？
17
2、简述农产品产业链分析的基本环节和主要关注的内容？
17
3、如何进行农产品季节性分析？
18
4、影响农产品进口成本的因素有哪些？
举例说明。
18
5、如何看待和分析农产品之间的比价关系？
18
6、如何分析农产品的库存消费比与供求大势的关系？
18
7、影响基本金属价格的共同因素？
18
8、基本金属行业有哪些共同特点？
19
9、基本金属产业链分析包括哪些内容？
19
10、什么是TC/RC？
19
11、铝的成本构成有什么特点？
19
12、锌的消费结构有什么特点？
19
13、能源化工行业分析有何特点？
19
14、我国石化产品价格形成有何特点？
20
15、化工品价格传导有何特点？
20
16、影响原油期货价格的主要因素有哪些？
20
17、影响化工品期货价格的主要因素有哪些？
20
18、期货市场上的贵金属品种有哪些？
21
19、贵金属中需求的特殊性主要表现为哪些方面？
21
20、黄金的二次资源主要包含哪些？
21
21、美元对黄金市场的影响主要表现为哪些方面？
21
22、黄金除供需影响因素以外，还有哪些影响因素？
21
23、经济周期与股市的关系是怎么样的？
21
24、政策对股市的影响表现在哪些方面？
21
25、哪些因素影响股票市场的供给和需求？
21
26、指数的估值方法有哪些？
22
27、货币政策如何影响债市？
22
28、债券市场的供求关系应从哪些方面分析？
22
29、影响外汇的因素主要有哪些？
22
第五章期货投资技术分析22
1、技术分析三大假设是什么，应该如何辩证认识？
22
2、技术分析的优点与缺点是什么？
23
3、技术分析在期货市场应用中有那些特点？
23
4、构建期货连续图表有集中方法？
23
5、如何在波浪理论中应用斐波那契数字？
23
6、持仓量与价格关系如何判断？
23
7、江恩循环周期理论包括哪些内容？
如何运用？
23
8、什么情况下会引起价格共振？
23
9、趋势确认的方式有哪些？
24
10、常见的反转形态、持续整理形态有哪些？
24
11、相反理论的主要思想是什么？
24
12、常见的趋势型指标：
24
13、K线和布林通道上、中、下轨之间的关系是怎样的？
24
14、如何运用DMI指标？
24
15、威廉指标的研判标准是什么？
25
16、KDJ曲线与价格曲线如何配合使用？
25
17、BIAS的应用法则是什么？
25
18、人气型指标有哪些，如何运用？
25
19、持仓分析的主要方法有哪些？
25
20、如何对美国CFTC持仓报告进行分析？
26
第六章统计分析26
1、如何理解相关关系？
26
2、相关系数如何计算26
3、如何理解一元线性回归分析？
26
4、一元线性回归最小二乘估计的表达式是什么？
27
5、一元线性回归模型的基本假设有哪些？
27
6、如何检验一元线性回归系数与方程的显著性？
27
7、如何使用一元线性回归方程进行预测？
28
8、如何计算一元线性回归方程的判定系数？
28
9、如何理解多元线性分析？
（略）28
10、如何检验多元线性回归系数与方程的显著性？
28
11、多元线性回归模型分析一般会遇到哪些问题？
28
12、什么是异方差？
如何处理异方差问题？
29
13、什么是自相关？
如何处理自相关问题？
29
14、自相关的来源有哪些？
29
15、自相关有什么影响？
29
16、什么是多重共线性？
如何处理多重共线性？
29
17、多重共线性的来源有哪些？
29
18、如何使用多元线性回归模型进行预测？
（略）29
19、时间序列数据一般有哪几种类型？
29
20、时间序列的平稳性检验方法有哪些？
29
21、什么是变量间的因果关系？
30
22、变量间的因果关系检验方法有哪些？
30
23、什么是变量间的长期均衡关系？
30
24、变量间的长期均衡关系常用检验方法是什么？
30
第七章期货交易策略分析30
1、企业在套期保值中常见的问题有哪些呢？
30
2、套期保值的风险有哪些？
30
3、套期保值的方式有哪些？
30
4、制定套期保值方案应该主要包含哪些方面？
31
5、单一目标价位策略或多级目标价位策略的优缺点分别是什么？
31
6、投机交易方式的发展分别有哪些？
31
7、目前参与期货交易的机构投资者主要有哪些？
31
8、商品指数基金的交易特征共性有哪些？
32
9、基本面型交易策略主要有哪些？
32
10、事件型投机交易策略主要关注哪些事件变化？
32
11、技术型交易策略主要有哪些？
32
12、程序化交易与人为交易有何区别？
32
13、程序化交易系统的设计步骤分别是什么？
32
14、套利交易的优点主要有哪些？
32
15、套利交易的影响因素有哪些？
33
16、正向期现套利的持有成本主要包括哪些？
33
17、事件型跨期套利的影响因素有哪些？
33
18、结构型跨期套利的主要影响因素是什么？
34
19、跨商品套利的前提条件是是什么？
34
20、跨市套利的风险主要有哪些？
34
第八章期权分析35
1、什么是期权价格？
期权价格由哪两部分组成？
35
2、执行价格与标的物及实值期权、虚值期权和平值期权的关系如何？
35
3、影响期权价格的基本因素有哪些？
35
4、标的物价格与期权价格具有什么样的关系？
35
5、执行价格与期权价格存在什么样的关系？
35
6、标的物价格波动率与期权价格之间存在什么关系？
35
7、到期日剩余时间与期权价格之间存在什么关系？
35
8、利率与期权价格之间存在什么关系？
36
9、期权的基本交易策略有哪几种？
每种交易策略的概念是什么？
36
10、期权风险的度量指标有哪些？
每种指标是如何应用的？
36
11、看涨期权定价原理是什么？
用图表作出看涨期权的价格曲线图。
36
12、看跌期权定价原理是什么？
用图表作出看跌期权的价格曲线图。
37
13、二叉树期权定价模型涉及到的假设条件主要有哪些？
37
14、二叉树期权定价模型表达式如何？
38
15、一阶段二叉树离散型模型是如何表示的？
38
16、二阶段二叉树离散型模型是如何表示的？
38
17、布莱克—斯科尔斯期权定价模型的基本假设有哪些？
38
18、布莱克—斯科尔斯期权基本定价公式如何表示的？
39
19、有收益资产期权定价模型的布莱克—斯科尔斯定价公式如何表示的？
39
20、期货期权定价模型如何表示的？
39
21、货币期权的定价公式如何表示的？
40
22、什么是期权的买期与卖期保值？
40
23、什么是买进看涨期权保值策略？
40
24、作出买进看涨期权保值策略的损益图。
40
25、什么是卖出看跌期权买期保值策略？
41
26、什么是买进期货合约，同时买入相关期货看跌期权的买期保值策略？
41
27、作出买进看跌期权卖期保值策略的损益图。
41
28、什么是卖出看涨期权卖期保值策略？
41
29、什么是卖出期货合约，买入相关期货看涨期权卖期保值策略？
41
第九章期货投资分析报告42
1、期货投资报告有哪些类型？
42
2、期货投资分析报告一般包括哪些内容42
3、期货周报、月报与日评的区别主要体现在哪些方面？
42
4、研究报告中常见问题和注意事项？
42
5、期货专题报告有哪些类型？
42
6、期货创新研究的特点是什么？
43
7、期货调研报告应包括哪些内容？
43
8、期货投资方案有哪些特点？
43
9、期货投资方案应包括哪些内容？
43
10、期货套保方案应包括哪些内容？
43
11、期货套利方案应包括哪些内容？
44
第十章职业道德、行为准则和自律规范44
1、期货投资分析专业人士的含义和职能作用是什么？
44
2、期货投资分析专业人士的基本业务内容有哪些？
44
3、期货投资分析专业人士的基本技能和素质要求是什么？
44
4、《国际伦理纲领、职业行为标准》对国际投资分析师的总要求和道德规范三大原则是什么？
45
5、我国期货分析师自律规范体系包括哪些内容？
45
6、《期货公司期货投资咨询业务管理办法》的内容和特点是什么？
45
第一章期货投资分析概论
1、期货价格的特性有哪些？
特定性。
期货合约是在期货交易所内达成的受法律制约，在一定时间内和范围内交割特定商品或金融产品的标准化合约。
不同的交易所，不同的期货合约在不同时间点上形成的期货价格不同，这就是期货价格的特定性。
远期性。
期货合约在到期之前的成交价格都是远期价格，是期货交易者在当前的价格水平之上，通过对远期持有成本和未来价格影响因素的分析判断，在市场套利机制作用下发现的一种远期评价关系，这是期货市场价格发现的原理，也是期货价格远期性的体现。
预期性。
期货价格的预期性反映了市场人士在现在时点对未来价格一种心理预期，期货价格的预期性也是众多卖方和买方关于未来价格的心态和预期观点在集中交易和竞价上的集中体现，具有公开性和公正性的特点，随着时间的推移以及各种影响因素的变化，这种预期性也在变化。
波动敏感性。
期货价格的波动敏感性是期货价格相对于现货价格而言，期货价格对消息刺激的反应程度更加敏感，波动幅度更大。
2、期货投资分析的目的是什么？
从长期来看，期货投资分析的目的是通过行情预测以及交易策略分析，追求风险最小化或者利润最大化。
3、什么是持有成本假说？
期货价格和现货价格之间的关系可以用持有成本假说来解释。
持有成本是指持有某项资产直至到期日发生的成本，等于存储成本加上融资购买资产所支付的利息，再减去该项资产的收益。
4、有效市场假说的前提是什么？
有效市场假说的前提包含1投资者数目中太多，投资者都以利润最大化为目标2任何与期货投资相关的信息都以随机方式进入市场3投资者对新的信息的调整和反应可以迅速完成。
5、有效市场有哪三种形式？
各自的含义是什么？
有效市场包括弱式有效市场，半强式有效市场和强有效市场三个层次。
弱式有效市场是指当前的期货价格已经充分反应当前全部期货市场的信息，任何技术面分析方法都没有存在的基础。
半强式有效市场认为技术面分析方法是无效的，基本面分析方法也是无效的。
强式有效市场认为不仅技术面分析无效，基本面分析无效，连内幕信息的利用者也不能获得超额利润。
6、行为金融学有哪些主要研究成果？
行为金融学认为市场的参与者不是完全理性的，他们只是准理性或者是有限理性的人，他们在进行风险决策中往往包含一些系统性误差，这些误差在有些时候，会成为影响全局的错误，在这种情况下，市场选择的结果是不确定性，其机制常常会失灵，非理性交易者完全有可能在市场上生存下来。
7、基本面分析和技术面分析有哪些区别和优缺点？
技术分析的优点是：
利用各种资料，没有收集资料的痛苦，直观，客观，非主观性。
技术分析的缺陷：
有一定的经验性，各种指标都是经过处理后的结果，处理后原始信息有所损失是必然的，有一定的滞后性，有时候会出现技术性陷，再加上不可能有完全相同的情况出现，出现的差异有可能会使投资者判断失误，另外如果大多数人都在使用同一种技术分析方法，这些技术方法的有效性也会打折扣。
基本面分析的优点：
在正常情况下，基本面分析重点放在行情大势上，不被日常的波动迷惑，结论明确，可靠性较高，指导性较强。
基本面分析的缺陷：
搜集数据的能力有限，不可能完全掌握市场的供需关系。
基本面数据和供求态势的结论是相对确定的，但是行情价格却是动态变化的，如何把握价格在顶部和底部运行时所处的不同阶段以及对应的基本面状况，对于没有受过专业训练的缺乏交易经验的人来说是一道难题。
另外在交易中还会出现一些突发因素，超出已知的基本面之外的，有些事无法预测和量化的。
8、期货投资中方法论与方法有什么区别？
方法是确定的，具体的，可以依循的解决问题的途径程序或者逻辑，方法论高于具体的方法，主要表现为：
1方法论具有整体性要求，意味着必须关注方法之间的关联以及整体状况。
2具体的方法侧重于解决问题，方法论还需要考察有效性的问题，注重解决为什么这样做，凭什么这样做的问题。
3任何期货投资分析方法或者期货投资策略都是建立在如何认识期货市场和期货价格的这个基础之上的。
4只有站在方法论的高度，才成更好的审视和评价具体方法的优劣，形成一定的投资理念，并且指导实践。
9、期货投资中预测分析和风险管理措施孰轻孰重？
期货投资分析不仅包括对行情进行预测分析，还包括交易策略分析。
正确的分析方法是交易获得成功的第一步，但并不是成功的必然保证。
从长期的角度来看，交易策略比预测更加重要。
第二章宏观经济分析
1、为什么要分析宏观经济？
第一，符合对经济现象进行分析一般规律的要求；第二，有利于把握期货市场的总体变动规律；第三，便于了解不同经济背景下相同市场或相同经济背景下不同期货市场的表现差异；第四，有利于掌握宏观经济政策对期货市场的影响方向与程度。
（p25）
2、期货投资中宏观经济分析有哪些含义？
这个问题与问题1答案类似。
3、宏观经济分析的方法包括哪些？
第一，总量分析法；第二，结构分析法；第三，对比分析法。
（p26）
4、为什么商品价格会受到经济周期影响？
经济运行周期是决定期货价格变动趋势的最重要因素。
在宏观经济运行良好的条件下，因为投资和消费的增加，需求增加，商品期货和股指期货价格会呈现不断攀升的趋势；反之，在宏观经济运行恶化的背景下，投资和消费减少，社会总需求下降，商品期货和股指期货价格往往呈现出下滑态势。
5、通货膨胀有哪些类型，各有什么特点？
按物价的上涨幅度和趋势，通胀分为温和通胀（年通胀率保持在2%到3%之间）和恶性通胀（15%以上）。
按通胀的成因，分为需求拉动型，成本推动型，供求混合推动型和惯性通胀等类型。
需求拉动的通胀是指总需求过渡增长引起的通胀，原因是劳动和设备在已经充分利用的前提下，超过供给能力的需求拉升物价水平；成本推进的通胀又称为供给通货膨胀，是由厂商生产成本增加引起的一般物价水平的上涨；惯性通胀是指一旦形成通胀便会持续一段时间，其形成机理是认为会对通胀做出相应预期，进而希望持续提高工资水平，最终费用会传导至产品成本和价格，从而形成持续的通胀。
6、什么是通货紧缩，通货紧缩对经济增长有何影响？
通货紧缩与通货膨胀相对立，表现为一般物价水平的持续下跌。
通货紧缩对经济增长的影响与经济周期密切相关。
经济发展处于正常态势时，通缩一般不会对经济增长有重大负面影响；而当经济处于衰退阶段时，通缩往往会增加经济复苏的困难。
7、什么是国际收支，影响汇率的因素包括哪些？
国际收支指特定时期一国居民与非居民之间经济交易的系统记录。
国际收支所记录的经济实体之间的经济交易反映为居民与非居民之间的经济贸易。
国际收支是一种流量概念，反映的是两个时点之间存量的变化额。
影响汇率的主要因素包括经济增长率差异、国际收支状况、通货膨胀率、利率差异、预期因素、中央银行的干预和宏观经济政策差异。
8、财政政策包括哪些内容？
财政政策是指政府通过支出和税收等活动来影响总体经济状况，以对抗经济周期的政策。
财政政策包括几个方面：
财政支出政策（公共工程开支、政府购买、财政补贴），税收政策和收入政策，财政赤字或盈余。
9、紧缩性财政政策如何对商品期货价格产生影响？
第一，抑制需求，压低价格。
第二，抑制进口。
（p57-p58已经把扩张性财政政策的影响阐述的非常详细，紧缩性财政政策影响完全相反）
10、宽松货币政策对金融期货市场的影响如何？
短期内，宽松货币政策导致可贷资金市场的资金供给增加，降低了实际利率水平，进而影响期货市场的走势。
在利率市场上，利率水平下降将使得固定收益债券的价值上升，对利率期货是利好消息。
在外汇期货市场上，利率下降可能引起资本溢出，将引起本币相对外币的贬值，另一方面，利率的下降将会增加国内投资和消费需求，这将抑制出口刺进进口，进一步加大本币贬值压力。
在股指期货市场上，一方面利率水平的下降将降低企业的成本，从而扩大企业的盈利空间，对股指利好；另一方面，利率下降也会拉动总需求，也会推动股指上涨。
11、央行有哪些调控货币供应量的手段？
中央银行可以运用存款准备金、再贴现、公开市场业务、基准利率、中央银行再贷款、信贷政策和汇率政策等多种货币政策工具，调节货币供求，以实现宏观经济调控目标。
其中，存款准备金、再贴现及公开市场业务是中央银行最有效、最常用的货币政策手段。
12、如何理解通货膨胀和货币政策的关系？
通货膨胀是指一个经济体在一段时间内货币数量增速大于实物数量增速，单位货币的购买力下降，于是普遍物价水平上涨。
下面以降息的货币政策为例简单说明货币政策和通胀之间的逻辑关系。
企业投资者是根据相对成本来筹资的，如果货币政策以降息来促进投资，那么投资中用于技术创新的部分就会明显不足，这是因为存在可比利润的影响，例如原有产业的利润率普遍较低，货币政策可以使决策者认为在原有产业继续投资导致整个产业利润率下降乃可弥补利息成本，且由于规模经济的“陷阱”使决策者过于乐观，从而使得产业利润率进一步降低，在这种情况下创新不如在原有条件下复制性投资，这使得通货膨胀上升，失业率下降。
13、从经济学的角度，如何理解商品的金融属性？
商品的金融属性表现为三个方面：
一是直接作为投资获利的金融工具，机构通过金融市场的套保、套利或投机行为获得利益；二是作为对冲美元贬值的避险工具，由于商品价格主要以美元计价，一般而言，商品和美元价格呈负相关；三是作为对抗通货膨胀的保值手段，在货币贬值时，实物资产具备保值的功能。
而且，不同种类商品的金融属性有较大差异。
由于贵金属、工业品价格与美元关联性较高，其金融属性较强；而农产品由于不宜长期保存及季产年销等特点，金融属性较弱。
14、政府的产业政策包括哪些内容？
产业政策是指根据国民经济发展的内在要求，通过调整产业结构和产业组织形式，提高供给总量的增长速度，并使供给结构能够有效地适应需求结构要求的政策措施。
产业政策主要包含三个方面内容：
产业结构政策、产业组织政策以及产业区域布局政策。
15、用以反映经济运行的总量指标包括哪些？
反映经济运行的总量指标比较多，书中提到的有五个，分别是国内生产总值、工业增加值、失业率、物价指数和国际收支。
16、我们为什么要关注工业产值？
两个方面原因，其一，工业产值直接反映工业部门的景气状况，工业生产数据稳步攀升表明经济处于上升期，对于生产资料的需求也会相应增加，可以作为重要工业原材料（如原油、工业金属）需求的判断依据；另一方面，该指标与实际GDP的计算密切相关，能够辅助判断整体经济状况。
17、分析价格指数应当关注哪些内容？
除价格指数本身的变化趋势外，应注意价格指数的构成及其构成部分的权重。
18、经济分析中的需求量指标有哪些？
需求类指标包括全社会固定资产投资、新屋开工和营建许可、社会消费品零售总额和零售销售。
19、常用的经济领先指标有哪些？
领先指标包括ISM采购经理人指数（美国）、中国制造业采购经理人指数和OECD综合领先指标。
20、什么是美元指数，美元指数的权重如何分配的？
美元指数（USDX），是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。
它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度。
美元指数权重见表1：
表1：
美元指数权重
欧元
57.6%
日元
13.6%
英镑
11.9%
加拿大元
9.1%
瑞典克朗
4.2%
瑞士法郎
3.6%
21、美元指数的涨跌说明了什么？
美元指数作为美元对其他主要货币的一种加权计算方法，本质上具有汇率的特征，因而其涨跌也是有影响汇率的美国经济基本面相对全球其他主要经济体决定的，比如经济增长率差异、国际收支状况、通货膨胀率、利率差异、预期因素、中央银行的干预和宏观经济政策差异。
附：
（可以了解）
据有关人士统计分析，过去30年的美元市场中期波动中，美元的每一轮上涨或下跌都呈现一定的规律和周期性——平均每一轮的上涨和下跌行情大约持续5－7年。
过去30年中，美元指数总共大约有17次显著的逆势回调或反弹，其中10次反弹或回调的幅度超过10％（相对于周期大势）。
上述统计分析显示，大约每2年出现一次显著幅度超过5％但小于10％的逆势反弹或回调，大约每3年出现
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