影响我国股票价格的主要因素分析(金融学专科论文).doc

影响我国股票价格的主要因素分析(金融学专科论文).doc

《影响我国股票价格的主要因素分析(金融学专科论文).doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《影响我国股票价格的主要因素分析(金融学专科论文).doc（7页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。

内容提要

股票一进入市场，就成为一种特殊的商品，其价格的决定在很大程度上受市场供求关系的影响。

当某种股票的买主多于卖主，即供给小于需求时，其价格就会上涨；当它的卖主多于买主，即供给大于需求时，其价格就会下跌。

正是由于这一供求关系的不断变化，从而引起股票价格的千变万化。

影响股票价格变动的因素有很多，除了股票发行公司本身有关的经营范围、业务发展前景、公司的信誉因素外，主要还有经济因素、政治因素和心理因素。

广大投资者在进行股票投资的过程中，最关心的无疑是股票的价格，因此我们有必要先详细了解影响股票价格变动的因素。

关键词股票价格因素影响分析

5

目录

引言…………………………………………………………………………………………………1

一、宏观经济因素………………………………………………………………1

（一）GDP的影响………………………………………………………………1

（二）货币供给量的影响………………………………………………………………1

（三）利率的影响………………………………………………………………………1

（四）通货膨胀率的影响………………………………………………………………2

（五）财政收支的影响………………………………………………………………2

（六）汇率的影响………………………………………………………………2

（七）国际收支的影响………………………………………………………………2

二、微观经济因素………………………………………………………………………2

（一）公司所属行业因素……………………………………………………………………2

（二）公司经营状况因素………………………………………………………………3

（三）公司竞争能力因素………………………………………………………………3

（四）重大人事变动因素………………………………………………………………3

三、技术因素分析………………………………………………………………3

（一）股票交易量…………………………………………………………………………3

（二）卖空者数量的变化…………………………………………………………………3

（三）投资大户的买进与卖出………………………………………………………………3

（四）市场阻力水平………………………………………………………………4

（五）股票相对强势分析………………………………………………………………4

四、政治性因素…………………………………………………………………………4

（一）政府的政策、法令和措施………………………………………………………………4

（二）重大的政治事件…………………………………………………………………4

（三）战争…………………………………………………………………………………………4

（四）国际政治形势………………………………………………………………………………4

五、人为操纵因素………………………………………………………………4

（一）垄断………………………………………………………………4

（二）转帐………………………………………………………………4

（三）声东击西………………………………………………………………5

（四）对做对敲………………………………………………………………5

六、心理因素………………………………………………………………5

参考文献………………………………………………………………………5

影响我国股票价格的主要因素分析

引言

影响股票市场价格波动的一般因素很多。

概括起来，主要可以分为经济因素和非经济因素两大类。

而经济因素又可以分为宏观经济因素、微观经济因素和股票市场因素三个方面。

下面分别就这些因素对股票价格波动的影响进行分析。

一、宏观经济因素

宏观经济因素一方面通过直接影响公司的经营状况和盈利能力，从而间接影响股票的获利能力以及资本的保值增值能力，并最终影响公司股票的内在价值；另一方面通过直接影响居民的收入水平和对未来的心理预期，从而间接影响居民的投资欲望，并最终影响股票市场上的供求关系。

因此，宏观经济因素对股票价格波动有重要的影响作用。

（一）GDP的影响

　　理论上说，GDP是反映一国经济整体实力的宏观指标。

它的下降表明经济不景气，大多数企业的经营盈利状况不佳，企业减少投资，降低成本，融资速度减慢，股票市场的供给曲线就会向左上方缓慢移动；同时，股票市场的需求方——股票投资者也由于经济的不景气而对未来收入的预期降低，从而减少支出和投资资金，使股票市场的需求曲线向左下方移动，两个曲线的下移将使股票价格下降。

反之，当一国经济发展迅速，GDP增长较快时，预示着经济前景看好，人们对未来的预期改善，企业对未来发展充满信心，极想扩大规模，增加投资，对资金的需求膨胀，因而股票市场趋向活跃。

在股票市场均衡运行、而且其经济功能不存在严重扭曲的条件下，一般来说，股票价格随GDP同向而动，当GDP增加时，股票价格也随之上升；当GDP减少时，股票价格也随之下跌。

因此，GDP对股票价格的影响是正的。

（二）货币供给量的影响

　　货币供给量对股票市场价格的影响，可以通过3种效应实现：

1、预期效应。

当中央银行准备实行扩张性的货币政策时，能够影响市场参与者对未来货币市场的预期，从而改变股市的资金供给量，影响股票市场的价格和规模。

2、投资组合效应。

当中央银行实施宽松的货币政策时，人们所持有的货币增加，但单位货币的边际效用（投资收益）却递减，在其他条件不变的情况下，人们所持有的货币会超出日常交易的需要，结果会促使部分货币进入股市寻求收益，导致股市价格的上涨。

3、股票内在价值增长效应。

当货币供给量增加时，利率将下降，投资将增加，并经过乘数扩张效应，导致股票投资收益提高，从而刺激股市价格的上涨。

以上3种效应一般来说都是正向的，即货币供给量增加，则股市价格上涨。

因此，货币供给量对股票价格的影响是正的。

　　储蓄的增加在一定程度上意味着货币供给量的减少，而股票价格指数与货币供给量之间又存在正向变动关系，因此，储蓄对股票价格的影响是负的。

　　（三）利率的影响

　　众所周知，利率是影响股市走势最为敏感的因素之一。

根据古典经济理论，利率是货币的价格，是持有货币的机会成本，它取决于资本市场的资金供求。

资金的供给来自储蓄，需求来自投资，而投资和储蓄都是利率的函数。

利率下调，可以降低货币的持有成本，促进储蓄向投资转化，从而增加流通中的现金流和企业贴现率，导致股价上升。

所以利率提高，股市走低；反之，利率下降，股市走高。

利率变动与股价变动关系可以从三方面加以描述：

1、根据现值理论，股票价格主要取决于证券预期收益和当时银行存款利率两个因素，与证券预期收益成正比，与银行存款利率成反比。

理论上说，股票价格等于未来各项每股预期股息和某年出售其价值的现值之和。

2、股票价格除了与预期价值有关以外，还强烈地受到供求关系的影响。

当市场供不应求时，股票价格上涨，反之市场供过于求时，股票价格下降。

利率变动直接影响市场资金量。

利率上升，股票投资的机会成本变大，资金从股票市场流出，股票市场供过于求造成股票价格下降：

利率下降，股票投资的机会成本变小，资金流入股票市场，股票市场供不应求，造成股票价格上涨。

3、利率上升，企业的借贷成本增加，获得资金困难，在其他条件不变的情况下，未来的利润将减少，那么预期股息必然会减少，股票价格因此会下降。

反之，利率下降，企业的借贷成本会降低，在其他条件不变的情况下，未来的利润会增加，预期股息收入增加，股票价格上涨。

因此，利率对股票价格的影响是负的。

　　（四）通货膨胀率的影响

　　一般来说，通货膨胀不仅直接影响人们当前决策，还会诱发他们对通货膨胀的预期。

在通货膨胀时期，由于货币贬值所激发的通货膨胀预期促使居民用货币去交换商品以期保值，这些保值工具中也包括股票，从而扩大了对股票的需求；另一方面，通货膨胀发展到一定阶段后，政府往往会为抑制其发展而采用紧缩的财政和货币政策，促进利率上升。

此时，企业为了筹措资金，发行股票是较好的选择，从而使得股票市场的供给相应增加。

此时如果股票市场需求的增长大于供给的增长，则股票市场价格就与通货膨胀之间呈现正的相关关系，否则如果股票市场需求的增长小于供给的增长，则股票市场价格就与通货膨胀之间呈现负的相关关系。

因此，通货膨胀率对股票价格的影响不能确定。

（五）财政收支的影响

财政收支主要是指财政增加或减少支出，增加或降低税收，对股价上涨或下降所产生的影响。

一般来讲，财政支出增加，社会总需求也会相应增加，会促进经济扩张，从而会推动股价上涨。

反之，如果财政支出紧缩，社会需求也将相应萎缩，经济景气会下降，由此会推动股价有所下跌。

财政税收增加或下降，会起到与上相反的影响。

当然，也存在着量的界限，以及短期与长期影响之区分的问题，如果财政支出大幅度和持续扩大，出现较大的财政赤字，从短期来讲，可能会推动股价上涨，但财政赤字过大并持续时间过长，有可能会引发严重的通货膨胀，会损害经济的健康、持续增长，会形成对股价上涨不利的心理预期，最后会使股价出现大幅跌落。

另外，增加财政税收，提高税率，从短期来讲有可能不利于经济扩张和经济景气上升，但从长期来讲，有利于实现财政收支的平衡，有得经济的健康增长，有得形成对股票价格有利的心理预期。

　　（六）汇率的影响

　　汇率又称汇价，是一国货币兑换另一国货币的比率，作为一项重要的经济杠杆，汇率变动对一国股票市场的相互作用体现在多方面，主要有：

进出口、物价和投资。

汇率直接影响资本在国际间的流动。

一个国家的汇率上升，意味着本币贬值，会促进出口、平抑进口，从而增加本国的现金流，提高国内公司的预期收益，会在一定程度上提升股票价格。

因此，汇率对股票价格的影响是正的。

（七）国际收支的影响

一般来讲，国际收支出现持续顺差，外汇储备增加，本币投放增加，由此会刺激投资和经济增长，同时也有利于形成促使汇价和股价上升的心理预期，推动股份的上浮。

反之，当国际收支出现严重逆差，外汇储备减少时，会影响人们的心理预期，减少对股票的需求，从而促使股价下跌。

二、微观经济因素

微观经济因素对股票价格的影响主要指的是企业自身状况对股价的影响。

微观经济因素是股票价格变化的内在因素，这些因素对股票价格变化的方向和幅度起着决定性的作用，因此受到投资者的广泛关注。

微观经济因素分析也是股票基本面分析的主要内容。

影响股票价格变化的微观经济因素主要包括:

（一）公司所属行业因素

公司的成长受制于其所属产业和行业的兴衰的约束，如企业属于电子工业、精细化工产业，属成长型产业，其发展前景比较好对投资者的吸引力就大；反之，如果公司处于煤炭与棉纺业，则属夕阳产业，其发展前景欠佳，投资收益就相应要低。

因此，公司所属行业的性质对股价影响极大，必须对公司所属的行业性质进行分析。

其具体的分析应从以下三个方面进行：

1、从商品形态上分析公司产品是生产资源还是消费资源。

前者是满足人们的生产需要后者则是直接满足人们的生产需要。

但二者受经济环境的影响不同。

一般情况下，生产资源受景气变动影响较消费资源大，即当经济好转时，生产资源的生产增加比消费资源快；反之，生产资源的生产萎缩也快。

在消费资源中，还应分析公司的产品是必需品，还是奢侈品，因为不同的产品性质，对市场需求、公司经营和市场价格变化等都将产生不同的影响。

2、从需求形态上分析公司产品的销售对象及销售范围。

如公司产品是以内销为主，还是外销为主，内销易受国内政治、经济因素的影响，外销则易受国际经济、贸易气候的左右。

同时还必须调查分析企业商品对不同需求对象的满足程度，不同的需要对象对商品的性能、品质也有不同的要求，公司以需求定产，否则，必然影响公司的产品销售，从而影响盈利水准，使投资收益降低，股价下跌。

3、从生产形态上分析公司是劳动密集型，还是资本密集型或是知识技术密集型。

在生产的劳动、资本和技术的诸因素中，以劳动投入为主的属劳动密集型以资本投入为主为资本密集型，以知识技术投入为主则为知识技术密集型。

在经济不发达国家或地区往往劳动密集型企业比重大，在经济发达国家或地区资本密集型企业往往占优势。

在当代随着新技术革命的发展，技术密集型已逐步取代资本密集型。

此外，不同类型的公司，劳动生产率和竞争力不同，也会影响到企业产品的销售及盈利水准，使投资收益发生差异。

（二）公司经营状况因素

公司经营状况与股票价格息息相关。

公司的经营状况好，则股价上涨;公司经营状况不佳，则股价下跌。

反映公司经营状况的主要因素有:

净资产，净资产是公司股票的实际价值，因此它与股票价格正相关;营业收入，营业收入特别是主营收入增加，表明公司业务发展势头良好，因此股价也应同步上涨;盈利水平，盈利水平增加，表明公司的经营成果显著，因此股价也应上涨;股利政策，股利政策一定程度上反映了经营管理层对公司未来经营状况的预期，若股利政策得到大多数股东的认同，则股价将上涨。

（三）公司竞争能力因素

公司竞争能力的强弱，决定了企业发展前景好坏。

竞争能力越强的公司，不仅能在未来的市场竞争中获得更多的市场份额和收益，而且有更强的能力抵御行业中可能出现的经营风险，因此其股价水平也应相对较高。

（四）重大人事变动因素

有实力的大户如果对发行公司的管理权很重视，在董事会、监事会改选前，常会逐步买进股份，以便控制董事会和监事会。

在买进股份的过程中，股价就可能被抬高。

因此，在公司宣布董事会、监事会行将改组时，可能会引起股价上升。

三、技术因素分析

技术因素是产生于股票市场内部的因素，也就是在股票市场中发现的交易量、交易方式等等可以造成股价短期波动的因素。

技术因素的产生是由于投资者活动的结果。

投机者可能是买空卖空者，他们往往能够引起股票价格的短期波动影响在于，当“看涨力量”大于“看跌力量时”买进者多于卖出者，股票供不应求，价格上升；反之，则价格下降。

技术因素分析就是对引起股票市场价格短期变动的趋势和幅度进行分析，并根据分析的结果作出投资决策。

技术因素分析的方法主要有以下几种：

（一）股票交易量

股票交易与股票价格趋势一致，即股价上涨，交易量增加，股份下跌，交易量减少，说明市场趋势坚挺。

相反，股价下跌，交易量与股票价格趋势不一致，市场趋势疲软。

在价格上升，交易数量增加时，投机者认为市场坚挺，由于股票的需求大于供给，购买的力量大于出售的力量，投机者愿意购买股票；在价格下降，交易数量降低时，则表明股票持有者不愿出售股票。

市场趋势疲软，则表明供给大于需求，应该抛售股票。

总之，股票交易量可作为衡量市场强弱的标志。

（二）卖空者数量的变化

股票市场上卖空数量的增加，表明市场疲软，而卖空者必然会补进以前抛空的股票，造成市场坚挺。

而且，上涨的市场对于多头产生一种利润，形成市场在技术上表现为疲软。

下降的市场对卖空者产生一种利润，市场在技术上表现为坚挺。

投机者在市场上时而买进，时而卖出，赚取买卖之间的差额，一旦市场出现上升，投机者便卖出，然后在下降时以更低的价格买进。

（三）投资大户的买进与卖出

股票市场上的机构投资者凭借雄厚的资金实力大量买进股票，会对股份上升起促进作用，则表现为市场坚挺。

相反，大额投资者进行卖空交易，以造成有利的形势补进股票，就会迫使股票价格下降，市场呈现疲软。

（四）市场阻力水平

股票市场价格的曲线如果出现两个或三个高度相同的高峰（上阻力），市场即表现为技术性疲软，说明市场价格不能对上阻力加以突破，投资者此时应出售股票。

反过来，市场价格曲线如果出现两个或三个程度相同的低点（下阻力），不能再往下突破，市场即表现为技术性坚挺，投资者应购进证券。

（五）股票相对强势分析

在股票价格看涨时，股票价格呈上涨趋势，若某种股票的价格上升速度快于其他股票，则表明该种股票与其他股票相比具有强势。

投资者一般应选择具有相对强势的股票购买。

相对强势股票，可能是某一行业的股票在整个股票市场中具有相对强势，也可能是某种股票在某行业股票中具有相对强势。

四、政治性因素

政治性因素是指影响股票市场价格的国际政治活动、政治事件以及政府的法令、政策和措施。

（一）政府的政策、法令和措施

1、税收及关税制度的变化，会影响公司的经营善以及公司经营过程中原料的进口和产品的出口，从而影响公司的盈利并继而影响公司的股票价格；同时，股票收益的税制变化和个人所得税的调整等，也会影响投资者的投资心理和行为，引起股票价格变化。

2、政府对社会公用事业公司产品和劳务价格的规定和控制，相应会影响公用事业公司的盈利，股票价格也因此受到盈利水平的限制。

（二）重大的政治事件

例如：

美国4年一度的总统选举往往会对股票价格产生影响。

1955年美国总统艾森豪威尔心脏病突发，1962年肯尼迪总统遇刺等均引起股票市场上股票价格的暴跌。

（三）战争

战争对市场价格的影响，既有长期的，也有短期的；既有好的方面，也有坏的方面；既有广泛范围的，也有单一项目的。

战争对股票价格的影响广度和深度，依战争性质而定。

一般而言，战争能够推动军事工业兴起，而军事工业和与之相联系的公司股票价格必然上涨；另一方面，由于战争中断了某一地区与外界的贸易联系，也会影响该地区的经济发展，进而导致该地区的产业经营状况出现困境，股票市场价格将会下跌。

（四）国际政治形势

目前，世界经济的发展日益显露出全球一体化的趋势，世界各国之间经济的相互渗透和依存状况已更加突出，国际间贸易的往来和资本的输出输入更显密切。

故国际政治形势的改变，对股票市场的价格变化也产生起来越敏感的反应。

因此，一个国家或地区的政治、经济、财政等结构将随着国际形势的改变而发生变化，当然股票市场价格也随之变动。

五、人为操纵因素

人为操纵股票价格在股票市场上难以避免，尤其是在股票市场建立伊始，上市股票较少，交易量小且股票管理制度不够健全的情况下，其操纵情形更为明显。

所谓操纵，看来简单，其实非常复杂。

操纵者必定是一个集团，运用庞大的财力、丰富的经验、高深的智慧和良好的社会关系，经过周密详细的计划形成其需要的有利环境，、诱惑一般投资者盲目跟进，以达到操纵股票价格牟取暴利的目的。

操纵股份的技术，花样繁多，因时因势而不断地变化，操纵方式主要有以下几种：

（一）垄断

操纵集团以其拥有的庞大资金量收购股票，造成市场筹码减少，然后放出谣言，引诱一般投资散户跟进，形成股票市场上股票需求增加的气氛，哄抬股市价格，等股价达到相对高峰时，不声不响地暗中将其购买股票卖出。

另一种方式是，操纵集团用掼压手段大量卖出股票，增加市场筹码，同时放出不利的谣言，造成投资散户恐慌心理，跟进卖出持有股票，形成股份跌势，操纵集团趁机暗中低价购进股票，以便低进高出，获得利润。

（二）转账

操纵集团利用不同身份的个人，开立数个户头，采用互相冲销转账方式，反复做价，以抬高或压低股市行情，达到其操纵的目的，而操纵集团为此只需付出少许的手续费和税金。

（三）声东击西

操纵集团选择一些市场筹码少且易操纵的股票，抬高或压低其行情，造成一些投资散户产生错觉而盲目跟进，但操纵集团却趁机卖出或买进其他类的股票，以达到其买进股票或出售股票的目的。

（四）对做对敲

操纵集团在家不同的经纪商处开户，以拉锯方式做价，甚至与经纪商勾结对做对敲，造成一种对自己有利的形势。

六、心理因素

心理因素是指投资者心理状况对股票价格的影响。

影响人们心理状况的因素很多，其中有些是客观的，有些是主观的，特别是当投机者不甚了解事实真相或缺乏预期判断能力时，心理上波动很大，往往容易跟在一些大投资者后面，出现急于抛出或买进的状况，形成抢购风潮或抛售风潮，对股价影响很大。

甚至某些传闻或谣言也会使投资者人心惶惶，盲目抢购或抛售股票，引起股价的猛涨或暴跌。

例如，1986年9月11日，由于美国传闻里根总统心脏病发作和利率要上涨，人们产生了恐惧心理，纽约股票交易所内一片叫卖声，由此引起了股市混乱，造成股份暴跌。

参考文献

（1）曾令全.证券投资学.中国财政经济出版社，2004

（2）傅广宛.证券投资管理.经济管理出版社，2001

（3）王勇、李建华.证券投资分析.中国财政经济出版社，2001

（4）王兆星、吴国祥、张颖.金融市场学.中国金融出版社，2006

（5）魏杰、贺耀敏、刘崇福、敬宏.股份经济通论.中国金融出版社，2000