CPA财务管理筹资管理文档格式.docx

CPA财务管理筹资管理文档格式.docx

《CPA财务管理筹资管理文档格式.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《CPA财务管理筹资管理文档格式.docx（15页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。

　　【分析】等价发行不会存在不合法的问题。

但按照时价或者中间价发行，有可能出现折价发行的情况。

折价是法律所不允许的。

　4.普通股融资的优缺点

与其他筹资方式相比的优点 

运用普通股筹措资本的缺点

（1）资本具有永久性；

（2）没有固定的股利负担；

　　（3）能增强公司的举债能力；

　　（4）可一定程度地抵消通货膨胀的影响，容易吸收资金。

（1）资本成本较高；

（2）可能分散公司的控制权。

【知识点2】长期负债筹资

　　一、长期负债筹资的特点（与短期负债比）

缺点

（1）期限较长 

（1）一般成本较高

（2）还债压力或风险较小 

（2）限制条件较多

　　二、长期借款筹资

　　长期借款是指使用期超过一年的借款。

　　1.借款的保护性条款

　　长期借款的保护性条款有两类：

一般性保护条款和特殊性保护条款。

一般性保护条款应用于大多数借款合同，但根据具体情况会有不同内容；

特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的。

（2）长期借款的成本

　　长期借款利率有固定利率和浮动利率。

　　对于借款企业来说，若预测市场利率将上升，应与银行签订固定利率合同；

反之，则应签订浮动利率合同。

　　（3）长期借款筹资的特点

　　与其他长期负债融资相比，长期借款筹资的特点为：

　　①筹资速度快。

　　②借款弹性较大。

　　③借款成本较低。

　　④主要缺点是限制性条款比较多，制约着借款的使用。

　三、债券筹资

　　1.债券发行价格的确定方法

　　债券发行价格＝发行时的债券价值＝未来支付的利息和归还的本金的现值

　　2.债券发行价格的三种情况

　　公司债券的发行价格通常有三种：

平价、溢价和折价。

债券的发行价格 

价格与面值的关系 

票面利率与市场利率的关系

溢价 

发行价格>

面值 

票面利率高于市场利率

平价 

发行价格＝面值 

票面利率等于市场利率

折价 

发行价格<

票面利率低于市场利率

　　3.债券筹资的优缺点

　　与其他长期负债筹资方式相比，发行债券：

（1）优点：

筹资对象广、市场大

（2）缺点：

成本高、风险大、限制条件多

五、可转换债券

（一）基本要素

可转换债券的要素 

说　明

标的股票 

　　一般是发行公司本身的股票，也可以是其他公司的股票。

转换价格 

　　转换发生时投资者为取得普通股每股所支付的实际价格。

　　转换价格越高，能够转换成的股数越少。

　　逐期提高可转换价格的目的就在于促使可转换债券的持有者尽早地进行转换。

转换比率 

　　是每张可转换债券能够转换的普通股股数。

　　转换比率＝债券面值/转换价格

转换期 

　　指可转换债券转换为股份的起始日至结束日的期间。

　　可转换债券的转换期可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限。

超过转换期后的可转换债券，不再具有转换权，自动成为不可转换债券（或普通债券）。

赎回条款 

　　赎回条款是可转换债券的发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定。

赎回条款包括下列内容：

不可赎回期（对投资人有利）、赎回期、赎回价格、赎回条件（无条件赎回和有条件赎回）。

回售条款 

　　回售条款是在可转换债券发行公司的股票价格达到某种恶劣程度时，债券持有人有权按照约定的价格将可转换债券卖给发行公司的有关规定。

　　设置回售条款可以保护债券投资人的利益；

可以使投资者具有安全感，因而有利于吸引投资者。

强制性转换条款 

　　指在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债权本金的规定。

　　设置强制性转换条款，在于保证可转换债券顺利地转换成股票。

　2.可转换债券筹资的优缺点

优缺点 

（1）筹资成本较低 

　　比一般的债券利率低，转股时无需另外支付筹资费。

（2）便于筹集资金 

　　有转股选择权

　　（3）有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释 

　　避免直接发行新股而导致的股价下跌；

转换期长，对股价的影响比较温和；

（对于平价发行的而言）转股价格高于发行时的股价，筹集同样的资金，比直接发行的股数少。

　　（4）减少筹资中的利益冲突 

　　可能转换为股票，其他债权人反对较少，持有人与公司有利益的趋同性。

（1）股价上扬风险 

　　降低股权筹资额（针对筹集的股数相同而言）

（2）财务风险 

　　如果没有如期转换，则要还本付息；

回售时压力大。

　　（3）丧失低息优势 

　　转股后不再有低息优势

　【知识点3】租赁的分类与租赁费用的报价形式

　　一、租赁的概念与分类

　　租赁可以按照不同的标准进行分类。

其主要分类如下

分类标准 

租赁类型 

说明

当事人之间的关系 

直接租赁 

　　该种租赁是指出租方（租赁公司或生产厂商）直接向承租人提供租赁资产的租赁形式。

　　直接租赁只涉及出租人和承租人两方。

杠杆租赁 

　　该种租赁是有贷款者参与的一种租赁形式。

　　杠杆涉及三方当事人：

承租人、出租人、贷款者

售后租回 

　　该种租赁是指承租人先将某资产卖给出租人，再将该资产租回的一种租赁形式。

　　在这种形式下，承租人一方面通过出售资产获得了现金；

另一方面又通过租赁满足了对资产的需要，而租金却可以分期支付。

租赁期的长短 

短期租赁 

　　租赁的时间明显少于租赁资产的经济寿命

长期租赁 

　　租赁的时间接近租赁资产的经济寿命

全部租金是否超过资产的购置成本 

不完全补偿租赁 

　　不完全补偿租赁是指租金不足以补偿租赁资产的全部成本的租赁

完全补偿租赁 

　　完全补偿租赁是指租金超过资产全部成本的租赁

租赁是否可以随时解除 

可以撤销租赁 

　　可以撤销租赁是指合同中注明承租人可以随时解除租赁。

通常，提前终止合同，承租人需要支付一笔赔偿款。

不可撤销租赁 

　　不可撤销租赁是指在合同到期前不可以单方面解除的租赁。

如果经出租人同意或者承租人支付一笔足够大的额外款项，也可以提前终止。

出租人是否负责资产的维护 

毛租赁 

　　毛租赁是指由出租人负责资产维护的租赁

净租赁 

　　净租赁是指由承租人负责维护的租赁

　　二、租赁费用及其报价形式

　　租赁费用包括出租人的全部出租成本和利润，出租成本包括租赁资产的购置成本、营业成本以及相关的利息，如果出租人收取的租赁费用超过其成本，剩余部分则成为利润。

租赁费用的报价形式 

租金包括的内容

合同分别约定租金、利息和手续费 

　　租金仅指租赁资产的购置成本，利息和手续费用于补偿出租人的营业成本，如果还有剩余则成为利润

合同分别约定租金和手续费 

　　租金包括：

（1）租赁资产的购置成本；

（2）相关的利息。

　　手续费是出租人的营业成本和取得的利润。

合同只约定一项综合租金，没有分项的价格 

（2）相关的利息；

（3）营业成本；

（4）出租人的利润

　三、经营租赁与融资租赁（租赁业的分类）

　　出于财务上的考虑，把租赁分为经营租赁和融资租赁，典型的经营租赁是指短期的、不完全补偿的、可撤销的毛租赁；

典型的融资租赁是指长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁。

两者最主要的区别是租赁合约的时间长短不同，并因此造成租赁资产的风险分配不同。

经营租赁中，出租者承担与租赁资产有关的主要风险；

融资租赁中，承租人要承担与租赁资产有关的主要风险。

　【知识点4】租赁的税务处理与会计处理

　　一、租赁的税务处理

　　1.税法对于租赁的分类

　　我国税法规定符合下列条件之一的租赁，为融资租赁：

（1）在租赁期满时，租赁资产的所有权转让给承租方；

（2）租赁期为资产使用年限的大部分（75%或以上）；

　　（3）租赁期内最低租赁付款额大于或等于租赁开始日资产的公允价值。

　　融资租赁以外的租赁，属于经营租赁。

　　2.租赁的税务处理

（1）融资租赁（租金不可直接扣除的租赁）的税务处理。

　　——视同分期付款购买交易（复合交易：

购买设备、借款）。

取得设备时，未付款，相当于借入一笔资金。

未来的支付（租金）包括两部分：

一是还本金额；

一是利息。

　　出租人处理要点：

　　第一，租金不得直接扣除；

　　第二，交付使用后支付的利息可以在支付时直接扣除；

　　第三，租入设备可以按照规定计提折旧。

　　【提示】承租人确定租赁现金流量时，需要将租金区分为还本金额和付息金额。

租金中的利息可以抵税。

（2）经营租赁（租金可直接抵扣租赁）的税务处理

　　承租人以经营租赁方式从出租方取得固定资产，其符合独立交易原则的租金可根据受益时间，均匀扣除。

二、租赁的会计处理（一般了解）

　　【知识点5】融资租赁的分析

　　租赁决策的全面分析涉及法律、金融、保险、税务、会计和财务管理等诸多方面，比一般人想像的要复杂的多。

我们这里讨论的是被普遍接受的基本分析方法。

　一、租金可直接抵税租赁的决策分析

（一）承租人的分析（租赁合同的租金可以直接抵税）

　　做题的基本程序：

　　1.判断租赁合同的税务性质

　　经营租赁——租金可直接抵扣

　　融资租赁——租金不可直接抵扣

　　这里假定判断结果为经营租赁，即租金可直接抵扣租赁。

　　2.确定现金流量（租金与自行购置的差量现金流量）

　初始现金流量：

现金流入——资产成本（避免资产购置支出）

　　租赁期现金流量：

现金流出——租金、失去的折旧抵税

　　现金流入——租金抵税

　　终结现金流量：

现金流出——期末资产现金流量

　　租入设备失去了该笔流量，具体计算按照第五章的方法，即出售所得现金流量。

包括资产余值变现金额、变现损失减税（或变现净收益纳税）。

　　3.确定折现率

（1）租赁期现金流量的折现率采用有担保债券的税后成本。

租赁期结束前融资租赁资产的所有权属于出租方，如果承租人不能按时支付租金，出租方可以收回租赁资产。

租赁资产就是融资租赁的担保物，融资租赁和有担保贷款，在经济上是等价的。

（2）期末资产余值现金流量折现率根据项目的必要报酬率确定，即根据全部权益筹资时的资金机会成本确定。

通常，持有资产的经营风险大于借款的财务风险，因此，期末资产的折现率要比借款利率高一些。

　　4.计算净现值并进行决策

　　NPV（承租人）=租赁资产成本-租赁期现金流量现值-期末资产余值现金流量现值

　　如果NPV>

0，租赁有利

　　如果NPV<

0，自行购置有利。

（二）出租人的分析

　　对出租人而言，租赁　NPV（出租人）=租赁期现金流量现值+期末资产余值现金流量现值-购置成本

是一项投资，其分析评价方法与第五章原理相同，采用净现值法。

【结论】如果市场是无摩擦的（即市场是有效的），租赁双方是零和博弈。

一方所得就是另一方所失。

在这种情况下，租赁将无法存在。

　　节税是长期租赁存在的主要原因。

　　【提示】在以上分析中，假定企业有可供抵税的收益，如果企业没有可供抵税的收益，则涉及所得税的现金流量必须按照相关规定进行处理。

以承租人为例，租赁期现金流量中将没有租金抵税和（失去的）折旧抵税的内容，期末余值现金流量也不再考虑（失去的）变现损失减税和变现净收益纳税的问题。

　二、租金不可直接抵税租赁的决策分析

（一）承租人的分析

　　基本程序：

　　这里假定为税法上的融资租赁，租赁期满租赁资产归承租人所有（租金不可直接抵税租赁）

　　2.计算租赁的内含利率

　　设内含利率为i，则：

　　资产成本—每期租金×

（P/A，i，n）—资产余值×

（P/S，i，n）=0

　　【计算原理分析】

　　将上式变为：

每期租金现值+资产余值现值-资产成本=0，

　　站在出租人的角度，“每期租金现值+资产余值现值-资产成本”就是现金流入现值减去现金流出现值，即净现值。

所以，内含利率的计算采用的仍然是内含报酬率的计算原理。

　　3.租金分解

　　根据租赁内含利率可以将租金分解为还本金额与付息金额两部分。

　　4.确定现金流量（租赁与自行购置的差量现金流量）

现金流入——资产成本（避免设备成本支出）

现金流入——利息抵税

　　现金流出——租金

现金流出――期末资产余值

　　5.折现率的确定

（2）期末资产余值现金流量折现率根据项目的必要报酬率确定。

　　6.计算净现值并进行决策

　　如果租赁合同被税法认定为租金（承租人）不可直接抵扣，那么出租人不能提取折旧，而应按分期销售的成本抵税。

决策分析的基本程序与承租人大致相同。

初始现金流量：

现金流出——购置设备现金流出

现金流入——租金、本金抵税

　　现金流出——租金纳税

现金流入——资产余值收回成本

【总结】租赁合同的税务性质，就是按照税法的条件判断租赁是经营租赁（租金可直接扣除租赁）还是融资租赁（租金不可直接扣除租赁）。

不管是哪一种租赁，在无摩擦的市场中，税赋相同时，均为零和博弈。

三、税率的影响

　　租赁能够存在的主要条件之一，是租赁双方的实际税率不相等，通过租赁减少总的税负，双方分享租赁节税的好处，这可能是长期租赁存在的最主要的原因。

如果不能取得税收上的好处，大部分长期租赁在经济上都难以成立。

　四、损益平衡租金

　　损益平衡租金，是指租赁净现值为0的租金数额。

由于租金往往是租赁双方谈判的焦点，因此，计算损益平衡租金通常很有意义。

　　1.承租人的损益平衡租金

　　对于承租人来说，损益平衡租金是其可以接受的最高租金。

　　在租金可直接扣除租赁中，其数额是使下式成立的税前租金。

　2.出租人的损益平衡租金

　　对于出租人来说，损益平衡租金是其可以接受的最低租金。

　　【提示】

（1）通常需要使用试算法求解税前租金；

（2）如果租赁期各年的现金流量相等，则：

　　【知识点6】短期负债筹资

　　一、短期负债融资的特点

　　1.筹资速度快，容易取得；

　　2.筹资富有弹性；

　　3.筹资成本较低；

　　4.筹资风险高。

　　二、商业信用

（1）概念

　　商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。

（2）具体形式

　　商业信用的具体形式：

应付账款、应付票据、预收账款。

　　（3）放弃现金折扣成本的计算　

　　放弃现金折扣的机会成本＝折扣百分比/（1—折扣百分比）×

360/（信用期—折扣期）　

　　【公式含义分析】

　　某企业赊购商品100万元，卖方提出付款条件"

2/10，n/30"

。

　　若在折扣期内付款（即选择第10天付款），则需要付100×

（1－2%）＝98万元；

若放弃现金折扣（即选择第30天付款），则需要付100万元，这相当于占用100×

（1－2%）＝98万元的资金20天，付出了100×

2%＝2万元的代价。

　　放弃现金折扣的成本率＝资金占用费/资金占用额＝（100×

2%）÷

[100×

（1—2%）]

　　注意，这样计算出的成本率是20天（信用期－折扣期）的成本率，而一般所谓的成本率都是指年成本率，所以，需要进行调整。

调整的方法，就是将以上计算出的20天的成本率除以20，先得出天成本率，然后，再乘以每年的天数360。

综合起来，就是乘以360/20。

　　放弃现金折扣的成本率＝（100×

（1—2%）]×

360/20＝2%/（1—2%）×

360/20＝36.7%

由此可以得出放弃现金折扣成本率的计算公式如下：

　　放弃现金折扣成本＝折扣百分比/（1—折扣百分比）×

360/（信用期—折扣期）

　（4）决策原则

　　【提示】把放弃折扣看成是筹资，把享受折扣看成是投资。

此处，投资的收益率与筹资的成本率均等于放弃现金折扣的成本。

　　①如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（即放弃现金折扣成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。

　　【理解】享受折扣（需要使用现金去偿还货款）看成一种投资，获得的收益率是放弃折扣的成本；

借款是一种资金来源，其利率可以看成是投资资金的成本。

如果利率低于放弃折扣的成本，则说明投资收益率大于资金成本，故应该进行这种投资，即借款支付货款，享受折扣。

　　②如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。

　　【理解】放弃折扣（继续占用对方资金）是取得资金的一种方式，如果投资收益高于资金成本，当然应该选择这种筹资方式。

　　③如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。

　　【提示】这种情况一般多在客观题中出现。

　　④如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。

　　（5）商业信用筹资的特点

　　商业信用筹资最大的优越性在于容易取得；

其缺陷在于期限比较短，在放弃现金折扣时所付出的成本较高。

　　三、短期借款

（1）借款的信用条件

　　①信贷限额

　　信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。

如果由于某种原因，银行最终不提供借款，银行不会承担法律责任。

　　②周转信贷协定

　　周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。

　　企业享用周转信贷协定，通常要就贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。

　③补偿性余额

　　补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款余额。

　　对于借款企业来讲，补偿性余额则提高了借款的实际利率。

　　例如，某企业按年利率8%向银行借款10万元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额，那么企业实际可用的借款只有8.5[10×

（1－15%）]万元，该项借款的实际利率则为：

　　实际利率=年利息／实际可用的借款额=[（10×

8%）/8.5]×

100%=9.4%

　　补偿性余额贷款实际利率＝利息/可用借款额

　　＝（借款额×

名义利率）/（借款额—借款额×

补偿性余额比率）

　　＝[名义利率/（1—补偿性余额比率）]×

100%

　　④借款抵押

　　银行向财务风险较大或信誉不好的企业发放贷款，风险很大的，为了控制风险，银行会要求借款企业提供抵押品担保。

　　抵押借款的成本通常高于非抵押借款。

因为银行主要向信誉好的客户提供非抵押借款，而将抵押借款视为一种风险投资，故而收取较高的利率。

同时银行管理抵押贷款比管理非抵押贷款困难，为此往往另外收取手续费。

　　⑤偿还条件

　　贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期（每月、季）等额偿还两种方式。

　　【提示】定期等额偿还，会导致实际贷款利率的提高。

原因在于定期偿还，使得贷款的平均使用数额低于贷款额。

例如，贷款100万元，每半年偿还50%，即一年偿还2次。

全年平均使用贷款：

50×

12/12＋50×

6/12＝75万元。

　　一般来说企业不希望采用定期等额偿还方式，而是愿意在贷款到期日一次偿还，因为分期偿还会加大贷款的实际利率。

（2）短期借款利息的支付方法

　　①收款法。

在借款到期时向银行支付利息的方法。

银行向工商企业发放的贷款大都采用这种方法收息。

此时实际利率等于名义利率。

　　②贴现法。

银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业则要偿还贷款全部本金的一种计息方法。

此时实际利率高于名义利率。

　　③加息法。

银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。

在分期等额偿还贷款的情况下，银行要将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。

　　在加息法付息的情况下，企业所负担的实际利率便高于名义利率大约1倍。

比如向银行借款120万元，贷款利率是10%（年利息12万元），银行要求每个月等额还本金10万元，还利息1万元，此时实际可用借款额最高是120万元，最低是0，平均的可用借款额约等于120/2=60万元。

　　【提示】考试中如果遇到比较短期借款实际利率和名义利率的题目，需要注意共性的结论。

从理论上来说，两个利率比较有三种情况。

但短期借款实际利率一般不会出现低于名义利率的情况，除了正常情况（比如收款法付息）下，二者相等之外，其他情况一般是实际利率大于名义利率。

　　（3）短期借款筹资的特点

　　短期借款可以随企业的需要安排，便于灵活使用，且取得较简便；

其缺点在于短期内要归还，特别是在带有诸多附加条件的情况下更使风险加剧。

【知识点7】营运资本政策

　　营运资本政策包括营运资本持有政策和营运资本筹集政策，它们分别研究如何确定营运资本持有量和如何筹集营运资本两个方面的问题。

（一）营运资本持有政策

营运资本，就是长期资金用于短期资产的部分。

营运资本越多，风险越小，收益较低。

种　类 

特　点

　　　　宽松的营运资本政策（持有较多营运资本） 

　　　　收益、风险均较低

　　　　紧缩的营运资本政策（持有较低的营运资本） 

　　　　收益、风险均较高

　　　　适中的营运资本政策（持有量居中） 

　　　　收益、风险介于两者之间

（二）营运资本筹集政策

　　研究的是企业资金占用和资金来源之间的匹配关系。

　　1.流动资产与流动负债的特殊分类

（1）流动资产

　　如果按照用途再作区分，则流动资产可以分为临时性流动资产和永久性流动资产。

　　临时性流动资产指那些受季节性、周期性影响的流动资产，如季节性存货、销售和经营旺季的应收账款；

　　永久性流动资产则指那些即使企业处于经营低谷也仍然需要保留的、用于满足企业长期稳定需要的流动资产。

——需要长期占用资金。

　　企业的永久性流动资产和其他的非流动资产或长期资产对资产的占用是一种长期占用。

临时性流动资产对资金的占用是短期的占用。

　　资金来源包括流（2