财务管理考试复习题.docx

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财务管理考试复习题

一、某企业 2004年12月31日的资产负债表（简表）如下：

（单位：

万元）

资产　期末数　负债及所有者权益　期末数

货币资金　300　应付账款　300

应收账款净额　900　应付票据　600

存货　1800　长期借款　2700

固定资产净值　2100　实收资本　1200

无形资产　300留存收益　600

资产总计　5400　负债及所有者权益总计　5400

该企业2004年的主营业务收入净额为6000万元，主营业务净利率为10%，净利润的50%分配给投资者。

预计2005年主营业务收入净额比上年增长25%，为此需要增加固定资产200万元，增加无形资 产100万元，根据有关情况分析，企业流动资产项目和流动负债项目将随主营业务收入同比例增减。

假定该企业2005年的主营业务净利率和利润分配政策与上年保持一致，该年度长期借款不发生变化；2005年年末固定资产净值和无形资产合计为2700万元。

2005年企业需要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决。

要求：

（1）计算2005年需要增加的营运资金额。

（2）预测2005年需要增加对外筹集的资金额（不考虑计提法定盈余公积的因素；以前年度的留存收益均已有指定用途）。

（3）预测2005年末的流动资产额、流动负债额、资产总额、负债总额和所有者权益总额。

（4）预测2005年的速动比率和产权比率。

（5）预测2005年的流动资产周转次数和总资产周转次数。

（6）预测2005年的净资产收益率。

（7）预测2005年的资本积累率和总资产增长率。

参考答案：

（1）变动资产销售百分比＝（300＋900＋1800）/6000＝50%

变动负债销售百分比＝（300＋600）/6000＝15%

2005年需要增加的营运资金额＝6000×25%×（50%－15%）＝525（万元）

（2）2005年需要增加对外筹集的资金额＝525＋200＋100－6000×（1＋25%）×10%×（1－50%）＝450（万元）

（3）2005年末的流动资产＝（300＋900＋1800）×（1＋25%）＝3750（万元）

2005年末的流动资负债＝（300＋600）×（1＋25%）＝1125（万元）

2005年末的资产总额＝5400＋200＋100＋（300＋900＋1800）×25%＝6450（万元）

（上式中“200＋100”是指长期资产的增加额：

“（300＋900＋1800）×25%”是指流动资产的增加额）

因为题目中说明企业需要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决，所以长期负债不变，即2005年末的负债总额＝2700＋1125＝3825（万元）

2005年末的所有者权益总额＝资产总额－负债总额＝6450－3825＝2625（万元）

（4）05年的速动比率＝速动资产/流动负债×100%＝（300＋900）×（1＋25%）/[（300＋600）×（1＋25%）]×100%＝133.33%

05年的产权比率＝负债总额/所有者权益总额×100%＝3825/2625×100%＝145.71%

（5）05年初的流动资产＝300＋900＋1800＝3000（万元）

05年的流动资产周转次数＝6000×（1＋25%）/[（3000＋3750）/2]＝2.22（次）

05年的总资产周转次数＝6000×（1＋25%）/[（5400＋6450）/2]＝1.27（次）

（6）2005年的净资产收益率＝6000×（1＋25%）×10%/[（1200＋600＋2625）/2]×100%＝33.90%

（7）2005年的资本积累率＝（2625－1800）/1800×100%＝45.83%

2005年的总资产增长率＝（6450－5400）/5400×100%＝19.44%

二、资料一：

甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表3所示：

表3　　现金与销售收入变化情况表　　　　单位：

万元

年度　　　　　销售收入　　　现金占用

2001　　　　　10200　　　　　680

2002　　　　　10000　　　　　700

2003　　　　　10800　　　　　690

2004　　　　　11100　　　　　710

2005　　　　　11500　　　　　730

2006　　　　　12000　　　　　750

资料二：

乙企业2006年12月31日资产负债表（简表）如表4所示：

　　　　乙企业资产负债表（简表）

资产

金额（万元）

负债及所有者权益

金额（万元）

现金

750

应付费用

1500

应收账款

2250

应付账款

750

存货

4500

短期借款

2750

固定资产

4500

公司债券

2500

实收资本

3000

留存收益

1500

资产合计

12000

负债和所有者权益合计

12000

该企业2007年的相关预测数据为：

销售收入20000万元，新增留存收益100万元；现金固定总额1000元，每元销售收入占用变动现金0.05，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如表5所示：

表5　　　　现金与销售收入变化情况表　　　　单位：

万元

年度　　　　年度不变资金（a）　　　　每元销售收入所需变动资金（b）

应收账款　　　　570　　　　　　　　　　　　　　0.14

存货　　　　　　1500　　　　　　　　　　　　　　0.25

固定资产净值　　4500　　　　　　　　　　　　　　0

应付费用　　　　300　　　　　　　　　　　　　　0.1

应付账款　　　　390　　　　　　　　　　　　　　0.03

资料三：

丙企业2006年末总股本为300万股，该年利息费用为500万元，假定该部分利息费用在2007年保持不变，预计2007年销售收入为15000元，预计息税前利润与销售收入的比率为12%。

该企业决定于2007年初从外部筹集资金850万元。

具体筹资方案有两个：

方案1：

发行普通股股票100万股，发行价每股8.5元。

2006年每股股利（D0）为0.5元，预计股利增长率为5%。

方案2：

发行债券850万元，债券利率10%，适用的企业所得税税率为33%。

假定上述两方案的筹资费用均忽略不计。

要求：

（1）根据资料一，运用高低点法测算甲企业的下列指标：

①每元销售收入占用变动现金；②销售收入占用不变现金总额。

（2）根据资料二为乙企业完成下列任务：

①按步骤建立总资产需求模型；②测算2007年资金需求总量；③测算2007年外部筹资量。

（3）根据资料三为丙企业完成下列任务：

①计算2007年预计息税前利润；②计算每股收益无差别点；③根据每股收益无差别点法做出最优筹资方案决策，并说明理由；④计算方案1增发新股的资金成本。

参考答案：

（1）首先判断高低点，因为本题中2006年的销售收入最高，2002年的销售收入最低，所以高点是2006年，低点是2002年。

①每元销售收入占用现金＝（750－700）/（12000－10000）＝0.025

②销售收入占用不变现金总额＝700－0.025×10000＝450（万元）

或＝750－0.025×12000＝450（万元）

（2）总资金需求模型

①根据表5中列示的资料可以计算总资金需求模型中：

a＝1000＋570＋1500＋4500－300－390＝6880

b＝0.05＋0.14＋0.25－0.1－0.03＝0.31

所以总资金需求模型为：

y=6880＋0.31x

②2007资金需求总量＝6880＋0.31×20000＝13080（万元）

③2007年需要增加的资金＝6880＋0.31×20000－12000＝1080（万元）

2007年外部筹资量＝1080－100＝980（万元）

（3）①2007年预计息税前利润=15000×12%=1800（万元）

②增发普通股方式下的股数＝300＋100＝400（万股）

增发普通股方式下的利息＝500（万元）

增发债券方式下的股数＝300（万股）

增发债券方式下的利息＝500＋850×10％＝585（万元）

每股收益无差别点的EBIT＝（400×585－300×500）/（400－300）＝840（万元）

或者可以通过列式解方程计算，即：

（EBIT－500）×（1－33％）/400＝（EBIT－585）×（1－33％）/300

解得：

EBIT＝840（万元）

③由于2007年息税前利润1800万元大于每股收益无差别点的息税前利润840万元，故应选择方案2（发行债券）筹集资金，因为此时选择债券筹资方式可以提高企业的每股收益。

④增发新股的资金成本＝0.5×（1＋5％）/8.5＋5%＝11.18%

三、某企业拟进行股票投资，现有甲、乙两只股票可供选择，具体资料如下：

经济情况

概率

甲股票预期收益率

乙股票预期收益率

繁荣

0.3

60%

50%

复苏

0.2

40%

30%

一般

0.3

20%

10%

衰退

0.2

-10%

-15%

要求：

（1）分别计算甲、乙股票收益率的期望值、标准差和标准离差率，并比较其风险大小；

（2）如果无风险报酬率为4%，风险价值系数为8%，请分别计算甲、乙股票的必要投资收益率。

（3）假设投资者将全部资金按照60%和40%的比例分别投资购买甲、乙股票构成投资组合，已知甲、乙股票的

系数分别为1.4和1.8，市场组合的收益率为10%，无风险收益率为4%，请计算投资组合的

系数和组合的风险收益率；

（4）根据资本资产定价模型计算组合的必要收益率。

【答案】

（1）甲、乙股票收益率的期望值、标准差和标准离差率：

甲股票收益率的期望值=0.3×60%+0.2×40%+0.3×20%+0.2×（-10%）=30%

乙股票收益率的期望值=0.3×50%+0.2×30%+0.3×10%+0.2×（-15%）=21%

甲股票收益率的标准差=

=25.30%

乙股票收益率的标准差=

=23.75%

甲股票收益率的标准离差率=25.30%/30%=0.84

乙股票收益率的标准离差率=23.75%/21%=1.13。

（2）甲、乙股票的必要投资收益率：

甲股票的必要投资收益率=4%+0.84×8%=10.72%

乙股票的必要投资收益率=4%+1.13×8%=13.04%

（3）投资组合的

系数和组合的风险收益率：

组合的

系数=60%×1.4+40%×1.8=1.56

组合的风险收益率=1.56（10%-4%）=9.36%。

（4）组合的必要收益率=4%+9.36%=13.36%。

四、甲公司欲投资购买A、B、C三只股票构成投资组合，这三只股票目前的市价分别为8元/股、10元/股和12元/股，β系数分别为1.2、1.9和2，在组合中所占的投资比例分别为20%、45%、35%，目前的股利分别为0.4元/股、0.6元/股和0.7元/股，A股票为固定股利股票，B股票为固定增长股票，股利的固定增长率为5%，C股票前2年的股利增长率为18%，2年后的股利增长率固定为6%。

假设目前股票市场的平均收益率为16%，无风险收益率为4%。

要求：

（1）计算投资A、B、C三只股票构成的投资组合的

系数和风险收益率；

（2）计算投资A、B、C三只股票构成的投资组合的必要收益率；

（3）分别计算A、B、C三只股票的必要收益率；

（4）分别计算A、B、C三只股票目前的市场价值；

（5）若按照目前市价投资于A股票，估计半年后其市价可以涨到12元/股，若持有半年后将其出售，假设持有期间得到0.6元/股的现金股利，计算A股票的持有期收益率和持有期年均收益率；

（6）若按照目前市价投资于B股票，并长期持有，计算其预期收益率。

【答案】

（1）投资组合的β系数=20%×1.2+45%×1.9+35%×2=1.795

投资组合的风险收益率=1.795×（16%-4%）=21.54%

（2）投资组合的必要收益率=4%+21.54%=25.54%

（3）A股票的必要收益率=4%+1.2（16%-4%）=18.4%

B股票的必要收益率=4%+1.9（16%-4%）=26.8%

C股票的必要收益率=4%+2（16%-4%）=28%

（4）A股票的市场价值=0.4/18.4%=2.17（元/股）

B股票的市场价值=0.6（1+5%）/（26.8%-5%）=2.89（元/股）

C股票的市场价值=0.7（1+18%）/（1+28%）+0.7（1+18%）2/（1+28%）2+[0.7（1+18%）2×（1+6%）/（28%-6%）]×（P/F，28%，2）

=0.6453+0.5949+2.8667

=4.1069（元/股）

（5）A股票的持有期收益率=[（12-8）+0.6]/8=57.5%

A股票的持有期年均收益率=57.5%/（6/12）=115%

（6）B股票的预期收益率=0.6（1+5%）/10+5%=11.3%。

五、三轮公司投资一工业项目，建设期1年，经营期5年。

固定资产投资300万元，在建设期起点投入，建设期资本化利息10万元。

经营起点垫支流动资金50万元。

固定资产预计净残价值10万元。

项目投产后，每年销售额190万元，单位变动成本60元，每年付现经营成本85万元。

该企业所得税率33％，要求最低报酬率10％。

要求计算

（1）项目计算期；

（2）项目原始投资、投资总额和固定资产原值；

（3）项目的回收额；

（4）项目各年的现金净流量；

（5）项目不包括建设期的净态投资回收期；

（6）项目的净现值；

（7）该项目的实际报酬率。

答案要点：

（1）n=1+5=5（年）

（2）项目原始投资＝300＋50＝350（万元）

投资总额＝350＋10＝360（万元）

固定资产原值＝310（万元）

（3）项目的回收额＝10＋50＝60（万元）

（4）每年的固定资产折旧＝（310－10）÷10＝30（万元）

NCF0=-300（万元）

NCF1=-50（万元）

经营期NCF2－11＝（190-85-30）×（1-33%）+30=80.25（万元）

（5）不包括建设期的静态投资回收期＝4＋29÷80.25＝4.36（年）

NPV（10%）

=80.25×（P/A,10%,10）×（P/F,10%,1）+60×（P/F,10%,11）-50×（P/F,10%,1）-300

=80.25×6.1446×0.9091+60×0.3505-50×0.9091-300

=448.2810+21.03-45.455-300=123.8560（万元）

（6）按照一般经验，先按16％折现。

NPV（16%）=80.25×4.8332×0.8621+60×0.1954-50×0.8621-300

=334.3778+11.724-43.105-300=2.9968（万元）0

NPV（18%）=80.25×4.4941×0.8475+60×0.1619-50×0.8475-300

=305.6522+9.714-42.375-300=-27.0088（万元）0

IRR=16.20%

六、浩田公司用100万元购建一固定资产，建设期为零，预计固定资产净残值10万元，经营期5年。

投产后每年新增营业收入80万元；每年新增经营成本50万元，该企业所得税率33％（不考虑增值税对各年现金流量的影响）。

要求：

（1）确定各年的现金净流量。

（2）计算该项目的静态投资回收期。

（3）假定最低报酬率10％，其净现值几何？

（4）该项目的实际报酬率多少？

如投资者期望报酬率为12%，该项目是否可行？

答案要点：

（1）n=0＋5＝5（年）

固定资产原值＝100（万元）

运营期每年折旧＝（100－10）÷5=18（万元）

NCF0＝－100（万元）

经营期NCF1～5＝（80－50－18）×（1－33％）＋18＝26.04（万元）

（2）不包括建设期的回收期＝3＋21.88÷26.04＝3.84（年）

包括建设期的回收期＝1＋3.84＝4.84（年）

（3）NPV（10%）=26.04×（P/A,10%,5）+10×（P/F,10%,5）-100

=4.92140

因为该项目NPV大于零，故具有可行性。

（4）NPV（14％）=26.04×（P/A,14%,5）+10×（P/F,14%,5）-100

=89.3979+5.194-100=-5.4081（万元）0

（IRR-10%）÷4%=4.9214÷（4.9214+5.4081）

IRR=11.91%

如投资者期望报酬率为12%，则该项目不具有财务可行性。

七、某企业打算变卖一套尚可使用的旧设备,另购置一套新设备来替换它.新设备的投资额180000元,旧设备的折余价值90151元,变价净收入80000元,到第5年末新设备与继续使用旧设备的预计净残值相等.更新设备的建设期为零.使用新设备可使第一年增加营业收入50000元,增加经营成本25000元;从第二到第五年增加营业收入60000元,增加经营成本30000元.均为直线折旧,所得税率33%。

（行业基准收益率10%）

要求

（1）确定在项目计算期内个年的差量现金净流量。

（2）计算差额投资内部收益率，并对是否进行更新改造进行评价。

答案有点：

（1）增加的差额投资=180000-80000=100000（元）

增加的差额折旧=100000÷5=20000（元）

经营期第1年增加的总成本=25000+20000=45000（元）

经营期第2～5年增加的总成本=30000+20000=50000（元）

因旧设备提前报废发生的净损失=90151-80000=10151（元）

因旧设备提前报废净损失递减的所得税=10151×33%=3350（元）

经营期第一年税前利润变动额=50000-45000=5000（元）

经营期第2～5年税前利润变动额=60000-50000=10000（元）

△NCF0=-100000（元）

△NCF1=5000×（1-33%）+20000+3350=26700（元）

△NCF2=10000（1-33%）+20000=26700（元）

（2）26700×（P/A,△IRR,5）-100000=0

（P/A,△IRR,5）=3.7453

查表知：

（P/A,10%,5）=3.7908，（P/A,12%,5）=3.6048

△IRR=10.49%

因为差额投资内部收益率大于基准收益率10%，因此应进行更新改造。

八、某企业只生产甲产品,一个甲产品需要P材料10千克。

假定年生产360个甲产品。

目前企业每次P材料进货费用200元/次，单位材料年储存成本8元。

P材料供应商为2家，单价均为10元/千克。

（1）A企业能够保证企业按经济批量订货。

则P材料的经济订货批量为多少？

其存货总成本为多少？

年订货多少次？

（2）B企业不能不能保证按甲企业的经济批量供应，但承诺每天到货40千克。

如果接受B企业方案，则P材料的经济订货批量为多少？

其存货总成本为多少？

年订货多少次？

（3）该企业应接受那个企业的订货？

九、A公司2006年销售商品50000件，单价100元，单位变动成本40元，全年固定经营成本1000000元。

该企业资产总额6000000元，负债占55％，债务资金平均利息率8％，每股净资产4.5元，该企业所得税率33％。

要求计算：

（1）单位边际贡献和边际贡献总额；

（2）息税前利润；

（3）利润总额；

（4）净利润；

（5）每股收益；

（6）2007年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数；

答案要点：

（1）单位边际贡献＝100－40＝60（元）

边际贡献总额＝50000×60＝3000000（元）

（2）息税前利润＝3000000－1000000＝2000000（元）

（3）该企业的负债总额＝6000000×55％＝3300000（元）

债务利息＝3300000×8％＝264000（元）

利润总额＝2000000－264000＝1736000（元）

（4）净利润＝1736000×（1－33％）＝1163120（元）

（5）该企业净资产总额＝6000000×（1－55％）＝2700000（元）

股份总数＝2700000÷4.5＝600000（股）

EPS＝1163120÷600000＝1.94（元）

（6）DOL=300000÷2000000=1.5

DFL=2000000÷1736000=1.15

DTL=DOL×DFL=1.73

十、某商业企业2005年由两种选用政策：

甲方案预计应收帐款平均周转天数45天，其收帐费用0.1万元，坏帐损失率为货款的2％。

乙方案的信用政策为（2/10,1/20,N/90）,预计将有30％的货款于第10天收到，20％的货款于第20天收到，其余货款于第90天收到（前两部分货款不会产生坏帐，后一部分坏帐损失率为该批货款的4％），收帐费用0.15万元。

假定该企业所要求的最低报酬率为8％。

企业按经济订货量进货，假设购销平衡、销售无季节变化。

甲方案的年销量3600件，进货单价60元，售价100元，单位储存成本5元（含占用资金利息），一次进货成本250元；

乙方案的年销量4000件，改变信用政策预计不会影响进货单价、售价、单位储存成本和一次进货成本，所有销货假设均为赊销。

要求：

（1）计算两方案的毛利之差；

（2）分别计算两方案的机会成本、坏帐成本、经济批量、与经济批量进货的相关最低总成本、达到经济批量的存货占用资金，相关总成本；

（3）根据计算结果进行决策。

答案要点：

（1）甲乙两方案毛利之差＝（4000－3600）×（100－60）＝16000（元）

（2）①甲方案机会成本＝3600×100÷360×45×60％×8％＝2160（元）

坏帐成本＝3600×100×2％＝7200（元）

存货占用资金＝600÷2×60＝18000

采用甲方案相关总成本＝2160＋7200＋1000＋3000＝13360（元）

②乙方案收帐天数＝10×30％＋20×20％＋90×50％＝52（天）

机会成本＝4000×100÷360×52×60％×8％＝2773（元）

现金折扣＝4000×100×（2％×30％＋1％×20％）＝3200（元）

坏帐成本＝4000×100×50％×4％＝8000（元）

存货占用资金＝633÷2×60＝18990（元）

乙方案相关总成本＝2773＋3200＋1500＋8000＋3160＝18630（元）

两方案总成本之差＝18630－13360＝5270（元）

（3）采用乙方案可增加信用成本后收益10730元，因此应采用乙方案。

十一、AB两家公司均从事家电制造和销售，其2006年有关资料如下：

市场状况

概率

A公司

B公司

息税前利润

利息

固定成本

息税前利润

利息

固定成本

繁荣

0.5

1000

150

450

1500

240

750

正常

0.3

800

150

450

1200

240

750

萧条

0.2

500

150

450

900

240

750

要求：

（1）计算两家公司息税前利润的期望值；

（2）计算两家公司息税前利润的标准差；

（3）计算两家公司息税前利润的标准差率；

（4）家用电器行业平均收益率18％，息税前利