财务管理历年考点.docx

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财务管理历年考点

财务管理历年考点

年份

名词解释

简答题

案例分析题（计算题）

2000

财务管理假设

企业筹资管理的基本原则

投资报酬率

2001

直接标价法

判断财务指标优劣的标准

净现值

2002

风险报酬

投资决策中现金流量的构成

财务杠杆

2003

财务管理假设

证券投资组合风险的分类

筹资决策

2004

风险报酬

四种最主要的股利分配政策

财务杠杆

2005

系统性风险

企业短期偿债能力指标

净现值

2006

直接标价法

四种最主要的股利分配政策

每股盈余无差异点处的息税前利润

2007

并购

资金结构中负债的意义

净现值

2008

固定成本

投资决策中项目现金流量的构成

普通股、债券资本成本、每股盈余的息税前利润

2009

财务管理理论结构

国际财务管理特点

净现值

2010

交易风险

企业筹资管理的基本原则

应收账款周转天数、存货周转天数、速动比率、流动比率

2011

年金

可转换债券筹资的优缺点

净现值

2012

净现值

股份公司股利政策的类型及其含义

每股收益无差别点的息税前利润及其每股收益、筹资方案

2013

内部报酬率

简述股票回购的含义和动机

长期借款的资本成本；公司债券的资本成本；普通股的资本成本；计算全部资本的加权平均资本成本。

2013年

8.杜邦分析体系的核心指标是_____

A.权益乘数B.总资产报酬率C.销售净利率D.所有者权益报酬率

答案：

D

9.有利于企业保持最优资本结构，使加权平均资本成本最低的股利政策是_____

A.剩余股利政策B.固定股利政策

C.固定股利支付率股利政策D.低正常股利加额外股利政策

答案:

A

10.当利率为8%时，年金现值系数为6.710；当利率为9%时，年金现值系数为6.418，则年金现值系数6.666对应的利率为_____

A.8.11%B.8.15%C.8.42%D.8.76%

答案：

B

4.与债务筹资相比，普通股筹资的特点有_____

A.不用偿还本金B.资本成本较大

C.筹资风险较大D.没有固定的利息负担

E.能增强公司信誉

答案：

ABDE

4.内部报酬率：

又称内含报酬率（用IRR来表示）是使投资项目的净现值等于零的贴现率。

4.简述股票回购的含义和动机。

股票回购是指公司出资购回公司本身所发行的流通在外的股票。

在公司进行股票回购时，由于市场上流通的股票数量将减少，在公司总利润不变的情况下，公司流通在外的股票的每股收益将会有所提高，从而导致股价上涨，股东可以从股票价格的上涨中获得资本利得。

公司采用股票回购方式主要出于以下动机：

（1）分配公司的超额现金。

如果公司的现金超过其投资机会所需要的现金，就可以采用股票回购的方式将现金分配给股东。

（2）改善公司的资本结构。

如果公司认为其股东权益资本所占比例过大、资本结构不合理时，就可能对外举债，并用举债获得的资金进行股票回购，以实现公司资本结构的合理化。

（3）提高公司股票价格。

由于信息不对称和预期差异的影响，股票市场可能存在低估公司股票价格的现象，在这种情形下，公司可进行股票回购，以提升股票价格。

案例二：

某公司在2012年初创时，拟定的初始筹资总额为2000万元。

其筹资方案如下：

向银行申请长期借款400万元，年利息率为8%，平价发行公司债券600万元，票面利率为10%，期限为3年，每年付息一次，到期偿还本金；发行普通股筹资1000万元，该股票的β系数为1.5，已知无风险报酬率为4%，股票市场的平均报酬率为10%。

公司的所得税税率为25%。

以上筹资均不考虑筹资费用。

要求：

1.计算长期借款的资本成本；

2.计算公司债券的资本成本；

3.计算普通股的资本成本；

4.计算全部资本的加权平均资本成本。

解：

1.长期借款的资本成本=400×8%×（1-25%）÷400=6%

　　2.公司债券的资本成本=600×10%×（1-25%）÷600=7.5%

　　3.普通股的资本成本=4%+1.5×（10%-4%）=13%

　　4.全部资本的加权平均资本成本=400÷2000×6%+600÷2000×7.5%+1000÷2000×13%

　　=9.95%

2012年

8．下列各项财务指标中，反映企业盈利能力的指标是____D_________。

A．现金净流量比率   B．应收账款周转率C．利息周转倍数    D．销售净利率

9．下列各项因素引起的风险属于系统性风险的是    A      。

A．货币政策变化引起的风险   B．公司经营决策失误引起的风险

C．公司投资失败引起的风险   D．公司在法律诉讼中败诉引起的风险

10．赞成公司采用低股利支付率股利政策的理论是_____B______。

A．代理成本说   B．税收差别理论C．一鸟在乎理论 D．信号假说理论

14．股份公司进行股票回购的动机有（   ABD ）           

A．分配公司的超额现金   B．改善公司的资本结构

C．提高公司筹资能力    D．提高公司股票价格E．进行股票投资，以获得投资收益

4．净现值

4．简述股份公司股利政策的类型及其含义。

案例二：

某公司2010年末的长期资本总额为8000万元，其中长期负债为3500万元，负债利息率为10％；普通股为4500万元，总股数为1000万股。

该公司2010年实现息税前利润1200万元。

经市场调查，2011年若扩大生产经营规模，预计可使息税前利润增加到1500万元，但需追加投资3000万元。

新增资本可选择以下两种筹资方案：

一是发行公司债券3000万元，利息率为10％；二是增发普通股800万股，每股发行价格为3.75元。

该公司的所得税税率为25％。

要求：

（1）测算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润及其每股收益。

（2）运用每股收益分析法，该公司应选择哪一种筹资方案?

并测算该筹资方案下2011年预计每股收益。

（以上计算结果均精确到小数点后两位）

（《财务管理》第五章企业筹资决策）

解：

（1）方案一：

总股本1000万股，债券利息=（3500+3000）×10%=650万元

方案二：

总股本1000+800=1800万股，债券利息=3500×10%=350万元

本题依据公式：

[（EBIT-I1）×（1-T）-D1]/N1=[（EBIT-I2）×（1-T）-D2]/N2

结合本题数据，得出以下：

[（EBIT-650）×（1-25%）-D1]/1000=[（EBIT-350）×（1-25%）]/1800

从而两种筹资方案下每股收益无差别点时的，EBIT=1025（万元）；EPS1=EPS2=0.28元。

（2）预计2011年公司的息税前利润1500万元＞1025万元，故采用方案一发行债券筹资较为有利。

在方案一下，预计2011年每股收益=[（EBIT-I1）×（1-T）-D1]/N1=[（1500-650）×（1-25%）]/1000=0.64元

2011年：

8．下列各项中，属于发行公司债券筹资缺点的是B

A.资本成本较高B.财务风险较高C.分散公司股东控制权D.不利于调整资本结构

9.领取股利的权利与股票分开的日期是（C）

A.股利宣告日B.股权登记日C.除息日D.股利发放日

10.关于股票分割，下列说法中正确的是（A）

A.导致公司股本规模扩大B.使股东权益总额增加

C.增加了股东财富D.改变了公司股权结构

14．下列各项财务指标中，反映企业偿债能力的指标有（BC）

A.市盈率B.速动比率C.资产负债率D.总资产周转率E.利息周转倍数

4.年金

4.简述可转换债卷筹资的优缺点。

案例二：

某公司2011年准备购入一套设备以扩充生产能力，购买设备需投资365万元，使用寿命为5年，5年后有残值收入65万元，该设备采用直线法计提折旧。

该设备无安装期，购回即可投入使用。

设备投入运营后，需垫支营运资金35万元，垫支的营运资金在设备满报废时可按原来的金额收回。

该设备投入使用后，每年可为公司获得的销售收入为190万元，每年发生的付现成本为50万元。

该公司的所得税为25％，资本成本为18％。

i

n

复利现值系数（PVIF）

年金现值系数（PVIFA）

18％

19％

20％

18％

19％

20％

4

0.516

0.499

0.482

2.690

2.639

2.589

5

0.437

0.419

0.402

3.127

3.058

2.991

要求：

（1）计算该投资方案的各年净现金流量；

（2）计算投资方案的净现值；

（3）判断该投资方案是否可行？

（以上计算结果精确到小数点后两位）

解：

（1）折旧=（365-65）/5=60（万元）

0

1

2

3

4

5

初始投资

-365

-35

销售收入

190

190

190

190

190

变现成本

50

50

50

50

50

折旧

60

60

60

60

60

税前净利

80

80

80

80

80

所得税

20

20

20

20

20

税后净利

60

60

60

60

60

固定资产残值

运营资金回收

65

35

营业现金流量

-400

120

120

120

120

120

1.该方案的净现值+未来报酬总现值-初始投资

=120*PVIFA18%，4+220*PVIF18%，5-400

=120*2.690+220*0.437-400=18.94（万元）

因为该方案净现值大于零，所以该方案可行。

2010年

8．如果证券价格完全反映了一切公开的和非公开的信息，这种市场属于___D________。

A．无效市场B．弱式有效市场C．次强式有效市场D．强式有效市场

9．在其他条件不变的情况下，如果企业资产负债率增加，则财务杠杆系数将会___B________。

A．保持不变B．增大C．减小D．变化但方向不确定

10．如果某一长期投资项目的净现值为负数，则说明该项目____D_______。

A．为亏损项目，不可行B．为盈利项目，可行

C．投资报酬率低于预定的贴现率，不可行

D．投资报酬率低于本企业的正常投资报酬率，不可行

14．下列各项企业并购的动机中，属于财务动机的有___ADE________。

A．实现多元化投资组合B．提高企业发展速度C．实现协同效果

D．改善财务状况E．取得税负利益

2．交易风险

4．简述企业筹资管理的基本原则。

案例二：

某企业2009年度赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元；年初、年末应收账款余额分别为100万元和400万元；年初年末存货余额分为为200万元和600万元。

该企业年末现金为560万元，流动负债为800万元，假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金组成，一年按360天计算。

要求：

（1）计算2009年应收账款周转天数。

（2）计算2009年存货周转天数。

（3）计算2009年年末速动比率。

（4）计算2009年年末流动比率。

解：

（1）计算2009年应收账款周转天数。

应收款周转次数

（次）

应收账款周转天数

（天）

（2）计算2009年存货周转天数。

存货周转次数

（次）

存货周转天数

（天）

（3）计算2009年年末速动比率。

速动比率

速动资产

流动负债

（4）计算2009年年末流动比率。

流动比率

流动资产

流动负债

2009年

 8．某公司股票的β系数为1.8，无风险报酬率为4％，市场上所有股票的平均报酬率为8％，则该公司股票的投资报酬率应为：

____B_______

   A．7.2％      B．11.2％     C．12％      D．15.2％

   9．已知企业的营业利润为1000万元，税后利润为300万元，所得税为100万元，利息

   费用为80万元，则该企业的利息周转倍数为：

___C_______

   A．3.75     B．5      C．6       D．12.5

   10．已知某公司销售净利率为8％，总资产周转率为1．5，资产负债率为60％，则该公司的所有者权益报酬率为：

______D_____

A．7.2％     B．12％     C．20％        D．30％

14．下列说法正确的有：

______ABC______

   A．联合杠杆系数是财务杠杆系数与经营杠杆系数的乘积

   B．联合杠杆系数越大，企业风险越大

   C．在其他因素不变的情况下，固定成本增加，会加大联合杠杆系数

   D．在其他因素不变的情况下，单位变动成本增加，会加大联合杠杆系数

E．在其他因素不变的情况下，销售单价增加，会加大联合杠杆系数

4．财务管理理论结构

4．简述国际财务管理的特点。

案例二：

海特公司是一个体育用品制造商。

2007年海特公司对家庭健身器材市场进行调查。

市场调查结果显示，健身设备A有广阔的市场前景。

经预测分析，生产和销售设备A的有关资料如下：

生产设备A，需要新增固定资产投资额为630万元，回定资产投资无建设期。

预计设备A的产品生命周期为6年，6年后固定资产的预计净残值为30万元。

6年中，生产销售设备A，每年可为公司新增销售收入500万元，新增付现成本300万元。

海特公司的资本成本为10%，企业所得税税率为40％。

固定资产采用直线法计提折旧。

计算有关的系数如下表：

6年期的复利现值系数和年金现值系数表 

 利率系数

10%

14％

15％

16％

17％ 

复利现值系数

0．564

0．456

0．432

0．410

0．390

年金现值系数

4．355

3．889

3．784

3．685

3．589

   要求：

计算生产设备A的投资方案的净现值，并确定该投资方案是否可行?

   （计算结果精确到小数点后两位）

解：

年折旧额=（630-30）÷6=100（万元）

第一年至第五年每年现金净流量=（500-300-100）×（1-40%）+100=160（万元）

第六年现金净流量=160+30=190（万元）

净现值=160×（P/A，10%，6）+30×（P/F，10%，6）-630=160×4.355+30×0.564-630=83.72（万元）

因为该投资方案的净现值大于零，所以该投资方案可行。

　2008年

8、优先段因为有固定的股利又无到期日，因而优先股利可以看作：

__B_____

　　A．普通年金B．永续年金C．延期年金D．即付年金

9、一般来说，一个企业的速动率、流动比率和现金比率由大到小排列的顺序为：

__D_____

A．速动比率、流动比率、现金比率B．速动比率、现金比率、流动比率

C．现金比率、速动比率、流动比率D．流动比率、速动比率、现金比率

　10、某企业税后净利润为70万元，所得税率为30％，利息费用为20万元，则利息周转倍数为：

___D___

　　A．3.5B．4.5C．5D．6

14、下列各项财务指标中，反映企业资产周转状况的指标有：

__AD_____

A．应收账款周转率B．流动比率

C．资产负债率D．总资产周转率E．利息周转倍数

4、固定成本

4、简述投资决策中项目现金流量的构成。

案例二：

　　某公司现有普通股100万股，每股面额10元，股本总额为1000万元，公司债券为600万元（总面值为600万元，票面利率为12％，3年期限）。

2008年该公司拟扩大经营规模，需增加筹资750万元，现有两种备选方案可供选择：

甲方案是增加每股面值为10元的普通股50万股，每股发行价格为15元，筹资总额为750万元；乙方案是按面值发行公司债券750万元，新发行公司债券年利率为12％，3年期限，每次付息一次。

股票和债券的发行费用均忽略不计。

公司的所得税税率为30%.该公司采用固定股利政策，每年每股利为3元。

2008年该公司预期息税盈余为400万元。

　　要求：

　　1.计算公司发行新的普通股的资本成本；

　　2.计算公司发行债券的资本成本；

　　3.计算两种筹资方式的每股盈余无差异点时的息税前盈余，差判断该公司应当选择哪种筹资方案？

解：

1、普通股的资金成本=固定股利/普通股金额=3/15=20%

2、债券资金成本=[债券面值*票面利率*（1-所得税税率）]/债券面值

=[750*12%*（1-30%）]/750=8.4%

3、甲方案：

总股本100+50=150万股票发行债券利息=600*12%=72万

乙方案：

总股本100万债券发行利息=（600+750）*12%=162万

（EBIT-72）*（1-30%）/150=（EBIT-162）*（1-30%）/100

求的：

EBIT=342（万元）

甲方案每股盈余=[400-72-（400-72）*30%]/150=1.53

乙方案每股盈余=[400-162-（400-162）*30%]/100=1.67

由以上计算结果可以看出，当EBIT为400万元时，普通股融资的EPS为1.53；采用债券融资的EPS为1.67，故采用债券融资比较有利。

2007年

8.风险报酬是指（）

A.投资者因冒险进行投资而应当获得的投资报酬

B.投资者在风险性投资项目中所获得的投资报酬

C.投资者因冒险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬

D.投资者在风险游资中所获得的投资报酬

9.企业支付的产品广告费属于（）

A.变动成本B.混合成本C.约束性固定成本D.酌量性固定成本

10.变动的股利政策的主要优点是（）

A.有利于股票价格的稳定B.股利的支付与公司的盈利情况挂钩

C.有利于保持最佳资本结构D.有利于降低资金成本

14.下列属于期限为n、利率为i的先付定金A的终值和现值的计算公示中正确的有（）

A.Vn=A*（FVIFAi,n+1-1）B.Vn=A*FVIFAi,n（1+i）C.Vo=A*（PVIFAi,n-1+1）

D.Vo=A*PVIFAi,n（1+i）E.Vn=A*FVIFAi,n/（1+i）

4.并购

4.资金结构中负债的意义

案例二：

某公司准备购入设备以扩充生产能力。

现有甲、乙两个方案可供选择。

甲方案购买设备需投资30000元，预计使用寿命为5年，期满无残值，采用直线法计提折旧，5年中每年可增加销售为15000元，每年增加的付现成本为5000元；乙方购买设备需投资36000元，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元，采用直线法计折旧，5年中每年可增加销售收入为17000元，增加的现付成本第一年为6000元/年，以后随着设备陈旧将逐年增加修理费300元，另需在第一年年初垫支营运资金3000元，垫支的营运资金在设备期满报废时可按原来的金额收回。

两种方案均无设备安装期，设备购回即可投入使用。

该公司的所得税税率为30%，资本成本率为10%。

n

复利现值系数（PVIF）

年金现值系数（PVIFA）

10%

10%

1

0.909

0.909

2

0.826

1.736

3

0.751

2.487

4

0.683

3.170

5

0.621

3.791

要求：

1、计算两个方案的各年净现金流量；

2、计算两个方案的净现值，并用净现值法确定方案选择。

解：

1．甲方案：

见大纲P723页和P730页

期初投资是30000

每年净现金流

收入：

15000

-付现5000

-折旧30000/5

现金流（15000-5000-30000/5）*60%=2400

根据净现金计算公式，

每年现金-30000+2400*PIVFA5,10%=3360.8,

2．乙方案：

同甲方案

期初投资36000

期末残值6000

每年：

现金收入17000

-付现成本6000

-折旧36000/5=7200

根据净现金计算公式，

每年现金

-36000-3000+APIVF1,10%+BPIVF2,10%+CPIVF3,10%+DPIVF4,10%+EPIVF5,10%=1153.19甲的净现值是>乙的净现值

所以，选甲

2006年

8.某投资方案初始投资为20万元，前4年的现金净流入量分别为：

3万元、7万元、8万元、10万元，则该投资方案的回收期为（C）。

A.3年B.3.1年C.3.2年D.4年

9.无风险报酬率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，某种股票的

系数为2，则该股票的报酬率应为（B）。

A.10%B.14%C.16%D.22%

10.已知某企业的销售净利率为5%，总资产周转率为1.2，资产负债率为60%。

该企业的所有者权益报酬率为（D）。

A.6%B.10%C.12.5%D.15%

14.下列各项财务指标中，反映企业偿债能力的指标有（BCE）。

A.应收账款周转率B.流动比率C.资产负债率

D.总资产周转率E.利息周转倍数

4.直接标价法

4.简述四种最主要的股利分配政策。

案例二：

某公司2006年初的负债与股东权益总额为9000万元，其中，公司债券1000万元（按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年到期）；普通股股本4000万元（面值，4000万股）；资本公积2000万元；留存收益2000万元。

2006年该公司为扩大生产规模，需要在筹集1000万元资金，现有以下两个筹集方案可供选择。

方案一：

增加发行普通股200万股，预计每股发行价格为5元；方案二：

增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年到期。

预计2006年该公司可实现息税前利润2000万元，适用的企业所得税税率为33%。

要求：

计算每股盈余无差异点处的息税前利润，并据此确定该公司应当采用哪种筹资方案。

答：

本题依据公式：

[（EBIT-I1）（1-T）-D1]/N1=[（EBIT-I2）（1-T）-D2]/N2

结合本体数据，得出以下：

[（EBIT-1000*8%）（1-33%）]/4200=[（EBIT-2000*8%）（1-33%）]/4000

从而：

EBIT=1760（万元）

在此点：

EPS1=EPS2

而预计2006年公司的息税前利润2000万元>1760万元，故采用负债筹资较为有利。

2005年

8．财务管理环境按其与企业的关系，分为B

A.宏观财务管理环境和微观财务管理环境B.企业内部管理环境和企业外部管理环境C.静态财务管理环境和动态财务管理环境D.长期财务管理环境和短期财务管理环境

9．每期期末等额付款项的年金，称为A

A.普通B.无差异市场营销C.差异市场营销D.一对一市场营销

10．甲公司与乙公司合并，甲公司存续，乙公司消失，这种并购方式被称为

A.资产收购B.股票收购C.吸收合作