高管薪酬对企业绩效的影响文献综述Word最新版.docx

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高管薪酬对企业绩效的影响文献综述Word最新版

高管薪酬对企业绩效的影响文献综述

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南京审计学院

本科生学年论文

 题目：

高管薪酬对企业绩效的影响文献综述

 姓名：

曹柠       学号：

08021003

二级学院：

会计学院 班级:

08会计7班

专业：

         会计学           

指导老师：

何太明  职称：

讲师 

            二0一一年十月

高管薪酬对企业绩效的影响文献综述

08021003 08会计7班 曹柠

【摘要】交通飞速发展，人们出行离不开飞机动车高速，交通运输企业表面风光无限，绩效却良莠不齐。

良好的公司治理是企业持续健康发展的重要制度因素。

在全部权与限制权分别的现代企业，一个有效的、具有良好独立性的董事会通常按企业绩效为高管定薪，这样可以有效防止高管的道德风险，使其行为符合股东利益最大化原则。

本文回顾分析了国内外学者对高管薪酬理论、薪酬方式对业绩的相关性等问题的探讨方式、探讨结论，在此基础上，进一步总结了目前探讨方法、探讨结论的不足之处，进而提出以交通运输上市公司的样本，重点分析该类上市公司高管薪酬与绩效的相关性。

【关键词】企业绩效；高管薪酬；上市公司

Keywords:

corporateperformance，executivepay，listed-company

高管人员作为企业的核心决策层，对企业的发展起着关键的作用。

随着优秀的高层管理人员成为企业间激烈争夺的对象，高管人员的薪酬问题也成为理论界和企业界关注的热点。

上市公司数量和规模的扩大，上市公司高管薪酬也在快速增长。

随着上市公司高级管理人员高薪低效丑闻的不断曝光，人们起先不断质疑公司治理理论的可信性和高管薪酬水平的合理性。

高管的高薪确定会带来公司的高效吗？

到底什么样的高管薪酬水平和薪酬结构才是最合理的？

一、相关概念界定

（一）高管

高级管理人员简称高管人员，亦称经营者、经理人、职业经理人，是指驾驭企业经营权并干脆对公司经营效益负责的经营管理人员，是钱德勒（A.D.Chandier）所指的现代企业中一层高层经理人员，是托付代理制中的高级代理人。

一般认为，董事会成员和高级经理以及一些高级工程师都是高管人员，在上市公司企业内部，事实上董事会与总经理分担责任，是一种合作关系，并不存在谁单方面负责的状况，有时是董事会说了算，有时总经理说了算。

一般在上市公司中，董事会驾驭大的战略决策权和财产限制权，执行权则有经理驾驭，他们各自的权利构成了完整的经营权，董事会和经理层的责任就是向托付人负责，共同担当资产的保值增值的任务。

因此，我们认为高级管理人员，不是代表某一个人而是代表着驾驭着决策权和执行权的一层人，它们是人力资本的持有者，是大量拥有公司经营管理才能的专家。

在本文涉及到的高管人员包括董事会、监事会，经理层人员，也有一些上市公司有高级工程师。

他们只有一个共同目标就是对股东负责，对托付人负责。

（二）薪酬

薪酬是一个组合概念，指“薪金”和“酬劳”，是作为个人劳动所得的全部酬劳。

一般而言，员工薪酬包括以下几大主要部分:

基本薪酬（即本薪）、奖金、津贴、福利、保险五大部分。

从狭义的角度来看，薪酬是指个人获得的以工资、奖金等以金钱或实物形式支付的回报，主要指经济上的酬劳。

而从广义地理解，一个完整的薪酬方案，除了经济酬劳，还应包括一些非经济酬劳。

在高管薪酬体系的制定中同样有经济性酬劳和非经济酬，往往处在上市公司高层的管理人员非经济性的酬劳对其吸引力更大，所谓的“非经济酬劳”，主要包括工作本身和工作环境所供应的各种条件，包括工作的趣味性、挑战性、发展机会、组织的政策、称职管理和社会地位等。

上市公司高管人员更倾向于好的工作环境，较高的社会地位，良好的发展机会，所以在考虑上市公司高管薪酬因素过程中一些非经济性酬劳的影响因素更不能忽视。

二、国内外探讨现状

（一）国外探讨现状

国外关于高管薪酬与企业绩效关系探讨大部分是以高管薪酬作为因变量，以企业绩效作为自变量来进行探讨，并且绝大部分学者都是以高管的现金薪酬作为探讨的对象。

在探讨薪酬水平与企业绩效关系的过程中，有一部分学者起先关注薪酬结构，对薪酬结构与企业绩效的关系进行了探讨。

最早的探讨是Tausshigs和Baker于1925年完成的，他们发觉经营者酬劳与企业绩效之间只有很小的相关关系。

Lewellen&B.Huntsman（1970）利用不同时期的数据对管理层酬劳和公司业绩之间的关系进行了实证探讨，并证明白管理层酬劳与公司业绩之间存在正相关性。

Coughlan&Sehmidt（1985）利用1978一1982年的149个公司样本，对总经理现金薪酬的变更与公司业绩之间的关系进行了探讨分析，得出了总经理现金薪酬变更与股价呈正相关关系的结论。

Genhart和Milkovich（1990）通过分析200多家企业的14000名中高层管理人员的薪酬，发觉管理者薪酬与企业绩效存在相关性而和工资不相关。

他们的探讨结论还表明混合薪酬的水平与将来盈利性呈现正相关关系。

Murphy（1995）用不包括股票和股票期权收益的综合酬劳作为因变量，用公司的股票收益率衡量公司业绩作为自变量，通过对10833个美国公司进行计量分析后发觉：

公司的股票收益每增加10%，高管人员的酬劳增加9.3%，公司业绩与高管薪酬呈现正相关关系。

Holthausenhe和Larcker（1999）等对公司治理结构、CEO酬劳及公司绩效三者关系进行了探讨，结果表明假如公司治理结构不够有效，其CEO的酬劳就会偏高，显示治理结构与CEO酬劳具有较大的相关性。

Derek.C.Jones与MalKlinedinst（2006）,通过对1997至2001年间保加利亚全部的国有及私有公司的数据对影响CEO薪酬的因素进行了检验，结果发觉CEO的薪酬会受到来自公司规模、公司当年经营绩效、公司全部权、公司是否被重组等因素的影响。

国外文献关于高管人员的薪酬和公司绩效之间关系的检验大多数都验证了高管人员的薪酬与公司绩效之间正相关关系，同时也证明白薪酬结构不同会引起企业绩效变动的不同。

（二）国内探讨现状

我国由于经济体制、政治因素、公司治理结构等方面的缘由，有关高管酬劳的探讨起步也较晚。

我国资本市场关于高管薪酬信息披露的不完全导致的资料少、数据收集难等问题给实证检验公司绩效与高管薪酬的关系带来较大的困难，所以国内最初的探讨大多只能以理论探讨为主。

1998年，中国证监会发布《公开发行股票公司披露的内容和格式准则其次号》，规定上市公司要披露公司管理层及员工状况，并且对公司高级管理人员年度薪酬状况的披露作出了明确的规定才逐步取得了一系列的探讨成果。

李增泉（2000）发表了《激励机制与企业绩效——一项基于上市公司的实

证探讨》一文，开拓了国内关于高管薪酬的实证探讨的先河。

文中接受线性回

归的方法，对1998年我国800多家上市公司的数据进行了实证探讨，检验了管

理者薪酬和公司绩效之间的关系，结果显示我国上市公司的经理酬劳和净资产

收益率（ROE）之间不具有显著的相关关系。

张俊瑞、**进文、张建（2003）选取了我国上市公司2001年度报告中的127家作为样本，通过建立模型对我国上市公司高级管理人员的薪酬、股票期权等激励手段与企业经营绩效之间的相关性进行了实证分析，探讨以我国上市公司高级管理人员人均年度薪金酬劳的对数为因变量，以上市公司每股收益、国有股控股比例、高级管理人员持股比例及公司总股本的对数为自变量进行多元线性回来，探讨结果显示高级管理人员的人均年度薪金酬劳的对数与公司每股收益（经营绩效变量）及公司总股本（公司规模变量）呈现较稳定的、显著的正相关关系

。

晏艳阳、许均平、余赛（2005）选取2004年4月30日前公布的2003年年报的1221家上市公司为样本，以每股收益（EPS）为因变量，高管人数和高管内部各团体的规模（或比值）为自变量，建立模型来探讨我国上市公司公司治理、高管薪酬及经营绩效之间的关系，探讨结果表明我国上市公司高管的薪酬与公司业绩之间存在显著的正相关关系。

张恩众（2007）选取了沪深两市中1302家上市公司2004年的年报数据作为样本，以净资产收益率作为因变量，以第一大股东的持股比例为自变量，通过建立模型进行了实证分析。

结果表明公司经营绩效与第一大股东持股比例之间呈现分段函数关系，且基本上呈现正相关关系，由此提出了盲目削减大股东股份的做法不行取的结论。

詹浩勇、冯金丽（2008）选用2004-2006年我国192家高技术上市公司的面板数据对高管薪酬激励机制进行了分析，以高管薪酬为因变量，以企业绩效和企业规模为自变量，同时将企业控股属性设置为虚拟变量。

探讨表明：

企业绩效与高管薪酬不存在明显正相关关系，而企业规模与高管薪酬存在显著的正相关关系，同时企业控股性质对高管薪酬影响较为明显。

陈震、张鸣（2008）将企业业绩分为高管实际努力业绩和企业表现业绩，通过探讨得出以下结论:

当企业业绩风险程度很低（表现业绩和高管实际努力业绩差异很小），高管人员的高实际努力会带来公司好的表现业绩;相反，当业绩风险程度较高（表现业绩和高管实际努力业绩差异较大），高管人员的高实际努力不确定会带来公司好的表现业绩。

从而得出了提高高管人员酬劳与业绩的紧密程度不确定会增加股东的财宝的最终结论。

（三）探讨缺陷及本文探讨方向

虽然国内外学者已经在这方面做了大量的探讨，也积累了大量的文献，但其探讨结果各异，现有探讨仍存在以下不足：

（1）从以往的探讨来看，在探讨方法上，多数集中在对高管薪酬与上市公司业绩之间的关系的分析，而高管内部的薪酬差距对上市公司的业绩的影响却很少得到学术界的重视。

（2）就探讨所接受的上市公司的业绩指标上看，探讨者之间也存在着很大的分歧，国外有很多学者宠爱选择托宾—格伦费尔（Tobin-Grunfeld）Q值作为上市公司的业绩指标，它等于公司的市场价值与公司资产的重置价值的比。

在中国，资本市场的股票价值并不能有效的反映出公司的真实价值，所以，在我国也接受这一指标确定是不合理的。

而在国内现在普遍运用的是净资产收益率（ROE）这一指标。

（3）探讨者们很少关注企业所在地区及经济发展水平，及企业规模，这些也可以影响高管薪酬。

（4）就探讨的对象来看，国内大部分的探讨都是集中在国有上市公司或全体上市公司，很少有人关注到某个行业上市公司高管的薪酬激励问题。

本文试图就企业高管薪酬差距对企业绩效的影响进行深化探讨，选取年报数据为样本，选取合适的指标进行分析探讨。

三、探讨框架

本文主要分为以下五个方面：

（1）绪论。

介绍本文的探讨背景、探讨的理论和实际意义、相关概念的界定，以及探讨方法和思路。

（2）理论基础与文献综述。

本章主要是对相关理论的总结和对相关探讨文献的梳理，它也是全文分析的理论基础。

本章首先介绍了几个薪酬激励和薪酬差距对公司经营业绩影响的理论，然后比较分析了各相关理论的不同观点，紧接着对国内外关于薪酬差距与公司经营业绩之间关系的探讨进行了梳理，最终对以往探讨进行总结和评价。

（3）高管团队薪酬差距与公司业绩之间关系的理论分析与探讨的基本假设。

通过相关理论分析与以往探讨的总结，结合我国上市公司的实际状况以及我国的文化环境，依据所选样本对我国上市公司薪酬差距与公司经营绩效的现状进行分析，从总体上把握薪酬差距与绩效之间的大致关系，在此基础上通过相关理论的分析，提出本文的基本假设。

（4）实证分析。

这一章是本文的重点章节，首先对样本的来源和筛选原则进行说明，接着定义相关的变量，在此基础上依据假设条件构建回来模型，然后对主要变量进行描述性统计，相关性分析，回来分析和模型稳健性的检验，并在各种统计分析的基础上进行合理和必要的说明和说明。

（5）探讨结论与政策建议。

在实证分析的基础上得出探讨结论并进行归纳总结，与原假设和前人探讨的结论进行对比分析，形成相应的建议，最终提出本文的探讨的不足与对后续探讨的展望。

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指导看法：

第一次集中指导：

指导学生如何分析所选题目，明确学年论文的写作目的和写作重点；如何收集、整理相关资料。

提出要求：

选题要适当，涉及的内容不宜太大；所阅读的参考文献不少于15篇，作相应记录并总结；学会文献检索；英文摘要可以利用相关软件进行翻译，但必需自己进行调整；刚好与指导老师进行沟通；定期完成每个阶段写作任务。

其次次：

作者仅仅是对不同学者对“高管薪酬对公司业绩影响探讨的相关问题”的观点简洁地抄写下来，且过分依靠参考文献语言，而没有消化、整理、总结，不符合文献综述写作要求。

针对问题，提出了相应的修改看法：

应将不同学者的探讨内容及结论进行比较，然后归类，如针对“高管薪酬方式对公司业绩的影响有何区分”问题，有关学者的观点是什么，这其中有哪些是相同的或相像的，有哪些是不同的，不同的缘由是什么，并对不同学者的探讨成果进行评述。

第三次：

将来的毕业论文写作框架结构不合理，逻辑关系较差。

针对问题提出相应修改看法，并要求学生起先收集相关数据。

指导老师签名：

评语及成果              

成果 

本文作者所参阅的文献资料范围较广，具体确定的代表性，在细致阅读相关文献的基础上，较好地对“高管薪酬对公司业绩的影响”等相关问题的相关观点进行了综述，对有关学者所探讨问题的切入点、观点及结论进行了相应总结。

全文的逻辑性较强，框架结构基本合理，语句较通顺，格式较规范，符合学院统一要求。

通过参阅前人作品，作者对高管薪酬的方式、公司业绩计量及薪酬对公司业绩的影响等相关问题有了一个比较清晰的相识，达到了学年论文文献综述的写作要求，此外，提出的以“交通运输上市公司为样本进行分析高管薪酬对业绩的影响”将来探讨想法合理可行。

然而，文献综述贵在如何评述，但作者在这方面还比较欠缺。

   指导老师签名：