关于保险机构证券投资交易单元的新闻报道.docx

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关于保险机构证券投资交易单元的新闻报道

关于保险机构证券投资交易单元的新闻报道

券商建议保险机构可作为特殊机构客户入市

2011-07-0407:

36来源：

证券时报网【大中小】

    保监会近日召开专题会议，就保险机构改变拥有专用交易席位现状，推行以证券公司为主的交易结算模式向业界征求意见。

该事宜经中国证券报6月29日首先报道后，引起了市场和媒体的广泛关注。

    部分证券公司近日致电中国证券报记者，就保险资金入市通道一事提出建议。

他们表示，可将保险机构作为特殊机构客户，向其提供证券经纪业务相关服务。

这是按照市场各方的基本功能进行定位，有利于建立保险资金投资资本市场的长效机制。

这些证券公司表示，保险机构直接拥有交易席位是特定历史阶段的遗留问题，这一做法与现行《证券法》冲突。

    三方存管保证险资安全

    随着保险机构证券投资需求的日益增长，近期，有证券公司尝试将保险机构作为特殊机构客户，向其提供证券经纪业务相关服务，积极探索按照市场各方的基本功能定位，建立保险资金投资资本市场的长效机制。

    这家证券公司介绍说，其基本做法为：

（一）保险机构与证券公司、存管银行签署证券交易委托协议和客户资金第三方存管协议，按规定开立资金账户、管理账户，确定保险资金托管人有关银行结算账户，建立第三方存管关系，并将证券账户指定或托管在相应证券公司；

（二）将拟进行证券投资的保险资金，按第三方存管有关规定转账至证券公司的客户资金汇总账户；（三）通过证券公司的交易系统发出交易委托，证券公司可以为保险机构提供专用交易单元；（四）证券公司依法代为履行保险资金证券投资的清算与交收职责，并负责将清算数据转发给保险机构和保险资金托管人，用于数据汇总、估值。

    这家证券公司认为，证券公司综合治理工作顺利完成后，证券行业已经建立、健全了客户资金第三方存管等一系列基础性制度。

通过客户资金第三方存管和投资者保护基金赔偿机制，可以有效保障用于证券交易结算的保险资金的安全。

保险机构用于投资交易结算的资金实施第三方存管后，存放在指定商业银行，并以保险机构名义单独立户管理，通过相应机制、制度和技术等方面的安排，能够保证资金的安全、完整，不会出现被挪用的风险。

即使今后出现不可预期的原因，对保险资金的安全造成了不利影响，也可由投资者保护基金按照相关规定进行赔偿。

保险机构无需担心用于证券交易结算的保险资金的安全。

    与双方市场角色定位一致

    相关证券公司认为，与原做法相比，将保险机构定位为特殊机构客户符合有关规定和国际惯例，与双方的市场角色定位一致，有利于简化资本市场运行机制，提高市场效率，有利于证券公司与保险机构的互利合作，是目前可行的保险资金投资交易方式。

    首先，维持资金托管制度不变。

将保险机构作为特殊机构客户，保持了现行的保险资金托管方式，符合保险资金实施托管制的有关监管要求。

保险机构可以选择商业银行作为托管人，负责保管保险资金。

保险机构进行证券投资时，预付的用于交易结算的资金，按照现行法律法规的规定实施第三方存管，存放于商业银行。

    其次，支持获取可靠安全的清算数据。

由证券公司提供专门的交易单元，可以保障保险机构、保险资金托管人和监管部门及时获取可靠的清算数据。

证券公司可以与保险机构签订保密协议，专人负责保险资金投资相关事宜，与证券公司自身业务实行隔离，并依照《证券法》和协议约定履行保密协议，承担相应的法律和民事责任，可以有效保障保险资金交易信息的安全、保密。

    再次，有利于双方互利合作，提高市场效率。

证券公司作为专业的证券交易中介服务机构，可以充分发挥代理交易、结算的技术和功能优势，向保险公司提供更便捷、高效的服务。

作为证券公司的客户，保险机构可以选择多家证券公司开立多个证券账户，满足大额保险资金分仓的现实需求，并可获得更多证券公司的研究服务支持。

此外，避免了保险机构对证券交易委托和结算系统的重复建设，进一步降低了集中清算、交收系统负荷，有利于提高市场效率。

    直接拥有席位与《证券法》冲突

    接受采访的证券公司表示，保险机构直接拥有证券交易所席位及交易单元进行投资，是在特定历史条件下产生的阶段性问题。

在历史上，在证券公司综合治理公司完成之前，证券行业普遍存在的违规问题未得到彻底纠正。

为支持保险资金投资资本市场，确保保险机构投资资本的资金安全，作为阶段性安排，部分保险机构可以申请直接拥有证券交易所席位及交易单元进行投资。

    这些证券公司进一步表示，与过去相比，目前证券市场的法律环境和证券行业的状况均发生了很大变化。

2006年1月1日，修订后的《证券法》开始实施。

《证券法》明确规定，证券公司作为证券交易所的会员，可以进入证券交易所参与集中交易；其他投资者则需要与证券公司签订证券交易委托协议，通过证券公司代理其参与证券买卖。

保险机构不是证券交易所会员，却直接通过证券交易所席位及交易单元入场参与集中交易，已与现行《证券法》的上述规定产生冲突。

在成熟资本市场，包括保险机构在内的机构投资者都是通过作为证券公司的客户进行交易。

在国内，除部分保险机构外，包括QFII、基金公司在内的机构投资者都是通过证券公司代理进行交易。

    这些证券公司认为，保险机构通过直接拥有席位及交易单位进行投资，往往容易出现问题。

例如，超越权限违规代理、未履行交收担保职责给结算体系带来风险，对于证券交易所对前端控制和技术改造有关要求落实不到位。

为维护正常的市场秩序，现在有必要对这一历史遗留的阶段性安排加以调整。

券商席位不仅仅是交易通道

中国证券报  2011-07-2209:

51

【正文】

   基金分仓挂钩券商研究实力

   基金公司等机构投资者从事证券交易，需要租用证券公司的交易席位，为此向证券公司支付交易佣金。

对于基金公司而言，证券公司不仅仅是交易“通道”。

在租用证券公司交易席位的同时，基金公司还得到了证券公司的研究咨询服务乃至券商营业网点对基金销售的支持。

   券商交易席位权利法定

   三方存管保障资金安全券商综合服务具吸引力

   2006年1月1日，修订后的《证券法》开始实施。

新《证券法》明确规定：

进入证券交易所参与集中交易的必须是证券交易所的会员。

投资者应当与证券公司签订证券交易委托协议，并在证券公司开立证券交易账户，以书面、电话以及其他方式，委托该证券公司代其买卖证券。

证券公司根据投资者的委托，按照证券交易规则提出交易申报，参与证券交易所场内的集中交易，并根据成交结果承担相应的清算交收责任；证券登记结算机构根据成交结果，按照清算交收规则，与证券公司进行证券和资金的清算交收，并为证券公司客户办理证券的登记过户手续。

   也就是说，证券公司作为证券交易所的会员，可以进入证券交易所参与集中交易；其他投资者则需要与证券公司签订证券交易委托协议，通过证券公司代理其参与证券买卖。

   在成熟资本市场，包括保险机构在内的机构投资者都是通过作为证券公司的客户进行交易；在国内，除部分保险机构外，包括QFII、基金公司在内的机构投资者都是通过证券公司代理进行交易。

   三方存管保障资金安全

   “如今租用券商席位已经没有什么挪用资金的风险了。

”上海一家证券公司经纪业务负责人表示，在第三方存管制度下，由托管银行负责交易清算与资金交收，证券公司不再接触客户的证券交易结算资金。

   证券公司综合治理工作顺利完成后，证券行业已经建立健全了客户资金第三方存管等一系列基础性制度。

通过客户资金第三方存管和投资者保护基金赔偿机制，可以有效保障用于证券交易结算的资金的安全。

基金公司等机构投资者用于投资交易结算的资金实施第三方存管后，存放在指定商业银行，通过相应机制、制度和技术等方面的安全设置，能够保证其安全、完整，不会出现被挪用的风险。

即使今后出现不可预期的原因，对资金的安全造成了不利影响，也可由投资者保护基金按照相关规定进行赔偿。

   券商综合服务具吸引力

   基金公司不是证券交易所的会员，从事证券交易需要租用证券公司的交易席位，为此向证券公司支付交易佣金。

   “实践表明，证券研究通过卖方研究证券获得基金佣金分仓、稳定现有经纪客户和吸引经纪客户等三种方式维持券商市场份额。

”中国证券业协会负责人表示，拥有研究品牌的证券公司不仅能取得销售研究报告的收入，而且能够依靠研究品牌的市场影响力扩大佣金份额。

   根据天相投顾统计，88家证券公司去年合计获得基金分仓佣金62.40亿元，其中，研究实力较强的前20家券商合计获得46.94亿元，占比超过75％。

   去年获得分仓佣金最多的是申银万国，达到4.02亿元。

共有349只基金在申银万国租用席位，平均每只基金为申银万国贡献了115万元佣金。

其中，贡献佣金最多的是上投摩根内需动力，达到1332万元。

贡献佣金超过500万元的基金共有18只。

   除申银万国外，去年获得佣金金额位居前10名的券商还有中信证券、国泰君安、招商证券、国信证券、中金公司、华泰联合、安信证券、海通证券、东方证券和广发证券，均超过2亿元。

   从同比增长率来看，中小型券商增长最快。

例如，东兴证券去年获得2791万元佣金收入，较上一年增长172倍。

   对于基金公司而言，证券公司不仅仅是交易“通道”。

在租用证券公司交易席位的同时，基金公司还得到了证券公司的研究服务乃至券商营业网点对基金的销售。

   业内人士表示，研究咨询、产品销售、股权关系向来是基金分仓最主要的依据，但随着基金市场的成熟发展，后两者的因素渐渐淡化，研究咨询成为基金分仓的最主要因素。

例如，华夏基金对其股东中信证券的分仓比例仅为7%左右，远低于监管部门规定的30%的上限。

嘉实、银华、融通等大基金公司也没有特意照顾其券商股东。

   “我们靠完善的研究咨询服务取得市场，并不靠股权关系或其他渠道。

”安信证券一位负责人表示，安信证券三年来市场份额的快速增加得益于宏观策略研究的根基扎实，已经建立了独到的研究构架。

   “博时选择券商的主要考虑因素是其提供的综合证券服务水平，包括研究支持以及投资服务等。

”博时基金人士表示，公司投研人员每季度对各券商提供的服务内容进行分散化评分，并依据最后汇总得分对相关券商进行交易量的分配。

   从去年基金分仓收入最高的榜单也可以看出，前十大券商基本都是研究实力名列前茅的公司。

也就是说，实力雄厚的大券商为基金提供研究服务，其研究实力被基金公司看重，并借此获得基金分仓收入。

   机构佣金费率受挑战

   一直以来，基金公司与券商之间的佣金费率约定俗成地定在万分之八，俗称“机构批发价”。

今年上半年，行情不佳令券商分仓收入减少，但基金租用券商席位支付的佣金占股票交易量的比例仍维持在万分之八以上，并未明显下降。

   某基金公司高管表示，这个“万八定律”的前提是：

当年券商给散户的平均费率在千分之二点五至千分之三之间。

但近年来，散户佣金费率的不断下滑，使得基金公司与券商约定费率的前提不复存在。

因此，基金公司要求下调机构佣金费率的呼声日趋强烈。

   深圳某基金公司市场部总经理指出，在很多证券营业部，资金超过1000万以上的大户的佣金费率不仅远低于万分之八，而且部分营业部还采取年底返还佣金的做法吸引大客户。

据悉，某上市券商不仅对资金大户采取优惠政策，对普通散户也直接一步到位，将佣金费率定在万分之三。

   另一方面，卖方研究机构竞争的加剧也使得这一天平失去平衡。

目前除申银万国、中金公司等老牌卖方机构外，还有不少券商加入或准备加入卖方研究机构的竞争，期望在基金公司巨大的分仓收入中分得一杯羹。

据中国证券业协会统计，目前全国106家证券公司中约有90家设立了独立研究机构，约占证券公司总数的85％。

“市场容量是相对固定的，竞争者的增加必然导致竞争加剧和市场状况恶化。

”上海某证券公司研究机构负责人指出，在市场竞争加剧的背景下，恶性竞争的手段开始出现。

部分研究机构为了抢占市场份额，主动提出降低基金公司的佣金费率或主动以现金方式承担基金公司销售费用等，以换取分仓收入。

   险资交易席位去留尚无定论业界期待互利合作

   谁来掌管万亿保险资金的股票交易通道？

是保险公司还是证券公司？

保险资产管理公司专用交易席位的存留之争目前仍无定论。

   针对证券公司方面提出的保险机构退出专用席位并作为特殊机构客户入市的建议，多家保险资产管理公司人士表示，这将大幅增加交易成本，不利于活跃资本市场，较难接受。

也有持开放态度的中小保险公司认为，券商如果能够增强对保险机构的服务，借助券商渠道入市也是好事。

   资管公司席位存争议

   国内保险资产管理公司一直维持“9+1”的格局，即人保、国寿、平安、中再、太保、新华、泰康、华泰和太平9家保险资产管理公司以及友邦设立的外资保险资产管理中心拥有专用交易席位。

   这些存量席位有特殊的历史背景。

2004年A股处于熊市，保险资金扮演“救火队”的角色入市。

当时证监会和证券公司希望险资能通过证券公司现有席位进行股票交易，但证券公司一系列违规问题集中爆发，券商信用严重受损，出于对资金安全的考虑，保险公司希望获得独立交易席位进行单独操作。

2005年初，保监会与证监会联合下发《关于保险机构投资者股票投资交易有关问题的通知》，允许保险资产管理公司向证券交易所申请办理专用席位。

对于没有成立资产管理公司的保险公司，可向券商租用专用席位，也可租用保险资产管理公司的席位。

   保监会去年重启保险资产管理公司批设闸门，一批公司获批筹建或准备筹建，交易席位问题随之而来。

有保险资产管理公司人士透露，证监会已经不再新批专用席位给保险资产管理公司。

   事实上，证券业希望保险机构退出专用交易席位，回归证券公司，推行以证券公司为主的交易结算模式，即保险机构到证券公司按照特别机构性质开户，采用第三方存管模式，通过专用通道进行交易，并于2012年底前完成席位的并转。

   有证券公司人士认为，当年允许保险机构拥有专用席位是基于临时性制度安排，而今保险机构专用席位的“历史使命”已结束，需要改变现状。

此外，国际上没有保险机构拥有专用席位的惯例，专用席位也与《证券法》存在冲突。

   但保险机构人士认为，目前保险资金运用的各方面风险管理机制基本完善，无论是资金的第三方托管、席位的独立性，还是内部的防火墙，保险机构都具备独立参与资本市场的能力。

   券商险企各执一词

   目前保险公司股票投资的基本模式有三种。

原有的10家保险资产管理公司通常通过独立席位自主投资；中小保险公司与资产管理公司签订投资合同，在设定好利润等指标后，将投资全权委托给资产管理公司；第三种模式是租用资产管理公司的席位，由保险公司自己下单操作，保险公司和资产管理公司之间仍然是委托人与受托人的关系。

有证券公司人士称：

“事实上，这种‘通道业务’在某种程度上属于证券经纪业务范畴，是证券公司的特有业务，保险机构显然越权了。

”

   对此，某保险资产管理公司人士表示，这一块业务很小，绝大多数中小保险公司还是通过第二种模式，即完全委托资产管理公司来做交易。

“如果想要改变，可以考虑将这部分公司的通道业务取消，交由证券公司来做，而不必要求退出专用交易席位。

”

   原有的10家保险资产管理公司不愿退出独立交易席位的主要原因还是交易成本问题。

对保险公司来说，拥有专用席位比租用券商席位的交易成本要低得多。

如果通过证券公司开户交易，需按交易量支付佣金，佣金费用将远超席位费用。

据粗略测算，通过自有交易席位，这些年来保险业大约节省35亿元的交易成本。

   有保险机构人士表示，从投资者和投保人的角度来看，通过独立席位交易可以节省交易成本，也是活跃资本市场、保护投资者进而保护投保人利益的一种手段。

   合作创新互利互惠

   有业内人士表示，保险公司希望保留独立席位可能是出于金融混业的战略考虑。

目前多家保险公司排队等待资产管理公司的牌照，而拥有独立席位有助于资管公司的业务多元化，为下一步金融保险集团公司的设立奠定基础。

近期有消息称，保险公司设立基金公司试点方案最快将于年内出台。

   有大型保险机构人士称，目前在国外经过经纪商进行交易的传统模式也在发生变化，保险公司是否必须采取券商模式进行交易有待商榷。

例如，国寿资产、平安资产这类大公司已具有独立的研发和风险管理能力，并不太信任券商提供的技术和服务。

   不过，一家中小保险公司的投资部人士表示对与券商合作并不排斥。

他认为，如果让券商提供通道业务，那么各家券商就有动力提高服务质量和增强研究力量。

例如，很多保险公司愿意租用中金席位，这就和中金的研究实力有关。

“就看各家券商的服务。

如果服务好，对我们投资有帮助，我们愿意走券商通道。

”

   有保险公司人士称，券商看中了保险这盘大蛋糕，如果想分享其中的利益，也需要给保险让利，例如证券渠道代销保险。

尽管券商网点有限，但双方合作有利于打破金融产品渠道银行独大的局面。

   目前，多数保险业内人士认为，随着险资投资规模日益壮大，为使投资渠道畅通，最好还是保留10家保险资管公司的现有独立席位，其它公司则可以租用券商席位或通过券商专用通道入市。

   券商让利抢客户银行“借道”入场交易所债市规模小等原因致银行参与热情不高

   对于争取交易所自有席位（交易单元）问题，银行显得“洒脱”。

某银行人士告诉中国证券报记者：

“能够争取到交易单元自然好，但从目前交易所方面的表态看，这种可能性不大。

”

   目前，部分银行已经租用券商席位参与交易所债市交易。

对于牵手银行这一大客户，券商表现出了极大的热情，在席位租金方面格外让利。

有银行人士称：

“我们已经接待了四、五拨券商，他们提供的席位租金都很优惠。

除了交易所的硬性收费是必须的，券商的服务基本免费。

”该人士称，银行乐于与券商合作。

   银行取道券商入场

   作为交易所市场的后来者，银行不存在险资交易席位的历史遗留问题和争议，银行在争取自有交易单元时没有足够的话语权。

   一家大型银行资金部的人士表示，如果能够允许银行拥有自己的交易单元，对银行的风险控制、数据集中管理和降低成本费用有一定的积极作用，但目前来看，拿到交易席位可能性不大。

他说，不论险资交易席位的争议问题如何解决，银行都很难分上一杯羹。

“现在交易所实行会员制管理，增加银行席位需要会员表决通过，但占据交易所会员主体的券商显然不愿意再增加银行这个竞争对手。

”

“如果券商持反对意见，那么增加银行交易单元的阻力就很大。

”某知情人士表示，目前沪深交易所的态度都很明确，银行应该租用券商交易单元进行二级市场交易。

   券商争抢银行客户

   自去年底上市银行获准重返交易所债市后，券商显得情绪高涨，急于拉银行“入伙”。

“中金、申万、中信等几大券商都主动找过我们，他们互相竞争抢业务。

”竞争的结果就是租金价格大大降低。

该银行人士透露，目前开户费、通讯费、数据流量费等费用只要是券商能做主的，基本能免就免。

租用券商的交易单元，银行只需支付一些交易所必须收的费用。

   某股份制银行金融市场部人士指出，由于银行只能参与交易所的现券交易，而债券品种的盈利本来就很低，所以银行需要交纳的服务费率较低，对银行来说“不值一提”。

   但对券商来说，银行进场扩大了券商的业务渠道，必然增厚券商的交易佣金收入。

虽然在业务开展初期，受制于整个交易规模较小以及免费服务，券商还无法从银行获取较多收益，但随着市场发展、成交量的放大，自然会使交易所佣金随之增加。

   在交通银行通过租赁券商交易单元参与交易所债市后，为了呼吁更多的上市银行进入交易所债市，上海证券交易所总经理张育军曾公开表示，自去年12月交通银行进入交易所债市后，今年上半年进入交易所债市的上市银行将达到总数的一半，到今年年底争取16家上市银行全部进入交易所债市，进一步促进银行间和交易所两个债券市场之间的互联互通。

   银行业人士表示，现在交易所成立了专门的工作组，工作组正在拜访上市商业银行，提供上门服务。

为了鼓励银行回归交易所债市，深圳证券交易所率先暂免收取上市银行租用交易单元的使用费、流量费和流速费。

据业内人士透露，某国有大型银行5月底曾参与企业债一级市场的交易，债券上市后必然面临二级市场交易的问题。

据悉，目前工商银行、北京银行、南京银行等上市银行正在办理相关手续。

   部分先行的银行已经选择和券商合作。

例如，交通银行租用海通证券的交易单元向上交所集中竞价系统顺利实现报单，成交4000万元。

   银行进场动力匮乏

   与券商、交易所的积极行动不同，目前银行对进场交易的兴趣不大。

据某股份制银行人士透露，部分银行在参与交易所债券交易方面进展迟缓。

   业内人士表示，由于目前交易所债券市场规模过小，很难真正吸引商业银行加入，这限制了交易所市场尤其是固定收益平台市场流动性的提高。

目前，银行间债券市场的债券存量和交易量约占市场总量的90%。

与银行间市场相比，交易所债市一直处于边缘化状态。

   现在银行间市场每天的债券交易量动辄在数百亿元，而交易所债市的交易量仅为银行间市场的十分之一，不适合银行这样的“航母”进驻。

“进场交易让银行尝不到甜头，银行自然无动力推进。

”

   由于交易所市场采取集合竞价的方式，银行的一笔大买单可能会对债券价格产生较大影响，导致债券价格的飙升，自然压缩交易的盈利空间。

   此外，交易所债券市场和银行间债券市场仍存在一定的分割，银行进入交易所市场后，交易方式存在限制，仅能通过固定收益平台从事国债、企业债、公司债等现券交易，无法进行回购交易，尚不能满足银行的要求。

建立保险资金开展证券投资长效机制

2011年07月29日 10:

51    来源：

中国经济网     手机看新闻

针对保险机构证券投资需求的日益增长，保监会近日召开会议，就保险机构改变拥有专用交易席位现状，推行以证券公司为主的交易结算模式向业界征求意见。

而在此期间，证监会暂停了新获批的保险资产管理公司专用席位的审批。

此前，国内保险资产管理公司一直维持着“9+1”格局，即人保、人寿、平安、中再、太保、新华、泰康、华泰和太平9家保险资产管理公司，以及友邦设立的外资保险资产管理中心。

这10家机构都拥有完整的独立席位。

此次保险机构有望作为特殊机构客户，开展证券业务。

这是按照市场各方的基本功能进行定位，有利于建立保险资金投资资本市场的长效机制。

近期，有证券公司尝试将保险机构作为特殊机构客户，向其提供证券经纪业务相关服务。

程序为：

保险机构与证券公司、存管银行建立第三方存管关系，并将证券账户指定或托管在相应证券公司；将拟进行证券投资的保险资金，按第三方存管有关规定转账至证券公司的客户资金汇总账户；通过证券公司的交易系统发出交易委托，证券公司可以为保险机构提供专用交易单元；证券公司履行清算与交收职责，并负责将清算数据转发给保险机构和保险资金托管人，用于数据汇总、估值。

事实上，这牵涉到保险机构和券商之间交易资金的再分配，也在保险资金2004年刚被允许入市时，出于资金安全的考虑，保监会和证监会联合下发了文件，允许保险资产管理公司向证券交易所申请办理专用席位，而对于没有成立资产管理公司的保险公司，一是可向证券公司租用专用席位，二是可租用保险资产管理公司的席位。

由此人保、人寿、平安、中再、太保、新华等掌管着保险业80%资金的几家保险资产管理公司，以及友邦设立的外资保险资产管理中心获得了通过独立席位进行股票交易的资格。

就拟取消专用交易席位的做法，一种声音认为存在隐患。

有业内人士表示，保险资金已经成为了市场重要的参与者，常常被市场人士当做投资股市趋势动向的风向标。

如果保险机构退出专用席位入市模式，保险资金的仓位信息和投资动向等信息可能容易被一些市场机构洞悉。

“如果