项目投资练习.docx
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项目投资练习
项目投资练习
1．某企业计划投资甲项目，现有A、B两方案可供选择，相关资料如下：
项目
A
B
固定资产投资（万元）
85
50
配套流动资金投资（万元）
15
10
年产销量（件）
1000
900
单价（元）
1000
1000
单位成本（元）
700
700
所得税率（%）
40
40
净残值率（%）
15
15
营业期限（年）
5
5
资金成本率（%）
10
10
注：
除折旧外，其余均为付现成本；折旧方法为平均折旧法；配套流动资金在终结期一次性等额收回。
要求：
（1）分别计算A、B方案的现金流量。
（2）分别计算A、B方案的投资回收期、投资利润率、净现值、现值指数等指标，并利用其指标评价A、B方案的优劣。
（3）如果A方案的产量每年递增5%，计算其投资回收期。
（4）如果用A方案代替B方案，用差额法评价是否可行。
（5）如果B方案的营业期为4年，试评价A、B方案的优劣。
（6）如果B方案的投资分两年平均完成，且期初投入，营业期为4年，产销量年递增5%，试计算B方案的净现值。
2．甲企业计划一次性投资4万元，今后十年内每年可获得现金净流量5200元；如果现在一次投资2500元，在第一年年底将获得现金净流量2250，第二年年底将获得现金净流量1250元，第三年年底将获得现金净流量250元
要求：
计算两种情况下的各自内部收益率。
3．某企业现有五个投资方案A、B、C、D、E可供选择，其中A、C及D、E分别都是互斥投资项目，各方案的净现值详见下表。
该企业资本的最大限量是250000元，假设投资组合未用资金的获利指数为1，要求：
试确定该企业的最佳投资组合。
项目
初始投资
净现值
A方案
90000
42000
B方案
100000
37500
C方案
200000
50000
D方案
55000
17000
E方案
50000
10500
1．解
（1）分别计算A、B方案的现金流量
A方案
B方案
建设期现金流量
-100万元
-60万元
其中：
固定资产投资
-85万元
-50万元
流动资产投资
-15万元
-10万元
经营期现金净流量
32.45万元
24.7万元
其中：
现金销售收入
100万元
90万元
付现成本
55.55万元
54.5万元
折旧额
14.45万元
8.5万元
税前利润
30万元
27万元
所得税
12万元
10.8万元
净利润
18万元
16.2万元
终结期现金流量
27.75万元
17.5万元
其中：
固定资产残值收入
12.75万元
7.5万元
流动资产变现收入
15万元
10万元
（2）分别计算有关指标，并利用其评价A、B方案的优劣
投资回收期A=100/32.45=3.08（年）B=60/24.7=2.43（年）B优
投资利润率A=18/100=18%B=16.2/60=26.7%B优
净现值A=32.45×PVIFA（10%,5）+27.75×PVIF（10%,5）-100
=32.45×3.7908+27.75×0.6209-100
=40.24（万元）
B=24.7×PVIFA（10%,5）+17.5×PVIF（10%,5）-60
=24.7×3.7908+17.5×0.6209-60
=44.49（万元）
B优
现值指数A=（32.45×3.7908+27.75×0.6209）/100=1.40
B=（24.7×3.7908+17.5×0.6209）/60=1.74
B优
（3）A方案的产量每年递增5%，其投资回收期为：
第一年的现金净流量为32.45万元
第二年的现金净流量为[1000×（1+5%）（1000-700）]×（1-40%）+14.45万元=33.35（万元）
第三年的现金净流量为[1000×（1+5%）（1+5%）×（1000-700）]×（1-40%）+14.45万元
=34.295（万元）
则A方案的投资回收期=2+（100-32.45-33.35）/34.295=3（年）
（4）用差额法评价替代方案
（32.45-24.7）×PVIFA（10%,5）+（27.75-17.5）×PVIF（10%,5）-（100-60）
=7.75×3.7908+10.25×0.6209-40
=29.38+6.36-40
=-4.26（万元）
因差额净现值为负数，该替代方案不可行。
（5）用年等额净回收额法评价A、B方案的优劣
A方案净现值为40.24万元
年等额净回收额=40.24/3.7908=10.62（万元）
B方案年等额净回收额的计算
建设期现金流量-60万元
经营期年现金净流量（90-63）（1-40%）+42.5/4=16.2+10.63=26.83（万元）
终结期现金流量17.5万元
净现值=26.83×PVIFA（10%,4）+17.5×PVIF（10%,4）-60
=26.83×3.1699+17.5×0.6830-60
=37（万元）
年度额净回收额=37/3.1699=11.67（万元）
B方案优
（6）计算B方案的净现值：
建设期流出现金的现值
=30+30×PVIF（10%,1）
=30+30×0.9091=57.27（万元）
经营期年现金净流量的现值
第一年的现值=[（90-63）（1-40%）+50（1-15%）/4]×PVIF（10%,3）
=（16.2+10.625）×0.7513
=20.15（万元）
第二年的现值=[16.2×（1+5%）+10.625]×PVIF（10%,4）
=（17.01+10.625）×0.6830
=18.87（万元）
第三年的现值=[16.2×（1+5%）2+10.625]×PVIF（10%,5）
=（17.86+10.625）×0.6209
=17.69（万元）
第四年的现值=[16.2×（1+5%）3+10.625]×PVIF（10%,6）
=（18.75+10.625）×0.5645
=16.58（万元）
经营期各年现金净流量现值总额=20.15+18.87+17.69+16.58=73.29（万元）
终结期现金流入量的现值
=（10+7.5）×PVIF（10%,6）=17.5×0.5645=9.88（万元）
B方案的净现值=73.29+9.88-57.27=25.9（万元）
2．解
计算内部收益率
（1）5200×PVIFA（i,10）-40000=0
则PVIFA（i,10）=40000/5200=7.6923
查现值系数表PVIFA（5%,10）=7.7217
PVIFA（6%,10）=7.3601
用插值法确定IRR
IRR=5%+（7.7217-7.6923）/（7.7217-7.3601）×（6%-5%）=5.08%
（2）净现值=2250×PVIF（i,1）+1250×PVIF（i,2）+250×PVIF（i,3）-2500
当i为15%
净现值=2250×0.8696+1250×0.7561+250×0.6575-2500=566.1
当i为16%
净现值=2250×0.8621+1250×0.7561+250×0.6407-2500=-451.4
用插值法确定IRR
IRR=15%+（566.1-0）/[566.1-（-451.4）]×（16%-15%）=15.56%
3．解
（1）计算各方案的现值指数
A=（90000+42000）/90000=1.47
B=（100000+37500）/100000=1.375
C=（200000+50000）/200000=1.25
D=（55000+17000）/55000=1.31
E=（50000+10500）/50000=1.21
（2）按现值指数排序为
A、B、D、C、E
项目组合
初始投资
净现值
ABD
245000
96500
ABE
240000
90000
BCD
355000
104500
BCE
350000
98000
3）各投资组合方案下的净现值
计算表明，BCD、BCE投资组合方案超出资本限量条件不予考虑。
ABD与ABE比较，ABD较优，首先符合排序，且净现值较大。
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