高级财务管理的主体文档格式.docx
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12．强化现金/资金的控制并实现其运转的高效率性，是财务管理工作的核心。
13．一般而言，财务结算中心体现为财务集权制，而财务公司则体现着财务分权制。
14．在报告标准的选择上，核心主导业务原则上采用绝对报告标准。
15．财务决策管理权限的划分，是整个财务管理体制的核心。
16．作为彼此独立的法人主体，母公司在处理与子公司的关系上必须以产权制度安排为基本依据，其中独立责任与有限责任是应当遵循的两条最主要的原则。
）（?
18．初创期财务战略管理的主要特征表现为稳健与一体化。
）5．成员企业个体财务目标对集团整体财务目标在战略上的统合性，是企业集团财务管理目标的基本特征。
。
17．在集权财务体制下，财务公司在行政与业务上接受母公司财务部的领导，二者体现为一种隶属关系。
19．发展期的企业集团必须采取无股利政策或剩余股利政策较为适宜。
20．调整期财务战略是防御型的，在财务上既要考虑扩张与发展，又要考虑调整与缩减规模。
三、单项选择题（将正确答案的字母序号填入括号内）
1．公司治理需要解决的首要问题是（B）。
A．激励制度的建立B．产权制度的安排
C．董事问责制度的建立D．组织结构的健全与完善
2．（C）是法人产权的基本特征。
A．享有剩余索取权与剩余控制权B．实施委托代理制
C．独立性与不可随意分割的完整性D．明确产权利益关系
3．下列权利监事会一般不具备的是（D）。
A．审计权B．董事会决议的知情权
C．列席股东大会权D．在董事会议上可行使表决权
4．企业集团在组织结构的设置上必须遵循“三权”分立制衡原则，其中的“三权”指的是（D
A．财权、物权、人事权
B．股东大会权限、董事会权限、监事会权限
C．所有权、经营权、控制权
D．决策权、执行权、监督权
5．在下列权利中，母公司董事会一般不具有的是（A）。
A．对母公司监事会报告的审核批准权
B．对子公司的股权控制结构的安排
C．对子公司财务总监委派权与解聘权
D．对各子公司股利政策的审核批准权
6．企业集团在管理上采取分权制可能出现的最突出的弊端是（D）。
A．信息的决策价值降低B．母公司的控制难度加大
C．集团资源配置效率降低D．子公司等成员企业的管理目标换位
7．下列具有独立法人地位的财务机构是（A）。
A．财务公司B．内部银行或结算中心
C．子公司财务部D．母公司财务部（集团财务总部）
8．在经营战略上，发展期的企业集团的首要目标是（D）。
A．控制或降低财务风险
B．控制或降低经营风险
C．增加利润与现金流入量
D．占领市场与扩大市场份额
9．在成熟期，企业集团财务管理的最核心的任务是（B）。
A．强化价格竞争
B．强化成本控制力度，确立成本领先优势
C．实施高股利政策
D．研究探索未来投资方向定位
10．在股利分配战略上，可采用高股利支付战略的是企业集团发展的（C）。
A．初创期B．发展期
。
C．成熟期D．调整期
四、多项选择题（下面各题所给的备选答案中，至少有两项是正确的，将正确答案的字母序号填入括号内。
多选或漏选均不得分）
1．在现代市场经济条件下，大凡一个企业能够由单一法人组织结构走向多个法人的联合体，最为深层的动因源自于（ABCDE）。
A．市场与企业彼此间的替代机制B．“交易内部化”效应
C．资源聚合的规模优势D．组织结构重整的管理协同优势
E．整体竞争优势。
2．下列组织，不具备独立的法人资格（AE）。
A．董事会B．总公司
C．母公司D．子公司
E．分公司
3．企业集团组建的宗旨或基本目的在于（BC）。
A．实施管理体的集权制B．发挥管理协同优势
C．谋求资源的一体化整合优势D．消除竞争对手
E．取得市场的垄断地位
4．母公司在确定对子公司的持股比例时，应结合下列因素加以把握（ABC）。
A．子公司的重要程度B．股本规模与股权集中程度
C．市场效率D．财务管理体制类型
E．企业集团类型
5．下列是集团公司对成员企业的持股比例（假设在任何成员企业里，拥有20%的股权即可成为第一大股东）。
则其中与集团公司可以母子关系相称的是（ABC）。
A．A100%B．B51%
C．C30%D．D5%
E．E0%
6．企业集团的财务组织制度需要解决的基本问题是（ACDE）。
A．财务管理权限的划分B．财务信息报告的组织程序
C．财务管理组织机构人员的设定D．财务管理组织机构的设置
E．各层级财务组织机构的职责定位
7．下列属于财务控制制度的研究范畴的是（ABD）。
A．财务预算制度B．财务报告制度
C．财务管理体制D．财务总监委派制度
E．财务组织机构设置
8．财务结算中心主要包括基本职能有（ABCD）。
A．资金信贷中心B．资金监控中心
C．资金结算中心D．资金信息中心
E．对外融投资中心
9．相对于经营战略，财务战略体现着如下基本特征（BCDE）。
A．滞后性B．互逆性
C．支持性D．全员性
E．动态性
10．下列属于防御型财务战略的有（ABCD）。
A．维持型财务战略B．调整型财务战略
C．放弃型财务战略D．清算型财务战略
E．稳固发展型财务战略
五、简述题
1．简述一个本质意义上的企业集团所应具有的基本特征。
P3
2．简述企业集团成功的基础保障。
P4
3．在财务管理的对象上，企业集团与单一法人企业有何差异？
P7
4．简述财务信息报告标准。
P40
5．简述财务战略的含义与特征。
P52
六、案例分析题
甲产业型企业集团由集团公司A和成员企业B，C，D，E，F构成。
其中A的核心产业是电器系列产品的生产与经销，并已形成较为完善的销售网络；
B，C企业承担着部分电器产品的核心部件的生产任务；
D企业则是A，B，C企业主要原材料的供应企业；
E企业为集团外的乙企业所控制，但未形成绝对控股局面，且E企业的股权较为分散，第一、二、三等大股东股权比例较为接近，股本规模也不算太大，A企业只有5%的少数参股权，但E企业的业务与A企业的核心业务有很大的关联性，所生产的一些部件是A企业以及B，C企业不可或缺的；
F企业属于一种外围性质的企业，在业务等方面与A，B，C关联性不大，没有多大影响力，只是在市场方面与A，B，C是一致的，即F是A，B，C企业产品的一个一般性的经销者。
假设你是A企业的最高决策者，请问：
1．你将对财务战略作出怎样的目标定位？
2．从财务战略及核心能力出发，针对不同的成员企业，你将作出怎样的股权结构配置？
3．在集权与分权财务管理体制上的选择上对不同的成员企业有何设想？
答：
1、在战略定位上应以核心产业――电器系列产品的生产与经销为主线。
2、A公司应依据各成员企业与集团核心产业的关联程度确定股权结构的配置。
3、对那些与集团核心能力关系密切且地位重要的成员企业，一般应倾向于集权制。
篇二：
高级财务管理学课后答案
高级财务管理学（第三版）课后答案
第2章
1、什么是并购？
答：
并购主要指在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。
2、常见的并购形式有哪几种？
它们之间的区别是什么?
试举例说明答：
（1）控股合并。
收购企业在并购中取得对呗收购企业的控制权，被收购企业在并购后仍保持其独立的法人资格并继续经营，收购企业确认并购形成的对呗收购企业的投资。
（2）吸收合并。
收购企业通过并购取得被收购企业的全部净资产，并购后注销被收购企业的法人资格，被收购企业原持有的资产、负债在并购后成为收购企业的资产、负债。
新设合并。
参与并购的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。
3、什么是横向并购？
是举例说明。
横向并购是指从事同一行业的企业所进行的并购。
例如：
美国波音公司和麦道公司的合并。
4、什么是纵向并购？
纵向并购是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。
对原材料生产厂家的并购、对产品用户的并购等。
5、什么是混合并购？
混合并购是指与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没直接关系的企业之间的并购。
北京东安集团兼并北京手表元件二厂，兵利用其厂房改造成双安商场。
6、按照并购的支付方式划分，并购可以分为哪几种类型？
按照并购方的支付方式和购买对象，并购可以分为现金购买资产或股权、股票换取资产或股权以及通过承担债务换取资产或股权。
7、你认为哪种理论比较好的解释了并购的动因和效应？
说出你的理由？
并购的动因有三点：
获得规模经济优势；
降低交易费用；
多元化经营策略。
多元化优势效应理论。
股东可以通过证券组合来分散其投资风险，而企业的管理者和员工由于其人力资本的不可分散性和专用性面临这叫大的风险。
因此企业的多元化经营并不是为了最大股东的财富，而是为了分散企业的多元化经营的风险，从而降低企业管理者和员工的人力
资本投资风险。
此外，企业的多元化经营可以增加员工升迁的机会。
如果企业原本具有商誉、客户群体或供应商等无形资产时，多元化经营可以使这些资源得到充分的利用。
8、你认为企业并购是否增加了股东财富？
企业并购能增加社会财富吗？
或者只是社会财富的简单转移？
答：
关于并购财富效应的研究方法主要有两种：
一种是计算并购前后股价变化的非正常收益的基于事件法；
另一种是用并购前后财务指标的变化来评价并购绩效的财务指标法。
国外的许多经济学家利用事件分析法对收购企业和目标企业股票进行实证研究，尽管他们所选取的样本数量不同以及测量的时间窗口也不尽一致，但都得出一个相近的结论：
目标企业股东在并购公告前后可得到相当可观的累计非正常超额收益CAR，而收购企业股东的超额收益则不明显甚至为负。
国内研究表明：
并购并不能给目标公司带来显著的超额收益；
上市公司并购能给收购公司的股东带来明显的财富增加，而对目标公司股东财富的影响却并不显著。
第4章
1、企业常见的并购方式有哪几种？
（1）并购上市公司的方式：
要约收购、协议收购、间接收购
（2）杠杆并购。
是指并购方一目标公司的资产作为抵押，向银行或投资者融资借款来对目标公司进行收购，收购成功后再以目标公司的收益或是出售其资产来偿本付息。
（3）管理层收购。
是指目标公司的管理层利用外部融资购买本公司的股份，从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。
2、现金支付的主要特点是什么？
有哪些优缺点？
现金支付是由主并企业向目标企业支付一定数量的现金，从而取得目标企业的所有权，一旦目标企业的股东收到了对其所拥有的股权的现金支付，就是去了任何选举权或所有权。
特点是即时形成的纳税义务；
现有的股权结构不会受到影响，现有股东控制权不会被稀释；
可以迅速完成并购，但是会增加主并企业的现金负担。
优点：
（1）利用现金可迅速直接达到并购目的
（2）现金并购方式估价简单（3）现金并购方式可确保并购公司控制权固化（4）现金是一种支付价值稳定的支付工具
缺点：
（1）因为它要求并购方必须在确定的日期支付相当大数量的货币,这就受到公司本身现金结余的制约
（2）由于并购公司在市场结构中占据的地位不同,获现能力差异较大,交易规模必然受到限制（3）在跨国并购中，采用现金支付方式意味着并购方面临着货币的可兑换性风险以及汇率风险（4）如果目标公司所在地的国家税务准则规定,目标公司的股票在出售后若实现了资本收益就要缴纳资本收益税,那么用现金购买目标公司的股票就会增加目标公司的税收负担,这也是采用现金并购方的成本。
6、你如何看待管理层收购在中国的实践？
我国管理层收购的理论与实践与市场经济体制改革及产生的问题紧密相连。
改革过程中出现的产权结构不合理、所有者缺位、内部人控制等现象，使得管理层收购成为解决问题的现实途径之一。
从1999年第一家实施管理层收购的四通集团开始，短短几年时间，国内出现了管理层收购的热潮。
20XX年我国管理层收购迅速发展，20XX年管理层收购被紧急叫停，20XX年国资委和财政部公布《暂行规定》，对企业国有产权向管理层转让提出规范性要求。
尽管管理层收购曾在学术界和企业界引起过大讨论，有学者认为管理层收购不适合中国，但在国家和政府的规范引导下，管理层收购在逐步发展，对于中小型国有及国有控股企业的国有产权向管理层转让的探索条件、范围有清楚界定，相关各方的责任也有清晰明确。
7、如何选择并购防御战略？
并购防御战略是针对并购而言的，指目标公司的管理层为了维护自身或公司的利益，保全对公司的控制权，采取一定措施，防止并购的发生或挫败已经发生的并购行为。
通常只有在敌意并购中，才会出现对并购的防御或抵制。
并购防御战略主要可以分为两大类，一是经济手段；
二是法律措施。
其中经济手段包括：
（1）提高并购成本。
可以通过资产重估、股份回购、寻找“白衣骑士“、“降落伞”计划的方式实现。
篇三：
高级财务管理重点
第一章
一、财务管理假设的构成
1.理财主体假设：
这一假设将一个主体的理财活动同另外一个主体的理财活动区分开
来，因而能判断企业的经营业绩和财务状况。
2.持续经营假设：
这是指企业能够持续存在并且执行其预计的经济活动。
它明确了财
务管理工作的时间范围。
3.有效市场假设：
分为弱式有效市场，次强式有效市场和强式有效市场。
这个假设是
指财务管理所依据的资金市场是健全有效的。
4.资金增值假设：
是指通过财务管理人员的合理营运，资金的价值是不断增加的。
5.理性理财假设：
是指从事财务管理工作的人员都是理性的，因为他们的理财行为也
是理性的。
第二章
一、1.并购：
是指在市场机制的作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重
组活动。
2.并购的形式：
控股合并、吸收合并、新设合并
控股合并：
收购企业在并购中获得被收购企业的控制权，被收购企业在并购后仍保
持其独立法人的资格并继续经营。
吸收合并：
收购企业通过并购取得被收购企业的全部资产，并购后注销被收购企业
的法人资格。
新设合并：
参与并购的各方在并购之后法人资格均被注销，重新注册成为一家新的
企业。
二、并购的类型
1、按照双方所处的行业划分：
横向并购：
指从事同一行业的企业所进行的并购。
能有效的节约成本。
纵向并购：
从事同类产品不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购，如对原材料厂家的并购，能够带来生产经营过程中的节约。
混合并购：
指的是与企业的原材料、产品销售没有直接关系的企业间的并购，有助于扩大企业的生产经营规模，更好的进入另一个行业市场。
2、按照并购的程序划分：
善意并购：
是指并购企业与被并购企业通过友好协议确定并购诸项事宜的并购。
非善意并购：
是指当友好协议遭到拒绝时，并购方不顾被并购方的意愿强制实施并
购的并购。
3、按照支付方式划分：
现金支付、股票换取资产、承担债务换取资产
三、并购的动因
1.获得规模经济优势：
通过横向并购能够将生产资源和要素快速的集中起来，从而减少生产过程中的成本，从而获得规模经济。
2.降低交易费用：
通过纵向并购，企业可以将原来的市场交易关系转变成为内部调拨关系，从而大大降低交易费用。
3.多元化经营战略：
能使企业快速的进入到另一个行业，实现企业多元化经营。
四、并购效应
1.并购正效应：
（1）效率效应理论
（2）经营协同理论（3）多元化优势效应理论（4）财务协同效应理论（5）战略调整理论（6）价值低估理论（7）信息理论
2.并购零效应：
向目标企业出价过高，或者投资本身没有意义仍坚持投资
3.并购的负效应：
（1）管理主义
（2）自由现金流量假说
五、并购过程：
第一阶段
（1）发现目标公司
（2）审查目标公司（3）评价目标公司
第二阶段
（1）评估企业价值
（2）选择支付方式（3）资金筹集
第三阶段：
（1）签约谈判
（2）企业整合
第三章
一、目标公司的选择：
发现目标公司审查目标公司评价目标公司
1、发现目标公司：
（1）依靠企业自身的能力去寻找
（2）通过金融中介的能力去寻找
2、审查目标公司：
（1）对目标公司动机的审查：
公司经营不善、需要投入另一个新的行业、现有股东不满企业管理等原因
（2）对公司法律文件等的审查：
审查目标企业的产业是否符合国家规定、了解目标公司资产的所有权、使用权以及相关资产的租赁情况。
（3）审查目标公司的业务能否与本企业业务融合（4）对目标公司财务状况的审查，审查目标公司的偿债能力、盈利能力、营运能力（5）对目标公司风险的审查：
市场审查、投资风险、经营风险
3、评价目标公司：
1.
（1）确定目标公司的价值是否被低估
（2）确定目标公司的合理价值（3）并购整合的重要手段2.估价的难题：
（1）并购企业的价值并不是整体的单个价值的简单相加，而是体现出整体大于个体价值的加总。
（2）对于可以预计现金流量的企业可以通过计算其未来现金流量的现值来计算其价值，但对于很长一段时间内都没有现金流量的企业来说，估算价值是困难的（3）对于并购效应的估价也是一个难题。
第四章
一、并购上市公司的方式
1、要约收购：
要约收购是指收购人向被收购的公司发出收购的公告，待被收购上市公司确认后，方可实行收购行为。
当拥有目标公司30%的股份后要继续增持则应该进行要约收购
2、协议收购：
协议收购是指依照法律、行政法规的规定同被收购公司的股票持有人以协议方式进行股权转让的收购。
3、间接收购：
指收购人通过股权收购或投资关系、协议、其他安排等方式,获取上市公司的母公司或控股股东的控制权,从而间接控制上市公司的收购行为。
4、一般收购：
是指收购人持有一个上市公司已发行的股份达到5%，要继续增持目标公司已发行的股份，但不超过目标公司已发行股份的30%的收购。
二、并购支付方式
1、现金支付：
并购企业向目标公司支付一定数量的现金从而取得被收购企业的所有权。
优点：
?
最清楚而又快捷的一种支付方式
只涉及到目标企业的估价，简单明了
支付金额明确界定，不会发生变化
如果现金流问题不大，便于交易尽快完成
付给并购方巨大的现金压力
目标公司股东会涉及到较重的税务负担
适合小规模公司的并购交易和敌意并购
2、股票支付：
通过获得被收购企业的股权以达到控制目标公司的目的。
2）特点
A、主并企业不需要支付大量现金
B、影响主并企业现有股权结构，稀释股权
C、所需手续较多，耗时耗力
D、常见于善意并购
3、混合支付方式：
将现金、股权等一系列作为支付工具。
特点：
结合一下
三、如何选择支付方式
对于并购方来说，应当考虑：
（1）现金的充裕程度
（2）控股权的稀释（3）并购方的股票是否被市场低估（4）并购后企业的风险大小
对于目标企业来说，应当考虑：
（1）价格是否支付过多
（2）并购后企业的风险大小（3）并购税务安排
四、杠杆并购：
是指并购方以目标公司的资产作为抵押，向银行或投资者融资借款来对目标公司进行收购，收购成功后再以目标公司的收益或是出售其资产来偿本付息。
（1）绝大部分资金系举债而来
（2）用以偿付贷款的款项来自目标公司的资产或现金流量
（3）并购过程中存在一个经纪人
五、杠杆并购成功的条件
（1）具有连续稳定的现金流量
（2）拥有人员稳定责任感强的管理者（3）被并购前
的资产负债率较低（4）拥有易于出售的非核心资产
六、
管理层收购：
公司的管理层利用外部融资购买本公司的股份，从而改变公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。
七、
管理层收购的方式：
（1）收购上市公司
（2）收购集团的子公司或分支机构（3）公营部门私有化（看书）
八、
管理层收购在中国的实践：
（1）管理层个人直接持股
（2）管理层设立公司持股（3）管理层收购上市公司的控股公司（4）收购上市公司的子公司（5）其他间接收购的模式：
通过其他信托机构来完成管理层收购。
九、
并购防御战略：
指目标企业为了保全公司的控制权，采取一定的措施来防止并购的发生。
1.提高并购成本：
资产重估：
提高净资产的账面价值，从而抬高收购价格，抑制并购
股份回购：
减少流通在外的股票，抬高公司股价，进而提高收购成
本
寻找“白衣骑士”：
目标企业为免遭恶意收购而自己寻找的善意的
收购者被称为“白衣骑士
“降落伞计划”：
通过事先约定一旦并购后导致的管理层与员工的
更换而对管理层或员工的补偿标准
2.降低并购收益：
出售“皇冠上的珍珠”
“毒丸计划”：
包括负债毒丸计划和人员毒丸计划
焦土战术：
一种两败俱伤的办法。
3.收购并购者：
帕克曼防御战略，目标公司进行反向收购，以达到保护自己的目的
4.建立合理的持股结构：
交叉持股计划和员工持股计划
5.修改公司章程：
董事会轮选制、绝对多数条款：
即一项决定需经过2/3的股东同意
才能执行
第五章
一、企业集团财务管理的特点
升级会员 