中石油和中石化财务报表分析Word格式文档下载.docx

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经营板块：

（1）勘探与生产

（2）炼油与化工（3）销售（4）天然气与管道

油田分布：

中石油的经营范围有东北、西北、西南地区以及华中、华北地区。

中石油的主要油气区包括大庆油区、辽河油区、新疆油区、四川油气区、长庆油区等大型油气区。

中石油拥有抚顺、兰州、大庆、大连、锦州、锦西等29个炼油企业，主要分布在中国油气资源丰富的东北和西北地区的8个省、3个自治区和1个直辖市。

（三）中石化公司基本情况

中国石油化工集团公司于2000年设立为股份制企业，中国石化是中国最大的一体化能源化工公司之一。

中国石化是中国最大的石油产品（包括汽油、柴油、航空、煤油等）和主要石化产品（包括合成树脂、合成纤维单体及聚合物、合成纤维、合成橡胶、化肥和中间石化产品）生产商和供应商，也是中国第二大原油生产商。

拥有国内最完善的成品油和化工产品经营网络，加油站总数位居世界第二。

经营业务：

从事石油与天然气勘探开采、管道运输、销售；

石油炼制、石油化工、化纤、化肥及其它化工生产与产品销售、储运；

石油、天然气、石油产品、石油化工及其它化工产品和其它商品、技术的进出口、代理进出口业务；

技术、信息的研究、开发、应用。

（1）勘探及开采

（2）炼油（3）营销及分销（4）化工

中石化经营资产和主要市场分布在中国经济发达的东部、南部和中部地区。

中石化的主要油气区包括胜利油田、中原油田、河南油田、大港油田等。

此外，经过近些年的开发，中石化还形成了塔里木盆底井区、川东海相天然气区和阳信洼陷阳101井区等新开发的油气区。

（一）资产质量总体评价

中石油和中石化资产总规模趋势对比（单位：

十亿）

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

中石油

458.86

498.82

569.26

725.41

815.14

994.09

1194.90

1450.74

1656.37

中石化

368.38

390.21

460.08

520.57

594.55

718.57

784.47

886.90

985.389

中石油的资本总规模是加速增长，而中石化的资产总规模增长较缓慢。

在2002年中石化的资产总规模是368.38（十亿），中石油的资产总规模是458.86（十亿），略高于中石化。

到2004年为止，两者资产总规模的增速是接近的。

但是从2004年，中石油开始加速增长，在2008年突破1万亿，与中石化的差距渐渐拉大。

中石化的资产总规模的增长相对来说较平稳，一直是上升的趋势。

（二）资产结构分析

中石油的资产结构变动趋势

中石化的资产结构变动趋势

中石油的流动资产与非流动资产的比率基本保持在1:

4，而中石化的流动资产的增速快于非流动资产，到2010年两者的比率达到1:

3。

（3）流动资产质量分析

（1）流动资产构成比例

流动资产中，中石油的存货所占份额相对比中石化要小很多，中石油货币资金比较多，应收票据少，应收账款多，还有预付账款有37,935百万，导致其他所占比率很大。

在一定程度说明，中石油随时变现的资金多，比中石化更有钱，财务风险小。

（2）应收账款分析

中石油的应收账款的账龄及计提的坏账准备（单位：

百万）

中石化的应收账款的账龄及计提的坏账准备（单位：

中石油和中石化的应收账款都集中在一年以内，中石油对一年以内的应收账款计提了坏账准备5百万，都有超过10亿三年以上的应收账款，几乎是全额计提坏账准备。

对1—3年的应收账款，中石化计提坏账准备更多，对应收账款管理上更谨慎。

（3）存货分析

从金额上看，中石化的存货比中石油要多，主要是原材料和周转材料比较多。

发出存货的实际成本都是采用加权平均法计量，存货盘存制度皆为永续盘存制。

存货/流动资产

0.47

0.63

存货/总资产

0.08

0.16

从所占比率看，中石化存货所占资产的比率高于中石油。

说明中石化相对来说存货的存量充足，管理存货上相对花费的资金更多。

（4）非流动资产质量分析

（1）非流动资产各项目构成比率

中石油其他资产占据比例很大，是因为有油气资产590,484百万，可供出售金融资产1,935百万，其次是固定资产和在建工程。

2010年中石油油气资产中未探明矿区权益账面价值为16,941百万，井及相关设施的账面价值为573,543百万。

2010年度油气资产计提的折耗金额为651.00亿元。

而中石化固定资产占据最主要的部分，接近于3/4，其次是在建工程，其他占据的份额很小。

（2）长期股权投资分析

中石油的长期股权投资对象

中石油的长期股权投资与其核心竞争力基本上是一致，同时有自己的销售和存储公司，以及金融企业。

中石化的长期股权投资对象

被投资单位名称

本公司直接和间接持股/表决权比例

上海赛科石油化工有限责任公司

50%

扬子石化-巴斯夫有限责任公司

40%

福建联合石油化工有限公司

中沙（天津）石化有限公司

中国石化财务有限责任公司

49%

中国航空油料有限责任公司

29%

中天合创能源有限公司

38.75%

上海化学工业区发展有限公司

38.26%

上海石油天然气有限公司

30%

中石化的长期股权投资的企业比较多，并且与其核心竞争力基本上是一致，有继续扩张自己生产能力的意图。

（3）固定资产分析

中石油的固定资产的折旧方式

中石化的固定资产的折旧方式

中石油将机器设备和运输工具两者分开预计使用年限，相对来说机器设备的折旧年限延长了。

以下数据的单位为百万：

2010年末中石油的固定资产账面原值为714,206，计提累计折旧283,866，减值准备22,299，账面价值408,041。

2010年末中石化的固定资产账面原值为1,073,382，计提累计折旧506,516，减值准备26,166，账面价值540,700。

中石化拥有的固定资产远高于中石油，在累计折旧上计提比例基本一致，但是相对来说减值准备中石化计提的要少。

（4）在建工程分析

中石油的在建工程主要是输送管道工程和乙烯工程。

中石化的在建工程有扩建工程、管道工程、乙烯工程以及天然气产能建设。

资产结构分析看，中石油手中持有的易变现资金多，并且有大量的油气资产，中石化的存货和固定资产多，这主要与两家公司的主营业务有关，中石油主要是石油和天然气，中石化主要是石油和化工。

但是相对来说，中石化的财务风险大，手中没有太多的流动资金。

（一）资产结构与资本结构匹配度

中石油的短期资产的比率基本维持在20%左右，而短期资本所占资本总额的比率在25%左右。

中石油是长资长用，一部分短期资本用来购买长期资产，是风险型资本结构，相对的融资成本低，但是风险较高，一旦无法取得流动负债，企业就难以扩大自身的资产规模。

中石化的短期资产的比率基本在20%左右，而短期资本所占资本总额的比率在30%以上。

中石化同属于风险型资本结构，相对中石油财务风险更大，流动负债所占比例过大，如果债权人同时要求企业偿还借款，企业并会遭受巨大的损失。

（二）流动负债质量分析

2010年中石油的流动负债主要是短期借款和应付账款，其中应付账款占据了一半，中石油利用赊购来获得暂时性的融资，利用商业信用来支持资金的经营活动。

2010年中石化短期借款较少，预收款项和其他所占的比率较大，主要是有其他应付款54,871百万。

中石油（百万）

存货

90,670

114,781

134,888

增长百分比

100%

26.59%

17.52%

应付账款

118,197

156,760

209,015

32.63%

33.33%

中石油的存货的增长幅度远低于应付账款增长幅度相比，特别是2010年应付账款增长幅度远超过存货的增长幅度。

中石化（百万）

95,255

141,727

156,546

48.79%

10.46%

56,667

96,762

132,528

70.76%

36.96%

同样中石化存货的增长幅度远低于应付账款增长幅度相比，特别是2009年应付账款的增长幅度达到了70.76%，2010年增长幅度下降。

（3）非流动负债质量分析

中石油的非流动负债的结构上对比其他类占据比率很大，是因为有预计负债60,364百万。

而中石化的非流动负债主要是长期借款和应付债券。

中石油的长期借款（单位：

百万）

2010年12月31日

2009年12月31日

一至二年

7,056

10,041

二至五年

17,172

16,321

五年以上

9,350

10,144

总计

33,578

36,506

中石化的长期借款

对比两家企业的长期借款，从金额上看中石油的长期借款少于中石化，但是中石油的规模远大于中石化，说明中石化的经营主要是依赖负债。

从年限上看，中石油的负债集中在两至五年，而中石化的长期借款集中在两年至五年以及五年以后，说明中石化的借款期限较长，短时间内不用担心需要偿还贷款。

或有负债的披露

中石油因对联营公司借款提供担保形成对中油财务（中国石油集团的附属公司）的或有负债为0.13亿元人民币。

中国石化当期未发生新的对外担保，中国石化子公司对外担保当期发生额为人民币0.44亿元。

本公司2010年对外担保余额同比减少人民币46.32亿元，累计对外担保余额约人民币55.25亿元，约占本公司净资产的1.31％。

从资本结构分析看，中石油和中石化同属于风险性的资本结构。

但是中石化主要依靠负债来扩大经营规模，特别是利用流动负债取购买长期资产，财务风险很大；

而中石油有大量的自有资本，相对结构更稳定，对债权人来说风险小，并有坚强的后盾作为今后扩大规模的基石。

（一）收益质量分析

（1）营业收入变动趋势

总的来说，中石化的营业收入远高于中石油，2009年都略有下降，2010年快速增长。

（2）收入质量的评价

销售商品、提供劳务收到的现金

经营现金流量净额

经营现金流入

1,699,461

318,796

1,705,200

2,215,212

171,262

2,223,883

销售现金比率

销售净现率

现金毛利率

1.16

0.22

0.19

0.09

中石油和中石化的销售现金比率基本一致，但是销售净现率和现金毛利率中石化远低于中石油，一方面中石化的赊账的数量多，应收账款数量大，资金回笼的速度慢，可能导致大量的坏账准备，另一方面，经营活动现金流出多，导致现金毛利率小。

（二）利润质量分析

营业收入

营业利润

利润总额

净利润

1,465,415

193,086

189,194

150,675

1,913,182

101,352

102,178

76,843

中石化的营业收入是远高于中石油的，但是营业利润却比中石油要少，中石化对成本费用的管理不佳。

中石油的营业外收支是负数，导致利润总额有所下降。

减：

营业成本

970,209

1,537,131

营业税金及附加

177,666

157,189

销售费用

57,655

31,981

管理费用

63,417

57,774

财务费用

6,017

6,847

勘探费用（包括干井成本）

10,955

资产减值损失

4,408

15,445

加：

公允价值变动损益

179

投资收益

7,043

5,671

对比2010年两家企业的利润表，可以看出导致中石化营业利润下降的主要原因是营业成本太大，销售费用和管理费用控制的比较好，同时中石化多出了勘探费用10,955百万，计提了大量的资产减值损失。

从营业收入看，中石化的营业收入要好，但是成本控制不佳，导致利润倒远低于中石油。

因此中石化应该控制成本的支出，从而提高利润。

（一）偿债能力分析

（1）短期偿债能力分析

中石化的流动比率是远低于行业平均值，而中石油的流动比率绕着行业平均值的波动，并且波动幅度比较大，中石化的变动几乎是平稳的，但是在最近，中石化的短期偿债能力增强，接近行业平均值，财务风险降低。

从速动比率看，2010年以前，中石化的速动比率远低于行业平均值，而中石油的速动比率接近于行业平均值，但是在2010年后，中石化的速动比率接近于行业平均值，说明企业意识到了自身的财务风险，提高了短期偿债能力。

（2）长期偿债能力

中石油长期偿还债务能力远高于行业平均值，最近几年倾向于举债经营，资产负债率上升。

中石化的资产总额中有50%以上是由举债而得到的，高于行业平均值，中石化的长期偿还债务能力弱，财务风险较大。

利息支付倍数

7275.9465

377.7256

2791.9684

1241.3341

3244.3244

1592.3032

利息支付倍数来看，中石油远高于中石化，但是中石化逐年增加，有提高偿债能力的趋势。

总的来说，中石油的短期偿债和长期偿债能力较强，与行业平均一致，但是波动的幅度较大。

近来中石油有举债经营的倾向，可以在保证债务安全时适当地举债经营。

中石化的财务风险相对较大，在短期和长期内都难以支付负债。

但是近来，中石化在不断提高自身的偿债能力，缩小与行业平均的差距。

（二）营运能力分析

应收账款周转率

存货周转率

流动资产周转率

固定资产周转率

总资产周转率

60.9038

7.633

4.6249

4.0122

0.9787

80.816

12.558

8.8128

3.6848

1.9746

44.763

6.163

3.9001

3.2396

0.7705

67.9645

8.746

7.9771

2.9777

1.6619

39.7185

7.772

5.0049

3.7418

0.9433

54.9094

10.3109

8.7226

3.6365

2.0662

以2010年为例，可以看出中石化的周转率高于中石油。

从表中的数据看，2008年和2009年中石化的资产周转率都高于中石油。

中石化的应收账款周转率高于中石油，说明中石化催收账款的速度较快，而且资产的流动性强，企业的短期偿债能力也会增强，在一定程度上弥补了中石化流动比率低的不利影响。

中石化的存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率都高于中石油，说明中石油应加强资产的管理，加快其流动。

从长期看，中石化的总资产周转率高于中石油，且比较稳定。

中石油应该加强资产管理，提高利用率。

但是从两家公司经营的业务来看，中石油是石油和天然气，相对中石化的石油和化工产品来说周转要慢一些，在市场的流通性小。

（三）获利能力分析

中石油的销售净利率远远高于行业平均值，但最近几年中石油的销售净利率是下降的趋势，说明金融危机的影响了整个行业，导致中石油之前较高的销售净利率一直下滑。

而中石化的销售净利率却低于行业平均值，从收益质量分析来看，中石化主要是营业成本过大，应加强产品成本控制，虽然销售收入很多，但最终归企业所有的资金却很少。

从每股收益看，在2009年以前，中石油的每股收益都高于中石化且高于行业平均值，但是在2009年后，中石化的每股收益是最高的。

在2009年后，中石化的获利能力增强。

从每股净资产来看，总体趋势是上升的，说明石油行业的获利能力在不断的增强，中石油和中石化是高于行业平均值的，相对来说中石油发展趋势和获利能力更强。

中石油在2004年后资产报酬率下降，远低于中石化。

长期来看，中石化的获利能力要强。

2010年三季度以前资产报酬率依据季度变动不大，但是在2010年和2011年，资产报酬率异常波动，有操控利润的嫌疑。

（4）发展能力分析

净利润增长率来看，三者的变动趋势一致，且基本上都比较接近，说明中石油和中石化的净利润增长幅度主要受行业的影响。

主营业务增长率（%）

净利润增长率（%）

净资产增长率（%）

总资产增长率（%）

28.2753

-12.2291

18.5512

20.2002

20.522

-54.3069

7.5377

4.6847

-4.8426

-15.5368

7.1233

21.4111

-7.372

145.0699

14.1443

15.1867

43.7703

41.6411

11.231

14.1739

42.2385

20.0672

13.0052

13.7239

从表中的数据来看，2008年中石油的各项增长率都高于中石化。

在2009年中石化的主营业务增长率有所下降，但是净利润增长率却有大幅度的增加，净资产增长率也高于中石化的。

2010年中石油的主营业务增长率和净利润增长率高于中石化。

主营业务增长率看，两者的变动趋势几乎一致，说明受行业影响的成分很大，从长期看中石化的主营业务增长率要高于中石油。

总的来说，中石油和中石化是石油行业的垄断企业，不论是资产规模还是经营状况都是行业的前列，同时受行业整体的影响。

中石油持有的货币资金多，存货和固定资产相对中石化要少，资产管理较好，有大量的自有资本作依靠，债务风险小，传统四大能力也比较好。

但是在近两年中石油的偿债能力，获利能力和发展能力有所下降。

中石油应对未来风险的能力很强，从长远看都是稳定发展的。

中石化的特点是利用负债来经营企业，并且扩大自身的规模，对债权人来说财务风险很大。

但在另一方面债权人愿意借款给中石化作为资本，说明看好其未来的发展，其信用状况比较好。

近来，中石化也意识到了偿债能力低的问题，在不断提高自己的偿债能力，降低风险。

中石化有进一步发展的潜力，处于快速成长期。