《证券投资》复习题Word文档格式.docx
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5）所有形态及趋势线分析中所阐述的原理对RSI曲线同样有效，且比前两个指标功效更强。
6）RSI指标对判断底背离与顶背离更有效。
顶背离是指股价再创新高，但指标曲线不创新高且下行，预示股价必然大跌；
反之，底背离是指股价再创新低，但指标曲线不创新低且上行，预示股价随之可能大涨。
6、简述消极投资中指数复制策略
完全复制方法具有简单直观、成本低廉、投资系统化、投资纪律严明的优点，但是单纯使用完全复制法进行投资，由于交易成本等因素的影响，年收益率水平将低于基准指数。
当市场处于熊市时，完全复制型的开放式指数基金必将面临非常严峻的资产缩水和赎回压力。
7、简述MACD指标的运用价值
1）DIF与DEA均为正值且DIF大于DEA时，如同均线多头排列一样，表明市场处在多头市场；
反之，两者均为负值且DIF小于DEA时，属空头市场
2）当DIF向上突破DEA时为买入信号，在DIF向下跌破DEA时为卖出信号。
不过在买卖时要注意到；
若DIF与DEA为正值（即都在零轴以上）时，卖出是暂时了结以躲避回调，一旦向上仍要买回。
而在DIF与DEA均为负值时，买入是暂时补空，仅为捕捉反弹而已，一旦再跌要及时卖出
3）若DIF走向与股价走势发生背离，应注意转折出现，顶背离时卖出，底背离时买入。
8、什么是贝塔值，其有何作用（不是我找的）
贝塔值用来量化个别投资工具相对整个市场的波动，将个别风险引起的价格变化和整个市场波动分离开来。
通过简单举例和论述，可以得出这样结论，证券的贝塔值越高，潜在风险越大，投资收益也越高；
相反，证券的贝塔值越低，风险程度越小，投资收益也越低。
可以描述其在套利中的作用。
9、什么是夏普指标，其有何作用
夏普指标以资本市场线为基础，其风险值以Sp表示，该数值越大，说明其单位风险获利能力越高，公式书P254，图P254，连接证券组合P与无风险资产F的直线的斜率就是夏普指标，斜率越大，组合绩效越好。
通过比较Sp和Sm值，可以确定投资组合的绩效。
当Sp>
Sm时，组合P位于资本市场线的上方，表明投资绩效比市场平均水平要好；
当Sp<
Sm时，则组合位于资本市场线的下方，表明投资绩效比市场平均水平差；
当Sp=Sm时，则该组合位于CML线上，表明其为中等绩效。
尽管组合B绝对收益高于组合A，但由于它们承受的风险不一样，绩效也就不一样，用夏普指标比较，可以发现Sa>
Sb，即表明组合A的绩效优于组合B。
10、简述.K线缺口的类型及各自的特点
缺口：
股价快速大幅移动中一段价格没有任何交易
1）普通型缺口：
特点：
缺口很小，出现于盘整阶段，无意义造成成交量的移动，很快被填补
2）技术型缺口：
突破型缺口，中继型缺口（行进型），终止型缺口（竭尽型）
·
突破型缺口：
在市场趋势形成的初期出现，出现后，瞬间回调即买入；
伴随较大的量，不会被填补，通常便随重要的底部顶部形态和趋势线突破
中继型缺口（行进型）：
在价格维持原有趋势时的中间阶段出现；
可能不止一个，出现在3浪居多，缺口出现时成交量较平稳，通常会被下一轮涨势或跌势填补
终止型缺口（竭尽型）：
在趋势的尾声出现，出现后瞬间反弹即卖出；
会迅速被填补，缺口出现后会出现典型的头部形态，缺口出现在5浪居多。
缺口出现后量价背离，上升时，此类缺口出现前往往放出天量，随机出现天价，而缺口出现后量迅速萎缩，下跌时情况相反。
11、形态分析的主要内容
形态类型：
研究股价的各种形态变化，揭示出不同形态可能延伸出的价格演变方向及幅度
行进型：
涨跌途中，走势方向明确。
分析要素：
斜率，实体变化，缺口，成交量
整理型：
涨跌停顿，形态完成后维持原趋势方向。
下跌整理还是上升整理，箱体区间，指标高低，形态特征，形态突破方向
转势型：
涨跌拐头，形态完成后趋势反向。
重要趋势线突破，颈线突破，指标背离，天量地量之后量能突变，高点低点下移，低点高点上移
12、不变增长估值模型
假设下一时段的股息较之一个时段股息以一个固定不变的百分比增长，直到永远。
即后期股息与前期股息存在着一个固定增长率关系。
这种模型称为不变增长模型。
公式见书P37
14、经济波动先行指标与同步指标各自包含哪些具体的指标。
（1）先行性指标。
以经济实际波动为基准（通常GDP指标），在时间上先于基准发生变动的指标为先行指标，主要包括：
货币供应量、股价指数、生产工人平均工作时数、新成立公司指数、厂房设备订货单数量、新建筑许可的批准数量、制造业解雇率以及消费者预期指数等。
（2）同步性指标。
是指与经济活动同步变化的经济指标。
这组指标与经济活动同步达到峰顶与谷底。
这类指标包括工业生产指数、个人收入、GDP、制造业和贸易销售额、非农业在职人员总数、全社会失业率等。
15、什么是债券再投资风险与债券投资利率风险
利率风险：
债券价格的变动与市场利率变动成相反方向。
当市场利率上升（下降）,债券价值下降（上升）。
在未到期日前,若投资者欲出售手中的债券,且当时的市场利率上升,投资者将会遭受损失（因债券价格下降）。
这种因利率变动所产生的风险（或损失）称为利率风险。
债券价格对利率变动的敏感度（或利率风险的高低）须视债券本身的特征而定,诸如到期日的长短,债券利率的大小的特征而定。
一般来说,长期债券价格对利率变动的敏感度高于短期债券价格。
利率上升（或下降）造成长期债券价格下降（或上升）的幅度高于短期债券价格下降（或上升）的幅度。
再投资风险：
投资者由债券收取的利息,在再投资时,其再投资报酬深受当时（即收取利息时）市场利率变动的影响。
若当时的市场利率低于债券的期望报酬率，则再投资的利息不能获得与期望报酬率相同的利率,以致实际报酬率低于期望报酬率。
因市场利率的变动造成利息再投资报酬率的不确定,我们称之为再投资风险。
16、什么是周期型行业、防御型行业、增长型行业，它们各自的主要特点。
1）周期性行业：
与国民经济周期波动基本同步的行业
特征：
大多数周期性行业上升周期与下降周期的利润、市场占有、现金流落差很大。
2）防御型产业：
虽然也随经济周期波动，但波幅不显著的行业，
包括：
公用事业，基础设施行业、价格需求弹性小的必需品行业
落差小，具有长期的稳定性，利润处于平稳状态，现金流稳定。
3）增长型行业：
该行业不随经济周期波动而波动，而由自身行业决定。
包括a高新技术行业网络通讯行业、航空航天技术行业生物基因技术、生物工程行业、环保行业、纳米、新材料行业、新能源行业；
b形成新需求的行业：
美容整容行业、健身、保健品行业、满足人口老龄化需求的行业
该类行业发展初中期具有超额利润，且市场需求广阔。
但对高新技术行业来讲，投入巨大，技术更新快，产品生命周期短，具有很大风险。
满足新需求行业不存在这些风险。
17、简述市盈率评估模型的优缺点。
优点：
1）计算与使用更为简便2）不仅考虑股息分配状况，还更多注意公司的创利能力3）即使多年不派发现金股息的公司，其股票价格也可进行评估
缺点：
1）市盈率低的股票对购买者来讲是有利的，因为对于同样的企业盈利水平，所付出的投资成本相对较低2）每股收益与价格并不同步运动3）利率对市盈率影响很大
18、简述马科维茨投资组合理论的基本内容。
（一）确定性、不确定性、风险
1.确定性：
投资者的未来收益是确定的、无误差，完全可预见。
2.不确定性：
投资者的未来收益完全不能确定。
风险：
未来收益发生的概率可预见，但未来收益变化程度不可预见。
系统风险：
宏观方面的因素
非系统风险：
微观方面的因素
（二）投资者偏好与无差异曲线
1.投资者偏好是指投资者对风险态度
为得到高收益的机会而愿意以承担高风险为代价，选择高风险证券，被称之为“风险偏好者”。
仅以期望收益的大小为标准来选择投资对象，被称之为“风险中立者”。
2.无差异曲线对投资者偏好的描述
3.投资者风险承受能力与无差异曲线的定量描述
（三）投资者偏好与效用比较
（四）未来收益的随机性及概率分布
19、简述转势形态的基本特点及主要图形。
1）头肩形：
颈线不能过于倾斜；
头肩顶-量依次减少；
头肩底-量依次增加
2）双顶双底：
双顶的右肩应略低于左肩，双底的右肩应略高于左肩，至少两肩持平；
颈线位原则上是水平线
3）三顶三底：
三个顶/底应一个比一个低/高；
颈线位的确定连接前两个拐点；
成交量-三顶逐步递减，三底逐步递增；
三个顶/底持续的时间至少为20天，止损点的确定A-B-C
4）圆形：
圆顶和圆底，连接每一段走势的中点，形成圆弧
5）V字形：
形态出现前无征兆，一般不可预测；
出现V字形的当天，成交量是平时的3-5倍；
第一阻力位是V字形左边的交易密集区；
有时上升V字形出现后会发生回退，回退时的成交量是V字形出现当日成交量的1/3-1/2；
下跌V字形反抽时应止损，上升V字回落时应介入
20、简述债券积极投资策略的主要类型。
1）利率期望法：
完全基于对未来利率的预测而拟定投资策略。
是风险最高的一种债券投资策略
2）骑乘收益曲线法：
这种方法主要是不购买与自己投资期限匹配的短期债券，而是购买比要求期限稍长的短期债券,然后在债券到期前售出,从而获得一定资本溢价收益。
这是因为收益率曲线向上，到期期限越长的债券收益率越高。
3）债券替换法：
是对两种不同到期报酬率，但相同特征的债券进行交换
4）债券市场内差率：
投资者也可利用债券市场内不同种债券间的率差采取有利的投资策略。
5）总报酬率比较法：
投资者可根据对未来利率的预测,以决定在投资到期年限截止时的债券预期价格,进而决定债券的现在价格,加上债券利息再投资的累积金额,以决定债券的总报酬率。
21、简述经济政策变化对证券价格的影响？
1）松动的经济政策：
货币供给量增加降低利率，减税、财政支出增加，实行可接受的赤字财政—促进股票价格上升，社会资金大量增加，企业负担下降，向人们发出刺激经济的预期，从而企业预期利润上升，股价自然上升
2）紧缩的经济政策：
与之相反
22、简述票面利率、期限、贴现率对债券价格变化的影响。
书19页公式可推：
债券价格与预期现金流包括利息与本金部分大小成正比，与贴现率高低成反比，与期限关系略复杂。
期限包括有效期限，待偿期限，持有期限三种。
23、简述K线组合分析法的要点。
以一根K线、两根K线、三根K线以及多根K线组合研判多空双方谁占优势，主要分为强势（即上涨）的股价动态和弱势（即下跌）的股价动态。
K线实体大小的意义反映多空力量。
在划线时，对数K线、百分比K线比算术K线看反转更有效。
24、简述利率变化对股市的影响。
1）利率变动—贴现率—股票价值变动
2）利率变动—公司成本—公司价值变动
3）利率变动—投资者资金成本变动—资金流向变动供求变化影响证券价格
4）利率变动产生对经济周期形成新的预期由此影响股票价格变化
利率上涨—预示经济政策紧缩；
利率下调—预示经济政策扩张
25、衡量机构投资绩效有那些主要指标?
（不是我找的）P252
夏普比率，见上;
贝塔系数，见上
特雷诺指数，是每单位风险获得的风险溢价，是投资者判断某一基金管理者在管理基金过程中所冒风险是否有利于投资者的判断指标。
特雷诺指数越大，单位风险溢价越高，开放式基金的绩效越好，基金管理者在管理的过程中所冒风险有利于投资者获利。
詹森指数，是证券组合的实际期望收益率与位于证券市场线上的证券组合的期望收益率之差。
26、什么是久期，其如何计算，它对债券投资有什么运用价值？
含义：
与剩余期不同，它指债券未来一系列现金流入的平均到期时间，即完全收回本金利息的加权平均年数。
可从期限角度反映债券价格对利率（贴现率）变化反应弹性。
是影响价格波动的变量。
公式：
P30
与债券关系：
1）无息债券的久期敏感度量等于其到期年限。
有息债久期<
到期期限，当息票率及市场利率一定时,债券久期一般随债券到期年限增长而增加。
比如说,10年到期债券的久期必然长于是5年到期的债券。
2）距到期日时间及市场利率一定时,息票率越低,其久期越长,反之相反。
27、简述趋势分析基本要点
趋势分析是在股价上升和下跌趋势形成后，研究趋势延续与转变特征。
理论依据：
股价一旦形成趋势，除非发生意外，将沿某一方向惯性延续。
基本目的：
寻找股价一段时间内的基本移动方向，至于小级别涨跌可置之不理
基本特点：
上升趋势中，低点（高点）逐步上移；
下跌趋势中，高点（低点）逐步下移；
若高低点为水平式移动为无趋势走势
趋势分析首先要分清级别。
每种趋势都是更高一级趋势的组成部分。
短期趋势是对中期趋势的修正，中期趋势是长期趋势的修正。
由于投资者操作有短线、中线之分，所以趋势级别的划分，可根据自身需要而定
趋势分析由多种形式，最常用的有均线分析与切线分析两种形式。
28、简述影响债券定价主要影响因素。
债券票面利率，债券期限，贴现率，同22题
29、简述经济周期波动对股市价格的影响。
1）不同经济周期下，因银根放松抽紧，资金供求关系不一样
2）不同经济周期西啊，各种经济价格信号（利率、税率、汇率等）发生变化，人们会根据变动的机会成本重新调整投资对象
3）人们的主观预期与持股信心：
经济周期波动导致人们对未来预期及信心发生变化（有四个特征：
夸张，不足，趋前，滞后）
30、简述资本资产定价模型及其在在股市投资中的运用。
资本资产定价模型就是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的，主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的.
资本资产定价模型主要应用于资产估值、资金成本预算以及资源配置等方面。
资本资产定价模型：
ERi=rf+β（ERm—rf）
其中：
rf——无风险收益率
ERm—rf——平均风险溢价（市场平均收益率与无风险收益率之差）
ERi——预期贴现率
公司股价波动方差与市场总体价格波动方差的弹性度值说明：
β值通常根据历史数据回归而得，时间间隔以周为准。
回归期限越长（通常大于5年），β的准确性越高（最后包括完整周期）。
样本选择时应结合本国和他国的β数据。
β行业特点：
现金流稳定，防御性行业：
β小
高新技术行业，周期性行业：
β大
公司经营及财务杠杆：
高，β大；
低，β小
（ERm—Rf）风险溢价说明：
影响因素风险溢价
发展中国家大
低风险国家小
大企业小
小企业大
政治经济波动频繁大
政治经济稳定小
31、简述移动平均线分析方法运用的基本要点
1）均线排列：
若长中短均线由下而上排列，同时当日股价在均线之上，称为多头排列，表示向上趋势不变；
若长中短均线由上而下排列，同时当日股价在最下方，称为空头排列，表示走势向下的趋势未变并将不断延续
2）均线交叉：
若短均线由下而上穿过中长均线，称为金叉，表明股价出现趋势逆转，应试探买入；
若短线由上而下跌破中场均线，称为死叉，表明股价将出现由涨为跌的趋势逆转，应试探卖出
3）均线助涨与助跌：
当均线仍上涨时，即使当日股价出现下跌，但跌到均线附近，甚至跌破均线时，也会被托起，称为上涨均线的助涨作用，仍应买入；
当均线仍下跌时，即使当日股价出现上涨，但弹升到均线附近，甚至跃过均线，也会被拉回，称为下跌均线助跌作用，仍应卖出
4）均线的离差状况：
当股价短期内暴涨，一旦远离均线之上，接下来会有回档；
反之，当股价短期内暴跌，一旦远离均线之下，接下来会有强烈反弹
5）均线周期波动：
稍长的均线可用来判断股价周期波动的长度及转折时点。
短均线看买卖时点，长均线看周期波动。
32、如何按照行业与经济周期关系确定投资策略?
1.依据经济波动指标的预测，把握经济景气变化所处的阶段，确定相应的投资对象。
2.增长型行业股票选择不受经济波动的影响。
在经济复苏扩张阶段，周期型行业股票为最好的投资好品种，经济出现衰退时之前立即停止这类股票的投资，转投防御型行业股票。
3.如要长期持股，先选增长型行业股票，再考虑防御型行业股票。
33、运用相关公式说明影响企业业绩增长率的基本因素有哪些？
第四章书P96
34、简述股票现金流贴现模型的基本类型及运用条件。
第二章
35、简述证券市场线的运用价值
CAPM模型认为，在市场均衡的状态下，证券期望收益率和风险之间存在着线性关系。
在横轴为σiM或β系数，纵轴为期望收益率的坐标平面上，反映证券期望收益率和风险之间线性关系的直线叫做证券市场线SML。
因为证券市场组合与自身的协方差即为其方差，所以，市场证券组合M的β值为1，其他证券或证券组合的β值大于1或者小于1，它们分布在证券市场线M的两侧。
当β值大于1时，投资者可以获得高于市场平均水平的期望收益率；
当β小于1时，投资者只能得到低于市场平均水平的期望收益率。
36、简述量价关系分析的基本要点?
成交量作为价格形态的确认，成交量是股价的先行指标
1）量的放大必然伴随波动区间的扩大
2）买卖双方是主动还是被动
3）换手率：
成交量中的假象，目的：
让人卖出以便自己进货，让人跟进以便自己出货；
通过来回对倒震仓，摸清对手情况或建仓
4）量价关系三种情况：
量价一致-多出现于上涨行情中
量价背离-多出现于下跌行情中
价平量平-出现于盘整阶段
量价关系的研究对大盘股及指数有效，对小盘股特别是被操纵小盘股未必有用
5）上升，下跌走势中的量价关系
37、如何按照行业生命周期不同阶段的特点确定投资策略?
行业处在开拓期有很大潜在发展前途（目前这类行业主要是生物遗传工程行业、微电子行业、通讯行业、高精生物制品、新材料、新能源行业等等）。
但新的行业能否形成，新产品能否打开市场或企业在初期能否承担巨大开发研究费用，都有很大随机性。
然而高风险也包含高利润
处在成长性阶段行业市场需求广阔，严重供不应求，技术专利垄断，进入壁垒高，增长率迅速。
成长性阶段行业的股票自然为首选股票。
通常行业进入成熟期已无大规模新的投资计划，故盈利大部分作为股息分配给股东。
因而股东股息收益十分可观。
当考虑到企业成长预期减弱，因而股价大幅上升动力不如成长期股票。
这类行业股票投资通常为风险规避型的稳健投资者.。
投资成熟期行业股票应选择在行业中占优势地位的企业股票（如市场所占份额大，本企业利润率高于行业平均利润率，产品质量高，成本低、售后服务优良）。
对处在行业衰退期的企业股票不应投资，这类股票价格下落可能性极大。
除非企业经过资产重组，实行行业转移或扩大经营范围，实行多元化经营战略。
38、简述投资者行为偏差的主要表现形式。
1）过度自信，指人们总是过度相信自己的判断能力，高估自己成功的机会，往往把成功归功于自己能力，把失败归功于运气与机会
2）过度反应与反应不足，过度反应是指投资者对最近的价格变化赋予较大权重，而对以前信息赋予偏低权重，对近期趋势外推导致与长期平均值不一致；
反应不足是指投资者对出现的新信息缺乏及时反应
3）动量效应与反转效应，动量效应是指在短时期内表现好的股票将会持续其好的表现，而表现不好的股票会持续其不好的表现，这可能是股价走势惯性所致；
反转效应是指在一段较长时间内，表现差的股票在其后的一段时间内有强烈的趋势逆转可能，而在给定一段时间内，最佳股票倾向于其后的时间内出现差的表现。
4）损失厌恶和后会厌恶，损失厌恶是指不愿承受短期损失的心理现象；
后悔厌恶是指当人们做出错误决策时，对自己的行为感到痛苦
5）心理账户，人们根据资金来源和资金用途对资金进行归类时，就形成心理账户
6）羊群效应，是指投资者在交易过程中相互学习模仿，从而形成一种攀比、追随及迅速传染的现象
39、简述整理形态与转势形态的区别？
涨跌停顿，形态完成后维持原趋势方向，注重指标及形态分析
分析要素：
图形：
三角形，矩形，旗形，菱形
涨跌拐头，形态完成后趋势反向，注重综合分析
重要趋势线突破，颈线突破，指标背离，天量地量之后量能突变，高点低点下移（顶部），低点高点上移（底部）
头肩形，双顶双底，三顶三底，圆形，V字形
40、影响股票动态市盈率的基本因素有哪些？
1）在市场贴现率不变情况下，企业盈利增长率越高，市盈率下降速度越快，股价上涨潜力越大；
反之，企业盈利增长率下降，市盈率提高速度越快，股价下跌空间越大
2）由于预期效应，成长性良好的企业股票市盈率在一段时期内往往高于市场平均市盈率，股价可居高不下；
反之，成长性差的企业股票，市盈率低于社会平均市盈率，股价超前回落
3）若市场贴现率发生变化或预期发生变化，动态市盈率页必然作相应调整，同时股价评估值也发生变化
4）若贴现率与企业盈利增长率作同向、反向变化，且变化幅度不一致时，则要对市盈率变化作具体分析。
41、分析公司利润实现状况（盈利质量）的主要指标有哪些？
（1）应收账款比率=应收账款/销售收入（主营业务收入）×
100%
（2）销售现金率=经营活动净现金流量/销售收入×
（3）净利现金率=经营活动净现
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