浅析高速增长的外汇储备对我国经济的影响---论文分析.doc

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河南大学经济学专业自考本科毕业论文

浅析高速增长的外汇储备对我国

经济的影响

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[摘要]：

外汇储备不仅有利于增强国际清偿能力和提高海内外对我国经济与货币的信心；还有利于应对突发性事件，防范金融风险。

它在扩大我国对国际市场的影响力上具有重要作用。

但是，高速增长的外汇储备对我国经济的影响却不容乐观，高速增长的外汇储备对我国经济的稳定带来了多方面的负面影响，本文分析了外汇储备高速增长对我国经济影响的利弊和高速增长的原因及如何对其进行控制。

[关键词]：

外汇储备高速增长利弊经济控制

目录

一、外汇储备的主要用途：

..................................1

二、造成外汇储备激增的原因................................2

三、我国外汇储备快速增长对经济的正面影响................1

（一）外汇储备的快速增长表明了我国经济地位的提高..........3

（二）外汇储备的快速增长有利于我国防范外部金融风险........3

（三）外汇储备的快速增长有利于弱化货币错配的风险..........4

（四）外汇储备的快速增长有利于人民币汇率制度的改革.......5

（五）外汇储备的快速增长实现了境内居民个人购汇用汇额度的再次放宽......................................................5

四、我国外汇储备快速增长对经济的负面影响................5

（一）外汇储备增加，要相应扩大货币供给量..................6

（二）相应资金存在国外，并未投入国内生产使用..............6

（三）外汇储备还可能由于外币汇率贬低而在一夜之间蒙受巨大损失........................................................6

（四）外汇储备的快速增长将引起高额的机会成本..............7

（五）外汇储备的快速增长增加了储备资产的风险..............7

（六）外汇储备的快速增长将给我国带来通货膨胀和信贷膨胀的压力........................................................8

（七）外汇储备的快速增长将给我国带来人民币升值的压力......8

五、我国外汇储备的快速增长情况分析......................9

（一）正面影响分析........................................9

（二）消极影响分析......................................10

六、化解我国高额外汇储备消极影响的对策..................11

（一）适当的减少外汇储备................................11

（二）推进汇率制度改革..................................11

（三）改革外汇体制......................................11

（四）平衡国际收支......................................12

（五）对外经济政策宜以改善国内资源配置效率为目标.........12

（六）提高人民币汇率形成的市场化程度，使得输导外汇储备的途径更加畅通................................................12

（七）为居民个人用汇开辟相关的渠道......................13

（八）放宽金融机构的投资渠道............................13

浅析高速增长的外汇储备对我国经济的影响

外汇储备指一国货币当局持有的、用于对外支付，弥补国际收支赤字、维持本国货币汇率的可兑换货币。

我国外汇储备近几年增长速度迅猛。

2006年2月，增长到8536亿美元，超过了日本成为世界上第一外汇储备大国，2006年10月底，我国外汇储备余额10096.26亿美元，首次突破万亿美元大关，2014年上半年更是将近4万亿，我国外汇储备快速增长的原因主要是贸易顺差、外商投资和人民币升值预期。

关于我国外汇储备的讨论很多，多数学者对我国外汇储备快速增长质疑和担忧，制定出应对外汇储备激增采取措施，化解我国高额外汇储备对我国经济增长产生的消极影响显得至关重要。

一、外汇储备的主要用途：

1、国际间的支付。

人民币目前还没有成为世界货币，在国际间不能随意流通，因此，保有一定的外汇储备可以方便一国的国际经济活动。

2、中国目前采取的是较为严格的个人换汇制度，政府会较为集中地进行结汇，因此需要保有一定的外汇储备

3、可以维持一国汇率的稳定。

在浮动汇率制度下，名义汇率主要受外汇市场的供求影响，政府不能进行干预。

因此，为一些财团企图通过操纵一国汇率来搜刮别国财富提供了可能。

“广场协议”后的日本“失去的十年”就是一个例子。

而如果固定汇率制度，可以采用在外汇市场上抛售外币，回笼本币来抑制本币的升值，从而减小投机行为带来的损失。

4、大量的外汇储备也会受汇率变动造成贬值，使本国资产流失。

因此需要对外汇储备进行良好的管理，使国民资产保值增值。

前阶段成立的国家外汇投资公司就是这个目的。

二、造成外汇储备激增的原因

1、我国对外贸易的快速发展。

1999年～2005年的七年中，我国几乎每年都有数百亿美元的经常项目顺差。

而2006年～2007年两年顺差数额高达千亿元。

经常项目顺差主要是由连年的贸易顺差形成的。

虽然顺差的出现对曾经资金短缺的我国来说是件好事，但是它带来了两个不容忽视的问题：

一个是形成了人民币升值的国际压力，国际贸易摩擦不断增加；二是造成了国内通货膨胀的压力，限制了货币政策调整的自由度。

2、我国现行的外汇管理体制也是原因之一。

1994年年初，我国在对资本与金融项目实行严格管制的同时，对经常项目实施强制的结售汇制度。

近年来，虽然外汇管理局已经允许外贸企业开设外汇账户，留存部分外汇，企业可以留存外汇的比例也在不断提高，但是企业实际持有的外汇份额远远低于允许留存的限额。

3、我国的外贸政策的导向效应。

出口政策是个双刃剑。

随着我国经济发展水平的逐步提高，整体国力的不断增强，原来过度依赖外需发展经济的策略并没有及时调整，以至于经济运行出于内外失衡的状态。

同时，在外需模式的导向下，出口创汇规模演变成了地方政府考核其官员业绩的一把尺子，而扩大出口也成了某些地方政府官员刻意追求的政绩工程。

出于地方利益的考虑，经济运行中的重复投资、重复建设现象屡见不鲜，由其导致的某些行业产能过剩，在内需相对不足的情况下，只能依靠扩大出口来缓解生产过剩的问题。

但是目前，我国资金短缺的情形已经有了很大改善。

我们现在更需要调整引进外资的政策导向，更应当看重外资带来的技术于管理经验。

三、我国外汇储备快速增长对经济的正面影响

（一）外汇储备的快速增长表明了我国经济地位的提高

　　外汇储备是体现一国综合国力的重要指标。

我国外汇储备快速增长标志着我国对外支付能力和调节国际收支实力的增强，稳定和控制币值幅度的能力的增强，国际竞争优势的增强，也表明我国经济平稳的增长，这些又极大地增强了国内外对中国经济前景的信心，提高了我国的国际资信和经济地位，在国际经济往来中更容易处于主动地位。

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（二）外汇储备的快速增长有利于我国防范外部金融风险

　　充足的外汇储备可以成为应对国际投机资本的冲击、防御金融危机的不可缺少的资源武器。

1997年席卷亚洲的金融危机中各国的不同遭遇显示了外汇储备在一国经济中的重要性。

当年如果泰国有充足的外汇储备资金，金融危机可能就不会恶化、蔓延导致整个区域的金融灾难，而我国当年正是因为有1000多亿的美元外汇作为支撑，才使我国政府在国际投机资本的猛烈冲击下依然保持着人民币不贬值。

因而，防范金融风险的基础应是规模庞大的外汇储备。



（三）外汇储备的快速增长有利于弱化货币错配的风险

　　所谓货币错配是指，一个经济行为主体（政府、企业、银行或家庭）在融入全球经济体系时，由于其货物、劳务和资本的流动使用了不同的货币来计算，因而在货币汇率变化时，其资产与负债、收入与支出会受到冲击与影响的情况。

广大发展中国家的经常项目交易和资本项目交易很难用本币来定值，更难用本币来实施，所以他们的资产／负债、收入／支出便呈现多种货币并存的局面，货币错配由此成为常态。

从负债／支出方面看，发展中国家的企业到海外去筹资，或通过本国的银行到国际市场筹资。

由于在国际资本市场上基本不可能筹到以本国货币计值的债务，这些企业或银行只能借入外币资金，于是自然就陷入货币错配困境。

从资产／收入方面看，由于

发展中国家需要筹集为进口先进技术设备所需的资金，贸易顺差就成为这些国家追求的目标。

同样由于交易难以用本币定值，顺差的实现自然还是意味着外币定值债权的积累，货币错配还是不可避免。

发展中国家的政府只有两种选择，一是利用储备干预外汇市场，维持原有的固定汇率水平，以免货币错配风险暴露和蔓延；二是接手私人部门的货币错配，由政府来承担所有货币错配的损失。

不管做出哪一种选择，最后都需要有巨额的外汇储备来做支撑。

一国保持规模较大的外汇储备就能够通过政府对外汇市场干预来减弱和控制货币错配的风险。

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（四）外汇储备的快速增长有利于人民币汇率制度的改革

　　我国持有大量的外汇储备，能够实现我国中央银行有效的干预外汇市场，支持本币汇率。

一国所拥有的外汇储备表明了其干预外汇市场和维持本币汇率的能力。

我国中央银行可以通过在外汇市场上抛售外汇或收购本币来影响外汇供求关系，达到调节外汇市场、稳定汇率的目的。

干预外汇市场所需的资金具有时间不确定、数额巨大的特点，因此，充足的外汇储备可以保证我国能够从容应对突发金融风险，满足有效干预外汇市场、维护本币汇率稳定的需求。

因此，持有大量的外汇储备对我国人民币汇率制度的改革，完善人民币汇率市场机制的形成有着重要意义。



（五）外汇储备的快速增长实现了境内居民个人购汇用汇额度的再次放宽

我国居民个人用汇额度的提高与我国外汇储备的增加有着密切的关系。

从1994年我国个人出境旅游换购60美元，到2006年5月1日，实行年度总额购汇每人每年等值2万美元，至2007年的2月1日，购汇额度再次提高到5万美元，这是我国外汇储备不断增加的结果。

对于经常需要购汇的老百姓来说，这无疑是好消息。

我国境内居民个人因私用汇在真实性需求的基础上逐步向便捷、宽松方向发展，较好地满足了居民个人涉外经济活动的需求。

这一步步对个人购汇额度的放松，是我国外汇储备快速增长的巨大贡献。

四、我国外汇储备快速增长对经济的负面影响

　　外汇储备只是国际收支平衡和整个经济增长的一个产物。

一个经济体应该在维持国际收支基本平衡，金融市场没有出现显著扭曲前提下所形成的外汇储备才是相对正常和稳健的。

但是，我国目前所面临的是全球经济的明显失衡，以及国际收支错位的不断恶化，加上国内市场机制扭曲（尤其是汇率并不能反映货币的价值），所以我国外汇储量所具有的科学性和合理逻辑就值得怀疑了。

（一）外汇储备增加，要相应扩大货币供给量。

外汇储备的高速增长就意味着外汇占款的高速增长，也意味着央行被动投放的基础货币在高速增加。

由此货币政策所具有的自主性由此势必大打折扣。

目前央行对付由外汇占款所形成的过度货币投放的办法就是发行央行票据来进行对重，从而每年由此产生的利息成本在翻番。

依靠这个办法，央行迟早要面临巨大的由外汇储备所造成的财务亏损。

这个巨额财务亏损背不动的时候，央行票据的操作就走到了尽头。

（二）相应资金存在国外，并未投入国内生产使用。

外汇储备过大，等于相应的资金“溢出”，对于资金短缺的我国来说是不利的。

因为我国庞大的外汇储备中绝大部分被投放于中国境外的金融市场，并未参与境内资金循环过程。

这就意味着，不断增加的外汇储备时以牺牲国内投资机会未前提，并最终绝对损害了国民的福利水平，长此以往就会直接削弱中国经济增长的后续能力。

（三）外汇储备还可能由于外币汇率贬低而在一夜之间蒙受巨大损失。

我国外汇储备不断增长的原因之一就是人民币汇率低估带来了贸易上的相对优势。

一方面，储备货币的汇率变动会影响外汇储备的实际价值；另一方面，本国货币汇率变动会通过资本转移和对外贸易影响本国的外汇储备。

此外，储备货币汇率不稳会影响和削弱储备货币的地位和作用。

我国外汇储备70％是美元资产，而美元已经完全跌入了一个漫长的颓废通道中，我国国民财富由此必然遭遇折损于流失的厄运。

（四）外汇储备的快速增长将引起高额的机会成本

　　外汇储备的持有是有成本的。

因为外汇储备资产必须具有足够的“流动性”，以确保其日常功能的正常发挥。

然而，足够的流动性往往是要以较低的盈利性要求为代价的。

外汇储备是一种实际资源的象征，持有外汇储备的机会成本是国内资本生产率减去持有外汇储备的收益率。

世界各国的外汇储备既不能存款于国内的银行，也不能投资于国内的有价证券，而只能存款于外国银行（包括本国的境外银行和国内的外资银行）或购买外国的国债等有价证券。

由于国债等有价证券流动性强、收益性高，所以，世界各国的外汇储备大都投资于外国政府发行的国债等有价证券。

所以持有外汇储备，实际上就相当于向储备货币发行国提供低利率的贷款。

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（五）外汇储备的快速增长增加了储备资产的风险

　　在金融全球化的今天，由于国际资本迅速大规模地流动，金融市场的利率与汇率波动十分激烈，作为国家财富的外汇储备，它的规模过大也就会使国家财富处于巨大的风险之中，高额的外汇储备给储备资产的保值增值管理带来了难度。

近几年以来，人民币对美元一再升值，不断突破升值预期值的关口，而且仍存在中长期升值的预期，即美元存在贬值的预期。

现在虽然是一篮子汇率制度，美元的主导地位仍然难以改变。

一旦美元汇率波动，将给我国外汇储备也带来很大的波动，因此汇率的变动对我国外汇储备的影响是必然的。



（六）外汇储备的快速增长将给我国带来通货膨胀和信贷膨胀的压力

　　我们知道，一国的外汇储备量与该国的货币发行量密切相关。

从理论上讲，外汇储备的增多，将使国内货币的发放量增多，投放的基础货币增多，再通过货币乘数效应，可能会导致货币供应量大幅度增长，给一国带来了中长期的通货膨胀压力。

同时外资的大量流入，国内投资的不断增加，信贷规模也将不断扩张，将导致部分商品的价格出现了较快上涨的势头和信贷膨胀的压力。

为此，央行采取相应的冲销政策，如在银行间债券市场上频繁进行正回购和发行人民银行票据回笼基础货币等，以此来减缓基础货币增速，控制货币信贷总量过快增长，防止经济过热。

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（七）外汇储备的快速增长将给我国带来人民币升值的压力

　　我国如今还没有完全实现意愿结汇制，主要仍是强制结汇制，所以国际收支的差额基本上都会反映到外汇市场的供求上来，而短期汇率水平则是由外汇市场的供求关系决定的，所以国际收支的变化也就间接的反映到汇率的水平上来。

我国近几年国际收支持续的双顺差导致了外汇净流入越来越大。

正是由于国际收支的双顺差，导致了外汇市场上的外汇资金一直处于供给大于需求的状态，从而形成了人民币升值的压力。

这刺激了套利性投机资金的大量流入，进一步加大了人民币升值压力，加剧了国内外汇供求的失衡，带来更大的金融风险。

五、我国外汇储备的快速增长情况分析

（一）正面影响分析。

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1、高额的外汇储备增强了我国调节国际收支的能力。

当国际市场出现变化导致出口锐减，或者国际收支发生结构性失衡，需要进行紧急的或长期调整时，国家可动用充裕的外汇储备进行调节，以缓和调整外部冲击，从而减轻因采取紧急措施而对经济带来的不利影响，促进国民经济的稳定发展。

２、高额的外汇储备增强了我国对经济的宏观调控能力。

我国高额的外汇储备增强了国家运用间接调控手段调节国际收支平衡，维护人民币汇率稳定的信心和能力，并为我国充分利用国内、国际两个市场和国内、国际两种资源创造条件，使我国能够加快国内改革和对外开放进程。

３、充足的外汇储备提高了我国的国际资信，增强吸引外商投资和对外融资的能力。

持有充足的外汇储备不但可以应付偿债高峰期还本付息的需要，而且对维护我国在国际上的良好信誉，吸引外资流入，争取国际优势，提供了必要的条件和保证。

４、我国充足的外汇储备推进了人民币实现自由汇兑。

目前中国充足的外汇储备增强了国际国内对人民币的信心，使人民币向“硬通货”日益靠近，并为中央银行能有效地调节外汇市场，保持国际收支的基本平衡，使人民币在迈向自由兑换的过程中保持汇率的基本稳定，并最终实现人民币自由兑换打下了良好的基础。

我国作为一个发展中的经济大国，拥有充足的外汇储备，可以增强世界各国对中国经济发展、人民币币值的信心和期望，强化我国政府应对国际突发事件、防范化解国际金融风险、维护国家经济安全的能力，有利于我国在国际金融市场上发挥更加重要的作用。

所以外汇储备快速增长对我国经济的影响是巨大的，不可估量的。



（二）消极影响分析

１、高额的外汇储备浪费了外汇资本，增加了外汇储备的边际成本，牺牲了国民消费和投资。

持有外汇储备表示暂时放弃一定量实际资源的使用，从而也就丧失这些资源投入所引起的经济增长和收入水平的提高，持有外汇储备的机会成本就等于国内资本生产率减去持有外汇储备的投资收益率。

过量的外汇储备实际上也是一种资金的闲置，形成持有外汇储备的高额机会成本，无法实现货币这种经济资源的最优配置。

２、高额的外汇储备影响了我国货币政策的效果，带来了通货膨胀的压力。

我国新增的高额外汇储备不能以外汇形式存在，否则会对人民币升值产生巨大压力，这就需要将其兑换成人民币。

这很明显使中央银行在货币发行上处于被动地位；在强制结售汇体制下，中央银行为了维持人民币汇率的稳定，避免过度升值，在外汇市场上大量的买进外汇，大量的外汇占款使中央银行被迫加大货币的供应量。

３、高额的外汇储备增加了储备资产管理的难度和风险。

世界银行对我国城市的万家企业进行调查后发现，目前外资企业在我国的投资回报率很高。

这表明，我国以牺牲消费和投资机会向美国提供了大量低息融资的同时，外资企业却在我国赚取了高额利润。

４、高额的外汇储备容易激化国际贸易之间的摩擦。

不断增多的外汇储备一方面显示出我国在商品出口和吸引外资方面取得的巨大成绩，同时也暴露出我国对外贸易发展的不平衡，导致了我国同很多国家，主要是同发达市场经济国家之间的经济摩擦加大，使我国的贸易政策、外汇政策压力倍增。

六、化解我国高额外汇储备消极影响的对策

（一）适当的减少外汇储备

外汇储备规模应是适度的，并非越多越好，我们要充分认识到外汇储备的快速增长给经济带来的负面影响，适当地控制其规模。

我国是一个发展中的大国，经济增长主要应该由国内的消费支撑，发展内需是我国经济增长动力的根本所在。

（二）推进汇率制度改革

在当前有管理的浮动汇率机制下，首先减少央行的市场干预，让国内金融市场逐步适应汇率的波动。

其次，应该通过完善货币篮子等方式来实现对人民币的浮动管理，不再由官方对汇率实行一次性调整。

最后扩大汇率浮动的目标区间，最终过渡到由市场决定的自由浮动汇率机制。

（三）改革外汇体制

在外汇管理政策上，可以逐步取消强制结售汇制，实施意愿结售汇制。

意愿结售汇制，能使外汇收入部分藏汇于民，能有效分流外汇储备，减轻外汇储备规模过度的压力。

另外，我国加入ＷＴＯ，也要求外汇制度向意愿结售汇制改变，这样才能实现中资企业在外汇利用上与外资企业同等的国民待遇，实现公平竞争。

（四）平衡国际收支

在充分肯定我国在对外贸易和利用外资方面所取得的巨大成就时，应对我国的国际收支管理进一步完善。

首先，应加强对资本项目的管理。

人民币实现经常项目下的可自由兑换后，其长远目标是实现资本项目下的可自由兑换。

因此有必要对我国国际收支平衡表中的资本往来项目进行规范化管理，尤其是要加强对短期资本项目往来的管理。

其次，应强化我国国际收支统计，防止外汇流失

（五）对外经济政策宜以改善国内资源配置效率为目标。

我们应当逐步消除对出口和外资的优惠政策，逐步消除对进口用汇和内资的限制，以改善长期以来依赖外资的局面。

我国现有的外资税收优惠政策区域导向型强，产业导向性差，就是外资税收优惠政策由沿海到内地，以及由东向西，税收优惠程度是逐渐降低的。

同时也必须对包括税收优惠在内的整个引资政策进行调整，提高外资的利用水平，减轻资本账户顺差给人民币带来的升值压力。

（六）提高人民币汇率形成的市场化程度，使得输导外汇储备的途径更加畅通。

提高人民币汇率形成的市场化程度，需要兼顾中央银行的干预能力，宜采取逐步放宽人民币汇率浮动区间的办法。

这一汇率制度需要事先推动三项改革措施：

其一，统一外汇指定银行跟企业、个人之间的外汇市场与中国外汇交易中心的外汇市场；其二，改革目前的强制结售汇制，实行自愿结售汇或者更宽松的强制结售汇制度；其三，放松或取消对外汇指定银行的外汇余额管理。

（七）为居民个人用汇开辟相关的渠道。

近年来，随着我国国民经济持续快速平稳发展，境内个人收入水平显著提高，境内个人多样化投资需求日益增长，我国充裕的外汇资金也为境内个人开展对外证券投资提供了条件。

这将有助于促进个人境外投资有序进行，积累相关风险防范和监管的经验。

同时也是深化外汇管理体制改革，拓宽外汇资金流出渠道，促进国际收支基本平衡的重要举措。

（八）放宽金融机构的投资渠道。

境内居民可以间接投资海外股票市场。

这个新政就是我们通常了解的QDII（国内机构投资者赴海外投资资格认定制度）。

在银监会新政指引下，国内投资者获得了更多更好的海外投资机会。

QDII新政给境内投资者提供了更多更好的投资渠道。

逐步放宽金融机构的投资渠道无疑会成为疏导高速增长的外汇储备的重要途径。

　　综上所述，我国外汇储备在我国经济中发挥的作用不可估量，虽然其负面影响存在，但其影响程度并没有像理论和一些学者认为的那么严重。

经济增长情况才是衡量我国外汇储备规模最好的指标。

只要经济持续健康增长，外汇储备的规模就是合理的，其快速增长对我国经济的影响就是正面的大于负面的。

参考文献

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［2］贾丽娜：

对当前我国外汇储备规模的思考［J］.工业技术经济，2007（3）.

［3］龙强.中国外汇储备与汇率政策分析［J］.经济与社会发展，2003（7）：

［4］董睿琳.对我国巨额外汇储备管理的探究分析［J］.商场现代化，2008（12）

［5］潘伟.我国外汇储备过高的不利影响及对策［J］.商场现代化2008（12）

［6］刘凤.我国外汇储备增长原因及趋势分析［J］.金融与经济，2003（7）

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