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而从通胀的形势看,市场此前的一致预期是今年不加息,原因是认为本轮通胀10月就会见顶,但是我们一直认为通胀压力将很可能持续到明年,2011年全年通胀仍可能在3%以上, 

在极端情况下甚至可能接近5%.这意味着即使通胀真的在本月见顶,未来如果不加息的话,负利率的问题仍将长期存在.我们认为政府在这个时点选择加息,一方面表现了对通涨和资产泡沫的担心已经显著增加,另一方面也显示了对经济增长的信心. 

此外,从国际形势看,中国周边的亚太和发展中国家大多已经加息甚至多次加息,而最早加息的澳大利亚甚至距离首次加息已超过一年,因此可以说中国本次加息是同类型国家中最晚的一个.在目前的环境, 

小幅加息对中国经济的风险完全可控,因此这也是推动政府决定加息的重要理由. 

三．利好大盘我们认为, 

本轮加息,虽然由于其意外性可能令市场波动加大,但总体上将成为推动大盘继续上涨的因素.我们的这一判断理由如下:

1．首先,从经济面上讲.加息向市场传递的第一个信号就是"

政府对于未来经济增长的信心很强"

.而同时, 

未来一段时期的经济数据也很可能继续指向经济持续转好. 

2．其次, 

从中国股市过去的规律看,加息（尤其是最初几次加息）不但不会改变市场原有的运行趋势, 

反而可能推动加速原有的运行趋势.从市场的博弈逻辑,加息消息的宣布,意味另一个"

利空政策"

的落实,因而反而可能进一步推动市场继续看涨的预期. 

3．再次,从资金面上讲,本次小幅加息并未彻底改变负利率状况,资金的投资和流动性意愿实际上不可能立即受到加息的冲击.在加息周期初期,资金配置股票的意愿反而可能进一步上升,而配置固定收益类产品的意愿则大幅下降,因此助推股市资金流入.此外, 

加息还会增加市场对于境外资金加速流入国内市场的预期,进一步增加国内资金投资的信心. 

4．从股市板块状况看,本次加息令市场意外的另一点在于:

本次加息,对于银行利差非常重要的短期贷款同样上调.同时, 

活期存款利率维持不变.这与市场此前普遍预期的"

非对称加息"

存在着很大的不同.因而, 

对于银行而言,其利差水平影响反而中性偏多, 

从而对于银行利润及股价构成利好.同理,这一"

好于预期"

的加息状况也适用于保险类个股.而对于房地产, 

虽然我们认为加息对其从基本面上看为利空,但是我们知道, 

相对此前的严厉调控政策,小幅加息的影响要远为逊色,而长期贷款利率上调幅度较小也降低由于加息导致的贷款压力增幅.因此, 

总体上看,这一政策对于大盘金融股构成利好. 

从加息时间上看,加息的时点选在了大多数银行完成了再融资之后,表现了国家对银行进行了适当保护.对于房地产业以外的其它杠杆较高,银行借款比例较高的行业,如交通机场设施,建筑工程,电力等企业而言会增加财务费用,给盈利带来一定的压力.另外, 

对其它行业无直接影响,但由于这次政策变动可能向市场传递的信号是政府保证经济平稳快速发展, 

促转型,防止经济过热和通胀快速上升的决心,固定资产投资等受政策影响较大的行业是否会受到影响取决于政策未来变化的力度. 

5．加息对于市场中长期走势的唯一风险在于:

如果要彻底扭转负利率局势, 

根据我们对于通胀率的预测, 

那么一到两次的加息恐怕并不足够.而如果到了明年,如果海外经济再度出现下行风险,而国内的货币条件收紧的效果又开始显现,可能会再次出现对于经济和股市资金面双重的压力局面. 

总体上, 

我们认为本次加息对于大盘指数尤其是以银行保险为首的金融类股票构成利好, 

因此不会改变市场原有的上升趋势.市场在短期流动性,市场预期和经济面都较为有利的局面下, 

将有望继续上涨.当然,如果央行连续加息也可能为市场中长期走势埋下一些隐患,使得明年市场走势变数增大.

港澳资讯提供　（仅供参考，风险自担）

市场评论：

☆港澳资讯·

主力动向与投资机会

市场面，周三的盘面显示，板块涨幅前五位的分别为：

保险（+5.45％）、农林牧渔（+3.05％）、酿酒食品（+2.74％）、电器（+2.57）和券商（+2.56％）。

农林牧渔板块在民和股份上攻封停带动下，隆平高科、敦煌种业、新希望、荃银高科、金健米业、北大荒、新赛股份、圣农发展、中水渔业等个股也表现不俗。

其中，新希望（000876）仍有盘升机会。

酿酒食品板块在南宁糖业上攻封停带动下，重庆啤酒、华资实业、沪州老窖、国投中鲁、张裕、中粮屯河、五粮液等个股也表现出色。

其中，新希望（000876）仍有震荡要求。

交通板块在长春一东、东安黑豹、中航动控、三环股份、北方股份、武汉塑料上攻封停带动下,潍柴动力、广汽长丰、福田汽车、宁波华翔、江淮汽车、中原内配、威孚高科、东安动力、一汽富维、万丰奥威等个股均表现活跃。

其中，东安动（600178）短期仍有盘升机会。

中小企业板块在云南锗业、民和股份上攻封停带动下，中工国际、太阳纸业、江苏国泰、星网锐捷、冠福家用、新和成等个股均纷纷居于深市个股涨幅前例。

其中，贵州百灵（002424）可逢低参与。

整体来讲， 

分时K线指标系统顶背离明显，股指上攻乏力。

（徐波）。

（本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系）

【出处】港澳资讯

B股综述:

深B股市场量能不足 

震荡难免

周三沪深B股市场均承接前交易日的盘升惯性，而是均以牛皮盘升为主。

沪B股日K线创出近期新高280.42点，由于分时K线指标系统顶背离迹象明显，量能仍欠有效配合，市场震荡难免。

深B股日K线在周三拉出了阳线，创出5987.83点新高。

但其分时K线指标系统继续顶背离。

而深B股月K线自2008年10月探底1657.96点上升以来所形成上升通道上轨压力线10月份位于5947点。

该压力线已对市场仍有制约作用。

沪深B股个股方面，涨幅前五位的个股分别是：

粤照明B（200541）涨5.58％、阳晨B股（900935）涨4.28％、深深宝B（200761）涨4.01％、丽珠B（200513）涨3.53％、苏威孚B股（300949）涨3.07％。

市场短线仍难操作。

总而言之，深B股市场量能不足，震荡难免。

（徐波）

盘面追踪:

农化板块涨跌各异 

2只个股涨停

　　农药化肥板块涨跌各异，新安股份等股盘中快速拉升，截至14:

50，新安股份、江山股份均涨停，华星化工涨4.6%，升华拜克涨3.8%。

青岛碱业、云天化等半数个股下跌，青岛碱业跌3%。

【出处】证券时报网

大盘分析:

个股分化加剧 

注意持股结构

周三沪深市场均未承接前交易日的盘升惯性，而是均以震荡整理为主。

超级权重指标股中国石油、工商银行、建设银行、农业银行和中国银行等个股均以震荡整理为主。

消息面, 

中国人民银行19日晚间宣布,自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。

Wind数据显示，截至16日，已经披露三季报业绩预告的公司有933家，占A股上市公司总数近一半。

而预喜的公司就有683家（预增315家，略增190家，续盈84家，扭亏94家），占比达73.2%。

另有244家公司出现净利润下降或持续亏损的情况，其中领先科技下降幅度最大，达3500%。

锌业股份、美利纸业和新中基净利润分别降3197%、1755%和1745%。

财政部19日公布数据显示，1-9月，国有企业累计实现利润14390.1亿元，同比增长46.2%，增速比1-8月略缓0.5个百分点；

9月比8月环比增长6.8%。

为促进证券投资咨询业务规范发展，中国证监会19日公布了《发布证券研究报告暂行规定》和《证券投资顾问业务暂行规定》。

新规自2011年1月1日起施行。

技术面，沪综指周K线去年8月份高点3478点所形成天价压力线（本周位于3020点），对市场形成反压作用继续存在。

由于分时K线指标系统顶背离明显，股指上攻乏力。

综上所述,阶段性市场难以向上拓展空间，个股分化加剧，注意持股结构。

市场反弹将持续,但并非反转

■方正证券

点评:

1. 

此次加息意在打压资产泡沫和防通胀, 

政策优先级保增长让位于防通胀.结合日前央行实施的差别准备金率上调,货币政策频现紧缩之势.美国再次量化宽松引发国际流动性宽松, 

通胀预期提升.中国经济的周期复苏信号较明确,加息显示中国不会以泡沫刺激经济的决心. 

2. 

此次加息时点不同寻常:

对内而言于, 

在十七届五中全会后即时推出,政策取向明显:

保增长优先级让位于防通胀, 

货币政策取向由"

适度宽松"

向中性过渡;

对外而言择于G20周末财长会议及下月G20领导人峰会前, 

对美国等发达国家的继续量化宽松的立场"

亮剑"

此为缓解人民币升值压力赢得主动权.中国的负责任姿态也利于缓解全球货币的信用危机,国际市场对此反应乐观:

美元反弹,大宗商品下跌. 

3. 

此次加息不同于经济过热时的连续加息以打压总需求,更多体现为对今年以来的负利率进行修正,以防止恐慌,警示投机. 

4. 

中长期而言升息将影响资产配置, 

流动性将趋弱.首先升息不必然更多吸引热钱,历史经验表明热钱流入更多基于货币升值预期和资产泡沫,利率并非首选因素;

而利率提高将减弱资产价格升值预期,人民币升息压力亦随之减弱.同时,升息亦将压制储蓄活期化. 

5. 

市场反弹将持续, 

但并非反转.可关注银行和保险股;

短期规避地产,资源类板块. 

加息验证复苏趋势,震荡后新牛市仍将继续

■兴业证券

19日央行决定, 

自2010 

年10月20日起上调金融机构存,贷款利率,其中,一年期存款基准利率和一年期贷款基准利率均上调0.25 

个百分点.对此,我们认为:

首先,21日将公布3 

季度经济数据,市场预计三季度GDP 

增速在9.5%左右,9 

月CPI 

将在3.5%左右.央行选择在这一时点加息,表明经济复苏趋势得以确认,调控通胀成为重要目标. 

其次,我们判断,目前政府的政策重心在于:

一方面,坚决抑制资产价格上涨尤其是房市泡沫,防止走日本80 

年代末的老路,当前的加息验证了这种思路;

另一方面通过改变收入分配格局提高居民收入增长,推动新兴产业发展等措施,来调整经济结构, 

维持经济健康发展.十七届五中全会关于未来五年经济发展目标中,淡化GDP 

增长目标,强调居民收入"

较快"

增长,也体现了这种政策思路. 

对于后续行情,我们认为:

短期, 

加息政策成为周期类股行情调整,分化的导火索:

1）加息引发投资者对后续经济政策进一步紧缩的预期;

2）人行宣布加息后, 

美元指数已快速反弹;

3）基金仓位重,获利了结的心态重,助长短期震荡. 

中长期,转型经济新牛市仍将继续:

1）连续加息,紧缩经济的判断还太早,要取决于经济和通胀走势,以及海外主要经济体复苏进程,不必过于担心.单次加息力度小,历史经验压垮骆驼的是最后一根稻草而非第一根;

2）大国博弈, 

树欲静而风不止,热钱流入的压力大;

3）经济转型期, 

实体经济之外的流动性充裕,政府明智之举是引导资金服务经济转型;

4）房地产严控,投资渠道受限,产业资本和热钱是新一轮牛市的"

解放军"

主力. 

投资策略上,建议强势震荡之后,平衡配置,逢低布局升值受益资产+转型受益资产:

首先逢震荡关注受益加息资产, 

银行,保险等低估值的金融资产,优质地产股,航空股,中国优势资源的重估（比如稀土,磷矿,小金属）.其次,布局转型受益类资产,强势震荡之后,可遵循十七届五中全会思路类布局:

1）"

改造提升制造业,培育发展战略性新兴产业"

—逢低布局新五朵金花（高端装备制造,节能环保新能源新材料,医药,TMT 

军工）,甚至创业板类股也可精选.关注传统制造业龙头的估值修复以及重组机会.2）"

要促进区域协调发展,积极稳妥推进城镇化"

—中西部地区的周期股流动性业绩双驱动,再结合地方政府资产证券化,仍有较大的重估机会.3）"

要坚持扩大内需战

略"

—消费行业快速调整后,等待长线买入的机会. 

加息吸引热钱,流动性反弹格局依旧

■第一创业

第一创业20日发布研报表示,在中国央行加息,全球对人民币升值预期强烈以及近期人民币汇率屡创新高的影响下,预计热钱流入的趋势短期不会改变,加之前地产限购调控政策,大量货币将流向权益市场,支撑权益市场的流动性充裕格局会依旧保持,流动性受此次加息的影响预计不会显著.

第一创业指出,10月中旬央行对6家银行实施差别存款准备金绿,上调0.5%,期限2个月.19日央行又超出市场预料突然加息, 

考虑到眼下宏观经济仍处在增长减缓过程,连续两次的收紧货币或已使得目前进入政策真空期,短期内的政策或将不会再度变紧 

第一创业还称, 

权重板块估值仍在历史较低位置,在流动性仍充裕的情况下,本轮估值修复推动的反弹应仍能延续, 

但加息对投资者的心理形成的冲击会加大市场震荡,二线蓝筹,低估值的周期性行业仍有向上的动力. 

14:

30看盘:

化腐朽为神奇 

利空当成利好炒

市场沿习利空出尽是利好的思维惯性，早盘低开走高，盘中创下3041点反弹以来新高，虽然本次加息幅度不大，对市场影响较小，但在热钱向新兴市场高速流入的背景下，为抑制愈演愈烈的通胀，此次加息显得迫不得已，说明国内经济已由注重增长速度向行业结构优化调整转化，由于加息后将使热钱的流入更为快速，不排除近期仍有新的调控政策出台的可能，单次加息对市场影响不大，若由此进入加息周期将对市场形成持续性压制，在全球因中国加息而普跌的情况下，A股化腐朽为神奇的利空当作利好炒恐难持续，在加息对经济的影响尚难确定的情况下，仓重的投资者不妨积极减仓，耐心观察加息对经济的影响及是否有进一步调控政策出台。

【出处】证券在线

两糖业股午后封涨停 

郑糖再创历史新高

今日午后两只糖业股封上涨停，郑糖也再度创出历史新高。

　　郑糖在午后快速上涨，截至14点10分，郑糖主力1105合约涨1.52%，再度创出6475元的历史新高。

　　A股市场方面，南宁糖业（000911）和贵糖股份（000833）均已封上涨停。

　　分析人士认为，由于供需持续紧张，市场仍对郑糖后市高度看多。

钢铁板块普跌 

大金重工跌幅居首

　　钢铁板块今日走弱，部分个股冲高回落，截至14:

28，板块个股普跌，大金重工跌6.8%，西宁特钢跌5.2%，柳钢股份、酒钢宏兴等股跌逾4%，八一钢铁、宝钢股份等跌逾3%。

　　国金证券钢铁行业研究员王招华日前接受本网采访时表示，11月前后钢铁行业有望迎来景气拐点，投资者目前可以开始配置钢铁股，首选高安全边际组合：

河北钢铁 

、华菱钢铁 

、安阳钢铁 

；

12月或可侧重高盈利弹性组合：

八一钢铁 

、三钢闽光 

、凌钢股份 

、金岭矿业。

加息意在管理通胀预期,对A股影响有限

■南京证券

中国人民银行决定,自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率.金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点,由现行的2.25%提高到2.50%;

一年期贷款基准利率上调0.25个百分点,由现行的5.31%提高到5.56%;

其他各档次存贷款基准利率据此相应调整.

事件点评分析:

其他各档次存贷款基准利率据此相应调整.详情调整如下表:

尽管市场对于加息预期由来已久,但由于全球宽松的货币环境下,近期市场对于年内加息的预期已经明显弱化.在这样的背景下, 

央行此次突然加息0.25个基点,应该说是超出了市场的预期.那么央行此举的目的何在,对于市场又会产生什么样的影响呢

一,央行突然加息的政策目的仍然在于管理通胀预期.

从此次的加息时点来看, 

央行选择在三季度及9月份经济数据公布前夕加息（21日将公布数据）,说明了两个问题.一方面9月份CPI将继续创出年内新高,预计将可能高达3.7%.由于近期农产品价格的飞速上涨, 

加之国际大宗商品价格的持续反弹,新涨价因素刺激下,国内通胀形势不容乐观,前期基于翘尾因素弱化而引发的预期拐点迟迟未能到来, 

这也使得市场对于通胀的预期愈演愈烈.央行此时加息,正是出于进一步调控通胀预期的目的,以弱化市场对于通胀的一致预期. 

另一方面,三季度的经济形势将继续保持良好态势.自去年四季度政策主动调整之后,市场一度对经济二次探底担忧重重,而一些先行指标也一度验证了市场的这种悲观预期.不过,近两个月以来,数据开始出现了一些新的变化,从先行指标PMI看,近

两个月的数据已经出现了明显改善.而房地产投资等数据也并未比市场想象中更坏,经济形势好于市场预期,经济软着陆的概率较大.因此,三季度GDP同比增速将可能超出此前市场预期,也正是经济形势的良好态势才使得央行拥有加息的底气. 

而从加息的结构性特征上看,此次加息为不同期限下的不对称加息:

一年期存贷利率为同时上调,不过,中期及长期的存贷利率却是非对称上调,从上表可以看到,以5年期及以上为例,5年期存款利率上调了0.6个百分点,而5年期贷款利率却仅上调了0.16个百分点, 

与此同时,一到三年,三到五年的贷款利率都只上调了0.2个百分点.

可以看到,在中长期期限的存贷利率的调整上,央行试图以加大中长期的存款利率调整力度以收缩流动性, 

弱化居民的货币贬值预期;

与此同时,又并没有大幅提高中长期贷款利率, 

避免对企业的资金周转以及中长期的投资造成较大挫伤.有保有压,充分说明了央行的"

良苦用心"

——既要遏制住通胀来势汹汹的架势, 

又要避免对实体经济的运行造成误伤.

二,央行此次加息是否意味着加息周期的来临

由于央行的意外加息, 

将使得市场对于加息周期是否来临尤为困惑,我们认为,此次加息的目的在于管理通胀预期,并非抑制经济过热,而频繁加息将产生不良后果.主要分析如下:

首先从国际环境上看, 

近期日本意外降息,并再次出台新一轮经济刺激计划,宽松货币政策继续有增无减,而与此同时,美联储也不断释放出将重启量化宽松政策的信号,市场对于全球流动性充裕的预期重新升温.外围的宽松使得国内人民币升值压力不断加大,9月新增外汇占款高达2896亿元,创出年内新高,热钱流入势头重新汹涌.加息的重启无疑将加大人民币升值预期,尤其是如果市场对于加息周期来临形成一致预期,则热钱流入就将进一步加速,流动性压力无疑将不断升级.而这,并非是央行想要的结果,因此,加息的频度及力度将是央行不得不慎而又慎的考量重点.

此外,全球宽松货币政策的重启背景,正是基于全球尤其是美国经济复苏及就业前景的不乐观,在经济依旧未能完全走出衰退阴霾的大环境下,我国出口形势的下滑势头继续延续,而尤其是近期的汇率大战,其背后正是各国对于出口利益的相互博弈,在此背景下,我国出口形势很难轻言乐观.与此同时,国内的另一个较大的经济动作还在于地产调控的不断升级, 

自二次调控政策出台之后,地方调控细则不断出台,限

购令的行政干预措施不断升级,显示出政策对于调控房价的决心,而此次加息对于地

产而言无疑也是个负面影响.多管齐下, 

行政与经济手段并用,势必将缚住房价这脱

缰的野马,但如果是持续的下"

猛药"

过快,过大的加息,则将可能对房地产投资以及

其他实体经济的投资造成较大负面影响, 

又将可能将经济重新拉至"

冰点"

. 

07年频

繁加息后的后果历历在目,央行不可能对此不加以警惕.

因此,无论从国际环境还是国内经济形势上看,目前央行都不太可能频繁的动用

利率这一大调工具,更多的将是在微调上下功夫,后续依旧将是以数量化的工具为主

来调控市场流动性.

三,央行意外加息对市场的影响:

难以改变流动性充裕的局面,对市场影响有限.

央行的意外加息对市场心理将形成一定负面冲击,不过正如我们上述分析,加息

的背后肯定了两个信息:

一, 

通胀形势很紧张,二,经济形势仍然乐观.而这两个信息

目前对市场而言是利好刺激性因素.

另外,对于行业影响上看,首先对于银行股,由于一年期存贷利率同时上调,同时

并未调整活期利率, 

这对于银行的利差水平不会形成太大的负面影响,因此,该消息

对于银行股而言基本属于中性,不会形成太大的冲击.而银行股此次作为本轮反弹行

情的"

定海神针"

其稳定的走势将对后续大盘的行情演绎起到关键性作用.

对于地产股,加息无疑对于地产股是利空,不过,地产股本已饱受政策调整之苦,

此次反弹,更多的是基于人民币升值预期的流动性充裕推动,而加息无疑将加强这一

预期,因此,小幅度的加息对于地产股而言,其负面影响也较为有限,甚至从中线角度

而言,还有利好意味.

综上,央行此次加息并不意味着加息周期的重