个人及家庭的投资规划.ppt

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理财规划师培训内容之投资规划辅导,万明,投资规划,股票债券基金外汇黄金银行理财产品券商集合理财产品金融衍生产品不动产投资书画、艺术品收藏,一、股票投资风险的来源,投资收益率的不确定性通常称为风险。

系统风险（整体风险）是指由于某种全局性的因素而对所有证券收益都产生作用的风险。

又称为市场风险、宏观风险、不可分散风险。

具体包括利率风险、汇率风险、购买力风险、政策风险等。

非系统风险（个体风险）是因个别上市公司特殊情况造成的风险。

也称微观风险、可分散风险。

具体包括财务风险、经营风险、信用风险、偶然事件风险等。

5,股票的相关计算,1、股票的收益率李某1年前以17元每股的价格买入股票，一年后，每股分红0.5元，刚分红不久，李某就将股票以19元的价格卖出，问收益率为多少？

N=1,PV=-17,PMT=0.5,FV=19?

I/Y=14.71,6,2、股票的期望收益率,股票风险的度量,7,练习,【例】股票A在牛市中的预期回报率为40，在熊市中的回报率为20，在平衡市中的回报率为5；下一年为牛市、熊市和平衡市的概率分别为30、30、40，求预期收益率和风险？

8,3、股利贴现模型,股票定价公式,9,练习,假设预期股票一年后的盈利为4元，该公司股利增长率为12，要求的回报率为16，求股票的价格。

股利稳定增长模型,模型假定股利按照一个稳定的速度g增长,即第t期的股利。

在这种情况下，股票当前价格应该按照永续增长年金的公式进行计算。

即,股票估值方法的应用,甲公司今年每股盈利2元,现金股利为1元,投资人对甲公司股票的要求年回报率为10%,假设甲公司的现金股利每年增长5%,则该公司股票的理论价格为（）（A）10元（B）10.5元（C）20元（D）21元,D,两阶段增长模型,现实中，公司很难始终保持一个固定的增长率，常常表现出在不同阶段具有不同的增长率。

计算过程如下：

PN再由稳定增长模型算出。

这一模型可以推广到多阶段的情形。

股票的估值方法相对估价方法,市盈率（P/E）方法：

通常在一定市场条件下，某一行业的股票有一个较为认可的市盈率水平。

我们可以用预计的每股收益乘以特定的市盈率水平来估计股价。

市盈率=市场价格/预期年收益,14,二、债券的计算,债券产生的现金流是由票息C和本金F构成。

付息期限和偿还本金的到期日t通常由契约确定。

用下面的估值模型可以求得价格P或折现率r，也通常叫做到期收益率（YTM）。

下面这个公式实际也就是附息债券的定价公式。

15,1、折价发行,【例】一张面值为1000元、十年期10息票的债券，假设其必要收益率为12，那么债券的价值是多少？

答案：

887元,16,2、溢价发行,【例】一张面值为1000元、十年期10息票的债券，假设其必要收益率为8，那么债券的价值是多少？

（尝试）答案：

1134.2,17,3、平价发行,【例】一张面值为1000元、十年期10息票的债券，假设其必要收益率为10，那么债券的价值是多少？

（尝试）答案：

1000,18,总结,必要收益率r是和债券的价格P呈相反的变化。

必要收益率和票面利率的关系：

必要收益率小于票面利率时，溢价发行。

必要收益率等于票面利率时，平价发行。

必要收益率大于票面利率时，折价发行。

19,练习,【例】某公司发行为期限为10年的债券，票面利率为8，每年付息一次面额为100元：

1、市场同类债券的利率为8，问此债券的价格应为多少？

（-100）2、一年以后市场利率上升为9，问此债券的价格应为多少？

（-94）3、两年以后市场利率下降为7，问此债券的价格应为多少？

（105.97）,20,债券的计算,21,4、一次性还本付息债券,一次性还本付息的债券定价一次性还本付息的债券只有一次现金流动，也就是到期日的本息和。

22,例题讲解,【例】某面值1000元的5年期一次性还本附息债券的票面利率为8，1996年1月1日发行，在发行后第二年（即1998年1月1日）买入。

假定此时此债券的必要收益率为6，买卖的价格应为：

？

FV=1469.33N=5？

PVN=3答案：

1233.68,23,练习,某面值1000元的10年期债券，票面利率为8，必要报酬率为7，此债券为一次性还本付息债券，求债券的价格？

FV=2158.92？

PV=1097.49,24,5、零息债券的定价,零息债券不向投资者进行任何周期性的利息支付，而是把到期价值和购买价格之间的差额作为利息回报给投资者。

25,例题讲解,【例】假设零息债券在到期日的价值为1000美元,偿还期为25年,如果投资者要求的年收益率为15%,则其现值（C）。

（）102.34（B）266.67（C）30.38（D）32.92,26,6、债券收益率的计算,当期收益率：

衡量债券提供的现金收入与债券价格之间的比值。

没有考虑资本损益额的可能性。

当期收益率年利息额债券的当前价格某债券当前价格为104元，面值100元，票面利率8%，则当期收益率为8/104=7.69%,27,持有期收益率,到期收益率：

使债券未来一系列支付额的现值等于债券价格的贴现率，是现在购买某债券并持有至到期日该债券所能提供的平均收益率。

反映了利息收入和资本利得（损失）。

持有期收益率：

度量债券持有期间的收益率水平，同时包含了资本利得与当期收入。

通常计算1年期的持有期收益率，如果持有期大于1年或小于1年，可进行年化处理。

28,例题讲解,【例】某公司债券面值100元，票面利率为8%，每年付息，到期期限10年,如果债券发行时到期收益率为8%，一年后降为7%，则持有期收益率为（D）。

（A）6.52%（B）8%（C）13.52%（D）14.52%先求算1年后的终值,折算9年的现值PV。

已知N=9,i/Y=7%,PMT=8，FV=100,PV=106.52元再计算1年后持有期收益率。

N=1年,PV=-100元,PMT=8元，FV=106.52元,I/Y=14.52,债券价格的计算,到期还本，分期付息到期一次还本付息零息债券（贴现债券）,债券价格的变动,债券的价格通常受市场利率变化的影响如果利率上升，债券价格下降rP，n越大，P受影响越大如果利率下降，债券价格上升rP，n越大，P受影响越大,债券利率风险的度量久期,久期（Duration）：

表示债券的平均到期期限，它是每次现金支付所用时间的加权平均值，权重为每次支付的现金流的现值占现金流现值总和的比率。

第i年的现金流量（支付的利息或本金）；y债券的到期收益率；p当前市场价格,久期计算实例,某债券面值100元，票面利率5，期限2年。

如果到期收益率为6，那么债券的久期为多少？

解答：

第一步计算债券的价格：

98.17第二步分别计算105/（1+0.06）2=93.45w2=93.45/98.17=0.9519第三步计算D的值1*0.0481+2*0.9519=1.9519,修正久期的计算,度量债券价格变化的幅度P/PD（1y）/（1+y）如果我们令Dmod=D/（1+y），Dmod称为修正久期，（1y）=y，那么上面的公式可以改写为：

P/P=Dmody其中：

P债券的价格；y债券的到期收益率。

例：

某债券修正久期为9年，如果市场利率下降100个基点，那么债券价格变化大约为百分之多少？

有效久期的计算,有效久期来对内含期权的债券进行利率风险敏感度的度量有效久期=-（P/P）/r假设现在有一种赎回价格是1050元的可赎回债券以980元的价格出售。

如果利率上升0.5%，债券价格将会降至930元。

如果利率下降0.5%，债券价格会升至1010元，为了计算有效久期，我们先计算：

r=假设的利率上涨-假设的利率下降=0.5%-（-0.5%）=1%P=利率上涨时的价格-利率下跌时的价格=930-1010=-80那么债券的有效久期=-（P/P）/r=（80/980）/0.01=8.16,久期的影响因素,久期主要受：

到期时间、息票利率和到期收益率的影响久期规则：

1、零息票债券的久期等于它的到期期限；2、其他不变，息票率降低，久期将变长，利率敏感性增加；3、无期限债券的久期为（1+y）/y,凸性,凸性是指在某一到期收益率下，到期收益率发生变动而引起的价格变动幅度的变动程度。

凸性越大越好,三、外汇报价,$/115.15115.20前者指银行的买入价格（BID，又称出价，递盘），即银行愿意以115.15日元的价格从客户手中买入1美元，后者指银行的卖出价格（OFFER，又称要价，发盘），即银行卖出1美元时需要客户支付115.20日元。

四、基金业绩评价,基金收益衡量指标净值增长率累计净值增长率基金风险衡量的指标贝塔系数标准差经风险调整之后的基金业绩评价指标夏普（Sharp）比率:

Sp=（Rp-rf）/p特雷纳（Treynor）比率:

（Ep-rf）/p詹森（Jensen）比率:

=Rp-rf+（rm-rf）,五、资本资产定价模型的应用,例：

某股票的Beta值为1.5，如果大盘预期收益为8%，无风险收益率为4%，那么该股票的预期收益率为多少？