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证券投资学复习资料
第一章证券投资工具
第一节投资概述
1.投资是指货币转化为资本的过程。
投资对象（媒介）:
真实资产、金融资产
进行投资的主要目的：
本金保障、资本增值、经常性收益
2.证券（金融资产）是各类财产所有权或债权凭证（契约）的通称。
证券是商品经济和信用经济发展的产物。
3.投资与投机的区别：
投机注重短期收益，投资注重长期回报
4.投资风险：
投资者的预期与未来投资结果的误差。
5.风险偏好：
风险厌恶型、风险喜好型、风险中立型
第二节债券
1.债券的概念
债券是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。
是一种有价证券。
债权概念包含四个含义：
（1）债权发行人（政府、金融机构、企业等机构）是资金的借入者
（2）购买债券的投资者是资金的借出者
（3）发行人（借入者）需要在一定时期还本付息
（4）债券是债权债务的证明书，具有法律效力。
2.债券的基本要素:
债券面值，即债券的票面价值。
票面利率，即利息与债券面值的比率。
付息期，即发行债券后的利息支付时间。
偿还期，即债券上载明的偿还债券本金的期限。
3.债券的特征
（1）偿还性：
债券一般都有规定偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。
（2）流通性：
债券一般都可以在市场流通
（3）安全性：
与股票想把有固定的利率
（4）收益性：
有利息收入，也可买卖赚取价差
4.债券的类型
对债券可以从发行主体、偿还期限、计息方式、利率是否浮动和是否记名、债券形态、有无抵押担保等不同角度进行分类。
按照发行主体主要可以分为三类：
（1）政府债券（国债），是国家为筹集资金而向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债务凭证
（2）公司债券，是由公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券
（3）金融债券，是银行等金融机构作为筹资主体为筹措资金而向投资者发行的一种有价证券
5.债券的收益率计算
主要概念：
终值、现值、债券收益率
6.债券筹资的特点
优点：
资本成本低、具有财务杠杆作用，所筹集资金属于长期资金，债券筹资的范围广、金额大
缺点：
财务风险大，限制性条款多
债券收益率计算基本公式
债券收益率=（到期本息和-发行价）/发行价格*偿还期限*100%
出售者的收益率=（卖出价–发行价+利息）/（发行价*持有年限）*100%
购买者的收益率=（到期本息和-买入价）/（买入价*剩余年限）*100%
持有期间收益率=（卖出价–买入价+利息）/（买入价*持有年限）*100%
第三节股票
1.股票的定义
股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人或者投资者发行的股份凭证，代表其持有者（即股东）对股份公司的所有权。
股票是一种有价证券。
股票的概念主要包含以下几个内容：
（1）股票是一种出资证明，当一个自然人或法人向股份有限公司参股投资时，便可获得股票作为出资凭证。
（2）股票的持有者凭借股票来证明自己的股东身份、参加股份公司的股东大会，并对股份公司的经营发表意见。
（3）股票持有者凭借股票参与股份发行企业的利润分配，并在企业破产清算时，可以享受剩余财产分配权。
2.股票的特征
（1）不可偿还性：
股票是一种无偿还期限的有价证券
（2）参与性：
股东有权出席股东大会，选举公司董事会，参与公司重大决策
（3）收益性：
股东凭其持有的股票，有权从公司领取股息或红利，获取投资的收益
（4）流通性：
股票在不同投资者之间可交易
（5）价格的波动性与风险性：
股票在交易市场上价格有波动，是一种高风险的金融产品。
投资有风险，入市需谨慎
3.股票的分类
按上市地区划分，中国内地上市公司股票主要有
A股：
人民币普通股票，用人民币认购和交易
B股：
人民币特种股票，以外币认购和交易
H股：
人民币标明面值，外币交易，香港上市
N股：
人民币标明面值，外币交易，纽约上市
S股：
人民币标明面值，外币交易，新加坡上市
按股票代表股东权利划分
（1）普通股，基本的股票形式
（2）优先股，在利润分红及剩余财产分配权利方面优先于普通股，但是没有投票权。
普通股、优先股与债券的区别
4.股票的内在价值
股票的内在价值是指股票未来现金流入的现值，依赖于公司的资本成本和对未来股利分配的预期。
史上著名的几个泡沫：
荷兰郁金香泡沫，纳斯达克科技泡沫
第四节证券投资基金
1.证券投资基金的含义与性质
证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。
与股票、债券不同，证券投资基金是一种间接的投资工具，基金投资者、基金管理人和基金托管人是基金运作中的主要当事人。
以股票、债券等金融有价证券为投资对象，通过购买基金份额间接的进行证券投资。
2.证券投资基金的特点
集合理财、专业管理；组合投资、分散风险
利益共享、风险共担；严格监管、信息透明
独立托管、保障安全
3.证券投资基金的主要类型
按组织形式：
分为契约型基金和公司型基金
按基金单位是否变动：
分为封闭式基金和开放式基金
（目前我国已经不再发型封闭式基金）
按是否公开发行：
分为公募基金和私募基金
（在美国公募发行的公司型基金通常被称为共同基金，而私募主要为对冲基金）
开放式基金与封闭式基金的区别
4.证券投资基金的管理与托管
证券投资基金所募集的资金款项在法律上具有独立性，由选定的基金托管人保管，并委托基金管理人进行股票、债券的分散化组合投资。
基金管理人是实际运作基金的机构；
基金托管人是基金持有人利益的代表，基金资产名义上的持有人，负责保管基金资产。
第五节金融衍生工具
1.金融衍生工具的产生
生产力水平发展到一定阶段产物，产生于信用活动之中
金融创新是其发展的直接推动力。
引发金融创新的原因：
转嫁风险和规避监管。
2.金融衍生工具市场的参与者：
对冲者：
避免或降低面对的风险（或称保值者）
投机者：
期望市场未来的不确定性获得资产未来真实价格和现在远期价格之间的差额
套利者：
通过两个或以上的不同市场，同时买卖某一种资产或商品，获得无风险利润
3.金融衍生工具的主要类型
（1）期货：
双方不必再买卖发生的初期交割，而是约定在未来的某一时候交割。
期货交易由于其保证金的杠杆原理，会放大收益和风险。
期货交易的特点：
（1）期货交易的双向性
（2）期货交易的杠杆作用
（3）期货是零和市
（2）期权：
在期货基础上产生的一种金融工具，指在未来一定时期可以买卖的权利
期权的构成要素：
执行价格、期权费、履约保证金、看涨期权和看跌期权
（3）期权交易与期货交易的联系
第一，两者均是以买卖远期标准化合约未特征的交易。
第二，在价格关系上，期货市场价格对期权交易合约的执行价格及期权费均有影响。
第三，期货交易是期权交易的基础，交易的内容一般均为是否买卖一定数量期货合约的权利。
第四，两者均是可做多可做空。
第五，由于期权标的物为期货合约，因此期权合约履行时买卖双方会得到相应的期货部分。
（4）远期合同。
远期合同是指合同双方约定在未来某一日期以约定价值，由买方向卖方购买某一数量标的项目的合同。
（5）互换合同。
互换合同市值合同双方在未来某一期间内交换一系列现金流量的合同。
4.金融衍生工具的功能
转移风险；形成权威性价格；调控价格水平；提高资产管理质量；提高资信度；使收入存量和流量发生转换。
5.金融衍生工具的缺陷：
价格变动极为敏感，存在操作失误的可能，影响面较大。
习题
一、名词解释
投资风险股票普通股优先股股票的内在价值债券政府债券国债金融债券公司债券证券投资基金契约型基金公司型基金封闭型基金开放型基金
基金管理人基金托管人金融衍生工具期货期权
二、简答题
1股票有哪几种主要类型？
2简述普通股股票的基本特征和主要种类。
3普通股股东享有哪些主要权利？
4简述优先股股票的基本特征。
5简述债券的种类。
6基金与股票、债券有哪些异同？
7投资基金主要有哪几种类型？
8金融衍生工具可分为哪些种类？
9金融衍生工具的主要功能有哪些？
10简述投资风险的定义及数学表达
11简述股票内在价值的定义及数学表达
第二章证券市场
第一节证券市场概述
1.证券市场是股票、债券、证券投资基金、金融衍生工具等各种有价证券发行和买卖的场所。
证券市场基本功能：
（1）筹资-投资功能：
证券市场一方面为资金需求者提供了通过发行证券筹集资金的机会，另一方面为资金供给者提供了投资对象
（2）资本定价功能：
证券的价格是所代表资本的价格
（3）资本配置功能：
通过证券价格引导资本的流动，从而实现资本合理配置的功能
与商品市场相比证券市场具有四个基本特征：
1.证券市场的交易对象是有价证券，而一般商品市场的交易对象是具有不使用价值的商品。
2.证券市场上的有价证券具有多重职能，它们既可以用来筹措资金，又可以用来投资，用于保值，还可以用来投机。
一般商品市场上的商品只能用于满足人们的特点需求。
3.证券市场上证券价格的实质是对所有权让渡的市场评估，或者说是预期收益的市场价格，与市场利率关系密切。
一般商品市场的商品价格，其实质则是商品价值的货币表现，直接取决于生产商品的社会必要劳动时间。
4.证券市场风险较大，具有较大的波动性和不可预测性；一般商品市场风险较小，实行等价交换原则，可预测。
2.证券市场的分类
（1）按证券市场功能不同，分为一级市场和二级市场
一级市场（发行市场）：
通过发行股票进行筹资
二级市场（交易市场）：
有价证券的交易场所
（2）按上市条件不同，分为主板市场和二板市场（创业板）
（3）按交易对象不同，分为股票市场、债券市场、基金市场和衍生品市场
（4）按组织形式不同，分为场内市场和场外市场
我国证券市场的发展历程P76
股权分置改革P78
第二节证券市场的运行机制
1.证券市场的微观主体
证券发行人：
（1）公司：
只有股份有限公司才能发行股票
（2）政府和政府机构：
一般发行债券
证券投资人：
（1）机构投资者：
又分为政府机构和金融机构
（2）个人投资者：
社会自然人（俗称散户）
证券市场中介机构：
证券公司、证券服务机构
自律性组织：
证券交易所和证券业协会
证券监管机构：
证监会
2.证券交易场所：
（1）证券交易所：
根据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的集中进行证券交易的有形场所。
我国有两大证券交易所：
上海证券交易所和深圳证券交易所
证券交易所的功能：
有助于保证股票市场运行的连续性，实现资金的有效配置，形成合理的价格，减少证券投资的风险。
证券交易所的分类：
会员制证券交易所—不以盈利为目的，如我国的上海证券交易所和深圳证券交易所
公司制证券交易所—以盈利为目的，如香港的联交所
证券交易所的成员：
会员—股票经纪人、证券自营商及专业会员
交易人—特种经纪人和场内经纪人
客户和经纪人之间的关系：
授权人与代理人；债务人与债权人
抵押关系；信托关系
（2）场外交易市场：
在证券交易所之外进行证券买卖的市场。
场外交易市场是我国多层次资本市场体系的重要组成部分。
主要具备以下功能：
*拓宽融资渠道，改善中小企业融资环境
*为不能上市交易的证券提供流通转让的场所
*提供风险分层的金融资产管理渠道
我国的场外交易市场主要有：
*银行间债券市场
*全国中小企业股份转让系统（新三板）
*债券柜台交易市场
3.证券投资过程
（1）个人投资产的投资规划：
因人而异，投资前需要一定的保险与现金储备
投资者一生中的投资策略按照生命周期，可分为四个阶段：
积累期；稳定期；消费期；捐赠期
（2）投资决策过程，以下几个基本步骤：
客户分析、投资管理、证券选择、投资实施、投资评价
4.证券市场价格指数
（1）股票价格指数：
报告期的股价与某一基期比较的相对变化指数，主要计算方法有以下几种：
简单算术平均法、综合平均法、几何平均法、加权综合法、加权几何平均法
我国指数主要有：
上证综合指数、深圳成分指数、沪深300指数、创业板指数、上证50指数等
国外指数主要有：
道琼斯指数、标准普尔500股票价格指数、纳斯达克指数、金融时报指数、日经指数等
（2）债券价格指数，反映市场价格走势的指标体系
我国主要有：
中国债券指数（总指数、国债、金融债、企业债）
上海证券交易所国债指数
中信债券指数（全债、国债、企业债、银债）
中国银行银债指数（综合、国债、金融）
银行间同业拆借中心银债指数（综合、国债）
第三节证券市场监管
证券市场监管是指证券管理机关运用法律、经济以及必要的行政手段，对证券的募集、发行、交易等行为以及证券投资中介机构的行为进行监督与管理。
1.证券市场监管机构与监管内容
我国证券市场剪短机构有中国证券监督管理委员会（简称证监会）及其排出机构组成
证券监管的三个目标：
（1）保护投资者
（2）保证证券市场的公平、效率和透明
（3）降低系统性风险
证券监管的范围：
（1）信息披露管理
（2）金融行为管理
（3）金融机构监管
（4）外国参与者的监管
（5）银行与货币监管
2.金融危机与证券市场监管改革
（1）1929大萧条与证券监管法案
（2）20世纪70年代的《证券投资者保护法》
（3）上市公司丑闻与《萨班斯-奥克斯利法案》
（4）2008年金融危机与《多德-弗兰克法案》
习题
一、名词解释
证券市场一级市场二级市场私募发行公募发行市盈率发行费用初始信息披露持续性信息披露招股说明书上市公告书股票发行价格债券发行价格除权价填权贴权股票价格指数上证综合指数上证180指数道·琼斯股价指数
《金融时报》股价指数日经股价指数恒生股价指数
二、简答题
1为什么说股份公司的产生和信用制度的发展是证券市场形成的基础？
2证券市场的参与者与监管者包括哪些？
3简述证券市场的基本功能。
4发行债券有何条件限制？
5证券上市的一般程序是什么？
6上市公司的资本变动主要包括哪些情况？
7试述上市公司持续性信息披露的必要性。
8试述证券发行价格的确定方法以及应考虑的基本因素。
第四章证券投资的宏观经济分析
第一节宏观经济分析概述
1.判断宏观经济形势的基本变量
（1）判断经济增长与经济周期的主要指标：
国内生产总值与经济增长率；失业率；通货膨胀
（2）判断金融市场形势的主要指标：
货币供应量；利率；汇率
2.分析宏观经济形势的基本方法：
AD-AS分析
宏观经济运行的短期目标：
充分就业与物价稳定
总供给曲线移动的后果；需求曲线移动的后果。
第二节宏观经济运行对证券市场的影响
1.证券市场价格的主要影响因素
（1）宏观因素：
经济因素（经济运行和经济政策）、政治、法律、军事、文化等因素
（2）产业和区域因素
（3）公司因素
（4）市场因素
其中宏观因素、产业和区域因素被称为基本因素。
市场因素被称为技术因素。
2.宏观经济是影响证券市场价格变动的基础因素
（1）证券市场是宏观经济的“晴雨表”
（2）经济与市场的关系：
“主人与狗”
（3）宏观经济因素对证券市场价格的影响是根本性的，也是全局性和长期性的。
3.经济周期波动对证券市场的影响
宏观经济运行对证券市场的影响主要通过宏观经济的周期性波动进行。
（1）经济运行周期性的含义
这种周期性变化表现在许多宏观经济统计数据的周期性波动上。
宏观经济周期一般经历四个阶段，即萧条、复苏、繁荣、衰退。
（2）如何判断经济周期的阶段
主要的分析方法有经济指标分析、计量经济模型和概率预测。
经济指标分析：
先行指标、同步指标、滞后指标
计量经济模型：
参数、变量、误差概率预测
（3）宏观经济循环周期与证券市场波动
证券价格的变动大体上与经济周期相一致。
一般的规律是，经济繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格下跌。
第三节宏观经济政策与证券市场
当代市场经济国家政府对经济的干预主要是通过货币政策和财政政策来实现的。
根据宏观经济运行情况的不同，政府可采取不同性质的政策手段，促进经济增长，保持物价稳定，实现充分就业。
1.货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场
（1）货币政策工具：
存款准备金率；贴现率；公开市场业务
（2）货币政策效应：
降低存款准备金率、再贴现率；央行买进债券等宽松货币政策，理论上将使得证券价格上涨。
紧缩性政策效果相反。
2.财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓慢的影响
（1）财政政策主要工具：
政府购买；转移支付；调整税率
（2）政策效应：
扩张性政策会使社会总需求增加、公司业绩提升、居民收入增加、证券价格上涨，紧缩性政策相反。
3.汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格
（1）汇率上升，本币贬值，出口型企业证券价格上涨，进口型企业证券价格下跌；汇率下跌情形相反。
（2）汇率下跌，本币升值，导致资本流入本国，国内证券需求增加，价格上涨；反之，相反。
习题
一、名词解释
国民生产总值经济周期财政政策货币政策汇率政策先行指标同步指标滞后指标
二、简答题
1．为什么说宏观经济因素是影响证券市场价格变动最重要的因素?
2．财政政策的变动对证券市场价格有何影响?
3．货币政策的变动对证券市场价格有何影响?
4．汇率政策的变动对证券市场价格有何影响?
第五章证券投资的产业周期分析
第一节产业的基本特征分析
1.从证券市场角度进行的产业分类
在国民经济中，各个产业的发展很不平衡。
产业的发展前景与许多因素有关，因此产业的分类也有多重标准。
根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系、未来可预期的发展前景、所采用技术的先进程度、要素集约度，可以对产业进行不同的分类。
产业发展与国民经济周期性变化的关系：
成长型产业、周期型产业、防御型产业、成长周期型产业
2.产业环境分析
（1）政府政策
（2）技术进步
（3）社会习惯的改变
（4）经济全球化
第二节产业的生命周期分析
1.产业的生命周期概述
产业的生命周期可分为四个阶段：
初创阶段（也叫幼稚期）；成长阶段；成熟阶段；衰退阶段
影响产业生命周期的因素主要有需求、技术进步、政府政策及社会习惯的改变等。
2.产业周期性和产业业绩
产业业绩也呈周期性变化，不同时期有不同特征。
3.不同生命周期阶段的产业在证券市场的表现
处于产业生命周期不同阶段的产业在证券市场上的表现就会有较大的差异。
对产业投资的选择应遵循以下原则：
顺应产业结构演进趋势，选择潜力产业进行投资；
对处在生命周期不同阶段的产业，不同的投资者、
不同性质的资金应有不同的处理；
正确理解国家的产业政策，把握投资机会。
第三节产业结构分析
1.产业的市场结构分析
行业的市场结构包括：
完全竞争、不完全竞争、寡头垄断、完全垄断
2.产业的竞争结构分析
波特五力模型
习题
一、名词解释
成长型产业周期型产业防御型产业朝阳产业夕阳产业产业生命周期
二、简答题
1产业生命周期各阶段的特征主要有哪些？
2为什么产业的证券市场表现与其业绩水平并不一一对应？
3证券投资的产业投资需遵循哪些原则？
第六章公司财务分析
第一节概述：
如何阅读上市公司的财务报表
对上市公司进行分析的过程：
首先，应当充分考虑到会计数据的真实性，并结合会计数据可能被操纵的线索将虚假披露的会计数据真实地还原成客观、有效的会计数据；其次，将会计数据调整为适合金融分析的数据，然后对上市公司进行金融学视角的分析。
1.造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差的因素主要有：
1）会计准则的缺陷；
2）预测的偏差；
3）经理人员通过影响会计数据来达到自己的目的：
维护经理层个人利益；满足在资本市场筹资的条件；满足借款条规规定的需要。
2.上市公司报表的阅读
第二节基于资产负债表的资产管理分析
资产负债表是反映在特定日期企业资产与负债状况的重要文件。
资产负债表主要由资金来源方和资金运用方两部分组成。
资金来源方包括长期负债和股东权益两部分，资金运用方包括流动资产、固定资产等部分。
1.资产负债组成情况：
资产负债率
流动比率
速动比率
利息保障倍数
周转率及周转天数
2.资产收益情况：
资产收益情况通常使用杜邦分解来表现。
通过细分，净资产收益率可以表示为三个比率的乘积，其计算公式为：
净资产收益率=销售利润率*总资产周转率*财务杠杆
其中：
销售利润率取决于公司的经营管理，总资产周转率取决于投资管理，财务杠杆取决于融资政策。
可以通过对这三个比率的分析来了解企业经理人员在何种程度上贯彻了公司的各项战略。
杜邦分析
第三节基于损益表的经营效益分析
1.判别损益表虚假数据可能科目
一个企业身处的行业特性和它所选择的竞争战略决定了该企业的主要成功因素和面临的主要风险，会计数据分析的一个主要目的就是评估企业在何种程度上运用了这些成功因素以及在何种程度上控制了主要风险。
企业获得的会计政策自由度越大，从理论上说，该企业会计报表中的会计数据就越有可能准确地反映经营的实际情况。
2.损益表虚假数据的可能迹象
与销售额增加相关的应收账款的大幅增加；公司的报表利润与由经营所产生的现金流量之间的比例变化；因处置长期资产而产生的巨大利润；中期报表与年度报表的收益相差甚大；关联交易带来的利润增加；利用会计政策、会计估计的选择与变更进行利润调整；利用其他应收账款科目回避费用的提取；利用推迟费用确认入账的时间降低本期费用；利用其他非常性收入增加利润总额。
2.案例研究
第四节基于现金流量表的现金流分析
1.现金流量信息的作用
通过对现金流量表的分析，可以进一步剖析企业的经营、投资和筹资活动的效率。
2.现金流量的构成与分类
现金流量是指在一定会计期间内流入和流出企业的现金和现金等价物。
现金流量划分为三类：
经营活动所产生的现金流、投资活动所产生的现金流和筹资活动所产生的现金流。
3.现金流量表的编制方法：
现金流量表的编制方法有直接法和间接法两种。
4.现金流量表的分析要点：
经营性现金流量为负数；
经营活动所产生的现金流量与净收益之间的巨大差额；
经营活动现金流量小于利息支付额；
投资活动现金流量的流向是否与企业战略一致；
投资活动的资金来源是依赖于内源融资还是外源融资；
公司是否有自由现金流量，如何分配自由现金流量；
筹资活动现金流量的主要来源是股票筹资、短期负债还是长期负债。
习题
一、名词解释
资产负债率流动比率速动比率财务杠杆存货周转率杜邦分解存货周转天数应收账款周转率应收账款周转天数利息保障倍数净资产收益率
二、简答题
1.简述如何阅读上市公司定期报告。
2.简述资产负债率、财务杠杆变化对企业的影响。
3.简述杜邦分解的含义及其对企业经营的意义。
4.现金流量表分析的要点。
5.上市公司如何通过关联方交易来操纵利润？
第七章公司价值分析
第一节公司基本分析
1.公司基本情况分析
（1）公司概况及产业竞争地位分析
（2）公
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