中国农产品价格走势及农产品供需分析报告.docx
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中国农产品价格走势及农产品供需分析报告
中国农产品价格走势及农产品供需分析
农产品价格上涨对种植链上、中游环节收益均有正向影响。
就直接从事农产品（如玉米、大豆、稻麦、橡胶、糖等）种植或销售的中游环节企业来说，农产品涨价直接表现为收入的增加，对企业盈利带来直接正向影响。
而上游种子、土地等企业，需通过产品涨价带动地租或投入品价格上涨来间接影响盈利。
对下游农产品加工环节如油脂压榨、生物乙醇等企业来说，农产品涨价则使原料成本承压，对企业盈利具有负向影响。
农产品涨价带动种植主体销售收入、净利润增加。
种植环节，农产品涨价直接表现为每亩产值增加及销售收入的增长，净利润变动则视成本上升幅度而定。
一、农产品种植
玉米种植成本与收益
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小麦种植成本与收益
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棉花种植成本与收益
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稻谷种植成本与收益
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二、种子、土地经营
农产品涨价带来上游投入品提价预期，并可能提升种子销量，对企业收益有间接正贡献。
一方面，农产品涨价后种植收益改善，通常会带来上游种子费和土地承包金提价的预期。
其中种子费在种植总成本中占比较小（约占2%-7%），远小于人工成本（约占40%）和土地成本（约占20%），农民对种子提价敏感性较低，种子相对土地承包金提价空间更高。
另一方面，种植收益改善后种植面积增加是带动种子销量提升的因素之一，但由于种植面积增减通常滞后于价格变化，农产品价格对种子销量的影响也较滞后。
总体来说，农产品涨价对种子及土地经营企业收益具有间接正向影响。
玉米种子费和土地成本增长率跟随收益变动
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玉米价格下跌时，上市公司玉米种子收入下滑
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稻谷种子费和土地成本增长率跟随收益变动
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水稻价格上涨时，杂交稻种子收入增速较快
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小麦种子费和土地成本增长率跟随收益变动
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近年上市公司小麦种子收入波动相对较小
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三、农产品加工
农产品涨价抬高深加工企业原料成本，但对利润影响方向不确定。
如以玉米为原料的生物乙醇企业，2017-2018年玉米价格持续上涨，2017年中粮科技（原中粮生化）燃料乙醇毛利率同比下降5个百分点，但受益终端产品燃料乙醇价格飙升，2018年公司毛利率又显著回升。
2017-2019年玉米价格上涨
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2017、2019H1上市公司燃料乙醇毛利率下滑
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四、农产品供需
全球糖市进入去库存周期，供需格局从宽松转向偏紧。
19/20榨季主产国印度、泰国因旱涝灾害或大幅减产20-30%，全球糖市自16/17榨季以来首次出现供需缺口，且随着减产幅度不断超预期，产需缺口最高或至900万吨。
全球糖库存在18/19榨季达到历史高位后将开始下降，国际糖市或逐渐从供需宽松转为偏紧格局。
2019/20榨季全球糖延续减产趋势
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19/20榨季全球糖库存开始下降
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受主产区虫害和干旱影响，19/20榨季我国糖产量或同比减1%左右，结束三年增产周期。
国内糖市常年存在供需缺口，近年增产幅度较小，加之严打走私及自律控制进口量，18/19榨季国内库存降至历史低位。
19/20榨季虽进口预期增加，但在自产糖转为减产、走私继续严厉控制的情况下，整体供应仍趋紧。
目前国内外糖价底部已过，随着供需格局的边际改善，糖价已具备向上趋势。
2008年国家为保护农民利益，对棉花、大豆、玉米启动临时收储，后于2014年取消对棉豆的收储改为直补，并大量进行棉花抛储。
此后棉花一度跌至12000元/吨，较取消收储前20000元/吨下跌40%，行业深亏致种植面积大幅减少，去产能效果显著。
国内外棉价跌至底部
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15/16年度起国内棉花库存快速下降
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由于2020年棉花目标价补贴政策尚不明朗，农民种植积极性下降，预计19/20年度国内棉花种植面积同比减1%-2%，产量同比减2%。
需求方面，受突发事件影响，国内及全球棉纺消费走弱。
但当前国内外棉价已跌至底部，若未来宏观环境缓和，棉价有望反弹。
此外，印度、巴基斯坦棉花产量约占全球30%，印巴蝗灾是否会在6-7月加重从而影响下一年度产量，还需持续关注。
19/20年度国内棉花种植面积小幅下降
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近年全球棉花库存水平较稳定
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全球天然橡胶新增种植面积逐年减少，供应端压力略减。
由于东南亚主产区遭遇干旱及病害，2019年1-7月ANRPC国家天然橡胶产量608万吨，同比减少9%，预计2019年全球天然橡胶产量同比减0.5%或持平。
ANRPC天然橡胶新种植面积在2012年达到顶峰，之后连续六年下滑，2018年已从最高的846万亩减至106万亩，减幅87%，对应2019年可割胶面积或已达峰值，未来天然橡胶产能增速有望放缓。
橡胶常年供应过剩
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ANRPC天然橡胶新种植面积连续六年下降
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2019年我国重卡销量117万辆，同比增长2%，全年销量再创新高。
目前中美贸易谈判已取得重要进展，且国内不断推出新政刺激汽车消费，基建投资拉动下重卡销量也有望继续增长。
未来胶市供需两端或均有改善，价格中枢有望上移。
国内天然橡胶期货价格走势
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2019年橡胶轮胎出口数量略增
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在粮食供给侧改革下，2017、2018年国家陆续下调各品种主粮最低收购价。
但为兼顾农民利益，近两年收购价并未大幅调整，2020年早籼稻、中晚稻每斤仅上调0.01元，粮价总体稳定。
国内稻谷、小麦平均价
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2019-2020年小麦、水稻最低收购价保持稳定
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国家下调最低收购价后农民种植积极性减弱，水稻、小麦播种面积连续两个年度下滑，产需过剩量持续缩窄。
预计19/20年度国内大米、小麦产需差为380万吨、559万吨，同比-34%、-13%。
2020年最低收购价保持不变，种植收益难有改善，预计未来种植面积将进一步调减，从而开启主粮去库存进程。
小麦种植面积连续三个年度下滑
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我国小麦产需过剩量持续缩窄
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水稻播种面积连续两个年度下滑
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我国大米产需过剩量持续缩窄
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2015年国家首次下调收购价格，2016年临储正式取消。
玉米价格回归市场化后应声下跌，种植面积从2015年最高的6.7亿亩逐渐下滑至2019年的6.2亿亩，产量由增转降，随后在2.6亿吨左右波动。
临储取消后玉米价格大幅下跌
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国内玉米种植面积连续四年下降
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国内玉米产量逐渐平稳
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发布的《2020-2026年中国农产品加工行业发展现状调查及投资可行性分析报告》数据显示：
我国玉米消费中60%为饲用消费，30%为工业消费。
随着2016-2017年生猪存栏增加及玉米深加工政策的松绑，国内玉米消费增速加快，17/18年度再次出现产需缺口。
目前随着非瘟逐渐缓和，生猪产能开始恢复，禽产能则维持增势，预计19/20年度玉米供需缺口继续扩大，价格延续上涨趋势。
玉米供需缺口
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