02财管2章讲义1文档格式.docx
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（2）与同类公司比，即与行业平均数或竞争对手比较，也称“横向比较”。
（3）与计划预算比，即实际执行结果与计划指标比较，也称“预算差异分析”。
比较内容
比较分析按比较内容（比什么）分为：
（1）比较会计要素的总量：
总量是指报表项目的总金额，例如，总资产、净资产、净利润等。
总量比较主要用于时间序列分析，如研究利润的逐年变化趋势，看其增长潜力。
有时也用于同业对比，看公司的相对规模和竞争地位的变化。
（2）比较结构百分比：
把利润表、资产负债表、现金流量表转换成结构百分比报表。
例如，以收入为100%，看利润表各项目的比重。
结构百分比报表用于发现有显著问题的项目，揭示进一步分析的方向。
（3）比较财务比率：
财务比率是各会计要素之间的数量关系，反映它们的内在联系。
财务比率是相对数，排除了规模的影响，具有较好的可比性，是最重要的分析比较内容。
财务比率的计算相对简单，而对它加以说明和解释却相当复杂和困难。
【知识点2】因素分析法（连环替代法）
因素分析法是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。
原 理
该方法将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常为实际值）替代基准值（通常为标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响。
由于在分析时，要逐次进行各因素的有序替代，因此又称为连环替代法。
设某一分析指标R是由相互联系的A、B、C三个因素相乘得到，报告期（实际）指标和基期（计划）指标为：
报告期（实际）指标R1＝A1×
B1×
C1
基期（计划）指标R0＝A0×
B0×
C0
在测定各因素变动对指标R的影响程度时可按顺序进行：
C0
（1）
第一次替代 A1×
C0
（2）
第二次替代 A1×
C0 （3）
第三次替代 R1＝A1×
C1 （4）
（2）－
（1）→A变动对R的影响
（3）－
（2）→B变动对R的影响
（4）－（3）→C变动对R的影响
把各因素变动综合起来，总影响：
△R＝R1－R0
【注意】如果将各因素替代的顺序改变,则各个因素的影响程度也就不同。
在考试中一般会给出各因素的分析顺序。
步 骤
因素分析法一般分为四个步骤：
（1）确定分析对象，即确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额（如上年实际数额），并计算两者的差额；
（2）确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；
（3）确定驱动因素的替代顺序，即根据各驱动因素的重要性进行排序；
（4）顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。
【例·
计算题】已知某企业20×
1年和20×
2年的有关资料如下：
20×
1年
2年
权益净利率
10%
18%
资产净利率
5%
6%
权益乘数
2
3
要求：
根据以上资料，依次计算资产净利率和权益乘数变动对20×
2年权益净利率变动的影响。
【提示】权益净利率＝资产净利率×
计算题】已知某企业2009年和2010年的有关资料如下：
15.921%
23.334%
净经营资产净利率
12.545%
15.556%
税后利息率
7.667%
5.833%
净财务杠杆
0.692
0.8
根据以上资料，对2010年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对2010年权益净利率变动的影响。
【提示】关系公式为：
权益净利率＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×
『正确答案』
第二节 财务比率分析
【知识点1】财务比率的类型及其规律
一、比率类型
学习基本财务比率时，首先需要注意：
首先从总体上把握其基本框架
二、财务指标规律
（一）指标类型
1.母子率类指标。
比如资产负债率，资产为分母，负债为分子。
2.子比率类指标。
比如流动比率，分子是流动资产；
速动比率，分子是速动资产。
3.周转率类指标
某项资产周转次数＝周转额/该项资产
周转额主要是指销售收入
（二）指标规律
1.财务比率分子分母一致性问题
比率指标一般有分子分母两项。
作为一个科学的财务指标，分子分母的时间特征必须保持一致。
这是一般的要求，但也可能为了简化，而不保持一致。
这是注册会计师考试的一个突出的特点，在指标的应用上需要注意灵活性，根据题目的要求来决定比率指标的计算公式。
这里存在三种情况：
（1）时点指标/时点指标。
比如：
资产负债率＝负债/资产。
（2）时期指标/时期指标。
销售净利率＝净利润/销售收入
（3）时期指标/时点指标。
比如，权益净利率＝净利润/所有者权益
【提示】对于第三种情况，教材处理比较灵活。
一般情况下需要遵循以上规律。
但为了简便，也可以使用期末数。
2.基本指标中涉及的“现金流量”，是指经营现金流量，即经营活动现金流量净额（现金流量表项目）。
3.对于任何一个指标的分析不要绝对化。
比如，流动比率是反映短期偿债能力，一般情况下，该指标越大，表示企业短期偿债能力越强。
但不能绝对认为，流动比率越大越好。
每一个指标往往只能反映企业整体财务状况的某一个或几个方面。
为了增强短期偿债能力，企业可以大量持有流动资产，但其结果是企业盈利能力下降。
因此，对于财务比率要注意从多个视角去观察和分析，不能绝对化。
4.特殊指标
现金流量比率＝经营现金流量/流动负债
一般来讲，该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均余额。
【知识点2】短期偿债能力比率
短期偿债能力中的“债”是指“流动负债”，企业偿还流动负债，一般是使用流动资产，因此，该类指标通常涉及的是“流动负债”和流动资产或者流动资产的组成项目。
（一）营运资本
公式及理解
营运资本＝流动资产－流动负债＝长期资本－长期资产（非流动资产）
分 析
（1）营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产，营运资本的数额越大，财务状况越稳定。
极而言之，当全部流动资产没有任何流动负债提供资金来源，而是全部由营运资本提供时，企业没有任何短期偿债压力。
【提示】营运资本越大，财务状况越稳定。
（2）营运资本为负数，表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。
由于流动负债在1年或1个营业周期内需要偿还，而长期资产在1年或1个营业周期内不能变现，偿债所需现金不足，必须设法另外筹资，则财务状况不稳定。
（3）营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。
把这个指标变成相对数形式，就是流动比率。
注 意
教材中，还提出了一个指标：
营运资本配置比率＝营运资本/流动资产，该指标与流动比率所反映的偿债能力是相同的，二者可以换算。
多选题】下列说法中，正确的是（ ）。
A.营运资本等于流动资产超过流动负债的部分
B.营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产
C.当企业的长期资本不变时，增加长期资产会提高财务状况的稳定性
D.当企业的长期资本不变时，增加长期资产会降低财务状况的稳定性
（二）流动比率
公 式
流动比率＝流动资产/流动负债
（1）就反映短期偿债能力来看，一般情况下，该指标越大，表示短期偿债能力越强，该指标越小，表示短期偿债能力越差。
（2）不同行业的流动比率，通常有明显差异，营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。
（3）西方财务管理中，多认为生产型企业的合理流动比率为2。
但最近几十年发生了新的变化，许多成功的企业该指标小于2。
（4）为了考察流动资产的变现能力，有时还需要分析其周转率。
提 示
流动比率指标假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动负债都需要偿还。
该假设存在三个问题：
（1）有些流动资产的账面金额与变现金额有较大的差异，比如：
产成品等；
（2）经营性流动资产是企业持续经营所必需的，不能全部用于偿债；
（3）经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清；
因此，流动比率是对短期偿债能力的粗略估计。
关 系
注意流动比率与营运资本配置比率之间的关系
单选题】某公司年末的流动比率为2，则年末的营运资本配置比率为（ ）。
A.0.3 B.0.5 C.2 D.1.5
单选题】
（2010考题）下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的是（ ）。
A.利用短期借款增加对流动资产的投资
B.为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同
C.补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量
D.提高流动负债中的无息负债比率
（三）速动比率
速动比率＝速动资产/流动负债
速动资产的理解
速动资产，是指可以在较短时期内变现的资产，包括货币资金、交易性金融资产和应收款项等。
另外的流动资产，包括存货、预付款项、1年内到期的非流动资产和其他流动资产等，称为非速动资产。
速动资产的计算有两种方法：
一是加法；
速动资产＝货币资金＋交易性金融资产＋各种应收款项
二是减法；
速动资产＝流动资产－存货、预付款项、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等
（1）一般情况下，速动比率越高，表明企业短期偿债能力越强。
（2）速动比率过大，尽管偿债的安全性很高，但却会因企业现金及应收账款占用过多而大大增加企业的机会成本。
（3）影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。
一个原因：
应收账款不一定都能变成现金（实际坏账可能比计提的准备多），另一个原因：
报表中的应收账款不能反映平均水平。
【注意】计算题中，有时可能假定企业的流动资产由速动资产和存货构成。
在这种情况下，指标之间的相互推算，需要注意特定的假设。
比如，已知某企业存货为18万元，流动负债为20万元，速动比率为1.5，假设该企业的流动资产由速动资产和存货构成，要求：
计算该企业的流动比率。
速动资产＝20×
1.5＝30万元
流动资产＝30＋18＝48万元
流动比率＝48/20＝2.4
多选题】流动比率为1.2，则赊购材料一批，将会导致（ ）。
A.流动比率提高
B.流动比率降低
C.流动比率不变
D.速动比率降低
【提示】如果一项业务的发生涉及分子分母同时等额增加或减少，在这种情况下，比值如何变化需要根据业务发生前该比率是大于1还是小于1来判断。
（四）现金比率
现金比率＝（货币资金＋交易性金融资产）/流动负债
现金比率假设现金资产是可偿债资产，表明每1元流动负债有多少现金资产作偿债的保障
这里的现金不是通常意义上的现金，而是指现金资产。
教材定义：
在速动资产中，流动性最强、可直接用于偿债的资产称为“现金资产”。
现金资产包括“货币资金”和“交易性金融资产”。
多选题】在其它因素不变的情况下，下列使现金比率上升项目有（ ）。
A.现金增加
B.交易性金融资产减少
C.银行存款增加
D.流动负债减少
【小结】从流动比率、速动比率到现金比率，分子包括的内容越来越少（流动资产－速动资产－现金资产）。
因此，一般情况下（企业具有货币资金、交易性金融资产、各种应收款项之外的其他流动资产），流动比率>
速动比率>
现金比率。
（五）现金流量比率
现金流量比率＝经营现金流量÷
流动负债
（1）公式中的“经营现金流量”，通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”。
（2）一般来讲，该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均余额。
现金流量比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度。
该比率越高，偿债越有保障。
（六）影响短期偿债能力的其他因素——表外因素（根据其对短期偿债能力的影响分为两类）
增强短期偿债能力的因素
（1）可动用的银行贷款指标；
不反映在财务报表中，但在董事会决议中披露。
（2）准备很快变现的非流动资产；
比如出租的房屋，企业发生周转困难时，可以将其出售，并且不会影响企业的持续经营。
（3）偿债能力的声誉。
声誉好，易于筹集资金。
降低短期偿债能力的因素
（1）与担保有关的或有负债，如果它的数额较大并且可能发生，就应在评价偿债能力时给予关注；
（2）经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的义务；
（3）建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务。
（2009年新制度）下列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是（ ）。
A.企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备
B.企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款
C.企业向战略投资者进行定向增发
D.企业向股东发放股票股利
【总结】
【小窍门】营运资本除外。
（1）本类指标属于子比率指标，分子可以从名称中得到提示。
（2）本类指标属于短期偿债能力指标，分母均为流动负债。
（3）凡指标中涉及现金流量，均为经营现金流量。
【知识点3】长期偿债能力比率
【注意】债务有长期、短期之分，短期偿债能力分析的是企业偿还短期债务，即流动负债的能力。
关于长期偿债能力，不能片面理解为偿还长期负债的能力。
从长期来看，企业的所有债务都是要偿还的，因此，长期偿债能力的指标，涉及负债本金偿还的指标，一般使用的都是负债总额。
但注意本书指标有一个例外。
——长期资本负债率。
（一）资产负债率
公式
资产负债率＝负债总额/资产总额
分析
（1）资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。
但资产负债率也不宜过低。
（2）资产负债率与企业举债能力的关系。
该指标越低，企业举债越容易，该指标越高，表明举债越困难。
当资产负债率高到一定程度，由于财务风险过大，债权人往往就不再对企业贷款了。
这也就意味着企业的举债能力已经用尽了。
（3）各类资产变现能力有显著区别，房地产变现的价值损失小，专用设备则难以变现。
不同企业的资产负债率不同，与其持有的资产类别有关。
【小资料】专家研究结论：
2010年第三季末，20家样本企业的资产负债率达到71.3%，比2009年末提高5.09个百分点，达到我们研究时间范围内的最高水平。
（二）产权比率和权益乘数
基本公式
产权比率＝负债总额/股东权益
权益乘数＝总资产/股东权益
关系公式
产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式。
要注意这三个指标之间的相互关系。
变动关系
权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的——需要在客观题中注意。
计算技巧
一是已知一个指标，要能够计算出另外两个指标——需要在计算题中注意。
比如，已知资产负债率为50%，则权益乘数为2，产权比率为1。
在掌握时，三个指标要作为一个完整的知识点掌握。
【小技巧】在计算题中，两组数据（资产负债率、产权比率和权益乘数；
资产、负债、所有者权益）已知一组中一个和另一组的一个，即可求出其余的各指标。
单选题】已知某企业20×
1年平均产权比率为1，平均资产为10000万元，负债的平均利率为10%，则该企业的年利息为（ ）万元。
A.1000
B.500
C.100
D.600
（三）长期资本负债率
提示
（1）企业的长期资金来源（长期资本）包括非流动负债和股东权益，因此，本指标的含义就是长期资本中非流动负债所占的比例。
——长期资本的构成
（2）资本结构管理中，经常使用该指标。
流动负债经常变化，因此，本指标剔除了流动负债。
【提示】如果企业不存在流动负债的话，该指标与资产负债率是一样的。
（四）利息保障倍数
利息保障倍数＝息税前利润/利息费用
【提示】息税前利润＝净利润＋利息费用＋所得税费用，通常可以用财务费用的数额作为利息费用。
也可以根据报表附注资料确定更准确的利息费用数额。
（1）利息保障倍数越大，利息支付越有保障。
如果利息支付尚且缺乏保障，归还本金就很难指望。
因此，利息保障倍数可以反映长期偿债能力。
（1）如果利息保障倍数小于1，表明企业产生的经营收益不能支持现有的债务规模。
利息保障倍数等于l也是很危险的，因为息税前利润受经营风险的影响，是不稳定的，而利息的支付却是固定数额。
（五）现金流量利息保障倍数
现金流量利息保障倍数＝经营现金流量/利息费用
（1）该比率表明1元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障。
（2）该比率比以收益为基础的利息保障倍数更可靠。
因为实际用以支付利息的是现金，而不是收益
（六）现金流量债务比
现金流量债务比＝经营现金流量净额/债务总额
【提示】由于分子的经营现金流量是时期指标，所以分母的债务总额一般用年初和年末的加权平均数。
为了简便，也可以使用期末数。
该比率表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力。
该比率越高，承担债务总额的能力越强。
（七）影响长期偿债能力的其他因素——表外因素
①长期租赁（指经营租赁）
融资租赁形成的负债大多会反映于资产负债表，而经营租赁则没有反映于资产负债表。
当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资，这种长期性筹资，到期时必须支付租金，会对企业的偿债能力产生影响。
因此，如果企业经常发生经营租赁业务，应考虑租赁费用对偿债能力的影响。
②债务担保
担保项目的时间长短不一，有的涉及企业的长期负债。
有的涉及企业的流动负债。
在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题
③未决诉讼
未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债能力时要考虑其潜在影响。
【快速记忆】
小窍门：
（1）母子率类指标：
资产负债率、产权比率（股东权益负债率）、长期资本（长期）债务率
（2）权益乘数：
股东权益的放大倍数
（3）利息保障倍数是指可以支付利息的收益（息税前利润）相当于利息的倍数。
（4）现金流量利息保障倍数，经营现金流量相当于利息的倍数
（5）现金流量债务比，经营现金流量与债务的比率。
（6）涉及现金流量，均为经营现金流量。
多选题】权益乘数为4，则（ ）。
A.产权比率为5
B.资产负债率为1/4
C.产权比率为3
D.资产负债率为75%
多选题】已知甲公司20×
1年末负债总额为200万元，资产总额为500万元，流动资产为240万元，流动负债为160万元，20×
1年利息费用为20万元，净利润为100万元，所得税为30万元，则该公司（ ）。
A.20×
1年末资产负债率为40%
B.20×
1年末产权比率为2/3
C.20×
1年利息保障倍数为7.5
D.20×
1年末长期资本负债率为20%
单选题】某企业20×
1年末负债总额为1000万元（其中流动负债占40%），若年末现金流量比率为1.5，则年末现金流量债务比为（ ）。
A.30%
B.40%
C.50%
D.60%
【知识点4】营运能力比率
（一）应收账款周转率（三种表示形式）
表示形式
1.应收账款周转次数＝销售收入/应收账款
表明应收账款一年可以周转的次数，或者说明1元应收账款投资可以支持的销售收入。
2.应收账款周转天数＝365/应收账款周转次数
也被称为应收账款的收现期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数
3.应收账款与收入比＝应收账款/销售收入
应收账款与收入比，可以表明1元销售收入需要的应收账款投资。
注意问题
1.应收账款的减值准备问题。
计提减值——收入不变，应收账款项目金额降低——周转次数增加，周转天数减少
这种周转天数的减少不是好的业绩，反而说明应收账款管理欠佳。
如果减值准备的数额较大，就应进行调整，使用期末未提取坏账准备的应收账款计算周转天数。
2.应收票据是否计入应收账款周转率。
因为大部分应收票据是销售形成的，只不过是应收账款的另一种形式。
应该将其纳入应收账款周转天数的计算，称为“应收账款和应收票据周转天数”。
【提示】计算应收账款周转天数不考虑应收票据，计算应收账款和应收票据周转天数考虑应收票据。
3.应收账款周转天数不一定是越少越好。
应收账款是赊销引起的，如果赊销有可能比现金销售更有利，周转天数就不会越少越好。
收现时间的长短与企业的信用政策有关。
（二）存货周转率
1.存货周转次数＝销售收入/存货
2.存货周转天数＝365/存货周转次数
3.存货与收入比＝存货/销售收入
注意
（1）计算存货周转率时，使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，看分析的目的。
如果分析目的是判断短期偿债能力，应采用销售收入。
如果分析目的是评估存货管理业绩，应当使用销售成本。
在分解总资产周转率（周转天数）时，应统一使用“销售收入”。
（2）存货周转天数不是越低越好。
比如，减少存货量，可以缩短周转天数，但可能会对正常的经营活动带来不利影响。
（三）其他营运能力指标
指标
流动资产周转率
（1）流动资产周转次数＝销售收入/流动资产
（2）流动资产周转天数＝365/流动资产周转次数
（3）流动资产与收入比＝流
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