大型设备融资发展研究1230完成稿文档格式.docx
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四、大型设备融资金融创新思路15
（一）以租赁设备为载体，发行融资租赁集合信托计划16
（二）发行设备融资租赁资产收益权信托计划16
（三）大型设备企业应收账款的信托化管理17
第三部分：
飞机船舶等大型设备典型的融资方式18
一、飞机引进融资常用模式18
（一）美国出口信贷担保下的财务租赁18
（二）欧洲出口信贷支持下的财务租赁18
（三）法国税务租赁19
（四）贷款融资租赁19
（五）售后回租20
（六）日本经营租赁20
二、船舶融资常用模式21
（一）船舶融资的基础模式21
（二）银行围绕购置船舶设计的融资结构21
（三）银行围绕船厂造船设计的融资结构23
三、地铁融资常用模式24
（一）项目融资模式24
（二）租赁25
第四部分：
大型设备融资过程中商业银行策略建议26
一、提高商业银行金融创新意识，为客户提供更满意的产品26
二、发挥我国商业银行在大型设备融资市场的作用26
（一）发挥商业银行对融资风险的管理与监督作用26
（二）发挥商业银行顾问作用26
三、妥善运用风险管理工具控制大型设备融资内部与外部风险26
（一）运用信用担保处理好内部风险27
（二）运用金融衍生工具处理好外部风险27
四、加强大型设备融资风险管理27
（一）主动控制大型设备融资风险28
（二）建立法律援助团队28
（三）建立大型设备融资专家队伍28
（四）培育和发展大型设备融资方面的中介、咨询业务28
（五）建立大型设备融资方面的监控机制28
分报告一：
飞机融资研究30
一、航空行业发展状况30
二、目前常用的飞机融资方式31
三、飞机融资结构的创新44
四、商业银行服务特点与风险防范47
附件：
案例分析49
案例一、法国税务租赁案例分析49
案例二、贷款融资租赁方案52
案例三、中国信保参与的典型飞机融资保险53
分报告二：
船舶融资研究55
一、船舶融资概况55
二、船舶融资模式55
三、船舶融资的影响因素62
四、我国船舶融资发展状况64
五、商业银行船舶融资分析68
六、船舶融资金融产品创新思路74
分报告三：
城市轨道交通融资研究76
一、城市轨道交通行业状况76
二、国际成熟的地铁经营体制77
三、我国地铁融资的主要方式80
四、地铁融资过程中与银行合作的主要模式及风险规避86
案例分析88
案例：
北京上海等城市地铁融资采用的模式88
分报告四：
工程机械融资研究97
一、大型工程机械特征97
二、大型工程机械信用销售方式97
三、信用销售模式中银行风险规避102
分报告五：
大型成套设备出口融资研究104
一、我国大型成套设备出口现状104
二、成套设备出口主要融资模式105
三、结构贸易融资方式108
四、大型设备出口融资过程中银行的主要参与形式及风险规避112
案例分析114
案例一、苏丹某项目融资114
案例二、出口卖方信贷与项目融资相结合的结构性融资115
案例三、出口买方信贷案例：
五矿和中冶建出口巴西钢厂项目117
案例四、福费廷业务融资118
分报告六：
医疗设备融资研究119
一、大型医疗设备融资概况119
二、大型医疗设备引进方式119
图表目录
图1.融资租赁的具体交易过程3
图2.BOT模式的项目融资结构图6
图3.ABS模式的项目融资结构图12
图4.租赁资产证券化的业务流程15
图5.美国进出口银行担保支持下的财务租赁17
图6.欧洲出口信贷支持下的财务租赁17
图7.法国税务租赁结构18
图8.贷款融资租赁交易结构图18
图9.售后回租交易的交易结构19
图10.日本经营租赁结构图20
图11.银行对航运公司有追索权的融资结构20
图12.银行掌握租船合约的融资结构21
图13.离岸公司（SPV）将船租给第三方运营的融资结构21
图14.银行围绕船厂造船设计的融资结构22
图15.BOT项目融资模式的流程图23
图16.航空融资产业链示意图30
图17.飞机经营租赁交易结构32
图18.典型飞机融资租赁交易结构图34
图19.日本杠杆租赁的交易结构39
图20.售后回租交易的交易结构40
图21.6个月的Libor利率45
图22.上航法国税务租赁结构图49
图23.B2银行方案的交易结构图51
图24.中国信保参与的典型飞机融资保险图52
图25.中国城市轨道规划通车里程（公里）75
图26.前补贴的基本运作模式76
图27.BOT项目融资模式的流程图82
图28.天津市地铁售后回租项目84
图29.上海轨道交通投融资模式88
图30.北京地铁四号线PPP运营模式90
图31.北京地铁奥运支线BT项目融资结构图91
图32.广州地铁建设项目框架93
图33.深圳地铁建设项目框架94
图34.深圳地铁4号线建设模式94
图35.出口买方信贷示意图（以进口方银行转贷款为例）104
图36.出口买方信贷各方的关系（借款人为进口商银行）105
图37.出口卖方信贷中各当事方的关系图106
图38.福费廷业务流程107
图39.项目实施流程图113
图40.融资担保结构简图115
图41.五矿和中冶建出口巴西钢厂项目贷款关系图116
表1.主要航空公司运能扩张计划一览表（订购时间截止到2008年7月16日）31
表2.2006年我国主要航空公司引进飞机方式及比例结构与国外公司对比（单位：
架）32
表3.飞机融资租赁和经营租赁主要区别35
表4.主要租赁方式比较42
表5.国内税法关于飞机引进的税赋表45
表6.B737-800型飞机投标融资方案基本信息49
表7.船舶出口中的进出口双方融资需求及解决方法60
表8.船舶出口中的进出口双方风险规避需求及解决方法60
表9.地铁投融资基本模式及特征77
表10.部分发行的轨道交通债券品种一览表82
表11.部分国内外工程机械制造商融资租赁公司一览表101
引言
一、研究目的与方法
（一）研究目的
随着中国经济的崛起，我国政府和企业对大型设备的需求越来越迫切。
而大型设备资金使用量大，通过自身的资金积累通常难以满足资金的一次性支出，资金问题已成为影响大型设备推广的一个重要因素。
在我国当前尚不成熟的信用环境下，企业除了以固定资产抵押获得较大金额银行贷款外，其他融资渠道较为有限，民间融资也多以短期的流动性资金融通为主，且短期贷款到期必须偿还后再申请续贷。
而同时大型设备由于一次性投入大、回收期长等特点，容易给企业带来资金流动性风险。
本文通过研究大型设备的融资结构以拓宽企业融资渠道，解决资金需求。
从不同的角度研究大型设备的融资，通过对大型设备融资的特点，提出一些融资的创新方式，帮助找到适合不同大型设备的融资方式和融资渠道，以解决企业的资金需求。
同时并从银行利益角度出发，提出银行如何在不同设备融资过程中进行风险识别及规避。
因此对解决大型设备融资问题具有一定的现实意义。
（二）研究方法
本文将理论与实际相结合，应用理论分析以及案例分析等方法。
在对选题背景进行分析的基础上，以大型设备融资特点为依据，在对大型设备融资共性模式的基础上，对飞机、船舶、医疗器械、轨道交通等大型设备内部外部环境进行分析，提出了适合不同设备的融资模式以及金融创新。
在研究思路上，报告分为总体报告与分报告。
主报告第一章引言，介绍大型设备与设备融资的定义与特点；
第二章介绍大型设备融资的模式，从大型设备的共性出发总结大型设备融资的模式与金融创新；
第三章进行实证分析，介绍了我国飞机、船舶、轨道交通融资的常用模式；
第四章针对银行参与设备融资中可能出现的风险，提出商业银行的一般性策略建议。
分报告分为飞机、船舶、轨道交通、工程机械、成套设备出口、医疗设备的融资研究，针对各特定设备的不同特点总结常用的融资模式及金融创新；
并从银行角度出发，提出银行在不同设备融资过程中的风险及规避。
二、大型设备及其融资的界定与特征
（一）大型设备界定
大型设备主要是指国民经济各部门（包括农业、能源、交通、原材料、医疗卫生、环保等）、科学技术、军工所需的重大成套技术装备，如矿产资源的开采及露天开采设备，大型火电、水电、核电成套设备，超高压交、直流输变电成套设备，石油化工、煤化工、盐化工成套设备，黑色和有色金属冶炼轧制成套设备，民用飞机、高速铁路、地铁及城市轨道车、汽车、船舶等先进交通运输设备，污水、垃圾及大型烟道气净化处理等大型环保设备，大江大河治理、隧道挖掘和盾构、大型输水输气等大型工程所需重要成套设备，先进适用的农业机械及现代设施农业成套设备，大型科学仪器和医疗设备，先进大型的军事装备，通信、航管及航空航天装备，先进的印刷设备等等。
（二）大型设备特征
（1）大型设备范围广，门类多，技术含量高，与其他的产业关联度大，带动性强。
（2）大型设备周期性强。
大型设备行业大都有一定周期性，不管是船舶、医疗设备，还是商用飞机、电力设施。
这与它在产业链的上游位置有关：
最终消费市场的微小变动，经过传到后，严重影响大型设备的需求。
（3）大型设备建设周期长决定了其资金回报期相应较长。
由于大型设备成本高，研发周期长，制造时间长，其资金回报期较长。
（4）大型设备呈现出全球化的发展现状。
由于现代技术革命与高新技术的出现和信息网络技术的广泛运用，装备制造业的技术研究、开发、生产以及销售的全球化合作日趋加强，装备制造业呈现出全球化的发展现状。
三、大型设备融资定义与特点
（一）大型设备融资定义
从狭义上来说，大型设备融资是指依托大型设备为载体而展开一项经济活动，是指企业以现有机器设备做抵押获取资金贷款，或者为新机器设备的购买运用各种方式向金融机构、金融中介机构或销售方筹集资金，或将把要出售的设备运用各种方式向购买方筹集资金的一种业务活动。
广义上来说，大型设备融资是指企业为了大型设备的生产、销售、购买、使用或者经营而进行的融资活动。
包括股权、债权融资等。
（二）大型设备融资特点
第一、大型设备对资金的需求量十分巨大。
以船舶融资为例，原油运输的30万吨大型油轮（VLCC），就单一油船来说，其建造成本目前已经超过了1亿美元，因此，大型设备融资的首要特点就是资金需求量巨大。
第二、大型设备融资方式多样化，日益增多的金融创新给大型设备融资带来更多的选择。
既有银行贷款、股票上市、发行企业债券等方式筹集资金，也有创新的结构性融资方式不断出现。
而金融创新模式可以给企业减少税收与资金的支出。
第三、大型设备融资技术性强。
大型设备融资涉及国内外法律、税务体系，在设计、建造、运营、交易各个阶段具有不同价格与技术状况，其融资的金融创新层出不穷，各金融机构有不同的专业人才参与融资过程。
第四、大型设备融资过程中参与的机构多。
由于资金需求量大，包括银行和其他非银行金融机构在融资时可能接触。
同时，由于各家银行或者非银行金融机构在风险管理方面的侧重点各不相同，其内部风险控制的目标和要求也不一样，所以在融资时，将面临不同的要求和条件。
大型设备融资的模式
广义的设备融资方式分为三类：
第三方主导的结构性融资、股权融资、债权融资；
一般来说第三方主导的结构性融资是针对某一特点设备或者以设备为载体的项目进行融资的方式，而股权融资和债权融资是以公司为主体的融资模式。
一、结构性融资
结构性融资方式是在债权融资和股权融资模式基础上的金融创新，目前为市场大规模采用，包括租赁、项目融资、贸易融资、资产证券化等。
（一）租赁
租赁是出租、借贷经济行为和租赁合同的统称，即指收取和支付租赁资产使用权的一种交易方式以及为进行这项交易而制定的一项租赁合同。
根据租赁的目的，以与资产所有权有关的风险和报酬属于出租人或承租人的程度为依据，将其分为融资租赁和经营租赁二类。
1．融资租赁
（1）融资租赁的定义和特征
大型设备融资租赁（Financialleasing）是指出租人根据承租人对大型设备的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有，承租人拥有租赁物件的使用权。
租期届满，租金支付完毕并且承租人根据融资租赁合同的规定履行全部义务后，租赁物件所有权按约定通常转归承租人所有。
融资租赁大约分为四个阶段：
第一阶段，先由承租人与供应商议定买卖某大型设备的条件，并向出租人租赁公司提出缔结租赁契约的申请，然后由承租人与租赁公司签订租赁契约；
第二阶段，根据承租人选定的租赁标的物及条件，由租赁公司与标的物供应商签订租赁标的物买卖契约，并由供应商向承租人交付该标的物，承租人进行验收后向租赁公司递交租赁标的物件受领证，同时支付第一期租金；
第三阶段，由租赁公司向供应商支付买卖价金，至此即可视为融资租赁契约成立并生效。
第四阶段，租期届满，租赁物件所有权按约定通常转归承租人所有。
图1.融资租赁的具体交易过程
（2）大型设备融资租赁基本业务模式及其特点
按交易方式分类
按交易方式划分，大型设备融资租赁的模式有以下三种形式：
a直接租赁
直接租赁是大型设备融资租赁的主要形式，是租赁公司通过筹措资金，直接购回承租人选定的租赁物，然后租给承租人使用，包括直接购买租赁和承租人选择租赁。
在出租期内，双方共担风险、共享收益，但出租人不参与项目的经营管理。
采用直接租赁，由于融资额以租金方式在租赁期内逐年分摊，因而具有投资的乘数效应，即投资主体在投资初始阶段只要支付少量的租金就可以开始运营租赁资产。
b转租赁
转租赁是指以大型设备为标的多层次融资租赁交易。
其中，上一层次的融资租赁合同的承租人，同时又是下一层次融资租赁合同中的出租人，称为转租人。
第一层次融资租赁合同中的出租人称“第一出租人”，最终层次的融资租赁合同中的承租人称“最终承租人”。
c租后回租
又称回购租赁，是将现有资产变现的一种租赁方式，是指设备使用方通过将自己的设备在法律上的所有权转让给租赁公司而取得现金流入，然后再以直接融资租赁的形式租回上述资产，并在租期内按合同约定分期支付租金。
利用出售回租的方式，可以在不减损对设备使用的前提下，帮助企业增加现金流，加大资产的流动性，提高资金使用效率。
按出租人对融资风险的承担程度分类
按出租人对融资风险的承担程度分类，大型设备融资租赁的模式有二种：
a委托租赁
委托租赁是指出租人接受委托人的设备，根据委托人书面确定的用途、金额、期限、回报率等向委托人指定的承租人办理的租赁业务，在租赁期内租赁物件的所有权归委托人，出租人只收取手续费，不承担风险，风险由委托人承担。
b杠杆租赁
租赁公司或投资人筹措部分资金，项目所需的大部分资金通过银行贷款解决，将购买的设备出租给承租人的租赁方式。
杠杆租赁中，租赁公司通常以现金投资设备成本费的20%～40%，其余的购置费用通过向银行或保险公司等金融机构借款获得，然后把购得的设备出租给承租人。
租赁公司要把租赁物的所有权、融资租赁合同的担保受益权、租赁物的保险受益权及融资租赁合同的收益权转让或抵押给贷款人。
2．经营租赁融资
设备经营租赁是出租人拥有设备所有权、承担资产风险和享有资产回报的租赁方式。
承租人按照租约缴纳设备租金，在租用期满后归还设备或按约定价格选择购买设备，这种形式的租赁称为经营租赁。
3．融资租赁与经营租赁的区别
我国《会计准则》对这两种租赁形式定义：
“融资租赁是指实质上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬的租赁。
所有权最终可能转移，也可能不转移”；
“经营租赁是指除融资租赁以外的其他租赁”。
二者的具体区别如下：
（1）租赁期限不同
融资租赁的租赁期限较长，在租赁期限内租赁物的使用价值占租赁全部使用价值的比重，一般高达90%以上；
而经营租赁的租赁期限相对较短，租赁期限内租赁资产的使用价值在其全部使用价值中所占比例较小。
（2）双方责任不同
在融资租赁中，占有和使用出租资产的一切费用（包括维修、保养以及保险等）均由承租人负责；
而在经营租赁中，出租人负责租赁资产的维修保养等费用，承租人仅限于按期交纳租金。
（3）合同类型不同
在融资租赁中，租赁合同是不可撤消型，出租人与承租人都没有权利提前终止合同；
而在经营租赁中，合同比较灵活，租赁期间承租人有权取消租约，将租赁物退还出租人。
（4）租赁期满资产处理方式不同
融资租赁中，租赁期满时，租赁物的处理方式可以在续租、留购或退还三种方式中选择；
而在经营租赁中，租赁期满租赁物退还给出租人。
（5）会计处理不同
在融资租赁中，租赁资产纳入承租人的资产负债表；
但在经营性租赁中，租赁资产可以纳入也可以不纳入承租人的资产负债表中。
（二）项目融资
项目融资是大型设备建设项目筹措资金的一种特殊的国际通行的融资方式，以项目的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，以项目资产作担保的融资。
项目融资的主要特征是其还款来源仅限于项目本身而不是项目以外的其他资产、权益和收入，贷款人对项目发起人无追索权或只有有限的追索权。
与银行传统的固定资产贷款有很大的不同，对项目发起人来说，其好处主要是实现了风险隔离和风险分散，并能享受税收优惠等。
大型设备项目融资的方式多种多样，最常见的有银团贷款、BT、BOT、PPP模式等。
1．银团贷款
由一家或多家银行牵头，多家银行参加而组成的银行集团按照内部的分工和各自的贷款份额向某一借款人发放的贷款称为银团贷款或辛迪加贷款。
参与银团贷款的成员以相同的条件与借款人签订一个贷款协议，进行多边联合贷款。
银团贷款通常可以分为两种：
直接银团贷款和间接银团贷款。
直接银团贷款是在牵头行的统一组织下，由借款人与各个贷款行直接签订一个贷款协议，根据贷款协议的条件，按照各自事先承诺的参加份额通过委托行向借款人发放、收回和统一管理的银团贷款。
每个参与行的贷款义务是相互分开的，对其他银行的贷款义务不负责任。
间接银团贷款从直接银团贷款的基础上产生。
是由牵头行直接向借款人发放贷款，然后再由牵头行将贷款的总额向参加贷款的成员银行出售，但是全部贷款的管理和回收均由牵头行负责。
牵头行和其他直接参与行又能对他们直接向借款人负责的贷款部分吸收间接参与行，从而将其贷款份额细分，进一步分散风险。
银团贷款相对于银行一客户的双向贷款有以下特点：
更加有利于风险的识别，多家银行对贷款人贷款时，风险评估将更加全面和谨慎，从而加强风险控制力。
更加有利于信贷风险分散，贷款损失的风险由多家银行共同分担。
相对于双向贷款，银团提供的贷款额度更大，期限更长。
对于大型项目和大宗产品贸易，可以获得更多的贷款和更长的还款宽限期，从而帮助贸易商缓解资金压力。
银团贷款时间长，程序复杂，费用较高。
银团贷款通常针对大型项目融资展开，针对的是大型项目前期缺乏资金。
通常由于单一银行无法承担大型项目大额融资和由此带来的风险，通过银团贷款，大型项目的资金缺口通常可以得到满足。
2．BOT融资
（1）BOT项目融资模式的定义
BOT融资是建立“特许权协议”这种特殊信用保证结构基础上的一种融资模式。
最大的特点是能够以物引资，在大型设备建设项目中具有独特的优势。
BOT是Build（建设）、Operate（经营）和Transfer（转让），由项目所在国政府或所属机构为项目的建设和经营提供一种特许权协议作为项目融资的基础，由本国公司或者外国公司作为项目的投资者和经营者安排融资，承担风险，开发建设项目并在有限的时间内经营项目获取商业利润，最后根据协议将该项目转让给相应的政府机构。
在BOT项目实际运作中，一般包括招标、建设、运营和移交等几个阶段。
图2.BOT模式的项目融资结构图
（2）BOT项目融资模式的特点
BOT模式作为一种新型的融资方式，它具有以下特点：
独特的信用保证结构。
BOT模式以项目公司取得到政府有关部门的特许经营权，取得一定的垄断竞争优势，保障了项目的利润。
BOT方式在大型设备建设中具有独特优势，BOT方式主要应用于投资规模较人、建设周期较长、投资风险大而传统融资方式又难以满足的大型资本、技术密集型，且竞争性不强的公共基础设施建设项目，如地铁、铁路的建设等。
政府参与程度较高。
BOT方式是一项系统工程，要求项目投资者、建设者、政府部门、金融机构、保险公司等部门具有良好的协调和合作关系。
3．TOT融资
TOT（TransferOperateTransfer）是“移交—经营—移交”的简称，指政府与投资者签订特许经营协议后，把己经投产运行的可收益大型设备项目移交给民间投资者经营，凭借该设施在未来若干年内的收益，一次性地从投资者手中融得一笔资金，用于建设新的基础设施项目；
特许经营期满后，投资者再把该设施无偿移交给政府管理。
TOT方式与BOT方式是有明显的区别的，它不需直接由投资者投资建设基础设施，因此避开了基础设施建设过程中产生的大量风险和矛盾，比较容易使政府与投资者达成一致。
TOT方式主要适用于交通基础设施的建设。
4．TBT融资
将TOT与BOT项目融资模式结合起来但以BOT为主的融资模式，称之为TBT。
TBT有两种方式：
一是公营机构通过TOT方式有偿转让已建设施的经营权，融得资金后将这笔资金入股BOT项目公司，参与新建BOT项目的建设与经营，直至最后收回经营权。
二是无偿转让，即公营机构将已建设施的经营权以TOT方式无偿转让给投资者，但条件是与BOT项目公司按一个递增的比例分享拟建项目建成后的经营收益。
5．PPP融资模式
PPP（PublicPrivatePartnership），即公共部门与私人企业合作模式，是大型设备建设的一种项目融资模式。
在该模式下，鼓励私人企业与政府进行合作，参与公共基础设施的建设。
PPP模式的构架是：
利用民营资源的产业化优势，通过政府与民营企业双方合作，共同开发、投资建设，并维护运营公共事业的合作模式，即政府与民营经济在公共领域的合作伙伴关系。
通过这种合作形式，合作各方可以达到与预期单独行动相比更为有利的结果。
合作各方参与某个项目时，政府并不是把项目的责任全部转移给私人企业，而是由参与合作的各方共同承担责任和融资风险。
6．以“杠杆租赁”为基础的项目融资模式
（1）“杠杆租赁”融资方式的定义及其特点
以杠杆租赁为基础的项目融资模式，指在项目投资者的要求和安排下，由杠杆租赁结构中的资产出租人融资购买项目的资产租赁给承租人（项目投资者）的一种融资结构。
在大型设备项目融资实务操作中，杠杆租赁的模式得到广泛的应用，其优势主要体现在以下几个方面
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