会计职称中级财务管理综合专题练习及答案解析二十八.docx
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会计职称中级财务管理综合专题练习及答案解析二十八
会计职称中级财务管理综合专题练习及答案解析（二十八）
一、计算题（本大题8小题．每题5.0分，共40.0分。
）
第1题已知某长期投资项目建设期净现金流量为：
NCFo＝-800万元；NCF1＝-600万元，NCF2＝-100万元。
第3～12年的经营净现金流量NCF3～12＝400万元，第12年年末的回收额为200万元，行业基准折现率为10%。
要求：
（1）计算该投资项目的原始投资额、终结点净现金流量。
（2）计算该投资项目不包括建设期的回收期和包括建设期的回收期。
（3）计算该投资项目的原始投资现值、净现值、净现值率、获利指数。
（4）评价该投资项目是否可行。
【正确答案】：
答案:
（1）该投资项目的原始投资额＝（800+600+100）万元＝1500万元
终结点净现金流量＝（400+200）万元＝600万元
（2）该投资项目不包括建设期的回收期＝（1500／400）年＝3.75年
该投资项目包括建设期的回收期＝（2+3.75）年＝5.75年
（3）原始投资现值＝800万元+600万元×0.9091+100万元×0.8264＝1428.1万元
净现值＝400万元×（6.8137-1.7355）+200万元×0.3186-1428.1万元
＝666.9万元
净现值率=666.9／1428.1×100%＝46.70%
获利指数＝1+0.47＝1.47
（4）由于该方案的回收期低于基准回收期，净现值大于0，净现值率大于0，获利指数大于1，故该方案基本可行。
第2题甲公司准备投资购买乙股份有限公司的股票，该股票上年每股股利为2元，预计以后每年以4%的增长率增长。
甲公司经分析后，认为必须得到10%的报酬率，才能购买乙股份有限公司的股票。
要求：
（1）计算该股票的价值。
（2）若该股票现在市价为40元，是否值得购买?
【正确答案】：
答案:
（2）不宜购买。
第3题深远公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别为2.0、0.8和1.3，它们在证券组合中所占的比例分别为50%、30%、20%，股票的市场收益率为12%，无风险收益率为8%。
要求：
（1）计算投资组合的风险收益率。
（2）若投资额为50万元，风险收益额是多少?
（3）计算投资组合的必要收益率。
【正确答案】：
答案:
（1）投资组合的β系数＝50%×2+30%×0.8+20%×1.3＝1.5
投资组合的风险收益率=1.5×（12%-8%）＝6%
（2）若投资额为50万元，风险收益额＝50万元×6%＝3万元
（3）投资组合的必要收益率=8%+1.5×（12%-8%）＝14%
第4题某上市公司本年度的净利润为20000万元，每股支付股利2元。
预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1～2年增长各14%，第3年增长8%。
第4年及以后保持与第三年的净利润水平一致。
该公司一直采用固定股利比例政策（即每年按固定的比例从净利润中支付股利），并打算今后继续实行该政策。
该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。
要求：
（1）假设投资人要求的报酬率为10%，并打算长期持有该股票，计算股票的价值（精确到0.01元）。
（2）如果股票的价格为24.89元，计算股票的投资收益率（精确到1%）。
【正确答案】：
答案:
（1）预计第1年的股利＝2元×（1+14%）＝2.28元
预计第2年的股利＝2.28元×（1+14%）＝2.60元
预计第3年及以后的股利＝2.60元×（1+8%）＝2.81元
股票的价值=2.28元×（P／F，10%，1）+2.60元×（P／F，10%，2）+（2.81元／10%）×（P／F，10%，2）＝（2.073+2.149+23.222）元＝27.44元
（2）24.89元=2.28元×（P／F，I，1）+2.60元×（P／F，I，2）+2.81元／I×（P／F，I，2）由于按10%的折现率计算，其股票价值为27.44元，市价为24.89元时的预期报酬率应高于10%，故用11%开始测试。
试测法
当I=11%时
2.28元×（P／F，11%，1）+2.60元×（P／F，11%，2）+2.81元／11%×（P／F，11%，2）
＝2.28元×0.9009+2.60元×0.8116+2.81元／11%×0.8116
=2.05元+2.11元+20.73元＝24.89元
股票的投资收益率为11%。
第5题某企业预测2007年度销售收入净额为1500万元，现销与赊销比例为2:
3，应收账款平均收账天数为90天，变动成本率为60%，企业的资金成本率为10%，一年按360天计算。
要求：
（1）计算2007年度赊销额；
（2）计算2007年度应收账款的平均余额；
（3）计算2007年度维持赊销业务所需要的资金额；
（4）计算2007年度应收账款的机会成本额；
（5）若2007年应收账款平均余额需要控制在180万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天?
【正确答案】：
答案:
（1）赊销额＝1500×3/（2+3）=900（万元）
（2）应收账款的平均余额＝900/360×90＝225（万元）
（3）维持赊销业务所需要的资金额=225×60%＝135（万元）
（4）应收账款的机会成本＝135×10%＝13.5（万元）
（5）应收账款的平均余额＝900/360×平均收账天数＝180
平均收账天数＝72（天）
第6题某公司是一个商业企业，由于目前的收账政策过于严厉，不利于扩大销售，且收账费用较高，该公司正在研究修改现行的收账政策。
现有甲和乙两个放宽收账政策的备选方案，有关数据如下：
项目
现行收账政策
甲方案
乙方案
年销售额（万元/年）
2500
2600
3000
收账费用（万元/年）
40
20
10
所有账户的平均收账期
45天
90天
102天
所有账户的坏账损失率
2%
2.5%
3%
已知A公司的变动成本率为80%，应收账款投资要求的最低报酬率为10%。
坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。
假设不考虑所得税的影响。
要求：
用总额分析法确定应否改变现行的收账政策?
如果要改变，应选择甲方案还是乙方案?
【正确答案】：
答案:
单位：
万元
项目
现行收账政策
甲方案
乙方案
年销售额（万元/年）
2500
2600
3000
变动成本
2500×80%=2000
2600×80%=2080
3000×80%=2400
信用成本前收益
500
520
600
应收账款应计利息
2500/360×45×80%×10%=25
2600/360×90×80%×10%=52
3000/360×102×80%×10%=68
坏账损失
2500×2%=50
2600×2.5%=65
3000×3%=90
收账费用
40
20
10
信用成本后收益
385
383
432
因此，应改变现行收账政策并采纳乙方案。
第7题某企业生产甲产品，有关资料如下：
（1）预计本月生产甲产品1250件，标准成本资料如下：
甲产品标准成本
成本项目
标准单价（标准分配率）
标准用量
标准成本
直接材料
0.6元/千克
10千克
6
直接人工
4元/小时
10小时
40
变动制造费用
1.2元/小时
10小时
12
固定制造费用
0.6元/小时
10小时
6
单位产品标准成本
64
（2）本月实际投产甲产品1200件，已全部完工入库。
（3）本月耗用的材料每千克0.62元，全月实际领用10800千克。
（4）本月实际耗用13200小时，每小时平均工资率3.8元。
（5）制造费用实际发生额15840元（其中变动制造费用10560元，固定制造费用5280元）。
要求：
根据上述资料，计算甲产品的成本差异（固定制造费用差异用两差异法分析）。
【正确答案】：
答案:
（1）直接材料价格差异＝（0.62-0.6）×10800＝216（元）
直接材料用量差异＝（10800-1200×10）×0.6＝-720（元）
直接材料成本差异＝216-720＝-504（元）
或：
10800×0.62-12000×0.6＝-504（元）
（2）直接人工效率差异；（13200—1200×10）×4＝4800（元）
直接人工工资率差异＝13200×（3.8-4）=-2640（元）
直接人工成本差异=4800-2640＝2160（元）
或＝13200×3.8-12000×4＝2160（元）
（3）变动制造费用实际分配率＝10560/13200＝0.8（元/小时）
变动制造费用耗费差异＝13200×（0.8-1.2）＝-5280（元）
变动制造费用效率差异＝1.2×（13200-1200×10）＝1440（元）
变动制造费用成本差异＝-5280+1440＝-3840（元）
或＝10560-12000×1.2=3840（元）
（4）固定制造费用耗费差异＝5280-1250×6＝-2220（元）
固定制造费用能量差异＝（1250×10-1200×10）×0.6＝300（元）
固定制造费用成本差异＝-2220+300＝-1920（元）
或＝5280-12000×0.6＝-1920（元）
第8题某公司2006年12月31日的资产负债表如下：
简要资产负债表
资产
期初余额
期末余额
负债及所有者权益
期初余额
期末余额
现金
2000
2000
应付费用
6000
5000
应收账款
28000
28000
应付账款
13000
13000
存货
30000
30000
短期借款
11500
12000
固定资产净值
40000
40000
公司债券
20000
20000
实收资本
40000
40000
留存收益
9500
10000
合计
100000
100000
合计
100000
100000
公司2006年的销售收入为100000元，流动资产的周转率为2次，销售净利率为10%，现在还有剩余生产能力，即增加收入不需进行固定资产投资，此外流动资产及流动负债中的应付账款均随销售收入的增加而增加。
（1）如果2007年的预计销售收入为120000元，公司的股利支付率为50%，其他条件不变，那么需要从企业外部筹集多少资金?
（2）如果2007年要追加一项投资30000元，2007年的预计销售收入为120000元，公司的利润分配给投资人的比率为50%，其他条件不变，那么需要从企业外部筹集多少资金?
（3）若结合第二问，同时要求企业流动资产的周转率（按流动资产平均余额确定）加快0.5次，销售净利率提高到12%，其他条件不变，企业资金有何变化?
【正确答案】：
变动资产的销售百分比=60000/100000=60%
变动负债的销售百分比=13000/100000=13%
需从外部追加的资金=20000×60%-20000×13%-120000×10%×（1-50%）
=3400（元）
（2）需从外部追加的资金=30000＋3400=33400（元）
（3）预计流动资产周转率=2.5
1200000/[1/2（60000＋预计流动资产）]=2.5
预计流动资产=36000元
2007年增加的资产=30000＋（36000-60000）=6000（元）
外界资金需要量=6000-20000×13%-120000×12%×50%=-3800（元）
企业资金有剩余，不需追加资金。
二、综合题（本大题4小题．共50.0分。
）
第1题某企业有关资料如下。
（1）某企业2001年实现销售收入2480万元，全年固定成本570万元，变动成本率55%，所得税税率33%。
2001年应用税后利润弥补上年度亏损40万元，按10%提取盈余公积金，按5%提取公益金，向投资者分配利润的比率为40%。
（2）该企业2001年销售收入与资产情况如下。
（单位：
万元）
项 目
销售收入
现 金
应收账款
存 货
固定资产
流动负债
第一季度
600
1400
2100
3500
1080
第二季度
500
1200
1900
3100
930
第三季度
680
1620
2560
4000
1200
第四季度
700
1600
2500
4100
1230
合计
2480
5820
9060
14700
6500
4400
要求：
根据以上资料，
（1）计算2001年的税后利润，提取的盈余公积金、公益金和未分配利润。
（2）采用高低点法建立资金预测模型，预测当2002年销售收入为2700万元时企业的资金需要总量，并计算2002年比2001年增加的资金数量。
（3）该企业2002年增加的资金拟采用发行债券方式取得，该债券每张面值1元，期限为5年，票面利率8%，目前的市场利率为10%，筹资费用率为4%，每年支付利息，到期按面值还本。
计算债券发行价格和发行总额。
【正确答案】：
答案:
（1）2001年税后利润＝[2480×（1-55%）-570]万元×（1-33%）＝365.82万元
提取的盈余公积金＝（365.82-40）万元×10%＝32.58万元
提取的公益金＝（365.82-40）万元×5%=16.29万元
应向投资者分配的利润＝（365.82-40-32.58-16.29）万元×40%＝110.78万元
年末未分配利润＝（365.84-40-32.582-16.29）万元×60%＝166.17万元
（2）
项 目
b
a
现金
（1600-1200）/（700-500）=2
1600-2×700=200
应付账款
（2500-1900）/（700-500=3）
2500-3×700=400
存货
（4100-3100）/（700-500）=5
4100-5×700=600
流动资产小计
10
1200
合计
（1230-930）/（700-500）=1.5
1230-1.5×700=180
固定资产
6500
合计
8.5
7520
资金预测模型为：
Y＝7520+8.5X
资金需要总量＝（7520+8.5×2700）万元＝30470万元
新增加的资金数量＝8.5×（2700-2480）万元＝1870万元
（3）债券发行价格＝1元×8%×（P／A，10%，5）+1元×（P／F，10%，5）
＝1元×8%×3.791+1元×0.621＝0.92428元
债券发行总额＝1870万元／[0.92428×（1-4%）]＝2107.496万元
第2题
某企业准备投资一个完整工业建设项目，所在的行业基准折现率（资金成本率）为10%，分别有A、B、C三个方案可供选择。
（1）A方案的有关资料如下。
（单位：
元）
计算期
0
1
2
3
4
5
6
合计
净现金流量
-60000
0
30000
30000
20000
20000
30000
-
折现的净现金流量
-60000
0
24792
22539
13660
12418
16935
30344
已知A方案的投资于建设期起点一次投入，建设期为1年，该方案年等额净回收额为6967元。
（2）B方案的项目计算期为8年，包括建设期的静态投资回收期为3.5年，净现值为50000元，年等额净回收额为9370元。
（3）C方案的项目计算期为12年，包括建设期的静态投资回收期为7年，净现值为70000元。
要求：
（1）计算或指出A方案的下列指标：
①包括建设期的静态投资回收期；②净现值。
（2）评价A、B、C三个方案的财务可行性。
（3）计算C方案的年等额净回收额。
（4）按计算期统一法的最短计算期法计算B方案调整后的净现值（计算结果保留整数）。
（5）分别用年等额净回收额法和最短计算期法作出投资决策（已知最短计算期为6年，A、C方案调整后净现值分别为30344元和44755元）。
部分时间价值系数如下。
t
6
8
12
10%的年金现值系数
4.3553
-
-
10%的回收系数
0.2296
0.1874
0.1468
【正确答案】：
答案:
②净现值＝折现的净现金流量之和＝30344元
（2）对于A方案由于净现值大于零，包括建设期的投资回收期为3年，所以该方案具备财务可行性。
对于B方案由于净现值大于零，包括建设期的静态投资回收期为3.5年小于8／2，所以该方案具备财务可行性。
对于C方案由于净现值大于零，包括建设期的静态投资回收期为7年大于12／2，所以该方案基本不具备财务可行性。
（3）C方案的年等额净回收额＝净现值×（A／P，10%，12）
＝（70000×0.1468）元＝10276元
（4）三个方案的最短计算期为6年，所以B方案调整后的净现值＝年等额回收额×（P／A，10%，6）＝（9370×4.3553）元＝40809元。
（5）年等额净回收额法：
A方案的年等额回收额＝6967元
B方案的年等额回收额＝9370元
C方案的年等额回收额＝10276元
因为C方案的年等额回收额最大，所以应当选择C方案。
最短计算期法：
A方案调整后的净现值＝30344元
B方案调整后的净现值＝40809元
C方案调整后的净现值＝44755元
因为C方案调整后的净现值最大，所以应当选择C方案。
第3题
A公司拟进行一项完整工业项目投资，现有甲、乙、丙三个可供选择的互斥投资方案。
已知相关资料如下：
资料一：
已知甲方案的净现金流量为：
NCF0＝-500万元，NCF1＝-100万元，NCF2＝-20万元，NCF3～6＝150万元，NCF7～12＝280万元。
假定运营期不发生追加投资，建设期资本化利息为10万元，甲公司所在行业的基准折现率为16%。
资料二：
乙、丙两个方案在不同情况下的各种投资结果及出现概率等资料见表：
金额单位：
万元
乙方案
丙方案
出现的概率
净现值
出现的概率
净现值
投资的结果
理想
0.3
100
0.4
200
一般
0.4
60
0.6
100
不理想
0.3
10
0
0
净现值的期望值
-
（Ａ）
-
140
净现值的方差
-
*
-
（Ｂ）
净现值的标准离差
-
（Ｃ）
-
*
净现值的标准离差率
-
61.03%
-
（Ｄ）
已知：
（P/F，16%，1）＝0.8621，（P/F，16%，2）＝0.7432，（P/F，16%，6）=
0.4104，（P/A，16%，4）＝2.7982，（P/A，16%，6）=3.6847
要求：
（1）指出甲方案的建设期、运营期、项目计算期、原始投资、项目总投资；
（2）计算甲方案的下列指标：
①包括建设期的静态投资回收期；
②净现值（结果保留小数点后一位小数）。
（3）计算表中用字母表示的指标数值（要求列出计算过程）；
（4）根据净现值指标评价上述三个方案的财务可行性；
（5）如果三个方案的原始投资相同且计算期相等，请确定应该选择哪个方案。
【正确答案】：
答案:
（1）建设期为2年，运营期为10年，项目计算期为12年，原始投资＝500+100+20＝620（万元），项目总投资＝620+10=630（万元）；
（2）①不包括建设期的静态投资回收期＝4+（620-150×4）/280＝4.07（年）
包括建设期的静态投资回收期=4.07+2=6.07（年）
②净现值
＝150×（P／A，16%，4）×（P/F，16%，2）+280×（P/A，16%，6）×（P/F，
16%，6）-20×（P/F，16%，2）-100×（P/F，16%，1）-500
＝150×2.7982×0.7432+280×3.6847×0.4104-20×0.7432-100X0.8621-500
＝134.29（万元）
（3）A＝100×0.3+60×0.4+10×0.3=57（万元）
B＝（200-140）2×0.4+（100-140）2×0.6=2400
（4）因为三个方案的净现值均大于0，因此，均具有财务可行性。
（5）原始投资相同且计算期相等的情况下，净现值最大的方案最优，因为丙方案的净现值最大，因此；应该选择丙方案。
第4题某公司目前的资本来源包括每股面值2元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。
该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加销售收入400万元（增加部分的变动成本率为60%），增加固定成本（不含利息）20万元。
该项目备选的筹资方案有两个：
方案一：
按11%的利率发行债券；
方案二：
按20元/股的价格增发普通股。
该公司目前的销售收入为3000万元，变动成本率为70%，固定成本（不含利息）为150万元。
公司适用的所得税率为40%，证券发行费可忽略不计。
要求：
（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益；
（2）计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点；
（3）计算筹资前的复合杠杆系数和筹资后的复合杠杆系数；
（4）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式?
理由是什么?
（5）如果新产品可提供1000万元的销售收入，增加部分的变动成本率仍然是60%，固定成本（不含利息）增加仍然是20万元，在不考虑财务风险的情况下，根据每股收益无差别点判断，公司应选择哪一种筹资方式?
如果筹资之后的普通股市价为20元/股，计算市盈率。
【正确答案】：
答案:
（1）计算普通股每股收益
筹资前的息税前利润＝3000×（1-70%）-150＝750（万元）
筹资后的息税前利润＝750+400×（1-60%）-20＝890（万元）
项目
发行债券
增发普通股
息税前利润（万元）
890
890
现有债务利息
3000×10%=300
300
新增债务利息
4000×11%=440
税前利润
150
590
所得税
60
236
税后利润
90
354
普通股利润
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