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交易者的活动主要集中在盘中交易或短期趋势上，在数分钟至数星期。
投机者专注于中期趋势。
投资者主要是考虑长期趋势。
任何买卖行为如果不了解进出市场的重要性，或不根据中期趋势调整投资组合的结构，都是相当愚蠢的。
在拟定交易决策时，你必须绝对相信自己的正确性，但你还必须接受这一事实：
市场可以证明你是错误的。
换言之，在被证明为错误之前，你绝对正确。
因此，你必须根据原则与法则交易，任何感觉或愿望都不得干涉这一程序。
在买进或卖空时，你都必须扪心自问：
“在哪个价位上，市场将证明我是错误的？
”一旦你确定这一价位，市场又触及此价位时，没有任何理由可以阻止你出场。
这是最根本的法则：
迅速认赔。
在交易时，我永远要求风险回报的比率至少为1:
3。
生命应该是一种平衡而协调的过程。
重点并不在于你赚了多少钱，而是你整体的快乐程度。
我永远都会结合技术分析、统计方法以及经济基本面等因素，评估任何投机头寸的风险。
唯有这三个因素相互配合时，我才会在市场中建立重要头寸。
第2章鳄鱼原则：
重点思考的必要性
一个人放弃原则时会产生两种主要结果：
就个人而言，无法规划未来；
就社会而言，无法沟通。
——艾恩·
兰德
当你知道自己犯错时，立即了结出场。
行情宽度是衡量市场上涨与下跌家数之间关系的，通常以腾落指标表示。
根据重点思考。
重点未必在于你知道多少，而在于你知道内容的真实性与相关性。
不论如何简化资料，处理信息的关键还是在于：
如何从每天无数的资料中提取出重点。
第3章一致性成功的事业经营哲学
作为交易者，我的目标始终是：
在经济独立的情况下保有自由，换句话说，我的目标是：
经年累月地稳定赚钱。
我一向都把自己的交易生涯视为一种事业经营，而一位谨慎的企业家首先便希望能够维持他的日常开销，然后再追求盈余的稳定成长。
我从来不执着于大捞一票的机会，首要之务是保障资本，其次再追求一致性的回报，然后以一部分获利进行较有风险的交易。
结果，大捞一票的机会还是会出现，但我并不需要承担过度的风险，这一切并不是巧合。
我的哲学基于三个原则，按重要性排列如下：
保障资本、一致性的获利能力以及追求卓越的回报。
这三者是我的基本原则，因为它们是所有市场决策的最高指导原则。
保障资本是最核心的原则，风险是最重要因素。
风险回报最大可接受比率为1:
3，如果市场的风险回报情况很差，我就会持有现金，不论普遍看法如何。
所以，我并不关心我的业绩是否可以超越大盘指数或平均水平。
我追求的是绝对的回报，而不是相对的回报。
我有没有赚钱？
这是投资者唯一的问题。
为了确保这个问题有一个肯定的答案，你唯有在掌握明确的胜算。
保持最低的风险时，才可以投机或投资。
保障资本，掌握一致性的获利能力，并耐心地等待正确的机会以攫取非凡的利润。
从棒球的角度思考，最佳选手的打击率也只不过是30%-40%。
然而，优秀选手都知道，安打的效益总是大于三振的伤害。
回报应该总是大于风险的。
迅速认赔，但让你的获利头寸持续发展，任何既有的获利都不可能再损失50%。
第4章在混沌的市场中寻找秩序：
道氏理论
混沌理论，它主张某些类型的自然活动具有混沌而不可预测的性质，仅能以概率界定。
道氏理论是一种根据普通常识推论的方法，由市场指数每天的价格波动记录来预测未来的市场走势。
道氏理论是查尔斯·
道、威廉·
彼得·
汉密尔顿与罗伯特·
雷亚三人共同的研究结果。
道是道琼斯公司的创办人，也是《华尔街日报》的创办人之一。
《股票投机入门》A.J.尼尔森
《股票晴雨表》威廉·
汉密尔顿
雷亚提出成交量的概念、相对强度的概念。
假设1
人为操纵是指指数每天的波动可能受到人为的操纵，次级折返走势也可能受到这方面有限的影响，但主要趋势绝对不会受到人为的操纵。
对人为操纵的指控主要是人们投机失败时，用来推卸自身责任的一种借口。
假设2
市场指数会反映每一条信息：
每一位对于金融事务有所了解的人，他所有的希望与知识，都会反映在道琼斯铁路指数与道琼斯工业指数每天的收盘价波动中；
基于这个缘故，市场指数永远都会适当地预期未来事件的影响（上帝的旨意与政府的行动除外，尤其是美国联邦储备委员会的行动）。
如果发生火灾或地震等自然灾害，市场指数也会迅速加以评估。
市场价格不会像气球一样在风中到处飘荡。
就整体价格而言，它代表一种严肃且经过周详考虑的行为结果：
眼光深远而消息灵通的人士会根据已知的事件或预期不久将发生的事件调整价格。
市场指数必然反映市场参与者的主要看法。
对态度严肃的市场观察者来说，市场指数将显示长期趋势的方向与力道，市场何时处于超买或超卖的情况，市场普遍的看法何时产生变化，市场何时的风险过高而不适合于积极参与。
假设3
这项理论并非不会错误是指道氏理论并不是一种万无一失而可以击败市场的系统。
成功地利用它协助投机行为，需要深入的研究，并客观地综合判断。
绝对不可以让一厢情愿的想法主导思考。
市场的存在是为了促进交易，交易之所以会产生，是因为参与者对价值的偏好与判断不同。
定理1
道的三种走势：
市场指数有三种走势，三者可以同时出现。
第一种走势最重要，它是主要趋势，整体向上或向下的走势被称为多头或空头市场，期间可能长达数年。
第二种走势最难捉摸，它是次级的折返走势，是主要多头市场中的重要下跌走势，或是主要空头市场中的反弹。
修正走势通常会持续三个星期至数个月。
第三种走势通常较不重要，它是每天波动的走势。
股票指数与任何市场都有三种趋势：
短期趋势，持续数天至数个星期；
中期趋势，持续数个星期至数个月；
长期趋势，持续数个月至数年。
在任何市场中，这三种趋势必然同时存在，彼此的方向可能相反。
定理2
主要走势代表整体的基本趋势，通常被称为多头或空头市场，持续时间可能在一年以内，乃至数年之久。
正确判断主要走势的方向，是投机行为成功与否的最重要因素。
没有任何已知的方法可以预测主要走势的持续期限。
牛熊市的来源：
牛会把它的猎物顶高，熊会把它的猎物压低。
定理3
主要的空头市场是长期向下的走势，其间夹杂着重要的反弹。
它来自于各种不利的经济因素，唯有股票价格充分反映可能出现的最糟糕情况后，这种走势才会结束。
空头市场会经历三个主要阶段：
第一阶段，市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格；
第二阶段，卖压是反映出经济状况与企业盈余的衰退；
第三阶段，来自于健全股票的失望性卖压，不论价值如何，许多人都会急于对所持的一部分股票求现。
不利的经济因素是指政府行为的结果：
干预性的立法、非常严苛的税收与贸易政策、不负责任的货币与财政政策以及重要战争。
过去，我们政府的政策是以通货膨胀为手段，促进暂时性的景气。
然而，随着经济的增长，不断膨胀的货币供给将反映在物价水平中，实质盈余与储蓄的增长将减少。
人们开始了解，通货膨胀只不过是未来的税负，所以，通货膨胀成为人们最关切的问题，而政客们当然也会有所反应。
于是，美国联邦储备委员会开始收缩信用，而信用高度扩张的经济现象就如同骨牌般地崩溃。
现在，我们大有作为的政府以预算赤字的方式取代通货膨胀。
将未来的盈余用于目前的消费，这是一种无法持续的行为。
揭开伪装的外衣，这两种手段的长期结果则完全相同。
定理4
主要的多头市场是一种整体性的上涨走势，其中夹杂着次级的折返走势，平均的持续期限长于两年。
在此期限内，因为经济情况好转与投机活动转盛，所以投资性与投机性的需求增加，并因此推高股票价格。
多头市场有三个阶段：
第一阶段，人们对未来的景气恢复信心；
第二阶段，股票对已知的公司盈余改善产生反应；
第三阶段，投机热潮转炽而股价明显膨胀，这阶段的股价上涨是基于期待与希望的。
定理5
次级折返走势，是多头市场中重要的下跌走势，或空头市场中重要的上涨走势，持续的时间通常在三个星期至数个月。
此期间内折返的幅度为前一个次级折返走势结束后之主要走势幅度的33%-66%。
次级折返走势经常被误认为是主要走势的改变，因为多头市场的初期走势显然可能只是空头市场的次级折返走势，相反的情况则会发生在多头市场出现顶部后。
一般来说，如果任何价格走势起因于经济基本面的变化，而不仅是技术面的调整，而且其价格变化幅度超过前一个主要走势波段的1/3，都称得上重要。
第5章趋势的定义
道将趋势划分为三类：
长期趋势、中期趋势与短期趋势。
上升趋势是由高点与低点都不断垫高的一系列价格走势构成的。
下降趋势是由低点与高点都不断下滑的一系列价格走势构成的。
对市场指数来说，所有相关的指数都应该互相验证。
若非如此，则存在背离现象，表明趋势可能产生变化。
顺势操作是在金融市场获利的途径。
我称为信号的两个关键指标分别是窄幅盘整与成交量关系。
任何市场都必然处于四种技术阶段之一：
（1）承接，长期投资者的买进；
（2）出货，长期投资者的卖出；
（3）向上或向下的趋势；
（4）整理，在经过确认的趋势中，发生获利了结之后的调整。
突破是很重要的走势。
在某些情况下，顶部或底部形成后，趋势往往会突然改变，没有经过窄幅盘整的期间。
另外，窄幅盘整的走势有时也会发生在经过确认主要趋势的中间。
可能的原因有，当价格走势相当陡峭，许多交易者与投机者获利了结时，便造成趋势暂时停顿；
或者，市场对未来发展并不确定、分歧的看法使得价格维持在相对固定的价位。
第一种情况为整理，第二种情况为等待行情。
成交量与价格走势的关系，在超买行情中，会出现价涨量缩而价跌量增的现象；
相反，在行情处于超卖行情时，会出现价跌量缩而价涨量增的现象。
在多头市场结束期间出现活跃的交易，在开始期间则交易相对冷清。
第6章技术分析的优点与缺点
一套真正有效的系统，应该涵盖严谨而健全的经济基本面分析，以及对于个别证券与商品的评估方法，再纳入根本的技术分析精髓。
三种技术分析的活动：
波浪观察者、人为操纵者与纯粹派信徒。
趋势是你的朋友。
如果今天开高，则昨天的收盘价为支撑；
如果今天开低，则昨天的收盘价为压力。
整数价位被视为支撑或压力。
在上升趋势中，高于目前价位的先前高点为压力，低于目前价位的先前低点则为支撑。
在下降趋势中，低于目前价位的先前低点为压力，而高于目前价位的先前高点则为支撑。
投机者可以通过监视盘中与每天的市场活动，来衡量未来行情的发展。
具体来说，成交量、涨跌家数比率、重大经济或市场新闻引起的短期反应以及价格变动率等因素，都可以评估市场参与者的主要心理驱动力量。
大型的法人机构可以通过庞大金额的买卖，操纵市场的短期价格。
他们的目标是通过相关市场的背离价格获利，他们自身的行为经常会诱导或造成背离价格。
他们的成功，是利用波浪观察者的心理。
第7章创造财富的契机：
辨识趋势的改变
尽早察觉趋势的改变，建立头寸，顺着趋势前进，并在趋势反转之前或之后不久，了结你的头寸。
你在筛选图形时，需要观察个股、指数、商品是否存在趋势变动的征兆。
在走势图上设定明确的进场与出场点，你就可以避免巨额输赢时的情绪性压力。
绘制趋势线
1、选择期间：
长期、中期、短期。
在既定的期间内，如果趋势线的斜率变动非常明显，可能存在数条趋势线。
2、上升趋势线：
低点相连。
3、下降趋势线：
高点相连。
1-2-3准则
1、趋势线被突破。
2、上升趋势不再创新高，或下降趋势不再创新低。
3、在下降趋势中，价格向上穿越先前的短期反弹高点；
或在上升趋势中，价格向下穿越先前的短期回档低点。
三种情况全满足成为2B准则。
交易仅选择流动性高，且历史上很少出现突然而大幅度反转走势的市场。
在可能的范围内，避开对消息面非常敏感的市场，或对政府货币与财政政策反应剧烈的市场。
唯有当你可以将出场点设定在先前的支撑或压力价位时，才可以建立交易头寸。
2B准则
在上升趋势中，如果价格已经创新高而未能持续上升，稍后又跌破先前的高点，则趋势很可能会发生反转。
下降趋势也是如此。
该准则适用于三种趋势中的任何一种：
短期、中期与长期。
在股票市场中，价格创新高之后，随后走势的成交量通常会低于正常水平，但反转的确认（即当价格跌破先前的高点时）却会暴发大额成交量。
次级修正走势C浪的成交量会萎缩。
当价格突破C浪的下降趋势线时，如果成交量并没有明显的变化，那么形成底部的可能性并不大。
反之，如果突破时出现大成交量（放量上涨突破），突破走势非常可能不是代表空头的修正，而应该是主要多头市场的第二只脚，当然这还需要基本面的配合。
第8章失败可能来自于分析报告未提供的资料
在从事交易时，你没有必要知道每一种可以被知道的知识。
事实上，你不可能知道所有相关知识。
如果你根据特定市场的知识交易，则你可能会因一件你不知道或未曾考虑的事件而失败。
换言之，失败可能来自于分析报告未提供的资料。
普通常识总可以胜过无数的报告与数据。
我认为如果你知道自己在寻找什么，市场便可以提供你所需要的大部分知识。
经常使用的辅助性工具：
1、移动平均线（MA）
2、相对强度指标（RSI）
3、动能指标、震荡指标（变动率ROC、平滑异同平均指标MACD、随机指标KD）
相对于实际价格走势，移动平均线较平滑，在时间上有落后的倾向。
我认为股票市场最理想的移动平均线，是200天期的移动平均线。
当10周线穿越30周线，而两者的斜率都向上，并且价格又同时位于上方，代表买进信号。
反之，卖出。
不同的市场与不同的时间，都需要采用不同期间的移动平均线。
短长线1:
3
没有终结所有准则的一个准则。
当它不再有效时，你便应该抛弃它。
你绝对不可以仅因为某只股票的价格较低而买进它，股价偏低往往都有一定的理由。
你买进股票是希望它有所表现，换言之，它的上涨速度快于一般的股票。
最强劲的股票，市场领导股。
如果市场处于上升趋势中，这些股票便是你应该买进的对象，但不是在创新高的时候买进。
你必须等待回档，在跌势中买进，因为它们迅速回升的机会较高。
重要性：
RSI
在股票市场中，我采用行情宽度与价格。
在商品市场中，我采用以两种移动平均值之差值为参数。
腾落线是每天上涨家数与下跌家数的差值。
弗兰基·
乔的一条交易准则，KISS，keepitsimple,stupid.
价格趋势的斜率，在时间上几乎都会领先对应或对等的盈余趋势斜率。
务必要知道实际的盈余报告何时公布，如果股价已经接近高点，则在报告公布前应该出场。
对于两幅多头气势相同的走势图，我会选择买进低市盈率的股票。
空头气势，卖出高市盈率的股票。
在考虑买进的时候，我会选择信用扩张程度较低的公司，信用扩张程度越严重，越容易受到银根紧缩的影响。
不论买进或卖空，都必须有足够的市场流动性。
第9章世界真正的运作方式：
经济学的基本知识
泡沫是一种有技巧而不健全的资金筹措方法，以无中生有为目标。
典型的例子有连锁信、金字塔式的策略以及政府以预算赤字融通支出。
知识的多寡并不重要，重点在于知识的素质与有效性。
贵金属的存量是信用扩张限度的一个客观标准。
储蓄的货币是一种对未消费物品的求偿权。
储蓄者决定放弃目前的消费，选择未来的消费。
如果希望预测未来的经济政策，你必须了解政府可以运用的政策武器以及主要当权者的个性与意图。
就美国来说，最根本的政策武器有：
税制、融通预算赤字的方法与水平、美联储对货币与信用的控制以及限制生产与贸易的特殊法规。
应该观察的关键人物有：
总统、美联储主席、财政部长以及国会的重要人物。
首先必须了解这些人物能够做什么，然后再根据他们个人的观点，推测他们可能做什么，这样你便可以调整自己的头寸以配合政府未来的政策。
价格控制会造成供给缺乏，价格补助会造成供给过剩。
自由竞争会导致价格下跌。
可以满足需求的任何东西都具有经济价值。
我们已经习惯于政府采用的通货膨胀货币政策。
我们政府的支出与货币政策，总是摆荡在两个相互矛盾的行为之间，先是以宽松的信用政策驱动通货膨胀的繁荣，接着又以紧缩货币与信用的手段控制通货膨胀，于是又造成经济衰退。
信用交易建立在债权人与债务人之间对时间偏好上的差异。
储蓄是信用扩张的基础，信用是加速资本财富投资的燃料，资本财富的累积则可以加速经济财富的增长率。
第10章繁荣与衰退：
谁拿针筒？
谁拿刺针？
影响经济体系的波浪状变动，在经济萧条（衰退）之后又是经济繁荣，这是不断尝试扩张信用而降低市场毛利率的必然结果。
以扩张信用带来的经济繁荣，绝对无法避免最后的崩解。
唯一的选择仅有：
自愿放弃进一步的信用扩张而使危机较早到来，或是稍后等待整体货币系统的全然瓦解。
——米赛斯
世界上主要工业国家都采用部分准备金的中央银行体系，也因此无法避免繁荣与衰退的经济循环。
部分准备金制度与信用扩张的短期利益。
密西西比事件。
通货膨胀将促使市场提高消费资本的倾向。
当信用持续扩张时，消费者物价的涨势最终会超过生产者物价。
货币的实质购买力。
失控的通货膨胀会造成通货紧缩。
美联储最大的权力基础在于管理银行信用与货币的流量，是以通货膨胀或通货紧缩的方式来控制货币与信用的供给。
美联储掌握三项货币政策的主要工具：
设定法定准备、设定贴现率以及执行公开市场操作。
再贴现率是贷款机构向联邦准备区域银行借取准备金时适用的利率。
所有的公开市场操作都是创造或减少银行账面上的存款。
为了清偿债务，它每年都必须借入更多的资金。
在野党永远指责预算赤字造成的恶性通货膨胀，执政党则宣称预算赤字与通货膨胀毫无关系。
赤字偏高，利率下滑；
赤字偏低，利率上升。
任何市场的长期价格趋势最终都是由市场力量，供给与需求决定的。
第11章衡量风险以管理资金
胜算有两种形式：
专业高手的主观判断，或是根据有限可能性的统计分析计算几率，然后再用几率衡量胜算。
投机是只有在掌握有利胜算时才承担风险。
首要任务在于判断市场趋势的最可能方向。
最重要的是建立一种衡量市场风险的标准。
主要走势的涨幅通常介于15%-30%。
资金管理系统：
评估风险回报的方法；
判定交易成功几率的方法；
资产配置的系统。
价格向上突破趋势线，并已经试探先前的低点而未跌破。
第12章让你发生亏损的方法至少有50种
永远有你想不到的事情会让你发生亏损。
交易准则的宗旨是在人性的允许范围内，尽量以客观而一致的态度交易。
交易准则
准则1：
根据计划进行交易，并严格遵守计划。
准则2：
顺势交易，趋势是你的朋友。
准则3：
在许可的范围内，尽可能采用止损单。
准则4：
一旦心存怀疑，立即出场。
如果你对交易没有信心（至少在大多数时候）你根本不适合从事交易。
习惯性的恐惧与怀疑将严重伤害你的生理、情绪和财务状况。
这没有什么可羞耻的，这只是一种不适合交易的个性。
准则5：
务必要有耐心，不可过度扩张交易。
任何市场每年通常都有3-5个交易良机，包括个股在内。
每一种市场指数、个股与商品都有其独特的步调、韵律和性质。
唯有你熟悉市场情况时，才可以考虑交易，而且你必须等待适当的机会：
如果你判断正确，获利潜能则很高；
如果你判断错误，则损失有限。
耐心地留意观察，当你掌握有利的胜算时，断然采取行动。
准则6：
迅速认赔，让获利头寸持续发展。
准则7：
不可让获利头寸演变为亏损，尽可能持有必然获利的头寸。
准则8：
在弱势中买进，在强势中卖出。
应该以买进的意愿来同等对待卖出。
顺大势，逆小势。
下跌走势总是快于上涨走势。
准则9：
在多头市场的初期阶段，应该扮演投资者的角色。
在多头市场的后期与空头市场中，应该扮演投机者的角色。
准则10：
不可摊平亏损，亏损头寸不可加码。
准则11：
不可仅因价格偏低而买进，不可仅因价格偏高而卖出。
顺势交易，耐心等待。
准则12：
只在流动性高的市场中交易。
在商品与外汇的期货交易中，仅选取最近月份的合约；
在股票与期权中，选取成交量大而交易活跃的个股。
准则13：
在价格变动迅速时，不可建立头寸。
准则14：
不可根据特殊情报交易。
没有任何东西可以替代个人的判断。
如果你没有信心根据自己的判断交易，那就不要交易。
顺势交易，而不是顺着朋友的意见。
准则15：
永远要分析自己的错误。
错误并不是源于无知，而是恐惧。
提升自己的交易境界，则必须克服恐惧。
准则16：
务必提防错误的并购消息。
准则17：
如果一笔交易的成功与否必须取决于交易指令的正确执行，则不该从事该笔交易。
准则18：
必须保有自己的交易记录。
准则19：
了解并遵守法则。
以100%来准备，但只有85%可以接受，这便是现实。
第一篇结论：
综合整理
如果你明确界定自己的交易哲学，并严格遵守，那么你在交易过程中就可以掌握重心，避免脱轨。
具体而言，如果你可以保障交易资本，维持稳定的获利，不刻意追求全垒打，那么你可以避免大多数交易者一败涂地的下场。
避免随意进出市场并掌握顺势操作的诀窍。
第二篇迈向成功的决心：
情绪的纪律
学习的对象毕竟不是我们是否失败，而是我们为何失败，并如何根据失败改进，汲取我们过去所不会运用的知识。
就某种微妙的意义来说，失败即是胜利。
——理查德·
巴赫
某些人仅有梦想而从未付诸实现，某些人仅是默默地工作而从来没有梦想。
可是，还有少部分人，他们不仅有梦想，而且还将梦想付诸实现。
成功是由一组目标构成的。
如果你希望成功，则不仅必须有长期的目标，还要有短暂时刻的目标；
每一个目标都应该相互关联，并结合为一个生命的宗旨，快乐而充实的生活。
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