第三章 期货合约与期货交易制度三色版.docx

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第三章期货合约与期货交易制度三色版

期货从业资格

期货基础知识

第三章期货合约与期货交易制度

第一节期货合约

知识点一期货合约的概念（掌握）

　　期货合约，是指由期货交易所统一制定、规定在未来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。

知识点二选择期货合约标的物需考虑的因素（熟悉）

一、规格或质量易于量化和评级

二、价格波动幅度大且频繁

（一）对套期保值者

（二）对投机者

三、供应量较大，不易为少数人控制和垄断

知识点三期货合约的主要条款（熟悉）

一、合约名称

（一）品种名称

（二）上市交易所名称

二、交易单位/合约价值

（一）交易单位

　　在期货交易所交易的每手期货合约代表的标的物的数量。

如大连商品交易所豆粕期货合约的交易单位为“10吨/手”

（二）合约价值

　　合约价值是指每手期货合约代表的标的物的价值。

如沪深300指数期货的合约价值为“300元×沪深300指数期货的点数”

（三）确定交易单位大小因素

　　1.标的物的市场规模（与该规模成正比）

　　2.交易者的资金规模（与该规模成正比）

　　3.期货交易所的会员结构（与愿意参与交易的会员单位数量成正比）

　　4.商品的现货交易习惯

三、报价单位

　　公开竞价过程中对期货合约报价所使用的单位，即每计量单位的货币价格。

如“元／吨”

四、最小变动价位

（一）是指在期货交易所的公开竞价过程中，对合约每计量单位报价的最小变动数值

（二）最小变动价位乘以交易单位，就是该合约价值的最小变动值

（三）较小最小变动价位有利于市场流动性的增加，但过小会增加交易协商成本

（四）较大最小变动价位，会减少交易量，影响市场的活跃程度

五、每日价格最大波动限制

（一）期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度

（二）每日价格最大波动限制一般是以合约上一交易日的结算价为基准确定

　　1.涨停板

　　2.跌停板

（三）最大波动幅度设置与标的物的价格波动频繁剧烈程度成正比

六、合约交割月份（或合约月份）

（一）合约交割月份，是指某种期货合约到期交割的月份

（二）影响因素

　　1.商品的生产

　　2.商品的使用

　　3.商品的储藏

　　4.商品的流通　　

七、交易时间

八、最后交易日

九、交割日期

十、交割等级

（一）交割等级是指由期货交易所统一规定的、允许在期货交易所上市交易的合约标的物的质量等级

（二）实际交割的标的物的质量等级与期货合约规定的标准交割等级有差别时，期货交易所统一规定替代品的质量等级和品种，收货人不能拒收。

交易所根据市场情况统一规定和适时调整替代品与标准品之间的升贴水标准。

十一、交割地点

（一）交割地点，是指由期货交易所统一规定的进行实物交割的指定地点

（二）金融期货交易不需要指定交割仓库，但期货交易所会指定交割银行

十二、交易手续费

（一）交易手续费，是指由期货交易所按成交合约金额的一定比例或按成交合约手数收取的费用

（二）交易手续费过高会增加期货市场的交易成本，扩大无套利区间，降低市场的交易量，不利于市场的活跃，但可以起到抑制过度投机的作用

十三、交割方式

（一）商品期货、股票期货、外汇期货、中长期利率期货通常采取实物交割方式

（二）股票指数期货和短期利率期货通常采用现金交割方式

十四、交易代码

（一）沪深300指数期货的交易代码为IF

（二）郑州商品交易所白糖期货为SR

（三）大连商品交易所豆油期货交易代码为Y

（四）上海期货交易所铜期货的交易代码为CU

第二节期货市场基本制度

知识点一保证金制度（掌握）

一、保证金制度的概念

　　在期货交易中，期货买方和卖方必须按照其所买卖期货合约价值的一定比率（通常为5％～15％）缴纳保证金，用于结算和保证履约。

二、国际期货市场上保证金制度实施的一般性特点

（一）对交易者的保证金要求与其面临的风险相对应

（二）交易所根据合约特点设定最低保证金标准，并可根据市场风险状况等调节

（三）保证金的收取分级进行

三、我国境内期货交易保证金制度的特点

（一）对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比例

（二）随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约交易保证金比例

（三）当某期货合约出现连续涨跌停板时，交易保证金比例相应提高

（四）连续若干个交易日的累积涨跌幅达到一定程度时，交易所有权：

1.对部分或全部会员的单边或双边持仓，按同比例或不同比例提高交易保证金水平

2.限制部分或全部会员划出资金

3.暂停部分或全部会员增开新仓

4.调整涨跌停板幅度

5.采取限期平仓或强行平仓等一种或多种措施

（五）当某期货合约交易出现异常情况时

知识点二当日无负债结算制度（熟悉）

一、概念

　　当日无负债结算制度，是指在每个交易日结束后，由期货结算机构对期货交易保证金账户当天的盈亏状况进行结算，并根据结算结果进行资金划转。

二、特点：

（一）对所有账户的交易及头寸按不同品种、不同月份的合约分别进行结算

（二）对平仓头寸和未平仓合约产生的浮动盈亏进行结算

（三）对交易头寸所占用的保证金进行逐日结算

（四）通过期货交易分级结算体系实施

知识点三涨跌停板制度（熟悉）

一、概念

　　又称每日价格最大波动限制制度，是指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效报价，不能成交。

二、我国境内期货涨跌停板制度的特点

（一）新上市品种涨跌停板幅度一般为合约规定涨跌停板幅度的两倍或三倍

（二）连续出现涨跌停板，遇国家法定长假，或交易所认为市场风险明显变化时，交易所可以根据市场风险调整其涨跌停板幅度

（三）对同时适用交易所规定的两种或两种以上涨跌停板情形的，其涨跌停板按照规定涨跌停板中的最高值确定

（四）在出现涨跌停板情形时，交易所一般将采取如下措施

1.当某期货合约以涨跌停板价格成交时，成交撮合实行平仓优先和时间优先的原则，但平当日新开仓位不适用平仓优先的原则

2.在某合约连续出现涨（跌）停板单边无连续报价时，实行强制减仓

　　注：

涨（跌）停板单边无连续报价也称为单边市，一般是指某一期货合约在某一交易日收盘前5分钟内出现只有停板价位的买入（卖出）申报、没有停板价位的卖出（买入）申报，或者一有卖出（买入）申报就成交但未打开停板价位的情形

知识点四持仓限额及大户报告制度（了解）

一、概念

（一）持仓限额制度

　　交易所规定会员或客户可以持有的、按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额

（二）大户报告制度

　　当交易所会员或客户某品种某合约持仓达到交易所规定的持仓报告标准时，会员或客户应向交易所报告

二、特点

（一）国际期货市场

　　1.交易所可以根据不同期货品种及合约的具体情况和市场风险状况制定和调整持仓限额和持仓报告标准

　　2.通常来说，一般月份合约的持仓限额及持仓报告标准高；临近交割时，持仓限额及持仓报告标准低

　　3.持仓限额通常只针对一般投机头寸，套期保值头寸、风险管理头寸及套利头寸可以向交易所申请豁免持仓限额

（二）我国境内（上海、大连、郑州）

　　1.交易所可以根据不同期货品种的具体情况，分别确定每一品种每一月份的限仓数额及大户报告标准

　　2.当会员或客户的某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量80％（含）以上

　　3.与合约市场总持仓量成正比

　　4.一般应按照各合约在交易全过程中所处的不同时期来分别确定不同的限仓数额

知识点五强行平仓制度（熟悉）

一、概念

　　按照有关规定对会员或客户的持仓实行平仓的一种强制措施，其目的是控制期货交易风险。

二、分类

（一）交易所对会员持仓实行强行平仓

（二）期货公司对其客户持仓实行强行平仓

三、适用情形

（一）因账户交易保证金不足而实行强行平仓

（二）因会员（客户）违反持仓限额制度而实行强行平仓

四、我国境内期货强行平仓制度的适用情形

（一）会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的

（二）客户、从事自营业务的交易会员的持仓量超出其限仓规定

（三）因违规受到交易所强行平仓处罚的

（四）根据交易所的紧急措施应予强行平仓的

（五）其他应予强行平仓的

五、强行平仓的执行过程

（一）通知（交易所发出“强行平仓通知书”）

（二）执行及确认

　　1.首先自行平仓

　　2.超过自行强行平仓时限而未执行完毕的，剩余部分由交易所直接执行强行平仓

　　3.强行平仓执行完毕后，由交易所记录执行结果并存档

　　4.强行平仓结果发送。

知识点六信息披露制度（了解）

一、即时行情

二、持仓量、成交量排名情况

三、期货交易所交易规则及其实施细则规定的其他信息

　　注：

期货交易所对期货交易、结算、交割资料的保存期限应当不少于20年

第三节期货交易流程

知识点一期货交易的常规流程（了解）

一、开户

二、下单

三、竞价

四、结算

五、交割

知识点二期货账户的开户（熟悉）

一、开户管理责任主体

　　中国期货市场监控中心有限责任公司（监控中心）

二、开户流程

（一）开户申请

　　1.个人客户亲自办理开户手续，签署开户资料，不得委托代理人代为办理开户手续

　　2.单位客户出具授权委托书、代理人的身份证和其他开户证件办理开户

　　3.期货公司对客户的开户资料进行审核，确保开户资料合规、真实、准确和完整

（二）阅读“期货交易风险说明书”并签字确认

　　1.个人客户本人签字

　　2.单位客户代理人签字盖章

（三）签署“期货经纪合同书”

（四）申请交易编码并确认资金账号

　　1.监控中心负责开户，当日分配的客户交易编码，下一交易日可使用

　　2.交易编码由12位数字构成，前4位为会员号，后8位为客户号

知识点三下单（掌握）

一、下单的概念

　　客户在每笔交易前向期货公司业务人员下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、数量、价格等的行为

二、国际常用交易指令

（一）市价指令

（二）限价指令

（三）止损指令

　　止损指令是指当市场价格达到客户预先设定的触发价格时，即变为市价指令予以执行的一种指令

（四）停止限价指令

　　停止限价指令是指当市场价格达到客户预先设定的触发价格时，即变为限价指令予以执行的一种指令

（五）触价指令

　　触价指令是指在市场价格达到指定价位时，以市价指令予以执行的一种指令

　　触价指令与止损指令的区别在于其预先设定的价位不同。

就卖出指令而言，卖出止损指令的止损价低于当前市场价格，而卖出触价指令的触发价格高于当前市场价格；买进指令则与此相反。

此外，止损指令通常用于平仓，而触价指令一般用于开新仓。

（六）限时指令

（七）长效指令

（八）套利指令

（九）取消指令

三、我国常用交易指令

上海期货交易所

郑州商品交易所

大连商品交易所

限价指令

√

√

√

市价指令

√

√

跨期套利指令

√

√

跨品种套利指令

√

√

停止限价指令

√

止损指令

√

四、指令下达方式

（一）书面下单

（二）电话下单

（三）互联网下单

知识点四竞价（熟悉）

一、竞价方式

（一）公开喊价

　　1.连续竞价制

　　2.一节一价制

（二）计算机撮合成交方式

　　1.连续竞价

（1）价格优先、时间优先

（2）撮合成交价等于买入价（bp）卖出价（sp）和前一成交价（cp）三者中居中价格　　

例题：

假设连续竞价计算机操合成交中，交易者在某期货合约上的买入申报价为3020元/吨,卖出申报价为3018元/吨，而前一成交价为3023元/吨，则其撮合成交价为3020元/吨；若买入申报价为3020元/吨，卖出申报价为3021元/吨，而前一成交价为3023元/吨，则其撮合成交价为3021元/吨；若买入申报价为3020元/吨，卖出申报价为3024元/吨，而前一成交价为3023元/吨，则其撮合成交价为3023元/吨。

2.集合竞价（产生开盘价）

（1）前4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间

（2）夜盘交易合约开盘集合竞价在每一交易日夜盘开市前5分钟进行，日盘不再集合竞价

　　（3）集合竞价采用最大成交量原则，高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交；低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交；等于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报。

根据买入申报量和卖出申报量的多少，按少的一方的申报量成交。

二、成交回报与确认

当计算机显示指令成交后，客户可以立即在期货公司的下单系统获得成交回报。

第三节期货交易流程

知识点五结算的相关概念（熟悉）

一、结算的概念

　　结算，是指根据期货交易所公布的结算价格对交易双方的交易结果进行的资金清算和划转。

二、结算制度

（一）全员结算

　　1.大连商品交易所

　　2.郑州商品交易所

　　3.上海期货交易所

（二）分级结算

　　中国金融期货交易所

三、保证金分类

（一）结算准备金——未被合约占用

（二）交易保证金——已被合约占用

四、结算的程序

（一）交易所对会员的结算

（二）期货公司对客户的结算

五、期货开平仓、持仓与结算价

（一）期货的开仓、平仓及持仓

（二）期货结算价

　　1.郑州商品交易所、大连商品交易所和上海期货交易所当日结算价取某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价；当日无成交价格的，以上一交易日的结算价作为当日结算价

　　2.中国金融期货交易所规定，当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价

知识点六期货交易所对会员的结算（掌握）

一、公式

（一）当日结算准备金余额

　　当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金-当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费

（二）当日盈亏计算

1.商品期货

　　当日盈亏=∑[（卖出成交价-当日结算价）×卖出量]+∑[（当日结算价-买入成交价）×买入量]+（上一交易日结算价-当日结算价）×（上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量）

2.股票指数期货

　　当日盈亏=∑[（卖出成交价-当日结算价）×卖出手数×合约乘数]+∑[（当日结算价-买入成交价）×买入手数×合约乘数]+（上一交易日结算价-当日结算价）×（上一交易日卖出持仓手数-上一交易日买入持仓手数）×合约乘数

（三）当日交易保证金

1.商品期货

　　当日交易保证金=当日结算价×当日交易结束后的持仓总量×交易保证金比例

2.股指期货

　　当日交易保证金=当日结算价×合约乘数×当日交易结束后的持仓总量×交易保证金比例

　　注：

股指期货交易的计算公式中，“成交价”与“结算价”均以“点数”表示。

二、案例

（一）案例1

　　某会员在4月1日开仓买入大豆期货合约40手（每手10吨），成交价为4000元／吨，同一天该会员平仓卖出20手大豆合约，成交价为4030元/吨，当日结算价为4040元/吨，交易保证金比例为5％。

该会员上一交易日结算准备金余额为1100000元，且未持有任何期货合约，则客户的当日盈亏（不含手续费、税金等费用）情况为：

1.当日盈亏=（4030-4040）×20×10+（4040-4000）×40×10=14000（元）

更为简便易懂的计算方法

买入（开仓）40手4000元/吨

卖出（平仓）20手4030元/吨

持仓（当日）20手4040元/吨（结算价）

平仓盈利=20×30×10=6000元

持仓盈亏=40×20×10=8000元

2.当日结算准备金余额=1100000-4040×20×10×5％+14000=1073600（元）

（二）案例2

　　接上例，4月2日，该会员再买入8手大豆合约，成交价为4030元/吨，当日结算价为4060元/吨，则其账户情况为：

1.当日盈亏=（4060-4030）×8×10+（4040-4060）×（20-40）×10=6400（元）

更为简便易懂的计算方法

买入（开仓）8手4030元/吨

卖出（平仓）0手

持仓（历史）20手4040元/吨

合计持仓（当日）28手4060元/吨

持仓盈亏=30×8×10+20×20×10=6400元

2.当日结算准备金余额=1073600+4040×20×10×5％-4060×（40-20+8）×10×5％+6400=1063560（元）

（三）案例3

　　接上例，4月3日，该会员将28手大豆合约全部平仓，成交价为4070元/吨，当日结算价为4050元/吨，则其账户情况为：

1.当日盈亏=（4070-4050）×28×10+（4060-4050）×（0-28）×10=2800（元）

更为简便易懂的计算方法

买入（开仓）0手

卖出（平仓）28手4070元/吨

持仓（当日）28手4060元/吨

持仓盈亏=10×28×10=2800元

2.当日结算准备金余额=1063560+4060×28×10×5％+2800=1123200（元）

知识点七期货公司对客户的结算（熟悉）

一、对冲方式

（一）方式

　　1.逐日盯视

　　2.逐笔对冲

（二）区别

　　1.逐日盯市是依据当日无负债结算制度，每日计算当日盈亏；而逐笔对冲则是每日计算自开仓之日起至当日的累计盈亏，得出的结果是最终盈亏。

　　2.逐日盯市对当日盈亏计算时，未平仓合约的盈亏作为持仓盯市盈亏，累计计入当日结存；逐笔对冲对盈亏计算时，未平仓合约的盈亏作为浮动盈亏，不计入当日结存，一旦该合约平仓，其平仓时的浮动盈亏即转为平仓盈亏，结算时浮动盈亏归零。

　　3.两者对历史持仓结算时，采用的价格不同。

其中，逐日盯市平仓盈亏计算采用上日结算价和平仓价，持仓盯市盈亏计算采用当日结算价和上日结算价。

　　4.逐笔对冲的平仓盈亏计算采用开仓价和平仓价，浮动盈亏计算采用开仓价和当日结算价。

（三）共同点

　　保证金占用、当日出入金、当日手续费、客户权益、质押金、可用资金、追加保证金和风险度等参数的值没有差别；对于当日开仓平仓的合约，盈亏的计算也相同。

二、王老师的自制案例

　　4月1日，某投资者以3000元/吨价格买入大豆期货合约10手，当日结算价为2980元/手。

4月2日，该投资者以2990元/吨价格将该合约全部平仓。

（一）逐日盯市方式

　　第一步：

计算4月1日盯市盈亏：

（2980-3000）元/吨=-20元/吨

　　第二步：

计算4月2日平仓盈亏：

（2990-2980）元/吨=10元/吨

　　第三步：

两笔盈亏累加：

-20+10=-10元/吨　　

（二）逐笔对冲方式

　　1.4月1日计算的（2980-3000）元/吨仅为浮动盈亏，不作为最终盈亏

　　2.4月2日计算的（2990-3000）元/吨才是最终的实际盈亏

知识点八风险度的相关概念（了解）

一、风险度的计算公式

　　风险度=保证金占用/客户权益×100%

二、风险度的应用

（一）风险度越接近100%，风险越大

（二）风险度等于100%，则表明客户可用资金为0

（三）期货公司不允许客户风险度大于100%，否则会发出“追加保证金通知书”。

三、案例

　　10月17日，某期货公司客户李先生的期货账户中持有SR0905空头合约100手。

合约当日出现涨停单边市，结算时交易所提高了保证金收取比例，当日结算价为3083元/吨，李先生的客户权益为303500元。

该期货公司SR0905的保证金比例为17%。

SR是郑州商品交易所白糖期货合约的代码，交易单位为10吨／手。

那么，客户李先生的结算分项为：

1.保证金占用为=当日结算价×合约乘数×持仓手数×公司要求的保证金比例

　　=100×10×3083×17%=524110（元）

2.可用资金=客户权益-保证金占用

　　=303500-524110=-220610（元）

3.风险度=保证金占用／客户权益X100%

　　=524110／303500×100%=172.69%

　　这说明客户李先生最少需要追加保证金220610元。

知识点九交割（熟悉）

一、交割的概念

　　期货合约到期时，按照期货交易所的规则和程序，交易双方通过该合约所载标的物所有权的转移，或者按照结算价进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程

二、交割的作用

　　期货交割是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证

三、交割的分类

（一）实物交割

　　1.集中交割（交割月份最后交易日过后一次性集中交割）

　　2.滚动交割（交割月第一个交易日至交割月最后交易日前一交易日可进行交割）

（二）现金交割

　　合约到期时交易双方按照交易所的规则、程序及其公布的交割结算价进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程。

　　股票指数期货交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价

（三）不同品种的交割方式

1.股指期货和短期利率期货采用现金交割

2.上海期货交易所采用集中交割

3.郑州商品交易所采用滚动交割和集中交割相结合

4.大连商品交易所

（1）对黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、玉米合约采用滚动交割和集中交割相结合

（2）对棕榈油、线型低密度聚乙烯和聚氯乙烯合约采用集中交割

知识点十期转现交易（掌握）

一、王老师的案例先行

　　在优质强筋小麦期货市场上，甲为买方，开仓价格为1900元/吨；乙为卖方，开仓价格为2100元／吨。

小麦搬运、储存、利息等交割成本为60元/吨，双方商定的平仓价为2040元/吨，商定的交收小麦价格比平仓价低40元/吨，即2000元/吨。

期转现后，甲实际购入小麦价格1860元／吨=2000元/吨-（2040元/吨-1900元／吨）；乙实际销售小麦价格2060元/吨=2000元/吨+（2100元/吨-2040元/吨）。

　　如果双方不进行期转现而在期货合约到期时进行实物交割，则甲按开仓价1900元／吨购入小麦价格；乙按照开仓价2100元／吨销售小麦，扣除交割成本60元/吨，实际售价为2040元/吨。

通过比较可知，甲期转现操作的实际采购成本1860元／吨比实物交割成本1900元／吨低40元/吨；乙期转现操作的实际售价2060元/吨，比实物交割的实际售价2040元/吨高20元/吨。

通过期转现交易，甲少花40元/吨，乙多卖20元/吨，期转现给双方带来的好处总和为60元/吨。

如何理解期转现

甲方（买方）乙方（卖方）

开仓：

1900元/吨2100元/吨

平仓：

2040元/吨2040元/吨

交收价：

2000元/吨2000元/吨

交割成本：

0元/吨60元/吨

期货市场盈利：

140元/吨60元/吨

不做期转现实际价格：

1900元/吨2040元/吨　　　　　　　　　　　

期转现交易实际价格：

1860元/吨2060元/吨

成本节省／多售：

40元/吨20元/吨

王老师的总结：

　　买方不做期转现实际交收成本为：

开仓价

　　买方做期转现的实际交收成本为：

交收价-（平仓价-开仓价）

　　买方做期转现交易的前提为做后的成本小于不做的成本：

　　交收价-（平仓价-开仓价）<开仓价，整理后可得：

平仓价-交收价>0

　　卖方不做期转现实际售价：

开仓价-交割成本

　　卖方做期转现的实际售价：

交收价+（开仓价-平仓价）

　　卖方做期转现前提为做后实际售价大于不做的实际价格：

　　交收价+（开仓价-平仓价）>开仓价-交割成本,整理后可得：

　　平仓价-交收