美容产业分析报告.docx

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美容产业分析报告

2014年美容产业分析报告

2014年10月

一、现代消费服务崛起催生美容产业整合机遇

美容消费服务产业整合者。

我们认为，唯美度借壳上市后的价值并非在于专业线化妆品的生产销售，而在于中国现代消费服务业崛起的大浪潮中，唯美度作为第一家美容消费服务上市公司，有望借机基金美容产业整合，实现跨越式成长。

1、中国现代消费服务产业亟待爆发

（1）中国迎来中长期服务消费支出占比提升期，消费服务产业景气度向上

2013年中国人均GDP为6629$，服务消费支出占比39.55%，而美国（53143$，66.5%）、日本（38492$，57.94%）、韩国（25976$，59.11%）、台湾（20952$，54%）等发达国家服务消费支出均超过54%，人均GDP越高，服务消费支出占比越高，居民越希望享受更高生活品质。

同时，我们比较同等人均GDP下，服务消费支出占比及发展趋势。

美国、日本、韩国、台湾人均GDP达6000$时为72年，77年，91年，88年，当期服务消费支出占比为51.4%、44.0%、49.4%、36.3%，亚洲国家服务消费支出与中国相近；未来伴随人均GDP提升，服务消费支出将大幅提升，美国、日本、韩国、台湾服务消费支出提升幅度为15.1%、13.94%、9.68%、17.67%，中国中长期将迎来服务消费支出占比提升的机遇，与之相伴的消费服务产业景气度向上。

（2）现代消费服务产业蕴藏未来机遇

我们统计美国1947-2013年产值占比变化，以批发零售酒店餐饮为代表的传统消费服务业产值占GDP比重从18.44%降至14.38%，而以医疗保健、专业科技、教育、文娱为代表的现代消费服务业产值占GDP比重从2.56%提升至9.23%，特别是在美国70年代GDP增速达鼎峰后，伴随GDP增速放缓的是现代消费服务产值逐年提升，未来机会来自于景气度向上的现代消费服务产业。

（3）美容隶属大健康，美容消费服务需求旺盛

现代消费服务产业结构中，1947年，医疗保健、专业科技服务、教育、文娱产业占比分别为1.56%、1.31%、0.66%、0.33%；2013年占比分别7.15%、6.98%、1.11%、0.97%。

美国67年发展历程印证，医疗保健、专业科技服务、教育、文娱产业产值分别增加315倍、365倍、233倍、101倍。

不难看出，在GDP增速放缓之后，现代消费服务产业逆势成长，占比提升的同时产值规模加速扩大，体现消费者升级消费需求背景下现代消费服务产业的蓬勃发展。

美容在大范畴中属于医疗保健产业，女性美容保健诉求极其旺盛（男性美容保健方兴未艾），且随购买力提升和年龄增长而呈现累积爆发的特点。

唯美度所处美容行业需求极其旺盛，产业发展前景广阔！

2、“消费升级+美无止境”推动美容产业繁荣

（1）“消费升级+3亿女性群体”为“她经济”奠定消费基础

伴随中国经济增长，人均收入提升，13年城镇居民人均可支配收入26955元，农村人均可支配收入8895.9元；同时，恩格尔系数持续下降，城镇居民恩格尔系数为35.0%，农村居民恩格尔系数为37.7%。

伴随人均购买力提升，消费者用于食品支出的占比逐渐下降，用于新兴消费支出占比提升。

另外，我们统计中国30-59岁成年女性群体总量超过3亿人，30-44岁70后成年女性消费群体超过1.65亿。

不难发现，伴随人均收入提升，消费者用于新兴消费支出占比提升，作为消费主力群体的成年女性人口规模已超3亿，具备较强消费意识的70年以后女性人口规模超过1.65亿，“她经济”存在坚实消费基础。

（2）“冲动消费+美无止境”催生美容消费需求

从消费心理研究入手，非理性、追求美、忠诚度高、从众性强是女性消费基本特点；根据尚道女性营销在北上广对17-30岁女性消费调查，93.5%女性有过冲动消费且79%女性对冲动消费不后悔，非理性消费明显，女性更易受促销、推销员、广告和情绪影响而进行消费。

另外，2012年女性家庭消费计划中，61.9%计划购置新衣，40.7%计划购置化妆品，女性消费主要与自我形象提升、追求美丽相关的服饰、化妆品等产品有关，对美的追求永无止境，且伴随年龄增加和购买力提升，消费趋势有增无减！

（3）大型化、连锁化成为化妆品市场趋势

化妆品市场容量，根据Euromonitor统计数据，13年全国化妆品市场2740.4亿，近年同比增长10%以上，未来符合增速将达到12%，预计2018年全国化妆品市场容量超过4000亿；另外，2013年全国限额以上企业化妆品零售额达1625亿，近年销售同比增长20%以上，增速显著高于行业均值，体现化妆品市场品牌化、连锁化的发展趋势，同时反映购买力提升后消费者（特别是女性）对美的追求不断加强。

（4）美容产业容量巨大，抗衰老、养颜、保健细分领域成新方向

根据商务部《关于“十二五”期间促进美容美发业规范发展的指导意见》，2010年底全国美容美发企业门店117万家，从业人员742万人，营业额达到3757亿元，美容院、SAP会馆等化妆品专业线渠道快速发展，具备较大的市场容量；“十二五”期间，全国美发美容行业营收力争翻番，到2015年超过7700亿元，并通过连锁化、规模化形成一批影响较大的美容美发品牌。

我们测算，2015年美容行业市场容量将达4235亿，市场空间巨大。

根据统计数据，目前女性美容市场中，关注较多的服务内容为抗衰老（26.5%）、养颜（14.0%）、保健（12.5%）、美容（11.5%）、更年期（11.0%）、祛斑（10.0%）。

我们认为，在国内美容消费市场空间巨大且景气度向上的过程中，抗衰老、养颜、保健、美容等消费服务内容存在巨大消费市场，而对应企业具备较大投资价值。

3、美容产业竞争格局分散，亟待并购整合

（1）美容产业空间巨大，中小品牌众多

我们预计美容产业2015年市场容量将达4235亿，市场空间巨大；对国内美容市场品牌进行梳理，规模较大的有克丽缇娜、自然美、娇莉芙、伊美娜、思妍丽、美丽田园等品牌，同时中小品牌众多。

大品牌通过“直营+加盟”模式拓展渠道，中小品牌基本通过直营模式2运作。

直营美容连锁对产品、服务品质能实现有效控制，但受制于重资产而难以规模化；加盟模式美容连锁通过管理输出和品牌授权能够实现轻资产扩张，但对渠道铺设后的管控能力有较高要求。

（2）市场集中度低，CR（5）<3%，亟待整合

我们测算克丽缇娜13年销售收入5.59亿，假设克丽缇娜门店产品成本占比20%，14、15年销售增速20%，克丽缇娜15年渠道终端销售40.25亿，占市场份额不足1%；自然美13年销售收入为3.47亿，假设自然美门店产品成本占比20%，14-15年销售增速为10%，自然美15年对应渠道终端销售24.98亿，占市场份额仅0.5%，当前美容市场集中度极低。

另外，从区域角度，美容行业竞争者集中分布在一、二线城市，特别是北上广深等高消费城市，竞争较为激烈；而广阔的三四五线城市需求旺盛但竞争较少，存在产生大公司的市场基础。

（4）当前美容专业市场容量巨大，市场集中度较低，未来存在较大整合空间

未来美容市场将呈现七大发展趋势：

第一，专业细分程度增加，健康养生等主题突出；第二，行业转型促进门店经营转型提速，从传统服务业向综合健康业转型；第三，分散式布局开始集中，区域发展区域平衡，龙头公司隐现；第四，医疗美容、高科技设备推动行业升级，未来生物技术、新材料、医美养生等服务将迅速提升服务价值；第五，资本介入美容行业，未来存在上市整合的投资机会；第六，人才管理瓶颈仍将制约行业规模化扩张，未来龙头来自管理、培训输出能力强的公司；第七，网络业对美容行业影响加大，线上线下融合是未来发展大趋势。

二、标杆分析：

江泉实业

1、唯美度借壳上市，A股美容消费连锁第一股

江泉实业江泉华盛集团旗下上市平台之一，近年经营每况愈下，壳资源价值大于持续经营价值，长期存在重组预期。

公司于6月12日停牌，9月12日公告以资产置换和定向增发方式注入北京唯美度100%股权，成为A股美容消费连锁第一股。

（1）原有资产经营乏力，壳资源价值大于持续经营价值

集团实力雄厚，三大上市平台。

江泉实业是华盛江泉集团三大上市平台之一，实际控制人是临沂罗庄区沈泉庄社区居委会。

集团13年收入500亿，职工3万，资产260亿，拥有肉制品、热电、地产等15大产业，连续13年跻身中国企业500强。

江泉实业属于集团边缘资产。

江泉99年上市，收入占集团比重小，属于集团边缘资产。

13年收入6.8亿，同比下降5.0%；收入均处5-7亿区间，仅占集团1%；14H1收入结构，电力（华宇铝电）、建筑陶瓷（天地瓷砖）、木材贸易、铁路运输（煤炭铁运）占比为41.6%、24.6%、21.6%、12.2%；地产景气度下滑拖累木材、建材业务。

壳价值大于持续经营价值。

江泉盈利能力弱且持续下降，14H1毛利率8.5%，同比减少2.1个百分点，近年持续下降；电力成本上升、地产萎靡导致盈利下降；14H1净利润-1295万，公司常年处于盈亏边缘，近年盈利每况愈下。

江泉实业为集团边缘资产，在无集团内部资产注入的情况下，公司壳资源价值大于持续经营价值。

（2）资产置换+定向增发注入北京唯美度100%股权

唯美度借壳上市。

公司于6月13日筹划重大资产重组；9月12日公告重组方案并复牌。

本次资产重组为北京唯美度借壳上市，交易结构为资产置换+定向增发，拟置入资产北京唯美度100%股权按收益法评估16亿，江泉实业除对华宇铝电长期股权投资外全部资产和负债按重置成本法评估6.73亿，差额9.29亿由江泉实业向陈光等9位交易对方发行2.7亿股购买资产，发行价3.42元/股。

本次交易的发生可凭借逻辑推理预判，江泉实业为优质壳资源；本次置入的资产是北京唯美度而非其他。

唯美度战略投资者华丽。

华盛江泉集团原为控股股东（持股18.25%）；交易完成后，陈光和刘东辉将直接持有本公司23.13%股权，为实际控制人。

另外，公司股东结构中存在5家PE基金和两位自然人，PE基金分别为达晨盛世、达晨创世、苏州松禾、上海新北、成都汉易，自然人为张峰和毛芳亮（持有上海新北50%股权）。

华丽PE战略投资者进驻为公司未来市值运作打开想象空间。

备考盈利增长强劲，过会持续推进中。

根据披露的《盈利预测补偿协议》，北京唯美度14-17年合并报表归母净利润不低于9743.56万、15013.25万和18368.00万、21596.22万。

陈光和刘东辉承诺锁定期36个月；达晨创世、达晨盛世、苏州松禾、上海新北、成都汉易、张峰、毛芳亮承诺锁定期12个月。

江泉实业于14年9月29日召开临时股东大会，审议通过资产重组方案；14年10月14日收到《中国证监会行政许可申请受理通知书》（141309号），目前资产重组方案处于受理反馈阶段。

通过对齐鲁投行出具的独立财务顾问报告的分析，我们判断公司过会概率较大；北京唯美度借壳江泉实业登陆A股市场，成为稀缺美容消费连锁第一股。

（3）转型A股美容消费连锁第一股

四品类、五品牌对渠道进行差异化定位。

北京唯美度主营化妆品研发、生产、销售，同时为销售终端提供开业指导、导师培训、技术及服务流程指导、协助制定促销方案等。

公司产品分为护肤、洗护、彩妆和精油4类；拥有唯美度、奥瑞拉、芭特尔芙莱、梦颜堂、咪呀唯美度五大品牌；产品以自主生产为主，少量委托加工；销售采取直供终端及经销商模式（类加盟）。

通过对公司品牌、定位、渠道、产品线梳理，1.唯美度定位中高端，美容院渠道（1605家），护肤、洗护、精油类产品为主；2.奥瑞拉定位高端，SPA会馆渠道（583家），护肤、洗护、精油类产品为主；3.芭特尔芙莱定位中高端，百货、日化、美容院、SPA会馆渠道（386家）；4.梦颜堂定位中高端，养生会所渠道（72家），护肤、洗护、精油类产品；5.咪呀唯美度定位大众消费者，电商、售卖机等渠道，护肤产品为主。

公司渠道核心分布区域是华东华北，未来拓展区域空间广阔。

公司11-13年收入1.25亿、1.58亿、1.86亿，同比增长26%、18%；14H1实现收入1.02亿，预计全年收入2.8亿，我们判断与下半年渠道加速扩张有关。

区域分布，当前公司销售网络遍布全国，华北、华东等人均消费能力强的区域销售占比高，华东、华北收入占比达到53%；华中、西北、东北、西南、华南销售占比7%-11%。

另外，公司渠道战略在于拓展三四五线城市，渠道纵深直面庞大美容消费旺盛的女性群体。

公司收入结构中，服务销售占超过30%。

产品结构中，公司2014H1妆品收入占比69%，服务占比31%；公司面向无美容院运营经验的白纸终端铺设渠道，技师管理培训、仪器设备、信息系统等服务收入较高。

妆品收入中，2014H1护肤、精油、洗护（统称护理类）占妆品收入比重83%、9%、5%，护理类收入占比较高主因为渠道以美容院、SPA、养生会所等服务类终端。

妆品、服务毛利率均超60%，盈利能力强劲。

公司毛利率水平较高，妆品销售毛利率60%以上，服务毛利率超过90%；妆品毛利率结构中，整体毛利率呈现下降趋势，彩妆类、洗护类妆品毛利率较高，护肤类、精油类毛利率略低；妆品毛利率下降折射美容市场逐渐加剧的市场竞争格局。

规模效应逐步体现，期间费用率逐年下降。

公司2014H1期间费用率为33.33%，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为18.12%、12.08%、3.13%，期间费用率整体呈现下降趋势，体现公司渠道扩张之后逐步体现出的规模效应和品牌效应。

公司2013年实现归母净利润4881万，同比增长14%，对应净利率为26.3%，公司11、12年净利率为26.1%、27.4%，相对稳定。

北京唯美度借壳上市后，成为A股唯一美容消费连锁公司，美容产业链运作模式，上游具备较强的妆品研发和生产能力、服务输出能力，下游渠道通过加盟店模式轻资产扩张，未来在产品服务端、加盟端或将进行外延扩展，布局现代消费服务崛起的庞大美容消费市场。

2、“渠道+产品服务”裂变复制打开成长空间

中国正处于现代消费服务业爆发前夜，未来大健康、教育、体育、文娱等细分产业存在爆发式增长机遇；伴随市场扩容将诞生大市值龙头公司。

美容隶属大健康产业，美容市场繁荣（15年4300亿规模）反映女性群体在购买力提升后追求美的旺盛需求，当前市场竞争格局分散，存在并购整合成长机遇。

唯美度作为A股第一家上市美容消费连锁企业，有望借力并购实现渠道、产品、服务裂变式成长，未来市值空间广阔。

（1）并购推动公司进行产业整合、市值成长

华丽PE战队实现一二级市场联动。

通过公开资料梳理，唯美度股权结构中存在5家战略投资者，分别是达晨创世、达晨盛世、苏州松禾、上海新北、成都汉易，重组结束后持有上市公司股权分别为1.51%、1.32%、1.42%、4.61%、0.89%。

我们认为，唯美度是一二级市场联动的优质标的，PE期望通过上市公司实现资产退出，上市公司需要PE项目实现市值成长。

达晨、松禾战绩卓越、硕果累累。

公司核心战投是达晨系和苏州松禾：

第一，达晨系。

创于2000年，实际控制人是湖南广播电视台，管理规模超过150亿，投资企业超过230家，成功退出51家，其中27家企业IPO，24家企业通过企业并购或回购退出，同时有10家企业新三板挂牌。

参投爱尔眼科、蓝色光标、网宿科技等优质上市公司；第二，苏州松禾，隶属松禾资本，实际控制人是罗飞，目前受托管理资产60亿，投资超过30亿，受托管企业超过100家，有23家企业成功退出。

并购推动市值成长逻辑大概率将在唯美度复制。

根据我们对蓝色光标、爱尔眼科、网宿科技招股说明书的信息整理，达晨系介入公司的持续期为5年左右，上市后退出时间1-2年，退出时获利倍数差异较大，蓝色光标、网速科技获利倍数约为5倍，爱尔眼科获利倍数为8.94倍。

同时，伴随市值增长，蓝色光标、爱尔眼科等进行大量并购，整合行业。

我们认为，达晨系所投项目均为外延并购推动市值成长的逻辑，此逻辑大概率会在唯美度市值成长中复制；唯美度5家实力强劲的战略投资者有望助推公司市值成长，未来公司预期强烈，未来并购成长方向在于渠道扩容和产品服务扩充。

（2）“加盟+校企+并购”三轮推动B2S2C渠道价值变现

公司核心价值在于拥有中国最广泛的30-50岁高消费力女性群体的直销渠道，非B2C而是B2S2C模式，公司渠道因技师“服务”而同客户建立“强信任感”，进而具备强变现力。

专业线渠道技师的价值在于：

专业服务、客户关系管理、引导二次消费；资深技师具备大量、稳定、高转化率的女性客户资源，新手技师因服务而累积客户资源且具备强变现性。

目前，公司现有渠道终端2600个，加盟模式，针对白纸终端进行一站式管理输出和品牌授权，通过加盟店销售产品和服务，区域在华中华北，层级在三四线城市，对应技师10000名，对应客户群体100万，未来有望通过渠道扩张累积庞大强变现能力的客户资源。

我们认为，公司三四线加盟渠道模式具备运营优势。

首先，“中央大厨房”模式支撑外延复制。

公司从产业链入手一站式解决白纸终端运营美容院的需求，公司“中央大厨房式”的标准化运作模式为连锁加盟创造了强力支持：

1.门店运营层：

管理端包括开业支持、人员培训、系统搭建和后续支持，产品端授予零售终端使用经营产品的专营权，品牌端授予终端品牌使用权；2.产品研发层：

公司具备妆品研发生产能力，产品研发实力全国领先，专利数量国内品牌第二，产品质量十年无投诉，为门店服务提供优质产品支持；3.技师培训层：

制约美容院终端的核心是技师数量、技师服务能力以及技师销售能力，公司同美容学校合作，对终端进行有效的技师培训支持，包括在校生派遣工作、现有技师赴校再培训，驻店培训、远程培训等。

公司从门店运营、产品研发、技师培训三方面构建专业线运营“中央大厨房”，为加盟店外延扩张提供一站式解决方案。

其次，轻资产助推渠道快速成长。

公司对终端采取加盟模式，通过整店输出实现产品服务变现，本身不承担门店投入，轻资产拓展渠道，扩张性极强。

公司现有门店2600家，80-120㎡、200-400㎡、1000㎡门店占比约为60%、35%、5%；新开一家80-120㎡店投入约20万，其中10万装修成本，7万产品成本、3万设备仪器成本。

从投资方的角度，单店投资金额小，唯美度整店输出+后续支持的加盟模式帮助投资方快速、高效展店，成长性良好。

再次，三四线、白纸终端助力门店高盈利。

公司门店集中在广阔三、四线城市，针对白纸终端，门店盈利性显著好于一、二线城市的成熟终端。

我们测算，以80-120㎡门店为例，单店技师人数为4人，单店主管1人，单店床位5-6张；单店会员数300个，其中长期客户40个（月消费3-4次）、阶段客户60个（月消费1次）、临时客户200个（3-4月消费1次）。

以年计算，单店年消费次数约2760次，客单价为200元/次，年销售额为55万左右；成本费用端：

产品成本占比15%（唯美度收入），房租成本占比15%，人员工资占比25%（底薪10%+销售提成15%）。

唯美度单店销售净利率为40%以上。

相比于一、二线城市，唯美度三、四线定位除在房租、人工等具备成本优势外，更享受中国基层城市消费升级的红利。

相比于成熟投资人，公司白纸终端策略能够协助投资人开店前准备、开店指导、开店后督导，伴随投资人一同成长，投资人忠诚度较高，而且除常规产品销售收入外，可获得30%以上高毛利服务收入（技师培训、设备系统等），盈利能力大幅提高。

未来渠道成长路径。

我们预计公司未来渠道扩张将采取自营和并购方式。

自营端：

一是延续现有加盟模式，轻资产、三四线、白纸终端；二是可能从现有加盟渠道中挑选合作时间长、客户群体多、客户口碑好的门店进行直营化，绑定投资人和公司利益。

并购端：

一是公司同5所美容学校合作，或存在整合学校及旗下渠道的可能；二是或并购一、二线区域龙头，直接将渠道切入一、二线城市及高值会员。

渠道扩张的本质在于获取渠道的技师及技师积累的高忠诚度、低价格敏感度的优质女性会员。

3、“妆品+培训+仪器+服务”四维拓展产品服务空间

上文分析了唯美度渠道价值、盈利能力及未来渠道可能的成长路径，渠道扩张后累积大量高消费力、低价格敏感度的女性消费群体，如何通过线上线下渠道充分挖掘群体客户价值便尤为重要。

我们访问了众多成年女性，在消费能力允许的情况下，女性对于美丽、延缓衰老的追求难言天花板，消费意愿极强。

例如：

祛痘、补水、美白、嫩肤、瘦脸、苹果机、排毒、瘦身、年轻、由内而外美丽等等，消费内容多样且细致化，对于自身不完美的部位均有期望改善的预期；另外，女性群体冲动消费比例高，高消费女性群体对价格敏感度低，更关注产品、服务内容的效果。

女性对于美容消费内容可分为生活美容和医学美容，生活美容是指运用化妆品、保健品和非医疗器械等非医疗性手段，对人体进行的诸如皮肤护理、按摩等保养或保健性的非侵入性的美容护理，包括日常美容（自行购买护肤品和简单仪器，频率为每天）、美容院美容（技师通过专业护肤品和仪器，有针对性的解决皮肤和体态问题，频率为每周一次到几个月一次不等）；医学美容师指运用药物、手术和医疗器械等医疗手段对人体进行侵入性的治疗，从而达到对身体形态与皮肤等进行修复与重塑的美容性治疗的目的。

要求达到国家标准，需持有专门执照，包括整形（修正外部形态，例如眼袋切除、鼻梁增高、V脸、吸脂瘦身、毛发移植等）、专业医学仪器项目（不用动刀动针，通过专业仪器和技术实现，例如光子嫩肤、微电波拉皮、脱毛等）、注射（肉毒素、玻尿酸、自体胶原蛋白、羊胎素）等。

目前，美容行业增长态势迅猛，女性包括男性对美容的需求伴随消费能力提升而日渐旺盛，生活美容成为女性群体日常保养、放松的不二选择；医学美容增长更加强劲，整形、专业医学仪器项目、注射等医学美容逐渐被更多女性群体接受并趋之若鹜。

一般女性在美容院可选消费项目分为脸部（深度清洁、补水、美白祛斑、紧致瘦脸、抗衰老、抗过敏、祛痘、祛角质、眼部保养）、肩颈部（紧致保湿、去除皱纹）、胸部（补水补脂、防止下垂松弛）、腰背及全身（精油按摩、瘦身塑形、芳香经络、淋巴排毒、SPA水疗、丝滑美背、中医养生、卵巢保养等）；女性消费除护肤品、精油等外，还有仪器保养，一般分为脸部（洁面洗脸仪、精华液导入仪、按摩仪器、蒸汽美容仪器、针灸等）、胸部（智能数码丰胸仪）、身体（冰点脱毛仪、超声波爆脂仪器、塑身仪、代谢仪等）。

另外，部分大型具备资质的门店可涉及医学美容领域，如微创整形、注射等。

未来，生活美容积累大量女性客户，存在同医学美容进行协整发力的趋势，医学美容需求旺盛、盈利强劲而更具发展空间。

美容院一般项目图示如下：

面部美容通过护肤品涂抹实现；肩颈保养通过专用保养品叠加按摩实现；美容仪项目分为局部和全身，由仪器操作实现；美体塑形通过专用保养品辅之仪器和专业手法实现。

护肤品、技师、仪器在美容院运营中是充要条件。

唯美度产品、服务可能的扩张维度。

当前北京唯美度核心业务是五类妆品的专业线生产、销售和服务（唯美度、奥瑞拉、芭特尔芙莱、梦颜堂、咪呀唯美度）。

我们认为，唯美度未来存在多种可能扩张的维度：

第一，妆品端，加大自有品牌研发生产、并购引入国内外知名品牌；第二，技师端，借力美容学校加强对渠道技师服务技能、销售技能、客户关系管理技能培训，提升客户体验和渠道变现能力；第三，仪器端，有望引入国内外先进美容仪器，通过整店输出模式将仪器销售内含于对加盟商的产品销售中，获取高毛利服务销售；第四，服务端，未来或重点布局女性抗衰老、整形美容、健康保健等旺盛需求领域，通过并购、合作等方式，引入新型服务内容，多种方式对女性会员进行变现。

我们认为，唯美度未来将通过加盟、并购直营等方式拓展渠道，积累庞大高消费力、低价格敏感度的30-50岁成年女性消费群体；通过并购整合的方式扩充妆品线、技师服务培训、抗衰老、微整形、健康保健等产品服务；通过B2S2C（技师服务推动销售）模式完成产品服务在渠