财务管理清华大学出版社姚海鑫课后练习答案.docx
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财务管理清华大学出版社姚海鑫课后练习答案
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60分：
四个10分一个20分（4、5、6、14、15章）
第一章
1．答：
理财环境是指对企业运行和财务活动产生作用和影响的各种条件或因素。
理财环境对企业的运营和财务管理等都具有重要影响。
主要表现在以下几方面：
首先，理财环境的好坏对企业的运营和发展至关重要。
其次，包括理财环境在内的客观环境总是变化的，并充满了不确定性，理财环境内诸因素的相互作用、相互影响，对企业的财务活动、进而对财务管理决策也将产生重要影响。
最后，理财环境是关于企业理财活动的一系列制度安排，它们对企业的行为和决策具有制约、激励、监督、导向等作用。
2．答：
经济环境是指在一定时期企业所面临的宏观及微观经济状况，包括一个国家或地区的经济体制、经济结构、经济形势、经济发展、经济增长、物价水平、经济周期、经济政策等，也包括企业的组织形式、企业制度、行业竞争与发展、市场竞争与市场效率、生产技术条件等。
法律环境是指对企业理财活动产生影响、制约和提供利益保护的各种法律法规及法律制度。
文化环境是指企业内外所有与企业经营活动有关的人或群体的文化水平、价值观念、文化传统、生活习惯等。
自然与社会环境是指一个国家或地区的地理位置、气候特征、人口状况、社会制度、社会结构和社会阶层等。
3．答：
宏观经济环境主要包括经济体制、经济发展水平、经济增长、通货膨胀、经济周期、经济政策和税收制度等。
微观理财环境包括企业的组织形式、企业的内部财务制度、行业竞争状况、市场竞争与效率、产品销售情况、生产技术条件、基础管理及其水平、人员素质等。
4．答：
影响企业经营和财务活动的法律及监管环境，涉及企业经营管理的各个方面。
按企业的行为类型，可大致分为如下几类：
（1）企业组织形式与公司治理方面的法律及监管。
（2）税收征管方面的法律法规。
（3）公司上市交易与信息披露方面的法律及监管。
（4）会计核算与财务管理方面的法律法规。
（5）规范企业各种交易行为的法律法规。
（6）企业应遵守的其他法律法规。
5．答：
金融市场的构成要素如下：
交易的参与者；交易时间；交易地点；交易工具；交易价格；交易规则；交易的内在机制。
对金融市场可以从不同的角度进行分类。
（1）以融资对象为标准，金融市场可分为资金市场、外汇市场和黄金市场。
（2）以融资期限为标准，金融市场可分为短期资本市场和长期资本市场。
（3）以市场功能为标准，金融市场可分为发行市场和流通市场。
（4）以地理范围为标准，金融市场可分为地方性金融市场、全国性金融市场和国际性金融市场。
6．答：
金融市场对企业财务管理的影响主要体现在：
（1）提供企业筹资和投资的场所。
（2）促进企业资本灵活转换，保持企业的流动性。
（3）引导企业资金流向，提高资本利用效率。
（4）为企业财务管理提供有用的决策信息。
第二章
1．答：
理财环境是指对企业运行和财务活动产生作用和影响的各种条件或因素。
理财环境对企业的运营和财务管理等都具有重要影响。
主要表现在以下几方面：
首先，理财环境的好坏对企业的运营和发展至关重要。
其次，包括理财环境在内的客观环境总是变化的，并充满了不确定性，理财环境内诸因素的相互作用、相互影响，对企业的财务活动、进而对财务管理决策也将产生重要影响。
最后，理财环境是关于企业理财活动的一系列制度安排，它们对企业的行为和决策具有制约、激励、监督、导向等作用。
2．答：
经济环境是指在一定时期企业所面临的宏观及微观经济状况，包括一个国家或地区的经济体制、经济结构、经济形势、经济发展、经济增长、物价水平、经济周期、经济政策等，也包括企业的组织形式、企业制度、行业竞争与发展、市场竞争与市场效率、生产技术条件等。
法律环境是指对企业理财活动产生影响、制约和提供利益保护的各种法律法规及法律制度。
文化环境是指企业内外所有与企业经营活动有关的人或群体的文化水平、价值观念、文化传统、生活习惯等。
自然与社会环境是指一个国家或地区的地理位置、气候特征、人口状况、社会制度、社会结构和社会阶层等。
3．答：
宏观经济环境主要包括经济体制、经济发展水平、经济增长、通货膨胀、经济周期、经济政策和税收制度等。
微观理财环境包括企业的组织形式、企业的内部财务制度、行业竞争状况、市场竞争与效率、产品销售情况、生产技术条件、基础管理及其水平、人员素质等。
4．答：
影响企业经营和财务活动的法律及监管环境，涉及企业经营管理的各个方面。
按企业的行为类型，可大致分为如下几类：
（1）企业组织形式与公司治理方面的法律及监管。
（2）税收征管方面的法律法规。
（3）公司上市交易与信息披露方面的法律及监管。
（4）会计核算与财务管理方面的法律法规。
（5）规范企业各种交易行为的法律法规。
（6）企业应遵守的其他法律法规。
5．答：
金融市场的构成要素如下：
交易的参与者；交易时间；交易地点；交易工具；交易价格；交易规则；交易的内在机制。
对金融市场可以从不同的角度进行分类。
（1）以融资对象为标准，金融市场可分为资金市场、外汇市场和黄金市场。
（2）以融资期限为标准，金融市场可分为短期资本市场和长期资本市场。
（3）以市场功能为标准，金融市场可分为发行市场和流通市场。
（4）以地理范围为标准，金融市场可分为地方性金融市场、全国性金融市场和国际性金融市场。
6．答：
金融市场对企业财务管理的影响主要体现在：
（1）提供企业筹资和投资的场所。
（2）促进企业资本灵活转换，保持企业的流动性。
（3）引导企业资金流向，提高资本利用效率。
（4）为企业财务管理提供有用的决策信息。
第三章
1．答：
（1）流动负债年末余额=年末流动资产余额/年末流动比率=270/3=90万元；
（2）存货年末余额270-1.5*90=135万元，年平均余额=（145+135）/2=140万元；
（3）公司本年销货成本=140*4=560万元。
（4）应收账款周转率=960/（125+135）/2=7.3846
应收账款周转期=360/7.3846=48.75天
2．答：
（1）2004年应收账款周转天数=360/[2000/（200+400）/2]=54天；
（2）2004年存货周转天数=360/[1600/（200+600）/2]=90天；
（3）（400+现金）/流动负债=1.2，现金/流动负债=0.7
现金=560万
2004年年未流动负债余额=560/0.7=800万
速动资产余额=1.2*800=960万；
（4）2004年年末流动比率=（960+600）/800=1.95。
3．答：
（1）净资产收益率=500/（3500+4000）/2=13.33%；
（2）资产净利率=500/（8000+10000）/2=5.556%；
（3）总资产周转率=20000/（8000+10000）/2=2.222次。
4．答：
（1）净收益=（500-100）*（1-40%）=240万；
（2）净现金流量=240+100=340万；
（3）税后经营净收益=500*（1-40%）=300万
（4）经营现金流量=500*（1-40%）+100=400万
（5）自由现金流量=（2400-400）*10%=200万
（6）公司的经济附加值=税后净营业利润－资本成本
=300-（1500+1400-400）*10%=50万
5.答：
利息费用=600-300-300/60%*40%=100万。
6.答：
利润总额=275000-175000-15000-6000=79000元，
净利润=79000-79000*35%=51350元。
第四章
1．答：
第十年年末的本利和=1000•（FV/A，8%，10）•（1+8%）=15645元，
或第十年年末的本利和=1000•[（FV/A，8%，10+1）-1]=15645元。
2．答：
第一种方案的现值PV1=80万元
第二种方案的现值PV2=100•（PV/FV，7%，5）=71.30万元
因为PV1（80万元）﹥PV2（71.30万元）
所以该购房人应采用第二种方案付款方式。
3．答：
第一种方式的现值PV1=20•[（PV/A，10%，9）+1]=135.1804万元
第二种方案的现值PV2=25•[（PV/A，10%，13）-（PV/A，10%，3）]=115.4125万元
因为PV1（135.1804万元）﹥PV2（115.4125万元）
所以该公司应采用第二种方案付款方式。
4．答：
由永续年金的计算公式，该项投资的季度报酬率=200/100000=0.2%
则该项投资的实际报酬率=
=0.8024%
5．答：
（1）PV=1000•
=621元
（2）PV=1000•
=614元
6．答：
根据题意，有800=400•
则
7．答：
（1）
.11美元
（2）第一年提款10000美元后，账户余额为26243.16美元；最后一次提款后，账户余额为0。
8．答：
根据题意，老大将在第16年年初上大学，其四年学费的现值
PV1=21000•[（PV/A，15%，18）-（PV/A，15%，14）]=8473.5元
老二将在第18年年初上大学，其四年学费的现值
PV2=21000•[（PV/A，15%，20）-（PV/A，15%，16）]=6407.1元
两个孩子学费的现值合计为8473.5+6407.1=14880.6元
则从第一年年末起的连续15年内，每年需存入银行
14880.6÷（PV/A，15%，15）=2544.80元
9．答：
=21064.29元
则40年后该笔养老金的终值FV=21064.29•
=457611.46元
第五章
1.答：
（1）R=40%×15%＋60%×20%=18%
（2）R=60%×15%＋40%×20%=17%
2．答：
（1）R=30%×12%＋70%×18%=16.2%
（2）
3．答：
（1）RA=15%×0.4＋10%×0.6=12%RB=35%×0.5＋（-5%）×0.5=15%
（2）RP=50%×12%＋50%×15%=13.5%
4.答：
（1）RA=0.3×0.5＋0.1×0.3＋（-0.15）×0.2=0.15
RB=（-0.05）×0.5＋0.1×0.3＋0.2×0.2=0.045
（2）
（3）RP=50%×0.15＋50%×0.045=0.0975
5．答：
根据题意，如果资本资产定价模型成立，有
RF+1.4×（RM-RF）=25%RF+0.7×（RM-RF）=14%
则市场的预期收益率RM=18.71%，无风险利率RF=3%。
6.答：
（1）根据题意，有7%+β×4%=11%，则该股票的贝塔系数β=1
（2）该股票的必要报酬率=7%+1×6%=13%
7．答：
该资产组合的预期收益RP=50%×14%＋50%×8%=11%
该资产组合的风险
8．答：
βP=5000/30000×0.75＋10000/30000×0.1＋8000/30000×1.36＋7000/30000×1.88=0.96
RP=4%＋0.96×（15%-4%）=14.96%
9．答：
（1）每种股票的投资额占总投资额的比重：
股票
价格
持有份数
每种股票的投资额
占总投资额的比重
Z
10
1000
10000
1/15
AB
30
1000
30000
1/5
QZ
15
4000
60000
2/5
DB
10
1000
10000
1/15
RT
8
5000
40000
4/15
合计
-
-
150000
100%
该资产组合βP=1/15×0.8＋1/5×0.9＋2/5×1.25＋1/15×1.05＋4/15×1.15=1.11
（2）该组合的预期收益率=9%＋1.11×（16%-9%）=16.77%
10．答：
（1）如果A、B都按资本资产定价模型正确定价，则有
A的收益率：
4.5%+1.2×（14.5%-4.5%）=16.5%
B的收益率：
4.5%+0.8×（14.5%-4.5%）=12.5%
E（Rj）
SML
16.5%（股票B价格低估）
14%
16%12.5%（股票A价格高估）
Rf
Oβ
（2）根据以上证券市场线，股票A的价值被高估，股票B的价值被低估。
11．答：
（1）RP=100%×9%=9%
（2）RP=1/3×9%+2/3×15%=13%
（3）RP=（1+1/3）×15%-1/3×9%=17%
12．答：
（1）母公司的贝塔系数β=60%×0.7＋25%×0.9＋10%×1.3＋5%×1.5=0.85
（2）母公司的必要报酬率=6%＋0.85×5%=10.25%
（3）改变战略后，母公司的贝塔系数β=50%×0.7＋25%×0.9＋10%×1.3＋15%×1.5=0.93
母公司的必要报酬率=6%＋0.93×5%=10.65%
13.答：
新投资组合的贝塔系数β=1.1＋（1.4-0.9）×10/200=1.125
14．答：
（1）资产组合的预期均衡收益率=6%＋0.9×（15%-6%）=14.1%
（2）新投资组合的预期均衡收益率=14.1%＋1/5×（1.3-0.75）×（15%-6%）=15.09%
15．答：
RA=8%＋1.2×（14%-8%）=15.2%﹤17%因此A股票被低估；
RB=8%＋0.8×（14%-8%）=12.8%﹤14%因此B股票被低估；
RC=8%＋1.5×（14%-8%）=17%﹥15%因此C股票被高估；
RD=8%＋0.75×（14%-8%）=12.5%﹤16%因此D股票被低估。
16．答：
（1）
证券
Ri
σi
ρiM
βi
股票A
0.13
0.12
0.75
0.90
股票B
0.16
0.275
0.40
1.10
股票C
0.25
0.24
0.75
1.80
市场组合
0.15
0.10
1
1
无风险利率
0.13
其中：
（2）根据CAPM，A、B、C三只股票的预期收益分别为：
RA=0.13＋0.9×（0.15-0.13）=0.148﹥0.13因此A股票的实际收益小于预期收益；
RB=0.13＋1.1×（0.15-0.13）=0.152﹤0.16因此B股票的实际收益大于预期收益；
RC=0.13＋1.8×（0.15-0.13）=0.166﹤0.25因此C股票的实际收益大于预期收益。
（3）应该投资于B、C两家公司的股票，因为B、C公司目前的股价被低估；而A公司目前的股价被高估。
17．答：
根据已知条件，明年股票A在各种状态下的收益率分别为：
-20%、10%、20%
则RA=（-20%）×0.1＋10%×0.8＋20%×0.1=8%
（1）风险规避者倾向于投资于风险低的股票，从标准差看，因为股票A的收益标准差0.1小于股票B的收益标准差0.12，应投资于股票A，从贝塔系数看，由于股票A的贝塔系数0.784大于股票B的贝塔系数0.24，应投资于股票B。
（2）该资产组合的预期收益RP=70%×8%＋30%×9%=8.3%
该资产组合的风险SD（RP）
（3）
则投资组合的贝塔系数βP=0.7×0.784＋0.3×0.24=0.6208
18.答：
（1）A、B、C所要求的必要收益率分别为：
RA=10%＋2.1×（14%-10%）=18.4%；
RB=10%＋1.0×（14%-10%）=14%；
RC=10%＋0.5×（14%-10%）=12%。
（2）投资组合的预期收益率为：
RP=50%×18.4%＋40%×14%＋10%×12%=16%
（3）该投资组合的风险收益额=30万元×（16%-10%）=1.8万元
（4）该投资组合的贝塔系数βP=50%×2.1＋40%×1.0＋10%×0.5=1.5
则该投资组合所要求的收益率=10%＋1.5×（14%-10%）=16%
（5）A、B、C三只股票的价值分别为：
PA=DA÷RA=2÷18.4%=10.87元﹤20元；
PB=DB÷RB=1÷14%=7.14元﹥6元；
PC=DC÷（RC－g）=0.5÷（16%－5%）=4.55元﹥4元。
所以，应该出售A股票，继续持有B、C股票。
第六章
1．答：
（1）
A公司的债券价值
；
又由
得该债券的到期收益率i=5.55%；
因为A公司债券的价值1083.96小于其发行价格1105元，且到期收益率5.55%小于投资人要求的必要收益率6%，因此，不应购买该债券。
（2）B公司的债券价值
；
又由
得该债券的到期收益率i=4.85%；
因为B公司债券的价值1045.8小于其发行价格1105元，且到期收益率4.85%小于投资人要求的必要收益率6%，因此，不应购买该债券。
（3）C公司的债券价值
；
又由
得该债券的到期收益率i=10.78%；
因为C公司债券的价值747.26大于其发行价格600元，且到期收益率10.76%大于投资人要求的必要收益率6%，因此，应购买该债券。
（4）由
得该投资的报酬率为4.21%。
2．答：
（1）
该债券发行价格
元
（2）由于
先采用逐步测试法，
当i=8%时，
当i=9%时，
再采用插值法，
解得该债券2002年1月1日的到期收益率i=8.5%
（3）由于
先采用逐步测试法，
当i=20%时，
当i=25%时，
再采用插值法，
解得该债券的到期收益率i=22.22%
3．答：
由本期收益率为8.21%，得该债券的当前价格P0=1000×8%÷8.21%=974.42元
由于
先采用逐步测试法，
当i=8%时，
当i=9%时，
再采用插值法，
解得该债券的到期收益率i=8.65%
4.答：
解得每次支付的利息I=55.57元
则该债券的本期收益率=55.57×2÷1020=10.78%
5．答：
（1）由于该公司未来3年的净收益增长率分别为14%、14%、8%，第4年及以后将保持不变，则该公司未来3年的股利增长率分别为14%、14%、8%，第4年及以后将保持第三年的股利水平。
则该公司股票的价值PV=
（2）由
采用逐步测试法和插值法，解得该股票的预期报酬率i=11%。
6．答：
（1）甲公司股票的价值
元
乙公司股票的价值
元
（2）V甲=6.18元﹤P甲=10元，所以不应该投资甲公司的股票；
V乙=5元﹥P乙=4元，所以应该投资乙公司的股票。
7．答：
第一、二年股利的折现率应为税后折现率=15%×（1-28）=10.8%
第三年股票的折现率应为税前折现率=15%
则该公司股票的价格
元/股
因此，拥有公司股票的股数=100，000÷36.31=2754股
8．答：
该公司股票价格为：
9．答：
该公司所要求的最低回报率
该公司的股利增长率g=60%×20%=12%
该公司的股票价格为：
元。
第七章
1．答：
2007年主营业务利润=100×（1＋10%）=110万元
留存收益=110×（1－60%）=44万元
表7-32007年预计项目情况
资产
2006年实际金额
与主营业务收入的百分比%
2007年预计数
负债及所有者权益
2006年实际金额
与主营业务收入的百分比（%）
2007年预计数
流动资产合计
240
6.0
300
短期借款
46
46
长期投资
3
0.075
3.75
应付票据
18
0.45
22.5
固定资产净额
65
1.625
81.25
应付账款
25
0.6250
31.25
无形资产及其他资产
12
12
预提费用
7
0.1750
8.75
流动负债合计
96
108.5
长期负债合计
32
32
股本
90
90
资本公积
35
35
留存收益
67
121
股东权益合计
192
246
追加的筹资额
10.5
资产总计
320
397
权益总计
320
397
与主营业务收入百分比=2006年实际金额/2006年主营业务收入4000万元。
2007年预计数：
敏感性项目=2007年预计销售额×与主营业务收入的百分比；非敏感性项目直接取自2007年实际金额.计算可得：
8.75万元。
2．答：
2007年主营业务利润=240×10%=24万元留存收益=24×40%=9.6万元
表7-52007年预计项目情况
资产
2006年实际金额
与主营业务收入的百分比%
2007年预计数
负债及所有者权益
2006年实际金额
与主营业务收入的百分比%
2007年预计数
现金
10
5.00
12
应付费用
10
5.00
12
应收账款
30
15.00
36
应付账款
20
10.00
24
存货
60
30.00
72
短期借款
50
50
公司债券
20
20
实收资本
40
40
固定资产净值
60
60
留存收益
20
29.6
追加的筹资额
4.4
资产总计
160
180
权益总计
160
180
与主营业务收入百分比=2006年实际金额/2006年主营业务收入
2007年预计数：
敏感性项目=2007年预计销售额240万元×与主营业务收入的百分比；非敏感性项目直接取自2007年实际金额。
2007年需向外界筹集的资金数额=4.4万元
2006年营运资金数额=（10+30+60）－（10+20+50）=20万元
2007年预计营运资金数额=（12+36+72）－（12+24+50）=34万元
2007年预计增加营运资金数额=34－20=14万元
3．答：
表7-72007年预计项目情况（资产负债表）
资产
金额
占销售收入的百分比
预计数
负债及所有者权益
金额
占销售收入的百分比
预计数
资产
应付票据
500000
500000
现金
75000
0.5
90000
应付账款
2640000
17.6
3168000
应收账款
2400000
16
2880000
应付费用
105000
0.7
126000
存货
2610000
17.4
3132000
长期负债
55000
55000
预付费用
10000
10000
负债合计
3300000
18.3
3849000
0
实收资本
250000
250000
固定资产净值
285000
1.9
342000
留用利润
1830000
1830000
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