建造师工程经济讲稿11.docx

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建造师工程经济讲稿11

新大纲点评

2007新大纲包括四大部分：

工程经济、会计基础与财务管理、建设工程估价、宏观经济政策及项目融资。

共有知识点103个，其中要求掌握的有65条，熟悉的有22条，了解的有16条。

历年考试回顾

知识点

历年考试所占分值

2005年

2006年

2007年

单选

多选

单选

多选

单选

多选

1Z101010资金的时间价值

4

1

5

3

1

1Z101020建设项目财务评价

5

3

5

3

3

2

1Z101030建设项目不确定分析

3

3

2

1Z101040财务现金流量表的分类与构成要素

1

1

1

4

1Z101050基本建设前期工作内容

2

2

2

1Z101060设备更新分析

2

2

4

1Z301070设备租赁与购买方案比选

1

1

1

1

2

1

1Z301080价值工程

2

1

1

1

1

1Z301090新技术、新工艺和新材料应用方案的技术经济分析方法

1

1

1

合计

21

6

21

6

20

6

33分

33分

32分

1Z301010资金的时间价值

本节考点盘点

序号

考点内容

应试要求

已考考点分布（分）

备注

2005年

2006年

2007年

1

资金的时间价值

掌握

2

1

2

2

资金等值计算

掌握

3

3

2

融合了考点3

3

名义利率和有效利率

熟悉

1

1

1

重要考点破解

考点一资金的时间价值

【考点内容】

表1-1资金的时间价值

知识点

考核内容

资金的时间价值

定义

资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。

主要影响因素

资金的使用时间、资金数量的大小、资金投入和回收的特点、资金周转的速度

利息与利率的概念

利息

绝对尺度，

利率

（相对尺度）

决定利率高低的因素

1社会平均利润率

2借贷资本的供求情况；

3借出资本的风险

4通货膨胀

5借出资本的期限长短

现金流量图的绘制

绘制规则

现金流量三要素

现金流量的大小（资金数额）、方向（资金流入或流出）和作用点（资金发生的时间点）。

【典型考题】

1．[2004年真题]在其他条件相同的情况下，考虑资金的时间价值时，下列现金流量图中效益最好的是（）。

60

40

A.B

120

100

C.D.

答案：

C

2.[2005年真题]在绘制现金流量图时，应把握的要素有现金流量的（）

A.对象B.数额C.累计额D.流向E.发生时间

答案：

BDE

3、[2006年真题]利率与社会平均利润率两者相互影响，（ A ）。

A.社会平均利润率越高，则利率越高 

B.要提高社会平均利润率，必须降低利率  

C.利率越高，社会平均利润率越低 

D.利率和社会平均利润率总是按同一比例变动  

答案：

A

考点二资金的等值计算

【考点内容】

表1-2资金的等值计算

知识点

考核内容

资金的等值计算

影响资金等值的因素有三个：

金额的多少、资金发生的时间、利率（或折现率）的大小。

其中利率是一个关键因素。

计算

公式

公式名称

已知项

欲求项

系数符号

公式

一次支付终值

P

F

（F/P，i，n）

F=P（1+i）n

一次支付现值

F

P

（P/F，i，n）

P=F（1+i）－n

等额支付终值

A

F

（F/A，i，n）

偿债基金

F

A

（A/F，i，n）

年金现值

A

P

（P/A，i，n）

资金回收

P

A

（A/P，i，n）

【典型考题】

1.[2004年真题]在资金等值计算中，下列表述正确的是（）。

A．P一定，n相同，i越高，F越大B．P一定，i相同，n越长，F越小

C．F一定，i相同，n越长，P越大D．F一定，n相同，i越高，P越大

答案：

A

2．[2005年真题]现在的100元和5年以后的248元两笔资金在第2年末价值相等，若利率不变，则这两笔资金在第三年末的价值（）。

A．前者高于后者B．前者低于后者

C．两者相等D．两者不可比较

答案：

C

3．某企业现在对外投资200万元，5年后一次性收回本金和利息，若年基准收益率为i，已知：

（P/F，i，5）=0.6806，（A/P，i，5）=5.8666，（F/A，i%，5）=0.2505，则总计可以回收（）万元。

A．234.66B．250.50C．280.00D．293.86

答案：

D

4．某企业现在对外投资1000万元，投资期5年，年利率10%，采取等额还本，利息照付的方式，该企业第3年应得到收入（）万元。

A．200B．240C．260D．280

答案：

C

考点三名义利率和有效利率的计算

【考点内容】

表1-3名义利率和有效利率的计算

考核内容

名义利率

名义利率r是指计息周期利率i乘以一年内的计息周期数m所得的年利率。

r＝i×m

有效利率

（1）计息周期有效利率

i＝r/m

（2）年有效利率，即年实际利率

特别注意

名义利率计算采用单利法；有效利率计算采用复利法

有效利率和名义利率的关系实质上与复利和单利的关系一样

【典型考题】

1．[2004年真题]已知年名义利率是r,每年计息次数m,则年有效利率为（）。

A.

B.

C.

D.

答案：

C

2．[2005年真题]已知年名义利率是8%,按季计息,则计息期有效利率和年有效利率分别为（）。

A.2.00%，8.00%B.2.00%，8.24%

C.2.06%，8.00%D.2.06%，8.24%

答案：

B

3.[2007年真题].每半年末存款2000元,年利率4%,每季复利计息一次。

2年末存款本息和为（）万元。

A.8160.00B.8243.22C.8244.45D.8492.93

答案：

C

解题思路：

本题考核内容综合了资金的等值计算和有效利率转换，计算过程如下：

每季名义利率=4%/4=1%，每半年实际利率=（1+1%）2-1=2.01%，

2年末存款本息和=2000×（F/P，2.01，4）=8244.45

1Z101020建设项目财务评价

本节考点盘点

序号

考点内容

应试要求

已考考点分布（分）

备注

2005年

2006年

2007年

1

财务评价的内容

掌握

.

2

财务评价指标体系的构成

掌握

1

3

1

3

影响基准收益率的因素

掌握

2

2

2

4

财务评价指标体系的计算

掌握

8

6

4

重要考点破解

考点一财务评价的内容

【考点内容】

表1-4财务评价的内容

知识点

考核内容

财务评价的内容

基本内容

对建设项目经济效果的评价根据评价的角度、范围、作用等分为财务评价和国民经济评价两个层次。

对经营性项目，分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，据此考察项目的财务可行性和财务可接受性。

对于非经营性项目，财务分析应主要分析项目财务生存能力。

财务生存能力分析是通过项目财务计划现金流量表考察财务可持续性，首先应保证有足够大的净现金流量，其次各年累计盈余资金不能出现负值。

若出现负值应进行短期贷款，同时分析短期贷款的时间与数额，进一步判断项目的财务生存能力。

评价方法

财务评价的基本方法：

确定性评价、不确定性评价，对一个项目必须同时进行确定性评价和不确定性评价

按评价方法的性质分类：

定量分析、定性分析

按评价方法是否考虑时间因素分类：

静态分析、动态分析。

按评价是否考虑融资分类：

融资前分析、融资后分析，在项目建议书阶段，可只进行项目融资前分析。

按项目评价的时间分类：

事前评价、事中评价和事后评价。

财务评价方案

主要分为独立型方案与互斥型方案（排他型方案），只有在众多互斥方案中必须选择其一时才可单独进行相对经济效果检验。

【典型考题】

1．[2004年真题]根据评价的角度、范围、作用，建设项目经济效果的评价可分为（）等层次。

A．社会效益评价B．环境效益评价C．财务评价

D．国民经济评价E．综合评价

答案：

CD

2．下列关于财务评价的说法正确的是（）。

A.对非经营性项目，要分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力

B.在项目财务评价中，应坚持定量分析与定性分析相结合，以定性分析为主的原则

C.在项目建议书阶段，可只进行项目融资前分析。

D.只有在众多互斥方案中必须选择其一时才可单独进行相对经济效果检验

E.项目运营期应由项目主要设备的自然寿命确定。

答案：

CD

考点二财务评价指标体系的构成

【考点内容】

表1-5财务评价指标体系的构成

知识点

考核内容

财务评价指标体系的构成

确定性分析

盈利能力分析

静态分析

投资收益率

总投资收益率

资本金净利润率

静态投资回收期

动态分析

财务内部收益率

财务净现值

财务净现值率

动态投资回收期

偿债能力分析

利息备付率

偿债备付率

借款偿还期

资产负债率

流动比率

速动比率

不确定性分析

盈亏平衡分析

敏感性分析

【典型考题】

1.[2004年真题]在进行工程经济分析时，下列项目财务评价指标中，属于动态评价指标的是（）。

A．投资收益率B．偿债备付率C．财务内部收益率D．借款偿还期

答案：

C

2.[2007年真题]用于建设项目偿债能力分析的指标是（）

A.投资回收期B.流动比率C.资本金净利润率D.财务净现值率

答案：

B

考点三影响基准收益率的因素

【考点内容】

表1-6基准收益率的测定

知识点

考核内容

基准收益率的测定

定义

基准收益率（基准折现率）是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的可接受的投资方案最低标准的收益水平。

企业投资项目

投资者自行测定项目的最低可接受财务收益率（除考虑行业财务基准收益率外，还包括）

资金成本:

包括筹资费和资金使用费

机会成本：

指投资者将有限的资金用于拟建项目而放弃的其他投资机会所能获得的最好受益。

投资风险（i2）；

通货膨胀（i3）由于货币发行量超过商品流通所需的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。

综上分析，投资者自行测定项目基准收益率可确定如下：

若按当年价格预估项目现金流量：

ic=（1+i1）（1+i2）（1+i3）—1≈i1+i2+i3若按基年不变价格预估项目现金流量：

ic=（1+i1）（1+i2）—1≈i1+i2

确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀是必须考虑的因素。

确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本；投资风险和通货膨胀是必须考虑的因素。

基准收益率的测定方法有资本资产定价模型、加权平均资金成本法、典型项目模拟法和德尔菲专家调查法。

【典型考题】1．[2005年真题]基准收益率的确定一般应综合考虑的因素有（）。

A．产出水平B．资金成本C．机会成本

D．投资风险E．通货膨胀

答案：

BCDE

2．在确定基准收益率时，下列支出项目中属于筹资费的是（）。

A．银行贷款利息B．股东股利C．贷款手续费

D．发行债券注册费E．发行股票代理费

答案：

CDE

考点四财务评价指标的计算

【考点内容】

表1-7财务评价指标的计算

知识点

考核内容

计算方法

评价准则

优点与不足

财

务

净

现

值*

当FNPV＞0时，该方案可行；

当FNPV=0时，方案勉强可行或有待改进；

当FNPV＜0时，该方案不可行。

优点：

考虑了资金的时间价值，经济意义明确直观，能够直接以货币额表示项目的盈利水平，判断直观，计算简便。

不足：

必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，不能真正反映单位投资的使用效率，不能直接说明运营曲间各年的经营成果，没有给出确切受益的大小，不能反映投资的回收速度。

财

务

内

部

收

益

率*

若FIRR≥ic，则项目/方案在经济上可以接受；若FIRR＜ic，则项目/方案在经济上应予拒绝。

优点：

考虑了资金时间价值以及整个计算期内的经济状况；不需要事先确定一个基准收益率，只需要知道基准收益率的大致范围即可。

不足：

计算比较麻烦；对于具有非常规现金流量的项目来讲，其内部收益率往往不是唯一的，在某些情况下甚至不存在。

财务净现值率

IP——投资现值

一般不作为独立的经济评价指标。

对于独立方案FNPVR≥0,方案才能接受,对于多方案评价,将FNPVR<0的方案淘汰，余下的方案将FNPV、投资额与FNPVR结合进行选择。

投资收益率

投资收益率：

总投资收益率：

项目资本金净利润率：

若R≥Rc，则方案可以考虑接受；

若R＜Rc，则方案是不可行的。

优点：

经济意义明确、直观，计算简便，反映了投资效果的优劣，适用于各种投资规模。

不足：

没有考虑时间因素，指标的计算主观随意性太强。

静态投资回收期

Pt=（累计净现金流量出现正值的年份－1）＋（上一年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量）

若Pt≤Pc，则方案可以考虑接受；

若Pt＞Pc，则方案是不可行的。

优点：

指标容易理解，计算也比较简便，在一定程度上显示了资本的周转速度。

不足：

投资回收期（包括动态投资回收期和静态投资回收期）没有全面考虑投资方案整个计算期内的现金流量，即：

只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况。

他只能作为辅助评价指标，或与其他评价指标结合应用。

动态

投资

回收

期

Pt’=（累计净现金流量现值出现正值的年份－1）＋（上一年累计净现金流量现值的绝对值/当年净现金流量现值）

Pt’≤N（项目寿命期）时，说明项目（或方案）是可行的；Pt’＞N时，则项目（或方案）不可行，应予拒绝。

偿债能力指标

借款偿还期

Pd=（借款偿还后出现盈余的年份－1）＋（当年应偿还款额/当年可用于还款的收益额）

借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目是有借款偿债能力的。

借款偿还期指标适用于那些计算最大偿还能力，尽快还款的项目，不适用于那些预先给定借款偿还期的项目，对于预先给定借款偿还期的项目，应采用利息备付率和偿债备付率指标来分析项目的偿债能力。

利息备付率（ICR）

利息备付率=税息前利润/计入总成本费用的应付利息

对于正常经营的企业，利息备付率应当大于1。

否则，表示项目的付息能力保障程度不足。

根据我国企业统计数据分析，一般情况下，利息备付率不宜低于2。

利息备付率应分年计算，表示使用项目税息前利润场付利息的保证倍数。

偿债备付率（DSCR）

偿债备付率=（息税前利润+折旧+摊销-企业所得税）/当年还本付息金额

正常情况应当大于1，且越高越好。

当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务。

根据我国企业统计数据分析，一般情况下，利息备付率不宜低于1.3。

偿债备付率表示可用于还本付息的资金，偿还借款本息的保证倍率

表1-8财务评价指标的相互关系

Pt与Pt’

对于同一个项目，其动态投资回收期Pt’一定大于其静态投资回收期Pt。

FNPV与FNPVR

FNPV指标不能直接地反映资金的利用效率，而净现值率FNPVR指标恰恰能够弥补这一不足，它反映了项目单位投资现值所能带来的净现值，是FNPV的辅助性指标。

FNPV与FIRR

对于独立常规投资方案，通过对比FNPV与FIRR的定义式，我们能得到以下结论：

对于同一个项目，当其FIRR≥ic时，必然有FNPV≥0；反之，当其FIRR

即对于独立常规投资方案，用FIRR与FNPV评价的结论是一致的。

偿债资金的来源及还款方式

贷款还本资金的来源包括：

利润、固定资产折旧、无形资产及其他资产摊销、其他还款资金

【典型考题】

1．[2004年真题]在项目财务评价中，若某一方案可行，则（）。

A．Pt0，FIRR>icB．Pt

C．Pt>Pc，FNPV>0，FIRRPc，FNPV<0，FIRR

答案：

A

2．[2005年真题]某项目净现金流量如下表所示，则项目的静态投资回收期为（）年。

计算期（年）

1

2

3

4

5

6

7

8

9

净现金流量（万元）

-800

-1200

400

600

600

600

600

600

600

A．5.33B．5.67C．6.33D．6.67

答案：

B

3．[2005年真题]对于独立的常规投资项目，下列描述中正确的有（）。

A.财务净现值随折现率的增大而增大

B.财务内部收益率是财务净现值等于零时的折现率

C.财务内部收益率与财务净现值的评价结论是一致的。

D.在某些情况下存在多个财务内部收益率

E.财务内部收益率考虑了项目在整个计算期的经济状况。

答案：

BCE

4．[2006年真题]进行项目偿债备付率分析时，可用于还本付息的资金包括（ ）。

A.折旧费 B.福利费 C.摊销费 D.未付工资 E.费用中列支的利息  

答案：

ACE 

5.[2007年真题]某常规投资方案,FNPV（i1=14%）=160,FNPV（i2=16%）=﹣90,则FIRR的取值范围为（）

A.﹤14%B.14%～15%C.15%～16%D.﹥16%

答案：

C

解题思路：

本题考核用插值法计算内部收益率。

计算过程如下：

FIRR=14%+160/（160+90）×（16%-14%）=15.28%所以选C。

本题考生如果理解插值法原理，如果FNPV（i2=16%）=﹣160的时候，FIRR=15%。

由于-90>-160所以FIRR>15%，且FNPV（i2=16%）<0，所以FIRR<16%。

不用计算即可得出正确答案。

1Z101030建设项目不确定性分析

本节考点盘点

序号

考点内容

应试要求

已考考点分布（分）

备注

2005年

2006年

2007年

1

不确定性的分析内容

掌握

新增

2

盈亏平衡分析方法

掌握

2

2

1

3

敏感性分析

熟悉

1

1

1

重要考点破解

考点一不确定性的分析内容

【考点内容】

表1-9不确定性的分析内容

考核内容

不确定性分析方法

盈亏平衡分析（量本利分析）

分为：

线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析

盈亏平衡分析只适用于项目的财务评价。

敏感性分析

敏感性分析是分析各种不确定因素发生增减变化时，对财务或经济评价指标的影响，并计算敏感度系数和临界点，找出敏感因素。

敏感性分析同时适用于财务评价和国民经济评价。

【典型考题】

1．有关盈亏平衡分析的叙述以下正确的是：

（）。

A.盈亏平衡分析又可进一步分为线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析B.尽产尽销是线性盈亏平衡分析的前提条件C.线性盈亏平衡分析假设总生产成本是产销量的线性函数D.盈亏平衡分析同时适用于财务评价和国民经济评价E.线性盈亏平衡分析假设销售收入是产销量的线性函数； 

答案：

ABCE 

考点二盈亏平衡分析方法

【考点内容】

表1-11盈亏平衡分析

知识点

考核内容

盈亏平衡分析

成本种类

根据成本总额对产量的依存关系，全部成本分为：

1固定成本：

（如非生产工人的工资、折旧费、办公费、无形资产和其他资产摊销费等）

长期借款利息可作为固定成本

2变动成本：

（如原材料、燃料、动力消耗、计价工资等）

3半可变（半固定）成本：

借款利息一般将其作为固定成本。

基本损益方程式

利润=销售收入－总成本

或B=pQ－CvQ－CF－TUQ

盈亏平衡点BEP

盈亏平衡点指标

用产销量表示的盈亏平衡点：

BEP（Q）=CF/（p－CU－TU）=CF/[p（1-r）-CU]

用生产能力利用率表示的盈亏平衡点：

BEP（%）=BEP（Q）/Qd×100%　　

经济含义

盈亏平衡点越低,项目适应市场变化的能力就越强,项目抗风险能力也越强。

盈亏平衡分析的缺点是无法揭示风险产生的根源及有效控制风险的途径。

【典型考题】

1．[2004年真题]在下列各项中，属于固定成本的是（）。

A．长期借款利息B．原材料费C．燃料费D．生产人员工资 

答案：

A 

2．[2004年真题]某生产性建设项目，其设计的生产能力为6万件，年固定成本为5600万元，每件产品的销售价格为3600元，每件产品的可变成本为1600元，每件产品的销售税金及附加之和为180元，则该生产性建设项目的盈亏平衡产销量为（）万件。

A．1.56B．1.64C．3.08D．3.20

答案：

C 

3．[2005年真题]项目盈亏平衡产销量越高，表示项目（）。

A．投产后盈利越大B．抗风险能力越弱

C．适应市场变化能力越强D．投产后风险越小

答案：

B 

4.[2007年真题]某建设项目年设计生产能力10万台,单位产品变动成本为单位产品售价的55%,单位产品销售税金及附加为单位产品售价的5%,经分析求得产销量盈亏平衡点为年产销量4.5万台.若企业要盈利,生产能力利用率至少应保持在（）以上。

A.45%B.50%C.55%D.60%

答案：

A

考点三敏感性分析

【考点内容】

表1-12敏感性分析

知识点

考核内容

敏感性分析的内容

定义

敏感性分析是在确定性分析的基础上,通过进一步分析、预测项目主要不确定性因素的变化对评价指标的影响，从中找出敏感因素，确定该因素对评价指标的影响程度及项目对其变化的承受能力。

种类

单因素敏感性分析

多因素敏感性分析

单因素敏感性分析的步骤

1确定分析指标

1如果主要分析方案状态和参数变化对方案投资回收快慢的影响，则可选用投资回收期作为分析指标；

2如果主要分析产品价格波动对方案超额净收益的影响，则可选用净现值作为分析指标；

3如果主要分析投资大小对方案资金回收能力的影响，则可选用内部收益率指标等。

4如果在机会研究阶段，主要是对项目的设想和鉴别，确定投资方向和投资机会，可选用静态的评价指标，常采用的指标是投资收益率和投资回收期。

5如果在初步可行性研究和可行性研究阶段，经济分析指标则需选用动态的评价指标，常用净现值、内部收益率，通常还辅之以投资回收期。

2选择需要分析的不确定性因素

原则：

1）预计这些因素在其可能变动的范围内对经济评价