金融机构风险管理A03 作业7、8、9章答案.docx
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第七章风险种类
1.金融机构进行资产转换的过程是怎样的？
为什么这个过程往往会导致利率险？
什么是利率风险？
利率风险的出现是因为市场利率的变化使长期资产的价格和再投资收入与短期负债的价格和利息支出不匹配。
利率风险是由金融资产期限水平变化影响中期现金流的利率而产生的风险。
金融机构进行资产转换的过程由购买初级资产和发行作为资金来源的二级资产构成。
金融机构购买的主要证券具有期限长和流动性的特点，这些特点也是金融机构发行的二级资产所不具备的。
例如，银行通过短期存款筹集资金来购买中长期债券以及发放中长期贷款。
2.什么是再融资风险？
为什么再融资风险是利率风险的一部分？
如果一家金融机构用短期负债为长期资产融资，那么利率上升对收益有什么影响？
利率下降呢？
再融资风险是指相对负债持有期限较短的资产时，金融机构面临借入较长期资金在投资的利率不确定性。
当金融机构持有较负债期限长的资产，它就面临着再融资风险。
例如，假定一家银行通过借入2年期资金而放出10年期贷款，两年后这家银行就可能面临着需要以更高的利率借入新的存款或者再融资。
因此，利率上升将使得银行的净利息收入减少。
相反，如果利率下跌的话，这家银行将因为借款利息的降低、贷款利息不变而获得利润。
因此，净利息收入将增加。
2。
再融资的风险是什么？
如何再融资的风险的利率风险的一部分吗？
如果济基金长期固定利率与短期负债，这将是一个关于加息的影响，资产收益？
其中的下降率
再融资的风险是一个正被用来资助一个长期固定利率资产资金的新来源的成本的不确定性。
这种风险发生时，与FI是持有期限超过其资产负债的期限更大例如，如果一家银行有一个为期十年的固定利率贷款2年定期存款投资，银行面临的借款在两年内新增存款率较高，或再融资的风险。
因此，利率上升将减少净利息收入。
3.是再投资风险？
为什么再投资风险是利率风险的一部分？
如果一家金融机构用长期负债为短期资产融资，那么利率上升对收益有什么影响？
利率下降呢？
再投资风险是到期资产调动带来的收益率的不确定性。
这种风险发生在金融中间人拥有资产的到期日短于其负债的到期日时。
举例来说，如果一家银行有一个来自于十年的定期存款的两年期限的贷款，银行面临着在两年后被迫放款或以一个可能甚至是低于存款利率的较低利率再投资的风险。
同样，如果银行收到定期现金流，比如债券的票息支付或贷款的每月的利息支付，这些定期现金流也会被用于再投资于新的较低（或较高）的利率。
除了影响损益表外，这个再投资风险可能会引起实际的资产收益率不同于预期收益率。
4.一种共同基金销售资料表明该基金没有风险，因为它的投资组合局限于联邦政府证券的违约风险。
这种说法是真的吗？
解释为什么或为什么不。
虽然基金的资产组合包括证券，没有违约风险，证券仍然面临利率风险。
例如，如果利率上升，基金的国库证券组合的市场价值将会下降。
此外，如果利率下降，对这些证券变现
收益会比再投资风险，因为预期回报率。
在这两种情况下，投资者在基金清算谁的立场可能出售净资产价值（NAV），比购买价格低。
答案：
虽然基金的资产组合包括证券，没有违约风险，证券仍然面临利率风险。
举个例子，如果利率上升，该基金的国库证券组合的市场价值将下降。
再比如，如果利率下降，会由于存在在投资风险而使得这些证券的变现收益低于预期回报率。
也就是说，投资者在清算他们基金的净资产时，会以低于当初的购买价格来卖出。
5、什么是经济或市场价值风险？
在金融机构的经济活动中，这一不利风险以何种方式实现？
答：
市场价值风险是指资产存在潜在价值变动的风险。
实现方式：
随着利率的增加（或减少），固定资产的价值会减少（或增加），这是受贴现现金流现值的影响。
在某种程度上，资产的市场价值的变动不同于负债的市场价值的变动。
这个不同是由金融机构股票的市场价值实现的。
例如，对大多数金融机构的存款，利率上升将导致资产价值的下降大于负债价值的下降。
这个不同将引起市场价值，或股票，股权的下降。
6一家金融机构的资产负债表如下：
资产
负债和股东权益
现金
$1000
存款单
$10000
债券
10000
股东权益
1000
从资产
$11000
负债和股东权益总和
$11000
债券是十年期的固定息票债券，年利率为10%。
存单1年期限，利率为6%。
金融机构预期资产没有额外的增长。
a.第一年末的净利息收入是多少？
注意：
净利息收入等于利息收入减去利息支出。
b.如果第一年末，市场利率上升了100基点（1%），第二年末的净利息收入是多少?
这一结果是由在投资还是再融资引起的？
c.假定市场利率提高1%，债券的价值在第一年末变为$9446。
那么金融机构股东权益的市场价值是多少?
d.如果在第一年末市场利率下降100基点，股东权益的市场价值是高于还是低于$1000?
原因何在？
e.是什么因素引起这家金融机构经营业绩和市场价值的变化？
答：
a.利息收入=10000*10%=1000 利息支出=10000*6%=600净利息收入=1000-600=400
b．利息收入=10000*10%=1000 利息支出=10000*7%=700净利息收入=1000-700=300
净利息收入的下降是由利息支出的上升而利息收入没有相应的上升引起的。
因此，净利息收入的变化是由于再融资引起的。
市场利息的上没有影响利息收入因为债券时十年期固定利率债券。
注意：
本题的答案并没对在投资的利息收入作任何假设。
c.假设a中的净利息收入都用作营业费用或是发放股利，则有：
现金 $1000 存款单 $10000
债券
9446
股东权益
466
从资产
$10466
负债和股东权益总和
$10466
d.股东权益（1600）会高于1000.因为利率的下降会使债券的价值上升为10600，而存单的价值保持不变.
e.金融机构经营业绩的变化是由市场利率的变化而使利息收入，利息支出，净利息收入发生相应的改变二造成的。
这些变化来源于固定利率资产和固定利率负债的独特期限。
同样的，公司市场价值的变化是由于市场利率的变化使得债券的价值发生改变。
7.让资产和负债期限相匹配的政策对降低利率风险以及金融机构的资产转换功能会产生什么样的影响？
答：
匹配的政策会使市场利率变动对利息收入和利息支出产生近乎一致的影响。
利率上升既会导致利息收入的增长也会导致利息支出的增加，同时，利率降低也会导致利息收入和利息支出的减少。
利息收入和利息支出的变化可能不会相同，因为资产和负债的现金流转表不同。
金融机构的资产转换功能包括投资于短期负债和长期资产。
期限匹配明确地完满的履行了这个过程。
8公司债券通常是每半年支付一次利息，如果一个公司打算从每半年支付一次利息变为每年支付一次利息，那么这个决定将如何影响债券的利率风险？
答：
由于债券将偿付得更加缓慢，进而债券现金流面临利率风险的时间将更长。
所以债券的利率风险将增加，因此，在这种情形下任何利率的改变都将导致债券价值相反方向上更大的改变。
9两种10年期债券被考虑用于一项可能会在债券到期前偿付的投资，第一种债券是一种息票利率比必要报酬率高的溢价债券，第二种债券是一种在到期前不支付任何利息，仅在10年后一次性支付的零息债券。
哪一种债券面临更高的利率风险？
也就是说，在给定的利率变化水平下，哪一种债券的价值变化更大？
解释你的答案。
答：
零息票债券将面临更大的利率风险，这是因为债券所有的现金流量要等到债券到期时方可收到，债券的全部现金流量在债券期限之内都将暴露于利率风险之下。
息票支付债券的现金流将周期性地有规律回收，这将减少现金流的利率风险敞口。
因此一部分现金流量将在利率变化之前就得以收回。
利率变化对这两种资产价值的影响将在本书的下一节做更为深入细致的讨论
10.继续考虑第九题中提到的两种债券，如果投资目标是保持资产至期限，例如为孩子教育或退休预备款项，在这种情况下，哪种债券的利率风险更大？
利率风险的根源是什么？
在这种情况下，溢价债券有更多的利率风险。
零息债券将产生完全在购买时的预期回报，因为没有中期现金流量将得以实现。
因此，没有再投资风险为零。
该溢价债券面临再投资风险付息是每一个接收时间。
如果利率上升，再投资的结果将是有益的，而利率下降将导致实际收益将低于预期的收益。
11.
共同基金面临利率上升的风险和有价证劵贬值。
12.
翻译：
净利息收益不会受到影响的第一年，但净利息收益将在第二年下降。
第一年
第二年
利息收入
$5,000,000
$5,000,000
利息支出
$4,000,000
$4,500,000
净利息收入
$1,000,000
$500,000
13.什么是市场风险？
这一风险的结果如何影响金融机构的经营业绩？
金融机构的管理者能采取什么行动来最小化这类风险的影响？
市场风险是指价格变化所引起的公司金融资产和负债变化的风险。
市场风险的产生是由于利率和汇率的变化，或其他金融资产交易的变化而不是资产负债表中所体现的。
通过使用适当的对冲金融工具如期货、期权和掉期交易，并实施控制，限制了决策者通过市场采取的暴露程度。
13、什么是市场风险？
这种风险又是如何影响金融机构的经营活动的？
金融机构可以采取哪些手段来减少这种风险的影响？
市场风险是由于市场价格的变化下带来的风险，它对任何不管是从事资产或是负责买卖交易的企业的影响是一样的。
这种风险是由于利率、汇率、以及正在交易的其他的金融资产而不是资产负债表上的资产的价格的变化所产生的。
市场风险可以通过使用恰当的套期保值工具比如期货、期权、利率互换等，以及通过使用控制手段来减少由于市场风险带来的损失。
14.什么事信用风险？
哪种类型的金融机构更可能收到这类风险的影响？
为什么？
信用风险的产生，是因为金融机构持有的金融债权（贷款或债券）所承诺的现金流量完全或部分未能支付。
实际上，各种金融机构都面临着这种风险。
金融机构的长期贷款或购买的长期债券的信用风险奥比短期的大。
例如，银行、储蓄机构和人寿保险公司面临的信用风险，要比货币市场共同基金和财产事故保险公司所面临的更大。
15.特定公司的信用风险和系统性信用风险的区别是什么？
金融机构如何才能降低特定公司的信用风险？
特定公司的系统风险是指特定的私人财产质量恶化的可能性，而系统性信用风险包含了可能会导致公司违约风险上升的宏观经济因素。
因此，如果S&P降低了IBM股票利率，同时假设投资者支持有这一个股票，她将因为这个利率的下降面临重大的损失。
然而，投资组合理论已经表明特定公司的信用风险能够通过持有股票的多样化组合而分散降低。
同样的，如果金融机构持有多样化投资资产，金融机构只需面临因普遍经济影响的系统性信用风险。
针对于任何单个的投资者的风险将不会成为金融机构全部信用风险的一个重要部分。
16.许多在20世纪80年代倒闭的银行和储备贷款协会都曾贷款给路易斯安娜、得克斯和俄克拉荷马州的石油公司。
当油价下跌时，这些公司。
当地的经济，银行及储蓄贷款协会都面临财务困难。
这些银行和储蓄贷款经受了何种风险？
题目中的储蓄贷款经受的是信用风险。
虽然美国的大部分地区涉及到地域风险，这种风险更偏向于是公司个人独有的而不是系统风险。
金融机构比其他机构的多样化使得克
服这种风险的难度下降了。
17.表外活动的性质是什么？
金融机构能从这类活动中获得什么好处？
说明这些活动同时给银行带来了什么风险，解释这些风险以后是如何给金融机构带来不同程度的财务压力的？
表外活动是未来可能转换成为表内业务承担未来风险的或有业务。
金融机构从事这类活动最通常的好处是可以立即获得费用收入而不用按惯例计入资产负债表内。
同时，这些活动可能使银行暴露在信用风险（如果存在违约风险的可能性）、利率风险（如果存在价格或利率敏感性）和外汇风险（如果存在交叉外汇业务）下。
18.什么是技术风险？
规模经济和范围经济的区别是什么？
它们能给金融机构带来什么好处，对金融机构又有什么不利的影响？
当新技术的投资在金融服务的扩展中不能像预期的那样达到节约成本的目的时，技术风险就产生了。
规模经济的发生是指金融机构通过扩大金融服务量来降低平均运营成本。
范围经济的发生是指有关金融机构能够在与生产的其他产品投入类似的情况下通过增加产出的方法来降低整体成本。
例如，在金融服务机构中，可以利用已经存在的客户信息数据来帮助提供新的服务产品。
19.
19翻译：
操作风险是指后端室支持，以维持运作所需的金融机构的运作，包括结算的顺利运作，结算失败，及其他交易有关的活动。
举例来说，如Fedwire，芯片，支付系统和
SWIFT电脑使现代金融中介机构在世界各地传送实时秒的资金，证券，和消息。
这创造了机会参加了一个短期内全球金融交易中的极具成本效益的方式。
然而，这种交易的相互依存关系也创造结算风险。
通常情况下，任何交易导致的资金和其他证券交易跨越全球。
如果有任何一个传送失败或高科技诈骗影响任何中间交易之一，这可能导致所有后续交易瓦解。
20.有哪两种因素能说明金融机构跨国扩大其资产持有的范围和负债融资的来源的这种做法能给金融机构带来潜在收益？
答：
金融机构可以从外国直接投资和外国证券投资两方面实现业务和财务效益。
首先，在各种经济体中，技术和企业在增长速度和发展程度等方面各不相同；第二，汇率的变化在各种经济实体中不可能完全密切相关。
21.什么是外汇风险？
如果一家金融机构持有外汇资产净多头意味着什么？
如果是净空头又意味着什么？
在上述两种情况下，汇率发生什么变化会使金融机构遭受损失？
答：
外汇风险是指当汇率变动时，使金融机构的外币资产或者外币负债遭受损失的风险。
金融机构净多头是指持有的外币资产多于外币负债，在这种情况下，如果本币相对于外币升值的话，金融机构以外币进行清算时将遭受潜在的损失。
金融机构净空头是指持有的外币负债多于外币资产。
在这种情况下，如果本币相对于外币贬值的话，金融机构以本币进行清算时将遭受损失。
22.如果预期瑞士法郎将在短期内贬值，那么美国金融机构BernCity将会倾向持有其长头寸还是短头寸，试讨论之。
解答：
它将持有其短头寸（负债大于资产），瑞士法郎对美元贬值意味着它将偿还更少的美
元负债。
也就是说，转换之后以美元计价的国外资产的损失将会少于以外币计价的国外资产损失。
24.如果金融中间人具有相同数量的外国资产,负债和国外在相同的货币金融中间人,还能减少到零风险必然涉及在这些国际交易吗?
请解释。
答：
如果各期的固定资产和流动资产不能想匹配的话，不能估计在国际交易中的国外货币数量是否匹配。
在某种程度上,资产和负债不匹配而言,到期日,或者更重要的时间、金融中间人将会暴露在国外利率风险。
26.如果一家银行在伦敦拥有价值1.5亿欧元（应该是英镑吧）的资产，平均年回报率为
8%。
同时，银行有1亿英镑的负债，平均年利率为6%。
即期汇率为$1.5/￡。
a.如果年末利率为$2.00/￡，美元相对马克（应该还是英镑吧）是升值还是贬值？
b.对于既定的利率变化，来自外汇资产和负债的美元净利息收入会有什么影响？
（注：
净利息收入=利息收入-利息支出）
c.汇率的变化对资产和负债的美元价值有什么影响？
答案：
a.美元将会升值，或者说英镑会贬值。
b.以英镑来计算
利息收入=12000000利息支出=6000000净利息收入=6000000
以贬值前的美元计算利息收入=8000000利息支出=4000000净利息收入=4000000
以贬值后的美元计算利息收入=6000000利息支出=3000000净利息收入=3000000
c.英镑贬值前该行资产价值1亿美元，贬值后则只值7500万美元。
英镑贬值前该行负债价
值6667万美元，贬值后则只值5000万美元。
以年末的即期汇率计算，由于资产价值减少
了2500万美元而负债价值只减少了1667万美元，净资产价值减少了833万美元。
27.6个月前，Quality银行发行了价值一亿美元的1年期欧元存单（欧洲马克存单）。
同一天，该银行将6000万美元的金额投资于欧元计价的贷款，将4000万美元的金额投资于美国国库券。
该天的汇率为€1.7382/$。
假设不偿还本金，今天的汇率为€1.3905/$，那么：
a.欧洲马克存单本金的现值是多少（用美元和欧元表示）？
欧洲马克存单本金的现值是€173.82或是$125m（173.82/1.3905）.
b.欧元贷款本金的现值是多少（用美元和欧元表示）？
欧洲贷款本金的现值是DM104.292或是$75（104.292/1.3905）.
c.美国国库券的现值是多少（用美元和欧元表示）？
美国国库券的现值是$40m或是€55.62（40x1.3905），尽管对于一家美国银行这个在价值上没有变化。
d.Quality银行从事这些交易的利润或损失是多少（用美元和欧元表示）？
Quality银行的损失为$10m或是€13.908.
27题的解决图案如下：
在发行日期：
美元的交易价值（百万计）
欧元 欧元
欧元的交易价值（百万计）
欧元 欧元
贷款 $60 存单美国国库券 $40
国国库券 DM69.528
$100
贷款 DM104.292存单DM173.82
美
$100
$100
DM173.82 DM173.82
今天:
美元的交易价值（百万计） €欧元的交易价值（百万计）
欧元 欧元
欧元
欧元
贷款 $75 存单美国国库券 $40
美国国库券 €55.620
$125
贷款
€104.292存单
€173.82
$115
$125
€159.912
€173.82
28.假定你以平价购买了10年期、AAA级的瑞士息票债券，债券面值为1000瑞士法郎
（SF），年利率为8%。
购买时的即期汇率为SF1.5/$。
在年末，债券的评级下降到AA，收益率上升到10%，而且瑞士法郎升值了，汇率为SF1.35/$。
a.持有该种债券1年的瑞士投资者的损益是多少？
外汇风险、利率风险造成的损益占总损益的比例各是多少？
（年初）债券价格=SF60*PVAi-6,n-10+SF1,000*PVi-6,n-10=SF1，000
（年末）债券价格=SF60*PVAi-8,n-9+SF1,000*PVi-8,n-9=SF875.06
瑞士投资者的损失（SF875.06+SF60-SF1,000=-6.49%.所有的风险来源于利率风险。
b.持有该种债券1年的美国投资者的损益是多少？
外汇风险、利率风险造成的损益占总损益的比例各是多少？
年初价格 =SF1,000/SF1.50 =$666.67
年末价格 =SF875.06/SF1.35=$648.19
年末利率收益=SF60/SF1.35=$44.44
美国投资者收益=（$648.19+$44.44-$666.67）/$666.67=+3.89%
美国投资者因利率风险造成了6.49%的损失，但从外汇风险中又获得了10.38%的
收益。
如果瑞士法郎贬值，则美国投资者的损失将大于6.49%。
29，什么是国家风险或主权风险？
当一个国家或国家的货币濒临崩溃时，什么补救办法对金融机构较为现实？
国家风险是指外国政府对资金转移的干涉给外国借款人偿还借款所带来的风险。
在这种情况下，作为债权人的金融机构具有很小的追索权，除非金融机构能实现债务重组或展示正在讨论中的对该国资金未来供应的影响。
这种影响很可能将会伴随与国际货币基金组织和世界银行的重要工作关系。
30.下述金融机构的交易活动会面临下列哪些类型的风险？
a、利率风险 d、技术风险
b、信用风险 e、外汇风险
c、表外风险 f、国家或主权风险
（1）、一家银行通过出售1年期的存单为1000万美元、6年期的固定利率商业贷款融资。
a,b
（2）、一家保险公司将收到的保费投资于长期的市政债券组合。
a,b
（3）、一家法国银行以2年期固定利率票据作为资金来源、贷款给英国企业，贷款期限两
年、固定利率。
b,e,f
（4）、一家日本银行收购了一家奥地利的银行以便于进行清算业务。
a,b,c,d,e,f
（5）、一家共同基利用远期或有合同完全对冲利率风险。
b,c
（6）、一家债券交易商用自己的股权资本在欠发达国家债券市场上购买墨西哥债券。
a,b,e,f
（7）、一家证券公司以抵押担保证券的形式出售一揽子抵押贷款。
a,b,c
31.考虑以下四种类型的风险：
信用风险、外汇风险、市场风险和主权风险。
这些风险可以分为两组，每组由由两种有关的风险构成，而且组内的一种风险是另一种风险的子集。
应该如何划分？
哪种风险可以看成是另一种风险的子集？
信用风险和主权风险构成一组，外汇风险和市场风险组成另外一组。
主权风险属于信用风险的子集，原因有借款人所属国家的政治动乱可能导致违约。
外汇风险是市场的风险的一种子集，原因是未偿贷款的市场价值或安全性可能会因为汇率的变化而发生变化。
34.讨论银行不同风险来源之间的相互联系。
为什么只测量和管理一种风险的银行风险管理模型是不完善的？
分别测量每个银行的风险暴露来源创造了假象，因为他们是相互独立的。
譬如：
一个银行
利率风险的降低可能是因为顾客承担了浮动利率产品所带来的更高的利率风险。
然而，这种银行风险的降低仅仅从可能提高的信用风险的费用中得到。
也就是说，顾客遭受的损失是由不可预料的利率变化可能迫使企业的破产，因此，增加银行的违约风险。
同样的,资产负债表表外风险包括以下几个合同风险资产负债表表外队条件性合约以来有典型的信用风险、利率风险以及货币风险。
此外,收集和支付系统的失败可能导致公司客户破产。
因此,技术风险可能会影响金融中间人的信用风险。
由于这些之间的相互依赖,金融中间人已经把重心集中在发展复杂的模型,试图衡量所有的风险所面临的金融中间人内任意点的时间。
第八章 利率风险1
1.针对从1982年到1993年的利率，美联储所使用的借入储备制度对其有什么影响？
利率大大低于1982年前三年使用的nonborrowed的储备目标制度下的利率波动。
1993当美联储决定将目标主要是美联储的资金利率作为货币政策的指南后图8-1指示水平和利率的波动性更进一步下降后。
2.增加的金融市场一体化是如何影响利率的？
增加金融市场一体化或全球化，增加利率的变化和波动在各国之间传递的速度。
加快全球经济的调整的结果将增加美联储试图管理其在美国的经济活动所面临的困难和不确定性。
在未来，因为国际雪联的活动变得越来越全球化，任何由美联储活动导致的利率水平转变或波动将创造额外的利率风险给那些公司。
3.什么是再定价缺口？
在使用这种模型评估利率风险时，利率敏感性意味着什么？
再再定价模型关注哪些财务变量的表现？
请解释。
再定价缺口是衡量美元价值资产之间的差异，即将再定价资产和负债重新定价的美元价值，在特定时间内，在那里再定价方式可能会获得一个新的利率。
利率敏感性代表在时间间隔内再定价可能发生。
该模型着重于净利息收入变量的潜在变化。
实
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