亿渡数据根据国标制定各行业财务基准收益率取值表行业标准Word下载.docx
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而对于竞争性行业，行业财务基准收益率是政府投资收益水平的下限，也是其他投资主体投资收益水平的参考基准。
通常将通过测定的行业加权平均资本成本等同于行业内全部投资最低可用折现率，也是融资前税前行业财务基准收益率的参考下限。
二、财务基准收益率的主要测定方法
财务基准收益率则定方法主要包括资本资产定价模型法（CAPM）、加权平均资本成本法（WACC）、典型项目模拟法、德尔菲（Delphi）专家调查法。
1.资本资产定价模型法。
投资收益水平的下限是投资收益能覆盖投资成本，资本资产定价模型中权益资本的收益由无风险投资收益和风险投资收益两部分构成。
其思路是在行业内抽取有代表性（上市公司）企业样本，以若干年财务数据、市值等、行业投资收益及市场总的投资收益为基础进行行业风险系数、权益资金成本的测算，得出用资本资产定价模型法测算的行业最低可用折现率，作为确定权益资金行业基准收益率的下限。
其测算公式如下：
k=𝑲
𝒇
+β×
（𝑲
𝒎
-𝑲
）
式中k——权益资金成本；
Kf——市场无风险收益率（可以采用政府发行的相应期限的国债利率）；
β——风险系数；
Km——市场平均风险投资收益率。
2.加权平均资金成本法（WACC）。
企业资本由权益资金和债务资金两部分构成，权益资金成本取决于项目所在行业的风险，债务资金成本则取决于资本市场利率水平、企业违约风险、所得税率等因素。
其计算公式如下：
WACC=（E/V）×
Re+（D/V）×
Rd
式中Re=股本成本；
Rd=债务成本；
E=公司股本的市场价值；
D=公司债务的市场价值；
V=E+D；
E/V=股本占融资总额的百分比；
D/V=债务占融资总额的百分比；
本文采取WACC来作为各行业财务基准收益率，基础数据来源于choice中对全部A股某日的WACC，其计算公司如下：
加权平均资本成本=（股权资本*股权成本+债务资本*债务成本）/（股权资本
+债务资本）
式中股权资本采用总市值（证监会算法）指标；
债务资本=长期借款+应付债券+短期借款+应付票据+一年内到期的非流动负债+其他流动负债+应付短期债券；
债务成本=短期债务和长期债务的加权平均成本；
股权成本=无风险收益率（五年期国债收益率）+Beta*（市场收益率-无风险收益率）（市场收益率采用5年沪深指数平均收益率，计算时采用中证流通指数）
此外，补齐Beta值，则能计算个股各个时点（日）的WACC,单个时点不一定具有代表性，个股也不一定代表整个行业的水平，因此选取个股2016-2020年5
年区间中每年抽取12个样本时点作为观察值将比较恰当，以此类推观察同行业所有上市公司测算值。
此处选取每年每月15日WACC值，并根据该日所有同行业上市公司的WACC求算数平均值，对全部时点求得的WACC平均值再取平均值，并对单个时点WACC平均值异常进行排除，主要对超过30%的部分进行剔除，最后计算出的值作为该行业融资前税前财务基准收益率。
Beta计算步骤如下：
（1）根据计算周期（日指交易周期；
周、月、年均指日历周期）在所选时间段内拆分出N个区间（剔除头尾包含的不完整日历周期）。
（2）获取每个区间最后一个交易日的收盘价EPi和最初一个交易日的前收盘价BPi；
同时获取每个区间最后一个交易日的所选标的指数的收盘价EXi和最初一个交易日的前收盘价BXi。
（3）如果所选收益率计算方法是“普通收益率”则以“EPi／BPi-1”作为区间内的证券收益率Yi、以“EXi／BXi-1”作为区间内的标的指数收益率Xi；
如果所选收益率计算方式是“对数收益率”则以“Ln（EPi／BPi）”作为区间内的证券收益率Yi、以“Ln（EXi／Bxi）”作为区间内的标的指数收益率Xi。
（4）根据以下公式计算得到BETA。
注：
当计算周期选择周、月、年时，完整周期不必包含节假日等非交易日。
以周为例，当用户选择的起始日期是周二，但周一是国家法定节假日等非交易日
时，只要截止日期不早于本周最后一个交易日，该周即可算作一个完整周期，无需剔除。
调整Beta=原始Beta×
0.67+0.33
3.典型项目模拟法。
该方法应在合理的时间区段内，选取一定数量的具有行业代表性的已进入正常生产运营状态的典型项目，按照项目实施情况采集实际数据，统一评估的时间区段，调整价格水平和有关参数，计算项目的财务内部收益率。
并对结果进行必要的分析，综合考虑各种因素后确定其取值。
4.德尔菲（Delphi）专家调查法。
该方法充分利用专家熟悉行业特点、行业发展变化规律、项目收益水平和具有丰富经验的优势，由一定数量的专家对项目收益率取值进行分析判断，经过几轮调查逐步集中专家的意见，形成结论性的取值结果。
在调查过程中，如果在基本没有任何因素干扰的情况下能形成收敛性的结论，则这一结论能对基准收益率的取值提供重要的参考。
三、各行业财务基准收益率
一级行业
二级行业
三级行业
融资前税前财务基准收益率（%）
项目资本金税后财务基准收益率（%）
A农、林、牧、渔业
农业
种植业（包括粮食、棉花、
油料、蔬菜、果业生产及其种业）
7
8
农副食品加工（包括粮油、饲料、畜禽水产品和果蔬加
工）
9
林业
林产加工
11
森林工业
12
13
林纸林化
营造林
畜牧业
畜牧业（包括牲畜饲养、家
禽饲养、畜禽良种繁育）
7.5
9.5
渔业
渔业（包括海水养殖、淡水
养殖、远洋捕捞）
农、林、牧、渔专业及辅助性活动
-
B采矿业
煤炭开采和洗选业
煤炭开采和洗选业（煤炭开
采、采选）
10
煤炭开采和洗选业（煤炭清
洗）
15
16
石油和天然气开采业
石油开采
陆上常规油田开采
14
陆上特殊油田开采
天然气开采
陆地天然气开采
陆上常规气田开采
陆上煤层气开采
陆上页岩气、致密气开
采
海洋天然气及可燃冰开
采（参考海油工程）
黑色金属矿采选业
有色金属矿采选业
非金属矿采选业
开采专业及辅助性
活动
开采专业及辅助性活动
其他采矿业
C制造业
农副食品加工业
谷物磨制
饲料加工
植物油加工
制糖业
8.5
屠宰及肉类加工
水产品加工
蔬菜、菌类、水果和坚果加
工
其他农副食品加工（豆制品
及类似）
食品制造业
焙烤食品制造
糖果、巧克力及蜜饯制造
方便食品制造
10.5
11.5
乳制品制造
液体乳制造
乳粉制造
其他乳制品制造（奶酪）
罐头食品制造
调味品、发酵制品制造
味精制造
其他
其他食品制造
营养保健食品制造
冷冻饮品及食用冰制造
盐加工
食品及饲料添加剂制造
酒、饮料和精制茶制造业
酒的制造
白酒制造
啤酒制造
黄酒制造
葡萄酒制造
其他酒制造（保健）
饮料制造
碳酸饮料制造
瓶（罐）装饮用水制造
8.3
果菜汁及果菜汁饮料制
造
含乳饮料和植物蛋白饮
料制造
9.8
固体饮料制造
茶饮料及其他饮料制造
精制茶加工
烟草制品业
烟草制品业（中烟国际、思
摩尔国际）
5.7
纺织业
纺织服装、服饰业
皮革、毛皮、羽毛
及其制品和制鞋业
皮革、毛皮、羽毛及其制品
和制鞋业
木材加工和木、竹、
藤、棕、草制品业
木材加工和木、竹、藤、棕
草制品业
、
家具制造业
造纸和纸制品业
印刷和记录媒介复
制业
印刷和记录媒介复制业
11.3
12.5
文教、工美、体育和娱乐用品制造业
文教办公用品制造
乐器制造
工艺美术及礼仪用品制造
（参考德艺文创）
体育用品制造
玩具制造
游艺器材及娱乐用品制造
5.4
6
石油、煤炭及其他燃料加工业
精炼石油产品制造
原油加工及石油制品制
其他原油制造
煤炭加工
现代煤化工（煤制合成
气、煤制液体燃料生产）
核燃料加工
生物质燃料加工
化学原料和化学制品制造业
基础化学原料制造
无机酸制造
无机碱制造
无机盐制造（氯化物及氯
碱）
有机化学原料制造（含中
间体）
有机化学原料制造（乙烯
联合装置）
肥料制造
化学肥料
有机肥料及微生物肥料
制造
农药制造
涂料、油墨、颜料及类似产
品制造
合成材料制造
初级形态塑料及合成树
脂制造
合成橡胶制造
合成纤维单（聚合）体制
其他合成材料制造（化工
新型材料）
专用化学产品制造（含精细
化工）
炸药、火工及焰火产品制造
日用化学产品制造
医药制造业
化学药品原料药制造
化学药品制剂制造
中药饮片加工
9.9
中成药生产
9.7
兽用药品制造
10.2
生物药品制品制造
卫生材料及医药用品制造
9.1
药用辅料及包装材料
10.1
化学纤维制造业
纤维素纤维原料及纤维制
合成纤维制造
生物基材料制造
7.4
橡胶和塑料制品业
橡胶制品业
塑料制品业
非金属矿物制品业
水泥、石灰和石膏制造
水泥制造
石膏、水泥制品及类似制品
砖瓦、石材等建筑材料制造
8.8
玻璃
玻璃制品制造
玻璃纤维和玻璃纤维增强
塑料制品制造
陶瓷制品制造
耐火材料制品制造
石墨及其他非金属矿物制
黑色金属冶炼和压
延加工业
钢铁冶炼
钢压延加工及铁合金冶炼
有色金属冶炼和压
有色金属冶炼和压延加工
业
金属制品业
金属结构制造
金属结构件
精密金属结构件
10.4
金属工具制造
10.6
11.6
集装箱及金属包装容器制
10.7
金属丝绳及其制品制造
9.6
建筑、安全用金属制品制造
金属表面处理及热处理加
7.6
搪瓷制品制造
金属制日用品制造
铸造及其他金属制品制造
通用设备制造业
锅炉及原动设备制造
9.2
金属加工机械制造
物料搬运设备制造
泵、阀门、压缩机及类似机械制造
轴承、齿轮和传动部件制造
烘炉、风机、包装等设备制
文化、办公用机械制造
10.3
通用零部件制造
其他通用设备制造业（工业
机器人）
专用设备制造业
采矿、冶金、建筑专用设备
9.3
化工、木材、非金属加工专
用设备制造
食品、饮料、烟草及饲料生
产专用设备制造
印刷、制药、日化及日用品
生产专用设备制造
纺织、服装和皮革加工专用
设备制造
电子和电工机械专用设备
农、林、牧、渔专用机械制
医疗仪器设备及器械制造
环保、邮政、社会公共服务
及其他专用设备制造
汽车制造业
汽车整车制造
汽车用发动机制造
改装汽车制造
电车制造
汽车零部件及配件制造
铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业
铁路运输设备及城市轨道
交通设备制造
船舶及相关装置制造
11.2
航空、航天器及设备制造
摩托车及其他制造
自行车和残疾人座车制造
电气机械和器材制造业
电机制造
10.8
输配电及控制设备制造
电线、电缆、光缆及电工器
材制造
电池制造
家用电力器具制造
非电力家用器具制造
照明器具制造
其他电气机械及器材制造
计算机、通信和其他电子设备制造业
计算机制造
通信设备制造
广播电视设备制造
雷达及配套设备制造
非专业视听设备制造
智能消费设备制造
电子器件制造
电子元件及电子专用材料
仪器仪表制造业
通用仪器仪表制造
专用仪器仪表制造
钟表与计时仪器制造
光学仪器制造
衡器制造
其他制造业
日用杂品及其他制造
废弃资源综合利用业
金属废料和碎屑加工处理
非金属废料和碎屑加工处
理
D电力、热力、燃气及水生产和供应业
电力、热力生产和供应业
电力生产
火力发电
8.2
水力发电
新能源发电
8.4
电力供应
热力生产和供应
燃气生产和供应业
天然气生产和供应业
液化石油气生产和供应
生物质燃气生产和供应业
水的生产和供应业
自来水生产和供应
污水处理及其再生利用
5
E建筑业
房屋建筑业
土木工程建筑业
铁路、道路、隧道和桥梁工
程建筑
铁路工程建筑（新建铁
路）
3
1
铁路工程建筑（既有铁路
改造）
公路工程建筑（公路建设）
政府还贷项目
4.5
经营性项目
5.5
公路工程建筑（独立公路
桥梁、隧道）
市政道路工程建筑
城市轨道交通工程建筑
其他道路、隧道和桥梁工
程建筑（枢纽和干线机场）
程建筑（支线机场）
水利和水运工程建筑
水源及供水设施工程建
筑（调水、供水工程）
4
筑（水库发电工程）
河湖治理及防洪设施工程建筑
节能环保工程施工
电力工程施工
火力发电工程施工
水力发电工程施工（抽水
蓄能电站）
核电工程施工
风能发电工程施工
太阳能发电工程施工
其他电力工程施工（天然
气发电）
其他电力工程施工（垃圾
发电）
其他电力工程施工（潮
汐、地热等）
其他电力工程施工（电
网）
建筑安装业
建筑装饰、装修和
其他建筑业
建筑装饰、装修和其他建筑
F批发和零售业
批发业
农、林、牧、渔产品批发
食品、饮料及烟草制品批发
纺织、服装及家庭用品批发
文化、体育用品及器材批发
升级会员 