中级财务管理考试要点Word格式.docx

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集权的必要性，如纵向一体化

　　2）资本关系：

集权的可行性，如控股

　　3）成本效益分析：

集权、分权的优缺点

　　4）其他因素：

环境、规模和管理者的管理水平

　　3.企业财务管理体制的设计原则——组织体制

　　U型——管理分工下的集权控制

　　H型——既可以集权管理，也可以分权管理

　　M型——集权程度高于H型

　　4.集权与分权的配置

　　集权：

制度制定权，筹资权，融资权，投资权，用资、担保权，固定资产购置权，利益分配权；

　　分权：

经营自主权、人员管理权、业务定价权、费用开支审批权

财务管理环境

　　1.构成：

技术环境、经济环境（最重要）、金融环境、法律环境

　　2.经济环境

　　1）经济周期不同阶段，企业应采取不同的财务管理战略（参见教材19页图表1-1）

　　2）通货膨胀及其应对措施

　　①影响：

物价上涨（如资金需求增加、权益资金成本上升）、利率上升（如证券价格下跌）、紧缩银根（增加筹资难度）

　　②应对措施

初期

持续期

通过投资，实现资本保值

签订长期购货合同，减少物价上涨造成的损失

取得长期负债，保持资本成本稳定

严格信用条件，减少企业债权

调整财务政策，防止和减少资本流失，如偏紧的股利政策

　　3.货币市场（短期资金市场）VS资本市场（长期资金市场）

货币市场（短期）

资本市场（长期）

特征

1）期限短、交易目的是解决短期资金周转

2）金融工具流动性强、价格平稳、风险较小

1）融资期限长、融资目的是解决长期投资性资本的需要

2）资本借贷量大

3）收益及风险较高

构成

1）拆借市场

2）票据市场

3）大额定期存单市场

4）短期债券市场

1）债券市场

2）股票市场

3）融资租赁市场

第二章　财务管理基础

货币时间价值

　　1.含义：

没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率

　　2.计算——涉及：

终值、现值、年金、利率、期数

　　1）复利终值与现值：

一次性款项的终值与现值

　　2）年金终值与现值：

一系列定期、等额款项的复利终值或现值的合计数

预付年金

预付年金终值（现值）＝普通年金终值（现值）×

（1＋利率）

预付年金终值系数是在普通年金终值系数基础上，期数加1，系数减1

预付年金现值系数是在普通年金现值系数基础上，期数减1，系数加1

递延年金

递延期：

第一笔年金发生的期末数减1

递延年金终值即支付期的普通年金终值，与递延期无关

递延年金现值＝A×

（P/A,i,支付期）×

（P/F,i,递延期）

＝A×

[（P/A,i,递延期＋支付期）－（P/A,i,递延期）]

（F/A,i,支付期）×

（P/F,i,递延期＋支付期）

永续年金

永续年金没有终值

永续年金现值＝年金÷

折现率

　　3.货币时间价值系数之间的关系

　　1）复利终值系数与复利现值系数互为倒数

　　2）年金终值系数与偿债基金系数互为倒数

　　3）年金现值系数与资本回收系数互为倒数

　　4.插值法（求利率、期数）——列比例方程

　　5.名义利率与实际利率

　　1）一年多次计息时：

实际利率＝（1＋名义利率/每年复利次数）每年复利次数—1

　　2）通货膨胀情况下：

实际利率＝

资产的风险及其衡量

　　1.必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率

　　1）无风险收益率＝纯粹利率（资金时间价值）＋通货膨胀补贴

　　2）投资者承担的风险越高、对风险回避程度越强，要求的风险收益率越大。

　　2.单项资产风险与收益衡量

期望值

反映预计收益的平均化，不反映风险

方差、标准离差

反映整体风险的绝对数指标，适用于期望值相同情况下的风险比较

标准离差率

反映整体风险的相对数指标，适用于期望值不同情况下的风险比较

　　3.风险对策（注意教材举例）

规避

拒绝与不守信用的厂商业务往来

减少

多元化投资

转移

投保、合资、联营、技术转让、租赁经营、业务外包

接受

计提资产减值准备（风险自保）、直接将损失摊入成本或费用（风险自担）

　　4.风险偏好：

回避（正常情况）、追求、中立

证券资产组合风险与收益衡量

　　1.证券资产组合的预期收益率＝组合内各资产预期收益率的加权平均值：

组合没有改变收益。

　　2.通常，证券资产组合的风险（标准差）＜组合内各资产的风险（标准差）的加权平均值：

组合能够分散风险。

　　3.证券资产组合的系统风险（β系数）＝组合内各资产系统风险（β系数）的加权平均值：

组合不能够分散系统风险。

　　4.－1（完全负相关）≤相关系数≤＋1（完全正相关）：

0≤组合风险≤不变

　　相关系数越大（越接近于＋1），风险分散效应越小；

相关系数越小（越接近于－1），风险分散效应越大。

　　5.系统风险VS非系统风险——只有系统风险才有资格要求补偿，非系统风险可以通过证券资产组合被消除掉

含义

产生因素

系统风险（不可分散风险、市场风险）

影响所有资产、不能消除，不同公司受影响程度不同，用β衡量

影响整个市场的风险因素

非系统风险（可分散风险、公司风险）

影响特定资产

特定企业或行业所特有的因素

资本资产定价模型

　　1.β系数——某资产的系统风险相当于市场组合平均风险的倍数

　　2.资本资产定价模型——必要收益率R是系统风险β的函数

　　R＝Rf＋β×

（Rm－Rf）

　　3.证券市场线

　　1）截距：

无风险利率Rf

　　2）斜率：

市场风险溢酬（Rm－Rf），随投资者风险厌恶感程度加强而上升

成本性态

　　1.成本按性态的分类

　　1）固定成本：

约束性（保险费、房租、管理人员的基本工资）VS酌量性（广告费、职工培训费、研究开发费）

　　2）变动成本：

技术性（直接材料）VS酌量性（按销售收入的一定百分比支付的销售佣金、技术转让费）

　　3）混合成本：

半变动、半固定、延期变动、曲线变动

　　2.混合成本的分解方法

　　1）高低点法（计算）——高低点是两个业务量水平

　　2）回归分析法：

较为精确

　　3）账户分析法：

简便易行，比较粗糙且带有主观判断

　　4）技术测定法：

适用于投入成本与产出数量之间有规律性联系的成本分解

　　5）合同确认法：

配合账户分析法使用

第三章　预算管理

预算管理概述

　　1.预算的特征：

与企业战略或目标保持一致、数量化、可执行性

　　2.预算的分类与预算体系

　　3.预算工作的组织——注意董事会（负总责）、预算委员会、财务管理部门的职责

预算的编制方法（特征、优缺点、编制方法）

　　1.预算编制基础（是否考虑基期成本费用水平）

增量预算

以基期成本费用水平为基础，可能导致无效费用开支项目无法得到有效控制。

零基预算

不考虑以往会计期间所发生的费用项目或费用数额，需要划分不可避免费用项目（保证资金供应）和可避免费用项目（成本效益分析），以及划分不可延缓费用项目（优先安排）和可延缓费用项目（按轻重缓急安排）。

　　2.预算编制的业务量基础数量特征（单一VS多个）

固定预算

适应性和可比性差

弹性预算

1）适用范围

所有与业务量有关的预算，尤其是成本费用预算和利润预算

2）优点

扩大了预算的适用范围，可以计算一定实际业务量的预算成本，便于预算执行的评价和考核

3）编制程序

选择业务量计量单位→确定业务量范围→确定成本性态→计算预算成本

4）弹性预算的编制方法

公式法、列表法（使用插值法计算“实际业务量的预算成本”）

　　3.预算期时间特征（不变会计期间VS固定时间跨度）

定期预算

预算期间与会计期间相对应，便于将实际数与预算数进行对比，对预算执行情况进行分析和评价；

缺乏长远打算，导致短期行为

滚动预算

预算期与会计期间脱离开，随着预算的执行不断地补充和修订，保持为一个固定长度；

保持预算的持续性，有利于结合企业近期目标和长期目标，使预算与实际情况更相适应。

全面预算的编制

　　1.预算之间的勾稽关系及相关指标的推算（如预计现金收支、预计生产量、预计材料采购量，等等）

　　2.现金预算

　　1）可供使用现金＝期初现金余额＋现金收入

　　2）现金余缺＝可供使用现金－现金支出

　　【注意】现金收入与现金支出均不包括借款的本金流入与还本付息支出。

　　与借款有关的现金流量属于“现金筹措与运用”范畴。

“现金筹措与运用”的数额由现金收支差额决定，即借款的现金流量取决于现金收入与现金支出的水平。

　　3）现金筹措与运用

　　①现金余缺＜理想期末现金余额，表明现金不足，需要筹措现金，例如（期初）借入短期借款。

　　②现金余缺＞理想期末现金余额，表明现金多余，需要运用现金，例如（期末）偿还短期借款。

　　4）期末现金余额＝现金余缺＋现金筹措－现金运用

　　3.利润表预算

　　所得税费用通常不是根据“利润总额”和所得税税率计算，而是在利润规划时估计，并已列入现金预算。

　　4.资产负债表预算——全面预算的终点

预算的调整

　　1.预算执行单位在执行中由于市场环境、经营条件、政策法规等发生重大变化，致使预算的编制基础不成立，或者将导致预算执行结果产生重大偏差，可以调整预算。

　　2.调整预算应由预算执行单位逐级向企业预算委员会提出书面报告。

　　3.调整要求

　　1）不能偏离企业发展战略；

　　2）应当在经济上能够实现最优化；

　　3）重点是重要的、非正常的、不符合常规的关键性差异。

第四章　筹资管理（上）

筹资管理概述

　　1.企业筹资的动机

　　1）创立性筹资动机

　　2）支付性筹资动机（临时性筹资）

　　3）扩张性筹资动机

　　4）调整性筹资动机（调整资本结构）

　　2.筹资的分类

资金的权益特性

股权筹资、债务筹资、衍生工具筹资

是否以金融机构为媒介

直接筹资、间接筹资

资金的来源

外部筹资、内部筹资（利润留存）

资金使用期限

长期筹资、短期筹资

　　3.筹资管理的原则：

筹措合法、规模适当、取得及时、来源经济、结构合理

债务筹资

（一）债务筹资方式

　　1.银行借款

　　1）抵押（不动产、机器设备、交通运输工具等实物资产、土地使用权、有价证券）VS质押（动产或财产权利如无形资产）

　　2）长期借款的保护性条款：

例行性、一般性（流动性及偿债能力）、特殊性

　　2.发行公司债券

　　1）提前偿还：

赎回价格＞面值，随到期日临近下降；

资金有结余或预测利率下降时，可提前赎回

　　2）到期分批偿还：

便于投资者挑选合适的到期日；

不同到期日债券的发行价格和票面利率不同，导致发行费较高

　　3）到期一次偿还：

多数情况下采用的方式。

　　3.融资租赁

　　1）经营租赁（短期）VS融资租赁（长期）

　　2）融资租赁的基本形式：

直接租赁、售后回租（承租方角度）、杠杆租赁（出租方角度）

　　3）融资租赁租金

　　①租金构成：

设备原价及预计残值、利息、租赁手续费（业务费用+利润）

　　②租金的计算——租费率（折现率）根据利率和租赁手续费率确定，在设备残值归出租人的情况下：

（二）债务筹资方式特点

　　1.债务筹资方式的总体特点（相对于股权筹资）：

高风险、低成本、稳定控制权

　　1）优点：

速度快、弹性大、成本低、利用财务杠杆、稳定控制权

　　2）缺点：

不能形成稳定资本基础、风险大、筹资额有限

　　2.银行借款：

速度快、成本低、弹性大、限制多、筹资额有限

　　3.发行债券：

一次筹资额大、限制少、成本高、提高声誉

　　4.融资租赁：

迅速获得资产、风险低、限制少、延长资金融通期限、成本高

股权筹资

（一）股权筹资方式

　　1.吸收直接投资

　　1）出资方式：

货币资产、实物资产、土地使用权、工业产权（风险较大）、特定债权

　　2）不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资

　　2.发行普通股

　　1）上市公司定向增发的优势

　　2）引入战略投资者及其作用：

业务联系紧密；

长期持股；

资金雄厚、持股数量多

　　3.留存收益——内部权益筹资

　　1）性质：

股东用所获利润对公司进行的再投资。

　　2）筹资途径：

提取盈余公积金（不得用于以后年度对外利润分配）、未分配利润

（二）股权筹资方式特点

　　1.股权筹资方式总体特点（相对于债务筹资）：

低风险；

高成本；

容易分散控制权；

信息沟通与披露成本高。

　　2.外部股权筹资（吸收直接投资、发行普通股）的特点

吸收直接投资

尽快形成生产能力；

容易进行信息沟通；

资本成本高于股票筹资，手续简便、筹资费用低；

控制权集中，不利于公司治理；

不易进行产权交易

发行普通股

不易及时形成生产能力；

两权分离，有利于公司自主经营管理，也容易被经理人控制；

资本成本较高；

增强公司的社会声誉，促进股权流通和转让，容易被恶意收购

　　3.利用留存收益：

内部筹资（无筹资费、维持控制权、筹资额有限）

第五章　筹资管理（下）

衍生工具筹资

　　1.可转换债券：

可转换为普通股

　　1）基本要素

　　①标的股票——可以是其他公司股票

　　②票面利率——可以低于银行存款利率

　　③转换比率（转换的股数）＝债券面值÷

转换价格

　　④转换期

　　⑤赎回条款：

发行公司拥有按固定价格将债券买回的权利（看涨期权），适用于股价连续上涨的情形，目的在于加速债券转换

　　⑥回售条款：

债券持有人拥有按固定价格将债券卖回给发行公司的权利（卖权、看跌期权），适用于股价连续下跌的情形，目的在于保护债券持有人的利益

　　⑦强制性转换调整条款

　　2）筹资特点：

灵活性、成本低、效率高、不转换和回售的财务压力

　　2.认股权证：

股票的买入期权

证券期权性、属于投资工具

促进融资、改善公司治理结构、推进股权激励机制

　　3.优先股

　　1）性质

　　①股息事先约定、相对固定

　　②权利优先于普通股股东，次于债权人

　　③权利范围小

　　2）发行规定

　　①上市公司不得发行可转换优先股

　　②公开发行：

固定股息率、强制分红、累积、非参与

　　3）特点

　　①丰富资本市场的投资结构——固定收益型产品，适合看重现金红利的投资者

　　②有利于股份公司股权资本结构的调整

　　③有利于保障普通股收益和控制权

　　④有利于降低公司财务风险

　　⑤带来一定财务压力——股利固定且不能抵税，资本成本高于债务

资金需用量预测

　　1.因素分析法

　　资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×

（1±

预测期销售增减率）×

（1－预测期资金周转速度增长率）

　　2.销售百分比法

　　外部融资需求量（外部筹资增加额）

　　＝资产增加额―敏感性负债增加额―利润留存额（预期留存收益增加额）

　　＝（基期敏感资产额－基期敏感负债额）×

销售增长率＋长期资产增长额―利润留存额

　　＝（敏感资产销售百分比－敏感负债销售百分比）×

销售增长额＋长期资产增长额―利润留存额

　　其中：

　　1）经营性资产（敏感资产）：

货币资金、应收账款、存货等正常经营中的流动资产。

　　2）经营性负债（敏感负债、自发性负债、自动性债务）：

应付票据、应付账款等经营性短期债务，产生于经营活动（供产销环节）。

　　3）筹资性负债：

短期借款、短期融资券、长期负债等，产生于筹资活动。

　　4）利润留存额（内部融资额）

　　＝预计销售额×

销售净利率×

（1－股利支付率）

利润留存率

　　3.资金习性预测法：

y＝a＋bX

　　1）资金习性：

资金变动与产销量变动之间的依存关系——不变资金、变动资金、半变动资金

　　2）在“先分项、后汇总”的方法下：

　　预计资金需要量（预计筹资性资金来源总量）＝预计资产总额－预计自然负债＝预计筹资性负债＋预计股东权益

资本成本

企业为筹集和使用资本而付出的代价，是资本所有权与使用权分离的结果（出资者的收益、筹资者的代价）

　　2.作用：

筹资决策、衡量资本结构、投资决策、业绩评价

　　3.影响资本成本的因素——资本成本（必要收益率）是风险的函数

　　1）总体经济环境：

国民经济发展水平、预期通货膨胀

　　2）资本市场条件：

资本市场的效率和风险

　　3）企业经营状况和融资状况：

经营风险和财务风险

　　4）企业对筹资规模和时限的需求

　　4.个别资本成本及加权平均资本成本的计算

　　1）债券及借款资本成本——一般模式

　　2）融资租赁资本成本只能采用贴现模式

　　假设租赁期满残值归出租方，令：

设备价款＝租金×

（P/A，k，n）＋残值×

（P/F，k，n），求解：

折现率k

　　3）普通股及留存收益资本成本

　　①股利增长模型——采用普通股内部收益率计算公式（第6章）

　　【注意】留存收益成本不考虑筹资费率

　　②资本资产定价模型：

Ks＝Rs＝Rf＋β（Rm－Rf）

　　4）加权平均资本成本：

个别资本成本以其在资本总额中所占的比重为权数（账面价值权数、市场价值权数、目标价值权数）的加权平均数。

　　5）边际资本成本：

企业追加筹资的成本，按照目标价值权数计算。

杠杆效应

　　1.杠杆系数

　　表明某一因素发生变动时，引起另一相关因素的变动幅度的倍数，在不考虑优先股股利的情况下，有：

　　2.经营杠杆与经营风险

　　1）经营风险：

经营活动的结果，表现为资产报酬（息税前利润）的变动性。

　　2）经营杠杆“放大”经营风险，但本身不是资产报酬不确定的根源，经营杠杆不存在（DOL＝1），经营风险（EBIT的变动性）仍会存在（与产销量等比例变动）。

　　3.财务杠杆与财务风险

　　1）财务风险：

由于筹资（举债）原因产生的资本成本负担而导致的普通股收益波动的风险。

　　2）财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大。

　　4.总杠杆与公司风险：

经营风险与财务风险此消彼长。

资本结构

　　1.含义（狭义）：

长期负债与股东权益资本的构成比率，短期债务作为营运资金管理（不属于资本范畴）。

　　2.最优资本结构：

加权平均资本成本最低，同时公司价值最大

　　3.影响因素：

（经营风险VS财务风险）

　　1）经营状况的稳定性和成长率

　　2）财务状况和信用等级

　　3）资产结构

　　4）企业投资人和管理当局态度

　　5）行业特征和企业发展周期

　　6）税务政策和货币政策

　　4.最优资本结构决策

　　1）每股收益无差别点法——息税前利润超过无差别点，应选择债务融资方式

　　假设不考虑优先股股利，有：

　　2）平均资本成本比较法：

选择加权平均资本成本最低的方案

　　3）公司价值分析法——考虑风险因素与市场反应

　　公司市场总价值＝权益资本的市场价值＋债务资本的市场价值

　　权益资本的市场价值：

净利润的永续年金现值，折现率为股权资本成本

　　债券市场价值＝债券账面价值

第六章　投资管理

项目现金流量

　　1.投资期：

长期资产投资（固定资产、递延资产等）、垫支的营运资金

　　2.营业期

　　营业现金净流量（NCFt）

　　＝营业收入－付现成本－所得税

　　＝税后营业利润＋非付现成本

　　＝（营业收入－付现成本－非付现成本）×

（1－税率）＋非付现成本

　　＝营业收入×

（1－税率）－付现成本×

（1－税率）＋非付现成本×

税率

　　【注意】资本预算中的折旧必须按照税法规定计算，包括：

折旧方法、折旧年限、残值率等。

若题目未明确税法折旧年限和法定残值与企业的预计之间有差异，则默认二者一致。

　　3.终结期

　　1）固定资产税后残值净收入＝变价净收入×

（1－税率）＋账面价值×

账面价值＝固定资产原值－年折旧额×

已计提折旧的年限

变价净收入VS账面价值

税后残值净收入

变价净收入＞账面价值（产生变现利得纳税）

变价净收入－（变价净收入－账面价值）×

变价净收入＜账面价值（产生变现损失抵税）

变价净收入＋（账面价值－变价净收入）×

变价净收入＝账面价值（无纳税调整）

变价净收入

　　2）垫支营运资金的收回

　　3）终结期的现金净流量＝该年的营业现金净流量＋固定资产税后残值净收入＋垫支营运资金的收回

投资项目财务评价指标

　　1.净现值（NPV）＝未来现金净流量现值－原始投资额现值

　　1）决策规则：

净现值＞0，说明预期报酬率＞必要收益率（折现率）。

　　2）优缺点

优点

缺点

①满足项目年限相同的互斥投资方案的决策

②考虑投资风险（贴现率中包含投资风险报酬率要求）

①贴现率不易确定

②绝对数指标，不适用于独立投资方案的比较决策

③不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策

　　2.现值指数＝未来现金净流量现值÷

原始投资额现值

PVI＞1，表明NPV＞0，项目实际可望达到的收益率＞折现率。

　　2）适用性：

净现值的变形，消除了规模的差异，作为相对数指标，反映投资效率，便于对原始投资额现值不同的独立投资方案进行比较和评价（可比性受项目期限的影响）。

　　3.年金净流量（ANCF）＝净现值÷

年金现值系数

年金净流量＞0，表明NPV＞0

净现值的变形，消除了期限的差异，适用于期限不同的互斥投资方案决策；

由于没有消除规模的差异，不便于对原始投资额现值不相等的独立投资方案进行决策。

　　4.内含报酬率（IRR）：

项目投资（