财务管理学第7章课后重点题答案Word文档下载推荐.doc

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项目B

1

2

3

-7500

4000

3500

1500

-5000

2500

1200

3000

3华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力，预计该项目可以持续5年，固定资产投资750万元。

固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。

预计每年的付现固定成本为300万元，每件产品单价为250元，年销量30000件，均为现金交易。

预计期初需要垫支营运资本250万元。

假设资本成本率为10%，所得税税率为25%，要求：

1、计算项目营业净现金流量 

2、计算项目净现值 

3、计算项目的内涵报酬率 

初始投资=-（750+250）万元 

1、计算

（1）项目营业净现金流量 

固定资产年折旧额=（750-50）/5=140万元 

营业净现金流量=（营业收入-付现成本）*（1-所得税率）+折旧额*所得税率 

=（250*3-300）*（1-25%）+140*25%=372.5万元 

第0年：

-1000万元 

第1-4年：

372.5万元第5年：

372.5+250+50=672.5万元 

2、计算

（2）项目净现值 

NPV=372.5*（P/A,10%,4）+672.5*（P/F,10%,5）-1000 

=372.5*3.1699+672.5*0.6209-1000=598.35（3）计算项目的内涵报酬率 

按28%估行的贴现率进行测试，372.5*（P/A,28%,4）+672.5*（P/F,28%,5）-1000=30.47万元 

按32%估行的贴现率进行测试，372.5*（P/A,32%,4）+672.5*（P/F,32%,5）-1000=-51.56万元 

内涵报酬率IRR=28%+（（30.47-0）/（30.47+51.56））*（32%-28%）=29.49% 

3某公司要在两个项目中选择一个进行投资：

A项目需要160000元的初始投资，每年产生80000元的现金净流量，项目的使用寿命为3年，3年后必须更新且无残值；

B项目需要210000元的初始投资，每年产生64000元的现金净流量，项目的使用寿命为6年，6年后必须更新且无残值。

公司的资本成本为16%。

请问，该公司应该选择哪个项目？

解：

NPVa=-16+8（P/A,16%,3）=1.968万NPVb=-21+6.4（P/A,16%,6）=2.584万

年净值法ANPVa=NPVa/（P/A,16%,3）=0.876万ANPVb=NPVb/（P/A,10%,6）=0.701万

ANPVa>

ANPVb选择A项目（最小公倍数法NPVa=1.968+1.968（P/F,16%,3），求出的值和另一个比较）

4.大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。

现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。

5年中每年销售收入为6000元，每年的付现成本为2000元。

乙方案需投资12000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2000元。

5年中每年的销售收入为8000元，付现成本第1年为3000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元，另需垫支营运资金3000元，假设所得税税率为40%，试计算两个方案的现金流量。

由于甲方案的每年NCF相等，因而，可采用如下方法计算内含报酬率:

查年金现值系数表甲方案的内含报酬率应该在18%和19%之间，现用插值法计算如下：

甲方案的内含报酬率＝18%+0.03%＝18.03%

乙方案的每年NCF不相等，因而，必须逐次进行测算，测算过程见表: