余额宝研究及银行的启示.docx
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余额宝研究及银行的启示
余额宝研究及对商业银行的启示
目录
一、余额宝的主体构架3
二、余额宝的运作流程5
三、余额宝与交通银行快溢通的对比研究6
四、余额宝对银行的冲击12
五、余额宝面临的风险和问题15
六、余额宝对商业银行的启示17
七、结语20
“如果银行不改变，我们就改变银行”，马云已经不止一次公开向银行宣战。
2013年6月13日上线的余额宝标志着又一场战役的开始。
《经济参考报》记者初步统计，截至目前，市场上的各种“宝”类基金数量已经达到12只之多，如微信和华夏基金推出的理财通、苏宁和汇添富广发推出的零钱包等。
为了应对存款流失的风险，中行、工行、交行、平安、民生等银行相继行动，类似服务和产品如交通银行快溢通、汇添富基金现金宝等，立刻正面应战，诸多基金公司则疯狂争抢与第三方支付平台合作机会，“闲钱”市场争夺战硝烟四起。
本文将通过对余额宝构架、功能、营销、收益、风险等方面的研究，对比交通银行快溢通产品等其他金融机构的类似产品，探讨余额宝对商业银行的影响及银行现有服务和产品的应对策略和借鉴之处，为银行“闲钱”市场之争助力。
一、余额宝的主体构架
余额宝是由支付宝公司为支付宝用户打造的一项余额增值服务。
支付宝用户将支付宝账户中的余额或者直接将银行账户中的资金转入余额宝，即视为购买了特定基金公司的理财产品，基金公司将在第二个工作日进行份额确认，确定后的份额则开始计息。
同时，余额宝中的资金可以随时通过支付宝进行网上消费或支付，亦可随时转出提现。
目前，与支付宝合作的基金公司是天弘基金，用户转入余额宝的资金也都是购买天弘基金的货币基金产品增利宝。
余额宝实际上实现了多个产品及主体的互联和共赢。
在产品层面，用户使用支付宝将资金转入余额宝，余额宝中的资金自动购买基金公司理财产品，其中支付宝承担用户的资金转入、转出功能，余额宝则为用户提供基金产品的购赎平台，为基金公司提供基金产品的销售平台和结算平台，天弘基金的增利宝则是用户理财行为的目标产品，为用户提供收益，三个产品构成完整的理财产品支付、购买、收益链条。
在主体层面，余额宝联接了用户个人、支付宝公司、基金公司三个主要主体。
对于支付宝公司而言，仅是提供了基金结算和销售平台，并没有直接参与基金销售，规避了第三方支付公司没有基金销售牌照的问题，同时还能从基金公司获得管理费收入；对于基金公司而言，获得了新的销售渠道和巨大的潜力客户，促进了基金销售；对于个人用户而言，则是充分地发挥了“闲钱”的价值，让“沉睡”在支付宝中的余额保值增值。
由此，三个主体各自获得收益，实现了多方共赢。
此外，在一定层面上余额宝也将银行纳入其中，只不过银行在这个过程中仅是作为用户转入、转出资金的渠道。
余额宝的基本结构如下：
图表1余额宝基本构架
二、余额宝的运作流程
余额宝在支付宝网站了公布了详细的使用指南，涵盖了余额宝资金转入、转出、消费以及基金购买确认等一系列流程。
个人用户只要有支付宝账户，即可在网上完成以上所有交易和操作。
余额宝资金流转方式如下：
图表2余额宝资金流转图
（1）个人用户通过银行账户给支付宝充值（
充值）。
（2）个人用户将支付宝中的余额转入余额宝（
转入），或者通过快捷支付直接通过银行账户将资金转入余额宝（
快捷支付），当日15点前转入资金，第二日待基金公司确认即完成基金申购并计息；当日15点后转入资金，顺延1个工作日确认即完成基金申购并计息。
（3）个人用户随时将余额宝中的余额转入支付宝（
转账）或者直接用于网购消费（
网购），即刻完成基金赎回；个人用户将余额宝中的资金直接转入银行卡（
直接转出），基金公司在2个工作日内受理申请即完成基金赎回；当天转出或消费的金额不计算利息。
（4）个人用户将支付宝中的资金通过提现方式转入银行卡（
提现），2天内到账。
在以上环节中，银行的介入点有两个：
一是支付宝个人用户银行账户中的资金转入或转出支付宝，即充值和提现环节；二是支付宝个人用户将银行卡中的资金直接转入或转出余额宝，期间资金不进入支付宝账户，即快捷支付和直接转出环节。
除此之外，资金几乎完全不需要经过银行。
以上环节以余额宝为中心，联接了用户的支付宝账户、银行账户和基金账户，只要用户不将资金提现或者直接转入银行卡，用户的资金就永远在支付宝、余额宝、增利宝之间循环，用户与支付宝的关系会更加紧密。
如果大量的支付宝个人用户习惯了此种资金流转方式，对线下消费较少的用户而言，银行账户有可能成为其存放工资或者其他收入的中转处，资金的最终会流向余额宝。
三、余额宝与快溢通的对比研究
从余额宝的构架和运作流程中可以看出，购买余额宝本质上是购买了一种T+0货币基金，市面上与此类似的产品和服务不在少数，快溢通就是其中之一。
快溢通是交通银行在2011年推出的一项理财服务，它的创新之处在于将信用卡自扣账户签约“快溢通”基金自动购买和赎回服务，实现了持卡人日常消费（信用卡）、流动资金管理（借记卡活期存款）和理财增值（货币基金购买）三者的无缝对接，本质上也是一种用借记卡“余额”购买货币基金的“闲钱”理财方式。
即便有庞大的柜面和网银渠道支撑以及信用卡用户基础，交行快溢通运作将近两年知名度却不是很高，直到近期余额宝来势汹汹之际，才重新加大宣传，力求在“闲钱”市场中占据一席之地。
目前，快溢通的宣传渠道主要有三个，一是在交行子公司交银施罗德官网首页投放的快溢通宣传页面及签约指南；二是通过“交通银行信用卡”微信账号向用户推送的快溢通宣传页面，最终可以链接到交银施罗德的宣传页面；三是网络新闻及纸质媒体中少量的介绍和宣传。
值得注意的是，以上三种渠道的宣传都是在余额宝推出之后才开始的，余额宝之前关于快溢通的宣传少之又少。
根据交银施罗德官网（
根据快溢通签约页面的风险提示可知，若用户申请交行快溢通的该只基金未开基金账户，交行将自动为用户申请基金账户开户。
在关联信用卡还款方面，将根据用户签约基金的赎回到帐日自动提交，比如，以信用卡还款日为基金交易日为例，用户签约基金A的赎回到帐日为T+1，信用卡还款日为T日，交行将在T-2日自动生成赎回申请，其中T日为基金正常交易日。
发起赎回时，当用户签约基金的当日可用基金份额大于还款金额，交行按照用户还款金额对应的基金份额进行自动赎回处理；如果用户当日可用基金份额小于或等于还款金额，交行将全部赎回用户当日可用基金份额；如果用户还款金额小于签约基金最低赎回份额，交行按照签约基金最低赎回份额进行自动赎回处理。
按照以上提示，成功签约快溢通则自动开通基金账户，基金赎回日和信用卡还款日不能完全匹配时，交行也能自动选择合适的时间为用户赎回基金并还款，省去了用户的操作。
余额宝与快溢通在对比情况如下：
名称
渠道
基金数量
收益
功能
投资额度
费用收取
合作银行卡
余额宝
支付宝账户网上交易
天弘基金增利宝，1只货币基金
余额宝7月8日公布的7日年化收益率为5.279%
网上支付、购物，T+0赎回
最低限额1元，支付宝中超过1元的资金均可用于投资
不对个人投资用户收费，对基金公司收取一定的费用
与支付宝有合作关系的银行卡均可使用，仅限于借记卡
快溢通
交行柜面及交行网银
交银施罗德“交银货币A”及易方达基金“易方达货币A”，2只货币基金
按货币基金去年的平均收益率计算，为3.95%（A类）
信用卡还款，货币基金自动购赎，T+1赎回
最低限额同一般基金购买，为1000元，用户设定最低留存额度，超过留存额度的资金用户投资
对签约用户收费
仅关联交行一家银行卡，可关联借记卡和信用卡
图表3余额宝与快溢通对比
其他银行中，类似快溢通的产品和服务也不在少数，并且在功能及运作方式上十分类似。
银行同业情况如下：
银行名称
产品/服务名称
合作基金公司
功能
推出时间
特征
招商银行
溢财通
招商基金
关联货币基金，设定账户的最低保留余额，高出的资金由招行代为申购货币基金；配套提供基金赎回短期贷款，按应付贷款利息自动办理货币基金赎回，赎回到账资金自动归还贷款本息
2006.03
推出时间早，需支付账户管理费
工商银行
利添利账户
工银瑞信等8家基金公司
关联活期储蓄账户和货币基金，设定自动申购的上限和自动赎回的下限，在此范围内自动申购和赎回基金
2008.06
合作基金公司众多，无账户管理费
中信银行
信用卡关联货币基金
浦银安盛基金
关联信用卡扣款账户，用货币基金自动还款；每月资金自动申购货币基金
2011.05
无明确名称，与基金公司推出联名卡
交通银行
快溢通
交银施罗德及易方达基金
关联信用卡扣款账户，用货币基金自动还款；设定最低留存现金额度，超出最低留存部分的资金自动购买货币基金
2011.10
近期加大宣传，易方达基金刚刚加入
广发银行
智能金账户
易方达基金
关联信用卡自动还款，设定最低留存现金额度及最高扣款金额后，客户储蓄卡内该范围内活期余额都自动申购成货币基金
2013.7
近期刚刚推出
图表4国内主要商业银行类似产品及服务概况及对比
此外，基金公司类似产品与余额宝的对比情况如下：
基金简称或业务名称
基金公司
基金规模
变现能力（快速赎回）
其他支付功能
收费情况
操作平台
华夏活期通
华夏基金
402.03亿
1.随时快速取现、实时到账、节假日无休；
2.单笔快速取现上限为5万，单日累计20万元；
3.目前支持19家银行卡
信用卡还款、房贷、车贷、免费跨行转账
无手续费
官网直销平台、移动客户端
汇添富现金宝
汇添富
42.21亿
1.随时快速取现、实时到账、节假日无休；
2.单笔和日累计取现限额均为500万元；
3.目前支持14家银行卡
信用卡还款、手机快速充值
无手续费
官网直销平台、移动客户端
嘉实货币即时付
嘉实基金
161.82亿
1.随时快速取现、实时到账、节假日无休；
2.当日取现累计上限100万；
3.目前支持22家银行卡
无
目前仅有官网直销平台操作
富国天天理财宝
富国基金
27.33亿
1.7*24小时快速取现（工作日晚上8点开始约3小时除外）；
2.单笔限额5万，单日限额200万
3.目前支持14家银行卡
无
体验期暂不收费
仅官网直销平台
华安货币通
华安基金
89.94亿
1.随时快速取现、实时到账、节假日无休；
2.单笔及每日（交易日）赎回份额上限20万份；
3.目前支持34家银行卡
购物、机票预订
无手续费
官网直销平台、移动客户端
工银瑞信现金宝
工银瑞信
73.32亿
1.工作日9：
:
0至17:
00快速取现、实时到账；
2.没有交易笔数限制；
3.支持33家银行卡
无
无手续费
官网直销平台、移动客户端、wap官网
广发钱袋子
广发基金
135.58亿
1.每天9:
00-19:
00快速取现，节假日无休；
2.不限制取现笔数，单日额度高至50万元；
3.支持10家银行卡
信用卡还款、车贷房贷、跨行转账
无手续费
仅官网直销平台
南方现金宝
南京基金
263.68亿
1.工作日9:
00至17:
00快速取现、实时到账；
2.每笔实时赎回金额不低于100元，不高于5万元，单日不超过20万元；
3.支持21家银行卡
无
无手续费
仅官网直销平台
国泰超级钱包
国泰基金
9.30亿
1.工作日证券交易时段快速取现；
2.当日最高取现限额10万；
3.支持15家银行
无
无手续费
官网直销平台、移动客户端
易方达货币天天理财
易方达
3.76亿
1.工作日8:
30-17:
30快速取现；
2.单日赎回限额10万元；
3.目前支持10家银行卡
无
无手续费
官网直销平台、移动客户端
鹏华货币基金
鹏华基金
45.16亿
1.每个交易日9:
00-17:
00快速赎回；
2.单笔和日累计取现上限20万；
3.目前支持7家银行卡
无
无手续费
仅官网直销平台
长城货币基金
长城基金
12.23亿
1.随时快速取现、实时到账、节假日无休；
2.单日不超过20万元；
3.支持16家银行卡
无
无手续费
仅官网直销平台
海富通货币基金
海富通
31.03亿
1.随时快速取现、实时到账、节假日无休；
2.单笔和日累计取现上限5万
无
每笔2.5元手续费
仅官网直销平台
余额宝（增利宝）
天弘基金
5000亿
1.随时快速赎转支付宝、节假日无休；
2.单笔、单日、单月取现上限100万；
3.仅对接支付宝，2小时内取现到银行卡
购物
快速赎回到支付宝不收费，但若从支付宝2小时内取现到账，收0.2%服务费，最低每笔2元，最高每笔25元
支付宝网上平台及移动平台
民生加银现金增利货币
民生加银
26.98亿
1.每个交易日的9:
00-15:
00快速赎回；
2.单日T+0快速赎回最高限额5万元；
3.支持4家银行卡
无
无手续费
仅官网直销平台
图表5国内主要T+0基金对比
从以上对比可以看出，无论是余额宝还是交行快溢通，包括银行同业的类似业务和基金公司的类似产品，本质上都是赋予货币基金更多的功能，提高货币基金的流动性，其实都不是近期才诞生的“新产品”，但是却都因为余额宝的推出才第一次引发了如此大的关注度。
最新的消息显示，2013年7月中旬，在余额宝推出短短一个月后，已经有数十家基金公司的电商人士齐聚阿里总部，就如何进驻淘宝展开培训。
毫无疑问，电商将是基金公司的新渠道。
四、余额宝对商业银行的冲击
过去几年，银行几乎垄断了基金销售渠道。
2013年6月13日余额宝上线，短短10日，用户过百万，新增规模过亿；截止2014年2月28日，余额宝的销售额已经突破5000亿，用户人数达到8100万。
毫无疑问，这是一个让中国银行业寝食难安的数字，余额宝已经在银行界引发了不小的震动，主要表现在以下方面：
（1）余额宝收益超银行同期活期存款利率，并且以收益代替利息。
例如，国内货币基金的年化收益率普遍在3%至4%，而活期存款的年收益只有0.35%。
简单来说，10万元，通过活期存款一年的收益只有350元，而如果通过余额宝一年的收益可以达到3000元至4000元左右，收益比活期高出近十倍。
用户此前沉淀在支付宝中的资金一直没有任何利息收入，这也是限制支付宝资金规模的一个重要因素。
余额宝以基金投资收益给予用户一定的回报，可以说是弥补了支付宝这一缺陷，又未新增成本。
（2）余额宝转入资金单笔最低限额1元，为整数即可，也就是说1元即可理财，与银行动辄5万元起买的理财产品相比，将会极大的吸收用户零散资金，实现平民理财。
目前支付宝用户中，21岁至25岁的人群占比最高达到30%，25岁至30岁的人群占28%。
占支付宝用户一半的年轻用户绝大部分缺乏投资理财经验，是余额宝的重点关注人群，在精细化营销方面也走在了银行的前列。
（3）支付宝为天弘基金提供网上直销平台，并不收取任何佣金，天弘基金只需支付技术服务费和广告费，较银行渠道销售的货币基金，通过支付宝可以节省天弘基金的成本，使得其基金的管理费和托管费较同类基金更低，分别是0.3%和0.08%。
目前，最新的消息显示，今后基金公司在淘宝网上开店卖基金，以日均保有量计算，不论是股票基金，还是债券基金、货币基金，或其他类型基金，卖出1个亿以下的基金，向基金公司收取20万元服务费；卖出1-3个亿，收取服务费50万元；卖出3-5个亿，收取服务费90万元；而卖出5-10个亿，收取服务费150万元；卖出10-20亿元收取服务费250万元，一年收取一次。
整体来说，淘宝收费实行的是阶梯式收费模式，即基金公司进驻淘宝，通过这个平台卖的基金越多，付给淘宝的服务费就越高。
未来，淘宝网销基金的费用绝不会少，但到底能与商业银行代销渠道形成何种竞争局势，还有待进一步观察。
（4）余额宝依托资金池和客户数据为基金公司提供了流动性管理。
目前已有很多基金公司都推出了货币基金T+0日支付，但这些基金公司大部分采取的是垫资或者银行授信的方式，而这两种方式都需要限制日间交易的额度上限。
但支付宝通过调整资金池的划转，简化交易流程来帮助天弘基金实现了货币基金支付效率和总的上限，这一过程里，天弘基金几乎等于享受了无额度上限的授信。
此外，支付宝还通过提供客户购物规律等数据来帮助天弘基金进行流动性的管理。
（5）余额宝的开户流程非常快捷，基金销售过程中必需的身份证、银行开户账户等用户的资料由支付宝提供给天弘基金，支付宝用户只要是年满18周岁的中国大陆居民，身份证号码为18位，且持有支付宝实名认证账户即可。
但在这一过程中，用户个人并没有在天弘基金直接开设账户，也不拥有独立的天弘基金账户密码。
天弘基金对余额宝客户的服务，也主要是通过阿里旺旺来实现。
根据央行2011年下发的《支付机构客户备付金存管办法》，客户沉淀在支付宝中的余额，支付宝有权利去购买协议存款，所获得的收益归支付宝所有。
但是《支付机构客户备付金存管办法》所规定的备付金规模正在给支付宝注册资本金带来压力，而余额宝的推出鼓励客户将钱从支付宝转入“余额宝”购买货币基金，使得支付宝获得的收益变为用户个人所有，虽然降低了支付宝的存款收益，但是钱由基金管理，收益是投资收益，与支付宝有了区隔，也降低了支付宝备付金的比例。
五、余额宝面临的风险和问题
余额宝如火如荼，但是也存在以下风险：
（1）余额宝违反证监会关于基金销售的规定。
支付宝于2012年完成了基金销售支付机构的相关备案并开展相关业务，但此次支付宝“余额宝”业务中有部分基金销售支付结算账户并未向监管部门进行备案，也未能向监管部门提交监督银行的监督协议，违反了基金销售管理办法和基金销售结算资金管理暂行办法等有关规定。
针对此，支付宝表示会在规定时间内完成主管部门的要求，天弘基金也表示会全力配合。
（2）余额宝销售规模中存在帮忙资金嫌疑。
根据天弘基金合同生效公告显示，该基金首募规模为2.01亿元。
按照证监会规定，新基金首发规模不能低于2亿元。
由此可见，该基金刚刚达到新基金首发规模的“及格线”。
公告同时显示，本基金募集的有效认购总户数为384户。
如此推算，平均每户认购金额为52.34万元。
按照支付宝对于余额宝是针对小微闲散资金理财的定位，每户如此大额的认购金额显得没有多少说服力。
如果帮忙资金撤资，基金的收益率是否还能保持稳定尚存风险。
（3）支付宝公司面临一定的声誉风险。
虽然《余额宝服务协议》和《余额宝使用说明》强调支付宝及其关联公司仅向投资者提供资金支付渠道，而非理财产品购买协议的参与方，不对理财产品购买协议的协议方的任何信息承担责任，也不保证余额宝的收益，但是支付宝用户通过支付宝账户及界面进行基金申购和赎回，支付宝向基金公司提供用户信息，用户也没有格外开立基金账户或者跳转到天弘基金公司网页进行任何操作，用户是否能够完全区分支付宝、余额宝及基金公司之间的关系，当发生基金亏损时支付宝是否能够全身而退，都是需要在之后的运作中检验。
（4）支付宝公司要承担用户信息泄露风险。
余额宝用于没有单独开立基金账户，而是通过在支付宝账户进行的实名验证直接购买基金，《余额宝服务协议》中规定支付宝有权将用户的个人信息（包括但不限于：
姓名、身份证号、手机号、邮箱、联系地址、支付宝账号等）提供给相应的金融机构。
用户也必须同意相关金融机构有权将其个人信息（包括但不限于您在金融机构的账户、交易信息、资产状况等）提供给支付宝。
支付宝公司掌握用户诸多关键的个人信息，并且将用户信息在金融机构间交换和传递，如果用户信息泄露自是存在各种资金损失的可能。
（5）支付宝公司并未取得基金销售牌照。
支付宝虽然在2012年5月取得了基金支付牌照，但是并未取得基金销售牌照。
为此，淘宝网销售基金和支付宝余额宝业务，均采取的是在基金公司直接开户的方式进行。
本次支付宝与天弘基金合作推出余额宝产品可以说是利用一家小型基金公司拥有的直销牌照，为自己的客户提供了购买基金，享受基金收益率的服务。
但是支付宝为基金公司提供网上直销平台的行为是否能够完全与基金销售行为区分开来还很难说，支付宝没有销售牌照而行销售行为多少存在规避之嫌。
（6）余额宝缺乏实体网店支撑。
余额宝依托于支付宝的网络支付平台，与基金公司、银行机构的线下实体网店销售渠道完全不同，而且余额宝也仅支持电脑端的网上操作，手机端无法进行申购和赎回，线上的便利性并不能掩盖线下的不便利。
在缺少实体网点支撑的情况下，其灵活性有待考验。
（7）余额宝在宣传过程中有意淡化了收益风险。
余额宝购买的是天弘基金的货币基金，虽然货币基金的风险很小，但是只要是基金就存在发生亏损的可能，但是余额宝在宣传过程中有意淡化了收益风险，存在误导支付宝用户的嫌疑。
六、余额宝对商业银行的启示
正如前文所述，余额宝并不是“新鲜产品”，自身的风险也是处处可见，但是余额宝的轰动效应却是显而易见的，其中也给银行带来了许多启示。
（1）新增客户的重要性。
在余额宝8000万的客户中，新增客户的贡献率应该在五成以上。
这就意味着起码有4000万的客户之前可能没有任何基金投资经验，甚至也没有尝试过任何银行理财业务，根本不明白货币基金是什么，但是依托淘宝网每天高达4亿次的访问量及支付宝8亿的用户基础，加上阿里巴巴所擅长的强势宣传，这些客户就把自己的钱拿出来，买了人生中第一份基金。
在未来，只要余额宝能够提供更多类型的理财服务，只要支付宝能继续采取审慎推荐、合理销售的态度，相信会有越来越多的新客户参与到以支付宝为依托的理财业务中。
余额宝在短时间内就获得了如此巨大的新增客户数，恰好与商业银行对公对私客户新增进展缓慢形成鲜明对比。
为什么余额宝能吸引如此多的新增客户？
很大一部分原因在于客户对于支付宝这个平台的使用黏性和信任度。
客户对于支付宝品牌的信赖使得客户在权衡风险利弊之后，更愿意相信支付宝的品牌和公信，相信支付宝选择的产品和基金公司是经过周全考虑的，因此也更愿意将资金投入余额宝。
（2）“入口”的重要性。
在余额宝推出之后，华夏基金零售业务总监赵新宇公开表示，未来淘宝、XX、腾讯这些占据了网络大部分入口的互联网公司，对于基金公司而言很可能就是未来网络上的“工农中建交”。
这就意味着以后代销基金可以不通过银行，而是直接找主流的门户网站或者电商企业即可，金融脱媒显而易见。
目前，商业银行的网络“入口”主要是网银，但是调查数据表明，网民平均每天花在网络上的时间接近3个小时，但每个月花在网银上的时间不超过半小时。
由此可见，网银在互联网世界中的“入口”作用微乎其微，其原因在于：
首先，商业银行推出的各种互联网端口开放性有限，只有成为银行客户，或者说获得“客户资格”，才能享受银行的服务。
此外，出于风险把控和客户管理的需要，客户使用网银还需要格外注册和进行一系列技术操作，无形中又提高了客户使用网银的门槛。
在充分开放的网络世界，“会所制”的网银作为网络“入口”有着先天不足。
其次，银行在整个网络生态链、网购产业链并未占据主导地位，即便多家大型商业银行都积极推出自己的电子商务平台，但是仍旧处在比较次要的位置，导致银行虽然推出了相当丰富的网银产品和电商功能，但使用的人不多。
（3）真正流畅的客户体
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