04财务成本管理第四章财务估价文档格式.docx

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D.可能会出现上述三种情况中的任何一种

9．某企业于年初存入5万元，在年利率为12%，期限为5年，每半年复利一次的情况下，其实际利率为（）。

A.24%B.12.36%

C.6%D.12.25%

10．6年分期付款购物，每年年初付款500元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于现在一次现金支付的购价是（）。

A.2395.50元B.1895.50元

C.1934.50元D.2177.50元

11．有一项年金，前3年无流入，后5年每年初流入500元，年利率为10%，则其现值为（）元。

A.1994.59B.1565.68

C.1813.48D.1423.21

12．下列关于市盈率的说法中，不正确的是（）。

A.债务比重大的公司市盈率较低

B.市盈率很高则投资风险大

C.市盈率很低则投资风险小

D.预期将发生通货膨胀时市盈率会普通下降

13．有一笔国债，5年期，平价发行，票面利率12.22%，单利计息，到期一次还本付清，其到期收益率是（）。

A.9%B.11%

C.10%D.12%

14．普通年金终值系数的倒数称为（）。

A.复利终值系数

B.偿债基金系数

C.普通年金现值系数

D.投资回收系数

15．某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则股票的投资收益率比投资人要求的最低报酬率（）。

A.高

B.低

C.相等

D.可能高于也可能低于

16．某人持有A种优先股股票。

A.大于16%

B.小于16%

C.等于16%

D.不确定

17．某股票为固定成长股，其成长率为3%，预期第一年后的股利为4元。

假定目前国库券收益率为13%，平均风险股票的必要收益率为18%，而该股票的其他系数为1.2，则该股票价值为（）。

A.25元

B.40元

C.26.67元

D.30元

18．下列因素引起的风险，企业可以通过多角化投资预以分散的是（）。

A.市场利率上升

B.社会经济衰退

C.技术革新

D.通货膨胀

19．若某股票的贝他系数等于1，则下列表述正确的是（）。

A.该股票的市场风险大于整个市场股票的风险

B.该股票的市场风险小于整个市场股票的风险

C.该股票的市场风险等于整个市场股票的风险

D.该股票的市场风险与整个市场股票的风险无关

20．宏发公司股票的β系数为1.5，无风险利率为4%，市场上所有股票的平均收益率为8%，则宏发公司股票的收益率应为（）。

A.4%B.12%

C.8%D.10%

21．某种股票为固定成长股票，年增长率为5%，预期一年后的股利为6元，现行国库券的收益率为11%，平均风险股票的必要收益率等于16%，而该股票的贝他系数为1.2，那么，该股票的价值为（）元。

A.50B.33

C.45D.30

22．如果投资组合由收益呈完全负相关的两只股票构成，则（）。

A.该组合的非系统性风险能完全抵销

B.该组合的风险收益为零

C.该组合的投资收益大于其中任一股票的收益

D.该组合的投资收益标准差大于其中任一股票收益的标准差

23．当市场利率上升时，长期固定利率债券价格的下降幅度（）短期债券的下降幅度。

A.大于B.小于

C.等于D.不确定

24．某公司发行的股票，预期报酬率为20%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10%，则该种股票的价值（）元。

A.20B.24

C.22D.18

二、多项选择题

1．某公司拟购置一处房产，付款条件是；

从第7年开始，每年年初支付10万元，连续支付10次，共100万元，假设该公司的资本成本率为10%，则相当于该公司现在一次付款的金额为（）万元。

A.10［（P/A，10%，15）－（P/A，10%，5）］

B.10（P/A，10%，10）－（P/S，10%，5）

C.10［（P/A，10%，16）－（P/A，10%，6）］

D.10［（P/A，10%，15）－（P/A，10%，6）］

2．下列属于导致企业经营风险的因素包括（）。

A.市场销售带来的风险

B.生产成本因素产生的风险

C.原材料供应地的政治经济情况变动带来的风险

D.生产组织不合理带来的风险

3．下列说法不正确的是（）。

A.风险越大，投资人获得的投资收益就越高

B.风险越大，意味着损失越大

C.风险是客观存在的，投资人是无法选择是否承受风险

D.由于通货膨胀会导致市场利息率变动，企业筹资成本就会加大，所以由于通货膨胀而给企业带来的风险是财务风险即筹资风险。

4．影响实际年利率的因素有（）。

A.本金B.名义年利率

C.一年的复利次数D.年限

5．递延年金具有如下特点（）。

A.年金的第一次支付发生在若干期之后

B.没有终值

C.年金的现值与递延期无关

D.年金的终值与递延期无关

E.现值系数是普通年金现值系数的倒数

6．投资决策中用来衡量项目风险的，可以是项目的（）。

A.预期报酬率

B.各种可能的报酬率的概率分布

C.预期报酬率的置信区间及其概率

D.预期报酬率的方差

E.预期报酬率的标准差

7．关于投资者要求的投资报酬率，下列说法中正确的有（）。

A.风险程度越高，要求的报酬率越低

B.无风险报酬率越高，要求的报酬率越高

C.无风险报酬率越低，要求的报酬率越高

D.风险程度、无风险报酬率越高，要求的报酬率越高

E.它是一种机会成本

8．关于股票或股票组合的贝他系数，下列说法中正确的是（）。

A.股票的贝他系数反映个别股票相对于平均风险股票的变异程度

B.股票组合的贝他系数反映股票投资组合相对于平均风险股票的变异程度

C.股票组合的贝他系数是构成组合的个股贝他系数的加权平均数

D.股票的贝他系数衡量个别股票的系统风险

E.股票的贝他系数衡量个别股票的非系统风险

9．下列有关证券投资风险的表述中，正确的有（）。

A.证券投资组合的风险有公司特有风险和市场风险两种

B.公司特有风险是不可分散风险

C.股票的市场风险不能通过证券投资组合加以消除

D.当投资组合中股票的种类特别多时，非系统性风险几乎可全部分散掉

10．相对股票投资而言，债券投资的优点有（）。

A.本金安全性高

B.收入稳定性强

C.购买力风险低

D.拥有管理权

11．与股票内在价值呈反方向变化的因素有（）。

A.股利年增长率

B.年股利

C.预期的报酬率

D.β系数

12．A公司去年支付每股0.22元现金股利，固定成长率5%，现行国库券收益率为6%，市场平均风险条件下股票的必要报酬率为8%，股票贝他系数等于1.5，则（）。

A.股票价值5.775元

B.股票价值4.4元

C.股票预期报酬率为8%

D.股票预期报酬率为9%

13．债券到期收益率是（）。

A.能够评价债券收益水平的指标之一

B.它是指购进债券后，一直持有该债券至到期日所获取的收益率

C.它是指复利计算的收益率

D.它是能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率

14．按照资本资产定价模式，影响特定股票预期收益率的因素有（）。

A.无风险的收益率

B.平均风险股票的必要收益率

C.特定股票的贝他系数

D.财务杠杆系数

15．某项目从现在开始投资，2年内没有回报，从第3年开始每年获利额为A，获利年限为5年，则该项目利润的现值为（）。

A.A×

（P/A,i,5）×

（P/S,i,3）

B.A×

（P/S,i,2）

C.A×

（P/A,i,7）×

D.A×

16．投资者风险回避态度和证券市场线斜率的关系是（）。

A.投资者都愿意冒险，证券市场线斜率就小

B.投资者都愿意冒险，证券市场线斜率就大

C.投资者都不愿意冒险，风险证券市场线斜率就大

D.投资者都不愿意冒险，证券市场线斜率就小

17．下列表述中，正确的有（）。

A.复利终值系数和复利现值系数互为倒数

B.普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数

C.普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数

D.普通年金现值系数和偿债基金系数互为倒数

三、判断题

1．股票投资的市场风险是无法避免的，不能用多角化来投资回避，而只能靠更高的报酬率来补偿。

（）

2．两种完全正相关的股票组成的证券组合，不能抵销任何风险。

3．系统性风险不能通过证券投资组合为消减。

4．当通货膨胀发生时，变动收益证券如普通股劣于固定收益证券如公司债券。

（）

5．当投资才要求的收益率高于债券（指分期付息债券，下同）票面利率时，债券的市场价值会低于债券面值；

当投资者要求的收益率低于债券票面利率时，债券的市场价值会高于债券面值；

当债券接近到期日时，债券的市场价格向其面值回归。

6．一般说来，货币时间价值是指没有通货膨胀条件下的投资报酬率。

7．在通货膨胀率很低的情况下，公司债券的利率可视同为货币时间价值。

8．企业需用一设备，买价为4100元，可用10年。

如租用，则每年年初需付租金600元，除此以外，买与租的其他情况相同。

假设利率为10%，则租赁该设备较优。

9．某投资项目的报酬率呈正态分布，其期望值为15%，标准差为3.87%。

则该项目肯定盈利，不会出现亏损。

10．计算偿债基金系数，可根据年金现值系数求倒数确定。

11．计算递延年金终值的方法，与计算普通年金终值方法一样。

12．有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低2000元，但价格高于乙设备6000元。

若资本成本为12%，甲设备的使用期应长于4年，选用甲设备才是有利的。

13．某项永久性奖学金，每年计划颁发50000元奖金。

若年复利率为8%，该奖学金的本金应为625000元。

14．名义利率指一年内多次复利时给出的年利率，它等于每期利率与年内复利次数的乘积。

（）

15．在利率和计算期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数。

16．采用多角经营控制风险的惟一前提是所经营的各种商品的利润率存在负相关关系。

17．假设市场利率保持不变，溢价发行债券的价值会随时间的延续而逐渐下降。

18．从长期来看，公司股利的固定增长率（扣除通货膨胀因素）不可能超过公司的资本成本率。

19．一种10年期的债券，票面利率为10%；

另一种5年期的债券，票面利率亦为10%。

两种债券的其它方面没有区别，在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多。

20．在必要报酬率等于票面利率时，债券到期时间的缩短对债券价值没有影响。

21．假设市场利率和到期时间保持不变，溢价发行债券的价值会随利息支付频率的加快而逐渐下降。

22．预期通货膨胀提高时，无风险利率会随着提高，进而导致证券市场线的向上平移。

风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率。

23．证券报酬率的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，风险分散化效应也就越强。

24．如果大家都愿意冒险，证券市场线斜率就大，风险溢价就大；

如果大家都不愿意冒险，证券市场线斜率就小，风险附加率就较小。

四、计算题

1．A公司股票的贝他系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。

要求：

⑴计算该公司股票的预期收益率；

⑵若该股票为固定成长股票，成长率为6%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少？

⑶若股票未来三年股利为零成长，每年股利额为1.5元，预计从第4年起转为正常增长，增长率为6%，则该股票的价值为多少？

2．某公司在1999年1月1日平价发行新债券，每张面值1000元，票面利率为10%，5年期，每年12月31日付息。

（计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果取整）。

要求：

⑴1999年1月1日到期收益率是多少？

⑵假定2003年1月1日的市场利率下降到8%，那么此时债券的价值是多少？

⑶假定2003年1月1日的市价为900元，此时购买该债券的到期收益率是多少？

⑷假定2001年1月1日的市场利率为12%，债券市价为950元，你是否购买该债券？

3．利润的平均值为12万元，标准差为2.5万元，要求利用“正态分布曲线的面积表”计算下列概率。

⑴利润>

13.5万元的概率

⑵利润>

11.2万元的概率

⑶利润在10.5至14万元之间的概率

4．A公司经批准在2003年增发新股，目前已发行股票的每股市价为12元，该公司2002年度缴纳所得税550万元，按税后利润的20%提取收益公积金，剩余部分用于分配股利，公司已经发行的股票为1000万股，预计2003年公司增资后，预计股票的市盈率将下降25%，每股收益将下降为7元，该公司所得税率为40%。

⑴计算2002年税前利润、税后利润和可分配的利润；

⑵计算每股税后利润、每股收益、实际和预计的市盈率；

⑶计算股票的发行价格。

5．某公司发行股票金额为1000元，票面利率为8%的3年期债券，该债券每年计息一次。

已知市场利率为10%。

⑴计算该债券的投资价值（计算结果四舍五入后取整）

⑵如果该债券的发行价格等于投资价值，且发行费率为3%，则该债券的资本成本率是多少（所得税率为33%）？

⑶如果该债券是可转换债券，且约定转换率为1：

20，则转换价格是多少？

6．甲公司持有ABC三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50%，30%和20%，其β系数分别为2.0、1.0和0.5。

市场收益率为15%，无风险收益率为10%。

A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股利1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8%。

⑴计算以下指标：

①甲公司证券组合的β系数；

②甲公司证券组合的风险收益率；

③甲公司证券组合的必要投资收益率；

④投资A股票的必要投资收益率。

⑵利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。

7．某公司持有ABC三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别为2.1、1.0、0.5，它们在证券组合中所占的比例分别为50%、40%、10%，股票的市场收益率为14%，无风险收益率为10%。

⑴计算投资组合的风险收益率，若投资总额为30万元，风险收益额是多少？

⑵计算投资组合的必要收益率。

五、综合题

1．已知A公司拟购买某公司债券作为长期投资（打算持有至到期日），要求的必要收益率为6%。

现有三家公司同时发行5年期，面值均为1000元的债券。

其中：

甲公司债券的票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1041元；

乙公司债券的票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为1050元；

丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为750元，到期按面值还本。

部分货币时间价值系数如下：

5年

（P/S，1，5）

0.7835

0.7473

0.7130

0.6806

（P/A，1，5）

4.3295

4.2124

4.1000

3.9927

⑴计算A公司购入甲公司债券的价值和收益率。

⑵计算A公司购入乙公司债券的价值和收益率。

⑶计算A公司购入丙公司债券的价值。

⑷根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三公司债券是否具有投资价值，并为A公司做出购买何种债券的决策。

⑸若A公司购买并持有甲公司债券，1年后将其以1050元的价格出售，计算该项投资收益率。

2．假定某公司将资金投资于证券X和Y，这两种证券的有关资料如下表所示：

证券

预期值

标准差

10%

⑴根据题中表所给资料，证券X和Y以各种不同投资比例为依据，计算确定的三种不同相关系数下的组合期望报酬率和组合标准差，完成下表：

权重