最新巴菲特最重视的五个销售收入增长驱动因素Word文档下载推荐.docx
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我从来没发现高等数学在投资中有什么作用，只要懂小学算术就足够了。
三不需要高学历。
要想成功地进行投资，你不需要懂得什么专业投资理论。
事实上大家最好对这些东西一无所知。
巴菲特发现学校里讲的许多专业理论往往在实践中是行不通的，错误的知识越多反而越有害。
一不需要高智商，二不需要高等数学，三不需要高学历，也就是说任何一个小学毕业的普通投资者都能学习掌握巴菲特的价值投资策略。
投资更成功，生活更快乐
我很喜欢荣毅仁先生的座右铭，就是他父亲荣德生先生所撰的对联：
发上等愿，结中等缘，享下等福；
择高处立，就平处坐，向宽处行。
我想深思其上联会有助于我们更好地理解巴菲特的选股理念：
巴菲特确定选股目标同样是"
发上等愿"
，只选择那些具有长期竞争优势的最优秀上市公司股票；
巴菲特并不奢望市场经常会有最好的投资机会，只求"
结中等缘"
，耐心等待市场普遍不看好这家公司股票而低估其股价时大量买入；
巴菲特选股之认真慎重可谓"
享下等福"
，他认真分析公司多年经营历史，慎重预测公司未来发展前景，即使是最差的情况下也能确保合理的赢利，而不是只想着获得暴利而过度冒险导致彻底失败。
我想深思其下联会有助于我们更好地理解巴菲特的选股操作：
巴菲特选股时对赢利能力的要求是"
择高处立"
，赢利能力不高根本不选；
巴菲特只选择那些业务过去具有长期持续稳定性的公司，只喜欢非常稳定不太容易发生变化的行业和公司，可谓是"
就平处坐"
；
巴菲特喜欢那些未来具有长期持续竞争优势的企业，几乎可以确定未来肯定会发展得更好，而且业务增长的空间很宽广，企业的销售收入和赢利水平将会持续"
向宽处行"
。
尤其是"
意味着不贪，这是投资人在选股时的第一大戒律，也是人生幸福的第一大戒律。
巴菲特选股时只是追求合理的报酬却并不奢望暴利。
巴菲特一生投资追求的并非大富大贵而是他投资过程中用智慧证明自身价值的快乐，而这种工作态度却正是他取得巨大成功的根本所在。
事实上，古往今来所有成就杰出的人士，无一不是追求最大程度地把事情做到最好，而同时最大程度地远离贪婪和享受。
越是不贪和无私却越是富贵逼人，越是贪婪和自私却越是越贪越穷。
学习巴菲特非常简单却非常有效的股票投资成功之道，会让我们投资更成功，也会让我们的生活更快乐。
（www.ccstock.cc）
巴菲特看的不仅仅是销售收入增长的数字，更重要的是增长背后的原因。
他一般只选择那些主业突出的公司，其销售收入几乎全部来源于专一业务。
巴菲特最关注这类公司销售收入增长的5个驱动因素。
第一，价格驱动。
巴菲特旗下的喜诗糖果主要生产巧克力，行业销量增长缓慢。
1972年巴菲特收购喜诗糖果时，年销量为1600万磅。
2007年增长到3200万磅，35年只增长了1倍。
年增长率仅为2%。
但喜诗以其良好的口碑，年年持续提价，销售收入却从1972年的0.3亿增长到2007年的3.83亿美元,35年增长了13倍。
销量增长1倍，收入增长13倍，无疑最主要的驱动因素是持续涨价。
持续提价却能保持销量不减，需要产品有强大的差异化优势。
与其类似的是LV等奢侈品公司甚至控制销量以不断提价来保证收入增长。
第二，销量驱动。
如果产品没有足够的差异性，只能走另一条路，通过降价提高销量来推动销售收入增长。
巴菲特旗下的内布拉斯加家具商场（NFM）1986年销售收入1.3亿美元，是十年前的3倍。
2007年奥马哈单店收入达到4亿美元。
考虑到NFM已经在奥马哈地区占有垄断性的市场份额，同时加上缓慢的人口增长率与温和的通货膨胀率对其销售的家具等商品的不利影响，只有一家店的NFM能够持续保持如此快速的收入增长实在难得。
巴菲特分析认为：
唯一可以解释的成功理由就是NFM价格超低种类超多的名声越来越大，吸引了老客户更多购物和周围越来越远的新客户来购物。
1987年NFM销售收入增长到1.426亿美元，巴菲特估计其低价策略为客户至少节省支出20%以上高达0.3亿美元。
NFM价格低得以至于没有人敢在其周围几十公里内开店卖家具。
巴菲特甚至收到一封相当有趣的来信：
很遗憾看到伯克希尔公司第二季度盈利下滑，有一个办法可以让你迅速弥补失去的盈利。
就是检查一下NFM的产品定价。
你会发现他们把10%到20%的盈利都送给客户了。
按照一年1.4亿美元的营业收入推算，会让你们增加0.28亿的盈利。
对于任何人来说这笔钱都不是一个小数目。
你再看看其他销售家具、地毯、日用品和电视的商场的价格比较一下，你就会发现把价格定到合理的盈利水平肯定大有好处。
谢谢。
一位竞争同行。
第三，新店驱动。
零售行业更普遍的扩张模式是在低价策略上大量增开新店，大幅度提高销量，推动销售收入快速上升。
最典型的是沃尔玛、家乐福、麦当劳、肯德基等。
巴菲特1995年收购威利家庭装饰商场（R.C.WilleyHomeFurnishings），当年销售收入2.57亿，在犹他州有5个分店，占据50%的市场份额。
CEO比尔决定向犹他州以外扩张。
1999年8月在Boise开设新店大获成功。
2001年在拉斯维加斯地区开设第一家分店大获成功后，又在其附近只有20分钟车程的地方开设第二家分店。
2004年犹他州以外地区三家分店的销售收入占41.9%。
通过开设分店向外扩张是连锁零售企业收入增长的主要模式。
当然这家公司能够在不断开设新店的同时保持同店收入持续增长也是一个收入增长的重要因素。
第四，国际业务驱动。
在全球化经济下，开拓国际业务已经成为很多公司销售收入增长越来越重要的驱动因素。
最典型的是可口可乐与百事可乐。
1989年巴菲特旗下生产真空吸尘器的科比公司业务非常强劲，尤其出口外销方面成长惊人。
国际业务收入近2年增长超过2倍，近4年来的业绩已增长了一倍，过去4年来增长了5倍，市场占有份额从5%增加到20%。
海外市场方面在1989年爆炸性增长之后，1990年进一步增长20%。
1988年和1989年巴菲特大量买入可口可乐股票13亿美元，一个重要原因是，1981年Goizueta担任CEO后重新思考定位公司业务，并强力推动全球市场扩张，公司竞争活力大增。
《商业周刊》发表评论：
'
让全世界的人都喝可口可乐'
，历任可口可乐的总裁们都把这句话视为圭臬，坚定不移地展开全球营销活动。
在这一过程中，不时地闪烁出营销智慧的光芒。
"
巴菲特发现可口可乐"
本来就已经是全球最独一无二的产品又增添了新的动力，尤其是来自海外市场销售收入爆炸性增长"
第五，新产品驱动。
无论哪一种驱动因素，最终打动消费者的是产品。
如果开发出足够差异化的新产品，很容易量价齐升。
最典型的是苹果公司。
1986年巴菲特收购的科比（Kirby）吸尘器连续4年保持销量增长，与1982年相比增长了33%。
虽然其产品价格明显高于大多数吸尘器，但它的性能却远远超过其他便宜的产品。
有许多科比吸尘器过了三四十年还非常好用。
1990年受益于推出第三代新款真空吸尘器，同时产品进行提价，销量大增，量价齐升推动销售收入也大增。
需要说明的是巴菲特不喜欢通过收购兼并实行收入的外生性增长，更喜欢公司内部努力实现的内生性增长，这更能体现公司竞争优势（310368）的实质性扩大。
（.第.一.财.经.日.报.汇.添.富.基.金.刘.建.位）
学习巴菲特，投资更成功，生活更快乐
一、为什么投资一定要学巴菲特
2005年6月到2007年年底这两年半的中国股市绝对是一个大牛市，股市最高上涨了6倍多，数以千万的新股民带着数万亿的资金蜂拥入市。
为了帮助业余投资者学习理性的价值投资理念，中央电视台经济频道《证券时间》周末特别节目《理财教室》在2007年7月8日~2008年1月27日期间，特别推出10集《学习巴菲特》系列节目［央视网站（）免费收看，在央视搜索网站（）搜索视频“学习巴菲特”，即可收看全部10集内容］。
这是央视首次专门讲述一位国际投资大师，1集半个小时，10集几乎相当于半部电视连续剧，占央视《理财教室》这个周播节目总播出时间的1/10，可见其对巴菲特这位世界上最著名投资大师之重视。
讲投资一定要讲巴菲特，学投资一定要学巴菲特，巴菲特是全球公认的最成功的投资大师。
巴菲特在美国《财富》杂志1999年年底评出的“20世纪八大投资大师”中名列榜首，被誉为“当代最伟大的投资者”，他创造了三个投资方面的世界之最：
2006年巴菲特把个人财富的85％捐给了慈善基金会。
《学习巴菲特》系列节目的目的是为了让更多的人了解巴菲特的投资成功之道，让更多的人学习巴菲特认为唯一能够真正长期战胜市场的价值投资方法，让更多的人向真正成功的投资大师学投资。
此前研究巴菲特8年，写过4本关于巴菲特投资策略的书，让我有幸站到了央视《理财教室》的讲台上，每周日23点10分，一期讲半个小时，给大家说说巴菲特。
没想到，央视的传播影响力如此之大，有那么多的观众来信、来电。
其中有支持鼓励，让我更用心、更努力、更好地讲述自己学习巴菲特的心得；
也有批评指正，让我解读巴菲特时可以更准确、更生动。
正如央视编导所说：
“电视永远都是一门遗憾的艺术。
”每期节目只有半小时，说得再多，录得再多，也只能剪辑成半个小时。
为了更好、更完整地解读巴菲特，录完节目，我把自己学习巴菲特的心得重新整理成了这本书，修正了在节目中出现的错误和不足，增添了一些在节目中没有时间详述的内容。
这次修订版，一是结合中国股市变化和读者反馈修改完善了一些内容，二是结合2009年5月我随同央视经济半小时专访巴菲特的经过和感受增添了新的一章《拜访巴菲特》。
2009年10月，央视经济频道改版为财经频道，《证券时间》改版为《交易时间》和《市场分析室》，在此祝改版后的央视财经频道及这两个新栏目办得更加成功。
二、小学毕业也能学巴菲特
那么巴菲特的价值投资策略是不是很复杂呢？
我们普通人能学会吗？
“投资并非智力竞赛，智商高的人未必能击败智商低的人。
”
“我从来没发现高等数学在投资中有什么作用，只要懂小学算术就足够了。
“要想成功地进行投资，你不需要懂得什么专业投资理论。
”巴菲特发现学校里讲的许多专业理论往往在实践中是行不通的，错误的知识越多反而越有害。
三、巴菲特股票投资10大秘诀
在这10集系列电视节目中，我把巴菲特的长期价值投资策略总结归纳为10个基本原则，这也是巴菲特股票投资的10大成功秘诀：
1.心中无股：
很多人是天天看股价，天天想股价，天天做差价，而我发现，巴菲特的做法则完全不同：
不看股票看公司，不想价格想价值，不做投机做投资。
与很多人眼里只有股价行情相比，巴菲特做的不是股票，而是像投资入股合伙做生意一样，是真正的投资：
“你买的不是股票，而是公司。
2.安全第一：
很多人是要钱不要命，为了赚钱宁愿进行巨大投资，巴菲特却强调安全第一，赚钱第二，在赔钱可能很小、赢利可能性很大时才会出手。
“安全边际是投资成功的基石。
”而安全边际往往出现在股市大跌、优秀的公司股价大跌之时。
一般人喜欢追涨杀跌，巴菲特正好相反，人弃我取，人取我予。
3.选股如选妻：
很多人选股十分轻率，频繁换股，巴菲特讽刺为股市“一夜情”，他本人却是选股如选妻：
“我们寻找投资对象的态度和寻找终身伴侣的态度完全相同。
”我将其总结为三点：
慎重的态度，严格的标准，极少的数量。
4.知己知彼：
知己知彼，才能百战百胜。
巴菲特投资选股极少亏损，一个重要原因是他只选那些自己非常熟悉、非常了解、非常有把握的优秀公司股票。
他一再强调投资的第一原则是能力圈原则：
“能力圈的大小并不重要，清楚自己的能力圈边界才是至关重要的。
”我将其概括为三大选股戒律：
不能不选，不熟不选，不懂不选。
5.一流业务：
“我们坚持寻找一流业务的公司。
”而普通投资者判断公司业务是否一流的最简单有效的办法是抓住最核心的关键点：
品牌。
一流业务的核心体现是一流的品牌，而一流的品牌必须具备三个要素：
名牌、老牌、大牌。
6.一流管理：
巴菲特寻找的公司不仅要有一流业务，还要有一流管理。
他告诫我们：
“在收购公司和买入股票时，我们想要购买的目标公司不仅要业务优秀，而且还要有非凡出众、聪明能干、受人敬爱的管理者。
”巴菲特很多时候是喜欢那个公司的管理者才购买该公司的股票的。
我将巴菲特对管理者的要求归纳为德才兼备，尤其是道德方面要求很高，要诚实、真诚、忠诚，其实也就是我们常说的“三老”：
说老实话，办老实事，做老实人。
7.一流业绩：
“我只喜欢那些事实证明具有持续赢利能力的企业。
”推动股价长期持续上涨的，最终只有一种力量：
赢利持续增长。
我研究发现，业绩推动股价上涨的过程和运载火箭推动卫星上天的过程是非常相似的。
一家上市公司的股价就像卫星，推动它的赢利就像运载火箭，而且也可以分为三级，第一级是毛利，第二级是净利，第三级是未分配利润。
巴菲特要求的一流业绩要符合三个标准：
高毛利率、高净资产收益率，高未分配利润股价转化率。
8.价值评估：
巴菲特有句名言：
“你付出的是价格，而你得到的是价值。
”价值投资的关键就是你得到的价值是否远远大于你付出的价格。
而价值投资最大的困难是，价格很清楚，但价值却很不清楚，只能自己进行大概的评估。
主要的价值评估方法一般基于三个方面：
资产价值、赢利能力、现金流量。
巴菲特认为，根据自由现金流量进行价值评估才是最正确的方法。
9.集中投资：
非常流行的投资方法是分散投资，不要把鸡蛋放在一个篮子里，而是要买很多股票，每只股票都只买一点儿，这样看上去似乎更稳健，赚钱会更多。
而巴菲特却反对分散投资，主张集中投资：
“不要把所有鸡蛋放在一个篮子里，这种做法是错误的，投资应该像马克·
吐温建议的那样，把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好这个篮子。
”“我们的投资仅集中在少数几家杰出的公司身上，我们是集中投资者。
”我认为巴菲特的集中投资原则类似于集中兵力的军事原则，通俗地说就是大赌大赢，但这需要三个条件：
大赢需要大智，大赌需要大勇，大成需要大忍。
10.长期投资：
巴菲特开玩笑说自己用屁股赚的钱比用脑袋赚的更多，其实就是因为他比别人都更能拿得住：
“我最喜欢持有一只股票的时间是：
永远。
”长期持有，说起来容易，做起来很难。
我总结巴菲特之所以能够长期持有一只股票几年甚至几十年的秘诀是三心：
决心，死了都不卖；
信心，不卖更赚钱；
恒心，涨跌都不卖。
但需要说明的是，巴菲特长期持有且一直不卖的只是极少数股票，很多股票巴菲特也会在持有几年后及时卖出。
以上巴菲特股票投资10大成功秘诀中，前4条，“心中无股”，“安全第一”，“选股如选妻”，“知己知彼”，属于心法；
后6条，“一流业务”，“一流管理”，“一流业绩”，“价值评估”，“集中投资”，“长期投资”，属于做法，解释了巴菲特从选股到持股的整个操作流程。
本书中，我用巴菲特本人的经典投资案例来解释，用中国传统和现代的文化做解读，从心法到做法完整分析了巴菲特股票投资成功之道，我希望每个小学毕业的股票投资者都能听懂、看会、做成。
四、学习巴菲特，投资更成功，生活更快乐
在本书中，我在很多地方用中国文化来解释巴菲特的投资智慧。
学习古代圣贤的智慧，借鉴当代杰出人士的成功之道，也会给我们的投资选股很多启示。
“发上等愿，结中等缘，享下等福；
巴菲特确定选股目标同样是“发上等愿”，只选择那些具有长期竞争优势的最优秀上市公司股票；
巴菲特并不奢望市场经常会有最好的投资机会，只求“结中等缘”，耐心等待市场普遍不看好这家公司股票而低估其股价时大量买入；
巴菲特选股之认真慎重可谓”享下等福”，他认真分析公司多年经营历史，慎重预测公司未来发展前景，即使是最差的情况下也能确保合理的赢利，而不是只想着获得暴利而过度冒险导致彻底失败。
巴菲特选股时对赢利能力的要求是“择高处立”，赢利能力不高根本不选；
巴菲特只选择那些业务过去具有长期持续稳定性的公司，只喜欢非常稳定不太容易发生变化的行业和公司，可谓是“就平处坐”；
巴菲特喜欢那些未来具有长期持续竞争优势的企业，几乎可以确定未来肯定会发展得更好，而且业务增长的空间很宽广，企业的销售收入和赢利水平将会持续“向宽处行”。
尤其是”享下等福”意味着不贪，这是投资人在选股时的第一大戒律，也是人生幸福的第一大戒律。
老子曰：
“祸莫大于不知足，咎莫大于欲得。
”巴菲特选股时只是追求合理的报酬却并不奢望暴利。
不过，只会背诵巴菲特的选股格言是远远不够的。
把巴菲特讲述的选股准则应用于自己的选股实践，才会让我们从根本上理解和掌握巴菲特的选股智慧。
正如巴菲特所说：
“你真的能向一条鱼解释在陆地上如何行走吗？
对鱼来说，在陆地上走一天胜过听上几千年的空谈。
同样，一天的商业实践也具有相同的价值。
巴菲特学习格雷厄姆和费雪的价值投资思想，实践一生，成为全球投资收益率最高、赚钱最多、捐钱最多的投资人，被誉为20世纪世界最伟大的投资人。
我们学习巴菲特，实践巴菲特，会如何呢？
不求最富，只求更富。
实践是检验真理的唯一标准。
实践，检验，再实践，再检验，更好地投资。
赚钱只是过程，只是手段，最终目的是为了更好地生活。
学而时习之，学之，习之，乐之。
学习巴菲特，投资更成功，生活更快乐。
独乐乐不如众乐乐。
我用这本书把我个人学习巴菲特的一些心得体会与大家分享交流，欢迎各位来信交流和指正。
巴菲特：
看好中国经济还会投资中国企业不会卖掉BYD
在采访中，巴菲特先生还特别提出，希望通过我们的摄像机表达他对中国的祝福：
中国很有潜力，我希望把潜力变成事实，在下一个一百年里，中国将成为一个更加繁荣昌盛的国家，我希望中国总是一路成功，发展得越来越快。
最新一季报显示，巴菲特执掌的哈撒韦公司一季度亏损15.3亿美元，低于5月2日哈撒韦股东大会所预计的亏损17亿美元预期，这让巴菲特对世界经济回暖和自己的投资更加充满信心。
昨天，我们的节目播出了对股神巴菲特的独家专访，金融危机的冲击虽然让巴菲特也难以幸免，但是我们看到危急中巴菲特表现的依然气定神闲。
在众多投资者心目中，他依然是国际投资大师，很多投资者依然会购买一份哈撒韦公司的股票，为的只是能够来参加哈撒韦公司2008年的股东大会，为了倾听巴菲特的声音。
当《经济半小时》记者付豫把通过新浪征集的网友提问交到巴菲特手上时，巴菲特特别忠告中国投资者，危急中千万不要放弃价值投资的信仰。
今天，我们的节目将继续对话股神巴菲特，走近这位国际投资大师。
巴菲特入股中国企业比亚迪，称"
王传福才是真正的明星"
2008年5月2日，我们受邀来到巴菲特先生的家乡，美国中部的小镇奥马哈，参加2008年伯克希尔哈撒韦公司股东大会。
在年会开始之前，巴菲特先生亲自披挂上阵，扮演业绩不佳的董事长，被伯克希尔哈撒韦公司打发到家具店推销床垫，巴菲特先生一脸的难为情，惹得参会的股东们哈哈大笑。
而考虑到3.5万名股东参加大会，需要排着长龙等候进场，举办方还特别在排队的广场前，先给股东们上演了一部美国拓荒时代的牛仔，英雄救美的好戏。
而今年，发给股东的参会证上也印着一个牛仔的硬汉形象，这不仅让人联想到，面对2008年的逆境，巴菲特先生所展示的姿态。
国际投资大师沃伦·
当你拥有自己好的事业，成为引人注目的人，你最好坚持你自己的观点。
也许在某种程度，这句话诠释了巴菲特先生在2008年最令人瞩目的抄底。
2008年九月，以雷曼兄弟破产为标志的一系列事件把人们对经济危机的恐慌推向顶峰，不到一个月的时间，巴菲特开始高调抄底，买入岌岌可危的高盛公司的优先股，持股10%，然后大手笔地增持了康菲石油，富国银行等股票，在股市上的投入超过320亿美元。
但是，在这场深刻的经济危机面前，股神巴菲特也未能幸免亏损厄运，2008年年末，巴菲特遗憾的宣布，伯克希尔哈撒韦公司亏损高达115亿美元。
一年亏损9.6%。
他遭遇了执掌伯克希尔哈撒韦公司44年以来，最严重的一次亏损。
经历了跌宕起伏的2008年，巴菲特会怎样经营他的2009？
这成为我们此行最为关注的话题。
记者：
今年的年会有一个不同以往的安排，一向低调的巴菲特先生特别邀请到了全球6家媒体，在年会正式开始之前对他进行专访，特别让我们高兴的是，在我们一再热情和诚恳地邀请之下，巴菲特先生答应，专门拿出15分钟的时间来接待我们中央电视台经济半小时，那么在所有媒体当中，巴菲特先生表现出了对中央电视台，来自中国媒体的亲睐，是不是在某种程度上也说明，将来他会把更多地目光投向中国呢？
在当天的年会一结束，巴菲特先生就特地接待了我们。
我们的话题，就是从巴菲特在2008年，看上去最有英雄气概的投资高盛开始。
沃伦·
有一些投行会很成功，但是不可以很宽的看，我认为高盛其实做得很好，很好的文化历史，在他的领域里有最聪明的人，他们的竞争者减少了，因为有些人还有他们别的事业，投行还是会一直是一个重要行业，所以Wangsection应该很成功，但是我在这里不可以推荐任何股票，最重要的事是，你买的行业是您了解的，
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