双积分行业分析报告.docx

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双积分行业分析报告

2017年双积分行业分析报告

内容目录

1.如何理解双积分正式方案的新变化？

.......................................................................................3

2.方案核心框架未变将稳定车企目标预期................................................................................7

2.1.CAFC积分的计算：

油耗压力的来源........................................................................................7

2.2.NEV积分的计算：

鼓励高里程低耗电BEV.............................................................................9

2.3.积分挂钩：

CAFC积分与NEV积分按1:

1换算..................................................................10

2.4.惩处措施：

减停产影响更为深远............................................................................................12

3.方案对产业结构的影响更为关键.............................................................................................13

3.1.总量：

2020年200万辆目标不变预计146万-194万辆............................................13

3.2.结构：

车企压力大小泾渭分明.................................................................................................14

4.投资建议.......................................................................................................................................20

5.风险提示.......................................................................................................................................22

图表目录

图1：

车企CAFC实际值的计算.................................................................................................................8图2：

车企CAFC目标值的计算.................................................................................................................8图3：

CAFC积分与NEV积分机制简图.................................................................................................11图4：

双积分2019年计算和运用规则示例（复杂情形）..............................................................11图5：

中国近期新能源乘用车销量及增速（万辆、%）...................................................................14图6：

全球近期新能源乘用车销量及增速（万辆、%）...................................................................14图7：

三类车企对正负NEV积分的潜在处理方式.............................................................................19

表1：

双积分方案9月正式版与6月征求意见稿的主要变化.........................................................4

表2：

NEV积分比例要求下，2019年起年产3万辆以上车企的NEV生产/进口渗透率底线要求（也可理解为行业渗透率）................................................................................................................5

表3：

双积分并行考核要求下，2019年起行业NEV生产/进口的销量及渗透率要求（实际要求）...................................................................................................................................................................5

表4：

GB27999对乘用车车型燃料消耗量达标值的设定（2015年之后降幅目标明显增大）

.................................................................................................................................................................................7

表5：

新能源与节能车型在CAFC实际值中的倍数............................................................................8表6：

新能源乘用车车型积分计算方法...................................................................................................9表7：

双积分方案中BEV和PHEV按续驶里程确定..........................................................................10表8：

双积分方案对三类不同违规情形的处理措施..........................................................................12表9：

双积分核算及考核的关键节点......................................................................................................12表10：

双积分并行考核要求下，2019年起行业NEV生产/进口的销量及渗透率...............13表11：

国内历年新增新能源车型及车企数量（家、款）..............................................................13表12：

新能源汽车车型年度投放总量表（款）.................................................................................14表13：

2016年汽车集团及车企双积分回测表....................................................................................15表14：

2018年汽车集团及车企双积分测算表（假设NEV积分比例为8%）.........................17

1.如何理解双积分正式方案的新变化？

双积分正式方案确定，相较于6月版主要有6大变化。

9月28日工信部等五部委发布了正式的双积分方案（《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》），此前曾于2016年9月和2017年6月发布过两版征求意见稿，市场已有较多研究。

正式版方

案和6月版相比，主要变化有6点：

1）车企新能源汽车积分（NEV积分）比例考核从2019年开始；6月版是2018年开始；

2）2019年与2020年NEV积分可合并考核；6月版是单独考核：

a）2019年NEV负积分可使用2020年NEV正积分抵偿；

b）2019年NEV正积分可等额结转的到2020年；

3）燃料电池NEV标准车型积分算法改变，按燃料电池系统额定功率等确定；6月版是按续驶里程；

4）NEV积分比例所考核的车企标准设定为生产/进口3万辆/年；6月版为5万辆/年；

5）积分转让和交易在工信部建立的双积分平台上开展；6月版为书面协议；

6）车企平均燃料消耗量积分（CAFC积分、油耗积分）结转规则更明确；6月版仍较模糊。

表1：

双积分方案9月正式版与6月征求意见稿的主要变化

序号主要变化点正式版6月版车企新能源汽车积分

1（NEV积分）比例考核从

2019年开始

2019年与2020年NEV积

2

分合并考核

燃料电池NEV标准车型积

3分算法改变，按燃料电池系统额定功率等确定

NEV积分比例所考核的车

4企标准设定为生产/进口3

万辆/年

积分转让和交易在工信部

5

建立的双积分平台上开展

车企平均燃料消耗量积分

6（CAFC积分）结转规则更

明确

2019年度、2020年度，新能源汽车

积分比例要求分别为10%、12%。

a）2019年NEV负积分可使用2020年

NEV正积分抵偿；

b）2019年NEV正积分可等额结转的到2020年；

a）标准车型积分为0.16*P，P为燃料电池系统额定功率（kW）；

b）燃料电池乘用车续驶里程不低于

300km，燃料电池系统额定功率不低于驱动电机额定功率的30%，并且不小于10kW的，车型积分按照标准车型积分的1倍计算。

年产量或者进口量达到3万辆以上的车企，从2019年度开始设定新能源汽车积分比例要求。

工信部建立汽车燃料消耗量与新能源汽车积分管理平台，统筹推进企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分公示、转让、交易等工作。

2018年度及以前年度的CAFC正积分，每结转一次，结转比例为80%；

2019年度及以后年度的正积分，每结转一次，结转比例为90%。

2018年度至2020年度，乘用车企业的新能

源汽车积分比例要求分别为8%、10%、12%。

新能源正积分可以自由交易，但不得结转。

a）续驶里程250-350km，为4分；350km

以上，为5分；

b）燃料电池额定功率不低于驱动电机额定功率的30%，并且不小于30kW车型积分按照标准车型积分的1倍计算。

年产量或者进口量达到5万辆以上的车企，从2018年度开始设定新能源汽车积分比例要求。

工信部提供积分转让/交易协议范本。

2016年至2018年的CAFC正积分（包括结转分），结转至后续年度使用的，按80%的比例计算；2019年度及以后年度的乘用车平均燃料消耗值正积分，结转至后续年度使用的，按90%的比例计算

其中最重要的变化为1）和2），即2018年不考核NEV积分比例，2019年与2020年NEV积分比例可合并考核，市场可能认为是约束力度放松，但实际对2018年和2019年行业总量的影响不大。

1）NEV积分比例考核是底线思维，而这个底线偏低，不足以作为真实目标值；即必须满足比例才算NEV积分考核达标，而这个比例从行业层面来看，是比较低的，2020年

12%的积分比例对应的3分车-4分车的渗透率仅4%-3%，而200万辆新能源车的目标对应2800万辆的总产量的渗透率就有7%。

表2：

NEV积分比例要求下，2019年起年产3万辆以上车企的NEV生产/进口渗透率底线要求（也可理解为行业渗透率）

2019

2020

NEV积分比例要求

10%

12%

车企/行业NEV产量渗透率要求

NEV单车积分平均值（动态值）

2.05.0%6.0%

2.54.0%4.8%

3.03.3%4.0%

3.52.9%3.4%

4.02.5%3.0%

4.52.2%2.7%

5.02.0%2.4%

5.51.8%2.2%

6.01.7%2.0%

资料来源：

工信部等、

2）双积分方案核心所要求的渗透率仍然较高，没有变：

双积分并行考核的核心是行业形成足量的NEV正积分来填补行业的CAFC负积分；由于CAFC积分还是正常考核（2018

年开始），那么车企如果要靠自己，而非购买NEV正积分来满足双积分整体的考核，那么就需要超过NEV积分比例来生产新能源车，以产生NEV正积分抵偿CAFC负积

分；对行业整体亦然，2020年3分车-4分车的渗透率要求对应6.8%-5.1%，2019年3

分车-4分的渗透率要求对应5.2%-3.9%，远高于NEV积分比例的要求。

表3：

双积分并行考核要求下，2019年起行业NEV生产/进口的销量及渗透率要求（实际要求）

销量（万辆）渗透率（%）

2019202020192020

当年乘用车预计销量（万辆）26802840

NEV积分比例10%12%

NEV积分目标总额（分）（按比例计算）268341/

须抵偿的CAFC负积分（工信部预估）147242

合计须产生的NEV积分415583

NEV单车积分平均值

（动态值）

22082917.7%10.3%

2.51662336.2%8.2%

31381945.2%6.8%

3.51191674.4%5.9%

41041463.9%5.1%

4.5921303.4%4.6%

5831173.1%4.1%

5.5751062.8%3.7%

669972.6%3.4%

资料来源：

工信部等、

3）2018年总量影响和结构影响尤其较小：

考核时点并不影响当前主力自主车企的快节

奏（北汽、吉利、上汽、比亚迪等），有无双积分，这些主力车企在新能源转型、车型投放的态度和行动上都非常积极、持续抢夺先发优势，并且短期仍能支撑销量增长

（从50万辆水平到80万+辆水平）；于此同时，多数合资车企重磅车型计划在2019

年推出，故2018年考核与否，合资车企都无法大量推出新车并实现可观产销；

4）2019年总量影响小，结构可能会有影响：

CAFC负积分缺口大的话，仍需要车企要么对外购买NEV正积分，要么自行生产销售新能源车，而主流合资车企经过2016-2017年的转型准备，2017-2018年的车型准备，2019年基本有成熟车型待投放，可以在自主车企的基础上进一步扩充市场增量。

但也不排除少部分合资车企放弃投放未成熟的新能源新车型，继续选择购买其它车企（主要以自主为主）溢出的新能源正积分。

方案仍可能以补充说明等方式对细节进行微调。

首先，2018年CAFC积分具体考核方式有待明确，这是目前方案一个没太讲清楚的地方。

双积分方案从2018年4月1日开始实施，实际就是从2018年开始考核CAFC积分。

CAFC负积分的抵偿方式为4种：

1）本企业前几年结转的CAFC正积分；

2）本企业当年的NEV正积分；

3）受让的CAFC正积分（只能当年使用）；

4）购买的NEV正积分（只能当年使用）。

按工信部估计，2018年行业CAFC负积分缺口也不小。

由于正式方案没有明确NEV正积分的产生形式，那么就只剩下1）和3）的途径，使得整体的考核方式缺乏弹性。

在这种

前提下，车企需要进一步生产新能源车来降低整体油耗水平（倍数效应明显），要么就需

要接受处罚。

这个预计未来可能会有补充说明。

但目前方案对行业总量影响不大。

另外，为给新能源汽车产量目标做进一步加码，不排除会对前几年CAFC负积分进行追溯考核，

这也是目前油耗压力较大的车企比较担心的问题。

2.方案核心框架未变将稳定车企目标预期

被视为接力财政补贴的新能源汽车产业支持政策，地位和权威性持续强化。

2016年，受新能源汽车骗补事件影响，工信部在借鉴美国加州零排放车积分方案的基础上，于9月公布了CAFC积分与新能源汽车积分并行考核方案的首次征求意见稿，明确了各车企所关心的关键细则。

2017年6月，工信部更新了方案的第二稿，大致思路和框架没有发生变化，修改了纯电动车型新能源单车积分的计算方法等细节。

2017年9月28日，正式方案推出，调整了考核时间表，核心仍然没有发生变化。

由于双积分方案的推出，新能源汽车产业的支持政策从补贴政策向强制法规过渡，每一家规模以上的车企都必须加快研发和车型投放来满足国家规定的积分要求。

方案的核心思路是2020年年产200万辆新能源乘用车，同时有巨大的CAFC负积分作为缺口，需要新能源正积分填补。

双积分的政策目标是促使行业整体减排，同时规模以上车企硬性生产新能源汽车。

200万辆的新能源乘用车产量是目标，即期CAFC负积分是估算值（2016年9月版本是242万分）。

根据这个估算分数和目标产量及比例要求，大致可以得出平均每一辆新能源乘用车的新能源汽车积分均值，即进一步的方案参数、细节由此产生。

这个思路，或者说2020年200万辆的目标以及当年行业巨大的CAFC负积分估计，一直没有发生变化（实际也使得车企目前的新能源转型战略有比较稳定的目标预期）。

双积分的核算和考核比较复杂，以下我们将对其进行详细的梳理和解释。

2.1.CAFC积分的计算：

油耗压力的来源

两项积分的核算基于车型的“实际值”与“目标值”，按对应产量（或进口量，以下省略）做加权平均计算出车企层面的分数，取实际与目标差额作为结果。

双积分考核的都是车企，但计算方法都是先计算车型分值，再加总计算成车企的分数。

同时，计算思路都是差值考核，即计算该车企的实际值与目标值的差距，超出标准越多越能形成正积分。

先核算车型的燃料消耗量实际值和目标值。

车型实际值按GB/T19233给出的检测方法测定，目标值由GB27999-2014确定，按座椅数、整车整备质量划分出了若干不同的分类档位；2020年以前，新能源车的电量不需要转换为传统的燃料消耗量，即BEV为0L/100km，PHEV根据实际油耗确定。

表4：

GB27999对乘用车车型燃料消耗量达标值的设定（2015年之后降幅目标明显增大）

整车整备质量（CM）/kg

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

企业平均油耗当年目标

与基准目标的比值

109%

106%

103%

100%

134%

128%

120%

110%

100%

三排以下座椅车型

CM≤750

5.7

5.5

5.4

5.2

5.8

5.5

5.2

4.7

4.3

750＜CM≤865

6.0

5.8

5.7

5.5

5.8

5.5

5.2

4.7

4.3

865＜CM≤980

6.3

6.1

6.0

5.8

5.8

5.5

5.2

4.7

4.3

980＜CM≤1090

6.6

6.5

6.3

6.1

6.0

5.8

5.4

5.0

4.5

1090＜CM≤1205

7.1

6.9

6.7

6.5

6.3

6.0

5.6

5.2

4.7

1205＜CM≤1320

7.5

7.3

7.1

6.9

6.6

6.3

5.9

5.4

4.9

1320＜CM≤1430

8.0

7.7

7.5

7.3

6.8

6.5

6.1

5.6

5.1

1430＜CM≤1540

8.4

8.2

7.9

7.7

7.1

6.8

6.4

5.8

5.3

1540＜CM≤1660

8.8

8.6

8.3

8.1

7.4

7.0

6.6

6.1

5.5

1660＜CM≤1770

9.3

9.0

8.8

8.5

7.6

7.3

6.8

6.3

5.7

1770＜CM≤1880

9.7

9.4

9.2

8.9

7.9

7.6

7.1

6.5

5.9

1880＜CM≤2000

10.1

9.9

9.6

9.3

8.3

7.9

7.4

6.8

6.2

2000＜CM≤2110

10.6

10.3

10.0

9.7

8.6

8.2

7.7

7.0

6.4

2110＜CM≤2280

11.0

10.7

10.4

10.1

8.8

8.4

7.9

7.3

6.6

2280＜CM≤2510

11.8

11.4

11.1

10.8

9.4

9.0

8.4

7.7

7.0

2510＜CM

12.5

12.2

11.8

11.5

9.8

9.3

8.8

8.0

7.3

三排及以上座椅（2016（不含）以前包括非手动挡变速器）车型

CM≤750

6.1

5.9

5.8

5.6

6.0

5.8

5.4

5.0

4.5

750＜CM≤865

6.4

6.3

6.1

5.9

6.0

5.8

5.4

5.0

4.5