美国国债完全解构110526Word格式文档下载.docx
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巴西
1861
1692
9.99%
169
加勒比海央行
1686
1282
31.51%
404
台湾
1551
1165
33.13%
386
俄罗斯
1510
1418
6.49%
92
香港
1342
1487
-9.75%
-145
瑞士
1070
897
19.29%
173
卢森堡
864
884
-2.26%
-20
加拿大
768
528
45.45%
240
新加坡
729
392
85.97%
337
德国
605
478
26.57%
127
泰国
519
333
55.86%
186
爱尔兰
458
436
5.05%
22
印度
405
325
24.62%
80
韩国
362
403
-10.17%
-41
墨西哥
335
368
-8.97%
-33
比利时
332
91.91%
159
土耳其
289
281
2.85%
8
埃及
260
189
37.57%
71
波兰
255
229
11.35%
26
意大利
237
211
12.32%
荷兰
227
204
11.27%
23
以色列
206
138
49.28%
68
哥伦比亚
202
16.76%
29
菲律宾
201
117
71.79%
84
挪威
196
121
61.98%
75
瑞典
168
152
10.53%
16
法国
158
305
-48.20%
-147
澳洲
149
163
-8.59%
-14
智利
139
124
12.10%
15
马来西亚
115
-1.71%
-2
其它国家总和
1930
1643
4.FED透过量化宽松QE1+QE2，2009~2010又多买了一堆国债，目前FED持有的国债头寸1.368万亿，MBS在0.937万亿，银行超额储备金1.571万亿美元。
2009年时的宽松量化,是购买1.25万亿的MBS债与3000亿国债，QE2则是购买6000亿的国债，加计先前MBS到期本金再购买公债（每个月约350亿美元），2010年11月~2011年6月FED购买公债的总额8500亿~9000亿美元，每个月约1100亿美元。
另外，超额准备金也可作为购买国债的资金来源。
三、美国国债的发行规模
1.2003年以后美国贸易逆差激增，尤其在05~07年达到最高峰，美国国债发行余额也快速累积，但03~07年还处于缓升阶段，08年金融海啸后，随着救市方案接二连三实施，加上FED采取债务货币化操作，美国国债发行暴增。
09年国债余额比08年激增了2.29万亿美元。
国债发行量大增，理论上债券价格应该大跌、利息支出也应该狂升，但FED透过高超的货币政策操作以及配合银行业高核心资本充实率等政策，成功创造「量化不宽松」和「通货紧缩」的货币环境，流动性丝毫没有泛滥下，美国得以用低利率大量发行国债，全世界的投资人和各国央行还加入抢购行列，09年联邦政府利息支出1969亿美元，甚至比2000年5.67万亿美元基础上的利息支出还少263亿美元，美联储称得上是「神乎其技」了。
美国进出口与联邦预算赤字数据
年度
出口
进口
贸易逆差
预算赤字
2003
13,382
17,898
-4,516
-3,771
2004
15,743
21,148
-5,405
-4,128
2005
18,190
24,582
-6,392
-3,183
2006
21,422
28,383
-6,961
-2,482
2007
24,635
30,820
-6,185
-4,108
2008
25,912
31,689
-5,777
-4,548
2009
21,159
24,055
-2,896
-14,157
2010
18,344
23,302
-3,328
-12,942
单位：
亿美元
美国国债发行余额与利息支出
资料来源:
AbureauoftheUnitedStatesDepartmentoftheTreasury
http:
//www.fms.treas.gov/index.html
2.从美国国债的发行结构来看，08年以后，每年一年期以下的短期国债T-bills，每年发行量达6万亿美元，平均一个月发行5000亿美元，年化利率在0.6%以下，中长期债券的发行余额为2万亿美元，平均每个月约发行2000亿美元，利率则介于0.6~4.6%不等，也就是说，要支应本金借新还旧、利息支出、政府财政短绌，每个月需要7000亿美元周转。
2000~2001年美国一年期以下短期国债发行概况
月份
1
2
3
4
5
6
7
9
10
11
12
合计
月平均
2002
2,309
2,515
2,335
2,474
3,300
2,920
2,529
3,352
2,544
3,040
2,554
2,534
32,405
2,700
2,981
2,789
3,055
2,719
3,324
3,107
3,096
2,611
2,629
3,426
2,599
2,698
35,033
2,919
3,123
2,814
3,073
3,400
2,782
3,043
3,640
2,994
3,847
3,098
3,631
38,363
3,197
2,565
2,958
4,049
2,777
2,350
3,375
2,725
2,640
2,664
2,946
3,689
36,164
3,014
2,553
2,841
4,065
2,669
2,442
3,368
2,580
3,779
2,956
2,364
3,823
2,893
36,334
3,028
2,232
2,917
4,375
2,752
2,938
2,713
2,477
4,695
2,721
2,251
4,236
3,116
37,423
3,119
3,090
4,119
3,755
3,018
4,250
3,120
4,364
4,239
6,770
9,933
5,704
3,914
56,277
4,690
6,187
5,274
5,504
5,538
5,853
5,004
6,854
5,574
3,865
5,192
4,095
5,237
64,178
5,348
2,864
3,855
4,895
5,999
4,664
5,105
6,624
5,485
6,152
5,998
60,998
5,083
4,684
4,585
5,839
-
单位:
资料来源：
美国财政部http:
//www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/Pages/investor_class_auction.aspx
2000~2011年美国中长期国债发行概况
2000
257
544
172
588
143
463
350
409
3,127
261
2001
363
498
280
410
357
479
536
297
3,807
317
617
655
690
773
451
692
394
414
661
5,716
476
398
823
352
343
590
777
698
911
574
634
942
7,452
621
925
953
593
629
889
360
1,205
557
1,222
560
8,533
711
650
877
330
1,230
487
1,023
546
793
210
7,462
622
876
950
523
190
1,301
520
935
995
814
7,886
657
993
812
944
820
909
722
904
677
502
7,522
627
620
792
626
682
323
1,193
724
371
1,353
1,138
648
1,825
10,294
858
665
1,434
2,658
1,727
836
2,771
1,921
1,989
1,841
856
3,315
1,959
21,971
1,831
873
2,180
3,178
220
2,971
810
2,975
1,810
766
2,881
1,709
23,254
1,938
1,817
1,876
1,809
3.拆解2000年迄今，美国所发行的中长期国债结构，很意外地，10年与10年以上的长期国债的比例仅20.8%，主要品种是2~7年的中期国债，比重达79.2%，此一比例近10年并无太大变化，因此可推估80年代美国在10%以上高利率时代所发行的长期国债余额已经不到几百亿的规模，对整体偿债金额影响很小。
10年以上的长期国债，盘子其实很小，总规模不过6000亿美元左右，很容易透过操纵，拉抬或掼压殖利率，进一步影响房贷、信贷利率水平或进行债务重置操作。
美国中长期国债发行余额与发行结构
10年+
10年
5-7年
2-3年
571
586
1,750
7.0%
18.3%
18.7%
55.9%
100.0%
214
551
2,393
3,747
5.7%
14.7%
15.7%
63.9%
796
3,964
5,656
0.0%
14.1%
15.9%
70.1%
1,219
1,484
4,689
7,392
16.5%
20.1%
63.4%
110
1,336
2,066
4,902
8,413
1.3%
24.6%
58.3%
170
1,204
1,933
4,055
7,362
2.3%
16.4%
26.3%
55.1%
464
1,190
2,054
4,088
7,796
6.0%
15.3%
52.4%
545
1,235
2,248
3,382
7,410
7.4%
16.7%
30.3%
45.6%
637
2,115
2,888
4,655
6.2%
20.5%
28.0%
45.2%
1,513
2,863
7,903
9,691
6.9%
13.0%
36.0%
44.1%
1,899
3,268
8,667
9,365
23,199
8.2%
37.4%
40.4%
5,772
16,346
31,314
52,934
106,366
5.4%
15.4%
29.4%
49.8%
4.08年金融海啸后，美国所发行大量发行2~3年期的国债，即将于2011~2013年间进入还债高峰，更精确的细分至月的层级，还债高峰期将为2011年11月一直到2013年3月（仅计算2000年以后发行之中长期国债），2011年需偿还本金8562亿美元，2012年暴增至1.24万亿美元，FED必须要压低国债的收益率，好发新债偿旧债，所以这段期间美债的收益率只能低不能高，它也需要营造「美元升值」与「通货紧缩」的环境，避免资金流向股市、商品等风险资产，才能顺利吸引美国本土资金与全球资金回流美国加码如此大量的中长期债券。
2010~2013美国中长期国债到期偿付一览表
月份
533
863
470
758
701
472
474
721
501
485
538
7,061
831
594
791
584
587
599
874
613
903
8,562
714
2012
981
1,201
964
1,142
1,003
1,137
1,164
905
1,154
926
12,414
1,035
2013
930
1,187
976
787
801
783
934
596
573
913
625
9,689
807
四、美国的财政和其它国家的比较
美国建国200年多来，除了战争时期和金融危机时期，其货币增长率基本上都低于经济增长。
平均总量来说，美元货币的供应增长率是美国GDP增长的80%，也就是说美国GDP增加100美元，美联储所供应的美元货币大约相应会增加80元。
由此可见，美联储对于美元货币的发行相当克制、谨慎。
美国当前的问题是税收停滞不前，但支出却在社福、健保、纾困等支出不断增长下，年度财政赤字已跨入「万亿美元」的规模，不过和欧洲各国与日本比较，美国整体财政还不算太糟，甚至以国债利息支出占预算支出比例仅有6%的角度（对照组日本：
20%），还有很大举债空间。
另外，美国的税赋只占到GDP的10%，英国和德国是35%，所以美国并不缺少增税空间，它的经济弹性的确是世界一流。
但以美元是全球结算货币的地位，财政绝不能再恶化下去，以免衍生成债信危机倒逼长期利率走高，让利息支出压垮美国财政。
根据彭博报导，美国财政部向白宫呈报的报告显示，政府负债占GDP比重将攀至新高，形成更大财政负担。
财政部预估，政府债务利息净支出将从2010年的1850亿美元，成长两倍至2015年的5540亿美元，若不能控制国债的成长速度，将严重排挤其它预算，更有甚者，万一引爆国债信心危机，殖利率快速飙升，将是可怕的灾难，因此减赤或进行债务重置，提升投资人信心，便成为必要且必然。
美国财政收支概况
税收（亿美元）
岁入（亿美元）
税收占岁入比例（%）
利息支出（亿美元）
岁出（亿美元）
利息占岁出比例（%）
财政收支（亿美元）
12,118
20,251
59.8
17,881
12.5
2,369
11,454
19,910
57.5
2,061
18,638
11.1
1,273
10,064
18,531
54.3
1,711
20,109
8.5
-1,578
9,255
17,821
51.9
1,531
21,592
7.1
9,983
18,798
53.1
1,602
22,926
7.0
12,055
21,534
56.0
1,840
24,716
7.4
13,978
24,067
58.1
2,266
26,549
15,337
25,677
59.7
2,379
29,784
8.0
14,501
25,236
2,489
8.4
10,535
21,044
50.1
1,906
35,201
5.4
-14,15
升级会员 