一建《建设工程经济》讲义技术方案经济效果评价1021Word格式.docx

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　　D.预期利润水平，判断能否吸引项目投资者

『正确答案』C

财务生存能力分析。

分析和测算投资方案各期的现金流量，判断投资方案能否持续运行。

财务生存能力是非经营性项目财务分析的主要内容。

　　二、经济效果评价方法

分类标准

具体类别

备注

基本方法

确定性评价、不确定性评价

同一方案必须同时进行

性质

定量分析、定性分析

两者结合、定量为主

是否考虑时间

静态分析、动态分析

两者结合、动态为主

是否考虑融资

融资前分析、融资后分析

——

评价时间

事前、事中、事后

　　【提示】具体方案的分析步骤：

　　1.融资前分析；

　　2.初步确定融资方案；

　　3.融资后分析。

融资前分析

不考虑融资方案变化影响，分析投资总体获利能力；

编制技术方案投资现金流量表，计算技术方案财务内部收益率、财务净现值和静态投资回收期等指标；

初步投资决策和融资方案的依据和基础。

融资后分析

以融资前分析和初步的融资方案为基础，考察技术方案在拟定融资条件下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断技术方案在融资条件下的可行性。

（1）盈利能力的动态分析包括下列两个层次：

　　★技术方案资本金现金流量分析。

计算资本金财务内部收益率指标，考察技术方案资本金可获得的收益水平。

　　★投资各方现金流量分析。

计算投资各方的财务内部收益率指标，考察投资各方可能获得的收益水平。

（2）静态分析主要计算资本金净利润率和总投资收益率。

　　三、经济效果评价的程序

（一）熟悉技术方案的基本情况

（二）收集、整理和计算有关技术经济基础数据资料与参数

　　（三）根据基础财务数据资料编制各基本财务报表

　　（四）经济效果评价

　　★先进行融资前盈利分析（技术方案本身合理性），可行，进一步寻求适宜的资金来源和融资方案（融资后分析）。

　　四、经济效果评价方案

独立投资方案

方案间互不干扰、在经济上互不相关的技术方案，是否可接受，取决于技术方案自身的经济性。

能否达到或超过预定的评价标准或水平。

绝对经济效果检验。

互斥投资方案

各个技术方案彼此可以相互代替，具有排他性。

不论使用什么标准，都必须满足方案可比条件。

相对经济效果检验。

　　五、技术方案的计算期

　　计算期＝建设期＋运营期（投产期＋达产期）

建设期

从资金正式投入开始到技术方案建成投产为止所需要的时间。

运营期

投产期

技术方案投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段。

达产期

生产运营达到设计预期水平后的时间。

　　【提示】计算期不宜定得太长；

计算期较长的技术方案多以年为时间单位。

折现评价指标受时间影响，对需要比较的技术方案应取相同的计算期。

单选题】以下关于项目达产期的相关表述中，正确的是（　）。

　　A.项目的计算期分为建设期和达产期

　　B.达产期和运营期是同一概念

　　C.达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间

　　D.达产期是指技术方案投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段

『答案解析』本题考查的是技术方案的计算期。

项目计算期分为建设期和运营期，运营期分为投产期和达产期。

达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。

　　六、经济效果评价指标体系

　　静态分析指标计算简便。

适用于：

对技术方案进行粗略评价；

对短期投资方案进行评价；

对逐年收益大致相等的技术方案进行评价。

　　动态分析指标考虑资金时间价值，更为客观，对于方案而言，都应该采用。

单选题】在下列投资方案评价指标中，应该考虑资金的时间价值的指标是（　）。

　　A.投资收益率和净现值　　B.投资收益率和投资回收期

　　C.净现值和内部收益率　　D.净现值和利息备付率

『答案解析』本题考查的是经济效果评价指标体系。

净现值和内部收益率均为动态指标，需要考虑资金时间价值的问题。

单选题】用于建设项目偿债能力分析的指标是（　）。

　　A.投资回收期　　　　B.流动比率

　　C.资本金净利润率　　D.财务净现值

『正确答案』B

偿债能力分析指标主要有：

借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率和速动比率。

选项A、C、D均为盈利能力分析指标。

多选题】建设项目财务评价时，可以采用静态评价指标进行评价的情形有（　）。

　　A.评价精度要求较高　　B.项目年收益大致相等

　　C.项目寿命期较短　　　D.项目现金流量变动大

　　E.可以不考虑资金的时间价值

『正确答案』BCE

静态分析指标的最大特点是不考虑时间因素，计算简便。

对技术方案进行粗略评价，或对短期投资方案进行评价，或对逐年收益大致相等的技术方案进行评价时，静态分析指标还是可以采用的。

　　知识点二：

盈利能力的分析指标

　　一、投资收益率分析

（一）概念及计算

　　投资收益率是衡量技术方案获利水平的评价指标，是技术方案建成投产达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益额与技术方案投资的比率。

　　意义：

在正常生产年份中，单位投资每年所创造的年净收益额。

　　判别准则：

大于或等于基准投资收益率，则可以接受；

否则，方案不可行。

投资收益率

总投资收益率

衡量整个技术方案的获利能力

资本金净利润率

衡量技术方案资本金的获利能力

　　【结论】对于技术方案而言，若总投资收益率或资本金净利润率高于同期银行利率，适度举债是有利的；

反之，过高的负债比率将损害企业和投资者的利益。

　　【例1Z101023】已知某技术方案的拟投入资金和利润，如表1Z101023所示。

计算该技术方案的总投资收益率和资本金净利润率。

　　某技术方案拟投入资金和利润表　　　单位：

万元表1Z101023

序号

年份项目

1

2

3

4

5

6

7～10

建设投资

1.1

自有资金部分

1200

340

1.2

贷款本金

2000

1.3

贷款利息（年利率为6%，投产后前4年等本偿还，利息照付）

60

123.6

92.7

61.8

30.9

流动资金

2.1

300

2.2

贷款

100

400

2.3

贷款利息（年利率为4%）

20

所得税前利润

-50

550

590

620

650

所得税后利润（所得税率为25%）

425

442.5

465

487.5

　　【解】

（1）计算总投资收益率（ROI）

　　①总投资

　　TI＝建设投资＋建设期贷款利息＋全部流动资金

　　　＝（1200＋340＋2000）＋60＋（300＋100＋400）＝4400万元

　　②年平均息税前利润

　　EBIT＝[（123.6＋92.7＋61.8＋30.9＋4＋20×

7）＋（－50＋550＋590＋620＋650×

4）]÷

8＝（453＋4310）÷

8＝595.4万元

　　③总投资收益率（ROI）

（2）计算资本金净利润率（ROE）

　　①资本金EC＝1200＋340＋300＝1840（万元）

　　②年平均净利润NP＝（－50＋425＋442.5＋465＋487.5×

4）÷

8＝3232.5÷

8＝404.06万元

　　③资本金净利润率（ROE）＝404.06/1840×

100%＝21.96%

单选题】某项目总投资为2000万元，其中债务资金为500万元，项目运营期内年平均净利润为200万元，年平均息税为20万元，则该项目的总投资收益率为（　）。

　　A.10.0%　　B.11.0%　　C.13.3%　　D.14.7%

『答案解析』本题考查的是投资收益率分析。

（200+20）÷

2000=11%。

（二）优劣

优点

意义明确、直观，计算简便，可适用于各种投资规模。

缺点

忽略了资金的时间价值；

正常年份的选取主观色彩浓厚。

　　【结论】适合于方案评价的初期，以及工艺简单、计算期较短而生产情况变化不大的情况。

单选题】采用投资收益率指标评价投资方案经济效果的优点是（　）。

　　A.指标的经济意义明确，直观　　B.考虑了投资收益的时间因素

　　C.容易选择正常生产年份　　　　D.反映了资本的周转速度

『正确答案』A

投资收益率指标的经济意义明确、直观，计算简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣，可适用于各种投资规模。

　　【2019考题·

单选题】关于技术方案总投资收益率的说法，正确的是（　）。

　　A.总投资收益率高于同期银行贷款利率时，举债不利于提高技术方案收益

　　B.总投资收益率指标充分体现了资金的时间价值

　　C.总投资收益率越高，说明技术方案获得的收益越多

　　D.投资收益率指标作为主要的决策依据比较客观，不受人为因素影响

选项A：

对于技术方案而言，若总投资收益率或资本金净利润率高于同期银行利率，适度举债是有利的。

选项B：

投资收益率属于盈利能力分析中的静态分析指标，静态分析指标的最大特点是不考虑时间因素。

计算简便。

选项D，收益率指标的计算主观随意性太强，技术方案正常生产年份的选择比较困难，其确定带有一定的不确定性和人为因素。

　　二、投资回收期分析

（一）概念

　　返本期，通常只进行技术方案静态投资回收期计算分析。

　　方法：

在不考虑资金时间价值的条件下，以技术方案的净收益回收其总投资（包括建设投资和流动资金）所需要的时间。

　　★宜从技术方案建设开始年（投资开始）算起。

　　【提示】通过例题予以理解

　　【例1Z101024-2】某技术方案投资现金流量表的数据如表1Z101024所示，计算该技术方案的静态投资回收期。

　　解：

根据式（1Z101024-3），可得：

　　某技术方案投资现金流量表单位：

万元表1Z101024

计算期

7

8

1.现金流入

—

800

2.现金流出

600

900

500

700

3.净现金流量

-600

-900

4.累计净现金流量

-1500

-1200

-700

-200

1300

（二）判别标准

　　若投资回收期（Pt）≤基准投资回收期（Pc），则方案可行；

否则，不可行。

　　（三）优劣

简便，易懂；

反映了资本的周转速度（越快越好）；

适合于更新迅速、资金短缺或未来情况难于预测但投资者又特别关心资金补偿等情况。

没能反映资金回收之后的情况；

只能作为辅助指标。

单选题】某技术方案的现金流量如下表，设基准收益率（折现率）为8%，则静态投资回收期为（　）年。

　　A.2.25　　　B.3.58　　　C.5.40　　　D.6.60

计算期（年）

现金流入（万元）

现金流出（万元）

『答案解析』本题考查的是静态投资回收期。

静态投资回收期=（6-1）+200/500=5.4年。

单选题】采用投资回收期指标评价投资方案的经济效果时，其优点是能够（　）。

　　A.全面考虑整个计算期内的现金流量

　　B.作为投资方案选择的可靠依据

　　C.一定程度上反映资本的周转速度

　　D.准确衡量整个计算期内的经济效果

投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速度。

但不足的是，投资回收期没有全面考虑投资方案整个计算期内的现金流量，即：

只间接考虑投资回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，即无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果，只作为反映盈利能力的辅助评价指标。

单选题】某技术方案总投资1500万元，其中资本金1000万元，运营期年平均利息18万元，年平均所得税40.5万元。

若项目总投资收益率为12%，则项目资本金净利润率为（　）。

　　A.16.20%　B.13.95%　C.12.15%　D.12.00%

资本金净利润率=运营期内年平均净利润/技术方案资本金=（1500×

12%-18-40.5）/1000=12.15%。

　　【2017考题·

多选题】建设工程项目经济效果评价中的总投资包括（　）。

　　A.设备及工器具购置费　　B.建设期利息　　C.总成本费用

　　D.流动资金　　　　　　　E.流动资金借款利息

『正确答案』ABD

总投资包括建设投资、建设期贷款利息和全部流动资金。

其中建设投资是包括设备及工器具购置费的。

　　三、财务净现值分析

　　反映技术方案在计算期内盈利能力的动态评价指标。

用一个预定的基准收益率（或设定的折现率），分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到技术方案开始实施时的现值之和。

（二）判别准则

　　FNPV＞0，获得超额收益，可行；

　　FNPV＝0，刚好满足要求，可行；

　　FNPV＜0，不可行。

　　【例1Z101025】已知某技术方案有如下现金流量，设i＝8%，试计算财务净现值（FNPV）。

　　某技术方案净现值流量　　　　　　　　单位:

万元表1Z101025

年份

净现金流量（万元）

-4200

-4700

2500

根据式（1Z101025），可以得到：

　　方法1：

　　FNPV＝-4200（P/F，8%，1）-4700（P/F，8%，2）＋2000（P/F，8%，3）＋2500（P/F，8%，4）＋2500（P/F，8%，5）＋2500（P/F，8%，6）＋2500（P/F，8%，7）

　　＝-4200×

0.9259－4700×

0.8573＋2000×

0.7938＋2500×

0.7350＋2500×

0.6806＋2500×

0.6302＋2500×

0.5835＝242.76（万元）

　　由于FNPV＝242.76（万元）＞0，所以该技术方案在经济上可行。

单选题】某技术方案现金流量表如下，基准收益率为8%，该技术方案的财务净现值为（　）万元。

　　A.208.23　　　B.58.23　　　C.192.81　　　D.347.12

-

150

『答案解析』本题考查的是财务净现值分析。

先计算年净现金流量，再计算财务净现值。

财务净现值＝-500+200/1.08+250/1.082+250/1.083+150/1.084＝208.23（万元）

考虑时间价值，整个计算期内现金流量的时间分布的状况；

明确直观，以货币额表示技术方案的盈利水平。

基准收益率取值困难；

不同技术方案需要相同的计算期；

难以反映单位投资的使用效率；

对运营期各年的经营成果，反映不足；

不能反映投资回收的速度。

多选题】下列关于FNPV指标的说明，正确的是（　）。

　　A.FNPV指标能够直接以货币额表示项目的盈利水平

　　B.在互斥方案评价时，必须考虑互斥方案的寿命

　　C.FNPV指标的计算只与项目的现金流量有关

　　D.FNPV指标不能反映单位投资的使用效率

　　E.FNPV指标不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果

『正确答案』ABDE

『答案解析』本题考查的是财务净现值。

财务净现值指标考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况；

在互斥方案评价时，财务净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命；

财务净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期各年的经营成果

　　四、财务内部收益率分析

　　对具有常规现金流量的方案，其财务净现值的大小与折现率的高低有直接的关系。

　　技术方案在整个计算期内，各年净现金流量的现值累计（FNPV）等于零时的折现率。

（二）判断

　　若FIRR≥基准收益率（ic），则技术方案可行；

单选题】某常规技术方案进行现金流量分析，当折现率为10%时，财务净现值为900万元，当折现率为12%时，财务净现值为16万元，则该方案财务内部收益率可能的范围是（　）。

　　A.小于10%　　　　　　B.大于10%，小于11%

　　C.大于11%，小于12%　D.大于12%

『答案解析』本题考查的是财务内部收益率的概念。

对于常规方案，FNPV与折现率成反比，即FNPV会随着折现率的增大而减少，并由正值变向负值。

方案的财务内部收益率，就是使财务净现值等于0时的折现率。

从题意可得，若使FNPV＝0，则财务内部收益率一定要大于12%。

多选题】某投资方案的净现值与折现率之间的关系如下图所示。

图中表明的正确结论有（　）。

　　A.投资方案的内部收益率为i2

　　B.折现率i越大，投资方案的净现值越大

　　C.基准收益率为i1时，投资方案的净现值为FNPV1

　　D.投资方案的累计净现金流量为FNPV0

　　E.投资方案计算期内累计利润为正值

『正确答案』ACD

『答案解析』本题考查的是财务净现值与财务内部收益率的关系。

选项B错误，折现率i越大，投资方案的净现值越小；

选项DE错误，累计净现金流量与累计利润无法从该图中识别。

可以反映投资全过程的收益；

无需选择折现率，不受外部因素影响。

由方案内部决定。

计算麻烦；

非常规方案会出现不存在或多个内部收益率的情况，难以判断。

　　（四）FNPV与FIRR的比较

　　对于常规、独立方案，两者的结论一致。

　　FNPV计算简便；

FIRR不受外部因素影响。

多选题】采用净现值和内部收益率指标评价投资方案经济效果的共同特点有（　）。

　　A.均受外部参数的影响

　　B.均考虑资金的时间价值

　　C.均可对独立方案进行评价

　　D.均能反映投资回收过程的收益程度

　　E.均能全面考虑整个计算期内经济状况

净现值指标考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况；

内部收益率指标考虑了资金的时间价值以及项目在整个计算期内的经济状况。

用净现值和内部收益率均可对独立方案进行评价，且结论是一致的。

净现值法计算简便，但得不出投资过程收益程度，且受外部参数的影响；

内部收益率法较为繁琐，但能反映投资过程的收益程度，而内部收益率法的大小不受外部参数影响，完全取决于投资过程的现金流量。

单选题】下列投资方案经济效果评价指标中，能够在一定程度上反映资本周转速度的指标是（　）。

　　A.利息备付率　　　B.投资收益率

　　C.偿债备付率　　　D.投资回收期

投资回收期指标容易理解，计算也比较简便；

项目投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速度。

　　五、基准收益率的确定

　　企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的技术方案最低标准的收益水平。

　　体现了投资决策者对技术方案资金时间价值的判断和对技术方案风险程度的估计，是