财务管理的基本理论整理版Word下载.docx

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2.企业价值最大化；

一.财务管理理论结构的概念

1.理论：

1）理论：

一组结构化的概念、定义和命题，用来解释、预测和指导现实世界的现象和行为。

2）理论的作用：

a.如何解释实践，即认识世界；

b.如何进一步做好实际工作，即改造世界；

2.财务管理理论：

根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目的是用来解释、评价、指导财务管理实践；

3.结构：

1）结构：

结构是各个组成部分的搭配和排列；

2）结构包含两个方面的含义：

a.构成系统或物质的基本要素或元素；

b.这些要素或元素在整体中的作用及其排列组合，即要素之间的联结关系；

4.财务管理的理论结构：

以财务管理环境为起点、财务管理假设为前提、财务管理目标为导向的由财务管理的基本理论、财务管理的应用理论构成的理论结构；

二.财务管理理论结构的起点：

1.现有财务管理理论研究起点的主要观点：

a.财务本质起点论：

解决：

什么是财务、什么是财务管理这些纯理论的问题；

不能解决：

为什么进行财务管理这一与财务管理实际密切相关的问题；

也不可能有效的指导财务管理实践；

b.假设起点论：

好处：

为本科学的理论和实务提供了出发点或奠定了基础；

问题：

a.环境决定假设，而不是相反；

b.并不是任何科学、任何时候都以假设作为理论研究的起点；

c.本金起点论：

本金作为财务资金的代名词已成为财务理论的核心概念；

以本金作为基本细胞并从此开始研究，有利于从小到大、层次展开，从而构成完整的财务管理理论体系；

必须解决本金与资金、资本之间的关系；

d.目标起点论：

财务管理目标是在考虑风险和报酬两个重要因素的基础上实现企业价值的最大化；

2.以财务管理环境为起点构建财务管理的理论结构：

财务管理环境：

是对财务管理有影响的一切因素的总和；

包括宏观环境和微观环境；

宏观环境：

指企业理财所面临的政治、经济、法律和社会文化环境；

微观环境：

指企业的组织形式、企业的生产、销售和采购方式等；

财务的五次发展浪潮：

a.筹资管理理财阶段：

如何筹集资金成为财务管理的最主要问题；

b.资产管理理财阶段：

公司内部的财务决策（资产负债表中的资产科目如现金、应收账款、存货、固定资产等）被认为是财务管理的最主要问题；

c.投资管理理财阶段：

最优投资决策问题；

d.通货膨胀理财阶段；

e.国际经营理财阶段；

3.财务管理理论结构的构建：

1）财务管理理论的起点、前提与导向：

a.财务管理环境：

是财务管理理论研究的逻辑起点；

b.财务管理假设：

是财务管理理论研究的前提；

要形成理论，都需要先根据环境和特定学科的规律性提出假设；

财务管理假设是人们利用自己的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或设想；

c.财务管理目标：

是财务管理理论和实务的导向；

2）财务管理的基本理论：

a.财务管理的内容：

企业筹资管理、企业投资管理、运营资金管理和企业分配管理；

b.财务管理的原则：

财务管理工作必须遵循的基本准则，是从财务管理实践中概括出来的体现财务活动规律性的行为规范；

c.财务管理的方法：

财务管理人员为了实现财务管理目标、完成财务管理任务，在进行理财活动时所采取的各种技术和手段；

3）财务管理的通用业务理论：

PS：

企业运营资金管理更多的是操作方法问题，理论方面的内容不多；

4）财务管理的特殊业务理论：

如企业并购的财务管理、国际企业财务管理、企业集团的财务管理、小企业的财务管理、通货膨胀财务管理、企业破产清算的财务管理等；

5）财务管理理论的其他领域：

a.财务管理的发展理论（即财务管理史问题）：

研究财务管理环境在时间上的差异以及这些差异度财务管理理论和实践的影响；

b.财务管理的比较理论（即比较财务管理问题）：

主要研究财务管理环境的空间差异以及这些差异对财务管理的理论和实践的影响；

c.财务管理的教育理论：

主要研究财务管理环境变化对财务管理教育提出的要求以及财务管理教育所采取的对策；

一.财务管理环境的概述：

环境：

指被研究系统之外的、对被研究系统有影响作用的一切系统的总和；

财务管理的环境：

财务管理以外的，并对财务管理系统有影响作用的一切系统的总和便构成了财务管理的环境；

2.分类：

1）按其包括的范围：

a.宏观财务管理环境：

国家政治、经济发展水平、金融市场状况等；

b.微观财务管理环境：

企业组织形式、生产状况、企业的产品销售市场状况、企业的资源供应情况等；

2）按其与企业的关系：

a.企业内部财务管理环境：

企业的生产情况、技术情况、经营规模、资产结构、生产经营周期等；

b.企业外部财务管理环境：

国家政治形式、经济形势、法律制度、企业所面临的市场状况以及国际财务管理环境等；

3）按其变化情况：

a.静态财务管理环境：

地理环境、法律制度等；

b.动态财务管理环境：

商品市场上的销售数量及销售价格，资金市场的资金供求状况及利息率的高低；

3.意义：

1）有助于正确、全面的认识财务管理的历史规律，掌握财务管理的发展趋势；

2）有助于正确的认识影响财务管理的各种因素，不断增强财务管理工作的适应性；

3）有助于不断的推动财务理论研究，尽快建立起适应市场经济发展需要的财务管理体系；

二.财务管理的宏观环境：

1.经济环境：

1）经济周期；

2）经济发展水平；

3）经济体制；

4）具体的经济因素：

通货膨胀率、利息率、外汇汇率、金融市场、金融机构的完善程度、金融政策、财税政策、产业政策、对外经贸政策、其他相关因素等；

2.法律环境：

1）影响企业筹资的各种法律；

2）影响企业投资的各种法规；

3）影响企业受益分配的各种法规；

3.社会文化环境；

三.财务管理的微观环境：

1.企业类型：

1）三种企业组织形式：

a.独资企业；

b.合伙企业；

c.公司；

2）工业企业、商业企业、农业企业；

3）大型企业、中型企业、小型企业；

4）承包经营企业、租赁经营企业；

5）国有企业、外资企业、民营企业等；

2.市场环境：

a.参加市场交易的生产者及消费者的数量；

b.参加市场交易的商品的差异程度；

3.采购环境：

1）稳定的采购环境、波动的采购环境；

2）价格上涨的采购环境、价格下降的采购环境；

4.生产环境：

高技术型企业、劳动密集型企业；

一.概念：

假设：

是人们根据特定环境和已有知识所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究问题的基本前提；

财务管理假设：

是人们利用自己的知识、根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的、具有一定事实依据的假定和设想，是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提；

二.分类：

1）财务管理基本假设：

是研究整个财务管理理论体系的假定或设想，是财务管理实践活动和理论研究的基本前提；

2）财务管理派生假设：

是根据财务管理基本假设引申和发展出来的一些假设和设想；

3）财务管理具体假设：

是指为研究某一具体问题而提出的假定和设想；

三.构成：

1.理财主体假设：

（简答）

1）内容：

是指财务管理工作不是漫无边际的，而应限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织内；

它明确了财务管理工作的空间范围；

将公司与包括股东、债权人和企业职工在内的其他主体分开；

2）理财主体的特点：

a.有独立的经济利益；

b.有独立的经营权和财权；

c.一定是法律实体；

3）派生理论：

自主理财假设

凡是成为理财主体的单位，都有财务管理上的自主权，即可以自主的从事筹资、投资和分配活动；

在现代企业制度下，财权是在所有者、经营者和财务管理人员之间进行分割的；

4）应用：

理财主体假设为正确建立财务管理目标、科学划分权责关系奠定了理论基础；

2.持续经营假设：

指理财的主体是持续存在并能执行其预计的经济活动的；

它明确了财务管理工作的时间范围；

在持续经营这一前提下，一旦有迹象表明企业经营欠佳、出现财务状况恶化、不能偿还到期债务，持续经营假设就失去了支持其存在的事实；

进而，以这项假设为基础的财务管理原则和方法也就失去了其应用的效用；

改为在清算假设下进行工作；

2）派生假设：

理财分期假设

可以把企业持续不断的经营活动人为的划分为一定期间，以便分阶段考核企业的财务状况和经营成果；

3）应用：

在确定筹资方式时，要注意合理安排短期资金和长期资金的关系；

在进行投资活动时，要合理确定短期投资和长期投资的关系；

在进行收益分配时，要争取处理各个利益集团短期利益和长期利益的关系；

3.有效市场假设：

是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的；

2）有效市场：

分为三类：

a.弱式有效市场：

当前的证券价格完全的反映了已蕴涵在证券历史价格中的全部信息；

其含义是，任何投资者仅仅根据历史的信息进行交易，均不会获得额外盈利；

b.次强式有效市场：

证券价格完全反映所有公开的可用信息。

投资者根据一切公开的信息，如公司的年度报告、投资咨询报告、董事会公告等，都不能获得额外的盈利；

c.强式有效市场：

证券价格完全的反映一切公开的和非公开的信息；

投资者即使掌握内幕消息也无法获得额外盈利；

美国财务管理学者法马的这个有效市场假设，是建立在美国高度发达的证券市场和股份制占主导地位的美国理财环境的基础之上的，并不完全符合中国的国情。

从中国理财环境和中国企业的特点来看，我们认为，有效市场应具备以下特点：

a.当企业需要资金时，能以合理的价格在资金市场上筹集到资金；

b.当企业有闲置的资金时，能在市场上找到有效的投资方式；

c.企业理财上的任何成功或失误，都能在资金市场上得到反映；

3）派生假设：

市场公平假设

指理财主体在资金市场筹资和投资等完全处于市场经济条件下的公平交易状态；

有效市场假设是建立财务管理原则、决定筹资方式和投资方式、安排资金结构、确定筹资组合的理论基础；

4.资金增值假设：

指通过财务管理人员的合理营运，企业资金的价值可以不断增加；

指明了财务管理存在的现实意义；

在商品经济条件下，从整个社会来看，资金的增殖是一种规律，而且这种增殖只能源于生产过程；

但从个别企业来看，资金的增殖并不是一种规律，资金的增殖也不是一定来源于生产过程；

风险与报酬同增假设

指风险越高，获得的报酬也越高（取得的增殖越大或付出的成本越低）；

资金的运筹方式不同，获得的报酬就不一样；

风险与报酬同增假设，暗含着另外一项假设：

风险可计量假设；

资金增殖假设说明了财务管理存在的现实意义，风险与报酬同增假设又要求财务管理人员不能盲目追求资金的增殖，因为过高的报酬会带来巨大的风险；

这两项假设为科学的确立财务管理目标、合理安排资金结构、不断调整资金投向奠定了理论基础；

风险报酬原理、利息率的预测原理、投资组合原理等也都是依据此项假设展开论述的；

5.理性理财假设：

指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，因而，他们的理财行为也是理性的，他们都会从众多的方案中选择最有利的方案；

第一个表现：

理财是有目的的行为，即企业的理财活动都有一定的目标；

第二个表现：

理财人员会在众多方案中选择一个最佳方案；

第三个表现：

当理财人员发现正在执行的方案是错误的方案时，都会及时采取措施进行纠正，以便使损失降至最低；

第四个表现：

财务管理人员都能吸取以往工作的教训，总结以往工作的经验，不断学习新的理论，合理应用新的方法，使理财行为由不理性变为理性，由理性变为更加理性；

资金再投资假设

指当企业有了闲置的资金或产生了自己的增殖时，都会用于再投资；

理性理财行为是确立财务管理目标、建立财务管理原则、优化财务管理方法的理论前提；

例如，财务管理的优化原则，财务管理的决策、计划和控制方法等都与此项假设有直接联系；

第四节财务管理目标

1.中外关于财务管理目标物体的表述：

1）利润最大化；

2）净现值最大化；

3）资本成本最小化；

4）股东财富最大化；

5）现金股利最大化；

6）经济效益最大化；

7）投资者、经营者和社会利益最大化；

8）超利润目标；

9）根本目标是资本增值、直接目标是利润、核心目标是经济效益；

10）产值最大化；

11）综合现金净流量最大化；

12）长期资本增值；

13）产值最大化；

14）资金运动合理化；

2.曾经在我国和西方国家广泛应用的三种观点：

1）产值最大化：

社会主义建设初期

缺点：

a.只讲产值、不讲效益；

b.只讲数量，不求质量；

c.只抓生产，不抓销售；

d.只重投入，不讲挖潜；

2）利润最大化：

亚当.斯密，大卫.李嘉图等

a.没有考虑利润发生的时间，没有考虑资金的时间价值；

b.没有有效的考虑风险问题；

c.往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，只顾目前最大利润，不顾企业长远发展；

3）股东财务最大化：

演变为股票价格最大化

与利润最大化相比，有积极的方面：

a.科学的考虑了风险，因为风险的高低会对股票价格产生重要影响；

b.在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润对企业股票价格也会产生重要影响；

c.比较容易量化，便于考核和奖惩；

a.只适合上市公司；

b.只强调股东利益，对企业其他关系人的利益重视不够；

c.股票价格受多种因素影响，并非都是公司能够控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的；

3.影响财务管理目标的各种利益集团：

1）企业所有者；

2）企业债权人；

3）企业职工；

4）政府；

4.财务管理目标的选择：

企业价值最大化（简答）

1）企业价值最大化：

指企业通过合理经营、采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大；

2）其基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系：

a.强调风险与报酬的均衡；

b.创造与股东之间的利益协调关系；

c.不断加强与债权人的联系；

d.关心客户的利益；

e.注意企业形象的宣传；

f.关心政府政策的变化；

3）计量：

其中：

V，企业价值；

i，与风险相适应的体现率；

t，取得报酬的具体时间；

n，取得报酬的持续时间，在持续经营假设的条件下，n为无穷大；

如果各年的自由现金流量相等，则上式可简化为：

从上式可以看出，企业的总价值V与FCF成正比，与i成反比；

也就是是，企业的价值与预期的报酬成正比，与预期的风险成反比；

4）企业价值最大化的优点：

a.考虑了报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；

b.科学的考虑了风险与报酬的联系；

c.克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大；

因此，企业价值最大化的观点体现了对经济效益的深层次认识，它是现代财务管理的最优目标；