财务报表分析燕京啤酒Word文档下载推荐.docx
《财务报表分析燕京啤酒Word文档下载推荐.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务报表分析燕京啤酒Word文档下载推荐.docx（36页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。
公司年报
EXCEL模版
手段
分析
方法
比较分析法
因素分析法
结论
棪均负责目录与排版
参考文献
附录1:
2007-2010年北京燕京啤酒股份有限公司财务报表
北京燕京啤酒股份有限公司（000729）财务分析报告
一、公司简介
燕京1980年建厂，1993年组建集团。
制造、销售啤酒、无酒精饮料、啤酒原料、饲料、瓶盖；
出口企业自产的啤酒、各种饮料、酵母粉、酱油、进口企业生产、科研所需的原材料、机械设备、仪器仪表及零配件。
从起步时投资640万元的小型啤酒企业，发展成为拥有总资产63亿元，员工18000人，占地233万平方米、年产销能力超过200万吨的全国大型啤酒企业集团。
1997年两地上市，并在半年内获得了两个融资渠道：
一个是1997年5月参加了北京控股有限公司在香港的红筹股上市，二是1997年6月25日在深圳证券市场A股上市，公司股票代码：
000729。
目前，燕京啤酒集团是国务院重点支持的520家大型企业之一，下属拥有控股子公司（厂）十八个，其中啤酒生产企业十二个，相关和附属产品企业六家。
产品有七大类50多个品种。
主导产品为啤酒，约占公司总收入的90％以上，主业非常突出。
另外，燕京还以参股的方式进入了清华紫光科创、泛华协和生物、创业园科技等六家高科技企业。
燕京总部是亚洲最大的啤酒生产厂。
连年被评为全国500家最佳经济效益工业企业、中国行业百强企业。
（1）所处行业：
行业名称：
酒精及饮料酒制造业
行业代码：
ZC0501
行业特点：
酒精及饮料酒制造业的供应链上游相对来说比较简单，但是向后就越发复杂，消费终端的多元化决定了分销网络的复杂性。
（2）主要产品及业务：
销售啤酒、无酒精饮料、啤酒原料、饲料、瓶盖；
出口企业自产的
啤酒、各种饮料、酵母粉、酱油、进口企业生产、科研所需的原材料、机械设备、仪器仪表及零配件。
（3）市场份额与行业竞争力：
目前全国市场占有率达到12%以上，华北市场45%，北京市场在85%以上
燕京已经成为中国最大啤酒企业集团之一
燕京啤酒（000729）属于啤酒行业，该行业目前投资价值一般，该行业的总排名为第17名。
二、公司基本情况分析
燕京啤酒股份有限公司的主导产品为啤酒，约占公司总收入的90％以上，主业非常突出。
1999年11月，燕京在啤酒行业第一家率先突破了年产销啤酒100万吨大关，利税总额全国再创同行业第一；
从1995年起，燕京连年被评为全国500家最佳经济效益工业企业，中国行业百强企业，2001年，燕京的无形资产达到了55.29亿元。
1997年5月，燕京完成股份制改造，以股权置换方式参加了由北京人民政府统一运作的、集中北京市八家企业在香港“北京控股”的红筹股上市；
2001年，燕京完成啤酒产销量170万吨；
其中燕京牌啤酒产销量突破100万吨，达到103万吨，燕京啤酒产销量连续七年保持全国第一；
实现销售收入29亿元；
实现利税总额10.2亿元，继续保持了中国啤酒行业的龙头地位。
07年，就中国啤酒行业继续保持持续、较快速度的增长，北京燕京啤酒公司根据董事会确定的经营目标和经营策略，坚持以市场为导向、以不断提高盈利能力为中心，取得了各项经济指标超两位数的较快速度增长。
本年公司共生产销售啤酒384万千升，同比增长15.32%；
加上受托经营企业共生产销售啤酒402万千升。
公司实现销售收入743622万元，同比增长17.54%；
实现利润57844.5万元，同比增长32.36%；
实现净利润40966.2万元，同比增长33.2%，各项经济指标处于同行业领先水平。
2008年，从行业发展来看，由于出现了冰冻、地震等自然灾害，给行业带来一些影响。
原材料上涨，包括燃料上涨等，也给成本带来一些压力。
但公司及时采取了一系列的应对措施，使今年上半年经营业绩良好，公司通过奥运营销提升品牌价值，促进高档啤酒的销售，提升市场竞争力。
整一年，公司共销售啤酒394万千升，比去年同期增长6%，加上受托经营管理的企业共生产销售啤酒206万千升。
实现主营业务收入824648万元，比去年同期增长11.14%；
实现净利润4612804万元，比去年同期增长31.63%。
销售收入增长大于销量增长、净利增长大于收入增长，公司发展形势良好。
到了2009年，受国际金融危机影响，中国经济增长明显减速，对居民消费增长带来了一定的负面影响，啤酒行业也不例外，但啤酒行业作为日常消费品行业，在今年上半年仍然保持了稳定增长的态势，增长速度保持在6%左右。
对于竞争形势而言，中国啤酒行业实质上是一场不出国门的国际市场竞争，市场竞争国际化趋势越来越明显。
面对困难与压力，公司积极主动地采取有效措施，化危为机，不断深化市场结构、品牌结构、产品结构调整，圆满完成了年初确立的各项工作目标，实现了销量、销售收入、净利润的持续稳定较快增长。
期间内，公司共生产销售啤酒442万千升，同比增长14%，加上受托经营企业共生产销售啤酒234万千升，远远快于行业6%的增速。
公司实现销售收入949012万元，同比增长18.98%；
实现利润92834.6万元，同比增长30.01%；
实现净利润62749.3万元，同比增长25.05%，各项经济指标处于同行业领先水平，继续保持了销售收入增长快于销量增长、净利润增长快于销售收入增长的良好发展态势。
截止2010年，经过30年快速、健康的发展，燕京已经成为中国最大啤酒企业集团之一。
2010年啤酒产销量467万千升，进入世界啤酒产销量前八名,销售收入133.08亿元、实现利税29.98亿元、实现利润8.65亿元。
燕京用20年的时间跨越了世界啤酒业100年的发展历程。
2009年燕京发展成为拥有有形资产150亿元、2010年燕京商标商誉价值总计229.52亿元，其中子品牌漓泉啤酒商誉价值为33.24亿元，惠泉啤酒商誉价值为25.90亿元，雪鹿啤酒商誉价值为12.89亿元。
目前，燕京啤酒的股票价格已达21.44，市盈率31.27，并有望继续升高。
三、公司财务报表分析
（一）财务比率分析
1、偿债能力分析
短期偿债能力
短期偿债能力是指企业用流动资产和营业利润偿还各种1年内到期的活超过1年的一个营业周期内内到期的流动负债能力，用到的指标有流动比率，流动比率，现金比率等。
会计年度
2007年
2008年
2009年
2010年
流动比率
1.16
1.17
1.23
1.24
速动比率
0.64
0.45
0.46
0.51
现金比率
0.34
0.25
0.33
0.37
权益负债比率
1.27
1.96
2.29
1.58
长期资产适合率
1.08
1.04
流动资产对负债总额比率
0.97
1.14
1.22
0.98
有息负债率
--
不良债权比率
0.18
0.09
0.06
0.07
存货流动负债比率（对金融企业无意义）
0.52
0.73
0.76
债务偿付比率
1.01
1.03
负债结构比率
5.23
38.2
125.63
3.91
坏帐备抵率
0.39
0.28
0.42
清算价值比率
2.44
3.14
3.5
2.7
营运资产与总资产的比率
0.05
现金与总资产的比率
0.11
0.08
0.1
由图表可看出，较之前的平稳走势，从08年开始，资产负债率下降幅度明显，说明08年起燕京集团改变了之前保守的财务政策，选择降低负债率重视企业财务的安全性，从债权人角度看，企业出资者对债权人债务的保障程度提高了，企业的长期偿债能力是较强的。
速动比率：
反应企业的短期偿债能力，理论上数值应该越接近1越好。
燕京三年的速动比率很低，且呈下降趋势，说明公司的速动资产变现能力不强，应收账款实际坏账可能比计划的准备要多。
流动比率：
反应企业以流动资产数量偿还流动负债的能力，流动负债不能用流动资产本身去
偿还，而是用未来创造的现金流入创造，理论上数值越接近2越好。
燕京啤酒近四年流动比率在1.2-1.24左右，且呈上升趋势，这与公司近一二年的经济效益升高有关，说明公司的流动资产对偿还流动负债的能力升高。
在2007年至2010年间，公司的流动比率较为波动呈逐年上升趋势，该现象主要由于流动资产和流动负债两个直接因素的波动导致，普遍认为流动比率在2：
1比较合适，而公司的流动比率明显低于该值。
说明集团的资产变现力较差，短期偿债能力较低。
现金比率：
假设现金资产是可偿还资产，现金比率表明单位流动负债有多少现金资产作为偿还保障。
燕京啤酒的现金比率08年降低较利害，想必是受金融危机的影响，但09、10年又迅速回升。
从上述分析综合来看，燕京啤酒的短期偿债能力并不是很好的。
数据显示，企业的现金比率在08年下跌，09年恢复之前水平，由于现金资产是速动资产中流动性最强，可直接用月偿债的资产，所以在企业正常经营状况下，流动比率越高说明短期偿债能力越强。
燕京集团的现金比率总体不高，其短期偿债能力较弱，但在08年下跌后可以再次回升，也说明该企业是具备对未来债务偿还能力的。
长期偿债能力分析
权益乘数逐年下降，分别为1.65,1.43和1.37.权益乘数是资产总额与股东权益的比值,由上面的分析可知三年内股东权益的增加多于资产总额的增加,故权益乘数增大,而到2010年由于公司得资产扩张，导致公司总资产的增长大于所有制权益的增长，所以10年公司得权益乘数出现上升。
产权比率反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系、企业财务结构的稳定性，也反映企业清算时对债权人的保障程度，产权比率高，显示企业是一种高风险对应高报酬的财务结构；
产权比率低，显示企业是一种低风险对应低报酬的财务结构。
如图，燕京啤酒产权比率连续下降，原因在于公司三年来的权益融资增加，债务融资减少，即负债减少，所有者权益增加，这降低了公司的经营风险却提高了融资成本。
小结：
偿债能力是指企业用资产清偿长、短期负债的能力，在持续经营的假设前提下，企业会用资产和经营过程中创造的收益偿还长、短期债务。
2007年燕京啤酒的流动比率、速动比率、营运资本比率均高于青岛啤酒，说明燕京啤酒的短期偿债风险相比青岛啤酒较小，这主要与燕京啤酒的负债比例低于青岛啤酒。
但是公司的流动性比率和速动比率并不高，因此公司仍然存在短期偿债风险，应该引起注意.三年来公司的权益融资增加,债务融资减少,这加大了融资的成本,流动负债减少使偿债能力提高较大。
燕京啤酒的基于现金的利息保障倍数先下降,09年大幅增加主要由于燕京啤酒所用设备等资产都较为先进和高级，并且从燕京啤酒的实际并购政策来看，燕京啤酒主要采取的是并购优质啤酒公司，采取“强强联合”的政被并购的啤酒公司设备也都比较先进和昂贵，因此燕京啤酒的总体折旧摊销费用较高，通过加回这部分费用．燕京啤酒基于现金的利息保障倍数明显升高。
公司的资产负债率、产权比率、有形净值债务率均呈现波动的态势，2009年较之2007年都有所降低，2008年较之有所升高。
资产负债率虽然波动，但是整体保持着稳步下降的态势。
从08年开始，资产负债率、产权比率以及有形净值债务率下降幅度明显，说明08年起燕京集团改变了之前保守的财务政策，选择降低负债率，更加重视企业财务的安全性。
从债权人角度看，企业出资者对债权人债务的保障程度提高了，企业的长期偿债能力是较强的。
综合来说，燕京集团的偿债能力处于同行业领先地位，偿还到期债务的能力有所保障。
在啤酒行业发展和竞争过程中的企业，特别是优势企业，其资本收购、区域扩张都需要大量资本，二啤酒市场竞争日益激烈有导致营销投资增加、利润和经营现金流入下降，从而增加企业财务风险。
因此，任何一家优势啤酒企业都会尽可能增强股权资本，储备融资能力，以便在后续扩张、营销竞争中维持财务安全。
燕京啤酒上市以来连续发行股票，储备了加大的后续融资能力，其财务保守实际上市一钟兼具投资扩张和财务风险管理的理性战略行为。
2、盈利能力分析
盈利能力是指企业在一定时期内产生利润的能力。
企业经营的直接目的是赚取利润，在保持企业经营持续稳定的基础上追求良好的成长性。
盈利能力对股东的收益回报、再投资有重要影响。
因此，盈利能力通常被认为是企业最重要的经营业绩衡量标准。
净资产净利率
总资产净利率
0.04
资本金净利率
0.38
主营业务利润率
主营收入毛利润率（金融企业指标名称变化）
0.4
0.41
主营收入税前利润率（金融企业指标名称变化）
主营收入税后利润率（金融企业指标名称变化）
扣除非经常损益后的净利润率
营业利润率
营业比率
0.62
0.63
0.6
0.59
成本费用利润率
0.12
0.13
销售期间费用率
0.19
0.2
非经常性损益比率
0.15
收益留存比率
4.27
4.44
3.97
3.99
净资产收益率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。
指标值越高，说明投资带来的收益越高。
净资产收益率反映企业所有者权益的获利能力，由上图可得总体上燕京啤酒公司的净资产收益率连续三年呈现基本稳定趋势，09年略有升高，从2007年的7.6﹪，到2008年的7.4﹪，再到2010年的9.0﹪，均高于行业平均值，但是与青岛啤酒相比仍有一些差距。
由各年年报中的资产负债表和利润表中数据可知，四年来的净利润持续增长，而净资产增长速度很慢，所以净资产收益率上升。
总资产净利率＝净利润÷
平均资产总额。
指净利润在资产总额所占的百分比，反应的是企业的盈利能力。
该比例越高，表明单位资产所能获得的利润越多。
由图可知，08年的总资产净利率与07年基本持平，略有下降，09年较08年增幅较大，10年与09保持相对稳定。
而青岛啤酒09年比08年总资产净利率增加得较快，说明青岛啤酒的盈利能力更高。
总资产净利率的变化趋势与净资产收益率变化趋势大致相同，故推测其变化原因也该与净资产收益率变化的原因相同。
我们小组采用杜邦分析体系来分析燕京啤酒股份有限公司的资产负债表和利润表。
所列比率是根据2007年至2010年的年报数据计算的。
根据燕京啤酒2007年至2010年的年报计算出有限公司的净资产收益率，以净资产收益率为核心展开分解指标并计算分析。
如图所示，2007年至2010年的净资产收益率呈现下降的趋势。
净资产收益率
8.77%
8.18%
7.63%
9.12%
资产净利率
5.2904%
5.6956%
5.5620%
5.9345%
权益乘数
1.6577
1.4362
1.3718
1.7965
营业收入净利率
6.634%
6.558%
7.927%
8.324%
资产周转率
0.6831
0.7098
0.8005
0.7810
、
先将净资产收益率分解为资产净利率和权益乘数，资产净利率总体呈先上升再下降的趋势，权益乘数总体呈现逐年下降的趋势，说明资产利用率先上升后下降，公司的负债比率在逐年降低，风险也随之减弱，会对债权人债务的保障程度降低。
资产负债率又可以分解为营业收入净利率和资产周转率，营业收入净利率先上升，然后大幅度下降，而资产周转率也是逐年上升。
表明公司的销售能力一度增强；
资产的流动性逐渐升高，说明资产的营运效率逐渐升高，产生的利润较高，而且销售收入的收益水平也在逐年上升。
下面我们再进行逐一分析：
营业收入净利率分析：
营业收入净利率分解分析。
图中显示的是近三年营业收入净利率的变化情况。
燕京啤酒的营业收入净利率在2009年接近8%，高于同行业平均水平，相比2007年有大幅度的提高，但在2008年稍有呈现下降趋势，接近1.5%，仍高于同行业平均水平，说明在2008年公司创造净利润的能力稍有下降，但在2009、2010年调整状态良好，使有较大提升。
2007年母公司的营业利润：
346936238.63利润总额：
361664381.45
2008年母公司的营业利润：
461325920.85利润总额：
470467294.78
2009年母公司的营业利润：
611608760.43利润总额：
615668788.27
2010年母公司的营业利润：
769873257.55利润总额：
1087900531.81
分析：
A、分析利润总额的结构。
07、08、09、10四年在利润总额中营业利润分别占了95.9%、98.1%、99.3%、99.4%，营业外收支净额只占了很小的比例，所以营业利润还是占了很大比例的。
B、分析营业利润结构。
近四年公司的投资收益大幅度增长。
对联营公司和合营公司的投资收益比较高。
但资产减值损失和存货跌价的损失也是非常高的一笔费用，在08年时升高，09、10年度降了下来，这对公司营业利润也造成很大影响。
C、分别分析管理费用、财务费用和销售费用与主营业务收入的比值。
期间费用销售收入百分比：
2007年17.87%、2007年18.99%、2009年19.22%，2010年20.22%呈上升趋势；
管理费用销售收入百分比：
2007年6.69%、2008年7.37%、2009年7.83%，2010年8.47%呈上升趋势；
财务费用销售收入百分比：
2007年0.87%、2008年1.54%、2009年0.72%，2010年0.71%呈先上升后下降趋势；
销售费用销售收入百分比：
2007年10.31%、2008年10.08%、2009年10.67%，2010年11.32%呈先下降上升趋势。
期间费用的逐年升高，主要是管理费用的逐年升高，主要与人员成本费用的上升有关。
D、分析产品成本的变动情况。
主营业务成本占收入的百分比：
2007年61.39%、2008年62.54%、2009年64.51%，2010年67.52%呈上升趋势。
较高的产品成本造成销售净利率较低。
产品成本率的上升是因为受08年金融危机影响，原材料的价格上涨，税率的提高，而且市场竞争日趋激烈，价格战使得盈利空间缩小。
盈利能力通常是指企业在一定时期内产生利润的能力。
盈利能力通常被认为是企业最重要的经营业绩衡量标准。
常用的衡量盈利能力的四个指标分别为净资产收益率、总资产净利率、营业收入净利率和每股收益。
公司实现营业收入50.35亿元,同比增加了2.88%;
实现营业利润5.38亿元,同比增加了27.92%;
实现利润总额5.70亿元,与去年同期相比增加了19.33%;
归属于母公司所有者的净利润为3.99亿元,比去年同期增长了25.2%。
基本每股收益为0.33元。
公司中报收入增长幅度较往年有所下降,我们认为主要跟今年夏天气温偏低有关,但净利润增长幅度远远大于销售收入增长的幅度,可见公司产品结构优化卓有成效。
毛利率是公司中报比较出彩的地方,公司的毛利率较去年提高了3.24%,达到了42.08%,与青岛啤酒相当,其中广西地区对毛利率贡献最大。
我们认为毛利率的提升证明了公司调结构经营策略的成功。
另外，与公司盈利能力息息相关的是未来大麦价格的走势。
目前大麦处于近十年的一个平均水平，USDA预测我国2010年全球大麦产量为1.35亿吨，较去年下调了8.88%，已是连续两年产量下滑，尤其是我国主要的进口国家如加拿大、澳大利亚等的10年产量也有所下滑。
预计2011年大麦成本有一定上升的压力。
啤酒行业目前竞争十分激烈，行业集中度有待于提高，结合国外发展经验，成熟市场的啤酒行业市场集中度都在70%以上。
公司是行业内的龙头企业，原先过于区域性，目前公司通过战略调整，逐步拓展外埠市场。
长期内我们看好公司未来在行业中的竞争优势，短期内请投资者注意原材料价格波动的风险。
我们给予公司增持评级，维持原来的盈利预测，预计2011年EPS分别为0.66、0.78元/股。
与此同时，资产与负债的结构基本上也在向有利于提高盈利能力的方向调整
3、营运能力分析
应收账款周转率（次）
70.9769
68.1657
80.0214
31.5981
应收账款周转天数（天）
5.0721
5.2812
4.4988
11.3931
存货周转天数（天）
127.
升级会员 