奔跑吧豆粕投教文案Word文档格式.docx

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豆粕是产业链上承上启下的重要环节，上游产品大豆，下游产品生猪、肉鸡、鸡蛋等，豆粕相关衍生品具有涉及产业链长、参与企业多、影响范围广等特点，是产业链上重要的避险工具。

同时，大部分国内相关企业，从上游到下游已经将豆粕期货当作点价交易的一项基础工具。

在大多数采购和销售行为中，也已将大商所豆粕期货当作远期基差销售合同的点价基础。

在此基础上，豆粕期货的国际影响力也显著提升。

第四，从参与者来看，目前市场参与者基础和结构较好。

经过多年的发展，以豆粕期货为核心的油脂油料产业链品种完善，积累了大量产业客户，豆粕期货品种近5年的年均参与法人客户数达3400多家，位居上市品种之首。

在参与豆粕期货的产业客户中，既有中粮、中纺、中储粮等大型国企，也有嘉吉、益海等国际粮油巨头和各类民营油脂压榨、贸易企业，日压榨能力1000吨以上的厂家参与豆粕期货的比例在95%以上。

法人客户已经成为参与豆粕期货的主导力量。

其中，多类客户和自营会员已经在外盘期权套保业务上展业多年，他们对国内豆粕期权的需求更为迫切。

综上所述，我们可以看到豆粕期权作为一个期权交易品种，它的流动性、波动率、现货市场情况及客户基础等因素表现都是十分良好的，符合大商所以“流动性波动率优先、服务实体经济优先、国内外成熟品种优先、市场需求导向优先”的期权品种选择的四大原则。

模块二：

豆粕期权简介。

一、什么是豆粕期权豆粕期权合约

指由大连商品交易所制定的、规定合约买方有权在将来某一时间段内以特定价格买入或者卖出相应豆粕期货的标准化合约。

买方以支付一定数量的权利金为代价而拥有了这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务。

卖方则在收取了一定数量的权利金后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。

　　假设某投资人买入了1月到期的行权价为3100元每吨的豆粕1701期货合约的看涨期权，则在行权到期日之前，即使豆粕1701期货合约的价格高于3100元每吨，他也有权按照3100元每吨的价格买入，期权的卖方必须无条件的履行承诺。

如果在行权到期日之前，豆粕1701期货合约的价格低于3100元每吨，买方可选择放弃行权。

二、豆粕期权合约通常包括以下基本要素：

合约类型：

分为看涨期权和看跌期权两种。

合约标的：

豆粕期权合约标的为在大连商品交易所上市挂牌交易的豆粕期货合约。

　　合约到期日：

合约到期日是合约有效期截止的日期，也可以说是期权买方可行使权利的最后日期。

合约到期后自动失效，期权买方不再享有权利，期权卖方不再承担义务。

　　行权价：

行权价也称执行价或履约价，是期权买方买进或卖出合约标的的价格。

　　合约单位：

它是指一张期权合约对应的合约标的数量

　　行权价格间距：

指的是相邻两个期权行权价格的差值，一般为事先设定。

　　交割方式：

分为实物交割和现金交割两种。

　　实物交割是指在期权合约到期后，看涨期权的权利方支付现金买入标的资产，看涨期权的义务方收入现金卖出标的资产，或看跌期权的权利方卖出标的资产收入现金，看跌期权的义务方买入标的资产并支付现金。

　　现金交割指期权买卖双方按结算价格以现金的形式支付价差，不涉及标的资产的转让。

三、豆粕期权的类型

　　按照不同标准，豆粕期权分为很多种，下面介绍几种常见的分类方法。

（1）按期权买方的权利划分，分为看涨期权和看跌期权。

看涨期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间内以约定价格从卖方（义务方）手中买进一定数量的标的资产，买方享有的是买入选择权。

看跌期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格将一定数量的标的资产卖给期权的卖方（义务方），买方享有卖出选择权。

（2）按期权买方执行期权的时限划分，分为欧式期权和美式期权。

欧式期权是指期权买方只能在期权到期日执行的期权。

美式期权是指期权买方可以在期权到期前任一交易日或到期日执行的期权。

美式期权与欧式期权是根据行权时间来划分的。

相比而言，美式期权比欧式期权更为灵活，赋予了买方更多的选择。

目前，我国的豆粕期权为美式期权。

　　（3）按行权价格与豆粕期货市场价格的关系划分，分为实值期权、平值期权和虚值期权。

实值期权，也称价内期权，是指看涨期权的行权价格低于豆粕期货的市场价格，或者看跌期权的行权价格高于豆粕期货市场价格的状态。

平值期权，也称价平期权，是指期权的行权价格等于豆粕期货的市场价格的状态。

虚值期权，也称价外期权，是指看涨期权的行权价格高于豆粕期货的市场价格，或者看跌期权的行权价格低于豆粕期货市场价格的状态。

例如：

对于行权价格为3100元每吨的豆粕1701期货合约看涨期权，当豆粕1701期货合约市场价格高于3100元每吨时，该期权为实值期权；

如果豆粕1701期货合约市场价格低于3100元每吨，则期权为虚值期权；

如果豆粕1701期货合约市场价格等于3100元每吨，则期权为平值期权。

四、豆粕期权的功能和用途

　　豆粕期权用途广泛，可配合投资者的不同投资目标。

（1）降低资金成本

　　投资豆粕期权所需要的资金只是投资豆粕期货的一小部份，而且这种杠杆式的投资工具能让投资者更加有效地运用资金

及分散投资。

（2）对冲市场风险

　　当投资者希望为所持有的豆粕期货多头头寸对冲价格下跌风险时，运用豆粕期权进行买入看跌期权是其中一种可以对冲豆粕期货下跌风险的方法。

　　（3）增加买卖收益

　　当投资者持有豆粕期货多头头寸，他可以卖出具有较高行使价的看涨期权为自己的投资增加收益。

若期权到期前豆粕期货价格低于行权价，期权未被行权，投资者便可赚取卖出看涨期权所得的权利金。

若在到期前豆粕期货价格高于行权价，期权会被行权，则投资者可以按期权的责任以该较高行权价卖出手上的豆粕期货头寸进行套利。

　　（4）锁定账面利润

　　当投资者手里持有的豆粕期货多头头寸已有账面利润，但开始对豆粕期货的前景感到不明朗，投资者可以继续持有豆粕期货头寸来博取潜在的上升空间；

同时利用一部份豆粕期货的账面利润买入看跌期权，锁定利润。

　　（5）设定豆粕期货合约的买入价

　　投资者可以利用卖出较低行权价的看跌期权，为豆粕期货设定一个较低的买入价（即行使价等于或接近心目中的豆粕期货买入价）。

若豆粕期货合约在到期前维持在行权价之上而期权未被行使，投资者可赚取卖出期权所得的期权金。

若豆粕期货合约在到期前维持在行权价之下而期权被行权的话，投资者便可以按期权的责任以原先设定的买入价（即行权价）买入指定的豆粕期货合约，而实际成本则因已获得期权金收入而有所减低。

　　（6）配合多元化需要

　　豆粕期权因为有不同的行权价及到期日，投资者可将之组合成不同的期权买卖策略，使其无论在牛、熊市或者波动行情都可使用。

五、投资者应当关注的豆粕期权基本风险

　　不同于豆粕期货交易，豆粕期权交易具有特定风险，可能发生巨额损失。

投资者在决定参与豆粕期权交易前，应当充分了解其风险。

（1）杠杆风险。

豆粕期权交易采用保证金交易的方式，投资者的潜在损失和收益都可能成倍放大，尤其是卖出开仓期权的投资者面临的损失总额可能超过其支付的全部初始保证金以及追加的保证金，具有杠杆性风险。

（2）价格波动的风险。

投资者在参与豆粕期权交易时，应当关注豆粕期货市场的价格波动、豆粕期权的价格波动和其他市场风险以及可能造成的损失。

　　（3）合约到期权利失效的风险。

投资者应当关注豆粕期权合约的最后交易日。

如果豆粕期权的买方在合约最后交易日没有行权，那么，由于期权价值在到期后将归零，合约权利将失效，所以，在这里，提示投资者应当关注在所持有合约到期日前是否行权，否则期权买方可能会损失掉付出的所有权利金以及可能获得的收益。

　　上述内容仅为投资者教育的目的，列举的若干风险，尚未涵盖投资者参与投资时可能出现的所有投资风险。

5、豆粕期权适当性及准入条件要求

（1）适当性要求

（2）准入条件要求

1、自然人

开通期权交易权限前连续5个交易日结算后可用资金余额均不少于人民币10万元；

具备期货、期权基础知识，通过交易所认可的知识测试，初期测试90分合格；

具有交易所认可的累计10个交易日、20笔及以上的期权仿真交易成交记录；

具有交易所认可的期权仿真交易行权记录；

不存在法律、法规和交易所业务规则禁止或限制从事期货和期权交易的情形；

2、一般单位

具备参与商品期权交易的内部控制、风险管理等相关制度。

3、豁免客户

特殊法人、做市商、3年内有实盘经历的客户

模块三：

期权四大基本交易策略

　　作为投资者，可以根据自己对未来标的资产价格概率分布的预期，还有各自的风险收益状况进行具体的选择，选最适合的期权组合，制定出最适宜的交易策略。

下面为投资者针对豆粕期权分类的不同标准来介绍一下几种比较基本的交易策略。

（1）做多豆粕看涨期权

　　适用情况：

投资者预计豆粕期货合约价格将要上涨，但是又不希望承担下跌带来的损失；

或者投资者希望通过期权的杠杆效应放大上涨所带来的收益，进行方向性投资。

　　盈亏平衡点：

行权价格+权利金

　　最大收益：

无限

　　最大损失：

权利金

　　到期损益：

MAX（0，行权时豆粕期货价格-行权价格）-权利金

支付一笔权利金c，买进一定行权价格X的豆粕看涨期权，便可享有在到期日之前买入或不买入豆粕期货合约的权利。

买入豆粕看涨期权属于损失有限，盈利无限的策略。

（2）做空豆粕看涨期权

　　投资者预计豆粕期货价格可能要略微下降，也可能在近期维持现在价格水平。

到期损益：

权利金-MAX（行权时豆粕期货价格-行权价格，0）

以一定的行权价格X卖出豆粕看涨期权，得到权利金c，卖出豆粕看涨期权得到的是义务，不是权利。

如果豆粕看涨期权的买方要求执行期权，那么豆粕看涨期权的卖方只有履行卖出的义务。

卖出豆粕看涨期权属于盈利有限，损失无限的策略。

（3）做多豆粕看跌期权

　　投资者预计豆粕期货价格下跌幅度可能会比较大。

如果豆粕期货价格上涨，投资者也不愿意承担过高的风险。

行权价格-权利金

行权价差-权利金

MAX（行权价格-行权时豆粕期货价格，0）-权利金

支付一笔权利金p，买进一定行权价格X的豆粕看跌期权，便可享有在到期日之前卖出或不卖出豆粕期货的权利。

买入豆粕看跌期权理论上属于损失有限，盈利有限的策略。

（4）做空豆粕看跌期权

　　投资者预计豆粕期货合约短期内会小幅上涨或者维持现有水平。

另外，投资者不希望降低现有投资组合的流动性，希望通过做空期权增厚收益。

权利金-MAX（行权价格-行权时豆粕期货价格，0）

以一定的行权价格X卖出豆粕看跌期权，得到权利金p，卖出豆粕看跌期权得到的是义务，不是权利。

如果豆粕看跌期权的买方要求执行期权，那么豆粕看跌期权的卖方只有履行义务。

卖出豆粕看跌期权属于盈利有限，损失有限的策略。