第七章营运资金管理完整版讲解文档格式.docx
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如短期银行借款等。
营运资金的特点
（1）营运资金的来源具有多样性；
（2）营运资金的数量具有波动性；
（3）营运资金的周转具有短期性；
（4）营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。
【例题1·
单选题】下列各项中，可用于计算营运资金的算式是（）。
（2009年）
A.资产总额-负债总额
B.流动资产总额-负债总额
C.流动资产总额-流动负债总额
D.速动资产总额-流动负债总额
【答案】C
【解析】营运资金=流动资产总额-流动负债总额。
考点二：
营运资金的管理原则（了解）
营运资金管理应遵循以下原则：
（一）满足合理的资金需求。
营运资金的管理必须把满足正常合理的资金需求作为首要任务。
（二）提高资金使用效率。
（三）节约资金使用成本。
（四）保持足够的短期偿债能力。
保证企业有足够的短期偿债能力是营运资金管理的重要原则之一。
考点三：
营运资金管理战略（熟练掌握）
企业需要评估营运资金管理中风险与收益，制定流动资产的投资战略和融资战略。
实际上，财务管理人员在营运资金管理方面必须做两个决策：
一是需要拥有多少流动资产；
二是如何为需要的流动资产融资。
战略类型
具体内容
特点
流动资产的投资战略
紧缩的流动资产投资战略
在紧缩的流动资产投资战略下，企业维持低水平的流动资产与销售收入比率。
较低的流动性、较高的收益性和较大的运营风险。
宽松的流动资产投资战略
在宽松的流动资产投资战略下，企业通常会维持高水平的流动资产与销售收入比率。
较高的流动性、较低的收益性和较小的运营风险。
流动资产投资战略的选择
制定流动资产投资战略时，首先要权衡的是资产的收益性和风险性。
增加流动资产投资，会增加流动资产的持有成本，降低资产的收益性，但会提高资产的流动性。
反之，减少流动资产投资，会降低流动资产的持有成本，增加资产的收益性，但资产的流动性会降低，短缺成本会增加。
因此，从理论上来说，最优的流动资产投资规模等于流动资产的持有成本与短缺成本之和最低时的流动资产占用水平。
其次，制定流动资产投资战略时还应充分考虑企业经营的内外部环境。
有些企业因为融资困难，通常采用紧缩的投资战略。
此外，一个企业的流动资产投资战略可能还受产业因素的影响。
再次，流动资产投资战略的选择也要受企业政策的决策者的影响。
保守的决策者更倾向于宽松的流动资产投资战略，而风险承受能力较强的决策者则倾向于紧缩的流动资产投资战略。
流动资产的融资战略
期限匹配融资战略
在期限匹配融资战略中，永久性流动资产和固定资产以长期融资方式（自发性流动负债、长期负债以及权益资本）来融通，波动性流动资产用临时性流动负债来融通。
保守融资战略
在保守融资战略中，长期融资方式（自发性流动负债、长期负债以及权益资本）支持固定资产、永久性流动资产和一部分波动性流动资产。
企业通常以长期融资来源来为波动性流动资产的平均水平融资，临时性流动负债仅用于融通剩余的波动性流动资产。
该种融资战略是一种风险小、收益低、成本高的融资战略。
激进融资战略
在激进融资战略中，企业以自发性流动负债、长期负债和权益资本为部分永久性流动资产和固定资产融资。
临时性流动负债支持剩下的永久性流动资产和所有的波动性流动资产。
该种融资战略是一种风险大、收益高、成本低的融资战略。
【提示1】流动资产可以分为永久性流动资产和波动性流动资产。
永久性流动资产是指满足企业长期最低需求的流动资产，其占有量通常相对稳定；
波动性流动资产或称临时性流动资产，是指那些由于季节性或临时性的原因而形成的流动资产，其占用量随当时的需求而波动。
与流动资产的分类相对应，流动负债也可以分为临时性流动负债和自发性流动负债，一般来说，临时性流动负债，又称为筹资性流动负债，是指为了满足临时性流动资产需要所发生的负债，如商业零售企业春节前为满足节日销售需要，超量购入货物而举借的短期银行借款，临时性流动负债一般只能供企业短期使用；
自发性流动负债，又称为经营性流动负债，是指直接产生于企业持续经营中的流动负债，如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款，以及应付职工薪酬、应付利息、应交税费等等，自发性流动负债可供企业长期使用。
【提示2】流动资产的融资战略
类型
资产结构
关系
资金结构
特征
波动性流动资产
等于
临时性流动负债
成本、收益、风险均适中。
永久性流动资产和固定资产
自发性流动负债、长期负债和权益资本
大于
高成本、低收益、低风险。
小于
自发性流动负债
低成本、高收益、高风险。
【例题2·
单选题】某企业以长期融资方式满足固定资产、永久性流动资产和部分波动性流动资产的需要，短期融资仅满足剩余的波动性流动资产的需要，该企业所采用的流动资产融资战略是（）。
（2012年）
A.激进融资战略B.保守融资战略
C.折中融资战略D.期限匹配融资战略
【答案】B
【解析】在保守融资战略中，长期融资支持固定资产、永久性流动资产和部分波动性流动资产的需要，短期融资仅满足剩余的波动性流动资产的需要。
【例题3·
判断题】如果销售额不稳定且难以预测，则企业应保持较高的流动资产水平。
（）（2012年）
【答案】√
【解析】如果销售额是不稳定的，但可以预测，如属于季节性变化，那么将没有显著的风险。
然而，如果销售额是不稳定而且难以预测，例如石油和天然气开采业以及许多建筑业企业，就会存在显著的风险，从而必须保证一个高的流动资产水平，维持较高的流动资产与销售收入比率。
【例题4·
单选题】某公司在融资时，对全部固定资产和部分永久性流动资产采用长期融资方式，据此判断，该公司采取的融资战略是（）。
（2011年）
A.保守型融资战略B.激进型融资战略
C.稳健型融资战略D.期限匹配型融资战略
【解析】在激进融资战略中，企业以自发性流动负债、长期负债和权益资本为部分永久性流动资产和固定资产融资。
临时性流动负债支持剩下的永久性流动资产和所有的临时性流动资产。
所以，选项B正确。
【例题5·
判断题】根据期限匹配融资战略，固定资产比重较大的上市公司主要应通过长期负债和发行股票筹集资金。
（）（2010年）
【解析】在期限匹配融资战略中，自发性流动负债、长期负债和权益资本用来满足永久性流动资产和固定资产的资金需求。
因此，固定资产比重较大的上市公司主要应通过长期负债和发行股票筹集资金，本题的说法是正确的。
考点四：
持有现金的动机（掌握）
（一）交易性需求
企业的交易性需求是企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。
（二）预防性需求
确定预防性需求的现金数额时，需要考虑以下因素：
（1）企业愿冒现金短缺风险的程度；
（2）企业预测现金收支可靠的程度；
（3）企业临时融资的能力。
现金收支预测可靠性程度较高，信誉良好，与银行关系良好的企业，预防性需求的现金持有量一般较低。
（三）投机性需求
投机性需求是企业为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金。
企业的现金持有量一般小于三种需求下的现金持有量之和，因为为某一需求持有的现金可以用于满足其他需求。
【例题6·
多选题】下列各项中，决定预防性现金需求数额的因素有（）。
A.企业临时融资的能力B.企业预测现金收支的可靠性
C.金融市场上的投资机会D.企业愿意承担短缺风险的程度
【答案】ABD
【解析】确定预防性需求的现金数额时，需要考虑以下因素：
【例题7·
判断题】企业之所以持有一定数量的现金，主要是出于交易性需求、预防性需求和投机性需求。
（）（2007年）
【解析】企业之所以持有一定数量的现金，主要是基于三种需求：
交易性需求、预防性需求和投机性需求。
考点五：
目标现金余额的确定（熟练掌握）
模式类型
相关成本
含义
相关计算公式
成本模型
机会成本和短缺成本
目标现金余额是指能使机会成本和短缺成本之和最小的现金持有量。
机会成本=短缺成本
管理成本属于无关成本。
存货模型
交易成本和机会成本
最佳现金持有量是指能使交易成本和机会成本之和最小的现金持有量。
交易成本=机会成本
（1）C*=
（2）TC（C*）=2×
×
F
=2×
K
=
假设不存在现金短缺。
因此，管理成本和短缺成本属于无关成本。
存货模式是一种简单、直观的模式；
它的缺点是假设现金流出量稳定不变，即每次转换数量一定，不存在淡旺季现金需求量变动的影响。
随机模型
当企业现金余额在上限和下限之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整。
当现金余额达到上限时，则将部分现金转换为有价证券；
当现金余额下降到下限时，则卖出部分证券。
（1）
（2）H=3R-2L
其中：
L表示现金控制下限；
H表示现金控制上限；
R表示现金回归线；
i表示以日为基础计算的现金机会成本；
b表示证券转换为现金或现金转换为证券的成本；
表示公司每日现金流变动的标准差。
运用随机模型求货币资金最佳持有量符合随机思想，即企业资金支出是随机的，收入是无法预知的，所以，适用于所有企业资金最佳持有量的测算。
另一方面，随机模型建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此，计算出来的现金持有量比较保守。
【提示1】由成本模型可知，如果减少现金持有量，则增加短缺成本；
如果增加现金持有量，则增加机会成本。
改进上述关系的一种办法是：
当拥有多余现金时，将现金转换为有价证券；
当现金不足时，将有价证券转换成现金。
但现金和有价证券之间的转换，也需要成本，称为交易成本。
证券交易成本与现金持有量的多少，必然对有价证券的变现次数产生影响，现金持有量越少，进行证券变现的次数越多，相应的交易成本就越大。
【提示2】随机模型假定每日现金净流量的分布接近正态分布，每日现金流量可能低于也可能高于期望值，其变化是随机的。
由于现金流量波动是随机的，只能对现金持有量确定一个控制区域，定出上限和下限。
在随机模型中，最低控制线L取决于模型之外的因素，其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、企业借款能力、企业日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。
现金回归线R取决于每次的交易成本（证券转换为现金或现金转换为证券的成本）、持有现金的每日机会成本、每日现金流变动的标准差和现金控制下限四个因素。
判断题】在随机模型下，当现金余额在最高控制线和最低控制线之间波动时，表明企业现金持有量处于合理区域，无需调整。
（）（2011年）
【解析】在随机模型下，当企业现金余额在上限和下限之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整。
单选题】运用成本模型计算最佳现金持有量时，下列公式中，正确的是（）。
（2010年）
A.最佳现金持有量＝min（管理成本+机会成本+转换成本）
B.最佳现金持有量＝min（管理成本+机会成本+短缺成本）
C.最佳现金持有量＝min（机会成本+经营成本+转换成本）
D.最佳现金持有量＝min（机会成本+经营成本+短缺成本）
【解析】成本模型强调的是：
持有现金是有成本的，最优的现金持有量是使现金持有成本最小化的持有量。
其计算公式为：
最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+短缺成本），因此选项B是正确的。
多选题】运用成本模型确定目标现金余额时，持有现金的相关成本包括（）。
（2007年）
A.机会成本B.转换成本
C.短缺成本D.管理成本
【答案】AC
【解析】目标现金余额确定的成本模型只考虑机会成本和短缺成本，而不予考虑管理成本和交易成本。
单选题】下列关于现金回归线的表述中，正确的是（）。
A.现金回归线的确定与企业日常周转所需资金无关
B.现金机会成本增加，会导致现金回归线上升
C.有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金回归线上升
D.当现金的持有量高于或低于现金回归线时，应立即购入或出售有价证券
【解析】根据
，其中：
下限L与企业日常周转所需资金有关，所以，选项A错误；
i表示以日为基础计算的现金机会成本，由此公式可知，有价证券利息率与现金回归线反向变动，所以，选项B错误；
b表示证券转换为现金或现金转换为证券的成本，由此公式可知，有价证券的每次固定转换成本与现金回归线同向变动，所以，选项C正确；
根据计算最佳现金持有量的随机模型的原理，如果现金的持有量在上下限之内，则不需要购入或出售有价证券，所以，选项D错误。
单选题】公司持有有价证券的年利率为6%，公司的现金最低持有量为2500元，现金回归线为9000元，如果公司现有现金21200元，则根据随机模型，应将其中的（）元投资于证券。
A.12200B.0C.8000D.18700
【解析】本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的随机模型。
现金最高持有量=3×
9000-2×
2500=22000（元），所以，目前的现金持有量未达到现金最高持有量，无需进行调整。
单选题】甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量。
如果在其他条件保持不变的情况下，持有现金的机会成本率从4%上涨为16%，那么企业在现金管理方面应采取的对策是（）。
A.将最佳现金持有量提高29.29%B.将最佳现金持有量降低29.29%
C.将最佳现金持有量提高50%D.将最佳现金持有量降低50%
【答案】D
【解析】根据最佳现金持有量确定的存货模式：
C
，如果在其他条件保持不变的情况下，持有现金的机会成本率K从4%上涨为16%，最佳现金持有量将降低50%。
考点六：
资金集中管理模式（掌握）
资金集中管理模式的选择，实质上是集团管理是集权还是分权管理体制的体现，也就是说，在企业集团内部所属各子企业或分部是否有货币资金使用的决策权、经营权，这是由行业特点和本集团资金运行规律决定的。
现行的资金集中管理模式大致可以分为以下几种：
（一）统收统支模式
在该模式下，企业的一切资金收入都集中在集团总部的财务部门，各分支机构或子企业不单独设立账号，一切现金支出都通过集团总部财务部门付出，现金收支的批准权高度集中。
统收统支模式有利于企业集团实现全面收支平衡，提高资金的周转效率，减少资金沉淀，监控现金收支，降低资金成本。
但是该模式可能会不利于调动成员企业开源节流的积极性，影响成员企业经营的灵活性，以致降低整个集团经营活动和财务活动的效率。
而且在制度的管理上欠缺一定的合理性，如果每笔进进出出的收支都要经过财务之手，那么财务的工作量就大了很多。
因此这种模式通常适用于企业规模比较小的公司。
（二）拨付备用金模式
拨付备用金模式是指集团按照一定的期限统拨给所有所属分支机构或子企业备其使用的一定数额的现金。
各分支机构或子企业发生现金支出后，持有关凭证到集团财务部门报销以补足备用金。
拨付备用金模式相当于企业的报销中心，相比统收统支模式具有一定的灵活性，但这种方式也通常适用于那些经营规模比较小的企业。
（三）结算中心模式
结算中心通常是由企业集团内部设立的，办理内部各成员现金收付和往来结算业务的专门机构。
结算中心通常设立于财务部门内，是一个独立运行的职能机构。
结算中心是企业集团发展到一定阶段，应企业内部资金管理需求而生的一个内部资金管理机构，是根据集团财务管理和控制的需要在集团内部设立的，为企业成员办理资金融通和结算，以降低企业成本、提高资金使用效率的服务机构。
结算中心帮助企业集中管理各分公司的现金收入和支出。
分公司收到现金后就直接转账存入结算中心在银行开立的账户。
当需要资金的时候，再进行统一的拨付，有助于企业监控货币资金的流向。
（四）内部银行模式
内部银行是将社会银行的基本职能与管理方式引入企业内部管理机制而建立起来的一种内部资金管理机构，它将“企业管理”、“金融信贷”和“财务管理”三者融为一体，一般是将企业的自有资金和商业银行的信贷资金统筹运作，在内部银行统一调剂、融通运用。
通过吸纳企业下属各单位闲散资金，调剂余缺，减少资金占用，活化与加速资金周转速度，提高资金使用效率、效益。
内部银行统筹具有三大职能：
结算职能、融资信贷、监督控制职能。
内部银行一般适用于具有较多责任中心的企事业单位。
（五）财务公司模式
财务公司是一种经营部分银行业务的非银行金融机构。
它一般是集团公司发展到一定水平后，需要经过人民银行审核批准才能设立的。
其主要职责是开展集团内部资金集中结算，同时为集团成员企业提供包括存贷款、融资租赁、担保、信用鉴证、债券承销、财务顾问等在内的全方位金融服务。
集团设立财务公司是把一种市场化的企业关系或银企关系引入到集团资金管理中，使得集团各子公司具有完全独立的财权，可以自行经营自身的现金，对现金的使用行使决策权。
另外集团对各子公司的现金控制是建立在各自具有独立的经济利益基础上的。
集团公司经营者（或最高决策机构）不再直接干预子公司的现金使用和取得。
考点七：
现金收支日常管理（熟练掌握）
（一）现金周转期
企业的经营周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的时期。
其中，从收到原材料到加工原材料，形成产成品，到将产成品卖出的这一时期，称为存货周转期；
产品卖出后到收到顾客支付的货款的这一时期，称之为应收账款周转期。
但是企业购买原材料并不用立即付款，这一延迟的付款时间段就是应付账款周转期。
现金周转期，是指介于企业支付现金与收到现金之间的时间段，它等于经营周期减去应付账款周转期。
经营周期=存货周转期+应收账款周转期
现金周转期=经营周期-应付账款周转期
=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期
假设1年按360天计算，则：
存货周转期=360/存货周转次数=360/（年销货成本/平均存货）=平均存货/日销货成本
应收账款周转期=360/应收账款周转次数=360/（销售收入/平均应收账款）=平均应收账款/日销售收入
应付账款周转期=360/应付账款周转次数=360/（年购货成本/平均应付账款）=平均应付账款/日购货成本
所以，如果要减少现金周转期，可以从以下方面着手：
加快制造与销售产成品来缩短存货周转期；
加速应收账款的回收来缩短应收账款周转期；
延缓支付应付账款来延长应付账款周转期，从而最终达到缩短现金周转期的目的。
（二）收款管理
1.收款成本
一个高效率的收款系统能够使收款成本和收款浮动期达到最小。
收款成本包括浮动期成本，管理收款系统的相关费用（例如银行手续费）及第三方处理费用或清算相关费用。
在获得资金之前，收款在途项目使企业无法利用这些资金，也会产生机会成本。
2.收款浮动期
收款浮动期是指从支付开始到企业收到资金的时间间隔。
收款浮动期主要是纸基支付工具导致的，有下列三种类型：
（1）邮寄浮动期：
从付款人寄出支票到收款人或收款人的处理系统收到支票的时间间隔；
（2）处理浮动期：
是指支票的接受方处理支票和将支票存入银行以收回现金所花的时间；
（3）结算浮动期：
是指通过银行系统进行支票结算所需的时间。
（三）付款管理
现金支出管理的主要任务是尽可能延缓现金的支出时间。
控制现金支出的目标是在不损害企业信誉条件下，尽可能推迟现金的支出。
通过以下方式延缓现金的支出：
1.使用现金浮游量。
2.推迟应付款的支付。
3.汇票代替支票。
4.改进员工工资支付模式。
5.透支。
6.争取现金流出与现金流入同步。
7.使用零余额账户。
单选题】下列各项中，不属于现金支出管理措施的是（）。
A.推迟支付应付款B.提高信用标准
C.以汇票代替支票D.争取现金收支同步
【解析】本题的主要考核点是现金的收支管理。
现金支出管理的措施有：
（1）使用现金浮游量；
（2）推迟应付款的支付；
（3）汇票代替支票；
（4）改进员工工资支付模式；
（5）透支；
（6）争取现金流出与现金流入同步；
（7）使用零余额账户。
因此，选项A、C、D都属于现金支出管理措施。
提高信用标准会使企业的现金收入减少，不属于现金支出管理措施。
多选题】下列各项关于现金周转期的表述中，正确的有（）。
A.减缓支付应付账款可以缩短现金周转期
B.产品生产周期的延长会缩短现金周转期
C.现金周转期一般短于存货周转期与应收账款周转期之和
D.现金周转期是介于企业支付现金与收到现金之间的时间段
【答案】ACD
【解析】本题的主要考核点是现金周转期的含义和构成。
现金周转期，就是指介于企业支付现金与收到现金之间的时间段，也就是存货周转期与应收账款周转期之和减去应付账款周转期。
因此，选项C、D是正确的。
如果要缩短现金周转期，可以从以下方面着
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