值得一读中国股市牛熊运行规律0504Word格式文档下载.docx

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这样的问题经常挂在我们的嘴边，很多投资者每天也都在为“目前及未来的股市到底会走牛还是走熊”而分析论证、争论不休。

但是投资者若想正确看清一个时期内市场的走势特点和整体走势脉络，并且在实际中能有效把握好市场投资机会，就必须要清楚这样的概念差异，即：

股市中的牛市可分为超级牛市和局部牛市，股市中的熊市也同样可分为超级熊市和局部熊市！

深刻领会这一点极其重要，它是投资者可以正确判断、看清一个时期内的市场走势状况的前提，更是正确预测股市未来可能走势及正确把握好市场脉络并取得好的投资收益的关键。

这里，我们给超级牛市（大牛市）和超级熊市（大熊市）、局部牛市和局部牛市以如下的定义（为使投资者增强认识，这里详细到个股和大盘分别概述）：

1、个股的超级牛市：

对80%以上的个股而言，个股的超级牛市是指：

（1）它能走出一轮股价上涨幅度至少翻番的行情；

（2）它的上涨高点能够越过“前轮超级牛市时股价上涨的最高点”。

同时满足上述两点，这样的个股行情才能够称得上是“个股的超级牛市行情”。

2、大盘的超级牛市：

对“对应的指数而言”，

（1）它能走出一轮点位上涨幅度超过80%的行情；

（2）大盘指数点位的上涨高点能够越过前轮超级牛市时的点位上涨最高点；

（3）行情的持续时间至少横跨两个年度（2-3年）、总上涨时间长度不低于一年半左右时间。

同时满足上述三点，这样的股市行情（大盘点位走势）才能够称得上是大盘的超级牛市行情。

3、局部牛市：

（1）在股市中只有占总股票总量的30-70%这部分股票在走前述的“个股超级牛市”，而剩下的股票大部分却总体走下跌趋势；

（2）从指数而言，专门为这些走牛类股票（板块）编制一个指数，则该指数是在走超级牛市、而那些走震荡下跌走势的股票若编一个总体指数，则该指数却是在反向走熊市。

这样的行情就属于局部牛市行情（一部分股票走超级牛市，另一部分股票在走熊市）。

个股的超级熊市、大盘的熊市和局部熊市的道理也完全相同。

熊市最重要的特征就是：

牛市走完并见大顶后，接下来就必然走熊市！

历史诠释：

1996-1月-1997-5月的股市走走势及2006年初到2007-10月的股市走势就属于超级牛市；

而1999-5月-2001-6月、2003-1月-2004-4月、2008-10月-2010-11月股市走的就是局部牛市！

1999-5月-2001-6月、2008-10月-2010-11月两次局部牛市属于A类股票的局部牛市（A类股票的局部牛市个股涨幅会更高），而2003-1月-2004-4月的局部牛市属于B类股票的局部牛市。

二、中国特色的“股市牛市运行周期”

以指数为衡量指标的股市一轮牛市，无论是超级牛市还是局部牛市，

（1）总运行时间跨度均在2-3个年度！

既不会短到“在一个年度就结束”也不会长到“要横跨4个年度才结束”！

（2）行情从启动到结束的具体时间长度一般都是在“1.5年-2年左右时间（或略多一点）”，实际运行时间长度短于一年或长于两年半（30个月）的可能性都极小（从做庄角度考虑，时间过短完成不了一轮牛市，过长也用不了）。

比如，1996-1月——1997年5月的大牛市行情，当时的股票数量少因此行情运行完所需要的时间也就相对地短，但时间跨度也是两年，实际时间长度是1.5年。

2005-6月——2007-10月的大牛市行情属于百年不遇的超级牛市行情，而时间跨度是3年，若从之前的熊市最低点算，行情实际运行时间是两年零五个月时间（29个月）。

而如果该牛市从2005年12月初算起（这样算似乎更科学），则该轮百年不遇的超级牛市行情的总运行时间就是“差一个月2年”！

所以，中国特色的“股市牛市运行周期”是：

（1）时间跨度为2-3年；

（2）牛市实际总运行时间长度为1.5-2年左右。

而这个指数（总指数或局部板块指数）牛市运行完后，接下来就必然步入到熊市。

三、股市指数点位高低（包括个股股价高低）的科学认识

当股市处于下跌阶段时，尤其是短期出现较大下跌幅度时，我们经常听到某些市场专业人士、股评等就纷纷以市盈率估值水平大声疾呼“目前的股市估值水平已经多么多么低了、未来已无再跌空间了”，他们的基本面分析表面上看似合理，但实则不懂股市的内在运行规律！

不懂“判断股市某一时期估值水平高低的基本原理”。

搞清楚“判断股市某一时期估值水平高低的基本原理”可以说是极其重要、第一重要！

它绝不是“两市平均市盈率是多少、处于历史上的什么水平”那么简单，而更重要的是看当前的价位是处于“股价涨跌循环周期的哪个位置”。

众多投资者、包括很重市场专业人士，正因为他们不懂得“判断股市某一时期估值水平高低的基本原理”，只教条地凭借“市盈率高低进行判断”，因此往往是对市场上涨、下跌目标的判断频频出现失误、甚至是重大失误。

就如2008年时“将2008年的4000点3000点说成是绝对大底、但2008年股市最终跌到了1664点！

市场的最终底比上述的众专业人士当初判断的绝对大底低了50%以上！

更比众散户2008年春季时心目中的底低得更多。

作为股市高手，在分析某一时间段的市场位置（估值水平）是高还是低时，我们除了要看当时的股市平均市盈率等财务指标高低外，更重要的是还必须要注意“该时间段的市场”具体是处于“股价涨跌循环周期的哪个位置”！

这一点极其极其重要！

如果一个投资者对这一点不能有一个很深刻的认识，不明白它的内在道理，那你对市场的分析、判断就会经常发生重大错误！

判断目前的股价是高还是低要看该价位是处于“股价涨跌循环周期的哪个位置”——道理与判断目前的气温是高还是低要看该气温是处于“温度涨跌循环周期的哪个位置”的道理一样。

以北京的气温为例，

（1）北京每年的气温，最热时（气温顶部区域）白天的最高气温会达到零上36度，最冷时（气温底部区域）白天的最低气温则会低到零下26度。

每年的最高温度和最低温度要相差50度。

（2）每年的高温区域（32-38度）停留时间一般有3、4个月时间（这叫气温筑顶），筑完顶后气温将进入到下降通道，直到跌到负零下20多度才可能见底。

每年的低温区域（零下18-26度）停留时间一般有2-3个月时间（这叫气温筑底），筑完底后气温将进入到上升通道，直到上升到零上37度以上才可能见顶；

筑顶完成后气温将进入到下降通道，直到下降到零下26度才可能见底。

显然，从平均气温看，零上6度大致相当于每年的平均气温!

那么对于某一天的温度，或者说某一段时间的天气温度，我们如何判断它是高还是低呢？

若要正确地判断，我们就绝对不能根据气温的实际高低数值来判断，而应该看该天（或该时间段）是处于“气温周期的哪一个阶段”！

！

或者说，要看该天（或该时间段）之前是从大顶过渡而来还是从大底过渡而来。

假如某一日或某一时间段天气气温大致在零上15度左右，请问气温是低还是高”，未来的气温走向将怎样？

我们说那要看“该时间段是处于气温循环周期的什么位置”！

如果该时间点是处于春天的3、4月份，该气温的时间点往前追寻是从气温熊市底转势过来的（气温之前是见了冬季零下26度左右的大底，之后逐渐震荡上涨到目前的零上15度），则我们说此时的零上15度是属于低气温，因为未来的气温会呈上升趋势，会不断震荡上升至零上37度。

假如某一日或某一时间段天气气温大致在零上3度左右（比之前的18度还低10度），请问气温是低还是高”，未来的气温走向将怎样？

如果是处于2、3月份的春天，同样属于低气温。

但若该时间点是处于秋天的11、12月份，则我们说此时的零上3度是属于高气温，因为该气温的时间点往前追寻是从气温牛市顶转势过来的（气温之前是见了夏季的37度左右的大顶，之后逐渐震荡下跌到目前的零上3度），未来的气温会呈下降趋势，会不断震荡下跌到零下26度！

所以此时的零上3度属于高气温。

因此，我们绝对不能以某一天的温度数值高低来武断目前的气温是高还是低——由此判断后期气温是总体上涨趋势还是总体下跌趋势！

而一定要看该时间段是处于“一年气温循环周期的什么位置”！

再换句话说，某一时间段气温属于高气温还是属于低气温，更和“该气温偏离历史平均气温（零上6度）的多少”无关！

即高出历史平均气温很多不一定属于高气温，而低于历史平均气温很多同样不一定属于低气温。

如果你目前的气温是由之前的“见气温大底”后逐渐上涨而来，那么判断目前的气温高不高、低不低就应该与历史上的历次“气温顶”相比，目前气温比气温顶的温度低那么气温就还要升；

如果你目前的气温是由之前的“见气温大顶”后逐渐下跌而来，那么判断目前的气温高不高就应该与历史上的历次“气温底”相比，目前气温比气温底的温度高那么气温就还要降。

股市道理也是一样！

就中国股市的大循环周期统计数据来看，股市处于大上涨周期时，它的顶部平均市盈率大致在50-60倍的水平，小盘股的平均市盈率更可达到80-100倍；

大盘进入到大的下降通道后，则未来的大盘底部位置的平均市盈率往往在12-15倍水平，小盘股的平均市盈率在20倍左右，大盘股的平均市盈率在平均8-10倍；

而历史长河统计的平均市盈率在30倍左右。

因此，在上涨周期中，如果当时的市场平均市盈率是处于35倍的水平，我们可以说“目前的股市估值水平很低、后期还会逐渐上涨、后期还会有很大的上涨空间”！

即使是市场平均市盈率已经达到40倍，投资者仍可以大胆做多。

投资此时的操作策略应该是逢低买入并中线阶段性持有。

同理，当大盘前期已经见大顶大盘进入到下降周期，那么当大盘跌到“平均市盈率为28倍”时，此时的大盘点位是高还是低？

我们反而要说此时的大盘点位还很高、大盘距离未来的底部低点还很遥远！

因为当大盘进入到大的下降通道后，则未来的大盘底部位置的平均市盈率往往在15倍左右（蓝筹指标股5-10倍、小板股20-30倍），在这种情况下大盘才可言接近底部。

因此，在此种28倍平均市盈率的市场投资者应该主要做空才对。

个股股价也是一样：

2006-2007年的股市牛市上涨阶段，云南铜业股价为35元时，我们说股价太便宜了！

因为当时是牛市上涨周期，其后期的上涨空间还极其巨大，而最后见顶时股价最高涨到了100元。

而在2008年的股市大下跌熊市周期内，当云南铜业股价从之前的牛市顶100元下跌到25元时，尽管股价已经倍大跌去75%，但我们仍然要说“云南铜业此时的股价太高太贵”！

因为当时是大下跌周期！

最后云南铜业在2008年10月最低下跌到了7元钱————在25元的基础上由下跌了70%！

因此，无论是个股股价还是大盘指数，判断它目前位置是高还是低，绝对不能与“之前的高价位或之前的低价位”去教条的比较，而应该看它之前的走势是“属于见大顶后的下跌走势”还是“属于见大底后的上涨走势”！

这一点极其重要，就与判断某一天、某一周期的气温是属于高温还是属于低温一样。

所以，作为一个高水平的投资者，我们绝对不能简单地根据“股市目前的平均市盈率是多少啦”来判断目前的大盘位置是高还是低、未来的市场是应该涨还是应该跌，而要看“目前的股市时常于大盘循环周期的哪个位置！

当然更不能根据“目前股市的平均市盈率是比历史长河中的平均市盈率高还是低？

”来判断股市目前的估值水平是高了还是低了？

四、中国股市的牛熊市转换规律探讨

（一）超级牛市转换规律

中国股市的“超级牛市”间隔周期，与国家领导人的任期一样，是每10年循环一次！

按照前述“一”的超级牛市及局部牛市定义，从中国股市从达到一定规模开始的1994年开始，到目前为止我们说总共出现了两次超级牛市，一次是1996年初到1997年5月的超级牛市，一次是2006年初到2007年10月的超级牛市。

这两次超级牛市中，作为最具影响力的上证指数，1996年初到1997年5月的超级牛市上证指数上涨了3倍，2006年初到2007年10月的超级牛市上证指数上涨了5倍。

并且这两次的超级牛市都复合我们前面对超级牛市的定义————两次牛市行情中80%以上权重的股票在这两次超级牛市行情中都实现了股价创新高走势！

按照此规律，未来的下一次超级牛市应该发生在2016-2017年，或者前后有一年时间的误差。

换句话说2015年以前，股市不会出现类似于1996-1997年、2006-2007年那样的超级牛市。

（二）中国股市局部牛市的出现运行规及历史走势诠释

在两次超级牛市之间，一般要产生两次局部牛市！

并且两次局部牛市往往是“先产生A类股票的局部牛市”，后产生“B类股票的局部牛市”！

具体的运行规律是：

1、超级牛市见大顶后，一般要出现1-2年的股市超级熊市下跌！

1996-1月到1997-5月的超级牛市见大顶后，1997-5月到1999-5月的大盘下跌就属于1997年超级牛市见大顶后的第一轮超级熊市下跌；

同理2006-2007年的超级牛市见大顶后，2007-10月-2008年10月的大盘下跌就属于2007年超级牛市见大顶后的第一轮超级熊市下跌跌”。

也即，超级牛市见大定后的下跌，必然是1-2年的超级熊市下跌。

前述的两次超级熊市下跌，2008年那次由于有国际性金融危机的超大利空影响，因此只用一年时间就完成了超级熊市下跌任务；

而1997年超级熊市见大顶后的超级熊市就走了两年。

2、第一轮超级熊市下跌结束后，接下来股市将进入到A类股票的局部牛市！

具体过程如下：

（1）由于前期的超级熊市是所有股票共同暴跌，因此A类股票的局部牛市的第一阶段是“所有股票都同时进行超跌反弹性质的普涨”，该时间周期大致占A类股票的局部牛市总时间的1/3。

之后B类股票超跌反弹行情结束进入到再次的大下跌周期中，而A类股票经过阶段下跌震荡后将继续震荡创新高上涨，继续着A类股票的局部牛市走势，该牛市的时间周期一般会运行两年时间。

换句话说，如果将A类股票单独编一个指数，则该指数的走势形态是属于“创前轮牛市点位新高”的超级牛市。

两年左右时间后，A类股票再见超级大顶，而B类股票在“A类股票局部牛市运行的中段及后段”已经对抗震荡下跌了很长时间，在A类股票见局部牛市大顶时，B类股票的股价已经跌到了接近局部底区域或局部熊市的后期。

由于该A类股票的局部牛市前1/3时间段是A、B两类股票共同超跌反抽上涨，后2/3时间是A类股票不断上涨（创新高上涨）但B类股票不断震荡下跌，因此若看综合的上证指数则该局部牛市指数不会涨很多、但若将A类股票单独编一个指数则该指数走的就将是超级牛市。

2008-10月-2010-11月，属于A类股票的局部牛市行情。

该局部牛市行情可分为两段时间。

第一阶段，2008-10月-2009-8月属于大盘超级熊市大跌后的所有股票共涨。

2009-8月后，B类股票见反弹行情顶开始步入长期的再下跌当中，但A类股票（小股、烂股等，典型的代表就是中小板指数）在2009-8月经一个月左右时间的短期震荡后重新步入到上升通道继续走A类股票的牛市。

到了2010-11月A类股票走完局部牛市（典型代表就是中小板指数见局部大顶开始步入熊市）。

2008-10月-201-=11月的A类股票局部牛市，由于金融、钢铁、石化等B类股票的权重更大，因此反映在上证指数上指数走的很软。

因为在目前B类股票占两市权重更高的情况下，上证指数的走势主要取决于B类股票的走势。

而2009-8月份以后是B类股票走熊市A类股票走牛市。

1999-5月-2001-6月的股市走势，也属于A类股票的局部牛市行情。

第一阶段（1999-5-13日-1999-7-1日2）属于大盘超级熊市大跌后的所有股票共涨。

从1999-7月后，B类股票见反弹行情顶开始步入长期的再下跌当中（见深发展、四川长虹当年两只最大的指标股及邯郸钢铁等钢铁股，当然，有的B类股票的反弹行情顶是出现在2000-3月左右）。

而A类股票（小股、烂股等）在1999-7月见阶段顶经几个月左右时间的震荡后从1999年底重新步入到上升通道继续走A类股票的牛市。

到了2001-6月A类股票走完局部牛市，此时的上证指数最高见2245点。

进一步诠释：

（1）当年若将A类股票单独编一个指数，则该指数从1999-5月-2001年6月这两年时间的涨幅绝对不止一倍，可能会达到两倍以上，就如同中小板指数2008-10月到2010-11年涨幅达到3倍一样。

（2）1999-5月-2011-6月的上证指数（A类股票和B类股票合在一起的综合指数）在该次局部牛市中能够创新高（创1997-5月的新高），并且那次局部牛市行情（那次局部牛市行情是炒网络，2008-2010年的局部牛市是炒新材料新能源）的赚钱效应感觉更强，主要是因为当时的B类指标股权重低而A类股票的权重比例更大。

特别是当时在1999年股票总数量基数较小的情况下，1999-2001年新上市了众多新股、新鲜血液，而这些新股90%以上都属于A类股票（小新股）。

A类股票的高权重，导致了在那次局部牛市行情中、尽管行情的中后段B类股票在走对抗性下跌熊市，但上证指数最终还是处于不断上涨的，直到2001-6月A类股票的局部牛市结束为止。

3、A类股票的局部牛市结束后（2001-6月A类股票的局部牛市结束；

2010-11月A类股票的局部牛市结束），接下来股市将要迎来1-1.5年的较大熊市！

该熊市的下跌强度一般要小于“超级熊市”但大于“局部熊市”。

因为超级熊市是A、B两个大板块同时从顶部下跌、大跌，因此下跌强度最大。

而局部熊市是一个板块走牛市上涨，另一个板块走熊市下跌，因此下跌强度较弱。

而此处的A类股票的局部牛市见顶后开始下跌，此时B类股票实际上已经跌到下跌后期甚至是末期（在下跌动能有限），因此两者的下跌合力就导致上证指数的下跌动力比超级熊市的下跌动力小。

2001-6月-2002-12月的上证指数下跌就属于A类股票的局部牛市结束后的1-1.5年的较大熊市下跌。

同理，2010-11月开始的上证指数下跌也属于A类股票的局部牛市结束后的1-1.5年的较大熊市下跌。

考虑到权重股比重的关系，2010-11月开始到2011年底左右的上证指数较大熊市下跌的下跌力度应该要略小于2001-6月-2002-12月的上证指数下跌力度。

4、B类股票牛市的开启：

A类股票的局部牛市结束后股市将要迎来1-1.5年的较大熊市！

而该较大熊市结束（注意：

不是A类股票下跌结束见大底，而类股票见阶段底、B类股票见大底，两者合起来见较大底部）后，将迎来B类股票的局部牛市！

在该局部牛市期间，A类股票先超跌反弹上涨之后继续震荡下跌，类似于2009-10月-2010-11月的石化、金融等指标股走势：

在2008-10月-2009-8月走超跌反弹上涨、2009-8月到2010-11月走熊市的下跌。

该整个2008-10月-2010-11月A类股票总体上都在总上升牛市————中小板指数为代表典型。

而B类股票在此期间总体走牛市上涨。

2003-1月-20044月，上证指数在之前的A类股票于2001-6月见顶并下跌1年半后，从1311点开始走出了一波以石化、钢铁等指标股为主的“五朵金花”行情，在该轮行情中，扬子石化、齐鲁石化、中国联通、中国石化、宝钢股份、鞍钢新轧、江西铜业、海螺水泥、一汽轿车等纷纷走出了“股价创上市新高的牛市行情”，股价基本都实现翻番。

扬子石化更是股价上涨了接近3倍。

从上证指数上看，当时的点数涨幅并不大，只从1311点涨到了1783点，但如果当时将指标股编一个指数没那该指数走的绝对是一个创历史新高的翻番行情。

上证指数涨的不多那是因为当时的权重股水量较少、所占总权重比重也较低所导致。

就如同2008-10月-2010-11月小板股指数长了4倍并创了2007年新高、走的绝对是大牛市行情，但反映在上证指数上股指却走势较差，原因就是这些股票所占两市总市值的比重相对小。

5、B类股票牛市（局部牛市）结束后，股市将会在次迎来一次1-1.5年的较大熊市。

因为该熊市属于A.B两类股票共跌（注：

之所以将该熊市叫较大熊市而不叫超级熊市，是因为此时的市场重心已经相对较低）！

该较大熊市结束后，新的一轮超级牛市就将正式启动，时间将横跨3个年度，实际时间长度将达到2年。

即2016-2017年大牛市。

2004-4月蓝筹股牛市见顶，接下来从2004-4月开始到2005-6月，股市进入到一轮新的较大熊市！

该熊市结束后，一轮新的超级牛市就此展开。

五、超级牛市见顶后及A类股票局部牛市见顶后，顶部位置前后上市的小盘新股、次新股的最终下跌幅度平均为70-80%

根据历史统计，超级牛市见顶后及A类股票局部牛市见顶后，在上述顶部位置前后上市的小盘新股，80%个股最终的下跌幅度平均在5/6幅度，即股价从上市后的最高价算起，跌到最终见底，最后股价只能剩下1/8-1/4，平均最终只能剩下1/6（18%）。

不跌到这种程度，个股就不能言底！

股市也不能言底。

历史回顾：

（1）2007年5-29日小板股、烂股见牛市大顶，2007-10-16日权重指标股及二线蓝筹股见牛市大顶，这期间上市的小板新股，在后期股市跌到2008年10月份它们的股价跌去多少呢？

请看随机抽出的样本（代码连续的10只）：

通富微电（002156）：

从上市后最高价跌89%见底；

正邦科技（002157）：

从上市后最高价跌80%见底；

汉钟精机（002158）：

从上市后最高价跌83%见底；

三特索道（002159）：

从上市后最高价跌86%见底；

常铝股份（002160）：

远望谷（002161）：

从上市后最高价跌73%见底；

斯米克（002162）：

从上市后最高价跌84%见底；

中航三鑫（002163）：

从上市后最高价跌82%见底；

东力传动（002164）：

从上市后最高价跌75%见底；

红宝丽（002165）：

（2）2001年6月小板股、烂股见A类股票局部牛市大顶，这之前或之后上市的小板新股，在后期股市跌到2005年6月份它们的股价分别跌去多少呢？

请看随机抽出的样本（上市时间连续的8只）：

上海家化（600315）：

从上市后最高价跌77%见底；

（上市日：

2001-3-15日）

华微电子（60036