美国次贷危机对人民币汇率的影响Word下载.docx

美国次贷危机对人民币汇率的影响Word下载.docx

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大宗商品价格持续上涨，全球通货膨胀压力加大。

所以，我国不但要面对美国降息的压力，而且要应对国内通货膨胀的压力，这些都使货币政策面临两难的抉择。

3、国际收支不平衡可能加剧

美国次贷危机爆发以来，全球经济运行的潜在风险和不确定性上升。

一方面，在发达国家经济放缓、我国经济持续增长、美元持续贬值和人民币升值预期不变的情况下，资本净流入规模加大。

随着次贷危机的不断恶化，美国可能采取放松银根、财政补贴等多种方式来防止经济衰退，而这些政策可能在今后一段时间内加剧全球的流动性问题，国际资本可能加速流向我国寻找避风港。

与此同时，国际金融市场的持续动荡、保守势力的抬头、我国企业自身竞争力不足等因素可能会对我国的资本流出产生影响，导致资本净流入保持在较高的水平，加剧我国国际收支不平衡的局面。

另一方面，由于发达国家的金融优势，国际金融市场的风险可能向发展中国家转嫁。

随着我国对外开放的程度越来越高，境外市场的动荡可能会影响到跨境资金流动的规模和速度，加大资金调节的难度，而且一旦出现全球性的金融危机，可能会加大我国国际收支波动的风险。

4、人民币升值预期可能加大

在美国经济增长乏力的情况下，可能会采取宽松的货币政策和弱势美元的汇率政策，来应对次贷危机造成的负面影响，这些都可能加剧人民币升值的预期。

一方面，在美国采取宽松货币政策同时，中国趋紧的货币政策会加大人民币的升值压力。

近几年，在国际收支不平衡和流动性偏多的情况下，为了缓解国际游资投机人民币的压力，我国央行倾向于把人民币存款利率与美元存款利率保持一定的距离。

自次贷危机爆发后，美国为应对次贷危机的负面影响，采取了减息等货币政策措施。

1月22日、1月30日和3月18日，美联储分别宣布，降低联邦基金利率75个、50个和75个基点，减息幅度非常大。

目前，中美利差已经形成了倒挂。

如果中美货币政策继续反向而行，扩大的利差将增大热钱流入的动力，人民币将面临更大的升值压力，央行的对冲也将变得更加困难。

另一方面，弱势美元政策在不断向全球输出流动性的同时，会直接影响人民币对非美元货币的贬值。

自2005年人民币汇率形成机制改革以来至2007年底，人民币对美元汇率累计升值13.31%，对欧元汇率累计贬值6.12%，对日元汇率累计升值14.04%。

人民币对美元升值，对大部分非美元货币贬值的结构性差异一直伴随着汇改，并在最近几个月的国际金融震荡中更趋明显。

在这种情况下，非美元货币地区对人民币汇率制度改革的要求可能会加大，不对称的汇率结构体系给人民币升值带来新的压力。

5、境外投资风险加大

从企业“走出去”的角度看，美国次贷危机对中国企业“走出去”的影响可以分为有利和不利两个方面。

有利的是，次贷危机有助于我国金融机构绕过市场准入门槛和并购壁垒，以相对合理的成本扩大在美国的金融投资，通过收购、参股和注资等手段加快实现国际化布局，在努力提升自身发展水平的同时为“走出去”企业提供高效便捷的金融支持。

不利的是，目前国际金融市场的动荡和货币紧缩，无疑加大我国企业走出去的融资风险和投资经营风险。

而且，随着次贷危机的不断深入，投资者的风险厌恶和离场情绪会引起更高等级的抵押支持证券的定价重估，从而危及境内金融机构海外投资的安全性和收益性。

目前，次贷危机还没有结束，其对中国经济的影响还有待作进一步的分析和观察。

然而，可以明确的是，在现阶段必须高度重视次贷危机对美国经济和全球经济的进一步影响，防止外部环境恶化作用于国内整体经济运行。

尤其是要重视观察前期宏观调控政策的累积效应，结合外围和内部情况的变化适时作出灵活反应，熨平经济波动，保持经济平稳运行。

人民币对外升值，对内贬值

分析近年来的新一轮物价上涨，既有国际因素，也有国内因素；

既有需求拉动，也有成本推动。

　　从国际因素看，为缓解次贷危机的不利影响，美联储连续大幅降息，结果是美元迅速贬值，并导致国际市场上以美元计价的大宗商品价格蹿升，从而对中国构成输入型通胀压力。

所谓输入型通胀，是指由于国外商品或生产要素价格上涨，引起国内物价的持续上涨现象。

　　输入型通货膨胀与开放经济有密切的关系，开放的程度越大，发生的概率越大。

我国加入WTO以来经济开放程度逐步加大，因此外国商品的涨价不可避免地冲击到了中国。

　　例如，当国际市场上石油价格上涨时，中石油和中石化进口石油的成本就会上升，因此国内石油也跟着涨价，这样就会带动国内商品的涨价，通货膨胀压力增大。

　　从国内因素看，物价上涨既有需求拉动的作用，又有成本推动的作用，但总体来看，成本推动居主导地位。

　　一个很明显的证据是非贸易品价格上涨加速。

因为非贸易品是国内订价，直接受要素成本的影响，其价格迅速攀升充分说明中国目前的价格上涨主要是要素成本推动型的。

要素成本推动型的物价上涨，其推动力主要来自于生产资料价格和劳动力价格的上涨。

　　从理论上讲，上游投入品价格上升一定会在一段时间后传导到最终消费品价格上，对通货膨胀产生成本推动的压力。

　　另外，国内工资水平的上涨对物价上涨也有一定的推动作用。

近几年，我国经济持续快速高增长，劳动生产率提升大大高于gdp增长，工资呈上升趋势是必然的。

　　就人民币对内贬值的重点来说，目前国内物价水平上涨主要是针对食品而言，这其中存在一个结构性的问题。

　　比如在2007年cpi上涨的4.8个百分点中，食品价格的贡献就占了4.0个百分点。

cpi上涨的主要动力仍然是食品价格，食品涨价对cpi增长的贡献达到80%以上。

　　当然，除了结构性问题之外，国内物价水平上升和资产价格上涨所造成的人民币对内贬值也有其客观必然性。

　　总之，人民币对内贬值作为一种货币现象，与国内货币供应量增加有着密切的关系。

　　一是国际收支失衡和外汇储备激增导致货币供应量增长被动加速。

　　随着我国外汇储备规模的不断增加，为了维持人民币汇率的相对稳定，人民银行被迫通过各种手段回收市场上过多的外汇，回收这些外汇之后，人民银行就需要释放等价的人民币到日常生活中，这样就增加了流通中人民币的数量，增加了通货膨胀的压力。

　　二是随着人民币升值速度加快，升值的预期以及预期的不断实现导致国际资本快速流入，货币供应量被动增长，从而在很大程度上推动物价上涨。

　　三是信贷膨胀导致货币供应量增加。

　　例如，2008年年末，我国为了应对金融危机制订了4万亿元的投资计划，这也使流通中的货币进一步增加。

　　在经济快速增长的条件下，扩张的信贷规模变成消费和投资需求，进而推动了价格水平上涨。

而cpi上涨的关键问题就是商品的价格问题，因为国内的商品变贵了。

这个我们很好理解，也就是说，当我们老百姓的钱一定时，要买的东西越贵，我们的钱就越不值钱。

金融衍生产品是指以货币、债券、股票等传统金融产品为基础，以杠杆性的信用交易为特征的金融产品。

国际上金融衍生产品种类繁多，活跃的金融创新活动接连不断地推出新的衍生产品。

金融衍生产品根据产品形态，可以分为远期、期货、期权和互换（swaps）四大类。

金融衍生品基本特征：

　　1、零和博弈　　即合约交易的双方（在标准化合约中由于可以交易是不确定的）盈亏完全负相关，并且净损益为零，因此称"

零和"

。

　　2、跨期性　　金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动的趋势的预测，约定在未来某一时间按一定的条件进行交易或选择是否交易的合约。

无论是哪一种金融衍生工具，都会影响交易者在未来一段时间内或未来某时间上的现金流，跨期交易的特点十分突出。

这就要求交易的双方对利率、汇率、股价等价格因素的未来变动趋势作出判断，而判断的准确与否直接决定了交易者的交易盈亏　　3、联动性　　这里指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系，规则变动。

通常，金融衍生工具与基础变量相联系的支付特征有衍生工具合约所规定，其联动关系既可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或者分段函数。

　　4、不确定性或高风险性　　金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具未来价格的预测和判断的准确程度。

基础工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定行，这是金融衍生工具具有高风险的重要诱因。

　　5、高杠杆性　　衍生产品的交易采用保证金（margin）制度.即交易所需的最低资金只需满足基础资产价值的某个百分比.保证金可以分为初始保证金（initialmargin），维持保证金（maintainsmargin），并且在交易所交易时采取盯市（markingtomarket）制度，如果交易过程中的保证金比例低于维持保证金比例，那么将收到追加保证金通知（margincall），如果投资者没有及时追加保证金，其将被强行平仓.可见，衍生品交易具有高风险高收益的特点.　　6、契约性　　金融衍生产品交易是对基础工具在未来某种条件下的权利和义务的处理，从法律上理解是合同，是一种建立在高度发达的社会信用基础上的经济合同关系。

　　7、交易对象的虚拟性　　金融衍生产品合约交易的对象是对基础金融工具在未来各种条件下处置的权利和义务，如期权的买权或卖权、互换的债务交换义务等，构成所谓“产品”，表现出一定的虚拟性。

　　8、交易目的的多重性　　金融衍生产品交易通常有套期保值、投机、套利和资产负债管理等四大目的。

其交易的主要目的并不在于所涉及的基础金融商品所有权的转移，而在于转移与该金融商品相关的价值变化的风险或通过风险投资获取经济利益。

　　此外，金融衍生产品还具有未来性、表外性和射幸性等特点

金融衍生品和次贷危机的关系

在截至2006年6月的两年时间里，美国联邦储备委员会连续17次提息，将联邦基金利率从1%提升到5．25%。

利率大幅攀升加重了购房者的还贷负担。

而且，自去2005年第二季度以来，美国住房市场开始大幅降温。

随着住房价格下跌，购房者难以将房屋出售或者通过抵押获得融资。

受此影响，很多次级抵押贷款市场的借款人无法按期偿还借款，次级抵押贷款市场危机开始显现并呈愈演愈烈之势。

次贷危机是指由美国次级房屋信贷行业违约剧增、信用紧缩问题而于2007年夏季开始引发的国际金融市场上的震荡、恐慌和危机。

次贷危机从2007年8月全面爆发以来，对国际金融秩序造成了极大的冲击和破坏，使金融市场产生了强烈的信贷紧缩效应，国际金融体系长期积累的系统性金融风险得以暴露。

次贷危机引发的金融危机是美国20世纪30年代“大萧条”以来最为严重的一次金融危机。

起源于美国的这次次贷危机正波及全球，全球金融体系受到重大影响，危机冲击实体经济。

中国也受到次贷危机的影响。

金融工具过度创新、信用评级机构利益扭曲、货币政策监管放松是导致美国次贷危机的主要原因。

美国政府采取的大幅注资、连续降息和直接干预等应对措施虽已取得一定的成效，但未从根本上解决问题。

由此给我们带来的启示是:

金融调控政策必须顺应经济态势，符合周期性波动规律;

应在加强金融监管、健全风险防范机制的基础上推进金融产品及其体系创新;

应抓住有利时机，鼓励海外资产并购，优化海外资产结构，分散海外资产风险。