云南白药财务分析报告.docx
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云南白药财务分析报告
云南白药股份公司
财务分析报告
实验（设计）：
财务管理课程综合实验（设计）
班级：
组长：
成员：
指导教师：
2012年5月
第一部分、公司简介...................................................................4
一、概况...........................................................................................4
二、股东情况...................................................................................6
三、公司董事会、监事会情况.......................................................8
四、行业分析..................................................................................10
第二部分、企业财务效率分析....................................................11
一、企业偿债能力分析................................................................11
（一）短期偿债能力分析...................................................................11
（二）长期偿债能力分析...................................................................14
二、企业盈利能力分析...................................................................15
三、企业营运能力分析........................................................................17
四、企业发展能力分析..................................................................18
五、企业资本结构分析..................................................................19
第三部分、对三大报告的分析....................................................20
一、对资产负债表分析..................................................................20
二、对利润表分析..........................................................................21
三、对现金流量表的分析..............................................................22
经营活动产生的现就流量分析.............................................................22
投资活动产生的现金流量分析..............................................................22
筹资活动现金流量分析..........................................................22
第四部分、综合分析与风险分析.........................................23
一、杜邦财务分析..........................................................................23
二、综合分析..................................................................................24
三、风险分析..................................................................................25
四、公司财务管理存在的问题与建议..........................................26
第一部分、公司概况
一、概况
（一）、简介
云南白药集团股份（股票简称“云南白药”,股票代码000538,深圳证券交易所），前身为成立于1971年6月的云南白药厂。
1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会云体（1993）48号文批准,云南白药厂进行现代企业制度改革,成立云南白药实业股份有限公司,在云南省工商行政管理局注册登记。
经中国证监会证监发审字（1993）55号文批准,公司于1993年11月首次向社会公众发行股票2,000万股（含20万内部职工股）,定向发行400万股,发行价格3.38元/股,发行后总股本8,000万股。
经中国证券监督管理委员会批准,1993年12月15日公司社会公众股（A股）在深圳证券交易所上市交易,内部职工股于1994年7月11日上市交易。
1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。
[1] 经过30多年的发展，公司已从一个资产不足300万元的生产企业成长为一个总资产76.3亿多，总销售收入逾100亿元（2010年末），经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶，建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品等领域的云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。
公司产品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。
“云南白药”商标于2002年2月被国家工商行政管理总局商标局评为中国驰名商标。
云南白药集团公司是云南大型工商医药企业,是中国中成药五十强之一,1997年被确定为云南省首批重点培育的四十家大企业大集团之一。
1997年经外经贸部批准,获得企业经营进出口权。
1999年被云南省科委认定为高新技术企业。
1999年被国家人事部批准建立博士后工作研究站。
2002年被云南省政府列为10户重点扶持的医药企业之一。
2003年公司控股子公司云南白药集团大理药业有限责任公司、丽江药业有限公司及天紫红药业有限公司先后通过国家GMP认证,公司控股子公司云南省医药有限公司、云南白药大药房有限公司、云南白药集团医药电子商务有限公司通过GSP认证。
2004年7月公司合剂、口服液剂型通过国家GMP认证,2004年9月公司文山三七种植基地高水准通过国家GAP认证。
2005年9月公司糖浆剂、软膏剂、搽剂通过国家GMP认证。
2006年天紫红饮片车间通过GMP认证。
1995年,云南白药被列为国家一级保护品种,保护期20年,这也是国内享受此种保护仅有的两个中药产品之一。
公司法定中文名称：
云南白药集团股份有限公司
公司法定英文名称：
YUNNANBAIYAOGROUPCO.,LTD
公司法定代表人：
王明辉
联系地址：
云南省昆明市二环西路222号
电话：
电子信箱：
证券事务代表：
马青吴伟
联系地址：
云南省昆明市二环西路222号
电话：
8323680
电子信箱：
传真：
公司注册地址:
昆明市国家高新技术产业开发区
公司办公地址：
昆明市二环西路222号
邮政编码：
650118
公司国际互联网网址：
电子信箱：
ynby@
公司选定的信息披露报纸名称：
《证券时报》、《上海证券报》、《中国证券报》
登载年度报告的中国证监会指定网站的网址：
公司年度报告备置地点：
本公司档案室
公司股票上市交易所：
深圳证券交易所
股票简称：
云南白药
股票代码：
000538
其他有关资料：
公司首次注册登记日期：
1993年11月30日
首次注册地点：
云南省昆明市西坝路51号
公司变更注册登记日期：
2000年5月4日
变更注册地点：
昆明市国家高新技术产业开发区
企业法人营业执照注册号：
53
税务登记号码：
534x
公司聘请的会计师事务所名称:
中审亚太会计师事务所有限公司
办公地址:
云南省昆明市青年路延长线志远大厦16楼
（二）、经营范围
化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、食品（凭许可证经营）,化妆品及饮料的研制、生产及销售;糖、茶、建筑材料,装饰材料的批发、零售、代购代销;科技及经济技术咨询服务，物业经营管理（凭资质证开展经营活动），医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品。
（三）、主营业务
公司主要经营化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品等，以及药品（以中成药为主）的研发、生产经营及外购药品的批发零售
（四）、公司竞争优势
1.独特的资源优势。
“云南白药”被尊为伤科圣药，已成为中国驰名商标。
云南独特的药用资源也为公司的可持续发展提供了强大的支撑。
作为云南省医药工业的支柱，更是受到当地政府和国家的全力支持；
2.持续的创新能力。
无论在发展战略、新品研发，还是组织管理方面均可圈可点；
3.完备的天然药物产业链。
公司已形成了一条从原药材种植到生产制造，到销售配送的完整产业链。
云南白药始于1902年,是一个具有百年历史积淀的民族医药品牌，云南白药在“2009年胡润中国品牌榜”上排名第74位，品牌价值为21亿元，占市值比例为12%（基准日为2009年4月30日）。
云南白药的核心产品“白药”是我国仅有的两个国家级保密配方之一,享受国家的行政保护，具有很强的定价能力。
知名的品牌与保密的配方为竞争者设置了一道难以逾越的天然屏障
二、公司股东情况
1、期末股东总数：
13291户。
2、前10名股东持股情况表（根据2008年12月31日中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司登记存管部提供资料）单位：
股
股东总数
13291
前10名股东持股情况
股东名称
股东性质
持股比例%
持股总数
持有有限售条件股份数量
质押或冻结的股份数量
云南云药有限公司
国有股东
41.52
221,757,229
221,757,229
32,000,000
云南红塔集团有限公司
国有股东
12.32
65,813,912
17,408,798
中国平安人寿保险股份有限公司－自有资金
社会公众
股东
9.36
50,000,000
50,000,000
大成价值增长证券投资基金
社会公众
股东
1.70
9,055,195
中国工商银行－景顺长城精选蓝筹股票型证券投资基金
社会公众
股东
1.18
6,319,179
中国工商银行－嘉实策略增长混合型证券投资基金
社会公众
股东
1.12
6,007,565
丰和价值证券投资基金
社会公众
股东
0.99
5,270,717
中国工商银行－南方绩优成长股票型证券投资基金
社会公众
股东
0.92
4,903,301
中国建设银行－信达澳银领先增长股票型证券投资基金
社会公众
股东
0.86
4,576,299
中国人寿保险股份有限公司－分红－个人分红-005L-FH002深
社会公众
股东
0.80
4,268,679
3、控股股东情况
报告期内控股股东为云南云药有限公司。
云南云药有限公司持有本公司45.81%的股份，其法定代表人：
王明辉。
成立日期：
2002年12月09日，主要业务和产品：
中药材种植，各类中西药品及保健品的研究、开发、生产经营，药用包装材料、医疗器械的经营，经营本企业自产产品的出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料的进出口业务（国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外）。
注册资本6.6亿元。
股权类型：
有限责任公司。
4、实际控制人情况
云南省人民政府国有资产监督管理委员会是本公司的实际控制人。
云南省人民府国有资产监督管理委员会是云南省人民政府监督管理云南省国有资产的部门，持有云南医药集团有限公司100%的股份，云南医药集团有限公司持有云南云药有限公司100%的股份。
云南医药集团有限公司法定代表人：
王明辉。
成立日期：
1996年9月19日，经营范围：
植物药原料基地的开发和经营；药品生产、销售、研发；医药产业投资；生物资源的开发和利用；国内、国际贸易（经营范围中涉及需要专项审批的凭许可证经营）。
注册资本：
15亿元，企业类型：
有限责任公司。
2009年4月18日，公司发布公告，云南省人民政府原则同意云南医药集团有限公司更名为云南白药控股有限公司。
本次更名后，公司实际控制人不变，仍为云南省国有资产监督管理委员会。
公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图
三、公司董事会、监事会情况
（一）、现任董事、监事、高级管理人员基本情况：
第五届董事会、监事会和高级管理人员及报酬情况
姓名
职务
性别
年龄
任职起止日期
年初持股数
年末持
股数
报告期内
从公司领
取的报酬
总额（万元）
王明辉
董事长\总裁
男
46
2005.11～2009.4
0
0
38.51
刘会疆
副董事长
男
52
2005.11～2009.4
0
0
2.76
戚太云
董事\党委书记
男
56
2005.11～2009.4
0
0
32.92
丁世南
董事
男
61
2005.11～2009.4
18286
18286
4.5
杨发甲
董事
男
53
2005.11～2009.4
0
0
2.76
张萌
董事
女
50
2005.11～2009.4
0
0
2.76
杨昌红
董事、常务副总裁
男
44
2005.11～2009.4
0
0
33.49
陈小悦
独立董事
男
62
2006.8～2009.4
0
0
9
郝小江
独立董事
男
57
2006.8～2009.
0
0
9
张壮鑫
独立董事
男
59
2005.11～2009.4
0
0
9
杨勇
独立董事
男
43
2005.11～2009.4
0
0
9
潘以文
监事会主席
女
62
2005.11～2009.4
0
0
1.8
刘红缨
股东监事
女
40
2005.11～2009.4
0
0
1.8
李双友
股东监事
男
40
2005.11～2009.4
0
0
1.8
蔡琨
职工监事
男
52
2005.11～2009.4
0
0
10.9
庄瑞萍
职工监事
女
54
2005.11～2009.4
0
0
6.61
尹品耀
副总裁\财务总监\
董事会秘书
男
39
2005.11～2009.4
0
0
31
蒋鉁
副总裁
男
52
2005.11～2009.4
21622
21622
28.19
钟祖华
副总裁
男
59
2005.11～2009.4
24969
24969
28.45
李劲
技术质量总监
男
44
2005.11～2009.4
0
0
22.74
（二）、独立董事履行职责情况
本报告期第五届董事会有独立董事四名，他们能按独立董事的职责，关注公司经营情况、财务状况及公司法人治理结构，并亲自出席了公司2008年各次董事会及股东大会，积极参与公司决策，对公司股权转让、关联交易等重大事项均发表了独立意见，充分发挥了独立董事的作用，维护了公司整体利益和中小股东的合法权益。
独立董事参加董事会的出席情况
姓名
本年应参加
董事会次数
亲自出席（次）
委托出席（次
缺席（次）
陈小悦
7
7
0
0
郝小江
7
7
0
0
张壮鑫
7
7
0
0
杨勇
7
7
0
0
四、行业分析
医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。
新中国成立以来，特别是改革开放20多年，我国已经形成了比较完备的医药工业体系和医药流通网络，发展成为世界制药大国。
据统计口径：
我国现有医药工业企业3613家，可以生产化学原料药近1500种，总产量43万吨，位居世界第二。
改革开放以来，随着人民生活水平的提高和对医疗保健需求的不断增长，医药工业一直保持着较快的发展速度，1978年至2000年，医药工业产值年均递增6.6％，成为国民经济中发展最快的行业之一。
近年来，国内医药市场规模迅速扩大，医药商业销售额年增长率达到了20%。
据统计，国内药品市场规模已经超过3000亿元。
图1：
医药商业生产总值及增长率
2008年下半年以来，世界经济金融形势风云突变、急剧恶化，我国经济发展面临着严重困难和严峻挑战，中国的医药产业同样也受到了国际市场萎缩和人民币升值等因素带来的压力，原料药出口受阻，利润增幅急剧下降。
但在政府4万亿的一部分投入医疗医药情况下，在新医改的全面推进下，中国医药企业仍面临着很好的机会。
分析医药商业行业9个主要上市公司2008年年报和2009年一季报显示，2008年整体销售收入增速有所放缓，但全年增长仍超过20%。
第二部分、企业财务效率分析
一、企业偿债能力分析
流动比率=流动资产／流动负债
流动比率可以反映短期偿债能力。
一般认为生产企业合理的最低流动比率是2。
影响流动比率的主要因素一般认为是营业周期、流动资产中的应收帐款数额和存货周转速度。
速动比率=（流动资产－存货）／流动负债
由于种种原因存货的变现能力较差，因此把存货从流动资产种减去后得到的速动比率反映的短期偿债能力更令人信服。
一般认为企业合理的最低速动比率是1。
但是，行业对速动比率的影响较大。
比如，商店几乎没有应收帐款，比率会大大低于1。
影响速动比率的可信度的重要因素是应收帐款的变现能力。
保守速动比率（超速动比率）=（货币资金+短期投资+应收票据+应收帐款）／流动负债
进一步去掉通常与当期现金流量无关的项目如待摊费用等。
现金比率=（货币资金／流动负债）
现金比率反应了企业偿还短期债务的能力。
应收帐款周转率＝销售收入／平均应收帐款
表达年度内应收帐款转为现金的平均次数。
如果周转率太低则影响企业的短期偿债能力。
应收帐款周转天数＝360天／应收帐款周转率表达年度内应收帐款转为现金的平均天数。
影响企业的短期偿债能力。
（一）.短期偿债能力分析
短期偿债能力比率
2010年
2009年
2008年
2007年
2006年
流动比率
2.10
2.29
2.6
1.8
1.8
速动比率
1.2
1.53
1.84
1.08
1.15
我们主要从流动比率、速动比率、两个指标来讲述云南白药公司的短期偿债能力。
1流动比率分析：
云南白药2008—2010年流动比率分别为1.80、2.60、2.10。
流动比率增幅明显，后有所减弱，说明企业短期偿债能力还是较强的。
从公司2008年—2010年的资产负债表可以看出，公司流动资产与负债都逐年上升，但流动资产增速快于流动负债增速。
2008年受国际金融危机影响，为了维持企业正常运营，企业持有大量货币资金，导致流动比率大幅增长，但后来经济有所好转，导致流动资金有所减少。
其中应收款项占有较大比重，可能会导致坏账的产生。
2.速动比率分析：
企业该指标与流动比率指标大致相似说明企业的短期偿债能力的强弱。
企业该指标保持在1为好，过大过小都有负面的影响。
云南白药2008—2010年速动比率都高于1，2008和2010年接近于1，企业的短期偿债能力较好。
3.流动比率是指企业的流动资产除以流动负债的比率。
一般维持在2:
1左右较为合适。
从06年到10年，云南白药公司的流动比率分别为1.8、1.8、2.6、2.29、2.1。
增幅较明显，主要呈上升趋势，且比值都在2左右，说明企业的短期偿债能力较强。
从公司的资产负债表可以看出，公司流动资产与负债都逐年上升，但流动资产增速快于流动负债增速。
2008年受国际金融危机影响，为了维持企业正常运营，企业持有大量货币资金，导致流动比率较2007年大幅增长。
相比较于同行业的太极集团和哈药集团，云南白药公司的此指标也是较高的。
太极集团09-10年分别为0.71，哈药集团分别为1.71、1.65。
中国医药制造业的平均流动比率为1.22。
云南白药的流动比率大大高于行业平均水平。
再联系云南白药的现金比率来看，该企业08-10年的现金比率分别为135.11、104.27、65.83，现金比率一般在20%以上为好，但云南白药的此指标较高。
企业应适当减少现金持有量，扩大投资，减少资产的浪费。
速动比率是指流动资产中的速冻资产除以流动负债的比值。
企业该指标与流动比率指标大致相似说明企业的短期偿债能力的强弱。
企业该指标保持在1为好。
云南白药2006—2010年速动比率都高于1，只有2007年接近于1，企业的短期偿债能力非常强。
相比于太极集团和哈药集团09-10年的此指标，云南白药也是遥遥领先。
但大量持有流动资产导致企业资源未得到充分利用，影响企业的获利能力。
从上面两个指标可以看出，云南白药的短期偿债能力较强。
（二）、企业长期偿债能力分析
长期偿债能力比率
2010年
2009年
2008年
2007年
2006年
资产负债率（%）
42.17
39.56
35.46
50.61
47.74
产权比率（%）
68.8
60.52
68.8
1.资产负债率分析：
2008—2010年，云南白药的资产负债率呈下降趋势，后于2010年有所回升。
从资产负债表可以看出，在国际金融危机的影响下，云南白药管理层加强了对企业的日常运营管理，企业资产总额不断增加，负债略有增加，反映了公司管理水平的提高，企业的资产负债率下降，企业偿债能力较强。
资产负债率是企业全部负债总额与全部资产总额的比率。
一般为50%。
云南白药06-10年的指标分别为47.74、50.61、35.46、39.56、42.17。
总体呈下降趋势，从资产负债表可以看出，在国际金融危机的影响下，云南白药管理层加强了对企业的日常运营管理，企业资产总额不断增加，负债略有增加，反映了公司管理水平的提高，企业的资产负债率
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